身份不明的发言人
Eric Cerny（投资者关系）
Michael Colglazier（首席执行官）
Doug Ahrens（首席财务官）
身份不明的参会者
Greg Konrad（Jeffries）
Myles Walton（Wolfe Research）
Oliver Chen（TD Cowen）
Michael Leshock（Keybanc Capital Markets）
女士们先生们，感谢您的耐心等待。我是Desiree，今天将担任您的会议接线员。此时我想欢迎各位参加维珍银河2025年第二季度财报电话会议。所有线路已设为静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键加数字一。如果您想重新提问，请再次按星号一。现在我将会议转交给投资者关系的Eric Cerny。
您可以开始了。
谢谢。大家下午好。欢迎参加维珍银河2025年第二季度财报电话会议。今天与我一起参加电话会议的有首席执行官Michael Colglazier和首席财务官Doug Ahrens。在我们准备好的发言后，我们将开放电话会议进行提问。我们的新闻稿和今天发言的幻灯片可在我们的投资者关系网站上找到。请参阅演示文稿第2页的安全港声明。在今天的电话会议中，我们可能会做出某些前瞻性陈述。这些陈述基于当前预期和假设，因此存在风险和不确定性。
许多因素可能导致实际事件与本次电话会议中的前瞻性陈述存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅公司不时向美国证券交易委员会提交的文件中的风险因素部分。我们提醒您不要过度依赖前瞻性陈述，公司特别声明不承担更新本次电话会议中可能讨论的前瞻性陈述的义务，无论是因为新信息、未来事件或其他原因。请注意，我们将在今天的电话会议中引用某些非GAAP财务信息，请参阅收益报告以了解这些非GAAP财务指标的调节情况。
转到我们今天电话会议的议程第3页。今天的电话会议将包括业务概述、下一代宇宙飞船开发进展更新和财务更新。现在我将电话会议转交给我们的首席执行官Michael Colglazier。
谢谢Eric，大家好。这是一个忙碌的季度，我们整个公司都专注于生产下一代载人航天飞行器。我们的内部团队和合作伙伴在项目的各个方面都取得了重大进展，我为团队在推进这项工作的同时处理大规模航空航天项目复杂性时所表现出的勤奋、高质量和灵活解决问题的能力感到非常自豪。我希望你们都在关注我们在社交媒体频道上的《我们建造宇宙飞船》系列。每一集都以类似纪录片的方式带观众了解我们的生产过程，旨在展示我们宇宙飞船技术开发的许多层面，同时也向你们介绍一些致力于开放载人航天飞行通道的杰出人才。
我们每隔两到三周就会发布新的一集，这是跟踪我们进展的好方法。我们继续按计划在2026年启动商业航天业务，预计明年秋季将开始研究和私人宇航员飞行。我们宇宙飞船项目的大部分进展都符合预期，并且在我们为每个阶段计划的预定时间应急范围内。我们的机身进度有点滞后，这就是为什么你们看到我们将第一次研究航天飞行的计划时间从26年夏季调整到秋季。
我们仍然预计私人宇航员飞行将在那年秋季晚些时候开始。随着我们继续推进宇宙飞船项目并执行我们的战略计划，我们正在谨慎管理业务，同时保持资产负债表的稳健性，拥有超过5亿美元的现金、现金等价物和有价证券。正如预期的那样，我们继续减少季度现金支出，并且作为我们纪律严明的方法的一部分，我们已经能够减少运营费用并重新分配资源。我将从我们的宇宙飞船项目更新开始，然后简要介绍我们的运载火箭项目，之后将电话会议交给Doug进行财务概述。
