身份不明的发言人
Mike Fraser（首席执行官）
ALEX DALL（首席财务官）
Chris Gratias（战略、规划与企业发展执行副总裁）
身份不明的参会者
Joshua Mark Wolfso（RBC资本市场）
Adrian Spencer Hammond（SBG证券）
Christopher Nicholson（摩根士丹利）
Tanya M. Jakusconek（丰业银行全球银行与市场部）
IT. SA IT 大家好。会议开始。
下午好，早上好，各位，欢迎参加Goldfield 2025年上半年业绩发布会。我在约翰内斯堡的会议室里，与我们的首席财务官Alex Dole一起，他将带我们详细了解这些业绩的财务细节。我提醒大家注意演示文稿中的前瞻性声明。在进入我们的业绩之前，我想提醒大家，Goldfields是一家全球黄金矿业公司。我们在优质司法管辖区拥有多个高质量运营项目，并且我们拥有高质量的增长管道。提醒大家我们的战略非常清晰。
我们的战略围绕提供安全、可靠和成本效益高的运营，对我们的社区和环境产生积极的社会影响，并不断提高我们投资组合的质量。如果你看看我们的投资组合，我们有四个可以持续数十年的资产，它们提供了生产基础负荷。我们还有四个具有上升潜力的资产，通过我们的绿地、棕地、出口、活动和并购，我们不断提高投资组合的质量和价值。我们创造价值的方式是通过增强我们资产组合的寿命和质量。重点是提高每股现金流，如果我们继续这样做，我们就可以权衡将额外资金返还给股东、投资于我们的业务和加强我们的资产负债表以利用未来机会的选择。
如果你看看我们2025年上半年的表现，实际上我们相对于去年同期表现强劲。首先也是最重要的是，我们的安全改进计划的效益正在显现，我们在2025年上半年看到了安全表现的改善，实际上在过去四个季度中持续看到了改进。随着我们加快该计划，我们有望实现2025年的生产和成本指导，尽管2025年上半年的单位成本略有上升，但按每盎司的绝对值计算已经下降，我们预计下半年会继续改善。
上半年的一个影响是我们有45,000盎司黄金在期末后售出和运输，这将有利于我们下半年的总成本。在提高投资组合质量方面，Solaris Norta表现强劲，按计划推进，我们在整个冬季持续运营，甚至在期末后仍看到良好的表现。我们还在第二季度完成了Gold Road收购的签约，预计该交易将在10月完成。
我们还确定了整个投资组合中改善资产的重大机会，我将在演示中重点介绍其中的一些想法。我们非常关注股东回报，今天我们宣布了每股0.700美元的临时股息，比去年同期高出133%，与我们在2月宣布的全年股息相匹配。因此，我们在战略推动因素方面取得了一些非常好的进展，继续投资于创建一个可持续、简单、可靠的组织，然后继续讨论我们上半年的运营表现。
再次强调，我们在上半年的安全表现非常出色。我们取得了一些非常好的进展。然而，我们确实发生了两起严重伤害事件，这表明安全之旅永无止境，我们每天都在推动我们的重点，其中一个关键推动因素是我们的文化变革，我们现在已经完成了EB&CO建议的90%，并在文化投资方面继续取得良好进展。上半年，我们的黄金产量比去年同期增长了24%。这使我们能够实现单位成本的改善，Alex稍后会谈到这一点，重要的是，结合实现金价40%的杠杆作用，运营现金流增长了256%。
重要的是，表现的一个重要驱动因素是Solaris Norte的加速推进，我们看到Solaris环比增长了46%。我们预计按计划在第三季度实现商业化生产，第四季度达到稳定状态，我们有望实现我们的指导目标，上半年的产量大约是我们2025年指导中点的48%。简要谈谈我们的社会和环境表现，我们按计划在2025年完成了中期审查，但我们在ESG承诺的各个方面也取得了非常好的进展。
我们在安全、健康和环境改善方面取得了一些进展。我们在性别多样性方面取得了一些良好进展，现在我们的领导层中有28%是女性，56%的女性担任核心运营角色。我们为利益相关者创造了29亿美元的价值，其中近8亿美元交付给了我们的东道社区。在脱碳方面，我们取得了一些良好进展。相对于2016年的基准，我们实现了14%的绝对减排。我们在可再生能源投资方面继续取得良好进展，但可能滞后的一个领域是我们行业的技术尚未真正跟上，使我们能够在投资组合中大幅减少柴油使用。
尾矿仍然是一个关键关注领域。上周我们发布了GISTM符合性报告，令人高兴的是，我可以告诉大家，我们在所有尾矿设施方面都取得了很高的成就，特别是所有高优先级尾矿都完全符合要求。我们继续关注水资源管理。关于生产，正如我所说，我们取得了良好的进展，上半年增长了24%，并且全年指导目标仍然有望实现。我将在稍后讨论一些资产亮点。
现在我将交给Alex来谈谈上半年的成本表现。
