身份不明的发言人
Duncan Bates（总裁兼首席执行官兼董事）
Jeffrey M. Fiedelman（首席财务官）
Max Africk（总法律顾问）
身份不明的参会者
Rohit Seth（B. Riley Securities）
Alex Rygiel（Texas Capital Securities）
Daniel Moore（CJS Securities）
Mark Smith（Lake Street）
女士们先生们，感谢您的耐心等待。欢迎参加Legacy Housing Corporation 2025年第二季度收益电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节，提问时请按电话上的星号11键。您将听到自动语音提示您已举手，如需撤回问题请再次按星号11键。请注意本次会议正在录音。现在有请总裁兼首席执行官Duncan Bates先生发言。
请开始。
早上好，我是Legacy总裁兼首席执行官Duncan Bates。感谢参加我们2025年第二季度的电话会议。在开始前，由Legacy总法律顾问Max Africk宣读安全港声明。Max
谢谢Duncan。首先提醒听众，管理层今天的预备声明可能包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答问题时也可能作出额外的前瞻性陈述。实际结果可能与当前预期不同，除非适用法律要求，Legacy无义务在未来更新这些预测。
谢谢Max。今天还有首席财务官Jeff Fiedelman参会。Jeff将讨论我们第二季度的财务表现，之后我将补充公司最新动态并开放问答环节。
谢谢Duncan。产品销售收入主要包括直销、商业销售、库存融资销售和零售店销售。截至2025年6月30日的三个月内，产品销售额较2024年同期增长670万美元（21.3%），主要驱动力是库存融资销售、零售销售和移动房屋公园销售类别的出货量增加。2025年二季度单件产品净收入同比增长10.5%，主要原因是面向消费者的高价零售产品销量增加。
消费者MHP和经销商贷款利息收入在2025年二季度同比增长100万美元（10.6%）。截至2025年6月30日，消费者贷款组合增加2460万美元，MHP贷款组合增加2030万美元，经销商融资票据减少50万美元。其他收入（含合同押金没收、寄售费、商业租赁租金、土地销售等）同比下降10万美元（10.8%），主要因没收押金减少20万美元，部分被其他杂项收入增加10万美元所抵消。
2025年二季度产品销售成本增长440万美元（20.3%），与销量增加相关。毛利率从2024年同期的31.9%提升至32.4%。其他销售成本为60万美元。销售及管理费用增长110万美元（19.1%），主要由于保修费用增加110万美元（含2024年二季度超额计提转回）、收回房屋费用增加50万美元、坏账费用增加20万美元，部分被法律费用减少60万美元等抵消。
其他收入同比下降280万美元（74.5%），主要因素包括：1）非经营性利息收入减少50万美元（因其他应收票据余额降低）；2）杂项收入减少250万美元（因2024年二季度土地销售及应计负债转回未在2025年重现）；3）利息支出减少20万美元。2025年二季度净利润同比下降9.2%至1470万美元，基本每股收益下降9.0%至0.61美元。
截至2025年6月30日，现金余额约260万美元（2024年底为110万美元）。二季度动用循环信贷额度10万美元，期末余额10万美元（2024年底为零）。2025年二季度末每股账面价值21.32美元，较2024年同期增长11.2%。本季度以580万美元回购260,635股普通股，当前剩余回购授权约810万美元。
谢谢Jeff。我们对二季度业绩感到满意。尽管部分地区和渠道仍存在市场不确定性，但产品线简化等措施已显现成效。2025年二季度产品销售额同比增长21.3%，其中经销商渠道表现强劲：库存融资销售增长490万美元（53.3%），零售店销售增长290万美元（64.2%）。商业销售（面向社区业主）同比增长5.3%，但该渠道仍面临利率高企、运营成本上升等挑战。