转到第4页幻灯片。正如我所说，我们继续跟踪2026年秋季的首次商业航天飞行。为了实现这一目标，我们正在供应商设施和位于亚利桑那州凤凰城的宇宙飞船工厂不断推进零部件制造和组装。我很高兴地说，我们的凤凰城工厂现在拥有100%的项目组装工具。这些日常进展大多被记录并分享在我们的新系列《我们建造宇宙飞船》中，我们还在季度基础上通过我们的《银河10》视频提供亮点，最新一期已于今天早些时候发布。
我鼓励我们所有的客户、投资者和粉丝观看这些视频，因为它们提供了对我们宇宙飞船生产过程的深入了解。第5页幻灯片提醒我们，我们的宇宙飞船生产过程有几个关键组成部分，接下来的几张幻灯片将重点介绍每个领域的进展。在第6页幻灯片上，我将从我们的火箭系统开始。我们的混合火箭发动机的动力来自氧化剂与固体燃料结合产生燃烧。左边的图片是我们将安装到第一艘宇宙飞船中的已完成氧化剂罐。完成生产和测试后，这个罐现在在车间里安装碳纤维外壳，这将使它能够干净利落地安装在前后机身部分之间。
右边的图片是我们的推进系统安全阀。这是一个虽小但关键的部件，确保推进系统氧化剂罐的安全。这个部件最近已经获得飞行资格，这意味着我们通过测试、文件和规范流程证明制造的部件满足我们宇宙飞船系统中预期用途的所有设计、安全和监管要求。这种方法在数百个例子中重复使用，反映了我们对质量和安全的专注。第7页幻灯片就是这些例子之一，这次涉及我们的飞行控制。我们的工程师扩大了我们的测试台和系统资格认证工作，他们现在正在测试从飞行员侧杆发送的信号，这些信号被发送到宇宙飞船中央计算机，我们的软件然后将命令传递给驱动水平稳定器的执行器。
这是我们用来证明飞行控制软件复杂性的端到端测试的一个例子。在第8页幻灯片上，我们的机械系统工作进展顺利，测试正在我们位于加利福尼亚州欧文市的安全和测试设施进行。最近，前起落架被送到这个设施开始其测试过程。我们还在测试我们的气动系统，包括安装在机翼前缘后面的前缘气瓶。这些气瓶储存压缩空气，为机舱提供可呼吸的空气，在太空中操纵飞行器，并驱动我们的起落架和羽毛执行器。
这些和数十个其他机械系统将在这个中心与我们的第一艘宇宙飞船的组装同时进行彻底测试，这有助于我们有信心进入项目的地面和飞行测试阶段。在第9至12页幻灯片上，你们将看到许多正在建造、运输和组装的复合材料部件的例子。在过去的几个月里。我们看到复合材料部件在制造过程中取得了很大进展，并进入了工厂。第9页幻灯片显示了为新飞行器机身内机舱制造的隔板，包括前隔板和后隔板。
前隔板是第一个到达我们宇宙飞船工厂的，后隔板本周到达。在这张幻灯片上，你们可以看到从隔板坐在制造工具中到无损检测再到在凤凰城组装的完整制造过程。第10页幻灯片显示了我们的羽毛吊杆蒙皮的进展，这是我们宇宙飞船尾部的表面。羽毛吊杆是我们最大的子组件，所有四个吊杆蒙皮都处于不同的制造阶段。这些是由我们的合作伙伴贝尔航空航天设计和制造的重要部件，这些都是向前迈出的一大步。
第11页幻灯片显示了机翼蒙皮，也取得了很大进展。左边的图片显示了已经进入宇宙飞船工厂进行子组装的下机翼蒙皮。右边的图片显示了我们的合作伙伴碳航空航天设施中的上机翼蒙皮。其中一个上蒙皮已经完成检查，将很快运往凤凰城。另一个上蒙皮已经修剪完毕，不久将进入检查阶段。当我们谈论第12页幻灯片上的机翼时，你们可以看到构成机翼前缘结构的前缘剪切腹板。
这些部件已经收到并放置在工厂的机翼组装工具中。你们还将看到后梁已经移动到机翼组装工具中，这是一个很大的进步。在上个季度的电话会议中，我提到我们在制造这个部件时遇到了延迟，我们计划在不影响整个项目关键路径的情况下进行管理。自那以后，我们的工程师重新设计了部件，我们与碳公司的合作伙伴重新制定了制造工作指令，然后建造、检查和运输了新部件。现在这个部件已经交付并安装在机翼组装工具中，团队能够推进机翼组装。
