身份不明的发言人
John Kasel（总裁兼首席执行官）
William Thalman（执行副总裁兼首席财务官）
Joe Noyons（董事总经理）
身份不明的参会者
好的，接下来我们将开始下一场演讲。首先，我是Joe Noyons，来自3part Advisors。我们下一位演讲者也是我们的投资者关系客户——LB Foster公司，在纳斯达克上市，股票代码为FSTR。今天代表公司进行演讲的将是首席执行官John Kasel和首席财务官Bill Thalman。谢谢各位。
谢谢，Joe。
谢谢。正如Joe提到的，我和Bill今天一起在这里向大家做演讲，感谢大家今天上午的参与。我们期待与大家分享LB Foster的故事。先简单介绍一下我自己。我在公司已经23年了，这是我担任公司总裁兼首席执行官的第五年。Foster公司已经存在很长时间了。我们会稍微回顾一下历史，但更重要的是，我们会讨论最近的趋势，以及我们如何扭转公司局面，真正推动股东回报和价值。公司分为两个业务板块。
我们报告两个业务板块，稍后会详细介绍。一个是铁路业务，即铁路技术服务；另一个是基础设施解决方案。我们销售、制造、设计和销售的产品中约90%位于北美。因此，我们的重点确实是继续在北美发展业务。你可以看到，过去12个月的业务规模超过5亿美元。我们今年的指导区间是5.35亿至5.55亿美元。截至6月底的股价为22.40美元。如果看昨天的收盘价，股价比这个数字高出几美元。
我们上季度表现非常强劲。季度末我们积累了相当多的订单积压，下半年我们有很强的增长势头。今天我们会和大家分享这些内容。我和Bill上任后做的一件事就是，我们在新的角色和职责下，脚踏实地，明确表示我们需要做得更好，并开始推动股东回报。
早在2021年，我们就制定了2025年的目标，你可以在这页的中间看到，销售额目标为5.8亿至6.2亿美元。今年我们可能无法完全实现这一目标，但我们真正关注的是利润率。如果你看这一页，从2021年到2024年，我们的利润率提高了540个基点。这直接反映在EBITDA上，我们开始真正产生现金流。我们确实提供了指导，你可以在这页的右侧看到我们今年的预期。
这与过去三四年相比是一个巨大的进步。我们希望在2026年及以后继续保持这一趋势。好的，回到公司本身。我认为稍微谈谈公司的历史很重要。我们已经有近125年的历史。前80年左右，公司是私有的，1981年上市，现在在纳斯达克交易，代码为FSTR。在这前100年里发生了很多事情，为公司奠定了良好的基础。过去几年，我们真正专注于如何增加价值以及如何推动股东回报。
这就是我在这一页右侧提到的战略执行。我们会更详细地讨论我们正在做的事情，更重要的是我们取得的成果。这是对我们业务板块的更详细分析。在5亿美元的业务中，铁路业务是最大的板块，达到2.89亿美元。这是公司从1902年开始的业务。IT基础设施是一个不断增长的部分。我们会详细讨论这一点。但你可以看到利润率分别为21.9%和22.6%。这是我们努力稳定并提高这些业务利润率的地方。
我们通过技术创新实现这一点。今天我们会和大家分享具体内容。如果你回顾铁路业务的历史，可以追溯到100多年前。以芝加哥为例，看看这里的CTA（芝加哥交通管理局），他们是LB Foster的大客户之一，就像所有72家交通管理局、一级铁路公司和支线铁路公司一样。这些铁路的轨道、供电轨（为列车供电的产品）以及紧固件和保护装置都是由LB Foster制造的。
现在，谈到全球摩擦管理，当你再次看CTA时，进入终点站或通过道口时，你会听到很多噪音。我们的产品可以减轻噪音，并在列车需要停车时提供摩擦力。这些产品帮助运营商在安全或燃油效率方面提高效率。这是业务的重要组成部分。第三部分是轨道外的业务。现在我们有了组件和全球摩擦管理技术相关的改进，我们希望为客户提供评估轨道或轨道附近情况的能力，确保轨道畅通，操作系统正常运行。这是我们今天业务的重要组成部分。这部分技术来自英国，我们正在将其引入北美。
令人兴奋的不仅仅是销售额的增长，还有利润率。这是技术创新的结果，也是我们转型的方向。公司正在将这项技术引入北美，并通过一级铁路公司、支线铁路公司和CTA等交通管理局扩展。在预制基础设施方面，钢铁产品一直是LB Foster公司的长期业务。我们将其重点放在今天的核心产品上，主要是管材。我们做一些石油和天然气涂层工作。我们是CIPCO的在线涂层供应商，同时也为其他类型的石油和天然气工作提供特殊涂层。
我们还做一些与水井和传输相关的螺纹加工工作。我们从事这一业务已有约40年。虽然这部分业务规模较小，但它是美国基础设施的重要组成部分。我们对预制业务感到非常兴奋。我们开始真正关注如何增长和扩展。我们通过并购实现了这一点，正如你在这一页底部看到的。这是我们谈论的“补强收购”和扩展机会的重点领域。我们会在演讲中更详细地讨论这一点。
当你退一步看公司时，我和Bill在思考如何运营公司时，会从两个不同的角度看待它。业务板块是我们报告的方式，但我们运营公司的方式是专注于那些我们期望获得回报的具体业务。这些业务产生现金流。你可以在这页的右侧看到，这些现金流为我们提供了资金，用于支持增长平台。这是从收入和利润回报角度实现的增长。这是我们投入额外销售和管理费用的地方，也是我们不仅在美国，还在北美和其他目标地区推出产品的地方。
