身份不明的发言人
James Carbonara（合伙人）
Mirta Negrini（首席财务官兼首席运营官）
William O'Dowd（董事长、总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Allen Klee（Maxim集团）
大家好，欢迎参加海豚娱乐2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式，正式演讲后将进行问答环节。若会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的星号0。请注意本次会议正在录音。现在将会议转交给主持人，Hayden IR的James Carbonara先生。先生，请开始。
谢谢，接线员。下午好。在开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议中，管理层可能会根据1995年《私人证券诉讼改革法案》做出前瞻性声明。这些声明基于管理层当前的预期和信念，涉及可能与实际事件存在重大差异的风险和不确定性。请参考今天发布的财报新闻稿中的警示性文本前瞻性声明，以及最新的SEC备案和报告。在今天的电话会议中，管理层还将讨论非GAAP财务指标，包括调整后的营业收入或亏损。
公司认为这些将为投资者提供有用的信息。与最可比GAAP指标的调节表已在财报新闻稿中提供。现在，我想将电话转交给海豚娱乐的首席执行官Bill O'Dowd。Bill，请继续。
谢谢，James，欢迎大家。和往常一样，我将首先回顾第二季度的一些关键财务和运营亮点，然后Mirta将提供更详细的财务概述，之后我们将进行问答环节。我肯定会抢Mirta的风头，因为从财务数据开始，正如我们刚刚在财报新闻稿中看到的，我们第二季度的总收入达到了创纪录的1410万美元，同比增长23%。在底线方面，我们报告的调整后营业收入约为62.8万美元，相比之下，2024年同期的调整后营业亏损为13.7万美元。
显然，我们对这两项结果感到非常满意。我还想指出，这些结果完全是由我们子公司组合的实力推动的，而没有受益于风险投资或制作项目的贡献，比如2024年纪录片《蓝天使》的影响。此外，我们相信本季度调整后营业利润率达到4.5%只是一个开始。我们相信，在未来三年内，我们将稳步释放大量自由现金流，原因有三。当然，除了我们子公司的持续增长之外。
首先，明年2026年。我们相信，在Always Alpha和联盟营销方面的投资阶段将大大减少我们刚才讨论的那些结果，因为这些投资是在本季度进行的。其次，我们在纽约和洛杉矶的昂贵长期租约将分别于明年2026年底和2027年底到期，从而显著降低我们的管理费用。第三，我们的商业银行贷款将于2028年9月全部偿还。这些用于资助我们的收购战略并完成我们的营销超级集团的定期贷款，目前每年本金和利息约为220万美元。
2028年9月之后，我们将不再需要支付这笔费用。因此，即使没有我们预计在未来几个季度和几年内实现的收入和利润增长，我们也预计在未来三年内释放大量自由现金流，这为我们提供了超越这一核心轨迹提高利润率的清晰路径。我们相信，像《Youngblood》这样的电影和我们的风险投资组合，包括Staple Gin，提供了巨大的选择性，特别是当与当前市值相比时，潜在的上行空间更大。在我的准备发言中，稍后将会有更多关于这两个主题的内容。
但首先，让我们把注意力转向今天早上的新闻。正如你在公告中看到的，我们通过创建Tastemakers部门，在扩展我们的综合服务模式方面又迈出了重要一步。我想花几分钟时间讨论一下为什么这在战略上很重要，以及它如何体现了我们更广泛的增长战略。我将介绍是什么让这一产品引人注目，它将我们两家子公司的卓越能力结合在一起，即Digital部门在创作者经济中的人才管理专业知识和The Door无与伦比的生活方式和酒店公关能力。但这不仅仅是关于合作。这是关于创建一个市场上其他地方不存在的全新服务类别。
