身份不明的发言人
Joseph Mondillo（投资者关系总监）
Matt Tobolski（首席执行官）
Rebecca Thompson（财务副总裁、首席财务官兼财务主管）
身份不明的参会者
Timothy Wojs（Baird）
Brent Thielman（D. A. Davidson）
Ryan Merkel（William Blair & Company L.L.C.）
Christopher Moore（CJS Securities, Inc.）
Alex Hantman（Sidoti & Company）
Jon Braatz（Kansas City Capital Associates）
女士们、先生们，欢迎参加Aaon公司2025年第二季度财报电话会议。请注意，所有参会线路目前处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。如果在通话过程中需要帮助，请按星号零联系接线员。本次通话将于2025年8月11日星期一进行录音。现在请投资者关系总监Joseph Mandillo发言。
谢谢大家，早上好。我们今早发布了第二季度财务业绩新闻稿，可在公司官网aaon.com查看。今天的电话会议还附带一份演示文稿，您可以在官网或只听网络直播中找到。我们首先进行常规的前瞻性声明。通话期间，任何非历史性陈述均视为前瞻性声明，并依据1995年《证券诉讼改革法案》、1933年《证券法》和1934年《证券交易法》的安全港条款作出。
因此，这些声明受许多Aaon无法控制的事件影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。大家知道预测性声明存在固有困难、风险和不确定性。我们今早发布的新闻稿和10-Q表格详细说明了可能导致实际结果与预测不同的重要风险因素。请注意，我们没有义务更新前瞻性声明。新闻稿和今天通话的部分内容使用了非GAAP财务指标。
您可以在新闻稿和演示文稿中找到与GAAP指标的对应调整。今天与我一起参加电话会议的有首席执行官兼总裁Matt Tobolski，以及首席财务官兼财务主管Rebecca Thompson。Matt将首先发表开场白，Rebecca将详细介绍季度业绩，Matt最后将展望今年剩余时间并发表结束语。现在请Matt发言。
谢谢Joe，大家早上好。从第3页开始，我们今早报告的第二季度业绩未达预期，也不符合我们作为组织设定的高标准。我们仍致力于向投资者保持透明。如6月投资者日所述，我们在ERP实施方面遇到了挑战。本次更新中，我们希望全面说明当前情况、导致近期表现不佳的关键因素，以及最重要的——我们如何前进。我们承诺直接解决这些问题，并采取必要措施恢复您的信任。
我想向您保证，我们对战略实力的信心依然坚定。尽管面临一些短期挑战，但我们坚信当前采取的措施将显著增强公司的长期实力。我们不希望忽视大局，但鉴于面临的挑战，我们将首先详细说明问题所在。请翻到第4页。我想先为近期事件提供一些背景。过去几年，尤其是2021年底收购Basics后，我们现有的业务系统显然需要进行重大升级以支持日益增长的规模和复杂性。
4月1日，我们在朗维尤的第一个站点上线了新ERP系统。我们预计生产会有所放缓，但AON品牌设备和线圈生产受到的影响比预期更持久。放缓最终影响了更广泛的运营，因为塔尔萨的大部分线圈采购自朗维尤。我们制定了应急计划，但不幸的是，我们的两家主要外部线圈供应商同时在进行自己的ERP升级。这种意外重叠严重限制了塔尔萨及时采购线圈的能力，加剧了我们面临的挑战。最终结果是，塔尔萨的生产从4月到7月逐月改善，但增速慢于预期。
在朗维尤，AON品牌设备的生产在本季度初受到严重影响，因为团队需要适应新系统。然而，随着生产和支持职能获得经验和熟悉度，我们在本季度剩余时间看到了稳步改善。请翻到第5页。这张幻灯片展示了AEON品牌设备近期生产率与标准化水平的对比趋势，我们以2024年前9个月为基准。该KPI衡量AON品牌设备在AON Oklahoma和AON线圈产品部门的综合生产，并衡量效率水平。我们在同一时间线上叠加了公司总毛利率，您可以看到生产效率指标与毛利率表现之间存在强相关性。
