身份不明的发言人
Susan Xu（投资者关系）
Jody Staggs（总裁兼首席执行官）
Adam Rice（首席财务官）
身份不明的参会者
欢迎参加SWK控股2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。若会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给主持人Susan Zhu。投资者关系部，您可以开始了。
大家早上好，感谢参加SWK控股2025年第二季度财务与公司业绩电话会议。昨日，SWK控股发布了详细说明截至2025年6月30日三个月财务业绩的新闻稿。该新闻稿可在SWKhold.com投资者关系板块的新闻发布栏目中找到。今天我们将就未来预期、计划、事件和情况做出某些前瞻性声明，包括关于我们战略、未来运营以及我们对资本配置和现金资源预期的声明。这些声明基于我们当前的预期，您不应过度依赖这些声明。
实际结果可能因风险和不确定性而存在重大差异，包括SWK控股提交给SEC的10-K文件中风险因素章节详述的内容以及我们不时向SEC提交的其他文件。SWK控股不承担更新这些前瞻性声明中所含信息的义务，无论是因为新信息、未来事件或其他原因。今天电话会议中与我一起出席的SWK控股代表有总裁兼首席执行官Jody Staggs和首席财务官Adam Rice，他们将介绍SWK 2025年第二季度公司及财务业绩的最新情况。Jody，请继续。
谢谢Susan，也感谢各位参加我们第二季度的财报电话会议。自我们上次交流以来，SWK一直在努力弥合市场对我们资产的定价与我们对其基础价值的看法之间的差距。在第二季度，我们完成了大部分特许权资产的出售，并在季度结束后完成了MOD3子公司大部分资产的出售。这些资产的出售价格约为账面价值，高于STPK的历史交易水平。在第二季度，STBK通过每股4美元的股息向股东返还了这些出售所得的4900万美元。
此外，今年以来，S通过回购约20万股普通股向股东返还了额外的300万美元资本。我们认为这些举措展示了组织对实现资产基础价值并确保股东从这些资产变现中受益的关注。抱歉，这些行动简化了我们的业务。SWK剩余的金融资产包括现金2.34亿美元、总有效收益率为14.1%的第一留置权定期贷款、1200万美元总不良重组特许权、500万美元公开股权认股权证以及约11份私人认股权证和盈利分成，这些在GAAP下以零美元计价。
针对这些资产，我们计提了880万美元的一般贷款损失准备金。第二季度，我们的非GAAP调整后净利润和金融板块调整后非GAAP净利润总计460万美元。我们认为这一水平是业务未来的合理运行率。我们的非GAAP有形融资每股账面价值总计18.47美元，同比增长11.7%。在考虑了每股4美元的特殊股息并实现了我们设定的每股账面价值增长10%以上的目标后，7月15日，Aptar Group行使了以690万美元预定总价收购大部分MOD3资产的期权，其中包括SBK已经收到的330万美元付款。
我们认为这是一个成功的结果，符合SWK股东、我们前MOD3同事和Aptar的最佳利益。我们祝愿Paul及其团队一切顺利，并期待他们在APTAR旗帜下取得成功。接下来，我将把电话转交给我们的首席财务官Adam Rice，请他回顾本季度的财务业绩。
谢谢Jody，大家早上好。昨天我们报告了2025年第二季度的盈利情况。我们报告的GAAP税前净利润为460万美元，或每股稀释后收益0.37美元。我们报告的2025年第二季度净利润为350万美元，扣除略高于100万美元的所得税费用。这包括金融应收款板块收入同比减少120万美元，以及制药开发板块收入同比增加50万美元。金融应收款板块收入同比减少120万美元主要是由于还款、清偿和出售大部分特许权组合导致的利息和费用减少340万美元。
这一减少部分被由于追加融资和新融资应收款带来的利息和费用增加220万美元所抵消。前面提到的还款和融资活动是典型的，因为SWK持续管理资本回报和资本部署。截至2025年6月30日，我们的GAAP每股账面价值为20.23美元，较2024年6月30日的22.72美元下降11%。当调整本季度支付的每股4.00美元股息后，GAAP每股账面价值为24.46美元，同比增长6.8%。总体运营费用，包括利息、制药、制造、研发费用、一般及行政费用以及信贷损失准备金，在2025年第二季度为540万美元，而2024年第二季度为990万美元。
MOD3的运营费用在2025年第二季度为120万美元，而2024年第二季度为250万美元。金融应收款板块的运营费用在2025年第二季度为420万美元，而2024年第二季度为740万美元。金融应收款运营费用在2025年第二季度进一步细分为一般及行政费用220万美元、信贷损失准备金80万美元和利息费用120万美元，而在2024年第二季度，一般及行政费用为220万美元、信贷损失准备金410万美元和利息费用110万美元。
金融应收款板块运营费用的减少主要是由于信贷损失准备金减少330万美元。信贷损失准备金的减少最显著的原因是2025年第二季度资产减值50万美元，而2024年第二季度资产减值430万美元。关于我们的股票回购计划，我们在本季度回购了略低于6万股股票，总金额为90万美元。自季度结束以来，我们又回购了8.8万股股票，总成本为130万美元。接下来，我将把话筒交还给Jody。
