身份不明的发言人
Scott Thompson（首席执行官、总裁兼董事会主席）
Bhaskar Rao（执行副总裁兼首席财务官）
Lauren Avritt（投资者关系总监）
身份不明的参会者
Susan McClary（高盛）
Robert (Bobby) Griffin（雷蒙德·詹姆斯）
Dan Silverstein（瑞银证券）
Brad Thomas（KeyBanc资本市场）
Peter Keith（Piper Sandler公司）
Victoria P（美国银行）
女士们先生们早上好，欢迎参加Somnigroup 2025年第二季度业绩电话会议。此时所有线路均处于只听模式。演讲结束后我们将进行问答环节。如果在通话过程中您需要立即协助，请按星号零联系接线员。本次通话记录于2025年8月7日星期四，现在我将会议转交给投资者关系总监Lauren Avritt女士。请开始。
谢谢接线员。大家早上好，感谢参加今天的电话会议。今天与我一起参会的有董事会主席、总裁兼首席执行官Scott Thompson，以及执行副总裁兼首席财务官Bhaskar Rao。本次通话包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性声明。这些前瞻性声明涉及不确定性，实际结果可能因多种因素而存在重大差异。这些因素在公司提交给SEC的文件中已有讨论，包括10-K表格年度报告和10-Q表格季度报告。
任何前瞻性声明仅代表其发表当日观点。公司无义务更新任何前瞻性声明。今早的评论还将包括非GAAP财务信息。这些非GAAP财务信息的调节表可在公司网站www.somnigroup.com上发布的新闻稿中找到。我们的评论将补充新闻稿中提供的详细信息。提醒一下，同比比较受到第一季度收购Mattress Firm以及第二季度剥离Sleep Outfitters和部分Mattress Firm零售门店的影响。
在通话中某些时候，我们将重点关注同类可比数字，定义为经收购和剥离影响调整后的报告数字。我们认为这能更好地说明基础业务趋势。现在，我很高兴将电话转交给Scott。
早上好，感谢参加我们2025年第二季度业绩电话会议。我很高兴地报告，Somnigroup在本季度再次取得稳健表现，这得益于我们与Mattress Firm合并过程中的严格执行和进展。我们继续超越市场表现，加强竞争地位，并为所有利益相关者创造价值。现在我将从第二季度的一些亮点开始，然后将电话转交给Bhaskar详细回顾财务表现并讨论我们2025年的指引。之后，我们将开放电话进行问答。
在2025年第二季度，我们很高兴实现了创纪录的净销售额和调整后EBITDA。净销售额增长约53%至19亿美元，调整后EBITDA也增长约26%至2.91亿美元。本季度调整后每股收益为0.53美元。我们认为北美寝具市场在本季度下降了高个位数，国际市场总体下降了中个位数。本季度开始时疲软，但随着时间推移有所加强。第三季度初的同类可比趋势令人鼓舞，显示出潜在稳健增长的迹象。现在判断我们所服务市场的转折还为时过早，但我们对我们所经历的情况感到鼓舞。
我们将在第三季度后了解更多。本季度的第一个亮点是Mattress Firm的市场表现优于同行。Mattress Firm报告同类可比销售额仅比上一时期下降1%。该团队继续以不懈的专注力执行店内策略，在美国寝具行业低迷的情况下推动业绩。我们正在执行新的商品计划和广告活动，利用Mattress Firm有才华的员工力量支持我们的长期增长。我们对Mattress Firm和Tempur Sealy团队如何实施我们共同的愿景感到非常兴奋，我稍后将讨论这一点。
这是我40年职业生涯中最顺利的一次合并，这似乎很公平，因为这是可以想象的最长的监管审批过程。第二个亮点是我们收购Mattress Firm后在协同计划方面取得的进展。我们现在已经完成交易约六个月，在推动销售和成本协同效应方面取得了实质性进展。从销售开始，我们通过采取更全面的产品选择方法，与多个供应商合作，提供具有竞争力的高质量产品，并通过自己的流量驱动、广告和差异化产品支持Mattress Firm的成功，从而完善了Mattress Firm的多品牌商品策略。