在这个规模的项目中解决不可避免挑战的另一个例子涉及我开场提到的机身滑橇首件的缺陷。虽然每个部件都不同，但解决这个机身部件的过程与我们刚才所做的非常相似。在解决机翼梁的问题时，我们首先对部件进行检查和成像，以评估制造挑战的根本原因。根本原因分析强调我们是否需要调整设计、材料、铺层或固化工艺，或上述组合。
这是一个相当典型的过程，我们的内部和生产合作伙伴专家团队习惯于处理。虽然我们继续为宇宙飞船项目的剩余阶段保留进度应急，但我们预计机身扫描将对完成第一艘宇宙飞船组装的时间表产生适度影响。这就是为什么我们将第一次航天飞行的预期时间调整到26年秋季，私人宇航员飞行仍预计在26年秋季晚些时候开始。那么，在我们继续推进航天飞行时间表的过程中，你们应该期待看到什么？在第四季度的前半部分，你们应该会看到完成的机翼组装。第四季度的后半部分。
你们应该会看到羽毛组件完成。机身可能会在12月或1月最后完成。我们计划明年夏天开始我们的滑翔飞行测试计划。我们预计这将是飞行测试计划中最耗时的部分。我们预计将在2026年秋季庆祝我们的第一次航天飞行和商业运营的开始，私人宇航员将开始太空之旅。同样在2026年秋季，我们将通过我们的《我们建造宇宙飞船》系列分享我们宇宙飞船项目开发进展的所有阶段的见解。我们的下一集将在本月晚些时候发布，我们预计全年将继续每隔两到三周发布新的一集，以展示我们的进展，让我们的客户、投资者和粉丝充分了解。
转到第13页幻灯片。在将电话会议交给Doug之前，简要介绍一下我们下一代运载火箭的开发情况，这是我们长期增长战略的重要方面。我们在宇宙飞船项目上取得了很大进展，现在我们能够将更多的工程人才投入到下一代宇宙飞船运载火箭的设计中。当然，我们绝大多数工程和技术运营团队仍然专注于交付前两艘宇宙飞船。随着宇宙飞船工作的继续完成，我们能够开始将设计重点转向运载火箭项目。
我们给运载火箭项目起了内部项目名称LVX，代表Launch Vehicle X，主要重点是开发一种供维珍银河使用的运载火箭变体，以支持我们的宇宙飞船，同时也着眼于设计和规划潜在的政府变体，可用于研究和国防应用。我很高兴地分享，维珍银河和劳伦斯利弗莫尔国家实验室（我们国家的主要国家实验室之一）正在合作进行可行性研究。随着我们推进并继续评估我们的运载火箭平台支持政府研究系统和任务的机会，我们将在稍后分享更多细节。
好的，现在交给Doug进行财务更新。
谢谢，Michael。大家下午好。我们将从第二季度的财务结果开始，然后讨论我们如何向前迈进以实现我们卓越的经济模型。转到第14页幻灯片。第二季度的收入约为40万美元，来自未来宇航员的访问费用。第二季度的总运营费用下降了34%，至7000万美元，而去年同期为1.06亿美元。总运营费用也比我们第一季度报告的8900万美元下降了1900万美元。我想提到的是，我们已经就证券集体诉讼达成了初步和解，预计对公司的净财务影响约为290万美元。
我们目前预计保险将覆盖与和解和待决衍生索赔相关的全部或绝大部分未来成本。调整后的EBITDA改善了34%，第二季度为负5200万美元，而去年同期为负7900万美元。调整后的EBITDA也比第一季度环比改善了28%。自由现金流在第二季度为负1.14亿美元，在我们之前的指导范围内，比第一季度的负1.22亿美元改善了7%。转到第15页幻灯片和资产负债表，我们在第二季度末拥有5.08亿美元的现金、现金等价物和有价证券。