这里最大的收获是，在4月触底后，总生产在整个季度逐月持续改善。虽然这里没有显示，但我们看到7月继续改善，但仍比基准速度低6%。朗维尤仍需追赶，但从6月下旬开始改善加速。展望未来，随着生产稳定和扩大，我们预计塔尔萨和朗维尤设施的生产水平将继续从7月水平提升。我们还预计毛利率将相应改善。换句话说，当我们达到生产指标时，我们就能实现相应的毛利率目标。
请翻到第6页。这里您可以看到AEON品牌设备的总积压订单，这些设备在塔尔萨和朗维尤设施生产。第二季度和年初至今的订单依然强劲。这与生产改善趋势一起，支持了我早先关于下半年强劲复苏预期的观点。尽管我们进入第三季度的生产水平低于最初预期，但我们仍对稳固的上升轨迹充满信心。预计AON品牌生产在今年剩余时间将强劲增长。我还想指出，我们的积压订单价格相对于投入成本有利。
第二季度几乎所有生产都与1月1日3%涨价前收到的订单以及3月实施的6%关税附加费相关。从方向上看，这将在第三季度开始对销售和毛利率产生积极影响，预计第四季度影响更大。请翻到第7页。我想花点时间详细介绍我们的ERP升级，包括我们希望实现的目标以及从现在开始的推广计划。考虑到我们组织的规模和日益增长的复杂性，包括扩大的制造业务，显然要继续以我们目标的增长率扩大规模，需要更复杂、集成的系统。
经过多年规划、开发和准备，我们于4月1日在朗维尤设施上线了新ERP系统。我们的ERP推广策略非常谨慎。为限制干扰和管理风险，我们有意采用分阶段推广方法，一次在一个地点实施系统，在前一个地点运行平稳并达到性能预期之前，不推进到下一个站点。我们决定从朗维尤设施开始推广，因为它生产AEON品牌和Basics品牌设备以及制造线圈，线圈不仅是朗维尤使用的关键组件，也是其他站点生产成品的关键组件。
这种方法让我们能够全面验证整个产品组合的ERP解决方案，有助于降低风险并最小化未来站点实施期间的干扰。除了产品组合，考虑到我们的组织结构，共享服务支持所有站点的多个职能，从朗维尤开始让这些团队在我们推进其他站点推广前，先熟悉新ERP解决方案。这确保当我们过渡到仅生产Basics品牌设备的雷德蒙德，或主要生产Aeon品牌产品的最大站点塔尔萨时，我们的共享服务团队将完全跟上节奏，并准备好支持这些地点更平稳、更高效的上线。
我们还从朗维尤上线中获得宝贵见解，这将帮助我们确保生产团队和其他站点更平稳、更高效的过渡。我们从其他站点抽调团队成员到朗维尤实地观察最佳实践，并在这些地点进行额外培训，确保他们为自己的过渡做好充分准备。我想提醒大家，尽管这一过渡带来一些短期挑战，但我们仍相信一旦全面实施，新系统将为整个组织带来显著的运营和经济利益。我们预计全面实施将于2026年底完成。
虽然现在讨论2026年展望为时过早，但考虑到后续ERP推广，尤其是塔尔萨上线季度，我们预计全年毛利率将实现两位数同比增长，朝着32%至35%的长期目标迈进。现在请翻到第8页。虽然清楚了解本季度面临的挑战很重要，但我们也必须关注继续推动业务发展的强劲基本面。考虑到这一点，以下是我们在第二季度取得的一些积极成果。
首先，Basics品牌在数据中心市场继续展现实力。第二季度，Basics品牌数据中心销售同比增长127%，年初至今增长269%。其次，我们的液冷解决方案在快速发展的数据中心市场继续获得认可，本季度获得的增量订单就是证明。年初至今，液冷设备约占Basics品牌数据中心总销售的40%，突显其日益增长的重要性。第三，本季度Basics宣布与Applied Digital建立战略合作伙伴关系，将为其AI工厂提供热管理解决方案，包括为其数据中心定制设计的自然冷却冷水机组。这一合作带来一笔重要订单，进一步巩固Basics在先进冷却解决方案领域的领导地位。第四，我们在Aeon品牌下的全国客户战略取得显著进展。全国客户订单第二季度同比增长163%，年初至今增长90%，反映了我们针对性方法的有效性、更深入的客户参与以及我们设备的强大价值主张，这些设备与这些客户的需求完美契合。
上半年，全国客户约占Aeon品牌总订单的35%，高于一年前的约20%。最后，AEON品牌Alpha级热泵业务凭借其高性能产品继续颠覆市场。Alpha级销售第二季度增长8%，同期订单激增约61%，突显市场采用率的强劲势头。现在请Rebecca详细介绍财务情况。
谢谢Matt。请翻到第9页。季度净销售额同比下降200万美元或0.6%，至3.116亿美元。整体小幅下降主要由于Aon品牌销售下降20.9%，Basics品牌销售增长90%几乎完全抵消了这一下降。AON品牌销售下降主要由于4月初持续的供应链中断和季度末线圈供应短缺的影响。由于ERP实施，毛利率为26.6%，下降950个基点。毛利率收缩主要由于Aon Oklahoma和AON线圈产品部门AON品牌设备销售产量下降。
