身份不明的发言人
Jess Blomberg（投资者关系总监）
Jeffrey Ettinger（临时首席执行官）
John Ghingo（总裁）
Jacinth Smiley（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Benjamin M. Theurer（巴克莱银行）
Thomas Hinsdale Palmer（摩根大通）
Leah Dianne Jordan（高盛集团）
Michael Scott Lavery（Piper Sandler & Co）
Peter Thomas Galbo（美国银行证券）
Pooran Sharma（Stephens Inc）
Erica A Eiler（Oppenheimer & Co. Inc）
Thomas Hinsdale Palmer（摩根大通）
早上好，女士们先生们，欢迎参加荷美尔食品公司第三季度业绩电话会议。目前所有线路均处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。如果在通话过程中需要即时帮助，请按星号零联系接线员。本次通话录制于2025年8月28日星期四。现在请将会议转交给投资者关系总监Jeff Bomberg。请开始。
早上好。欢迎参加荷美尔食品2025财年第三季度电话会议。我们今早在市场开盘前发布了业绩报告。如果您没有收到报告副本，可以在我们网站hormelfoods.com的投资者栏目中找到，同时还有补充幻灯片材料。今天参加电话会议的有临时首席执行官Jeff Ettinger、总裁John Gingo，以及执行副总裁兼首席财务官Jacinth Smiley。Jeff、John和Jacynth将回顾公司2025财年第三季度业绩，并对今年剩余时间提供展望。最后我们将进行问答环节。
在准备好的发言结束后，线路将开放提问。出于对其他分析师的礼貌，请每人限提一个问题和一个后续问题。如果您还有其他问题，欢迎重新排队。今天上午的电话会议结束后，网络直播回放将发布在我们网站的投资者栏目中，并保存一年。在开始之前，我想提一下我们的安全港声明。我们今天的一些评论将是前瞻性的，实际结果可能与我们在声明中表达或暗示的结果存在重大差异。
请参阅我们最近的10-K表格年度报告和10-Q表格季度报告，这些报告可以在我们网站的投资者栏目中找到。另外请注意，我们今天上午将讨论某些非GAAP财务指标。管理层认为这样做可以让投资者更好地了解公司的基本运营表现。提供这些信息并非旨在孤立地考虑或替代根据GAAP呈现的财务信息。有关我们非GAAP财务措施的更多信息，包括我们的可比性项目和调节，详见我们的新闻稿，可在我们的网站上查阅。
现在我将电话转交给Jeff Ettinger。
谢谢Jess。大家早上好，感谢大家的参与。我在目前的职位上刚满一个月，我致力于在现有的坚实基础上继续发展，这个基础植根于令人印象深刻的产品组合、标志性品牌和伟大的文化。自从回到公司后，我一直专注于与我们的领导团队合作，并更深入地了解我们的运营和战略重点。可以清楚地看到，我们基于解决方案的强大产品组合以及我们产品的蛋白质中心性质在当今的消费者环境中表现良好。此外，我的一个主要重点是了解"转型与现代化"倡议，其当前轨迹，正在进行的重点项目以及工作进展情况。
我对该计划带来的坚实且可证明的益处印象深刻，不仅在财务上，还通过为未来构建能力。我们的使命很明确：实现盈利增长，如果我们看看本季度的业绩，我们已经完成了一半。在连续三个季度实现有机净销售额增长后，在第一和第二季度小幅增长的基础上，我们在第三季度实现了6%的令人印象深刻的有机净销售额增长。同样值得注意的是，这种增长是全面的，由我们所有三个业务部门推动。显然令人失望的是，我们的收入结果并未转化为我们预期的底线增长。
影响我们行业的商品投入成本的意外飙升不仅吸收了来自我们收入增长的利润率，还吸收了来自我们TNM倡议的增量收益。关于第四季度，我们预计净销售额将继续增长，这得益于我们在市场中的领先地位。为了应对商品通胀，我们正在采取有针对性的定价行动。然而，我们预计利润恢复将滞后到明年，因为我们在第三季度经历的短期压力将持续到第四季度。John将分享我们每个业务部门取得的进展的更多信息，Jacynth将更详细地介绍第三季度的表现以及我们对今年剩余时间的指导。
但在我将电话转交给他们之前，我想就你们今天可以期待的内容以及未来的期望达成一致。根据团队之前的说法，我们计划在第四季度财报电话会议上分享2026年的整体指导，包括我们对TNM倡议的期望的具体细节。我们今天将提供的是与我们对2026年的高层愿景相关的评论，Jacinth和我将在今天的电话会议中介绍。除了今天从我们这里听到的话之外，我希望你们所有人都能绝对相信，推动可持续增长，无论是在收入还是利润方面，都是我们的首要任务。
我对我们团队的能力和公司未来的机会充满信心。我期待在接下来的一年中重新与这个投资社区互动。在John发言之前，我想对他最近被任命为荷美尔食品第11任总裁表示祝贺。这对我们公司来说是一个关键时刻，因为John为领导层带来了新鲜和充满活力的方法，这种方法已经在整个组织中产生共鸣。他平衡战略清晰性和以人为本的协作方法的能力正是我们继续发展和增长所需要的。
我期待与他合作，并相信我们将在推进我们的使命方面取得有意义的进展。在此之后，我将把电话转交给John。