谢谢Mike。令人高兴的是，我们的总成本从每盎司2,060美元下降到1,957美元，下降了100美元。这主要是由于Mike在前面幻灯片中提到的强劲生产，抵消了230美元的运营成本增加。这230美元中有60美元是由于首次纳入了Solara's NORTA的运营成本，其余的主要是由于澳大利亚产量增加和采矿承包商费率上升。由于这些产量增加，我们也看到了GIP的抵消以及45,000盎司未售出黄金的影响。
我们还看到了维持性资本的增加。这是由于Solaris Norte的冬季化项目以及澳大利亚矿山的基础设施支出增加。所以，Mike，交回给你。
谢谢Alex。我想快速回顾一下每个运营项目并谈谈一些亮点。首先，South Deep的归属产量上半年增长了31%，你会记得我们在2024年初在South Deep遇到了很大的困难。但令人高兴的是，有一些非常显著的改善，主要是由于地下采矿的改进和采场周转率的提高。我们还看到减压活动带来了一些略高的品位，这无疑对South Deep有利。同样，由于该运营的高固定成本性质，这些更高的产量转化为更低的总成本。
在Tarqua，我们上半年略有下降，但这主要是由于第二季度计划中的更高剥离加速剥离，这意味着我们用库存材料替代了新鲜岩石，这些材料的品位较低。我们预计产量会集中在下半年，并且对全年指导目标的实现充满信心。对于Tahqua St Ives，我们看到了非常好的改善，上半年归属产量增长了33%，这主要是由于露天矿产量增加和品位提高。令人高兴的是，我们预计St Ives下半年会有更好的表现，他们确实在全年计划中表现良好。
Cross year的归属产量增长了14%，本可以更高一些。但我们在1月份遇到了一些加工厂的挑战。我认为令人高兴的是，尽管过去几年我们在Gruyere的采矿承包方面遇到了困难，但我们看到了移动吨数增加了82%，第五阶段废料排放显著加速，这导致该资产的总成本略高。我们也预计Gruyere在下半年会有更好的表现，但最令人高兴的是，我们看到限制因素从矿山转移到了工厂，这正是我们希望看到的。
Granny Smith继续按预期交付，我们对Granny Smith的表现非常满意。他们的成本在六个月内略高，主要是由于一些追赶资本和基础设施支出。Agnew在六个月内也看到了产量增加，主要是由于品位提高和加工量增加。同样，由于资本支出增加以及新的地下采矿合同略高于通胀水平，我们也看到了成本略高，我们正在寻找机会来缓解这些增加。
在Solaris Norte，加速推进进展顺利，按计划进行。我们确实有一些更高的资本支出，Alex会提到，这是由于商业化生产延迟以及一些额外的冬季化活动，这些是一次性项目。Domain继续按计划推进，我们续签了采矿租约12个月，并继续按计划加工库存和开采一些卫星矿坑，现在继续与Garner州长合作进行Serra Corona资产的过渡。我们看到了一些产量增加和更好的品位开采和加工，这使得我们的产量增长了24%，成本显然受到了更高黄金销售和一些副产品信贷的积极影响。
简要谈谈催化剂，我们计划在11月举办一个投资者日，我们将详细讨论其中的一些机会。我们非常清楚，我们还没有完全揭示一些资产的全部潜力，但只是简单介绍一下正在进行的工作。在Gruyere，我们显然对未来寿命延长非常有信心，并正在研究各种寿命延长的选择，包括矿坑和工厂优化。研究我们通过Gold Road收购的更大的Yamana土地包的勘探机会。Granny Smith的真正限制是运输。
我们知道矿体在深处继续延伸并且相当一致。因此，我们正在研究一种物料处理系统，这将使我们能够释放未来的寿命并降低成本。St Ives类似，我们在那个无敌矿体中有一个非常大且重要的矿体。要释放其全部潜力，真正需要研究如何优化物料处理和提高采场周转率。我们在St Ives有许多推动表现的举措，这又是我们投资组合中的一个长期锚定资产。Agnew也有机会。
这一直是一个四年寿命的资产，所以我们总是提前四年进行钻探。但我们确实相信，通过优化采矿成本，真正研究整个租约的棕地勘探，看看我们如何真正延长Agnew的寿命，因为它长期以来一直是一个非常好的贡献者。在我们的投资组合中，South Deep的重点完全是采场周转率。我们有非常显著的灵感和已安装的基础设施能力，如果你看到过去六个月的表现，我们已经看到了回填放置的改进，钻孔精度的提高和采场提取的增强，这将帮助我们逐步提高提取率。
Tahkwa我们非常关注该资产的未来寿命延长，正如我之前提到的，那里的关键机会是因为采矿成本占矿山成本基础的60%，我们如何提高采矿效率，如何推动更低的采矿成本，这将使我们能够延长Tarqua的寿命并提升那里的价值机会。Solaris Norte完全是关于寻找额外的矿石。我们在棕地出口运营方面做了很多工作，这无疑是我们为Solaris Norta提供额外寿命的机会。最后，在Serra Corona，真正的限制是关于尾矿。
我们正在寻找额外的矿石来源，但现在正在进行的工作是看看有哪些机会可以增加尾矿容量。我现在交给Alex带我们了解财务表现。