我们新建的孟菲斯设施本季度产生300万美元成本，但几乎没有销售来抵消Aon Oklahoma部门的这一成本。非GAAP调整后EBITDA为14.9%，下降1,120个基点，非GAAP调整后每股收益为22美分，同比下降64.5%。值得注意的是，我们4月举办了一场全国销售会议，产生约160万美元成本。虽然我们没有将其标记为一次性事件，但我们上次举办全国销售会议是在2021年。由于ERP实施，我们还增加了折旧摊销和技术咨询费用，导致SGA升高。
请翻到第10页。在这张幻灯片上，我们将第二季度销售和毛利率表现与去年同期对比，突出显示同比变化的主要驱动因素。我们估计朗维尤ERP实施和4月初供应链中断影响总销售约3,500万美元或11.1%。这两个问题合计影响毛利约2,000万美元。还值得注意的是，定价对本季度整体销售和毛利影响很小。截至第二季度，我们仅确认了1月1日实施的3%涨价的一小部分，几乎没有确认3月引入的6%关税附加费。
请翻到第11页。看部门财务，从AON Oklahoma开始，该部门净销售下降18%。这一下降主要由于季度初与制冷剂转换相关的持续供应链中断，以及季度末由于德克萨斯州朗维尤设施ERP实施导致的线圈供应短缺，这减缓了塔尔萨工厂的线圈生产。尽管同比下降，但生产在整个季度逐月持续改善，这一趋势持续到7月。7月生产效率比2024年第四季度前水平低6%。
产量下降是毛利率收缩970个基点的主要因素，也导致该部门毛利率收缩。孟菲斯工厂产生300万美元成本，同时生产率提高。AON Oklahoma进入8月时积压订单强劲。请翻到第12页。Aon线圈产品销售增长2,710万美元或86.4%，主要由于Basics品牌产品增长4,010万美元，来自一个大型液冷项目。Aon品牌产品下降1,300万美元，由于ERP系统变更导致的干扰。ERP实施显著影响AON品牌设备的生产量和效率，是该部门毛利率收缩1,990个基点的主要驱动因素。
自4月以来，朗维尤设施AON品牌设备生产显著改善。以2024年前9个月的平均生产率为基准，4月AON品牌设备生产下降约50%。7月底，我们下降37%。对于该部门Basics品牌生产，ERP实施的影响小得多，主要由于订单中设备的统一性。因此，生产表现相对较好，积压订单依然强劲。请翻到第13页。Basic部门销售增长20.4%，由于数据中心解决方案需求持续。
毛利率同比下降60个基点，主要由于仓库人员间接成本增加，部分被材料成本降低抵消。毛利率连续第二个季度环比增长，反映自去年底启动针对性努力以来的持续运营改善。请翻到第14页。截至2025年6月30日，现金、现金等价物和限制性现金余额总计130万美元，季度末债务为3.173亿美元。我们的杠杆率为1.4。年初至今，运营现金流为-3,100万美元，去年同期为1.279亿美元。
年初至今，运营现金流主要反映营运资本投资增加。上半年资本支出，包括软件开发相关支出，增长18.7%至8,960万美元。我们在此期间净借款1.621亿美元，主要用于为营运资本投资、资本支出和第一季度执行的3,000万美元公开市场股票回购提供资金。总体而言，我们的财务状况依然强劲。这为我们提供了灵活性，让我们能够继续专注于推动增长并为2025年创造有吸引力回报的投资。
我们仍预计资本支出为2.2亿美元。现在请Matt发言。
谢谢Rebecca。到目前为止，我们有意特别强调本季度和面临的挑战，尤其是围绕ERP推广，因为让您充分了解发生了什么很重要。也就是说，最重要的是我们未来的方向。从第15页开始，如图所示，我们的调整后积压订单依然强劲，同比增长72%。现阶段，Basics品牌是公司的主要增长引擎。受数据中心市场异常强劲的需求和我们为客户提供的独特定制设计解决方案推动，我们现在在所有主要设施生产Basics品牌产品，包括八个月前购买的孟菲斯新站点。
除了有效管理ERP推广外，让该设施全面上线是我们的首要运营重点。到年底，该设施将通过几乎翻倍其面积显著扩大Basics品牌制造能力。届时，我们将在运营上充分准备好利用数据中心市场的强劲需求。尽管Basics品牌生产迄今增长强劲，但我们的全部潜力仍受当前产能限制制约，这是我们正在积极克服的挑战。代表我们Aeon线圈产品部门的Longdeep设施对Basics品牌的增长战略同样重要。