如果你看增长平台，这是我们从2021年以来的几年中看到的增长。全球摩擦管理增长了42%，轨道监测增长了273%。虽然这部分业务规模较小，但客户非常需要它，并确保它成为他们运营铁路的一部分。预制业务增长了119%。因此，我们关注的领域实现了显著增长。我们的增长平台正在发挥作用，因为背后的战略使其如此。你在下面看到的利润率也是我们非常满意并努力保护的。
右侧的情况则不同。这是我们利润率提高的另一个原因，因为我们一直在清理业务。过去四年我们剥离了几项业务。剥离的繁重工作已经完成，成为过去。我们还清理了产品线，确保我们专注于我们擅长的领域、我们的核心竞争力，以及更重要的——我们能赚钱的地方。因此，右侧是自2021年以来已经收缩或移除的业务。现在我会把话筒交给Bill，稍后我会回来做总结发言。Bill。
大家早上好。谢谢，John。简单介绍一下我自己。我于2021年3月加入LB Foster，到现在已经四年多了。我加入公司时，正是转型工作和战略重置启动的时候。因此，这是一段非常激动人心的时光，非常有成就感，到目前为止完成了许多重要工作，当然还有更多工作要做。正如John提到的，我们最近一个季度的表现非常强劲。有机收入增长了2%。这可能有点误导性，因为其中包括我们在英国业务的一些收缩或缩减。
此外，北美铁路业务的订单发展也有所延迟，但这种情况在季度末已经改变，为下半年奠定了强劲的基础。在基础设施业务方面，你可以看到我们增长了22.4%，主要由预制业务推动，同比增长36%。订单增长非常强劲，业务组合的利润率也很好，我们预计这一趋势将继续。本季度另一个非常强劲的方面是销售和管理费用的杠杆作用，我们比去年下降了200个基点，随着收入的增长和我们实施的销售和管理费用控制措施，这比去年有所改善。
这转化为第二季度EBITDA同比增长51.4%。我们基本上可以说，2025年下半年我们将看到强劲的盈利能力扩张和更高的销售增长，得益于订单积压的改善和订单组合的优化。这是一个非常出色的季度。我们对结果非常满意，并认为今年剩余时间还会有更多进展。John提到了过去四年我们进行的许多业务组合调整。
你可以看到左侧有6条产品线剥离和业务剥离或退出。同时，我们还进行了一些收购，主要集中在预制混凝土和铁路技术领域。如果你看整体的销售情况，底部的图表显示，2021年我们的销售额为5.14亿美元，但利润率仅为16.8%。现在，过去12个月的收入略低于这一数字，为5.07亿美元，但利润率提高到22.2%。正如我刚才提到的，我们今年的指导中点是5.45亿美元。
我们预计下半年会增长，全年也会增长，利润率会更高。这就是我们的战略，它一直在发挥作用，我们对取得的进展感到满意。这转化为一个可视化的图表，一直延伸到EBITDA。过去12个月的EBITDA趋于平缓，主要是因为订单延迟，尤其是铁路分销业务的订单延迟。我们2025年的EBITDA指导中点是4200万美元。你可以看到，这将是从过去12个月水平的一个阶梯式改善。
你可以看到我们在四年多的时间里取得的进展。我们业务的一个重要特点是营运资金需求和季节性。正如你所想象的，由于我们高度专注于基础设施终端市场，我们的产品线和客户服务中有很多户外工作。因此，大部分业务是在年中的季度执行的。第二和第三季度通常是我们最强劲的两个季度。一般来说，这意味着我们在上半年消耗营运资金，在下半年释放营运资金。
今年有点特殊，由于铁路分销订单发展的延迟，上半年的营运资金需求没有那么显著。我们预计这会推迟到下半年。但它也将为下半年带来强劲的同比增长。我们预计2025年下半年将产生约4100万美元的自由现金流。这让你对业务的现金生成能力有一个概念。
从更长期的角度看杠杆和现金流。你可以在这里看到几个季度的概况。营运资金需求会在某些季度提高我们的杠杆水平，但我们始终会将杠杆水平降下来。我们的目标是在年底将杠杆控制在1到1.5倍之间。我认为今年我们也会达到这一水平。我们刚刚在6月重新谈判了一项新的信贷安排，提高了灵活性和整体容量，使我们能够执行战略计划，并有足够的资金支持。
我们有相当可观的净经营亏损（NOL）头寸，这将在可预见的未来减少我们在美国的联邦税。我们非常积极地执行股票回购计划。今年早些时候，我们获得了4000万美元的授权，并已经开始使用。我们认为目前的股价非常有吸引力，因此我们会继续积极执行这一计划。最后几张幻灯片是关于我们的收入和订单与账单比率以及订单接收水平的。
在几个季度里，我们的综合比率低于1，这是因为我们推迟了核心业务的增长，同时缩减了其他业务的收入，这些业务我们希望成为整体订单组合中较小的部分。你可以看到，在过去两个季度，我们的综合比率高于1，这主要是由于铁路技术业务的增长。基础设施业务保持稳定，订单和积压情况良好。我想你可以在下一张图表中更清楚地看到这一点。
红色条形图显示了我们铁路业务在订单积压方面的增长。这让我们对下半年充满信心。重要的是，整个组合中订单积压的盈利能力比去年好得多。因此，虽然我们会有收入增长，我们预计下半年和整个2025年都会如此，但今天销售的盈利能力比去年好得多。这将推动运营业绩、现金流，当然还有财务回报。我最后再谈两点关于估值的问题。我们一直是强劲的现金生成者。