我们还对我们2025年在Mattress Firm品牌份额平衡正常化方面取得的进展感到满意。我们现在预计Tempur Sealy将占Mattress Firm总销售额的约低于50%，高于我们最初预期的高40%。总体而言，我们预计份额平衡将从2024年的中40%转变为2025年的低50%，这将为2025年调整后EBITDA带来4000万美元的收益。展望2026年，我们正按计划实现商品变更的全部收益，我们估计这将是约1亿美元的EBITDA机会，分阶段为2025年增加4000万美元调整后EBITDA，然后在2026年再增加6000万美元调整后EBITDA。
出于估算目的，Mattress Firm的销售额在此期间保持平稳。随着美国寝具行业复苏和美国Mattress Firm销售额增长，这一机会预计将增长。增量调整后EBITDA来自第三方供应商的经济效益增强和我们品牌份额平衡的正常化。现在转向成本协同效应，我们正在利用我们扩大的规模和垂直整合来推动制造、物流和采购运营的效率。对终端消费者需求的更深入了解也使我们能够完善未来的产品发布和生命周期规划。
我们正按计划实现至少1亿美元的年度净成本协同效应，其中2025年预计为1500万美元，2026年再增加5000万美元，最后2027年再增加3500万美元，之后还有机会。正在进行的众多项目之一是通过利用Mattress Firm强大的家庭配送网络来简化Tempur Sealy零售销售的订单履行。除了推动成本效率外，我们预计这一举措将通过缩短订单交付时间、增强配送流程监督，进而改善客户结果和满意度来增加价值。
迄今为止，我们已在这一举措上取得重大进展。我们正按计划在第四季度开始扩大这一计划。我们还在优化我们的联合营销支出，以推动整体增长。Somnigroup现在是寝具行业最大的广告主，规模是第二名的两倍，我们相信我们可以利用联合广告力量来推动需求，使寝具行业的每个人都受益。
我们正在通过几种方式实现这一机会。我们已经确定了约2000万美元的营销效率，这些已计入我们的成本目标。这些节省来自于利用我们的联合规模来推动采购优势，并通过削减回报率极低的领域的支出（如体育赞助和非工作代理费）来提高Mattress Firm广告支出的效率。已确定的2000万美元营销协同效应不包括任何增强广告创意的收益，尽管我们继续认为这是一个引人注目的机会。
此外，Tempur Sealy和Mattress Firm历史上有时采用不同的营销策略，导致向消费者传递的信息混杂。作为行业中最大的两家广告主，这并不理想。我们现在可以提供高质量的信息，使每个人受益，包括联合的Somnigroup业务和更广泛的美国寝具行业。实现这种更高质量信息的一个重要推动因素是Mattress Firm在第三季度推出的全新广告活动。
该活动名为"轻松睡眠"，旨在帮助消费者了解选择合适的床垫对获得优质睡眠的重要性，并说服消费者在购买旅程中迈出下一步。它展示了几个最广泛经历和强烈感受到的睡眠干扰因素，然后展示了Mattress Firm及其提供的特定床垫解决方案如何帮助解决这些问题。测试表明这是Mattress Firm近期历史上表现最好的广告活动。
在所有指标上，我们预计协同效应将显著增强Somnigroup的财务和竞争地位。现在我们有了更深入的视角，让我们回顾一下Mattress Firm交易。Mattress Firm独立调整后EBITDA在过去四年中大约在4亿至7亿美元之间，平均约为5.3亿美元。使用平均调整后EBITDA并考虑刚刚讨论的已知协同效应，在签署最终协议时的购买价格约为调整后EBITDA的6倍。
如果你看两年后交易完成时的购买价格，并考虑期间Somnigroup股票升值的影响，它是调整后EBITDA的7倍。我们认为这笔交易是通过并购创造价值和实现高投资回报的绝佳例子。业务模式的风险已显著降低，分销风险已缓解，并明显增强了我们的竞争地位。我们本季度的第三个亮点是我们的国际业务继续表现非常出色，报告了强劲的两位数销售增长和稳健的利润率扩张。