在朗维尤，我们目前为一家超大规模企业生产独特设计的液冷产品。我们在上半年稳步提高该产品的生产，为多年产量增长定位制造运营。自去年底获得初始订单以来，我们收到额外后续订单，并积极与该客户合作开发其下一代数据中心的新设计。总体而言，Basics品牌的展望依然非常强劲。我们在一个快速发展和技术要求高的行业中生产最复杂的定制热管理设备。
展望下半年，我们预计Basics品牌销售将同比增长约40%。我们的Aeon品牌同样强大，对我们的长期成功至关重要。尽管非住宅建筑市场持续疲软，但我们的订单依然强劲，尤其是第二季度同比增长两位数。近期订单强势突显了我们产品的价值，并表明有机会进一步利用我们的定价能力。第二季度末Aon品牌设备积压订单同比增长93%，较3月底增长22%。
我们在Aeon品牌下的当前首要任务是通过继续提高塔尔萨和朗维尤设施的生产，确保及时交付最高质量产品，将客户放在首位。我们通过优质高性能设备为客户提供的价值从未如此引人注目，即使在疲软的市场环境中，我们也看到了强劲需求。您尤其可以通过我们的全国客户战略看到这一点，年初至今这些客户的订单大幅增长。鉴于我们在生产中取得的进展和积压订单的强势，我们预计AON品牌销售将在下半年显著增长，第三季度和第四季度均预期环比增长。
请翻到第16页。由于ERP实施对第二季度业绩的影响超出预期，以及我们现在预计对下半年的影响，我们正在修订2025年全年展望。我们现在预计全年销售增长在低两位数，毛利率为28%至29%。调整后SGA占销售的百分比现在预计在16.5%至17%之间，我们仍预计资本支出约为2.2亿美元。请翻到第17页。在这张幻灯片上，我们重点展示了与Rebecca为第二季度讲解的类似幻灯片相比，现在纳入全年展望的关键因素。
您会注意到它反映了对下半年加速销量增长的预期。这不如我们之前的预期强劲，由于进入第三季度的生产率较低，但仍是强劲的连续增长。您还会注意到有利的价格成本动态预计将在下半年显著加速。同时，它还考虑了之前未预期的额外ERP相关阻力。请翻到第18页。这里我们展示并量化了全年展望对下半年的影响。尽管面临暂时挑战，我们仍预计从上半年到下半年将有显著跃升。
此外，如果我们退一步看，您可以看到轨迹是积极的。回顾2024年初，我们正在直面挑战，并坚定走在复苏之路上。最后，我想请您注意右下角的表格。我们现在预期的第三季度和第四季度同比增长意味着从今年剩余时间到年底的连续增长。我们预计生产率将提高，新ERP系统实施的不利影响将减弱。在进入问答环节前，重要的是要注意公司的核心基本面从未如此强劲。
一旦我们克服这些暂时障碍，我们将处于更有利的位置，为客户和股东提供长期价值。我知道这些结果令人失望，相信我，我也感到失望。但在更广泛的背景下，这对我们公司来说仍然是一个非常激动人心的时刻。未来是光明的，我们有能力在这一时期后变得更强大。现在我将开放问答环节。
谢谢先生。女士们、先生们，如果您现在有任何问题，请按星号加1。您会听到提示音表示您已举手。如果您想退出投票过程，请按星号加2。如果您使用扬声器电话，请先拿起听筒再按任何键。请按星号1提问。现在如果您有任何问题，第一个问题来自Baird的Timothy Walsh，请提问。Timothy。
大家好，早上好。谢谢。感谢所有细节。也许从指引和下半年下调开始，能否帮我们对比一下之前的指引和现在的指引，其中有多少是ERP实施的影响，有多少只是产量下降和相关吸收不足？
是的。早上好Tim，谢谢提问。当我们看下半年修订和指引方面时，主要驱动因素将是ACP表现和伴随的ERP实施影响。因此，我们7月底的效率指标表现是37%。但量化来看，总生产水平下降约20%。因此，7月底我们在朗维尤部门的AON品牌产品收入方面比目标低约20%。
我们看到这一情况在加速改善，但考虑到对下半年的重大影响。当我们转到塔尔萨方面时，虽然塔尔萨表现明显优于ACP部门，但我们确实以较低的生产水平开始本季度，受到线圈影响。因此，这也在较小程度上反映了塔尔萨部门较低的起点。好的，好的。
当您看隐含的内容时，我认为Oklahoma下半年毛利率可能在低30%左右，但您可能会接近1H24的收入数字。因此，除了孟菲斯等几百万美元的差异外，低30%的数字与36或37之间的差异是什么？