想想传统的格局。创作者和生活方式偶像通常分别聘请不同的公司进行代表和宣传，这往往导致策略脱节和错失机会。我们已经消除了这种摩擦。我们的团队从一开始就作为一个整体工作，制定连贯的策略，最大限度地提高商业机会和文化相关性。让我说得更简单一点。The Door的公关活动让这些人才在品牌经理和公众心目中保持领先地位，而Digital部门则通过品牌合作和代言将这些文化影响力变现。这为人才创造了一个良性循环。
通过公关和免费媒体获得的更多曝光度，带来了更大的代言潜力。长期听众还记得我们对B Social和Socialite这两家影响者营销公司的收购有多么兴奋，我们分别在2020年和2022年收购了它们，并在2023年底合并创建了Digital部门。这些收购与我们的行业领先公关公司相结合，我们称之为花生酱和果冻的组合，具有高度的战略性。那么，Tastemakers在这些早期阶段是如何被接受的呢？初步反应非常显著。我们已经组建了一个涵盖烹饪、健康和生活方式领域的优秀创作者名单。
比如Mythical Kitchen的Josh Schur，我个人最喜欢的烹饪影响者。他是个很棒的人。Jeanine D'Onofrio，她将Love and Lemons打造成了一个强大的品牌。还有Jessica Bui，她改变了家居设计内容。这些创作者懂得如何与现代观众建立联系，并在各个平台上推动参与度。所有这些偶像、名人和创作者都对通过公关增加曝光度，进而通过影响者营销获得更多金钱和代言机会的前景感到兴奋。最让我兴奋的是，这一举措如何展示了我们生态系统的乘数效应。这些创作者不仅仅获得管理和公关服务。
他们还可以访问我们的全套能力。当我们的一位人才想要推出她的下一个播客。抱歉，她的下一个产品线时，我们有基础设施。当另一位人才需要为他的下一个系列提供制作支持时，我们已经准备好了。这正是我们多年来一直与你们讨论的那种价值创造。既然我们已经在整个超级集团中达到了横向规模，我们正在现有投资组合中进行创新，以产生新的收入流并深化客户关系。我们签约的每一位创作者都为品牌合作、内容机会以及我们其他部门之间的交叉传播打开了大门。
展望未来，Tastemakers代表了未来计划的蓝图。我们正在积极探索其他垂直领域的类似综合模式，在这些领域，我们机构的综合专业知识可以创造差异化的产品。市场显然正在向全面解决方案发展，而我们正将自己定位在这一演变的前沿。海豚的每一家子公司都带来了独特的东西。但结合在一起，它们创造的东西远远大于各部分的总和。我们相信，这种集体实力是海豚在流行文化领域成为领导者的原因。此外，这些交叉销售计划有助于推动我们公司内部的有机增长。随着我们这样做，我们相信我们的调整后营业利润率将继续增长。
我应该指出。现在是不是提到23%的同比增长和超过60万美元的正调整后营业收入的好时机？可能是的。这是一个再次插入这一点的好时机。无论如何，回到准备好的发言。这是我们相信正在建造的更好的捕鼠器的前半部分。那些从一开始就关注我们故事的人知道，我们创建这一独特的最佳娱乐营销公司集合的想法是为了从我们的核心活动中创造稳定的收入和利润基础，然后拥有由我们可以拥有或共同拥有的制作和风险投资所代表的变革性选择权的上行空间。
换句话说，我们相信，正如我们在第二季度所看到的，我们的核心业务将为我们的收入和利润提供稳定性和持续增长，而我们在内容、消费品和现场活动方面的风险投资将为我们提供与核心业务不成比例的巨大上行空间。说到这里，我们昨天分享了关于我们最新制作项目《Youngblood》的激动人心的消息。这部故事片的改编已被选中在下个月的多伦多国际电影节上首映。这是一个巨大的荣誉，我们希望这将为我们成功将项目出售给影院发行商或流媒体服务提供一个跳板。
我们也希望闪电能再次击中，因为正是在多伦多电影节上，我们首次放映了《蓝天使》的片段，这导致我们成功将该电影的流媒体版权出售给亚马逊。希望我们今年能取得同样的成功。我肯定能在下一次财报电话会议上提供最新消息。多伦多电影节，对于那些不知道的人来说，总是在劳动节后的一周举行。最后，我想强调，从Tastemakers的推出到《Youngblood》的全球销售领先，我们的成就体现了我们多元化投资组合的实力和创新。