谢谢Mike。这是总结幻灯片。我将在后面的幻灯片中更详细地分解每个部分。但在产量强劲增长24%以及金价上涨40%的推动下，我们能够实现非常强劲的 headline 和 normalized earnings，各自约为10亿美元。这使我们能够宣布每股15.7兰特的临时股息，比2024年上半年的每股3兰特临时股息增长了133%。令人高兴的是，我们实现了9.52亿美元的调整后自由现金流，而去年同期为流出5800万美元，这是一个超过10亿美元的转变，即每股1.06美元。
令人高兴的是，即使在前期资助了收购之后，我们的净债务与EBITDA比率仍为0.37倍。如果我们进一步分解现金流，运营在税前产生了21亿美元。由于金价上涨，我们向运营所在司法管辖区的政府支付了4.63亿美元的税款。在支付利息、营运资金和其他变动后，我们剩下17亿美元的自由现金流。这包括在windfall的1亿美元支出。然后我们支付了6.65亿美元的资本支出。
第一期的重大资本支出是在Solares Norta，我们为冬季化做准备。我们预计这将在下半年下降并正常化，以及我们在澳大利亚运营的地下和露天开发以及Senais可再生能源项目，这使我们达到了9.52亿美元的调整后自由现金流。我们有一个非常稳健的资本分配框架，我们将所有支出分配给它。令人高兴的是，我们在上半年保持了投资级信用评级，标普和穆迪的审查确认了这一点，正如前面的幻灯片所述，我们对业务进行了重大投资，包括5亿美元的维持性资本，1亿美元在windfall和1.6亿美元用于增长。
我们宣布了每股7兰特或 normalized earnings 34%的基础股息。这仍然使我们有9.5亿美元的剩余自由现金流，必须根据回报进行竞争。我们投资了6亿。抱歉，在股息之后是6亿美元，这用于改善资产负债表。在下一张幻灯片中，我们概述了资产负债表，正如你所看到的，令人高兴的是，我们的净债务从2024年12月的21亿美元减少到15亿美元，净债务与EBITDA比率为0.37倍。在上半年，我们发行了一笔7.5亿美元的七年期债券，用于偿还为资助Cisco收购而提取的过桥贷款。
我们还完成了23亿美元的过桥贷款，用于支持Gold Road收购。我们的股息从3兰特大幅提高到7兰特。这是一个保守的34%派息率，与去年年底支付补足的做法一致。这相当于3%的年化股息收益率。如果我们看看我们投资组合的现金流概况，随着Solaris Norto的加速推进，我们相信我们有机会提供行业领先的回报。正如Mike之前在11月12日的资本市场日上提到的，我们将详细说明我们关于股东回报的战略。
谢谢Mike，交回给你。
非常感谢Alex。在进入问题之前，我想花点时间谈谈我们的投资组合以及我们为提高投资组合质量所做的工作。首先，我想谈谈我们如何思考如何增长投资组合价值的杠杆。首先，我们通过并购的视角来看待补充机会。如果你看看我们最近完成的两笔交易，这些确实是我们知道的低风险机会。一个是收购我们已经拥有的windfall项目的另一半，包括加拿大那块非常重要的土地包，大约2500平方公里的高潜力土地包，然后是将Gruyere 100%整合，以及我们通过Yamana租约确定的额外机会，我们将继续在关键司法管辖区寻找增值机会，但并购是我们将继续关注的事情，但不是我们必须做的事情，它是我们增长战略的一部分。
第二个是关于棕地勘探，我们历史上在澳大利亚资产中非常成功地替换了储量。在2025年上半年，我们在棕地勘探上花费了6300万美元，其中包括在windfall的700万美元，其中4800万美元用于我们的澳大利亚业务，500万美元用于智利，上半年重点是延长Solidus Norton的寿命。最后，我们还振兴了我们的绿地勘探计划，我将谈谈我们取得的一些成功，真正的重点是建立Goldfields的早期项目管道，并试图填补将在十年后交付项目的机会集。
我们已经建立了一个非常有吸引力的绿地权益组合，我将谈谈我们最近完成的一些项目，其中大多数包括盈利机会和股权合作伙伴关系。同样，我们关于绿地的重点不是专有勘探，而是更多地利用我们初级公司持有的一些伟大机会，我们的许多初级公司仍然资本受限，无法开发这些机会。看看一些近期选择，我认为我们对我们投资组合中的这两个机会都非常兴奋。Solaris Norte尽管在2024年遇到了困难，但在2024年类似的天气条件下，我们仍保持了不间断的运营。
我们还捕获了五只Chinchua，并在冬季月份暂停计划之前将它们重新安置。因此，我们对与智利环境机构的合作伙伴关系非常有信心，一旦冬季在10月结束，我们就可以继续这项工作，我们有望在第三季度实现商业化生产水平，并且正在按计划在第四季度实现稳定生产。同样，我们在下半年的关键重点是继续勘探计划，准备并重新启动Chinchilla捕获计划，以便在2026年第四季度，我们可以开始一些开拓性工作，为Agua Maga露天矿预剥离活动做准备。
