身份不明的发言人
Chris Forrey（财务与投资者关系副总裁）
Kelly E. Hibbs（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
Nathan Jorgensen（首席执行官兼董事）
Troy Little（木制品执行副总裁）
Joanna Barney（建筑材料分销执行副总裁）
身份不明的参会者
Kurt Yinger（D.A. Davidson & Co.）
Brad Barton
Susan Maklari（高盛集团）
早上好。我是Corey，今天将担任会议主持人。在此，我欢迎大家参加博伊西卡斯卡德2025年第二季度财报电话会议。所有线路已设为静音以防止发言人讲话后的背景噪音。会议将设有问答环节。若需提问，请按电话上的星号11键。随后您将听到自动语音提示您已举手。请注意本次会议正在录音。现在我很荣幸地介绍博伊西卡斯卡德财务与投资者关系副总裁Chris Forrey。
Forrey先生，您可以开始会议了。
谢谢Corey，大家早上好。欢迎参加博伊西卡斯卡德2025年第二季度财报电话会议及业务更新。今天与我一同参会的包括：首席执行官Nate Jorgensen、首席运营官Jeff Strum、首席财务官Kelly Hibbs、木制品业务负责人Troy Little以及建筑材料分销业务负责人Joe Barney。请翻到幻灯片第2页。本次电话会议包含前瞻性声明。请查阅我们新闻稿、演示幻灯片以及提交给SEC的文件中关于这些前瞻性声明相关风险的警示声明。另外请注意附录包含从GAAP净利润到EBITDA及调整后EBITDA的调节表，以及分部收入到分部EBITDA的调节表。
现在我将电话转交给Nate。
谢谢Chris，大家早上好。感谢参加今天的财报电话会议。我现在在第3页幻灯片。美国总体住房开工量和独栋住宅开工量同比分别下降1%和8%。我们第二季度合并销售额为17亿美元，较2024年第二季度下降3%。净利润为6200万美元或每股1.64美元，而去年同期净利润为1.123亿美元或每股2.84美元。第二季度业绩包含770万美元的税前资产出售收益，我很高兴地报告我们实现了木制品和BMD非运营资产的货币化。
受季节性活动增强推动，我们实现了连续销量增长。然而，由于可负担性挑战、现有住房库存高企以及消费者不确定性，基础需求仍然受限。我很高兴地分享，我们Oakdale工厂的现代化改造项目已基本完成，这标志着我们东南部制造系统的重要里程碑。我要感谢全公司为此项目成功做出贡献的同事们。我们将受益于运营效率和可靠性的提升，同时通过自主单板生产强化差异化竞争优势以推动增量价值创造。在应对动态市场环境时，我们的行动将解决短期挑战，同时不牺牲客户和供应商合作伙伴对我们服务标准的期望。
与此同时，我们已做好准备继续投资于能够推动未来几年持久可持续增长的机会，这得益于我们在住宅建设领域看到的强劲结构性需求驱动因素。Kelly接下来将详细介绍我们的分部财务业绩、资本配置优先级以及第三季度业绩指引，之后我将进行总结发言并接受提问。Kelly。
谢谢Nate，大家早上好。第二季度木制品销售额（包括对分销部门的销售）为4.472亿美元，较2024年第二季度下降9%。木制品分部EBITDA为3730万美元，而去年同期报告的EBITDA为9510万美元。分部EBITDA下降主要由于EWP和胶合板销售价格下降、胶合板销量减少以及不利的库存利润调整。此外，Oakdale工厂计划性停产也对同比EBITDA比较产生负面影响。这些EBITDA下降部分被BMD非运营资产出售获得的390万美元收益所抵消。
我们本季度销售额为16亿美元，较2024年第二季度下降2%。BMD在第二季度报告的分部EBITDA为9180万美元，而去年同期分部EBITDA为9710万美元。分部EBITDA下降主要由于销售和分销费用增加1210万美元。然而，BMD的毛利率金额较2024年第二季度增加340万美元，毛利率为15.4%，同比提升60个基点，这是在需求停滞且许多产品价格下降的环境下取得的。我们对毛利率表现感到满意，这反映了团队出色的执行力以及我们专注于增加最佳通用产品线销售比例的努力。
此外，分部收入受益于非运营资产出售获得的380万美元收益。请翻到第5页同比和环比数据。第二季度LVL销量同比和环比分别增长8%和18%，而同期工字梁销量同比下降5%但环比增长14%。如前所述，木制品第二季度收入包含一项调整，用于逆转与销售给分销部门但尚未进入市场的库存相关的利润。该调整导致与定价相关的连续不利差异约为600万美元。