谢谢Jeff。我想花点时间祝贺你并欢迎你回到公司。你们中的许多人已经知道Jeff是一个有目标的领导者，有着成功领导这家公司的良好记录。在他回归后的短短时间内，我对他的清晰愿景、领导时的信念以及他对我个人的指导印象深刻。他带来了新的能量和专注，我很高兴能与他合作，共同前进。此外，我还想花点时间祝贺Jim Snee应得的退休，并感谢他为我们的公司和我个人所做的一切。
Jim是一位变革型领导者。他有文化优先的心态，并认识到我们公司有更大的潜力。我们开始了转型之旅，我期待继续推进这一火炬。说到这里，让我们开始吧。在当今的消费者环境中，有很多需要考虑的因素。消费者谨慎但有韧性。当产品和体验满足他们的需求时，他们表现出了消费意愿，但不断上涨的成本迫使消费者做出权衡。也就是说，我们相信我们以蛋白质为重点的产品组合的强大组合，在多个渠道中的领先地位以及与创新、改造、客户合作和战略品牌投资相关的能力，使我们能够保持过去三个季度建立的收入势头。
以我们的零售部门为例，我们的愿景是专注、有意的，并且现在正在实施。我们正在建立一个以消费者为主导的增长引擎，由以蛋白质为中心的解决方案提供动力，为客户和消费者提供有意义的价值。通过现代化我们的产品以提供类别领先的差异化，更大胆地创新，并采取纪律严明的投资和执行方法。我们的零售团队正在建立强大的品牌，我对这些努力如何转化为结果感到满意。在第三季度，我们的旗舰和新兴品牌实现了3%的消费增长，仔细看看这些结果，我对许多这些品牌的销量领先势头特别感到鼓舞。事实上，我们许多领先类别的品牌在第三季度表现出令人印象深刻的消费者需求量，包括Holy Guacamole、Spam、Black Label、Bacon、Herdez、Hormel Pepperoni和Applegate等品牌。
这些品牌中的每一个都利用了我们共同剧本的个性化方法。他们从消费者的强势地位开始，受益于我们持续的改造和创新工作，这些工作专注于领先于不断变化的消费者偏好，并且许多品牌获得了有针对性的营销支持，以推动相关性和可衡量的回报。进一步深入研究其中一个品牌，Spam品牌，展示了我们的方法可以有多么大的影响。我们对Spam品牌的持续现代化战略在同比销量和净销售额增长方面又带来了一个强劲的季度。我们通过与客户合作进行有影响力的夏季促销活动，并推出旨在推动销量和净销售额增长的限时优惠，利用了该品牌的标志性资产，所有这些都加强了Spam品牌在市场上的相关性。
品牌现代化影响的另一个很好的例子是Hormel Pepperoni品牌的改造工作的推出。这个拥有110年历史的品牌是第一大零售意大利辣香肠品牌，我们希望它能在另一个世纪保持这一地位。我们的团队对该品牌启动了一个深思熟虑的改造项目，我们最近推出了一个更新的包装设计。这个更新不仅仅是表面上的。这是一项与客户共同的投资，旨在为这一重要类别带来兴奋，并向消费者发出信号，Hormel Pepperoni正在随着他们的口味和期望而发展。这次推出得到了我们新活动"大胆不可抗拒"的支持，我们预计这次改造将推动更强的购买意愿，加快速度并加强品牌忠诚度。
我还想花一分钟谈谈我们的Jennie O Ground Turkey业务，它清楚地展示了一个强大的品牌如何与消费者对瘦肉、经济实惠蛋白质的不断变化的偏好保持一致，从而在市场上获胜。正如我们之前所说，我们需要采取基于通胀的定价，这在第二季度末生效。由于这个品牌的实力，我们能够成功地应对弹性并抓住美元份额和净销售额的增长。在结束我对零售部门的评论之前，我想提供关于我们的Planters业务表现的更新。
我很高兴地报告，到季度末，扫描数据现在反映了分销、家庭渗透和美元销售额的同比增长。随着基础的恢复，团队重新开始进攻，通过像nut duos和风味腰果这样的创新重新吸引消费者，同时还推出了限时酒吧坚果品种，以激发夏季零食的兴奋。随着满足需求的能力到位，并且随着我们进入第四季度销售势头加快，我对Planters业务的收入恢复感到鼓舞。另一方面，盈利能力受到组合和通胀的影响。
我们正在积极研究驱动因素，以平衡消费者不断变化的需求并推动盈利能力。展望零售的未来，我们预计我们的品牌建设剧本将使第四季度继续保持强劲的收入表现。然而，我们对部门盈利能力保持谨慎。第三季度商品市场的升温造成了利润率压力，这种压力将持续到第四季度。正如Jeff所分享的，我们正在采取有针对性的定价行动来帮助抵消这些压力，这些行动将在整个第四季度和2026财年第一季度初生效。我们对零售的重点是建立一个以消费者为主导的增长引擎，由以蛋白质为中心的解决方案提供动力，为客户和消费者提供有意义的价值。
现在让我们转向我们的食品服务部门。我们的运营商面临着一个充满挑战的环境。整个行业的客流量仍然疲软，总体访问量同比略有下降。休闲餐饮在最近几个月表现出相对的韧性，但更广泛的食品服务行业继续面临来自通胀和消费者行为变化的阻力。这种环境的动态，特别是第三季度商品压力的影响，导致我们的业务利润率压缩，但我们相信，我们食品服务组合中大部分业务的成本传递性质将使我们能够随着时间的推移恢复盈利能力。
因此，我们认为基础销量健康仍然是衡量该部门成功的一个好指标，在这方面，我们的团队在本季度取得了强劲的业绩。食品服务部门的有机销量和净销售额增长再次在第三季度超过了更广泛的行业结果。我们的增长是全面的，展示了我们基于解决方案的强大产品组合和我们直销组织的实力。虽然你们经常听到我们强调这个团队，但我想花点时间祝贺零售和食品服务销售团队连续第24年被Selling Power评为最佳销售公司之一。