这标志着我们的传统国际业务在不变汇率基础上连续九个季度实现实质性销售扩张。在行业压力的背景下，我们最新的Tempur产品系列继续是增长的主要驱动力，扩大的价格点拓宽了我们可触及的总市场。此外，我们改进的后期定制制造流程使我们能够无缝地为各个市场、渠道和客户定制产品。我们正在通过扩大分销和广泛的广告投资来支持新的国际系列，旨在建立品牌知名度和推动转化。
迄今为止，这些投资增加了我们在目标国际市场的声量份额，与我们在前五大市场的主要竞争对手相比，我们正在赢得消费者床垫搜索的份额。我们位于英国的床上用品零售商Dreams也表现强劲。他们继续执行提供卓越产品质量和服务一致性的举措，从而持续超越市场表现并创下客户满意度记录。
我们的第四个亮点是Tempur Sealy北美市场的表现。我们Tempur Sealy北美业务部门的同类可比净销售额在本季度下降了2%，不包括上一季度讨论的被取消分销渠道的中个位数阻力。尽管北美业务略有下降，但我们认为它继续超越市场表现，我们相信市场下降了高个位数。我们的北美表现得益于全新Sealy Posturepedic系列的成功推出，这是寝具行业历史上最大的产品发布。
记住，Sealy是美国和世界排名第一的品牌。团队、我们的供应商、我们的第三方零售商在这项非常繁重的工作中表现出色。虽然发布执行时间比计划稍长，影响了第三季度的第一部分，但我们以强劲的发布势头结束了第二季度。中端入门级细分市场。这一更新系列是多年研发努力的成果。我们创新的核心是一个新的待批弹簧系统，旨在提供增强的支撑。除了技术进步。
我们设计了这一系列的商品简化，具有清晰的价值主张和更具吸引力的升级故事，以更好地引导消费者浏览产品阵容。零售商对新产品的反馈非常积极，消费者的初步评价也很高，整个系列平均为4.9星（满分5星）。我们正在通过从阵亡将士纪念日假期开始的新广告活动支持这一发布。这一顶层漏斗举措旨在强化Sealy Posturepedic的独特价值，并围绕Sealy品牌产生兴奋。
该活动辅以增强的店内体验，包括更新的零售展示和新的销售培训。该活动的初步结果强劲，因为我们相信Sealy自发布以来在市场的声量份额增加了一倍多。除了我们增加的投资外，这一扩张还得到了我们的零售商将资金从非品牌广告转向Sealy的支持，这突显了零售商对新产品的信任。
我们最后的亮点是今天早上宣布的与Full Power的扩大合作关系。Full Power的Fleet Tracker AI技术支持成功的Ergo Smart底座，提供个性化睡眠分析和指导。作为扩大合作的一部分，Tempur Sealy正在对Full Power进行2500万美元的股权投资，以获得约15.6%的所有权声明。此外，Tempur Sealy和Full Power已签署多年延期协议至2036年，使Tempur Sealy获得在产品中嵌入睡眠追踪技术的独家权利。
这一战略投资反映了我们对创新和未来寝具消费者体验的坚定承诺。通过扩大与Full Power的关系，我们不仅增强了通过更智能、更定制化的解决方案服务消费者的能力，还巩固了我们在寝具创新前沿的地位。说到这里，我将电话转交给Bhaskar。
谢谢，Scott。2025年第二季度，合并销售额为19亿美元。调整后每股收益为0.53美元。本季度约有4700万美元的备考调整，所有这些都与我们的高级信贷安排条款一致。这些调整主要与剥离和与Mattress Firm合并相关的成本有关。提醒一下，我们已经统一了Somnigroup的店铺占用成本会计，这导致Tempur Sealy将公平店铺占用成本从运营费用重新分类为销售成本。
我们已经调整了今天收益发布中包含的之前年度Tempur Sealy财务信息以反映这一变化。为了便于比较，我将在评论中重点介绍同类可比比较以对这些项目进行标准化。现在转向Mattress Firm的结果。Mattress Firm第二季度的净销售额为9.49亿美元，在同类可比基础上，Mattress Firm销售额比去年同期下降1%。Mattress Firm调整后毛利率为35.7%，调整后运营利润率为7.8%。