竞争压力导致LVL和工字梁连续价格分别下降3%和2%。翻到第6页，我们第二季度胶合板销量为3.56亿平方英尺，而2024年第二季度为3.83亿平方英尺。下降主要由于Oakdale工厂计划性停产以及Kettle Falls工厂完成计划性维护项目导致的停工。第二季度每千平方英尺胶合板平均净销售价格为342美元，同比下降6%，与2025年第一季度持平。转到第7页和第8页，BMD第二季度销售额同比下降2%主要由于价格下降2%，而各产品线销量持平。
大宗商品销售额下降5%，通用产品线销售额增长4%，EWP销售额下降12%。然而，我们的连续销售结果反映了季节性活动增强，销售额较第一季度增长15%。如前所述，BMD第二季度毛利率为15.4%，同比提升60个基点。具体而言，毛利率金额受到通用产品线利润率增加的积极影响，部分被大宗商品和EWP产品利润率下降所抵消。BMD本季度EBITDA利润率为5.7%，低于去年同期的5.9%，但高于第一季度因年初市场条件导致的4.5%。
第二季度销售活动增加和BMD团队的良好执行使我们的EBITDA利润率显著回升。我现在在第9页。截至2025年6月的六个月内，我们的资本支出为1.32亿美元，其中木制品支出7000万美元，BMD支出6200万美元。我们仍致力于今年早些时候提出的资本计划，2025年资本支出范围保持不变，木制品为220至24040万美元。该范围包括支持东南部EWP生产能力的多年投资。
如Nate之前提到的，Oakdale现代化改造已基本完成，启动和优化活动进展顺利。Thorsby生产线预计将于2026年上半年投产。BMD方面，我们资本部署战略的一部分是巩固和扩大我们在全国分销市场的领先地位。第二季度，我们完成了芝加哥和明尼阿波利斯两个非常成功分销中心的租赁买断。此外，德克萨斯州Hondo新建分销中心的建设接近完成，我们预计将在第三季度末开始从那里为圣安东尼奥市场提供服务。
谈到股东回报，我们在2025年上半年支付了1800万美元的常规股息。我们的董事会最近还批准了每股22美分的季度普通股股息，这代表每股增加0.01美元或约5%，将于9月中旬支付。在2025年前七个月，我们回购了约9600万美元的博伊西卡斯卡德普通股，其中包括第二季度约3200万美元和7月另外1000万美元。目前，我们根据当前股票回购计划还有约85万股可供回购。总之，我们的资产负债表依然强劲，我们继续致力于通过投资现有资产基础、寻求增值的有机和并购增长机会（这些机会为公司可持续长期增长奠定基础）以及向股东返还资本来实现资本平衡部署。
我们很幸运，稳健的财务基础和弹性自由现金流使我们能够同时推进这些目标。我现在在第10页展望第三季度。我们预计住宅建设活动的逆风将持续。考虑到这一点，并认识到鉴于当前市场动态甚至短期预测都难以做出，我们提供了一系列潜在的EBITDA结果以及木制品相关的关键驱动因素。我们目前估计第三季度EBITDA将在2000万至3000万美元之间。我们预计EWP销量将环比下降高个位数，因为住宅建筑商调整开工节奏以与新屋销售保持一致，而我们的渠道合作伙伴减少EWP库存水平。
由于持续的每股竞争压力，预计胶合板价格将环比下降低至中个位数。在胶合板方面，我们预计由于Oakdale工厂恢复运营以及避免了第二季度在Kettle Falls运营中经历的计划性维护停工，销量将环比增长中个位数。7月胶合板实现价格较第二季度平均水平低约5%，部分抵消了木制品收入变化的影响。由于Oakdale和Kettle Falls运营率提高以及OSB价格疲软，预计制造成本和网材成本将有所降低。对于BMD，我们目前估计第三季度EBITDA将在7000万至8000万美元之间。BMD 7月日均销售节奏约为2520万美元，较第二季度销售节奏低约3%。
第三季度剩余时间的日均销售节奏将取决于终端市场需求、产品定价以及客户合作伙伴对我们次日仓库外服务的依赖程度。最后，除了终端市场需求的短期能见度有限外，贸易和关税政策变化带来的不确定性也为胶合板、木材和其他大宗商品产品创造了有意义的前向价格波动潜力。我现在将电话转回给Nate分享业务展望和结束语。
谢谢Kelly。我现在在第11页。无论运营条件如何，我们经验丰富的团队始终致力于通过保持韧性、适应性和专注于提供卓越产品和服务，为股东以及客户和供应商创造价值。由于我们的集成模式，我们能够利用增加的渠道库存能见度，通过使生产率和库存策略与终端市场需求保持一致，更好地应对市场不确定性。跨部门效率与稳健的资产负债表相结合，使我们能够专注于战略执行和为利益相关者创造长期价值。