过去两个日历年，我们平均产生了3100万美元的自由现金流。这已经根据2024年底完成的联合太平洋保修结算进行了调整。目前我们的目标中点是2000万美元。这2000万美元显然考虑了下半年营运资金回收的一些延迟，因为我们的实际业务将在下半年执行。但这仍然转化为按当前股价计算的6%至11%的收益率。我们认为这非常有吸引力。
如果你看我们目前的交易估值与我们的指导中点的比较，我们的交易倍数在7.4倍到6.7倍之间，中点为7倍。因此，我们认为我们的估值非常有吸引力。这也是我们的股票回购计划继续成为资本配置主要目标的原因之一。说到这里，我会把话筒交还给John做总结发言。John？
谢谢，Bill。好的，大家可能会对资本配置有很多问题。在这里，我们会和大家分享我们的重点。债务。Bill刚才提到了1到1.5倍。这是我们努力的目标。今天我们交谈的一些人认为我们应该接近零。但我们认为1到1.5倍对我们的业务很有意义，因为我们也在用这些资本回购股票。我们有一个活跃的10b5-1计划，董事会授权了一项4000万美元的三年股票回购计划。我们在市场上非常积极，上个季度和这个季度都在尽可能多地回购股票，未来可能也会继续这样做，因为我们相信我们的故事，并认为这是资本的良好使用。
另一部分是实际资本支出，虽然金额不大，但我们的增长资本支出约占销售额的2%。我们确保在这些领域投入资金，以保证2026年及以后的持续增长，并投入资本以实现这些目标。在适当的情况下，我们也会积极寻找并购机会。我们关注的是那些有意义的、能够补强我们现有业务并加速我们当前战略的收购，同时保持我们在地理覆盖和产品线扩展方面取得的成果。
这对我们来说最有意义。目前我们认为，今年上半年很艰难。正如我提到的，我们的铁路业务和基础设施业务很大程度上依赖于政府的项目和资金削减以及政府的审查。上半年我们有很多担忧。好消息是，现在很多问题已经解决。这转化为我们的订单积压，很多报价活动已经开始真正回升。
因此，我们对目前的状况感到非常满意。下半年，当我们和大家分享这些数字时，关键在于执行。我们不需要大订单来实现目标，只需要执行我们现有的订单，并为2026年及以后积累订单积压。另一件正在进行的事情是能源行业的复苏。我之前提到的在线涂层业务，我们与CIPCO合作，他们非常忙碌。他们生产的与石油和天然气相关的所有产品，我们都会进行涂层处理。这对我们的业务和股东都有利。
你可以看到订单积压增长了36.8%。预制业务是我们没有通过收购进入的领域。我们在佛罗里达与一家棕地工厂合作，开始交付住宅和轻型工业墙板。这对我们来说非常令人兴奋，因为目前这些产品是通过劳动力和砌块一块一块建造的。现在劳动力需求紧张且不断减少。随着利率和房地产市场的复苏，他们需要像LB Foster这样的公司来帮助生产工厂制造的产品。
因此，建造房屋或轻型工业建筑所需的时间比雇佣大量劳动力一块一块建造要少得多。如果你看我们的投资论点，这就是我们不断回归的重点，确保我和Bill保持高度专注。其中一两张图表谈到了转型。大部分转型工作是在过去几年完成的。因此，我们认为我们已经完成了结构性改进，盈利能力已经显现，并将持续下去。
我们对有机增长感到非常兴奋。正如Bill提到的，我们上个季度实现了五个季度以来的首次增长。我们预计这一趋势将在下半年和明年继续。现金流一直是公司过去大量产生的部分。我知道股东们对此也很兴奋。Bill已经和大家分享了今年的现金生成情况，以及下半年的大量现金生成。
当我们花钱时，我们非常谨慎。我们确保先仔细考虑，寻找好的流程，然后在适当的情况下引入自动化或其他技术，投入资本以确保员工的安全，并提高生产效率和可靠性。Bill已经谈到了很多这些内容，但我们会在最后一张或两张幻灯片中再次强调。下半年对我们来说非常重要。
调整后EBITDA增长43%是一个重大成就。有机销售增长14%。这是我们的战略真正结出果实的地方。我们对自由现金流的生成感到非常兴奋。下半年将产生4100万美元的现金流。这是公司生成的大量现金。如果你看有吸引力的估值，Bill刚才提到的任何范围内的数字，我们认为公司目前非常有吸引力。
说到这里，我们还有几分钟时间。如果大家有任何问题，可以向Bill或我提问。好的。问题是：基础设施材料公司的共同点是什么？我们使用的材料是钢铁和混凝土。这是共同点。铁路和基础设施业务的许多客户和承包商是相同的。虽然我们将其分为两个业务板块，但在管理方面有很多重叠。这就是我们谈到的销售和管理费用。
我们削减了这部分费用。公司过去有垂直的孤岛。我们现在将其整合为一个公司、一个业务。是的，在铁路业务方面，我们确实有长期项目，尤其是交通管理局的项目。我们投标的工作可能持续三年。对于一级铁路公司，即六家贯穿北美的重型货运公司，我们的可见性稍差，但他们告诉我们他们计划花多少钱，他们的资本项目是什么，以及他们希望在地理改进方面做什么。
因此，我们至少对一年的情况有很好的可见性。基础设施业务则更具区域性。我们对东部和东南部的情况有很好的可见性。但在中西部地区，目前还是逐个项目的状态。不过业务仍然非常...