转向Tempur Sealy北美结果。通过批发渠道的同类可比销售额在第二季度下降约2%，对之前讨论的被取消分销渠道进行标准化后为7%。如果没有这种标准化，直接渠道的同类可比净销售额在本季度下降4%，这不包括剥离的影响。北美调整后毛利率增加约1500个基点至55%，主要驱动力是消除了Tempur Sealy对Mattress Firm的公司间销售。
在同类可比基础上，北美调整后毛利率比去年同期下降130个基点，主要原因是四款车型的杠杆作用减弱，部分被运营效率抵消。北美调整后运营利润率提高430个基点至22.7%，主要原因是Mattress Firm公司间销售的消除。在同类可比基础上，北美调整后运营利润率比去年同期下降240个基点，主要原因是毛利率下降和支持我们Sealy发布的广告投资。
现在转向Tempur Sealy国际结果。国际净销售额在报告基础上强劲增长15%，在不变汇率基础上增长10%。我们的国际毛利率同比保持一致，为48.2%。我们的国际运营利润率提高110个基点至13.6%，主要原因是运营费用杠杆作用。上一季度，我们的Tempur Sealy北美业务宣布价格上调2%以抵消剩余的预期关税影响。我们认为这一价格上调通常低于行业其他公司传递给客户的幅度。
这一价格上调于7月实施，并成功抵消了目标成本增加。现在转向资产负债表和现金流项目。在第二季度末，合并债务减去现金为49亿美元，我们信贷安排下的杠杆比率为3.6倍。我们预计我们的杠杆率在2025年底约为3.35倍，并将在2026年回到我们的目标杠杆范围2至3倍，在此之前股票回购将很少。在第二季度，我们成功重新定价了我们的B类定期贷款，并支付了1亿美元的未偿还本金余额。
我们预计重新定价和预付款将产生约500万美元的年化现金利息节省，一旦杠杆率低于3倍，还将有另外500万美元的节省可用。在第二季度，我们产生了1.86亿美元的运营现金。在转向全年指引之前，我想提醒您几个事项。我们的指引考虑了Mattress Firm和Tempur Sealy之间公司间销售的消除，我们预计这将占全球Tempur Sealy 2025年销售额的约19%。
根据GAAP消除公司间销售将减少Tempur Sealy的销售额，但对利润率有利，并且与上一季度一致，对营业利润金额中性。我们的指引还反映了Tempur Sealy的Sleep Outfitters零售业务以及2025年5月73家Mattress Firm门店的剥离。现在转向2025年指引，我们将调整后每股收益上调至现在2.4至2.7美元的范围。这一指引范围考虑了公司间消除后约74亿美元的销售中点。
这一修订维持了我们之前的展望，即寝具行业比去年同期下降中个位数，2025年下半年趋势略有改善。我们的指引还反映了Tempur Sealy同类可比销售额下降低个位数，报告销售额将受到公司间消除的影响。我刚才提到Tempur Sealy北美销售额在同类可比基础上下降中个位数，这包括我们在行业压力下持续超越市场表现和被取消分销渠道的中个位数阻力。
我们的国际业务在不变汇率基础上增长中个位数和高个位数，这包括我们全渠道扩张战略的持续势头，以及我们的同类可比Mattress Firm销售额下降低个位数，受到旨在提高平均订单价值和转化的店内举措支持，并反映了行业压力。我们还预计毛利率将略高于44%。我们的展望还考虑了我们对Tempur Sealy占Mattress Firm总销售额比例的最新假设，从最初预期的高40%上升到低50%。
这代表2025年比2024年EBITDA收益4000万美元，或相对于之前预期2025年增量EBITDA收益2000万美元，以及7亿美元的广告投资，所有这些我们预计将导致中点调整后EBITDA约为12.7亿美元。关于资本支出，我们预计2025年资本支出约为2亿美元，包括在未来三年内投资2500万美元刷新Mattress Firm门店。我们预计累计投资1.5亿美元刷新Mattress Firm门店。