对于食品服务来说，这无疑是团队为客户和运营商提供的价值的证明。正如我所说，第三季度许多食品服务品牌的销量和净销售额增长。Planters Snack Nuts、Jennie O Turkey Portfolio和Hormel Premium Pepperoni都实现了显著增长。为了深入了解像Pepperoni这样竞争激烈的类别，我们为Hormel Premium Pepperoni实现了20%的同比销量增长。这些结果突显了团队对我们客户和运营商需求的理解，以及我们产品组合的质量和价值。行业客流量的恢复肯定会为我们的食品服务业务创造一个更有利的经营环境，但我们不会等待行业恢复来将这个强大的产品组合带回我们知道它可以实现的部门利润增长。
在结束部门讨论时，第三季度国际净销售额的增长是由我们蓬勃发展的中国业务推动的。总体而言。中国市场正在反弹，本季度我们在国内食品服务和零售渠道的业务均有所增长。这一表现让我对我们经过验证的国内模式未来的机会感到鼓舞。我对中国乐观的另一个原因是它作为创新引擎的成功，这有助于建立我们的零食组合。来自中国的肉类零食创新在本季度表现稳健，团队战略性地将Skippy Cones引入一个新渠道，进一步加速了其全球分销增长。
除了中国，第三季度国际出口也实现了积极的收入结果，主要由我们的全球Spam品牌出口推动。盈利能力同比下降，主要是由于我们的巴西业务在本季度仍然面临巨大压力。巴西的经营环境继续受到竞争性定价动态的挑战。我们的国际团队仍然专注于扩大我们的全球品牌和产品组合，以实现恢复盈利增长的相同使命。回到我们第三季度的整体表现，虽然我们的收入结果令人印象深刻，但利润结果令人失望。我们感受到的商品通胀压力大大超出了预期。
但明确地说，我对我们的未来仍然充满信心。首先，我们有一个很棒的产品组合。作为蛋白质解决方案的领导者，在当今的消费者环境中很有价值。消费者对蛋白质的需求是一个持久的趋势，并且没有放缓的迹象。我们的产品组合定位为实现可实现的增长。其次，我们正在积极发展，以领先于动态和竞争激烈的市场。转型和现代化使我们能够释放我们产品组合的全部价值。这一倡议正在建立持久的能力，为我们的供应链未来做好准备，并进一步发展我们的流程、数据和人才。换句话说，这确实在帮助我们作为一个公司现代化。
第三，我们有一个伟大的团队。正如我最近在内部分享的那样，我相信"我们"的心态，因为虽然没有人拥有所有答案，但我坚信我们在一起就有。我有动力领导这个才华横溢的团队，因为我们正在释放我们令人印象深刻的产品组合和公司的全部潜力。在此之后，我现在将电话转交给Jacinth，以提供有关我们财务表现、第四季度展望和2026财年评论的详细信息。
谢谢John，大家早上好。我们对第三季度实现的收入增长感到满意。所有三个部门都展示了其独特的优势，收入结果强调了我们在全球多样化产品组合、领先品牌和团队方面的实力。第三季度的有机净销售额为30亿美元，比去年增长6%，有机销量增长4%。我们的零售部门销量和净销售额比去年增长5%，六个零售支柱中有五个报告的收入高于去年同期。销量增长在很大程度上得到了火鸡产品组合的支持，无论是整只火鸡还是增值瘦火鸡。
不包括火鸡，零售销量总体上也有所增长。我们的食品服务业务再次超越更广泛的行业，实现了2%的有机销量增长和7%的有机净销售额增长的全面收入增长。我们的国际业务实现了强劲的收入表现，销量增长8%，净销售额增长6%，这得益于我们蓬勃发展的中国业务。毛利润同比相对持平，因为收入增长的积极影响被高于预期的投入成本所抵消。通胀逆风压低了利润率，但这些部分被我们的"转型与现代化"倡议带来的节省所缓解，该倡议符合我们的季度预期。
正如我们在第二季度电话会议中指出的那样，我们预计猪肉、牛肉和坚果市场将推动投入成本上升。然而，在第三季度，市场状况显著恶化，超出了我们的预测。为了说明这些外部市场与去年相比的规模，猪肚价格上涨了约30%，猪肉切块价格上涨了约10%，猪肉碎肉价格上涨了20%。牛肉也仍然是全行业持续的通胀逆风，接近历史高点。总的来说，仅在第三季度，我们就经历了约400个基点的原材料成本通胀，相对于去年有显著增加。
正如我们之前讨论的那样，当商品市场急剧上涨时，定价行动的影响与由此带来的盈利能力改善之间存在延迟。第三季度，调整后的SGA增长了6%，主要是由员工相关费用推动的。广告投资在本季度也有所增加，因为我们继续战略性地投资于我们的品牌，以支持长期的品牌健康。第三季度的股权收益由于Megamex Foods的有利结果和国际投资的适度收益而增加。利息和投资收益由于Rabbi Trust的表现而增加。第三季度的整体调整后每股收益为0.35美元。
本季度的运营现金流为1.57亿美元，比第二季度有所改善，但与去年同期相比仍然下降，因为我们有意增加了季节性库存。商品市场的上涨也影响了我们较高的库存余额。本季度的资本支出为7200万美元，我们最大的投资用于产能增强和新技术倡议。我们仍然致力于战略再投资，并预计在2025财年部署约3亿美元的资本支出。我对我们长期产生强劲、可持续现金流的能力充满信心，这支持我们继续执行纪律严明且平衡的资本配置策略。