在本季度，我们通过我们的ATM股权发行计划产生了5600万美元的总收益。你们可以看到我们的资产负债表仍然强劲，我们在推进新宇宙飞船舰队的建造阶段时仍然非常专注于管理费用。我想花几分钟时间分享更多关于我们在管理费用方面的纪律严明方法的信息，同时战略性地定位公司以执行我们高利润的业务模型。在过去的几个季度中，我们预览了财务结果的预期趋势，这些趋势正在按预期发展。第二季度的运营费用同比下降了34%，我们预计随着宇宙飞船建造过程的推进，第三季度和第四季度的费用将继续同比下降。
支出已经从大量的研发费用投资转向资本投资。第二季度的资本支出为5800万美元，高于去年同期的3400万美元，也高于我们第一季度报告的4600万美元。我们预计2025年大约一半的支出将用于一次性资本支出，用于制造能力和前两艘新宇宙飞船的生产。在之前的电话会议中，我已经强调，我们资本支出的增长反映在资产负债表上的财产、厂房和设备（PP&E）中。
在第二季度末，我们报告的PP&E为3.06亿美元，比2024年底的2.09亿美元增长了近50%。这代表了我们预计将产生巨大未来经济回报的资产投资。随着我们从新宇宙飞船的设计阶段转向建造阶段，我们也继续直接推动运营费用的减少。我们正在重新分配工程资源并减少费用，这是开发项目设计阶段结束时的典型做法，我们已经调整了团队结构，并在工作完成的同时缩减了资源。
回想一下，我们战略性地利用了专家合同工程人才，与我们的内部工程团队一起完成宇宙飞船项目的设计阶段。鉴于项目的设计部分实际上已经完成，我们已经将大部分内部工程人才转移到建造计划中，保留了较小的宇宙飞船设计计划，并重要地将其他人重新分配到下一代运载火箭计划。随着我们工程组织的这些变化，我们减少了近150名合同工程人员，比一年前减少了85%。此外，鉴于我们宇宙飞船和运载火箭计划的未来工程工作量从峰值下降，我们最近调整了内部工程团队的规模，以适应资源需求的降低，公司总人数减少了约7%。
正如你们今天听到的那样，我们在宇宙飞船项目中取得了出色的进展，并致力于实现我们过去与你们分享的业务模型的经济效益。如第16页幻灯片所示，我们预计手头的资本足以交付最初的两艘新宇宙飞船舰队。同时，我们正在利用我们的ATM股权发行计划建立增长资本，以推进我们的扩展舰队情景，同时支持资产负债表的稳健性。正如Michael提到的，我们正在谨慎推进LVX计划的工程工作。在Spaceport America拥有第二艘运载火箭以及另外两艘宇宙飞船，将使我们能够充分利用太空港的飞行能力。
我们继续探索政府实体对我们运载火箭平台的外部兴趣，以重新审视亚轨道航天业务模型。当我们最初的两艘宇宙飞船舰队和现有运载火箭达到稳定运营状态时，预计每年支持125次飞行，收入增长至约4.5亿美元，并产生1亿美元的调整后EBITDA。通过增加第二艘运载火箭和另外两艘宇宙飞船扩展我们的舰队，我们预计将业务增长至约10亿美元的收入，并产生5亿美元的调整后EBITDA。转到我们的预测，2025年第三季度的收入预计约为40万美元，主要与宇航员访问费用有关。
2025年第三季度的预计自由现金流预计在负1亿至1.1亿美元之间，该范围的中点比第二季度环比下降8%。我们进一步预计，随着我们完成这一投资阶段，现金支出将在2025年继续下降，并在第四季度低于1亿美元。说到这里，我将电话会议交还给Michael。
谢谢，Doug。总之，我们继续推进宇宙飞船生产，并按计划在2026年进行首次商业航天飞行。随着宇宙飞船项目取得的进展，我们正在推进运载火箭母舰平台的初步设计，以扩展我们的宇宙飞船舰队，并探索其他研究和政府机会。我们的团队在建造宇宙飞船的复杂工作中表现出色。我们期待在未来几周和几个月内分享他们的进展。现在开放提问。