是的。好问题。我们考虑塔尔萨业务时，首先要说该部门的整体表现没有根本性变化。我们在组织中投入了一些增量成本，包括增强的终端测试程序、额外的实验室工作和推动创新。但当我们看这些时，我们谈论的是几十个基点，不是几百个基点。因此，当我们真正考虑塔尔萨部门整体利润率的主要驱动因素时，孟菲斯和启动成本肯定是那些大成本驱动因素之一，将叠加在这些增量成本之上。
除此之外，我们一直在塔尔萨部门生产Basics产品。因此，我们暂时在那里进行的生产基本上是为Basics品牌提供更多产能，这种制造暂时给该部门的整体效率指标带来一些压力。因此，这确实是那里的压力点。但从塔尔萨整体来看，我们真正相信它会回到长期目标，即该利润率概况中32%至35%的年化水平。
好的。
我最后一个问题是关于数据中心积压订单。我知道过去几个季度表现不错，但环比持平。您能否强调或指出什么？我知道这个业务可能有些波动，但能否花一分钟谈谈数据中心业务的健康状况以及您在那里的定位？谢谢。
是的，是的。从数据中心角度看，首先想说它仍然非常强劲。我们在市场中的活动和参与度仍然非常强劲。因此，从整体销售看，同比增长127%。当我们看持平积压订单时，显然表明该季度表现良好，意味着订单方面的良好活动，7月和8月的活动和参与度至少同样强劲。但当我们退一步思考数据中心市场时，关键是我们需要有销售产能。
因此，我们刚开始在孟菲斯投资中销售产能。我们将开始看到销售该产能的能力对未来积压订单产生有意义的影响。但当我们看当前情况时，在孟菲斯提高生产的同时，我们也要在预订订单时确保在客户预期内交付。因此，我们将在今年后期看到孟菲斯设施提供有意义的产能增长，并在2026年继续加速。
您将开始看到基本上填满该设施的订单开始实现。也许再提供一些背景，我们看ACP表现、部门销售和液冷订单的预订情况，但想在此重申，我们继续与该客户积极合作，不仅在当前订单和后续订单，还与他们积极合作开发下一代数据中心液冷解决方案。
因此，我们过去多次提到，这是一个动态发展的市场，新技术不断涌现。因此，Basics品牌在该数据中心市场提供的定制化和独特价值主张在这个快速发展和动态变化的市场中引起共鸣。因此，我们将继续看到订单的良好强势，来自我们今天在该市场的所有参与。好的。
好的，听起来不错。感谢时间。我会回到队列中。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自DA Davidson的Aaron Thielman，请提问。
谢谢。早上好。嘿Matt，也许从上一个问题开始，关于Basics品牌的可见性和数据中心。能否谈谈Applied Digital合作伙伴关系对Basics未来和订单的重要性，以及它如何契合？
是的。早上好Brent。是的，好问题。Applied Digital基本上是一家纯AI数据中心开发商。因此，作为数据中心开发商，他们积极参与开发高性能下一代AI基础设施。这与Basics品牌非常契合，能够真正创造优化该领域性能的解决方案。当我们看这一点并思考AI数据中心整体时，以及我们在该数据中心中的定位。
我们有外部热管理系统，在这种情况下是冷水机组。我们有内部的空气侧解决方案，基本上是冷水风机盘管墙或爬行单元以及CDU。与该客户合作，我们参与了所有这三个方面的对话。我们已经获得了其中两个部分的订单，包括高性能冷水机组，这对我们思考如何管理这些AI数据中心内高效热排斥非常重要。因此，我们的团队与该客户积极合作，开发适合AI工作负载的最佳解决方案。
当我们看他们的部署计划时，显然我们谈论的是他们目前在北达科他州建设的设施。但他们继续在该地区扩展。从我们的角度看，我们积极参与所有这些追求和合作。因此，这确实是与该客户长期关系的第一步或第一步，管理他们在全国部署AI能力时的热负载。
好的，明白了，谢谢Matt。也许作为跟进，看今年剩余时间，您确实在展望中纳入了一些挑战。开始感觉到尤其是第四季度，Matt，仍然暗示相当强劲的增长，高20%左右。也许您能多谈谈您在展望中内置的缓冲，当我们进入第四季度时，我们谈论的是年底相当显著的增长。
是的，我们当然看Q4的指引和整体情况时，显示从Q3到Q4的环比加速。因此，当您看我们在准备评论中谈到的隐含增长时，我们谈论的是高20%左右的同比增长，隐含在顶线视角中，毛利率回到低30%。因此，当然建立在我们运营上面临的挑战，随着ERP上线。但当我们思考其中内置的内容时，我想首先从积压订单的可见性开始。