作为自豪的"股息贵族"，第三季度向股东支付的股息为1.59亿美元，2025财年前九个月总计4.74亿美元。我们还宣布并支付了第388个连续季度股息。我们本季度的净债务杠杆率远低于1.5至2倍的目标范围，反映了我们的资产负债表纪律和财务灵活性。"转型与现代化"倡议继续表现良好，并符合我们本季度的预期，为底线带来了增量收益。团队执行了有影响力的工作以推动价值，第三季度总计约90个项目。
正如我们所分享的，这一倡议不仅仅是一个成本节约项目。它关乎我们在整个企业中的业务方式，建立新的能力并重塑我们的运营方式，同时为增长开辟新的道路。本季度一个特别值得注意的项目涉及优化我们的制造足迹。我们宣布部分关闭一个设施，并将生产量重新分配到我们更广泛的网络中，旨在提高运营效率和长期可扩展性。凭借强大的项目积压和对我们交付有意义结果的能力的信心，我们重申了2025财年1亿至1.5亿美元增量收益的预期范围，并相信我们将在年底接近T和M范围的高端。
在结束2025年时，有一些考虑因素需要记住。我们继续预计第四季度的收入增长，我们预计我们的火鸡产品组合、Planters品牌和我们在市场中的领先地位将继续成为盈利能力的强劲增长动力。我们已经宣布了与第三季度市场相关的基于通胀的定价行动，我们预计这些行动将部分惠及第四季度，并延续到2026财年第一季度，因为第四季度已经开始。与我们的预期相反，商品市场在各种投入品上仍然居高不下。
因此，我们正在评估额外的定价行动。我们的关税估计保持不变，2025财年每股收益的逆风为0.01至0.02美元。总的来说，我们预计第四季度调整后的每股收益将在0.38至0.40美元的范围内，反映了在当前行业动态下的谨慎展望。展望2026财年，我们即将实现我们在2023年投资者日概述的长期财务目标的时间表。在过去两年中，我们有许多值得骄傲的成就，特别是在我们的"转型与现代化"倡议中，我们提取了价值并投资于开发流程、人才和能力，这将有助于推动我们走向未来。
然而，我们之前为2026年设定的增长目标基于某些尚未实现的假设。这些假设包括对更稳定的投入成本环境、更强的消费者信心和2025财年下半年盈利增长的期望。也就是说，正如Jeff和John所提到的，我们一致并专注于恢复盈利增长。
我们正处于年度规划过程的早期阶段，虽然我们今天不提供2026财年的指导，但我们认为我们的长期增长算法是考虑我们未来结果的更好指标。展望未来，我们预计收入将受益于定价行动、我们品牌的增长和产品组合的改善。在利润方面，我们预计我们的"转型与现代化"倡议将继续带来有意义的收益，今年我们做出的制造足迹决策的收益，以及与近年来增长超过增长的SGA支出相关的可能的成本削减。
我们将在第四季度财报电话会议上提供2026年的整体指导。在我们转向问答之前，我想给你们留下一个明确的信息。我们不仅仅是在应对现在，我们正在为未来建立一个更好的公司。我对未来的信心建立在我们强大的以蛋白质为中心的产品组合的实力、我们团队的韧性以及我们正在建立的长期能力以推动可持续增长的基础上。与此同时，我们认识到我们本季度的利润表现并未反映出我们业务的潜力。我们致力于推动增长并提高长期盈利能力。
我们的资产负债表强劲，我们相信我们的收入增长是可持续的。我们仍然专注于通过符合我们长期增长算法的一致收入和利润表现，为股东提供持久价值。在此之后，我将把电话转交给接线员，开始我们电话会议的问答部分。
谢谢女士们先生们。我们现在将开始问答环节。如果您有问题，请在您的按键电话上按星号键，然后按1。您将听到提示音，表示您已举手。如果您想退出投票过程，请按星号键，然后按2。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。您的第一个问题来自巴克莱的Ben Thur。您的线路现已开通。
是的，早上好Jeff，John。嗯，Jeff，首先欢迎回来。John，祝贺你的新角色。第一个问题实际上是，当我们回顾三个月前，当你进行第二季度的电话会议时，你真的对下半年的前景非常有信心，并且有很多数据点让你相信事情正在朝着正确的方向发展。所以在过去的三个月里，特别是当你展望接下来的三个月时，与五月末六月初相比，是什么导致了这种修订？
显然这是一个非常公平的问题。谢谢Ben，早上好。所以我会先带我们回到三个月前的期望。显然我们进入下半年时有信心，我们有充分的理由。如果你看看我们在下半年的增长目标，我们有四个关键的性能驱动因素和我们的期望。一是我们提到，我们已经在第二季度末对我们的增值火鸡业务进行了或宣布了重大定价，这将在第三季度生效。
二，我们预计下半年食品服务行业的客流量会有所改善，这对我们的公司和我们业务很重要。三，我们知道Planters的连续恢复进展顺利，当我们进入下半年时，我们将面临供应中断的对比。所以我们看到了Planters的明确机会。然后四，我们的转型和现代化倡议按计划进行，我们对下半年的tnm有重大期望。所以这些是设定我们对下半年期望的四个基石。
随着第三季度的展开，其中一些事情进展顺利，实际上继续符合我们的期望并实现。所以火鸡定价，例如，我们的火鸡业务一直强劲，符合我们的期望。我们进行了定价，我们在增值火鸡业务上实现了强劲增长，并且我们已经恢复了所需的盈利能力。我们在第三季度还看到了整个产品组合的全面收入增长。所以这是一个检查。我们的TNM交付实际上仍然按计划进行。事实上，我们预计将在年底接近我们一直在提供的tnm范围的高端。