我们仍然相信，住宅建设的长期需求驱动因素（如住房单元供应不足、美国住房存量老龄化以及房主权益高水平）依然强劲。此外，由千禧一代和Z世代达到家庭组建高峰年龄以及更多老年人选择就地养老带来的代际顺风继续支持家庭组建增长。这些结构和代际因素支撑着行业强劲的核心基本面。由于现有住房周转率下降以及房主因获取权益的高成本和经济不确定性而推迟大型维修改造项目，维修改造活动受到抑制，我们预计随着利率下降和美国经济政策更加明确，消费者信心将改善。
这些因素共同为维修和改造项目创造了长期增长跑道。此外，在整个商业周期中持续投资于我们的木制品资产对于推动整体增长至关重要，因为它在市场低迷时期提高效率，并在需求恢复势头时为我们的客户群提供更大的运营率灵活性和产品可用性。最后，能见度有限的市场创造了有利于分销的环境，我们期待再次展示两步分销在存在短期需求或价格不确定性的时期（如我们当前经历的情况）对广泛产品组合的价值主张。
一如既往，我们随时准备为客户服务，并预计鉴于当前环境，他们将更加依赖我们的自动仓库能力。感谢大家今天的参与以及你们对博伊西卡斯卡德的持续支持和关注。此时我们欢迎任何问题。Corey，请打开电话线路。
非常感谢。现在我们将进行问答环节。提醒一下，若要提问，请按电话上的星号11键并等待您的名字被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11键。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自DA Davidson的Kurt Yinger。Kurt，您的线路已开通。
好的。谢谢，大家早上好。首先想问关于EWP年度数据。LVL销量上升而工字梁下降4%，这明显优于我们在独栋住宅开工方面看到的情况。能否谈谈是什么推动了这种表现差距？同样，我们应该如何理解LVL和工字梁销量趋势之间的差异。
嗨，Curtis，我是Nate。关于LVL市场，我认为它在当前市场上可能具有更好的弹性，因为存在不同的应用机会。当你想到梁、头板、墙体框架时，这些都是LVL类别的持续增长机会。而工字梁主要集中在楼板系统上。因此，考虑到包括板式楼板桁架和规格材竞争因素以及板式基础建筑在内的动态，工字梁的机会或上升空间可能更有限。
总的来说，我们对LVL和工字梁的市场覆盖和代表性感到非常满意。工字梁在某些情况下的销售节奏会有所不同，这取决于住房开工地点以及可能存在的竞争挑战。
好的，那么Nate，是否可以公平地说，就工字梁在独栋住宅方面的表现而言，可能是由于开工地点组合以及从板式楼板桁架转移的市场份额？或者当您考虑经销商合作伙伴关系等因素时，您是否觉得正在获得钱包份额？
稍等，我们遇到了技术故障。我们将尽快恢复。请稍候。谢谢。我能再次听到你们了。
Corey。现在能听到我们吗？
是的，先生，我能再次听到你们。非常感谢。
是的，抱歉。Nate，继续跟进刚才的问题，您谈到了开工地点的地理组合以及楼板系统的竞争动态。当您审视客户情况时，无论是建筑商还是经销商，您是否仍然觉得正在获得钱包份额，或者相对表现主要是由于其他因素？
稍等。我们正在解决技术故障。
或者。能听到我们吗？
请稍等。
测试一、二。好的，现在我们得到了反馈循环。
能点击链接吗？
是的。我们将再次尝试链接。稍等。现在您能听到房间里的声音。我们只是听不到他。他被静音了。我们正在直播。
Kurt，请您再问一次您的问题？
好的，当然。也许换个话题。关于第三季度提到的EWP库存，是否有好的方式来思考其规模以及这是否可能延续到第四季度？
关于DC15，我的思考方式不仅限于EWP，还包括其他产品，即采购模式可能会发生变化。因此可能会有更少的工厂直供，但分销渠道的单位和作业包活动会增加。我们的客户在管理2025年甚至2026年初的营运资金时，这一主题非常明确。因此，尽管从我们工厂的库存或订单模式可能会有所变化，但我们认为消费将主要来自分销，来自我们的仓库，这正是我们非常擅长执行的标准。
感谢详细说明。谢谢。
非常感谢。稍等下一个问题。下一个问题来自美国银行的George Staphos。George，您的线路已开通。
嘿，早上好，各位。我是Brad Barton，代表George提问。感谢接受提问。首先快速问一下，能否谈谈整个业务的运营率？相关地，鉴于过去几个季度EWP价格持续下降的趋势，您如何看待EWP价格未来走势？何时会触底以及反转的催化剂是什么？