此外，我个人继续对海豚进行投资，包括自今年4月以来额外购买了1%的所有流通普通股，这突显了我对我们为股东创造的卓越价值的信心。感谢大家今天的时间和关注，接下来，我将把话筒交给Mirta，让她更深入地介绍财务情况。
谢谢，Bill，大家下午好。让我带大家看看我们2025年第二季度的财务结果。截至2025年6月30日的季度总收入约为1410万美元，较去年同期的1140万美元增长23%。截至2025年6月30日的三个月，营业亏损约为5.7万美元，而2024年6月30日的三个月营业亏损为110万美元。调整后营业收入为60万美元，而2024年同期的调整后营业亏损为13.7万美元。
2025年第二季度的运营费用约为1410万美元，包括约60万美元的折旧和摊销，以及约9万美元的非经常性或非现金费用。相比之下，2024年第二季度的运营费用为1260万美元，包括60万美元的折旧和摊销以及40万美元的非经常性或非现金费用。2025年第二季度的净亏损约为140万美元，包括60万美元的折旧和摊销以及约90万美元的非经常性或非现金费用。相比之下，2024年第二季度的净亏损为160万美元，包括60万美元的折旧和摊销以及40万美元的非经常性或非现金费用。
每股净亏损为0.13美元，基于截至2025年6月30日的三个月基本每股亏损的加权平均股数为11,168,572股，稀释后每股亏损的加权平均股数为11,232,511股。2024年6月30日的季度每股净亏损为0.17美元，基于基本和完全稀释每股亏损的加权平均流通股数分别为9,723,155股和9,787,094股。说到这里，我现在将话筒交还给接线员，开始提问环节。接线员，请开始提问。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列，如果您想从队列中删除问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在准备提问。谢谢。我们的第一个问题来自Maxim集团的Alan Klee。您的线路已接通。
嗨。恭喜收入方面的强劲表现。您认为本季度收入的增长来自哪里？
是的，谢谢，Alan。答案是广泛的。我们每个运营子公司，你知道，我们有七家营销公司。我认为它们在本季度都实现了稳定增长。我知道我们确实超出了第二季度的收入预期，而且整个季度都在增长。六月比四月更强。我们的特殊项目活动公司本季度表现特别好。他们今年的表现特别好。下半年将比上半年更好。The Door一直很强劲。
整个夏天他们都在保持这种势头。所以我们的音乐公关公司Shorefire，我想说我们很幸运，多个子公司都取得了强劲的业绩。所以没有一个单一的原因或一个银弹，如果你愿意这么说的话。这也是我在准备发言中试图强调的一点，这是一个季度。我们没有推出电影。我们没有像去年第一季度那样因为《蓝天使》而获得巨大成功。这只是基本的执行。我们的核心公司表现良好，我们正在继续发展它们，它们在相互销售方面越来越好，这个Tastemakers部门就是一个很好的例子。
但为了简洁地回答你的问题，增长是广泛的。这是一个广泛的收入增长。
太好了。我知道你们的一个主要投资重点是Always Alpha和你们的联盟营销。能否谈谈你们在这些业务上的投资和增长情况？
是的，很高兴回答。调整后营业收入，我们用来衡量自己的指标，你知道，当你剔除非现金摊销和其他一次性非现金费用等项目时，我们的营业收入是多少。我们在本季度实现了超过60万美元的利润，这太棒了。你知道，去年第二季度我们接近盈亏平衡。我想我们在那个季度亏损了10万多一点。这次我们显然超过了60万美元。但这60万美元被我们在女子体育和联盟营销方面的投资所压低，如果你想这么看的话。