所以这三件事都符合我们的期望。我们没有预料到的是什么，以及发生了什么重大变化。第一个是最重要的，即商品市场的急剧上涨。这给我们的盈利带来了很大压力。商品市场的上涨既突然又重大，因为它发生在我们业务的主要投入品上。这是第一个也是最大的因素。但还有其他两个重要因素。食品服务客流量没有像我们预期的那样恢复。行业仍然疲软。客流量仍在下降。然后第三个是Planters的恢复在收入方面非常按计划进行。我们对此非常非常满意。
但利润恢复有些滞后。Planters的利润在第三季度确实有所增长，但增长速度不及收入增长。所以当你看看这三个因素时，它们是第三季度的新消息。我们也根据这些相同的因素调整了对第四季度的期望，因为我们看到它们将持续到第四季度。虽然我们对收入的势头感到鼓舞，但我们显然一致认为推动盈利增长的紧迫性。我们已经对近期计划进行了调整。但是，重申一下，我们对未来和我们的团队整体仍然充满信心。我想，Jacynth，你可能想补充一些细节。
是的，当然。早上好，Ben。你知道，我们当然对盈利能力的现状感到失望。正如John提到的，这里发生的主要变化与商品市场有关，以及第三季度中期发生的急剧上涨。然后当我们考虑我们对此的回应时，我们已经宣布了与第三季度影响相关的定价。然而，鉴于市场仍然居高不下，我们正在继续评估额外的定价行动。所以这确实影响了我们对今年剩余时间的看法。
当我们考虑2026年时，因为我们预计第四季度将继续受到这些重大市场压力的影响，然后就是消费者情绪目前的位置。所以在我们的心目中，我们需要负责任地重新设定我们的2026年目标。总的来说，我们认识到下半年没有达到我们的期望。我们理解这带来的失望。正如Jeff提到的，我们仍然坚定地致力于推动可持续增长并提高长期盈利能力。在这个如此动态的时期，真正重要的是我们如何回应。
团队正在回应并保持专注，以纪律执行，投资于我们的优势，并为未来定位。
明白了。然后我的后续问题更像是一个战略问题。所以，Jeff，对你来说，显然你曾经在公司，然后你离开了，几个月前才回来，先是董事会，然后最近是临时CEO。所以当你带着新的眼光，新的想法来看待业务时，你看到了什么？你对公司感觉如何？你对不同的业务部门感觉如何？你认为荷美尔在股东回报方面提供了最大的机会，因为你在接下来的几个月里担任你的角色？
是的，谢谢你的问题，Ben。你知道，当我回头看，在多年后回来时，我相信荷美尔仍然处于一个令人羡慕的增长位置。我的意思是，你看看传统的加工肉类类别。我们是零售和食品服务部门中培根和意大利辣香肠的创新领导者。我们是更健康新时代蛋白质的领导者，拥有如Jennio和Applegate等产品组合。我们是食品服务行业蛋白质解决方案的领导者，拥有Cafe H和Firebraise和Flash180，我在加入董事会时有机会在餐厅展上看到。
我们在Spam和Skippy有两个伟大的全球品牌，加上在国际前沿中国不断增长的业务。我们在某些非肉类蛋白质领域也很强大，如Planters和Skippy以及我们的墨西哥产品组合和与Megamix的合作关系，坦率地说，我们打算能够在这方面扩展战略方面。然后在你们下周的会议上，巴克莱返校会议。所以我们会给你更多关于我们对此感到兴奋的细节。现在回答你问题的第二部分，你知道，John和我担任这些新角色的第一天，我们与团队举行了一次市政厅会议，我们真的与团队讨论了，嘿，你知道，在这个行业中获胜是什么样子，或者对我来说，几乎在任何业务中？这都是关于增长你的收入和利润。
收入的增长表明你的产品与消费者和客户建立了联系。我受到鼓舞的是，在最近一个季度，我们在这方面取得了成功。所以我们在这方面已经完成了一半。但你也必须增长利润。你必须增长利润，以表明你实际上在为你在整个系统中的所有辛勤工作获得回报。你也需要这样做，因为它服务于我们股东的利益，我们理解他们在投资方面有其他选择。所以增长是必不可少的。
所以这是我们的重点，将始终如一地推动收入和利润增长。
好的，非常感谢。
您的下一个问题来自JP Morgan的Tom Palmer。您的线路现已开通。
早上好。谢谢你的问题，Jeff，欢迎回来，John，祝贺你最近的晋升。在你的准备好的发言中，你指出你的长期增长算法是用于未来收益的更好指标。我只是想确保我理解这在多大程度上适用于2026年，因为鉴于今年的一些成本逆风，以及似乎正在出现的来自火鸡Planters和TNM计划的顺风，我认为有一些希望明年可能更像是一个高于算法类型的年份。
很高兴回答这个问题，Tom。这是Jeff。我个人一直认为为团队设定明确且可衡量的目标很重要。事实上，荷美尔食品在过去几年中已经传达了其当前的目标，即净销售额增长2%至3%，运营收入增长5%至7%。我们认为在当今的食品行业环境中，这些都是积极但合理的目标。我个人同意这些是我们对未来一般期望的适当目标。我们希望团队长期专注于在收入和利润方面实现这些目标。
坦率地说，我希望看到季度复季度，但这些并不是我们2026财年的指导，这将在第四季度电话会议上到来，当我们权衡所有考虑因素时，包括你在问题中提到的一些因素。
好的，明白了，谢谢。然后看，传统上进口成本有一些季节性。我认为在第三季度，看到一些季节性增长，然后随着我们进入第四季度有所缓解，这并不完全是不寻常的。这在多大程度上是季节性下降嵌入在你的展望中？如果发生这种情况，会是预期的还是可能是一个额外的顺风？然后我想只是思考一下关于在季度战略性建立库存的评论，也许建立了哪些领域？因为我有点好奇为什么在商品如此高涨的时候做出这个战略决定。