谢谢。我们现在将开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手并加入队列。如果您想撤回您的问题，只需再次按星号1。如果您被叫到提问并通过设备上的扬声器收听，请在提问时拿起听筒以确保您的电话不在静音状态。再次提醒，按星号1加入队列。我们的第一个问题来自Jeffries的Greg Conrad。
您的线路已开通。
晚上好。也许只是跟进关于机身蒙皮的评论，你们知道，感谢这些细节，但你们提到了根本原因分析以及你们正在考虑的一些事情。能否澄清一下，你们知道，目前是否已经做出决定或解决方案，以及需要做哪些调整？
当然，我会为财报电话会议解释一下。可能会有点技术性，但只是稍微深入一点。所以机身蒙皮，你们知道，这些是，我称之为宇宙飞船机舱的管子。
对于那些不太熟悉我们在这里谈论的内容的人来说，它位于甲板上的两个隔板之间。这些蒙皮由BMI碳复合材料制成，它们有一个所谓的核心，有点像蜂窝结构，这有助于提供刚度。不完全相同，但有点像你们看到的瓦楞纸板。所以当我们固化这些部件时，我们正在与工艺合作，以确保我们在整个核心上有良好的贴合。我们在第一个部件中遇到的问题，只是进入材料科学，是不同重量的核心，通常不同的密度来处理不同水平的压缩力。
这些不同重量之间的热膨胀系数允许在高压釜工艺过程中不同程度的膨胀。我们已经评估了这一点。明白这就是问题所在。我们主要通过简化我们在这里使用的核心类型来解决这个问题。我们将完成这个过程，然后为下一个部件工作。所以希望这能给你们一点背景了解那里发生了什么。对于那些对材料科学不太感兴趣的人，抱歉说了这么多细节。
这很有帮助。
然后也许你们可以多谈谈动态情况。所以研究飞行调整到秋季，但似乎宇航员航天飞行计划在2026年秋季没有变化。你们知道，是什么动态让你们能够保持宇航员航天飞行计划，而第一次研究飞行可能会稍微推迟一点。
当然。主要发生的事情。嗯，大概有一个。我称之为一个半月到两个月的这个，你们知道，部件。你们知道，有一个部件，不是整个飞船项目，而是这个部件。
但这不在项目的关键路径上。所以当我们像刚才处理翼梁那样重新处理时，这个部件重新进入项目所需的时间，即使整个过程，你们知道，持续一到两个月，关键路径上的时间比这要少。所以你们基本上看到的是，我们之前可能在这些季度的末尾，现在我们可能会，你们知道，更多地进入这些季度的早期部分，因为它们会推移，这是我的估计。
所以你们看到的变化不到一个季度的推移，基本上。所以我们的私人宇航员飞行会比之前晚一点在秋季，但它们仍然在秋季，这是我们最好的计划预期。
谢谢。
不客气。
我们的下一个问题来自Wolf Research的Miles Walton。您的线路已开通。
谢谢，Michael。我想上个季度你们提到在2026年第一季度开放或重新开放售票。我想，鉴于私人宇航员飞行没有太大变化，这仍然是计划。
是的。我们仍然计划在26年第一季度这样做。我们还没有确定或分享，我想，我们最终的价格会是多少。所以我们的，你们知道，我想我上次说的仍然有效。我们上次公布的票价是60万美元一张。当我们重新开放售票时，我不期望价格会下降。但我们还没有具体说明销售价格。
好的。然后也许只是关于ATM或用户。显然保持流动性很重要。但我很好奇，鉴于你们面前的里程碑和你们不得不接受的50亿美元的稀释，我认为你们有37%的污染。是更多的是观望并暂停ATM，还是你们希望保持最低5亿美元的现金流动性？Doug？