最后，我想为2025年全年标注几个建模项目。我们预计折旧和摊销约为2.95至3亿美元，利息支出约为2.6至2.65亿美元，税率为25%，稀释后股份数为2.1亿股。说到这里，我将电话转回给Scott。
谢谢。干得好，Bhaskar。最后，本季度的表现反映了我们与Mattress Firm的成功合并以及我们在充满挑战的全球环境中的韧性。我们正在继续建立一个强大的公司，提供改善人们生活的产品，我们对未来充满热情。我们通过利用Somnigroup的核心优势，加强了我们在所有国内和国际业务部门的竞争地位。我们有才华的员工、强大的品牌、广泛的分销网络、运营灵活性、强大的制造能力以及即使在困难时也做正确事情的文化。
这结束了我们的准备发言。接线员，您可以开放电话进行提问。
谢谢，女士们先生们。我们现在将开始问答环节。如果您有问题，请在电话键盘上按星号451。您将听到提示音表示您的手已举起，如果您想取消请求，请按星号4-5-2。我想建议每个人限制一个问题。如果有人有额外问题，您可以按星号1重新加入队列。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等您的第一个问题。
谢谢。您的第一个问题来自高盛的Susan McClary。请继续。
谢谢。大家早上好。
早上好，Susan。
早上好，Scott。我的问题是关于需求方面。在您的准备发言中，您说本季度开始时疲软，并在过去几个月有所改善，您对进入第三季度感到更加鼓舞。您能谈谈过去几个月发生了什么变化使消费者感觉更好，以及您正在关注什么以确定行业和您的销售如何发展，或许您对今年行业下降中个位数的预期是否有上行空间？
谢谢，Susan。首先，我认为您要看消费者信心。如果您记得在第一季度的电话会议中，我们指出并讨论了很多关于消费者信心疲软以及消费者信心与我们业务的相关性。消费者信心已经稳定，甚至可以说有所上升。所以我认为第一点是没有新的意外或华盛顿方面出现异常情况。所以消费者已经稳定并略有好转。我想接下来可能会依赖Sealy Posturepedic发布。
我的意思是，我们已经强调了一段时间。这是寝具行业历史上最大的发布。这对公司、零售商和一些优秀供应商来说都是一项巨大的任务。通过系统需要的时间比零售商销售他们的展示样品和库存要长一点，所以我们不扫地板。所以这对零售商来说是一个困难的提升。也许做得很好。然后我们在本季度首次为Sealy推出了全国广告。您可以在Sealy的数字中看到这一点。
它在季度初比我们预期的要慢一些，因为产品放置需要一点时间，但放置在哪里。SKU的强劲速度。然后这一势头持续进入第三季度，正如我们在准备发言中讨论的那样。所以简而言之，只是总体上没有意外，从消费者信心角度来看没有什么奇怪的事情。然后有一点复苏，接着是好的产品创新和广告。在此基础上，我们假设的是行业下降低或中个位数。
当您将其转化为对Tempur Sealy的意义时，我的思考方式是下半年每股收益良好增长，大约中到高个位数。我预计从每股收益来看，更多的增长将在第四季度而非第三季度。这只是Mattress Firm的历史季节性。第三季度的广告比第四季度多一点。所以这一切意味着什么？想想第三季度每股收益在80多美分，其余的在第四季度达到255美分的中点。
谢谢。您的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Bobby Griffin。请继续。
早上好，伙计。谢谢回答我的问题。我想第一个问题是关于你们谈到的收入协同效应。如果我快速计算一下，我认为这意味着增量收入大约有15%的贡献利润率。您能详细说明一下吗？A，这准确吗？然后B，您认为增量收入来自Tempur Pedic、Stearns and Foster、Sealy还是OEM业务，以帮助我们调整模型？
当然。当我考虑流动时，让我们从收入方面开始。所以我们对份额平衡的先前预期是高40%。假设今天是49，我们现在在低50%左右。假设增加几个百分点。当您进行计算并逆向工程时，您将获得大约30%到35%的流动。因此达到增量2000万美元EBITDA。所以只是三角测量这与我们EBITDA的中点相比，我们之前的位置与我们现在的比较。