我想补充一点。我们关注的另一个领域是一个名为Crissy Grants的联邦计划。这些Crissy Grants是IIJA法案的一部分，按年度分配支出，最终流向我们的客户。这主要用于基础设施建设。Crissy Grants的资金分配水平显著增加，大约是过去五年的四倍半。通常，资金拨付与实际进入项目之间有大约两年的延迟。
因此，这对我们产品线的需求有一定的推动作用。
是的。关税对我们有什么影响？我们当然有竞争对手，但我们采购的很大一部分是在美国进行的。钢铁和混凝土都是美国的。因此，关税对我们的负面影响非常小。事实上，有些人可能会说关税对我们有利，因为它让我们有机会以市场价格定价并提高利润率。是的，没错。我们能够很好地控制成本。我们在这里有非常好的合作伙伴关系。新冠疫情对公司来说是一段艰难时期，但也是我们走出困境的好时机，因为我们在疫情期间将许多业务本土化。
因此，当关税生效时，我们的状况比六七年前好得多。
你能提醒我你们的制造设备吗？
我们在全公司有18个制造设施，都在北美，从温哥华到博伊西，到科罗拉多州的普韦布洛。我们在德克萨斯州有几个设施，田纳西州有两个，佛罗里达州有一个新设施，西弗吉尼亚州有一个，俄亥俄州有两个。此外，我们在英国有一些轻制造业务。这是我之前提到的铁路技术。他们在那里做一些组装工作，许多产品会运到美国进行最终组装和安装。
还有其他问题吗？好的。很好，谢谢。非常好的问题。这是我们花费大量时间和精力的地方。问题是：铁路和技术创新方面发生了什么？因为这对我们公司来说是新的。我们公司过去是一个钢铁供应商和轨道组件供应商。在前100年里，我称之为“小部件公司”。我们知道这是不可持续的，也明确知道这是一个我们可以继续提高公司利润率的领域。
因此，我们在2010年收购了Portec，引入了摩擦管理技术。我们在这个领域有显著的市场份额，是品牌领导者。我们研究这一产品已经很多年。我们拥有化学配方，有专门负责配方的人员。我们在设备和消耗品方面做了大量工作。最终，我们与客户合作，了解他们的痛点，如何帮助他们为交通管理局提供更好的乘车体验，如何为货运安装提供更好的车轮和寿命，如何确保列车通过轨道或转弯时保持在轨道上。
因此，我们现在真正成为他们业务的延伸。过去，许多交通管理局和货运运营商将这一技术视为某种“黑魔法”。今天，他们意识到他们需要它，因为这一产品可以显著节省燃料，例如3%到5%的燃料节省。如果你在没有这种产品的情况下通过弯道，你会听到尖锐的噪音。这种噪音会磨损车轮和轨道。如果没有适当的处理，这种弯道可能只能使用一年。经过处理后，可以使用10年。
因此，客户现在真正理解了这一点，并对如何将其扩展到整个网络感到兴奋。因此，我们正在定义市场和这一业务的机会。最后一部分是TSS，即技术服务解决方案。这是我们从英国引进的激光雷达技术。铁路公司面临的一个挑战是真正了解前方的情况。如果轨道上有岩石、动物或碎片，他们无法提前看到，直到列车接近。
我们的技术为他们提供了提前预警和可见性。他们称之为“轨道堵塞”。客户对此非常兴奋，因为目前当他们遇到这种情况时，必须减速或停车，执行慢速命令，这严重影响他们的运营能力，当然还有脱轨的可能性。因此，这是公司真正转型的方向。我们利用我们非常擅长的领域，为客户提供早期诊断、预警以及更高效运营线路的能力。
这是我们希望在北美通过安装和服务实现的目标。这是公司真正令人兴奋的地方。我们正在从钢铁分销公司转型为技术创新公司。还有其他问题吗？好的，谢谢大家。非常感谢你们的时间。祝大家有美好的一天。
FSTR今天代表公司进行演讲的将是首席执行官John Kasel和首席财务官Bill Thalman。谢谢各位。
谢谢。正如Joe提到的，我和Bill今天一起在这里向大家做演讲，感谢大家今天上午的参与。我们期待与大家分享LB Foster的故事。先简单介绍一下我自己。我在公司已经23年了，这是我担任公司总裁兼首席执行官的第五年。Foster公司已经存在很长时间了。我们会稍微回顾一下历史，但更重要的是，我们会讨论最近的趋势，以及我们如何扭转公司局面，真正推动股东回报。
关于价值，公司分为两个业务板块。我们报告两个业务板块，稍后会详细介绍。一个是铁路业务，即铁路技术服务；另一个是基础设施解决方案。我们销售、制造、设计和销售的产品中约90%位于北美。因此，我们的重点确实是继续在北美发展业务。你可以看到，过去12个月的业务规模超过5亿美元。我们今年的指导区间是5.35亿至5.55亿美元。截至6月底的股价为22.40美元。如果看昨天的收盘价，股价比这个数字高出几美元。
