身份不明的发言人
James Adams（企业财务副总裁兼财务主管）
Charles Protell（首席战略官兼首席财务官）
Blake Sartini（董事长、总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Jeremy Jacoby（Truist Securities, Inc.）
Samir Ghafir（Macquarie Research）
David Katz（Jefferies）
John DeCree（CBRE Securities）
下午好，女士们先生们。感谢您的耐心等待。欢迎参加Golden Entertainment 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式发言后将进行问答环节。请注意本次通话将被录音。现在有请公司企业财务副总裁兼财务主管James Adams发言。请开始。
非常感谢接线员，大家下午好。今天参会的有公司创始人、董事长兼首席执行官Blake Sartini，以及总裁兼首席财务官Charles Brittel。本次通话中我们将根据联邦证券法的安全港条款作出前瞻性声明。实际结果可能与这些声明中的预期存在重大差异。除非法律要求，否则我们不会因新信息或其他原因更新这些声明。通话中我们还将讨论非GAAP财务指标。
您可以在我们网站发布的新闻稿中找到GAAP财务指标的调节表。首先将由Charles回顾第二季度业绩细节并提供业务更新，随后Blake和Charles将回答提问。现在请Charles发言。
谢谢James。第二季度我们实现营业收入1.636亿美元，EBITDA为3840万美元。业绩主要受到拉夫林赌场桌面游戏持有率显著下降以及拉斯维加斯大道夏季普遍疲软的影响。内华达本地赌场在Q2继续表现强劲，创下过去两年最高季度EBITDA，并实现连续第三个季度增长。收入同比增长3%，EBITDA增长7%，主要由两家拉斯维加斯本地赌场推动，其EBITDA增长超过9%。
利润率同比提升170个基点至46%以上。该板块在Q3继续保持强劲表现，预计2026年将从近期立法中获得最大收益，包括小费、加班费税收减免和老年人额外税收扣除。赌场度假村板块Q2收入下降3%，EBITDA下降5%，主要与拉夫林赌场低持有率相关。本季度拉夫林活动日程更丰富（包括音乐会与牛仔竞技），但桌面游戏持有率低于10%，影响EBITDA约150万美元。
若持有率正常化，拉夫林EBITDA将增长，Strat赌场EBITDA在前两个月增长后，6月出现与大道其他物业一致的显著放缓。季度入住率69%（同比下降4%），6月单月入住率降至60%（去年同期76%）。尽管环境严峻，通过积极成本管理，Strat的EBITDA同比仅下降5%。7月需求仍疲软，但8月预订趋于稳定，我们对Q4和2026年Q1前景保持乐观。
酒馆业务Q2收入同比下降7%，主要受4月交易量下降及持有率低于正常影响。夜间时段（主要服务赌场小费员工）交易量下降，但预计随着2026年大道业务改善将恢复。7月酒馆EBITDA已趋稳，预计下半年表现改善，未来六个月将有两家新店开业。资本结构方面，季度末未偿债务4.32亿美元，现金5200万美元，循环信贷额度剩余2亿美元。
Q2我们以1460万美元回购50万股普通股。自2024年初累计回购370万股（占流通股17%），总金额近1.15亿美元，分红4100万美元。当前回购授权剩余7700万美元，将继续择机使用。净杠杆率2.6倍，资本回报能力充足。战略上，鉴于不确定的商业环境和高利率，近期并购优先级较低。
预计夏季业务波动将在秋季缓解，拉斯维加斯游客增加和税收立法将为所有物业带来增长动力。我们拥有多元资产组合，包括超本地化酒馆、大道物业、拉斯维加斯本地及内华达地区赌场。当前重点在于成本管理、资产投资和股东回报。准备发言完毕，现在接受提问。
感谢。现在开始问答环节。提问请按电话键盘*1举手排队，撤销提问请再次按*1。请每人限提一个问题和一个追问。首个问题来自Truist Securities的Barry Jonas。
我是代替Barry的Jeremy。感谢回答问题。请问"大美丽法案"除已提及的影响外，是否还有其他影响？能否量化小费免税的收益？
抱歉Jeremy，能否重复问题第一部分？
除已提及内容外，"大美丽法案"是否还有其他影响？
我们将从加速折旧中获得约1000-1500万美元的税盾，相当于200-300万美元现金流。2026年起，老虎机赢额报告门槛提高，这对酒馆业务的头奖交易量将有显著影响。
明白了，谢谢。
下一个问题来自Matt Corey的Chad Benon。
我是代替Chad的Sam。能否谈谈下半年增长展望？去年受总统选举干扰，今年有新F1赛季，本地消费者强劲但大道疲软，该如何看待下半年增长？
分业务来看：本地经济前景积极，利好本地物业和酒馆；拉夫林市场稳定（Q2受桌面游戏持有率异常影响）；Strat赌场夏季后有所改善但宏观环境仍不确定。需求将恢复，但价格水平难预测。我们75%的EBITDA来自稳定/增长板块（本地物业和酒馆）。Strat的周末入住率达90-100%，但周中需控制固定成本。
谢谢。关于应对大道价格疲软的战略？
通过调整餐厅营业时间、减少周中服务（如代客泊车）来控制成本。周中固定成本已优化至历史最佳，待Q4会议季和2026年Q1将受益于会展活动。
感谢。
下一个问题来自Jefferies的David Katz。
并购环境是否有变化？当前策略？
存在潜在目标，但需等待利率下降和Strat业务稳定。当前优先事项是运营稳定和股东回报。
明白，谢谢。
下一个问题来自John DeCree。
Strat顾客的消费行为是否变化？
赌场业务（尤其桌面游戏和老虎机）表现良好，得益于直接预订策略。"世界之巅"餐厅周末稳定接待600-700人，Atomic Golf租金收入可观。周中固定成本控制良好。
拉夫林的增长驱动因素？
通过高频小型活动（2500人规模）和玩家活动巩固市场领导地位。高价值定位吸引消费者，70%为评级玩家，老年人税收优惠将提升其消费能力。
感谢。
问答环节结束，会议到此结束。感谢参与。