这些收入协同效应比预期更快实现，导致我们的收入B。至于它来自哪里。我的意思是，流动有点挑战性，因为您在OEM方面。显然如您所知，Bobby，在Tempur Sealy业务单元上不是很强。但很多流动将通过Tempur实现，这在零售方面和制造方面都很强。所以这基本上是一个混合。
谢谢。您的下一个问题来自瑞银证券的Dan Silverstein。请继续。
早上好，谢谢回答我们的问题。也许只是接着Bobby的问题。所以如果您正在增加销售协同效应，现在听起来像是2000万美元的潜在营销协同效应，为什么这不支持相对于4.85美元的长期盈利目标的更高目标？只是想知道业务的其他驱动因素或实现方式是否有变化。谢谢。
当然。好问题。我的意思是，让我们退一步。我们向市场提出的三年展望是一个展望，其中嵌入了基于历史条件的行业可能增长的估计，我们并不真正将其视为指引。更多的是业务模型如何运作的计算。但在这些假设下是合理的。我们的想法可能是每年更新一次，考虑到世界上发生的所有变化。毫无疑问，从公司特定角度来看，两家公司合并的表现超出了我们的预期。
从收入协同效应角度来看，这些经济效应，您在第二季度看到了一点，您将在第三季度看到更多。很自然地假设这将对我们提出的公司长期表现的展望是积极的。与此同时，基础行业。当我们提出这一展望时，我们预计行业可能会比过去几个季度更快地扭转局面。所以这可能有点阻力。还有其他一些变化。
我们没有试图在每个季度采取变化，然后将其应用到我们提出的展望中。我们将在年底更新，会有增减。但毫无疑问，收入协同效应将对我们提出的展望是净增加的。但同样，您知道，还有其他一些事情在向相反方向发展，但我们将在年底更新。
谢谢。再次提醒，如果您有问题，请在电话键盘上按星号4-1。如果有人有额外问题，您可以按星号1重新加入队列。您的下一个问题来自KeyBanc资本市场的Brad Thomas。请继续。
早上好，祝贺与Mattress Firm的良好开端。我的问题是关于您与非Mattress Firm零售商的关系。Scott，我希望您能多谈谈您在不同品牌中看到的销售趋势，货架数量如何保持，以及更广泛地说，您与非Mattress Firm零售商的关系，因为您现在在这个领域是第一大零售商。
当然。我们与第三方零售商的净货架在第二季度比去年同期净增加。如果我看看前五大零售商，看看我们与前五大零售商的业务，它已经增长并且比市场份额增长更快。所以我认为这两项统计数据是我首先要依赖的。我会说Sealy产品与第三方零售商做得非常好，并且继续业务正常，正常意味着有好的产品广告、销售支持、物流，我们帮助第三方零售商推动他们的业务，这是我们的业务计划。
我们得到了很好的接待。
谢谢。再次提醒，按星号1提问。您的下一个问题来自Piper Sandler的Peter Keith。请继续。
嗨。谢谢。大家早上好。考虑到Tempur和Sealy之间的销售组合，我想知道您是否正在经历或可能开始经历对毛利率的一些组合压力。如果Sealy的强势推动Sealy销售增长超过Tempur Pedic增长。在相关说明上，我们在零售渠道听到的一件事是Sealy系列的高端非常好，以至于它实际上蚕食了Tempur系列的低端。也许您也可以评论一下这种可能性。
当然。我的意思是首先Tempur品牌是第二季度最强的品牌。只是为了把它放在基础上，考虑到您的问题。我认为Sealy品牌可能会比Tempur品牌增长更快几个季度，这将是毛利率的一个轻微阻力，就增量EBITDA而言，但就利润率百分比而言是正确的。您可能会受到一点压力。
当您考虑毛利润时，必须注意被取消的分销渠道。是的。所以当您把所有因素放在一起时，当前的预期是组合将是有利的。然而，就Sealy与Tempur而言，会有一点阻力。
是的。事实上，我可能会预期，Sealy可能会比Tempur增长更快几个季度。是的。我的意思是，它在Sealy的高端做得非常好。如您所知，我们非常努力地定位Sealy Posturepedic品牌。从定位角度来看，我们会将其提升一个档次，这对我们、零售商和客户都有好处。我不认为它在蚕食Tempur的任何东西。这些是真正独特的位置和这些产品中的独特领域。我认为Stearns and Foster和Sealy Posturepedic之间存在一些蚕食。