但我们知道它们将在2026年及以后带来回报。所以，你知道，我们将在第三季度继续在这些领域进行投资。第三季度在这些领域的投资水平将与第二季度相同，甚至更多一点，因为我们正在建设Always Alpha。我先从这里开始。你知道，我们很幸运。我们为我们引进了两位非常资深的人才经理，Malia Hodson和Tracy Hughes，这将为我们大规模进入女子篮球领域以及更多的奥运运动员和足球运动员提供切入点。他们在七月加入了我们。随着我们建立他们的客户名单。
随着我们的发展，这是你现在进行的投资。我们将在第四季度看到初始收入的回报。但这确实是2026年及以后的一个布局，如果成功，它将为我们带来高额利润。我们正在那里建立一个美丽的公司。但今年对这家公司来说完全是一个投资年。Digital部门内部的联盟营销也类似。在成本方面稍微广泛一些。你可以以更低的成本建立人才团队，但可以有更多的团队，如果这说得通的话。所以，你知道，我们将继续建设到今年年底。
这项投资可能会在接下来的六个月后大幅放缓。但我们预计它将为我们带来不错的回报。所以，你知道，这些结果是在我们进行这些投资的同时实现的。但特别是体育投资具有高度的战略性。除了在一个伟大的时机提供了一个伟大的机会，正如我之前说过的，成为女子体育的早期先驱。我认为这不仅仅是一个时刻。正如他们所说，这是一场运动，感觉我们为此找到了合适的领导者。有了Cosette Chapid和Allison Felix，当然这对我们来说是战略性的，因为它贯穿我们的其他公司。
想象一下我们可以在女子体育界举办的活动。凭借我们为这些活动带来名人的能力，我们现在正在与多方进行积极讨论。品牌和其他方面对这一领域的参与充满了兴奋。想象一下我们可以与女性运动员一起推出的消费品。所以这不仅仅是关于那一家公司。这就像是更大的海豚投资理论的一个缩影。我们预计那家公司将盈利。我们正在朝着这个目标努力，并逐年增加利润。但它们为我们进入风险投资、消费品和活动提供了一个跳板。
它为我们打开了全新的消费品和全新的活动，因为我们可以接触到体育界，与我们已经在娱乐界拥有的市场领先的接触机会相结合。所以是的，我们非常兴奋。这个季度超出了任何人的预期，我们希望在此基础上继续发展。但在我们进行这些投资的同时，这很棒。
谢谢。转到《Youngblood》，能否提醒我们一下，你认为制作成本会是多少？会计上，这是否会像现金流量表上的资本化成本，而不是利润表上的？然后如何处理，以及何时确认或出售，能否简单介绍一下。谢谢。
当然。你知道海豚工作室，你知道我在上市之前的原始海豚。对吧。我做了20年的事情，对我们来说这真的是一座桥梁公司，帮助你思考它，因为尽管它已经是我生命中30年的一部分，但几乎每一部电影都像是它自己的小型风险投资。对吧。你在市场上推出一个消费品。这是那种我知道其他人非常喜欢的交易类型，因为我们没有投入任何资金。我们与我们的加拿大合作伙伴Aircraft Pictures共同制作了这部电影，长期朋友Anthony Leo，他曾多年担任海豚的董事会成员。
奥斯卡提名、艾美奖提名的制作公司。我们很幸运能够重拍《Youngblood》。当然，你知道，在不透露电影总预算的情况下，你知道，我们显然出于其他原因不透露，但可以说这是一个坚实的独立电影预算，你知道，超过500万但不到1500万美元。我们将去销售它，如果我们能以我们出售《蓝天使》的价格出售它，每个人都会非常高兴。但如果我们能以200万到300万美元的价格出售它，海豚从中获得50万到100万美元的财务结果，那么我认为在没有投入任何资金的情况下，这是一个相当不错的胜利。
100万美元几乎是我们当前整个市值的10%，这是一个疯狂的想法。对吧。如果我们以《蓝天使》的价格出售，你会将这个数字翻三倍、四倍。所以我们将带着希望去多伦多，期待最好的结果。我们为这部电影感到自豪，我们将在下一次财报电话会议之前就这部电影宣布一些令人兴奋的消息，关于我们可以建立的一些合作伙伴关系。但是的，我们对此感到兴奋，但这就是为什么我们认为像这样的电影或《蓝天使》是一些人所说的彩票，或其他人所说的选择权。