谢谢你的问题，Miles。是的，我们看待ATM的方式主要是为了增长。对。所以我们使用它来允许我们继续投资，例如，运载火箭计划，这样我们可以通过扩展舰队来增加我们的收入，我们的总容量。所以我们在过去谈到过，我们今天有足够的资金来完成前两艘宇宙飞船并获得商业服务和正现金流。所以我们正在做的是在资产负债表上建立更多的容量，这样我们可以扩展并保持，你们知道，工程团队朝着下一阶段的增长与运载火箭前进。
这是主要的事情，它也支持资产负债表。但没有最低现金余额。你们知道，我们想在这方面谨慎一点，它正在按预期发展，正如我们之前向你们传达的那样，我们过去有更多。我们正在用它来投资这些未来产生收入的飞行器，目标是这个正现金流的交叉点，并试图平衡这些优先事项，并允许我们在这个过程中推动增长。
好的。但我的意思是，必须考虑当前企业的稀释。如果你们正在为未来企业提供大量稀释性资金，我的意思是，你们也必须平衡这一点，我想象。
当然。是的。所以这是一个平衡，因为我们在投资未来并允许我们扩展飞行能力，达到我们向你们展示的长期经济模型中看到了巨大的回报。所以现在引入这些现金以允许我们实现这种增长，我们拉动这些。对。我们比如果我们只是等待正现金流来有机地资助这些更快地达到这些更高的回报和更高的EBITDA。自然地。我只是在Doug的基础上补充一下，Miles。是的，我们试图在这里的一切中保持非常平衡和深思熟虑。所以当我们推进LVX计划，运载火箭计划的设计时，这是一个较轻的接触。我想你们会看到我们更多地进入基线运营并实际产生现金流，然后你们才会看到LVX上的重大经济推动。
如果我们在探索政府使用该平台的机会时发现一些不同的东西，那么也许这是一个不同的推动加速器的理由。但现在我们只是谨慎地推进设计，以平衡的方式，这样当我们准备好扩展时，我们不会过度等待。
好的，最后一个问题你们提到工程方面减少了150名员工，这是否由生产员工填补？我认为今年的计划是保持大致相同的员工人数，但结构会发生变化。还是这样吗？
所以我是Michael，试图记住我们在凤凰城工厂增加了多少人，这实际上是我们有额外人员进入的地方。所以那里大概增加了50人。你们听到Doug谈论的大数字是承包商资源的减少。所以这已经发生了。然后随着我们继续寻找推动Delta宇宙飞船进入运营所需的内容，正如我提到的，我称之为对LVX的纪律严明的方法。这两个项目的净工程工作量比我们基础的要大。
所以最近我们让一组工程师离开了公司。他们是出色的工程师，在维珍银河的使命和开放这方面做了出色的工作。我们只是在这两个项目中没有某些部门的工作量。这就是我们一些全职工程师最近离开公司的原因。
好的。好的，谢谢。
下一个问题来自TD Cohen的Oliver Chen。您的线路已开通。
嗨，Michael和Doug，当我们考虑第四季度时，是否可以合理地预期自由现金流消耗将在负100到120的范围内？或者我们应该了解第四季度的任何信息都会有帮助。另外，当你们考虑LVX运载火箭计划时，你们对总可寻址市场有什么一般看法以及你们在那里的兴趣？我想你们已经评论过这一点，但我们应该了解你们如何安排或考虑与之相关的研发的任何信息，然后最后对于2026年秋季的客户体验和规模化豪华客户体验的发展有什么想法？非常感谢。
谢谢，Oliver。我是Doug。我来回答第一个问题，然后交给Michael。所以关于自由现金流，我们已经表示即将到来的第三季度，我们预计在1亿到1.1亿美元之间。然后与我们从过去预期一致的是，第四季度将低于1亿。所以我们预计今年第四季度的支出水平将低于1亿，并且这将继续。所以我们也会看到支出在进入2026年时继续减少。所以这是我们目前的预测。
所以，Oliver，我来回答LVX，然后是客户方面。