在windfall，未来六个月的焦点完全是执行准备，推进EIA流程，推进RBA计划，并在收到EIA后为2026年第一季度的FID推进详细工程和技术工作。我们将其视为24个月的建设期，计划在2028年首次产金。显然，你们中的许多人会对windfall的资本估算有很多问题，我们打算在11月的资本市场日提供指导和执行计划。下一个要提到的项目，我们同样非常兴奋，是收购Gold Road，这确实使我们能够整合Gruyere的所有权。
如果你看看时间表，指示性时间表。我们在5月初签署了交易。这条道路上有许多步骤。上周五，计划书分发给了股东，我们预计实施日期大约在10月中旬。话虽如此，虽然那时我们将基本上收购Gold Road和公司，并开始在第四季度报告产量，但从交易签署之日起，所有现金就开始产生并变得增值。因此，我们确实看到了这一点的好处，8月初还发布了一份独立专家报告，证实并确认我们的报价在合理的估值范围内。
关于Yamana土地包，许多人肯定认为Gold Road已经对其进行了相当长时间的勘探。我认为这真正与交易的战略理由有关，现在Gruyere是Gold Road投资组合中唯一的运营资产，我们的发展议程在如何思考发展方面可能略有不同。显然，Gold Road正在Yamana包上寻找另一个Gruyere，对我们来说，我们需要做的就是继续寻找像Smokebush和Gilmour这样的小包，它们为Gruyere工厂提供了很好的甜头，因为它们绝对在运输距离内。
因此，我们对那块土地包的战略价值的思考可能略有不同。但我们同样非常高兴将其纳入我们未来的增长前景。最后，关于我们的绿地勘探组合，我们大约两年前振兴了它，并取得了一些惊人的进展。在上半年，我们可能与合作伙伴一起取得了四个重要的、持续的进展。在Onyx Gold，我们将持股比例提高到略低于10%，并且Onyx Gold在钻探中提供了一些出色的截距。因此，这代表了一个非常令人兴奋的合作伙伴关系。
此外，我们参与了加拿大VEOR的资本筹集，并保持了20%的股份，这支持了该项目60,000米的钻探活动。同样，这些都是我们最近进入的司法管辖区的高质量勘探项目。此外，在澳大利亚的Hamlin Gold，我们保持了在West Toonami项目的股份。此外，在Tesoro Gold，我们参与了我们的筹集，并保持了17%的股份，以支持区域勘探。因此，我们现在通过这些深度合作伙伴关系建立了一个非常好的机会包，这使我们能够开始为Goldfields未来的成功建立长期管道。
进入结论和展望，令人高兴的是，我可以确认我们的生产、资本和成本指导全年保持不变且未变。我们在今年剩余时间的重点非常简单。继续改善我们的安全表现，确保每个人每天安全回家。我们通过安全改进计划的工作和文化投资来实现这一点。这是对我们计划的可预测交付，是Solaris Norte的持续安全加速推进，交付我们的核心资产计划，以及通过为windfall FID做准备、完成Gold Road收购和继续安全交付我们的勘探活动来提高我们投资组合的质量。
正如我之前提到的，我们计划在11月12日举办资本市场日，我希望你们中的许多人能够参加。在那次会议上，我们想要做的是真正开始提供关于Goldfields和我们投资组合的更长期展望，因为它正在演变。我们当然对不仅是大项目而且是我们每个资产可以交付的机会以及实现我们的战略的机会感到兴奋，这真正是增长公司价值并最终成为该行业首选的黄金投资。
我们通过增加每股现金流并确保我们在资本分配和增加股东回报方面保持纪律性来实现这一点。因此，感谢大家，现在进入问题环节。
非常感谢，Mike。由于我们有一些来自网络直播的问题以及通过Chorus call的问题，我建议从每个渠道各取一个问题，从网络直播问题开始。第一个问题来自Tom Middleton。他说，Mike，领导力是采矿中实现战略的关键因素。你如何建立和维持Goldfields的领导力优势？在多大程度上你依赖行业内的专业合作伙伴来帮助你识别和确保合适的人才？
你好Tom，非常感谢你的问题，这是一个非常好的问题，这确实非常有趣。在我加入Goldfields的18个月里，我们在组织方式上做了很多改变，这当然是我们文化和变革之旅的一部分。我们还在领导力发展方面投入了大量资金，这一旅程可能在我加入前六个月就开始了。这确实是我们从E.B. & Co.得到的反馈的一部分。
我们需要在领导力发展方面做很多工作，我们首先通过EB&CO等专家提供镜子，反映我们在哪些方面存在差距，然后我们需要合作确保我们有能力提升。此外，关于我们业务中的人才，我们也承认我们有大量潜在能力没有得到成长和发展的机会。有趣的是，当我们通过外部基准测试我们的才能时，我们意识到我们有。
是的，虽然我们有机会缩小差距，你知道，Chris和我们一起在房间里。Chris Garage是我们的企业发展执行副总裁，我们确实从外部引进了他，因为我们认识到我们需要一些新的思维和新的能力。但除此之外，在我旁边的房间里，我们有Alex Dole，他是我们的首席财务官，他在业务中成长，实际上做得非常出色。我仍然会说他在12个月后做得非常出色。因此，我认为这是一个平衡，确保你在业务中培养自己的木材，但同样需要不时地补充一些新的能力和技能。