因为如果你冒着很少或没有资金的风险，而你拥有这样的上行空间，而且我们有业内最好的电影营销公司42 West帮助我们。正如你在新闻稿中看到的，顺便说一下，我们正在与CAA共同销售它。你无法做得比这更好。而且，这是同一个团队，我们重新集结了那个团队，我们与那个团队一起出售了《蓝天使》。对吧。我的意思是，你有世界上最强大的电影公关机构。与世界上最强大的电影人才机构。与海豚一起在多伦多销售这部电影。
这就是我们出售《蓝天使》的方式。所以我希望闪电能再次击中。
你们没有投入资金的原因是你们提供了公关。营销。
不，不。我们在那里所做的以及那部电影非常令人兴奋的是，你知道，我们是在制作电影，而不是制作资产负债表或其他东西。但我为这个结构感到自豪。你知道，我们，Aircraft，我们与我们一起获得了这部电影的期权，获得了这部电影的版权，我们能够将其制作成加拿大内容。正如许多关注电影的人所知。你知道，我们很幸运能够邀请Telefilm Canada作为合作伙伴。你知道，加拿大将为在加拿大拍摄提供信贷。他们的Telefilm将对他们认为具有强大商业潜力的电影进行投资。
他们作为合作伙伴参与了加拿大版权。然后我们能够获得银行贷款来担保剩余的预算，仅由电影的版权担保，因为，你知道，电影的大部分预算都由加拿大承担，世界其他地方看起来是一个安全的赌注。能够以这种方式完全资助一部电影是非常非常罕见的。但是，你知道，这些人相信《Youngblood》的商业潜力。因此，你知道，我们。我们没有投入资金来制作这部电影。
所以希望，你知道，我们能获得一个好的销售结果，每个人都对最终结果感到满意。
有趣。谢谢。那么你之前谈到的那些可能会消失的遗留事项，能否再简单介绍一下其中的一些数字？你提到了一些，但。谢谢。
是的。这属于。完全属于不那么性感的领域。但在经营业务时，这种基本的执行水平对海豚现阶段的投资者很重要。对吧。我认为我们现在已经到了这个阶段，我们会继续谈论它，因为它并不那么遥远。所以海豚现在，当我们收购那些公司时，这些年来所有这些公司，你继承了它们的租约。即使在今天，我们在纽约市有三个办公室。我们不需要在纽约市有三个办公室。而且由于这些租约当然是在新冠疫情之前签署的，所以我们有比实际使用更多的空间。
所以，你知道，我们预计当这些租约明年全部到期时，最大的一个将在明年12月到期。所以当我们进入2027年时，我们将节省真正的钱，你知道，虽然不想承诺一个确切的数字，但你知道，如果在纽约每年节省50万美元或更多，我认为这是安全的。我们当然希望如此。在洛杉矶可能更多。我们继承了那些租约。它们将在2027年到期。所以当你摆脱纽约的租约，摆脱洛杉矶的多个租约时，你正在节省真正的现金。
但显然，节省最多现金的将是，你知道，我们与BankUnited签订了定期贷款来帮助我们进行收购。你知道，我认为当我们开始这个过程时，是与BankProf，这将是一个六年的过程。好吧，你知道，下个月将标志着三年的一半。所以当我们达到一半时，我们说，好吧，我们将开始谈论它。所以市场上的人们明白，在2028年9月29日，不是说我额头上刻着这个日期，我们将摆脱最后的商业银行贷款，对吧。
你知道，我们现在支付，你知道，很高兴它们帮助我们获得了我们想要的公司来组建这个集团，但你知道，我们每年支付大约220万美元的本金和利息。你把这与我们在纽约和洛杉矶之间希望节省的100多万美元的租约费用结合起来，从现在起三年后，在滚动的基础上，如果我们公司根本不增长，如果我们只是保持平稳，我们将节省超过325万美元的现金。325万美元对任何人来说都是有意义的。
我要提醒大家，我们今天的市值是1300万美元。三年后，在不增长的情况下，我们将释放出25%的市值的现金。而且在此过程中，部分现金也将逐步释放。这只是我们认为我们今天被严重低估的原因之一，也是我一直在10B5-1计划下购买股票的原因。即使在10B5之外，当我在一个开放的窗口时，试图向市场发出信号。这只是我们认为我们被低估的原因之一。像今天这样的结果肯定增加了这种说法，我希望。
是的，不，这很棒。那么能否提醒我们一下，你们的业务是否有典型的季节性？