我们上季度表现非常强劲。季度末我们积累了相当多的订单积压，下半年我们有很强的增长势头。今天我们会和大家分享这些内容。我和Bill上任后做的一件事就是，我们在新的角色和职责下，脚踏实地，明确表示我们需要做得更好，并开始推动股东回报。
早在2021年，我们就制定了2025年的目标，你可以在这页的中间看到，销售额目标为5.8亿至6.2亿美元。今年我们可能无法完全实现这一目标，但我们真正关注的是利润率。如果你看这一页，从2021年到2024年，我们的利润率提高了540个基点。这直接反映在EBITDA上，我们开始真正产生现金流。我们确实提供了指导，你可以在这页的右侧看到我们今年的预期。
这与过去三四年相比是一个巨大的进步。我们希望在2026年及以后继续保持这一趋势。好的，回到公司本身。我认为稍微谈谈公司的历史很重要。我们已经有近125年的历史。前80年左右，公司是私有的，1981年上市，现在在纳斯达克交易，代码为FSTR。在这前100年里发生了很多事情，为公司奠定了良好的基础。过去几年，我们真正专注于如何增加价值以及如何推动股东回报。
这就是我在这一页右侧提到的战略执行。我们会更详细地讨论我们正在做的事情，更重要的是我们取得的成果。这是对我们业务板块的更详细分析。在5亿美元的业务中，铁路业务是最大的板块，达到2.89亿美元。这是公司从1902年开始的业务。IT基础设施是一个不断增长的部分。我们会详细讨论这一点。但你可以看到利润率分别为21.9%和22.6%。这是我们努力稳定并提高这些业务利润率的地方。
我们通过技术创新实现这一点。今天我们会和大家分享具体内容。如果你回顾铁路业务的历史，可以追溯到100多年前。以芝加哥为例，看看这里的CTA（芝加哥交通管理局），他们是LB Foster的大客户之一，就像所有72家交通管理局、一级铁路公司和支线铁路公司一样。这些铁路的轨道、供电轨（为列车供电的产品）以及紧固件和保护装置都是由LB Foster制造的。
现在，谈到全球摩擦管理，当你再次看CTA时，进入终点站或通过道口时，你会听到很多噪音。我们的产品可以减轻噪音，并在列车需要停车时提供摩擦力。这些产品帮助运营商在安全或燃油效率方面提高效率。这是业务的重要组成部分。第三部分是轨道外的业务。现在我们有了组件和全球摩擦管理技术相关的改进，我们希望为客户提供评估轨道或轨道附近情况的能力，确保轨道畅通，操作系统正常运行。这是我们今天业务的重要组成部分。这部分技术来自英国，我们正在将其引入北美。
令人兴奋的不仅仅是销售额的增长，还有利润率。这是技术创新的结果，也是我们转型的方向。公司正在将这项技术引入北美，并通过一级铁路公司、支线铁路公司和CTA等交通管理局扩展。在预制基础设施方面，钢铁产品一直是LB Foster公司的长期业务。我们将其重点放在今天的核心产品上，主要是管材。我们做一些石油和天然气涂层工作。我们是SIPCO的在线涂层供应商，同时也为其他类型的石油和天然气工作提供特殊涂层。
我们还做一些与水井和传输相关的螺纹加工工作。我们从事这一业务已有约40年。虽然这部分业务规模较小，但它是美国基础设施的重要组成部分。我们对预制业务感到非常兴奋。我们开始真正关注如何增长和扩展。我们通过并购实现了这一点，正如你在这一页底部看到的。这是我们谈论的“补强收购”和扩展机会的重点领域。我们会更详细地讨论这一点。
当你退一步看公司时，我和Bill在思考如何运营公司时，会从两个不同的角度看待它。业务板块是我们报告的方式，但我们运营公司的方式是专注于那些我们期望获得回报的具体业务。这些业务产生现金流。你可以在这页的右侧看到，这些现金流为我们提供了资金，用于支持增长平台。这是从收入和利润回报角度实现的增长。这是我们投入额外销售和管理费用的地方，也是我们不仅在美国，还在北美和其他目标地区推出产品的地方。
如果你看增长平台，这是我们从2021年以来的几年中看到的增长。全球摩擦管理增长了42%，轨道监测增长了273%。虽然这部分业务规模较小，但客户非常需要它，并确保它成为他们运营铁路的一部分。预制业务增长了119%。因此，我们关注的领域实现了显著增长。我们的增长平台正在发挥作用，因为背后的战略使其如此。你在下面看到的利润率也是我们非常满意并努力保护的。
右侧的情况则不同。这是我们利润率提高的另一个原因，因为我们一直在清理业务。过去四年我们剥离了几项业务。剥离的繁重工作已经完成，成为过去。我们还清理了产品线，确保我们专注于我们擅长的领域、我们的核心竞争力，以及更重要的——我们能赚钱的地方。因此，右侧是自2021年以来已经收缩或移除的业务。现在我会把话筒交给Bill，稍后我会回来做总结发言。Bill。