所以我认为两者都有。但我完全同意，最终我们业务的可持续性将取决于我们为下一代建立业务的文化和能力。
好的，谢谢。我暂停一下，Mike，我们可以交给接线员，看看是否有任何问题通过电话进来。
电话中有几个问题，但提醒一下电话会议上的各位，如果你想提问，请按星号然后按一。现在我们第一个问题来自rbc的Josh Wolfson。请继续。
嗨，非常感谢。我的第一个问题是关于Solaris，本季度在吞吐量改进和品位方面表现非常强劲，回收方面。
黄金我猜有点。
低于计划白银有所改善。考虑到所有这些，我只是想知道我们应该如何更具体地思考下半年的品位和回收率。我记得之前有一些关于管理库存的讨论，以及这对下半年真正意味着什么。
谢谢。
谢谢Josh，感谢你关于Solaris的问题。我认为在Solaris，我们确实做了些什么，我想我们可能在今年早些时候提到过这一点，我们在回收方面承认的是，我们实际上在可以处理的白银数量上遇到了困难，这最终影响了吞吐量的实现黄金当量。因此，我们实际上安装了一个更大容量的熔炉，这在8月初投入使用，我们已经看到了一些好处。
因此，我们认为那些回收和一些我们早些时候遇到的挑战，我不会称之为挑战，它们只是加速推进的初期问题，我们认为这些将大大缓解。我们在7月和8月已经看到的情况确实让我们有信心，我们将看到一些额外的好处。关于品位，你知道，虽然我们有非常好的库存管理，并且我们有这些关键的手指，使我们能够分离不同的品位，但我们还密切关注确保我们尽量按照矿山寿命品位曲线进行处理。
因为我们不想做的是，特别是在这个加速推进阶段，即使品位对我们来说非常好，也不要高品位处理那些库存。但我认为我们在今年剩余时间应该期望看到的是，试图让我们回到大约每吨8克的长期品位曲线。因此，我认为这基本上是我们上半年交付的，可能也是我们下半年应该接近的。
谢谢接线员。
然后还有一个问题。
请继续Josh。
如果，抱歉，如果我可以。是的，如果可以的话，还有一个问题，关于。
请继续Josh。
关于Gold Road和Northern Star的股份作为公司的一部分，你能提醒我们一下那里的机制到底是什么，以及对该股份的意图是什么。
是的，谢谢Josh。企业发展执行副总裁Chris Grosch在房间里，所以我要请Chris来谈谈。当然。
谢谢Mike。所以有一个商定的机制，我们的报价价值将随着Northern Star股价的变化而浮动。在9月底的法庭听证会日期前后，将实施一个五天的VWAP计算，这将固定支付给Gold Road股东的现金金额。然后我们将继承这些股份。在我们考虑我们的选择时，你知道这对我们来说不是核心持股，所以我们将寻找方法然后出售这些股份，不承担任何不必要的风险。
我认为安全。非常感谢。
我认为自5月5日签署以来，我们已经看到了一些轻微的收缩，因此。
我们报价的标题价值在5月5日是每股3.40澳元。Northern Star股价显然一直在变动，但目前报价的隐含价值是每股3.30澳元，因此有10%的增长，但同样，这个价值传递给Gold Road股东，对我们没有风险。
是的。
非常感谢接线员。
只是注意到你说电话中有很多问题。我再问一个，然后我们回到网络上的问题。
谢谢。
我们的下一个问题来自sbg的Adrian Hammond。请继续。
是的，谢谢接线员。Mike，你好。是的，所以我欣赏你在第14张幻灯片上关于投资组合优化的催化剂。听起来你有很多好事计划。显然这会有成本。我只是想给我们一个感觉，如果你可以的话，关于Goldfield在资本支出周期中的位置。当然也知道你还有一些项目在排队。
是的，非常好的问题Adrian。我认为对我们来说，当我们思考所有这些机会时，问题是确保虽然我们想要识别和追求这些机会，但我们要对它们进行排名，所以我们要确保我们优先交付最具增值性的选择。因此，我们正在对所有这些选择进行排名。但我确实认为对我们来说重要的是思考，这回到了Alex谈到的资本分配，我们在价格周期中处于一个非常有利的位置，我们正在产生大量现金，我们想要做的是再次交付我们谈到的三件事，一是为长期投资于我们的业务，从资产负债表上减少债务并改善资产负债表的质量，但同样确保我们继续为股东提供上四分位数的回报。
你知道，毫无疑问，在未来几年，特别是当我们围绕这个业务的潜力交付时，我们将如何被衡量，特别是我们如何管理和平衡这些机会。因为如果我们创造不平衡，那就是我们把所有现金留在资产负债表上，不投资于我们的业务，不回报股东，我们将不会吸引人。因此，这实际上是关于如何管理这种平衡。因此，正如你正确指出的，许多这些都有资本支出，我认为我们的智慧在于如何平衡这些竞争压力，并利用我们今天拥有的顺风优势，明智地投资于未来，当我们进行这些投资时，确保它们以更低的成本和更高的利润率为这些资产的长期发展奠定基础，这真正成为向股东提供卓越回报的能力的倍增器。