当然，是的。每家公司或一些公司，不是每家，你知道，可能有一些季节性。通常第一季度是我们最困难的季度。第四季度是我们最强的季度。你知道，这部分是因为，你知道，我们，我们两家收入最高的子公司是42 West。当然，进入秋季，他们通常会获得很多独立电影和业务，因为我们进入了颁奖季。然后显然我们的影响者营销公司Digital Apartment在劳动节到感恩节期间因为假日季节而权重较大。所以，你知道，他们可能，他们在那些月份的收入比其他任何时候都要多。
这是典型的。当然，他们的业务通常在七月和八月最慢，所以往往会有一点平衡。第三季度对他们来说可能会下降，但其他方面我们的夏天对The Door和Shorefire以及L Impact PR和42 West来说通常很强劲，进入他们主要的秋季销售季节。所以虽然一般来说第一季度是我们最差的季度，第四季度是我们最强的季度。一般来说，下半年比上半年稍好一些。第三季度和第二季度往往有些相似，但这是我们核心业务的一些季节性。
现在如果你有一部电影或一个风险投资项目或其他什么，显然那可能会像我们去年第一季度那样，当我们有《蓝天使》时，让第一季度飙升。但如果你没有那样的情况，那么，我想这是我回答这个问题的最好方式。
好的，我的最后一个问题是关于你们的IMAX合作伙伴关系。你认为2026年是否有可能宣布一些相关的事情？
Alan，我没有什么比这更想要的了。我不认为我六岁时甚至想要一匹小马比我更想要这个。我们正在积极谈判，希望有一部《蓝天使》的续集。IMAX非常希望我们有一部《蓝天使》的续集，我将在周日去教堂祈祷这部《蓝天使》的续集。所以是的，我们现在专注于这一点。与此同时，《Youngblood》代表了我们的第二个制作战线，如果你愿意这么说的话。你知道，那是我们的，你知道，《蓝天使》让我们重新进入纪录片业务并重新启动了它。
我希望2025年能有另一部纪录片。我们预计2026年会有一部，但今年的《Youngblood》是我们重新进入剧本电影的作品，你知道，显然那是我作为私人公司和制作公司时做得更多的事情。你知道，我们以我们的剧本作品而闻名，所以《Youngblood》，你知道，对我们很重要，因为，你知道，而且它能够进入电影节，作为一部体育电影，这是不可思议的。向那些认为这是一部相当不错的电影的人致敬，对吧？但它也宣布海豚再次进入这一业务。
所以给了我们几种不同的方式，拥有一部电影，无论是纪录片还是剧本。所以你知道，我们将在今年秋天乘着《Youngblood》的浪潮，然后希望它能引导我们尽快宣布一个后续项目。
太棒了。好的，非常感谢。恭喜。
不，谢谢你，Alan。这个季度感觉非常非常好。
谢谢。女士们先生们，目前我们没有更多问题，我将把话筒交还给管理层进行任何结束语。
哦，天哪，它总是来得这么突然。好吧，谢谢大家的收听，显然我认为对我们来说，数字不言自明。我不，请不要期待每个季度都有23%的同比增长。但我们正在增长。我再次向大家指出我们如何衡量自己。我们很幸运，本季度有正的调整后营业收入。而且，这不是第四季度。所以你知道，如果我们能在第三季度再次做到这一点，如果我们能在第四季度再次做到这一点，你知道，显然我们知道我们今年的目标是实现全年目标。
去年我们因为《蓝天使》做到了。今年我们将在没有《蓝天使》的情况下做到这一点。你知道，我们的公司正在增长，我在准备发言中谈到的更好的捕鼠器，你知道，我们每天都在努力实现收入增长，达到创造自由现金流的阶段，有意义的自由现金流，然后拥有我们的上行空间，拥有风险投资，拥有电影，拥有那些如果成功可能会带来超过我们整个市值的数字的东西。所以这是海豚的投资理论。
所以我们对我们的现状感到兴奋，长期关注者已经看到了这些年来的逐步进展和砖块叠加。向超级集团致敬。我的意思是，是这个集体团队带来了这个季度的结果，也将是这个集体团队创造我们将在三个月后宣布的第三季度结果。为团队感到非常自豪。所以谢谢大家。期待十一月再次交谈。
谢谢。女士们先生们。今天的会议到此结束，您现在可以断开线路。感谢您的参与。