早上好，Tom。所以如果我开始回答你的第一个问题，所以你有点狡猾。你问了三个问题。但是你问题的第一部分，关于商品市场和季节性。是的，通常确实有季节性，在第四季度开始下降。我的意思是，正如我们今天坐在这里，市场仍然高于五年平均水平，这确实影响了我们的位置和我们为第四季度提供的指导。也就是说，即使市场开始下降，鉴于我们已经建立了库存，我们不会必然看到来自这方面的积极影响，因为我们已经有库存到位。
所以当我们思考我们现在指导的地方时，我们再次预计季节性会存在，但市场仍然居高不下。我们预计这不会有任何实质性影响。当我们从库存角度思考库存时，我们确实为返校季建立了库存。我们还为我们的中心商店建立了库存，因为我们试图将我们的填充率提高到需要为我们的客户服务的水平。然后在一般情况下，鉴于显著的通胀，这也影响了你在我们资产负债表上看到的库存余额。
谢谢回答这个多部分的问题。
谢谢。
您的下一个问题来自高盛的Leah Jordan。您的线路现已开通。
早上好。
谢谢回答我的问题。我想问一下零售的定价。你在季度对增值火鸡进行了定价。
但在季度整体定价并不是。
收入的真正驱动力。所以你在那里看到了什么抵消压力，只是你如何思考。
关于你通过更多定价的能力。
鉴于你计划在未来几个季度采取有针对性的行动？你在弹性方面计划了什么。
关于这些定价行动，第四季度将影响多少产品组合。
与26年第一季度相比？
是的，谢谢你的问题，Leah。这是John。我会处理定价，我也会稍微退一步谈谈定价一般，因为市场是动态的，显然定价是一个关键话题。我会谈到零售，但我会从食品服务开始，因为这也是我们业务的重要部分。所以从整体角度来看，当我们谈论我们的食品服务定价时，绝大多数定价是基于商品市场的变动而传递的，无论这些变动是上升还是下降。现在，通常有一个时间滞后。
所以在市场上升的时期，往往会有一些压缩，然后在市场下降时利润率会恢复。所以这是食品服务方面。从零售角度来看，正如你所说，定价有两个非常根本的不同。首先，滞后时间往往更长。当我们向零售商宣布定价行动时，实际实施定价的滞后时间更长。第二个根本区别是，我们需要非常谨慎地决定我们是否提高价格以及提高多少。
在零售案例中，我们正在通过三个不同的基本变量来指导这些决策。一个是商品市场和成本。显然我们希望保持和提高盈利能力，但我们也必须平衡另外两个变量。预期的消费者反应至关重要。所以我们知道目前的消费者环境具有挑战性。消费者因各种原因感到压力。然后第三个变量是品牌健康和我们支持品牌以承受定价的能力。
所以当你谈论弹性时，你实际上是在谈论后两个要素，消费者反应和特定品牌和类别以及品牌背后的支持计划。我们如何衡量和估计弹性影响？所以回到关于火鸡的观点，你知道，我们在上次电话会议中提到，我们看到火鸡供应链成本上升。我们说我们已经在第二季度宣布了定价，必须在第三季度实施。我提到它作为一个例子，因为我们能够围绕这些变量进行三角测量，并成功在第三季度实施了该定价。
我们的Jennie O火鸡业务现在，火鸡业务在最近13周内增长了13%。所以通过第三季度，类别也在增长。我们已经恢复了所需的利润率。我们能够做到这一点的原因是由于强大的产品质量，我们进行的品牌投资，业务背后的整体执行，我们能够成功通过该定价。所以现在回到此时此地。我们最近宣布了基于我们看到的市场升级的其他部分产品组合的针对性定价行动，Jacynth提到了。
所以我们将在第四季度后期开始看到该定价的好处，并真正进入2026年。随着我们继续看到这些持续高涨的市场，我们正在评估额外的针对性定价行动，根据需要。然而，我要说的是，我们将继续深思熟虑和谨慎，以确保消费者能够承受额外的定价，定价对各自的类别是建设性的，并且我们的品牌通过沟通、质量和创新得到良好支持，以最好地减轻这些弹性影响。我感到高兴的是，这种谨慎的方法使我们能够保持我们的消费增长。
所以如果你看看我们在零售的整体消费结果，我们的旗舰和新兴品牌增长了3%以上，荷美尔整体增长了1.5%。我们希望确保我们保持活力并与消费者一起增长。
非常有帮助，谢谢。
您的下一个问题来自Piper Sandler的Michael Lavery。您的线路现已开通。
谢谢。早上好。我只是想回来思考一些未来的事情。我理解你不想提供2026财年的指导，但你一年半前制定了一个三年计划，你没有明确更新。所以我们应该如何思考你对PNM节省和你已经确定的净EBIT增长的最新想法？显然这将暗示2026年应该达到某种程度的指导，除非它已经改变。这正在审查中吗？
早上好，Michael。正如我们在准备好的发言中提到的，我们当然会在第四季度电话会议上给出一个全面的更新。也就是说，当我们有投资者日时，我们当时有一些假设，所以这些目标是基于这些假设的。当然有一些变化，正如我们过去几年看到的一些发展，其中一些我们今天在这里讨论。商品市场的显著上涨不是我们当时预期的。此外，我们预期并预计2025年下半年会非常强劲，消费者也受到压力。
这也是没有预料到的。此外，正如John之前提到的，Planters虽然在收入方面正在恢复，但盈利能力确实滞后。所以这些是一些关键假设。这与我们真正谈论2026年预测时不同。我们将再次在第四季度给你进一步的更新。
好的，这很有帮助。然后只是跟进一些定价思考，也许稍微分成两部分。一个是我们在零售方面已经讨论了一些。但你提到食品服务方面有一些非核心压力。也许如果我错过了，你能具体说明其中的一些是什么，然后在回应商品压力的定价方面，你提到有一些正在考虑中。我知道我们越来越接近年底。在指导中有什么，你知道，任何新的定价行动真的主要影响2026财年，还是可能在今年剩余时间内还有一点上升空间。