产品毛利率维持在32.4%，体现了团队在原材料和劳动力成本波动中的执行力。我们优先推进积压订单建设以支持未来季度增产，德克萨斯州工厂需求强劲而东南部相对疲软。贷款组合持续增长：零售贷款组合自2024年二季度以来增长2460万美元，MHP贷款组合增长2030万美元。2025年上半年零售贷款发放量同比增加49%。
Falcon Ranch项目（巴斯特罗普县1100块地块开发）一期工程接近完成，二期350块地块的公用设施和道路建设已启动。过去18个月我们以1190万美元公开市场回购超55.2万股普通股（流通股减少2%）。目前无负债且现金超1000万美元，将继续保持灵活的回购策略。同时关注已通过参议院银行委员会的《道路住房法案》，该法案若通过将降低建造成本并支持行业发展。
接线员，我们的预备发言到此结束，请开始问答环节。
谢谢。提问请按电话上的星号11键并等待姓名播报，撤回问题请再次按星号11键。第一个问题来自B. Riley Securities的Rohit Seth，请讲。
好的，感谢提问。二季度订单流和销量回升良好，请问7-8月的趋势是否延续？来自相同渠道吗？
是的，Rohit，我们对二季度表现非常满意。经销商业务持续推动增长，社区端也出现复苏迹象。但移动房屋公园价格飙升、融资成本上升导致运营商转向更小户型。我们需要落实几个大订单才能真正提升该业务。
关于巴斯特罗普项目，预计四季度能开始销售地块吗？
这是我们的目标。目前桥梁建设进展顺利，一期道路和公用设施已完成。二期350个租赁地块的基建也在推进。当地需求旺盛，我们有现场经销商表现优异，团队正全力加速开放。
SG&A占比上升是暂时现象吗？
SG&A将回归正常水平，当前波动主要源于保修费用等应计项目的年度差异。
下一个问题来自Texas Capital Securities的Alex Rygiel，请讲。
早上好，Duncan。关于社区业主大订单的讨论，主要推动或阻碍因素是什么？
我们有一些长期合作的大客户，他们在翻新社区后会批量采购房屋。疫情期间订单激增后经历调整期，现在融资市场松动有助于他们变现资产并投入新项目。同时我们也在培育新兴客户群体。
平均售价（ASP）趋势如何？
ASP从6.1万美元升至6.8万美元，主要因零售渠道销售占比提升。我们在疫情后期更积极地调整价格以应对关税影响，但需平衡价格与产量关系。
东南部市场疲软的原因？
东南部整体放缓，佛罗里达等地尤为明显。该区域更依赖社区客户而非经销商，但我们也通过 workforce housing 项目赢得新客户。
下一个问题来自CJS Securities的Daniel Moore，请讲。
销量增长是需求改善还是订单延迟所致？
一季度部分社区订单延迟至二季度，但经销商渠道真实走强。市场仍不稳定，我们保持谨慎乐观。
零售店销售额创多年新高，可持续性如何？
发言人：Duncan Bates
零售业务依赖系统、流程和人才。我们已建立优秀团队，但需提升落后门店表现。7月略有放缓但仍稳健，该渠道对ASP提升有显著贡献。
毛利率展望？
我讨论的是产品毛利率（32.4% vs 2024年31.9%）。整体毛利率受SG&A波动影响，但产品利润率保持健康。
股票回购会持续吗？
我们将权衡回购与其他投资机会。业务长期保持10-15%的税后回报率，会灵活配置资本。
最后一个问题来自Lake Street的Mark Smith，请讲。
关税和通胀对产品毛利率的影响？
国际商品关税已通过价格调整传导，但木材、钢材等原材料价格波动，劳动力成本居高不下。需平衡价格与产能利用率。
消费者行为变化？
租户对价格敏感，运营商转向小户型以维持可负担性。尽管短期波动，行业长期仍将受益于保障性住房需求和政策改革。
没有更多问题。现在交回Duncan进行总结。
感谢参会。我们将于9月27-28日在沃斯堡举办秋季展会，欢迎官网注册。会议到此结束。
谢谢大家，本次电话会议结束。