但我认为，你知道，你触及了关键问题。是的，识别机会并非常关注它们如何为我们增加价值是一回事，但然后在我们如何纪律严明地分配资本给这些投资组合中的机会时要非常谨慎。Alex，如果你想补充的话。
不，我认为Mike已经说得很清楚了，我认为Adrian，如果你看看那些幻灯片上的很多机会，很多都与寿命延长有关，这只是继续我们在棕地勘探和澳大利亚方面的投资，那是Gruyere和Agnew。是的，如果物料处理系统在Granny Smith和St Ives成为选择，因为我们希望释放这些价值，那显然会带来资本支出。但对Mike来说，它需要有正确的回报，并带来成本的显著下降和产量的增加。
但除此之外，很多只是我们无论如何都会花费的基线支出。
是的，Adrian，我想补充的另一点是，当我们思考这些项目时，我们也通过它们作为选择在什么时候变得无效的视角来看待它们。你知道，其中一些选择你到了一个点，如果你不进行这项投资，那么我们可能需要思考什么时候继续前进。因为如果我们不准备进行其中一些投资，那么最好由其他人接手。
是的，这很清楚。我毫不怀疑这些是采矿中的挑战。但当Alex很乐意多谈一点时，我的意思是股息显然是与资本支出和债务减少等其他一切平衡的，但我认为可以说市场现在更关注回报，因为你从金价中获得了意外之财，你支付的比率仍然略低于高端。我们应该认为，考虑到你今天与我们讨论的内容，我们在建模股息支付时应该更保守一些吗？
不。Alex可以谈谈这个。我认为我们今年在临时股息方面所做的与过去几年在 underlying earnings 百分比方面支付的临时股息相当一致。但我们知道，将有更多的机会进行额外回报，我认为Alex将在11月谈到这一点。但我们当然认为，考虑到我们投资组合的前景和显著的现金产生，即使在共识下，我们绝对将处于一个更慷慨地思考股东回报的位置。
但Alex，也许你想谈谈这个？
不，不，我认为这完全正确。Mike已经说得很清楚了。Adrian。我们一贯支付大约35%的 normalized earnings 作为我们的临时股息。然后我们在年底看任何可选的补足。
再次强调，你知道，我认为我们对我们的投资组合前景非常有信心，我们既可以资助我们的内部增长选择和我们在投资组合中确定的许多资本改进选择，也可以为股东提供上四分位数的回报。
谢谢。谢谢，Mike。谢谢，Alex。
谢谢Adrian。有两个来自网络直播的Kate Hensi，请问你能给我们一些关于Solaris冬季化计划的颜色，以及该运营现在是否已经完全为未来几年做好了冬季准备？然后我还要加入她的下一个问题，你能在高层次上给我们关于2026年和2027年ASIC的生产指导吗？
是的，谢谢。谢谢，Koteco。关于Solaris，我们今年的一些额外资本支出是在我们由独立专家进行的审查之后，他们说我们还能做些什么来为Solaris提供额外的保护？这并不是因为我们不相信我们现有的设计不够，但我们说还能做些什么？这实际上包括几件事。它包括在较大直径管道上的额外加热跟踪。它包括对我们一些暴露管道的完全封装，以及我们现在已经完成的我们暴露的大直径阀门的完全封装。
我认为，结合持续运营，这始终是一个要求，以及在冬季期间尽量减少停机的运营准备，真正使我们今年能够交付良好的结果。因此，只要我们继续以这种一致的方式运营这个工厂，那么我们就不需要为未来的冬季化进行任何额外的投资。因此，我们认为我们在Solaris处于一个良好的位置。关于你的第二个问题，我们将在11月的资本市场日提供长期指导。
因此，我请你耐心等待我们提供这些。
谢谢，Mike。还有一个来自Peter Comridge。Goldfields会考虑用另一笔美元债券来替代Gold Road收购贷款吗？
Alex，谢谢。
谢谢Peter。显然，一旦Gold Road过桥贷款到位，我们需要看看我们的各种偿还选择，可能是再安排一笔银行贷款，无论是循环贷款还是定期贷款，或者也可以看看美元债券市场，同样在这个强劲的金价环境下，集团的强劲现金产生，可能有能力用这些现金偿还部分债务。但这又回到了平衡我们资本分配框架的紧张关系。我们知道，在这两项投资之后，即Cisco和Gold Road，我们需要交付资产负债表，并向股东提供回报，同时投资于我们的业务。
所以我的意思是，我们将保持所有选择开放。但一如既往，我们可以发行债券的窗口是在我们发布20F后的4月和5月。所以我们有时间看看我们的债务状况如何。
交给你接线员，看看队列中是否有其他问题。
谢谢。我们还有两个问题。第一个问题来自R和B摩根士丹利的Chris Nicholson。请继续，先生。
嗨，Mike和团队。
谢谢。
再次感谢今天的聊天。我的问题主要围绕资本支出。几个相互关联的问题。
不要。