是的。所以我要。回答你问题的第二部分，你知道，此时额外的定价行动主要会影响2026年。真的不会对第四季度产生实质性影响。关于食品服务，稍微退一步。我们的食品服务业务仍然非常有韧性，你知道，我们对收入增长和销售增长感到满意，这是全面的，跨越多个类别。我们已经看到有机销量增长由几个类别驱动。所以，所以我们对此感觉非常好。你知道，关于利润率的问题。
所以我们是，你知道，我们提到了非核心业务。我们今年早些时候提到的Hormel Health Labs的剥离是我们在那里关于一些利润率下降的观点。你知道，食品服务。我们对我们的情节和我们在挑战性行业中继续推动增长的能力感觉非常好。你知道，客流量下降。如果你看看，你知道，我们在哪里增长业务，我们正在利用我们的直销团队和我们产品组合的增值解决方案。我们有多样化的销售渠道组合。
我们将继续推动这些事情，你知道，除此之外，我们将继续应对逆风。当你看看我们的食品服务业务时，其中一个便利商店。所以便利商店渠道也进入了我们的食品服务业务。便利商店从客流量角度来看一直非常疲软，所以这对组合和盈利能力也有一定影响。
好的，非常有帮助。谢谢。
您的下一个问题来自美国银行的Peter Galba。您的线路现已开通。
嘿，伙计们，早上好。谢谢回答我的问题，John。我知道有很多关于未来定价动态的讨论，但我想如果我正确理解你的评论，似乎价格成本滞后至少在通过第一季度有潜在的净成本负面影响。然后根据Jacynth所说的，如果市场相对于你的预期保持在不利位置，那可能会持续到上半年。所以我只是希望能得到更多关于你认为你何时从价格与成本角度回到平衡的细节。
或者换句话说，你何时真正赶上。如果当前动态持续到年底。
是的。所以我要说的是，在我们有传递定价的地方，这是一个时间问题，我们会赶上，我们会上下波动，但会有滞后。当市场下降时，我们往往表现更好，当市场上升时，情况会有点困难。在我们在零售宣布清单价格变化的业务部分，情况有点不同。正如我们提到的，我们已经进行了一轮定价行动，我们已经宣布。
我们正在评估可能需要和需要的额外定价行动。如果你，你知道，退一步看看我几分钟前提到的评论。我们会从商品角度在需要的地方定价，但我们会平衡这一点。我的意思是，我们还专注于确保我们的和类别保持健康。你知道，长期增长，在这种消费者情绪低、消费者压力大以及这些非常高涨的市场周期中吸引消费者。我们只需要在这些决策中深思熟虑和谨慎。
所以我们将继续评估它。显然它是动态的，我们需要在组合中利用贸易促销作为另一个变量来平衡消费者的盈利能力。我们也可以这样做。
是的。
我只是快速补充并提醒你，我们当然能够应对波动。对我们来说更难的是应对市场的急剧上涨，因为这需要更长的时间，我们才能通过定价行动积极影响盈利能力，因为John刚才提到的一些滞后时间。
好的，明白了。Jeff放大来看，显然这是你在公司的第二次经历。但这并不是库存水平高涨第一次成为荷美尔的问题。我知道几年前我们因为不同的原因经历了这个问题，但我只是收到了很多关于为什么在商品周期高峰时将库存提高到这个水平的问题。除此之外，当你回来时，只是在成本和各种削减方面的可见性如何？从系统角度来看，这里有问题吗？看起来当你指导时，我知道，削减移动了，但你的期望的巨大错误表明可能有一个可见性问题。
我很想听听你回来时的想法。非常感谢。
感谢你的问题，Peter，并期待在未来几个月与你见面。John可能更适合回答这个问题，因为我刚来五周，一直在处理很多领域，但你知道，过去关于我们库存放置的决定不是我熟悉的。
是的，也许我先跳进来。所以只是澄清一下，我们没有库存问题。所以库存建立和你看到的库存余额是有意的。所以我们有意建立库存以能够供应我们的客户。我之前提到的是，库存余额可能因为商品部分和投入成本而显得高涨。1.然后还有其他领域我们有意识地建立库存，因为从客户需求角度来看我们需要这些。在某些情况下，我们的填充率较低。所以我们需要提高填充率以提高服务水平。
所以再次强调，不是库存问题。
好的，您的下一个问题来自Stevens的Puran Sharma。您的线路现已开通。
谢谢你的问题。只是想也许得到你的观点，显然是一个大的买家，你知道，猪肉切割和你知道，只是在生猪市场上活跃，似乎生产一直相当平淡，特别是在过去几周。这比我们仅仅通过六月生猪和猪报告所想的要严重一些。我们看到繁殖群继续减少，部分抵消和效率。你知道，基于你一直在听说的，你如何看待生猪行业的供应前景，你知道，展望中期。
是的。早上好。所以只是提醒一下，我们有长期供应协议。所以。有了这些合同，我们对我们的供应能力与我们的消费者、客户需求和满足我们的客户感到满意。
我想插一句，猪肉生产商显然现在处于非常盈利的模式，我的意思是长期来看这将带来更多供应。这可能不会在未来几个月到来，但。
明白了。不，我认为这有道理。高价格和高价格，低价格和低价格。我想我的后续问题，也许我们可以转向火鸡。你们在上次电话会议上谈到了这一点。行业供应收紧，潜在的产能减少。你开始看到任何市场份额增长或利润率收益从这种动态本身实现，还是情况与上个季度基本相同？