这是设计好的，是有计划的。但有一些，因为这两者都是弹簧床。在我们推出新的Sealy Stearns系列之前，那里的重叠可能比长期需要的多一点。但当新的Stearns系列推出时，我们可能会将其提升一点并解决这个问题。但净。净，这是一个计划中的蚕食。再次我认为这是轻微的。Tempur表现良好。
谢谢。您的最后一个问题来自美国银行的Rafe Jadravick。请继续。
嗨。我是Victoria Pittsgrove，代表Rafe Jadversage。谢谢回答我们的问题。我的问题更多是关于关税幻灯片。在您的投资者演示中。您的一些风险敞口的组成部分是什么，无论是更多的钢铁还是面料，以及您正在采取的一些缓解措施是什么？谢谢。
当然。好问题。我要说的是，与第一季度相比，我们的关税想法基本上没有变化。政府方面有一些变动，但这对Somnigroup的影响不大。当我深入思考它来自哪里时。再次与第一季度一致。是的。钢铁、钢铁、铝，这如何影响Tempur Sealy或Somnigroup家族，主要与可调节床有关。所以当我考虑大项目时，真的是钢铁，特别是可调节床，纺织品有一点，因为当您考虑这一风险敞口的帕累托时，有一个很大的下降。
然而，下一个项目将与纺织品有关，这主要是USMCA问题，无论NAFTA现在叫什么。我认为总的来说，不仅仅是Tempur Sealy SGI Mattress Firm，整个行业都能够一方面移动一些供应商的东西，找到一些成本节省，然后传递少量的价格上涨，以很好地缓解我们今天所知的关税风险。
谢谢。我们现在队列中有额外问题。您的下一个问题来自KeyBanc资本市场的Brad Thomas。请继续。
嗨。谢谢回答后续问题，Scott。我想问关于产品创新，特别是考虑到与Full Power的合作和投资的消息，以及现在在美国更加垂直整合，我们应该如何思考创新的步伐，以及您在产品方面可能以不同方式创新的方式？
谢谢您的问题。您是对的。与Mattress Firm合并的优势之一是为未来创新调整技术。Mattress Firm在技术方面走的是不同的道路，有不同的技术策略。当然，我们有我们的技术策略利用，坦率地说，想到有一天去Mattress Firm或任何其他零售商，RSA向您解释，如果您买这张床，这是一个应用程序，如果您买那张床，这是另一个应用程序。试图向您解释多种技术对我来说听起来像是地板上的灾难。
所以合并使我们能够在一个技术平台下简化，这将加速创新。同时也降低了创新的风险，因为我们有已知的分销。所以当我们开发某样东西时，我们知道我们有它的归宿。而且这个归宿足够大，可以推动该技术使经济运作。所以我确实认为与Mattress Firm的结合是解锁未来创新的关键，这些创新将更复杂并改变您的睡眠体验。
谢谢。您的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Bobby Griffin。请继续。
嘿，伙计们。嘿，Bhaskar。只想快速跟进一个模型问题，关于您的一个评论。下降2%的批发。同类可比您给我们的额外分销变更针对OEM客户。这也中和了所有与展示样品相关的变动部分吗？我知道今年的时间和第二季度与去年不同，当时您们运送了不同的产品，特别是考虑到Sealy发布的规模。只是想了解您和团队如何看待它的干净方式。
不，它没有。当您考虑第二季度的展示样品阻力时，想想在EBITDA线上大约800万美元。在顶线上，想想1500万美元。
谢谢。这结束了我们的问答环节。我现在将电话转回给Scott Thompson先生进行任何结束语。
谢谢。接线员。致我们在全球的20,000多名同事，谢谢你们。你们每天为公司成功所做的一切。致我们的零售合作伙伴，感谢你们对我们品牌的出色代表。致我们的股东和贷款人，感谢你们对公司领导层及其董事会的信心。今天的电话到此结束。接线员谢谢您。
今天的电话到此结束。感谢您的参与。您可以全部断开连接。