在这里只见树木不见森林。显然，Solaris正在加速推进，并且在冬季表现良好，这是个好消息。Solaris的支出，我想你已经解释过，比今年最初指导的要高得多。我认为你已经达到了大约2亿美元。你认为Solaris今年的总资本支出最终会在哪里？与此相关的是，显然你今年在laros上的支出比最初指导的要高得多。但你没有改变集团的资本指导。
你是在今年剩余时间在其他地方削减资本支出吗？然后最后一个问题。集团中有一些资本支出我认为有所上升。显然你在Target进行了剥离，澳大利亚的基础设施建设支出更高，你在那里进行了一些追赶。我们应该预计这会持续到2026年吗？谢谢。
完美。非常感谢这个问题，Chris。如果我们看看Solaris的资本支出，我们预计这将在下半年显著下降。关于我们到底在哪个月达到商业化生产水平，有一点小小的不确定性。因为你将运营成本重新分类为资本支出，所以这决定了我们最终的位置。但这将在下半年显著下降。当你看看集团总指导时，可能还有两个其他关键驱动因素使我们回到范围内。
首先是Meng的寿命不到12个月，所有资本支出，本来会被分类为资本支出的，现在被分类为运营支出，用于迷你矿坑的剥离，以及在work for certain items that we had originally included in the guidance as capital have turned out to be exploration expenditures. So they go to the operating expenditure line. So we're quite comfortable from that capital perspective on that side. And in 2026 we do expect to see the continued stripping at Tarco.
好的，谢谢，这很有帮助。
谢谢，接线员。我想进入下一个。
我们的下一个问题。我们的下一个问题来自Scotiabank的Tanya Yakuskanik。请继续。
很好。
大家下午好，早上好。谢谢回答我的三个问题。第一个是关于windfall。我能否确认在11月12日仍然会有更新的可行性研究？Mike，这是你说的我们要得到的吗？
是的，Tanya，只是把它放在背景中，我们将提供资本估算和执行计划的更新。我们可能会在2026年2月宣布windfall的储量时，这与我们预计收到EIA的时间一致，那时我们可能会更正式地发布一些详细文件。但我们打算在11月12日至少提供一些见解和指导。显然，在EIA过程中，我们不想分散注意力的一件事是在公共领域有额外的正式文件。
但我们将提供关于资本和发展路径的更新。
好的。明白了。当我说资本时，我假设也包括运营成本。
是的，我们将提供这方面的指导。是的。
关于windfall，我只是想试着理解我们在许可和与原住民谈判方面的确切位置。有人能给我一个更新，告诉我们已经完成了什么吗？我只是不太清楚我们在这个过程中的位置。
是的。所以EIA已经进行了一段时间。我们在7月底向comex提交了第二轮问题，这是批准EIA的推荐机构。我们现在正在等待他们的回应。我们仍然预计在10月底左右进行公众咨询，这确实使我们能够在2026年第一季度获得批准，与FID的时间一致。所以这是按计划进行的。我们不认为他们会再有任何问题。
所以我们解决了他们的两轮问题，当然第二轮在与我们的东道社区Was Winnipe First Nation的接触方面相对较小。我们再次与社区进行了长时间的接触，我认为我们在2月从RBA的实际章节开始，我们显然已经完成了一些简单的章节，我们现在在本月进入具体的补偿章节。因此，我们再次以与预期时间一致的适当速度推进，预计在日历年年底完成。
再次提醒电话中的每个人，我们与Was Winnipe First Nation的关系中真正独特的一点是，他们对矿山开发有积极的经济利益，因为他们拥有并运营向windfall供电的水电线。我们越早让那个工厂启动和运行，那条输电线的租金和投资就开始生效。因此，我们认为经济利益是高度一致的，但我们确实需要系统地完成IBA的章节，目前正在进行中。
好的。那么iba，我们不需要它到位，如果我们没有得到它，你知道，这不是关键。
我认为它们应该作为一个整体来看待。它们将被钉在一起，我认为RBA和EIA我们应该期望在同一时间。
好的，这很有帮助。谢谢你。我的第二个问题是关于Solaris Norte。我只是想理解，因为我认为商业化生产的定义是工厂在60%的产能下运行30天，黄金回收率为85%。我看到黄金回收率为85%。那么是工厂吗？我理解你在白银回收方面遇到了问题。我只是想确切地理解宣布商业化生产发生了什么。
我会让Alex来回答这个问题。
不，谢谢Tania。作为定义这是正确的。但它的另一个要素是我们也将预测维持这一点。正如Mike提到的，关于白银品位和新熔炉上线有一些不确定性。因此，我们的集团技术团队实际上正在进行详细的金属核算审查，一旦他们对回收率和它们的位置感到满意，我们将能够宣布商业化生产水平。