大家早上好。谢谢，John。简单介绍一下我自己。我于2021年3月加入LB Foster，到现在已经四年多了。我加入公司时，正是转型工作和战略重置启动的时候。因此，这是一段非常激动人心的时光，非常有成就感，到目前为止完成了许多重要工作，当然还有更多工作要做。正如John提到的，我们最近一个季度的表现非常强劲。有机收入增长了2%。这可能有点误导性，因为其中包括我们在英国业务的一些收缩或缩减。
此外，北美铁路业务的订单发展也有所延迟，但这种情况在季度末已经改变，为下半年奠定了强劲的基础。在基础设施业务方面，你可以看到我们增长了22.4%，主要由预制业务推动，同比增长36%。订单增长非常强劲，业务组合的利润率也很好，我们预计这一趋势将继续。本季度另一个非常强劲的方面是销售和管理费用的杠杆作用，我们比去年下降了200个基点，随着收入的增长和我们实施的销售和管理费用控制措施，这比去年有所改善。
这转化为第二季度EBITDA同比增长51.4%。我们基本上可以说，2025年下半年我们将看到强劲的盈利能力扩张和更高的销售增长，得益于订单积压的改善和订单组合的优化。这是一个非常出色的季度。我们对结果非常满意，并认为今年剩余时间还会有更多进展。John提到了过去四年我们进行的许多业务组合调整。
你可以看到左侧有6条产品线剥离和业务剥离或退出。同时，我们还进行了一些收购，主要集中在预制混凝土和铁路技术领域。如果你看整体的销售情况，底部的图表显示，2021年我们的销售额为5.14亿美元，但利润率仅为16.8%。现在，过去12个月的收入略低于这一数字，为5.07亿美元，但利润率提高到22.2%。正如我刚才提到的，我们今年的指导中点是5.45亿美元。
我们预计下半年会增长，全年也会增长，利润率会更高。这就是我们的战略，它一直在发挥作用，我们对取得的进展感到满意。这转化为一个可视化的图表，一直延伸到EBITDA。过去12个月的EBITDA趋于平缓，主要是因为订单延迟，尤其是铁路分销业务的订单延迟。我们2025年的EBITDA指导中点是4200万美元。你可以看到，这将是从过去12个月水平的一个阶梯式改善。
你可以看到我们在四年多的时间里取得的进展。我们业务的一个重要特点是营运资金需求和季节性。正如你所想象的，由于我们高度专注于基础设施终端市场，我们的产品线和客户服务中有很多户外工作。因此，大部分业务是在年中的季度执行的。第二和第三季度通常是我们最强劲的两个季度。一般来说，这意味着我们在上半年消耗营运资金，在下半年释放营运资金。
今年有点特殊，由于铁路分销订单发展的延迟，上半年的营运资金需求没有那么显著。我们预计这会推迟到下半年。但它也将为下半年带来强劲的同比增长。我们预计2025年下半年将产生约4100万美元的自由现金流。这让你对业务的现金生成能力有一个概念。
从更长期的角度看杠杆和现金流。你可以在这里看到几个季度的概况。营运资金需求会在某些季度提高我们的杠杆水平，但我们始终会将杠杆水平降下来。我们的目标是在年底将杠杆控制在1到1.5倍之间。我认为今年我们也会达到这一水平。我们刚刚在6月重新谈判了一项新的信贷安排，提高了灵活性和整体容量，使我们能够执行战略计划，并有足够的资金支持。
我们有相当可观的净经营亏损（NOL）头寸，这将在可预见的未来减少我们在美国的联邦税。我们非常积极地执行股票回购计划。今年早些时候，我们获得了4000万美元的授权，并已经开始使用。我们认为目前的股价非常有吸引力，因此我们会继续积极执行这一计划。最后几张幻灯片是关于我们的收入和订单与账单比率以及订单接收水平的。
在几个季度里，我们的综合比率低于1，这是因为我们推迟了核心业务的增长，同时缩减了其他业务的收入，这些业务我们希望成为整体订单组合中较小的部分。你可以看到，在过去两个季度，我们的综合比率高于1，这主要是由于铁路技术业务的增长。基础设施业务保持稳定，订单和积压情况良好。我想你可以在下一张图表中更清楚地看到这一点。
红色条形图显示了我们铁路业务在订单积压方面的增长。这让我们对下半年充满信心。重要的是，整个组合中订单积压的盈利能力比去年好得多。因此，虽然我们会有收入增长，我们预计下半年和整个2025年都会如此，但今天销售的盈利能力比去年好得多。这将推动运营业绩、现金流，当然还有财务回报。我最后再谈两点关于估值的问题。我们一直是强劲的现金生成者。
过去两个日历年，我们平均产生了3100万美元的自由现金流。这已经根据2024年底完成的联合太平洋保修结算进行了调整。目前我们的目标中点是2000万美元。这2000万美元显然考虑了下半年营运资金回收的一些延迟，因为我们的实际业务将在下半年执行。但这仍然转化为按当前股价计算的6%至11%的收益率。我们认为这非常有吸引力。