所以我们对更多运载火箭的明确需求将用于维珍银河亚轨道航天业务。所以LVX计划中的X是你们可以有这艘船的不同变体。我们现阶段的主要重点将放在这艘船的维珍银河变体上，它将看起来与我们现有的EVE母船非常相似，并且可能会有一些升级，正如你们对新模型的期望。我们设计工程的方法也可以考虑到我们正在向政府、研究和国防领域伸出触角所学到的东西，说，嘿，市场上是否需要一种高海拔、重型、相当耐久的飞行器？考虑到这种需求可能是什么，我们如何确保我们在维珍银河变体的设计中构建适应政府变体的能力？所以我们一直在推进这一点，这部分非常非常清楚。
现在你们谈到市场的规模，这有点不太。我们是什么，我会说使用案例的类型。显然有很多需要在高海拔测试的东西，这些东西最终会变成其他飞船或飞机或去那里的设备。所以有很多测试能力可能对总飞行器的需求较小。然后我想这取决于政府是否有系统和需求，可能是政府的国防方面，需要更多的数量。我们还没有到那一步。
我们只是在做评估。我们需要了解政府可能对这种飞行器的使用有什么需求，我们可以与哪些团队合作，这将帮助我们建立对业务潜力的理解。所以我与劳伦斯利弗莫尔发布的可行性研究说明。这些人很棒。这是其中一种方式，不是唯一的方式，但我们正在建立对这个市场可能是什么的理解。所以目前没有更多关于这方面的信息。但我可以说，对我们飞行器能做什么的一般反应感到鼓舞。
至于客户，这对等待飞行的业务客户来说变得有趣了。所以现在很多工作，Oliver，都在细节上，我们如何扩展并保持真正的世界级作品。对，你们谈论的是豪华客户，但显然这是一个密集的冒险作品，但也非常高端的，非常高接触的。这意味着非常一对一的个人努力。然后我们如何做到更高的节奏，对？当我们从每周一次飞行到每周两次飞行到每周三次飞行，并能够从那里移动并调整我们的设施和扩展基本上客户接待和培训以及所有这些事情的客人，这些成为大型活动以及如何处理。
所以现在有很多物流，这不是我们做的陌生话题，但它需要细节和思考以及设施如何能够处理。我们确保在量增加时保持个性化关注。这是一件大事。我们开始看到我们的宇航服的模型进来，因为这些将会改变，看到这些很令人兴奋。我们正在为我们的宇航员建立一个宇航员门户网站，作为我们进入销售时的网站更新的一部分。这是他们需要的旅程的一部分，以及我们的培训将在他们飞行前如何展开。
所以为此做了很好的准备。但显然明年这肯定会真正加速。
好的，太好了。非常有帮助。几个跟进问题。Michael，关于组装阶段，你们认为最困难的部分是什么？另外对意大利和那里的太空港机会有什么其他想法？谢谢。
是的。困难的部分，我必须在这里谨慎选择我的用词。在某种意义上，我们宇宙飞船开发旅程中无限制的部分是在工程阶段推动的。并不是每个阶段没有自己的挑战，但工程部分的限制较少。现在我在这些收益演示中展示的是宇宙飞船的许多不同方面，从航空电子设备和飞行控制到机械系统，到我们正在处理的碳复合材料部件，再到火箭系统。我看到所有这些都很好地结合在一起。
就在这次电话会议之前，我给Mike Moses打了电话，只是和他确认一下，他很兴奋。这些伟大的运动团队充满活力地前进，因为我们距离重返飞行已经不远了。所以这让每个人都充满活力。当你们看到这些部件出来时，不仅仅是第一艘船的部件。对。因为我们建造了这些工具。静态测试件和我们第二艘飞行船的第二个和第三个部件也在推进。所以当我们遇到像这个机身或上个季度那样的机翼梁这样的问题时，这些在某种程度上是困难的，但我们的团队处理得很好。