我认为，只是为了管理披露的期望，我想我们将在第三季度生产更新中披露这一点，而不是单独的发布。
是的，好的，明白了。然后我的最后一个问题是关于South Deep。我知道你谈到了投资组合优化Mike，关于你知道的一些采场和那里的工作。所有这些如何融入之前的计划，也许不再是计划了，将这个矿山的产量从30万盎司提高到未来三到五年的40万以上。这仍然是一个计划还是已经没有了？我只是想理解。
是的，绝对。所以我们确实有一个South Deep的未来计划，我们将看到一个加速推进，其中一部分是关于对south of Rench的投资，这是下一个采矿领域。因此，我们将分享一些关于South Deep未来的更战略性的见解。我们确实将其视为一个更新，但我认为同样在未来几年，正如我一直说的，每年我们都可以逐步改进South Deep，直到我们打开这些新领域，直到我们在采场周转率方面可持续地交付一些可靠性，如果我可以这样说的话，或者消除这种变化。
我认为在未来几年我们当然要谨慎，但当然在更长的视野中。我们的雄心绝对是释放South Deep的一些潜力，我们将在11月分享其中的一些。但同样，我的意思是，如果你看看South Deep，即使在六个月内，你知道我们几乎生产了15万盎司黄金，但我们产生了1.7亿美元的自由现金流。因此，South Deep正在迅速成为我们投资组合中非常有价值的贡献者。因此，做好这一点将为Goldfields的贡献分配提供一个真正的长期锚点。
是的，不，谢谢Mike。如果能得到关于那个计划的更新就太好了。谢谢你回答我的问题。
谢谢Tanya。
谢谢Tania。网络直播上有一个问题，Mike，关于Windfall。在环境批准范围内，你有多大灵活性可以潜在地扩大Windfall矿山的规模？你可以在FID后获得批准的修正案，如果矿山设计与Cisco设计大不相同，或者你需要重新启动一个更全面的批准程序吗？
谢谢你的问题，我认为我们已经开始向前看。我的意思是，Windfall项目在初始申请中的构想方式确实是为了确保它保持在省级批准水平内，而不进入联邦批准水平。当我们思考项目在FID下一阶段前的技术审查时，你知道，我们不仅仅是在看加工厂的优化，而且真正在看在长期内如何优化矿山。因此，我们确实在那里看了一些增量改进，但所有这些都旨在保持在当前可行性研究和省级批准水平的意图内。
但很明显，当你看到一个具有这种视野和寿命的矿山，以及附近勘探的上升潜力时，我们真的开始思考Windfall的未来可能是什么样子。你知道，我们需要进行许多研究，我认为一旦我们完成了这些研究，这将开始告诉我们，发展路径是什么。因此，在这个阶段回答这个问题可能还为时过早，我们显然注意到，特别是在这个批准过程中，我们基本上保持当前申请的完整性。
但毫无疑问，考虑到Windfall的潜力，还有更多的上升机会。
谢谢Mike。Patrick Jones的一个问题。他说，另一家大型矿业公司本周表示，卡车脱碳技术和商业进展的缺乏正在推迟柴油替代，从而对矿工的长期减排目标构成风险。进展的主要障碍是什么？你对主要OEM的卡车转型计划能够交付有信心吗？还是行业需要转向不同的脱碳路径？
是的，这是一个非常好的问题，Patrick，我会这样回答。答案完全正确。我认为我们看到柴油从我们的车队中移除和我们寻求车队电气化的反应非常缓慢。我们一路上进行了各种不同的研究。但你是对的，我认为我们开始思考的方式，可能回答为什么行业进展缓慢的原因，可能是因为OEM认为我们的行业与其他车辆行业或车辆用途相比规模相对较小。
而且还没有那种交叉，OEM看到了在低碳车队解决方案中重大投资的价值和回报。因此，我们必须继续尝试与OEM合作，并推动这一进程。但在缺乏这一点的情况下，我认为这取决于每个矿业公司如何看待投资组合中的机会来推动脱碳。一个例子是我们之前在Granny Smith强调的一个机会。你知道，当我们到达160区或甚至150区时，你有一个三小时的往返卡车周期，从斜坡底部到顶部。
我们从该系统中去除柴油的最佳方法是安装一个物料处理系统，使我们能够消除卡车循环中的卡车。如果你将其与可再生能源结合起来，这将立即解锁并脱碳。因此，我认为我们绝不是袖手旁观。尽管柴油车队的转型缓慢，但肯定有我们必须追求的替代方案。
谢谢Mike。交给你接线员，看看电话中是否有任何问题。
目前电话会议上没有进一步的问题。
网络直播或在线也没有更多问题，Mike。所以交给你做结束语。
好的，谢谢。非常感谢大家。感谢大家在周五参加我们的业绩发布会。总结一下，我们非常高兴在今年前六个月实现了安全可靠的交付，目前对下半年的交付仍然非常有信心。我们也对正在进行的工作感到非常兴奋，以优化我们的业务，简化它，并为长期成功做好准备。我们期待在11月的资本市场日分享一些关于我们业务前景和巨大上升潜力的看法。
因此，我期待再次与大家交流。但再次感谢大家的参与。非常感谢。
谢谢你，先生。