因此，下半年我们在Aeon品牌和Basics品牌中都有很多可见性。因此，隐含其中当然是Basics品牌在ACP部门的持续表现或复苏。ACP部门AON品牌的季度环比，我们在塔尔萨建立并在塔尔萨部门AON品牌产品中大幅提高，随着积压订单。
因此，我们在塔尔萨部门AON品牌产品中有很多可见性，将在全年加速。所有这些都带有积极的价格动态。因此，如准备评论中所述，Q2几乎没有触及3%的涨价和6%的关税附加费。因此，所有这些在Q3和Q4开始发挥作用，显然有助于顶线以及毛利率扩张。
除此之外，基础部门我们预计看到Q2表现的稳定性，但效率提高，因此继续推动利润率改善，然后再加上孟菲斯开始上线。因此，这就是内置的内容，显然从缓冲或谨慎的角度看。我们仍在考虑朗维尤部门ERP影响，随着我们复苏。
因此，我们显然在考虑从影响中复苏，以及塔尔萨部门Q3起点低于预期。但我们将看到下半年强劲生产支撑或我们提供的下半年指引。
好的，谢谢Matt。还有一个问题，AON品牌产品订单相当强劲。也许您对此的看法。这是份额捕获战略的直接结果吗？您已经讨论了几个季度，是否有其他因素推动这些订单？只是好奇您对产品线订单强势的看法。
是的。当我们思考Aeon品牌，尤其是塔尔萨的屋顶部分时，我想首先说市场显然仍处于挑战位置。因此，整体非住宅市场可能接近周期底部，但该领域确实是一个艰难的市场。因此，当您看我们的订单相对于该市场动态时，它确实展示了相对于宏观环境的优异表现。我们谈到了很多我们专注的事情，从份额捕获角度看有助于这一点。
但我们谈到的最大驱动因素是我们有意投资的全国客户战略。我们在内部资源上投入了大量资金支持这一战略举措，真正帮助推动组织的增长。当您将全国客户战略与alpha级最佳热泵技术结合时，我们确实看到了独特机会，能够抓住市场机会和份额。因此，当我们看这一点并思考整体表现时，我们看到那种份额动态，显然在积压订单增长中，也让我们有机会在该环境中利用价格。
因此，当我们思考未来的机会时，我们展示了这一主张。我们产品的定价和市场定位确实引起共鸣，并提供了继续审查未来定价战略的机会。
谢谢。我继续。
下一个问题来自William Blair的Ryan Merkel，请提问，Ryan。
大家好，谢谢提问。首先，Matt，您对新指引捕捉ERP下行风险的信心水平如何？在新闻稿中您提到采取立即行动支撑事物。能否谈谈这一点？
是的。从下半年指引提供的内容看，我们花了很多时间确保充分覆盖我们看到的风险因素，确保我们提供可实现的目标，显然有一些上升潜力。因此，当我们看我们投入的努力、轨迹立场、可见性立场以及表现和复苏立场时，所有这些都充分内置在指引中，能够提供上升空间。
我们当然看到ACP部门生产率和塔尔萨溢出影响，也不是我们希望看到的，但从复苏角度看，两个部门从指标看都显示出强劲复苏，我们在电话中谈到塔尔萨7月底效率指标比目标低6%。因此，我们确实看到了所有复苏迹象，尽管影响比我们最初希望看到的更大，但复苏路径对我们非常清晰。
当我们看我们采取的立即行动时，确实与供应链溢出相关，ERP开始影响朗维尤部门的线圈生产，从而影响塔尔萨。一旦从第三方供应商观察到供应链限制，我们的供应链团队非常主动地实地行动，部署资源战术管理这些站点的情况，真正获得可见性以应对和减轻对整体运营的影响。因此，这一活动肯定是驱动因素。我们看到塔尔萨部门7月底处于更强位置。
应对挑战的能力确实是Aaon的优势之一。随着这些问题出现，我们的团队抓住每一个问题，部署资源，寻求理解驱动因素，并确保制定策略防止再次发生。因此，我只想强调，当我们整体看ERP时，朗维尤的影响比作为组织希望看到的更大。但决定在朗维尤上线非常有意。全面压力测试ERP。这是为了看一个生产两种品牌产品和制造线圈的站点，以便我们能够真正测试系统在所有业务运营方式中。
压力测试尽可能多地破坏任何可能破坏的事物，以便未来站点上线时不会出现同样问题，因为我们已经能够看到它们，解决它们并构建系统或调整系统，确保组织在未来上线时能够按预期执行。因此，只想强调，尽管上线表现不如我们希望，但吸取的经验和运营策略为我们提供了很多信心和未来执行能力。
完美，很有帮助。然后我想将4Q指引放入一些背景中。收入增长高20%，我认为ERP问题在那时不会完全恢复正常。因此，关于那里假设的一些背景，然后它对Oklahoma的增长假设是什么？
是的，Oklahoma，也许从整体看。Oklahoma，您将看到顶线订单季度环比强势，随着我们继续在该设施内提高生产能力对抗积压订单。我总是想指出并强调提高生产，这确实是一个计算好的方法，我们不能从生产角度看从0到60。因此，我们将看到塔尔萨生产率的季度环比加强。这是从ACP部门整体复苏视角内置在指引中的。