如果你看我们目前的交易估值与我们的指导中点的比较，我们的交易倍数在7.4倍到6.7倍之间，中点为7倍。因此，我们认为我们的估值非常有吸引力。这也是我们的股票回购计划继续成为资本配置主要目标的原因之一。说到这里，我会把话筒交还给John做总结发言。John？
谢谢，Bill。好的，大家可能会对资本配置有很多问题。在这里，我们会和大家分享我们的重点。债务。Bill刚才提到了1到1.5倍。这是我们努力的目标。今天我们交谈的一些人认为我们应该接近零。但我们认为1到1.5倍对我们的业务很有意义，因为我们也在用这些资本回购股票。我们有一个活跃的10b5-1计划，董事会授权了一项4000万美元的三年股票回购计划。我们在市场上非常积极，上个季度和这个季度都在尽可能多地回购股票，未来可能也会继续这样做，因为我们相信我们的故事，并认为这是资本的良好使用。
另一部分是实际资本支出，虽然金额不大，但我们的增长资本支出约占销售额的2%。我们确保在这些领域投入资金，以保证2026年及以后的持续增长，并投入资本以实现这些目标。在适当的情况下，我们也会积极寻找并购机会。我们关注的是那些有意义的、能够补强我们现有业务并加速我们当前战略的收购，同时保持我们在地理覆盖和产品线扩展方面取得的成果。
这对我们来说最有意义。目前我们认为，今年上半年很艰难。正如我提到的，我们的铁路业务和基础设施业务很大程度上依赖于政府的项目和资金削减以及政府的审查。上半年我们有很多担忧。好消息是，现在很多问题已经解决。这转化为我们的订单积压，很多报价活动已经开始真正回升。
因此，我们对目前的状况感到非常满意。下半年，当我们和大家分享这些数字时，关键在于执行。我们不需要大订单来实现目标，只需要执行我们现有的订单，并为2026年及以后积累订单积压。另一件正在进行的事情是能源行业的复苏。我之前提到的在线涂层业务，我们与CIPCO合作，他们非常忙碌。他们生产的与石油和天然气相关的所有产品，我们都会进行涂层处理。这对我们的业务和股东都有利。
你可以看到订单积压增长了36.8%。预制业务是我们没有通过收购进入的领域。我们在佛罗里达与一家棕地工厂合作，开始交付住宅和轻型工业墙板。这对我们来说非常令人兴奋，因为目前这些产品是通过劳动力和砌块一块一块建造的。现在劳动力需求紧张且不断减少。随着利率和房地产市场的复苏，他们需要像LB Foster这样的公司来帮助生产工厂制造的产品。
因此，建造房屋或轻型工业建筑所需的时间比雇佣大量劳动力一块一块建造要少得多。如果你看我们的投资论点，这就是我们不断回归的重点，确保我和Bill保持高度专注。其中一两张图表谈到了转型。大部分转型工作是在过去几年完成的。因此，我们认为我们已经完成了结构性改进，盈利能力已经显现，并将持续下去。
我们对有机增长感到非常兴奋。正如Bill提到的，我们上个季度实现了五个季度以来的首次增长。我们预计这一趋势将在下半年和明年继续。现金流一直是公司过去大量产生的部分。我知道股东们对此也很兴奋。Bill已经和大家分享了今年的现金生成情况，以及下半年的大量现金生成。
当我们花钱时，我们非常谨慎。我们确保先仔细考虑，寻找好的流程，然后在适当的情况下引入自动化或其他技术，投入资本以确保员工的安全，并提高生产效率和可靠性。Bill已经谈到了很多这些内容，但我们会在最后一张或两张幻灯片中再次强调。下半年对我们来说非常重要。
调整后EBITDA增长43%是一个重大成就。有机销售增长14%。这是我们的战略真正结出果实的地方。我们对自由现金流的生成感到非常兴奋。下半年将产生4100万美元的现金流。这是公司生成的大量现金。如果你看有吸引力的估值，Bill刚才提到的任何范围内的数字，我们认为公司目前非常有吸引力。
说到这里，我们还有几分钟时间。如果大家有任何问题，可以向Bill或我提问。好的。问题是：基础设施材料公司的共同点是什么？我们使用的材料是钢铁和混凝土。这是共同点。铁路和基础设施业务的许多客户和承包商是相同的。虽然我们将其分为两个业务板块，但在管理方面有很多重叠。这就是我们谈到的销售和管理费用。
我们削减了这部分费用。公司过去有垂直的孤岛。我们现在将其整合为一个公司、一个业务。是的，在铁路业务方面，我们确实有长期项目，尤其是交通管理局的项目。我们投标的工作可能持续三年。对于一级铁路公司，即六家贯穿北美的重型货运公司，我们的可见性稍差，但他们告诉我们他们计划花多少钱，他们的资本项目是什么，以及他们希望在地理改进方面做什么。
因此，我们至少对一年的情况有很好的可见性。基础设施业务则更具区域性。我们对东部和东南部的情况有很好的可见性。但在中西部地区，目前还是逐个项目的状态。不过业务仍然非常...