谢谢Adam。管理团队和董事会专注于为股东创造价值，这一点从我们今年迄今的行动中可以看出。我们剩余的贷款组合是健康的，我们认为第二季度的业绩是业务未来盈利能力的合理代表。接下来，让我们开放电话线进行提问。
当然，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等片刻，我们正在轮询问题。今天的第一个问题来自私人投资者Scott Jensen。
嘿，早上好，Jody和AB。祝贺MOD3出售带来的良好季度。显然我们将在第三季度看到收入的增长，但与业务转移到Aptar相关的成本呢？你们是否有任何持续的成本留在你们的账上？那么现在Aptar拥有它后，SG&A的影响会是什么？
是的，让我先回答这个问题。然后我想让Adam也谈一谈这方面以及一些相关的会计处理，但第三季度会有点混乱，因为我们同意了一项过渡服务协议，该协议将持续到九月中旬。现在我们正在获得这些成本的报销。所以，你知道，所有的业务成本都在结束时转移到了Aptar。MOD3没有持续的成本，所以我们。这是一项资产出售。我们仍然拥有MOD3的外壳。里面有一些IP，我们会尝试变现，但所有的成本都已经转移。
再次，第三季度可能会有一些挑战或一些持续的成本，就未来的成本而言。如果我只看看我们的金融板块财务数据，即除MOD3之外的所有内容。这包括所有的公司成本。我们在本季度的G&A为230万美元。现在我认为当我们仔细查看时，本季度有一些交易在进行。当然我们有法律支出，所以正常化的SG&A大约在200万美元左右，这是我们的目标是达到这个水平。
所以我认为这是一个合理的水平，当然假设没有一次性的法律支出。
好的，谢谢。
是的。
我想补充一点。Jody说得很好。第三季度会有一些噪音，与MOD3离开我们的生态系统有关。但就持续成本而言，你知道，非常少。特别是当你考虑到我们之前有保证收入协议以及MOD3在过去几个季度是如何被处理的时候，它在净额基础上相对中性。所以我认为这就是你会看到的。我认为你不应该看到任何大的意外，无论是好是坏。
好的，很好。然后我有一些更高层次的问题，第一个是你们是否看到或如何看待FDA的变化对基础投资组合公司以及你们投资的一些公司的影响？你们是否看到任何影响风险？你知道，类似的事情，由于一些似乎正在发生的变化？
是的。我们花了很多时间讨论监管变化和投资组合中的风险。最初是关税。我们审查了所有的公司并让他们做了分析，认为我们在那里的风险很小。我认为现在有三四个不同的监管问题在进行。一个是FDA。我的意思是很难假设这会走向何方。但近期，我想，目前的看法是可能会有更少的药物获得批准。这不会真正影响我们的投资组合。我们没有等待某种产品批准的制药公司或设备公司。
所以那里不太担心。第二，广义上说，我们的呼吁是定价风险，以前的定价风险。这有各种不同的形式。我们不认为我们有任何借款人有太大的风险。如果你看看我们拥有的专业制药公司，Eton是一个罕见病的情况，那是一种独特的定价结构。但到目前为止我们看到的没有什么让我们担心。我们的一些公司不是那样，但价格相当低。如果你看看Ocufur，shield产品，它是一个低价产品。
我不太担心回扣或那里的谈判，然后journey是皮肤病学，很多是现金支付。所以我不太担心。我们可能更担心的领域是NIH的科学资金削减。我们有几个公司是那个渠道的供应商。我们有一个CDMO，然后有一个销售生命科学工具的公司。他们肯定已经看到了一些这些削减的影响。我不认为这对持续业务是剧烈的或实质性的，特别是作为一个贷款人。
但我知道他们在过程中失去了一些订单。可能值得说的是，整个行业过去几年真的很艰难。如果你看看生物技术，他们的客户群经历了一个典型的繁荣-萧条周期，我们可能正处于那个萧条周期的底部。所以过去几年对所有这些人来说真的很艰难。
可以理解。然后我的另一个全局问题是，我们看到了这么多，这是城里的话题，私人信贷和每个人都进来筹集资金，以及那些可能没有业务进入这个领域的人，但如果他们有资金渠道，这不会阻止他们。你如何看待这影响交易流？人们愿意承担比你愿意承担的更多风险。你只是舒服地坐回去回购股票，等待更好的机会吗？你如何看待市场中的这一发展？
是的，谢谢。你给我发了很多文章，我知道我们就此交换过意见。过去几年肯定有更多的资金进入，我知道我们谈过一些这些零售产品，间隔基金和私人BDCs以及部署资金的需求。所以我们意识到了这一点。我认为如果你看看迄今为止，我们在部署方面相当克制。我们能够对一些现有的表现良好的借款人追加融资，这总是很好的。我认为我们向一家澳大利亚公司提供了一笔新贷款，那有点偏离常规，我们对那笔贷款感觉良好。
对我们来说是一个核心交易。所以我们一直很有纪律。我认为在像swk这样的小型基金环境中，仍然有能力将资金投入运作。但我的意思是事实是这是资本主义。资金进来，回报下降。所以你只需要更加小心。特别是考虑到我们的资金成本。所以这可能解释了今年我们在部署方面的一些，我认为是审慎的步伐。
谢谢。我将退出队列，看看是否有其他人有问题。祝贺。谢谢。
谢谢。
再次。如果您想提问，请按星号1。我们已经到达问答环节的结束，现在我将把电话转交给Jody进行闭幕致辞。
好的。那么，感谢各位参加电话会议。感谢对fcbk的持续支持。希望大家有一个愉快的一天和美好的周末。再见。
今天的会议到此结束，您现在可以断开线路。感谢您的参与。