当然，指引假设ACP部门在Q4有一些残留影响。因此，尽管在改善，我们在那里有一些考虑，随着它继续从表现中复苏。因此，这是从Q4视角内置在指引中的。然后从基础角度看，它在雷德蒙德位置接近产能。因此，基础整体看，您不会看到基础部门增长从报告看有很多加速，但您将看到基础品牌的加速，随着我们开始在孟菲斯增加产能。因此，孟菲斯被认为在Q4指引中以更有意义的方式开始上线。
好的，最后一个问题。您将以30%、31%的毛利率退出4Q。您量化了今年的ERP影响？5500万美元。我们必须为26年建模。我知道您不想谈这一点，但在脚本中您提到两位数顶线和利润率改善。能否给我们一些26年可能看到的利润率提升的感觉？我知道有点早，但任何颜色都会有帮助。
是的。当然，我们还不太详细讨论26年。但当我们从25年到26年的整体表现看时，我们确实看到顶线增长，我们在准备评论中提供了这一见解。我们的Q4隐含利润率在30%或31%。我们在2026年基本上暗示的是接近32%至35%的长期目标。这考虑了，尽管我们已经经历了朗维尤设施中最艰难的实施，作为第一站点并真正压力测试系统。
26年显然还会有基础和塔尔萨部门的额外上线。因此，在接近32%至35%的长期指引利润率概况中有一些考虑，以及未来推广的一些压力。
好的，谢谢来电。我继续。
谢谢。下一个问题来自cks的Chris Moore，请提问，Chris。
嘿，早上好，伙计们。是的，看起来Aon的订单不错。也许您能谈谈屋顶整体持续疲软。您对市场整体在未来六到八年、六到18个月的看法是什么。是利率吗？是，您知道的，只是您对整体市场的任何想法？
是的。从整体宏观角度看，如果我们看其他发布Q2结果的公司，每个人显然都在发出非住宅市场量下降的信号，我们同意这一点。如果我们从整体宏观角度看，确实有疲软，可能行业整体量下降10%。因此，将其放入背景中。当我们看订单趋势时，我们看起来确实处于低谷底部。因此，我们不认为这是持续减速和下降。我们认为自己接近底部，如果不是底部，作为该领域的行业。因此，这就是我们看到的。我们当然看到利率显然是驱动因素，但利率最终，如果稳定，我们最终会习惯如何在那些利率环境中运营。因此，真正达到稳定视角是大的驱动因素。
因此，超越一些波动性，无论是关税还是利率，一旦我们作为行业达到正常运营节奏，行业基本上会弄清楚如何在该新成本结构中运营。因此，我们看到的很多减速，我们看到的很多对话都集中在近期视角的不确定性上。因此，当我们看16、18个月后时，达到更稳定的运营条件，我们预计将看到市场整体，超越上升走出低谷。
因此，我只想指出，尽管我们谈论宏观市场的疲软，但您评论中AON的订单确实展示了相对于整体动态的不同表现水平。这确实是我们战略的很多内容，无论是alpha PL订单季度增长超过60%还是展示巨大订单强势的全国客户，这些确实是Aaon在非住宅市场中的机会，继续超越市场并获得份额。
明白了。非常有帮助。因此，也许回到投资者日，您在更正常化的情况下谈到基础毛利率29%至32%，略低于屋顶。只是想了解屋顶市场是否有根本不同允许更高利润率，还是只是基础快速增长、充分利用设施的功能？是否有某个时点您看到它们持平或基础可能长期较低？
不，这是个好问题，Chris。当我们思考利润率时，没有什么说我们不能在整体利润率概况上达到持平。评论出现的原因，我们在投资者日和今天也给出关于基础的评论，只是当我们思考其增长率时，投资于产能之前存在固有压力。因此，当我们思考这些强劲的同比增长率时，我们必须投入工程资源、管理费用资源、大量制造人员，以支持未来的收入。
因此，这造成了一些压力，每年增长40%在运营动态中造成了一些压力，但当然我们看那些增长率。我不想说缓和，但随着我们上线这些产能，我们能够开始利用其中一些，没有什么说我们不能让利润率与屋顶部门持平。只是这个超增长阶段确实有一些压力。
有帮助。我们就到这里。谢谢伙计们。
谢谢。提醒女士们、先生们，如果有任何问题，请按星号1。下一个问题来自Sodote and Company的Julio Romero，请提问。
早上好，这是Julio的Alex。谢谢提问。早上好。第一个问题。早上好。第一个问题只是回到积压订单。我知道同比增长显著。能否评论一下积压订单中的利润率概况和定价？我真正想问的是这些订单是否有涨价和关税附加费保护，还是在履行时仍有一些利润率压缩风险。