是的，谢谢你的问题。这是John。我会谈谈火鸡。所以，你知道，当我们上次谈到我们的火鸡业务时，我们谈到了关于行业的一些动态。我们谈到了供应链中不断上升的成本。你知道，火鸡业务特别是继续表现非常非常好。需求强劲，如果你看看这背后的原因，我们相信这是需求的持久驱动因素。所以消费者对瘦肉蛋白和家禽的兴趣非常强烈。有许多不同的食品部落倾向于瘦肉蛋白，家禽是一个很好的选择。
火鸡特别是具有多功能性，对消费者来说非常有用，可以融入他们日常的不同餐点和用餐场合。所以火鸡方面的需求仍然非常强劲。关于市场份额的问题。所以我们在品牌增长方面显著超过了类别。我们以两位数增长。我们超过了类别增长。我们正在获得市场份额。我们有第一品牌。我们喜欢我们在火鸡方面的地位。我们将继续推动这一点。所以我认为，你知道，而上个季度我们处于需要恢复利润并进行定价的模式。
你知道，我们必须采取定价是由通胀驱动的，显然围绕这一点。但我们真的喜欢我们的品牌如何表现以及类别如何通过第三季度。
太好了，谢谢你的详细说明。
您的下一个问题来自Oppenheimer的Rupesh Parikh。您的线路现已开通。早上好。
这实际上是Erica Ilar代表Rupesh。谢谢回答我们的问题。所以我想回到盈利能力这里，也许从大角度来看，你谈到了业务，你知道，从长期财务算法的角度来看。但如果我们看看业务，如果你回顾几年，这是一个，你知道，两位数运营利润率的业务。
所以我想我的问题是，你。
仍然认为这是一个长期两位数利润率的业务吗？
感谢你的问题。Erica，这是Jeff。我想我会在具体数字上推迟回答关于利润率的问题。但我想谈谈我们对未来利润的积极迹象。显然我们有销售势头。我们已经在今年早些时候实现了销售增长，第三季度实现了6%的强劲增长。团队将积极专注于寻找机会改善组合以获得更好的利润率结果。我们已经谈到了定价，我们已经谈到了我们如何已经进行了定价，并且定价的好处将在第四季度开始显现，并肯定会在第一季度显现。
我们已经谈到了TNM，当前的项目，正如我们所说，下次电话会议会给你更新。Jacinth在她之前的评论中提到了一些制造变化，有时你知道像其中一个在第二季度宣布，关于我们哥伦布业务的百年工厂。但我的意思是，在与我们的运营经理交谈时，其中一些生产线刚刚搬进来。我的意思是，这些移动有时会有后续的好处。我们刚刚宣布了例如我们亚特兰大工厂的移动，我们将在供应链系统中的其他地方运行培根。
但这不会在一周内发生。这需要一点时间来实现。然后我们谈到了本季度的SGA，SGA增长了6%，最终我们希望进入一个SGA增长不超过销售增长的位置。过去几年它确实超过了销售增长。所以我们正在考虑在该领域可能的成本削减。
将，只是双击Erica对Jeff关于组合的评论，只是在那里添加更多细节。所以我从两个方面来看。在企业层面，我们的食品服务业务有非常强劲的利润率，所以我们继续投资并在食品服务部门推动不成比例的增长至关重要。我们有推动该业务增长的持续记录。显然当行业更健康时，我们将能够在该业务背后推动更多增长。所以这是企业层面的一个重点。然后当你进入零售时，重点是继续推动我们的旗舰和新兴品牌，这些品牌往往有更高的利润率和我们的优势业务。
所以你知道我们扭曲我们的投资到旗舰和新兴。我们降低优先级，有时甚至退出零售中的非核心、不太战略性的业务。你可以看到这在过去一个季度的数字中表现出来，我们的旗舰和新兴品牌消费增长了3%以上。我们的荷美尔整体消费增长了一点五。所以它们正在推动零售的增长。所以显然我们在季度受到了商品市场的影响。但从战略组合角度来看。这就是我们在企业层面的思考方式。
好的。
不，我感谢所有这些细节，然后只是我的后续问题关于收入。所以，你知道，本季度强劲的有机销售增长。你预计第四季度再次强劲增长。所以你相信你正在走向更可持续的有机销售增长的道路上吗？只是好奇你是否自信我们正处于一个可持续的拐点。
是的，我的意思是我们对我们的战略推动业务收入增长有信心。我们绝对有。你知道，如果你看看各个部门，我们认为我们在食品服务方面有一个优势模式，有我们的直销团队，为运营商提供增值创新解决方案，我们将继续推动这一点。如果行业回升并变得更健康，我们应该能够在食品服务背后推动更多增长。我们也对我们的零售品牌组合以及我们与消费者在品牌业务解决方案上的营销和连接能力感觉非常好，零售中的增值品牌业务。
所以我们的旗舰和新兴品牌一直在实现持续的消费增长，我们将继续专注于这一点。所以我们对我们的情节和我们对未来推动收入的信心感觉良好。
太好了。谢谢。
女士们先生们，提醒一下，如果您有问题，请按星号一。您的下一个问题来自Heather Jones Research的Thomas Henry。您的线路现已开通。
早上好。
谢谢回答这个问题。
回到火鸡，你会经历。
今年火鸡胸肉价格上涨的任何好处，还是那会落在26年？此外，你能提供关于整只火鸡定价在25年与26年预期收益的粗略分配吗？
谢谢。是的，所以关于整只火鸡，它们比我们原始展望预期的要好一点。但大部分上升空间将在明年围绕新鲜季节，围绕感恩节，我们目前对resmeat没有任何指导。明白了。谢谢来电。
目前没有更多问题。我现在将电话转交给Jeff Ettinger进行闭幕词。
我想感谢今天电话会议上所有人的深思熟虑的问题和参与。我们理解使命。很明显我们需要建立在我们的收入势头上，并迫切地回到利润增长，以便我们可以提供长期可持续的价值。正如我所说，我期待在今年与你们见面。谢谢。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。我们感谢您的参与，并请您断开线路。