是的，我是Troy。关于第二季度的运营率，我们进入季度时计划全力运营以应对建筑季节。显然，季度末开始显现这一情况。但在季度内，EWP方面的运营率在80%左右。由于Oakdale停产，我们只是想保持库存以避免措手不及。现在Oakdale已恢复运营，胶合板方面，我们季度末的运营率可能在70%左右。
如果没有Oakdale停产，季度运营率可能接近80%。正如Nate刚才提到的，我们的运营率可能会下降到65%至70%的范围，具体取决于需求和去库存的影响。
好的，很好。然后我还有一个跟进问题。关于比林斯工厂罢工的新闻，能否提供任何更新以及该工厂的规模或潜在影响？这将非常有帮助。谢谢并祝季度顺利。
是的，嗨，我是Joe。我可以就此评论。7月29日，我们在蒙大拿州比林斯的BMV工厂有19名工会代表员工发起罢工。目前罢工仍在进行中，仅限于我们38个BMV地点中的一个。我们已经实施了业务连续性协议，比林斯团队在避免对客户造成任何干扰方面做得非常好。目前情况范围有限，我们不预期会有实质性影响。
很好，谢谢各位。
谢谢。稍等下一个电话。下一个电话来自高盛的Siswan Makari。您的线路已开通。
谢谢。大家早上好。我的第一个问题是关于通用产品线业务。尽管面临各种压力，但你们在这方面取得了非常好的成绩。能否谈谈在供应商关注获取价格和控制地面库存的情况下，您如何看待接下来几个季度的表现？
请再问一次您的问题好吗？
当然。能听到我说话吗？
是的，
问题是关于通用产品线业务。鉴于你们看到的情况，能否谈谈其表现如何，以及当一些供应商寻求获取价格和控制库存时，这将如何影响接下来几个季度的结果？
嗨，Sue，我是Joe。是的，在第二季度，我们的通用产品线类别表现非常好。从库存角度来看，我们感觉定位良好，因为我们的客户在进入第二季度时减少了库存，市场存在干扰和不确定性。我们的客户更加依赖我们的分销库存。因此，我们看到第二季度仓库外提货显著增加。是的，我们的通用产品线类别保持强劲。我们认为它们将在今年剩余时间内保持强劲。真的没有看到任何变化。
好的，这很有帮助。在您的准备发言中，您谈到了根据需求调整生产。能否谈谈这些努力，我们应该如何思考业务的成本结构以及这些努力对利润率带来的潜在好处？
是的，我是Troy。就运营姿态而言，如我所提到的，我们进入季度时计划全力运营。因此，现在从第二季度出来，工厂层面的库存处于较高水平。如果需求存在（看起来可能不如预期），我们将首先将单板转移到胶合板方面。如果我们能做到这一点并继续移动单板，我们将基本上保持单板运营接近全力。
我们在7月初采取了一些时间，预计会有一些与市场相关的停工。如果需要，我们将在主要节假日前后安排停工。
也许再补充一点，Sue，我们预计不会像上半年那样受到Oakdale停产的拖累。包括自主单板相对于在公开市场购买的价值。我们将从中受益。此外，如果OSB价格保持当前水平，我们预计网材成本也会有一些顺风。
好的，这很有帮助。Kelly。能否再问一个关于EWP的问题？当建筑商谈到进入2026年地面库存减少时，能否谈谈竞争背景以及这可能对该业务未来几个季度的动态意味着什么？
看看什么。Nate，抱歉。是的，我认为就EWP或其他产品的竞争动态而言，鉴于我们预期的需求环境，今年和明年初可能仍然具有挑战性。但话虽如此，当您考虑EWP以及建筑商在工地上仍然要做的事情时，周期时间仍然很重要。因此，我们知道工字梁和EWT在减少工地周期时间方面创造了更好的交付成果。
因此，我认为结合设计灵活性，我们对EWP在今年剩余时间和明年初的定位感到非常满意。我还要补充的是，当您考虑工程木制品时，优秀的两步分销对支持该产品的重要性。作为拥有博伊西卡斯卡德EWP特许经营权的组织，我们的市场分销非常出色。因此，不仅产品在地面上，而且绘图和服务能力，我们对服务市场的定位感到非常满意，甚至在今年结束时达到更高水平。
因此，就竞争格局而言，我认为不会有任何变化。但我认为我们在这种环境中也具备竞争和获胜的良好条件。
好的，这是很好的见解。谢谢大家，祝季度顺利。
非常感谢。此时我没有看到更多来电。我想将会议交还给Nate Jurgensen进行结束发言。
好的。我们感谢今天所有参会者，并对技术故障表示歉意。感谢你们的耐心以及对博伊西卡斯卡德的持续支持和关注。就此，我们将结束电话会议。请注意安全，保重。谢谢。
非常感谢您的参与。本次会议到此结束。