他们进来，这是一个过程。非常典型的是，第一个从车间出来的部件，你们知道，需要一些工艺调整。我不知道Oliver，你们是否看了我们的《我们建造宇宙飞船》第三集，关于碳部件制造的，我们的首席工程师Gabe，你们知道，他用了这个词，你们知道，你们必须调整配方。所以这需要专业知识，但只是，你们知道，处理它并推进并让部件移动。所以我对所有这些感到非常满意。现在你们提到意大利巧合。
Enoch的新任总干事Alexandre de Sorgna在，他今天在大楼里。所以我和他和他的技术创新总监Giovanni在楼下看到了我们正在为意大利太空港研究的团队。他们很高兴来到这里。我认为这是一个非常好的合作伙伴关系，我们正在进行评估。我认为对意大利南部Gratalier太空港的评估可能会在今年年底进行，也许会延续到明年年初，但这正在推进，与意大利政府的合作伙伴关系很牢固。
非常感谢。最好的问候。
谢谢Oliver。
我们的下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Michael Leshock。您的线路已开通。
嘿，大家下午好。我想也许继续关于意大利或意大利太空港潜力的话题。如果可行性研究成功，你们什么时候可能在那里破土动工并开始建设第二个太空港？我不是在问确切的时间，而是更多地是你们需要与现有太空港一起完成的里程碑。也许你们在那时Delta舰队的规模目标和母船，你们希望在那里建造新设施之前有什么。所以任何框架都会有帮助。
是的。每个人都对意大利感到非常兴奋，它就在我身后。对新墨西哥州的Spaceport America感到非常兴奋，这当然是首要任务。所以我们现在的努力带来了，如你们所知，两艘宇宙飞船和我们现有的运载火箭EVE，这使我们进入了一个良好的业务。我们现金流为正，我们赚了很多钱，我们在某种程度上自我维持。但我们真的现在有固定成本，所以增长增量驱动了很多流转。这是我们的重点。第一步是这个LVX计划。
我们需要额外的运载火箭。所以我们正在谨慎推进设计，同时我们仍处于这个，真的，前收入，前盈利阶段，这样我们可以实现这种扩展。我预计LVX计划因为我们会在宇宙飞船进一步推进之前在设计时间上稍微谨慎一点。29可能是我们引入这些的时候，我们会看到第一个进入Spaceport America。我们预计LVX计划可能不会有宇宙飞船那样的工具程度。我们不需要那么多母船，但工具仍将开发，这样我们可以在工程和工具完成后以相当频繁的方式带来多个副本。
所以对我来说，这意味着我们可以在工厂中有容量带来下一个母船，下一个运载火箭，以及几艘宇宙飞船在2030年开始在意大利。我们可以从那里快速扩展。
然后也许看看2026年，当我们看季度支出时，你们预计季度消耗率会逐渐改善，比如这些10或20百万美元的增量或类似的顺序？或者你们预计，你们知道，也许从现在开始的几个季度后，我们可能会看到更大的50百万美元的改善，因为你们正在经历一些你们现在正在进行的最大的投资季度。
Mike，我预计会看到支出继续下降的趋势。你们知道，它会，它会下降到，你们知道，我们会在第四季度降到100以下。我们会看到它在2026年的第一部分继续下降。你们知道，不会有大的下降。这将是趋势的延续。然后当商业服务开始时，你们看到的是现在我们开始赚钱，对？你们在商业服务开始时转向正现金流。所以你们有一个下降的趋势。在商业服务开始之前不会有大的步骤，然后它会转向另一个方向。
非常感谢。谢谢。
谢谢，Mike。
再次提醒，如果您想提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字一。目前没有更多问题，女士们先生们。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。