我想补充一点。我们关注的另一个领域是一个名为Crissy Grants的联邦计划。这些Crissy Grants是IIJA法案的一部分，按年度分配支出，最终流向我们的客户。这主要用于基础设施建设。Crissy Grants的资金分配水平显著增加，大约是过去五年的四倍半。通常，资金拨付与实际进入项目之间有大约两年的延迟。
因此，这对我们产品线的需求有一定的推动作用。
是的。关税对我们有什么影响？我们当然有竞争对手，但我们采购的很大一部分是在美国进行的。钢铁和混凝土都是美国的。因此，关税对我们的负面影响非常小。事实上，有些人可能会说关税对我们有利，因为它让我们有机会以市场价格定价并提高利润率。是的，没错。我们能够很好地控制成本。我们在这里有非常好的合作伙伴关系。新冠疫情对公司来说是一段艰难时期，但也是我们走出困境的好时机，因为我们在疫情期间将许多业务本土化。
因此，当关税生效时，我们的状况比六七年前好得多。
你能提醒我你们的制造设备吗？
我们在全公司有18个制造设施，都在北美，从温哥华到博伊西，到科罗拉多州的普韦布洛。我们在德克萨斯州有几个设施，田纳西州有两个，佛罗里达州有一个新设施，西弗吉尼亚州有一个，俄亥俄州有两个。此外，我们在英国有一些轻制造业务。这是我之前提到的铁路技术。他们在那里做一些组装工作，许多产品会运到美国进行最终组装和安装。
还有其他问题吗？好的。很好，谢谢。非常好的问题。这是我们花费大量时间和精力的地方。问题是：铁路和技术创新方面发生了什么？因为这对我们公司来说是新的。我们公司过去是一个钢铁供应商和轨道组件供应商。在前100年里，我称之为“小部件公司”。我们知道这是不可持续的，也明确知道这是一个我们可以继续提高公司利润率的领域。
因此，我们在2010年收购了Portec，引入了摩擦管理技术。我们在这个领域有显著的市场份额，是品牌领导者。我们研究这一产品已经很多年。我们拥有化学配方，有专门负责配方的人员。我们在设备和消耗品方面做了大量工作。最终，我们与客户合作，了解他们的痛点，如何帮助他们为交通管理局提供更好的乘车体验，如何为货运安装提供更好的车轮和寿命，如何确保列车通过轨道或转弯时保持在轨道上。
因此，我们现在真正成为他们业务的延伸。过去，许多交通管理局和货运运营商将这一技术视为某种“黑魔法”。今天，他们意识到他们需要它，因为这一产品可以显著节省燃料，例如3%到5%的燃料节省。如果你在没有这种产品的情况下通过弯道，你会听到尖锐的噪音。这种噪音会磨损车轮和轨道。如果没有适当的处理，这种弯道可能只能使用一年。经过处理后，可以使用10年。
因此，客户现在真正理解了这一点，并对如何将其扩展到整个网络感到兴奋。因此，我们正在定义市场和这一业务的机会。最后一部分是TSS，即技术服务解决方案。这是我们从英国引进的激光雷达技术。铁路公司面临的一个挑战是真正了解前方的情况。如果轨道上有岩石、动物或碎片，他们无法提前看到，直到列车接近。
我们的技术为他们提供了提前预警和可见性。他们称之为“轨道堵塞”。客户对此非常兴奋，因为目前当他们遇到这种情况时，必须减速或停车，执行慢速命令，这严重影响他们的运营能力，当然还有脱轨的可能性。因此，这是公司真正转型的方向。我们利用我们非常擅长的领域，为客户提供早期诊断、预警以及更高效运营线路的能力。
这是我们希望在北美通过安装和服务实现的目标。这是公司真正令人兴奋的地方。我们正在从钢铁分销公司转型为技术创新公司。还有其他问题吗？好的，谢谢大家。非常感谢你们的时间。祝大家有美好的一天。