是的，我将这一对话分叉在两个品牌之间，因为两者之间存在一些不同动态。但当我们看AON部门或Aeon品牌作为第一个起点时，该积压订单相对于Q2结果定价有利。真正深入这一评论。在评论中我们提到我们刚刚开始看到1月1日3%涨价开始影响整体收入概况在Q2。因此，当我们从AON视角看该积压订单时，我们有3%涨价加上6%关税附加费，将在下半年有意义地影响整体结果。当我们看整体价格成本动态时，我们认为价格今天看到的所有供应链可见性，积压订单中存在一些额外的利润率机会。
因此，在Aeon品牌上，这就是我们拥有的可见性。我们的供应链团队基本上正在购买整体投入成本或投入产品以制造这些产品。因此，对该动态有很多可见性。在基础业务方面，当然从利润率概况看，绝大多数扩展积压订单中存在升级条款。因此，如果动态发生剧烈变化，有机会能够与客户群解决这一问题。
但我们也有很多投入成本的可见性，并真正确保长期供应合同支持这一点。因此，我们基本上看到基础方面的积压订单定价中内置的内容更利润率中性。
很好的颜色。谢谢背景。然后我们还有一个问题，稍微改变一下话题。好奇您是否从客户那里看到任何积极情绪，由于一个美丽的大法案。也许对奖金折旧或其他法案方面的更强需求有任何影响。
是的，我会说，当然从投资角度看，尤其是美国的投资，从制造、仓储、整体资本投资角度看，确实有一些改善情绪的益处。我不会说，当该法案生效时，有一个开关翻转，但确实提供了积极的轨迹，正如我之前提到的，当我们坐在我们认为的周期底部时，任何情绪的积极移动，整体积极向前。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Kansas Capital的John Batts，请提问，John。
早上好各位。早上好，Matt。我知道您不想太多谈论2026年，但能否给我们一些感觉，孟菲斯2026年与2025年的P和L可能看起来如何，年度之间的增量？
只是澄清一下，Joe，具体来说，成本拖累与积极贡献之间的增量？
是的。是的。
是的。显然，当我们收购孟菲斯设施时，自从我们开始建设整体设施以来，很多投资，无论是人员、员工还是资本投资，它们确实都先于整体收入。因此，虽然我们在2025年在孟菲斯产生一些收入，但它没有抵消基本上建立该设施的整体成本结构。当我们看2026年时，当我们思考像Applied Digital这样的订单时，我们将在孟菲斯设施主要制造，我们将开始产生大量更多收入以抵消这些成本。
因此，我们看孟菲斯2025-2026年的方式基本上是从财务整体拖累到财务积极贡献者。真正当我们思考2026年发生的事情时，基础品牌的增长将通过孟菲斯在2026年实现。因此，我们对数据中心的需求、关系，随着我们继续开发这些创新解决方案，所有这些将推动2026年孟菲斯的增长，并真正使其成为整体财务报表的积极贡献者。
好的。好的。谢谢。也许Joe有一个问题。在您的演示中，您提到管理层将定期提供实施进展更新。这是什么意思？
我只想说，当我们达到某些里程碑时，我们会采取这种方法通知大家。今天没有什么具体的计划，确切地说我们将提供哪些信息以及何时提供，但随着我们达到某些里程碑，我们将提供这些更新。
因此，Joe，如果您达到这些里程碑，您可能会在电话会议之间说些什么。是这样理解吗？
可能或会议或。我的意思是，就像我说的，没有固定的计划，但当我们达到某些里程碑时，我们将提供定期更新。我们试图在影响财务的环境中尽可能透明，就像您看到的那样。
好的，最后一个问题，Rebecca。本季度和上半年营运资本有大量投资。随着运营变得更强，您如何看待下半年？
我们仍有一些营运资本需求支持基础品牌。而且，就像Matt谈到的即将与Applied Digital合作的工作，我们必须进行这些投资，然后生产才会跟上，再加上我们的孟菲斯设施确实需要备货，为该地点供应库存进行投资。因此，这些投资主要是这些。我预计可能在Q3中期左右，下半年应该开始缓解。
好的。好的。谢谢，Rebecca。
谢谢。此时，Mondillo先生，我们没有其他问题注册。请继续。
好的，谢谢大家今天参加电话会议。如果未来几天或几周有任何问题，请随时联系我们。祝大家今天愉快，期待未来与您交流。谢谢。
谢谢先生。女士们、先生们，今天的电话会议确实到此结束。再次感谢您的参与。此时，我们请您断开线路。