身份不明的发言人
Marvin R. Ellison
William P. "Bill" Boltz
Joseph M. "Joe" McFarland III
Brandon J. Sink
Kate Pearlman
身份不明的参会者
Steven Forbes
Peter Benedict
David Bellinger
Christopher Horvers
Zach Fadem
Michael Lasser
Brian Nagel
Jonathan Mazzewski
Steven Zaccone
大家早上好。欢迎参加今天的电话会议，讨论劳氏公司2025年第二季度业绩结果以及劳氏收购Foundation Building Materials（简称FBM）的协议。我是Rob，今天会议的主持人。请注意本次会议正在录音。现在我将电话转交给投资者关系副总裁兼财务主管Kate Pearlman。
谢谢，大家早上好。今天与我一起参加会议的有董事长兼首席执行官Marvin Ellison、执行副总裁Bill Boltz（负责商品销售）、执行副总裁Joe McFarland（负责门店运营）以及执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink。正如我们今早宣布收购FBM的最终协议的新闻稿中所述，今天的评论有配套幻灯片，将在今天的电话会议中引用。我想提醒大家，有关前瞻性声明的通知包含在我们的新闻稿和演示文稿中，这些内容可以在劳氏投资者关系网站上找到。
在本次电话会议中，我们将发表一些前瞻性评论，包括我们对2025财年的预期。实际结果可能与这些表达或暗示的结果存在重大差异，原因包括各种风险、不确定性和重要因素，这些因素在我们的10-K表格年报的风险因素、管理层讨论与分析以及其他部分以及我们提交给SEC的其他文件中有所讨论。此外，我们将讨论某些非GAAP财务指标。这些项目与GAAP的对账可以在我们投资者关系网站的季度收益部分找到。现在，我将电话转交给Marvin。
谢谢Kate，大家早上好。今天早上我们宣布收购Foundation Building Materials（简称FBM），这是一家领先的内饰建筑产品分销商，产品包括石膏板、金属框架、天花板系统、绝缘材料、商业门和五金件以及其他配套产品。这项收购在推进我们的"全屋战略"和提升长期股东价值方面具有变革性意义。
通过收购FBM，我们正在战略性地扩展我们的专业客户服务，特别是针对大型专业客户的项目支出。我们现在不仅有能力继续推动核心DIY客户和中小型专业客户的增长，这项收购还使我们能够在2500亿美元的总可寻址市场中服务大型专业客户。
收购FBM将加强我们的产品组合，使我们的收入来源多样化，并使我们能够获取更大比例的专业销售，所有这些都预计将为股东带来显著的长期价值。Brandon和我将在稍后的电话会议中更详细地讨论这项收购，但首先我将谈谈我们本季度的业绩。
在2025年第二季度，我们实现了240亿美元的销售额，可比销售额增长1.1%。随着整个季度天气好转，我们在专业客户和DIY客户方面都取得了稳健的表现，季节性销售也有所增强。除了销售增长外，我们对生产力的持续关注带来了超出预期的运营表现，调整后稀释每股收益达到4.33美元，较去年增长5.6%。
我们的持续生产力改进（PPI）计划继续实现我们设定的目标。这证明了我们建立的优先考虑业务持续改进的文化。稍后，Bill和Joe将在电话会议中分享这些计划在各个方面的具体例子。
我们对所取得的业绩感到满意，因为我们继续执行长期战略并投资于能够为我们带来可持续增长的领域。通过我们的"全屋战略"，我们本季度继续实现了专业客户的增长，这是在去年第二季度中个位数增长的基础上实现的。
此外，我们的在线销售额增长了7.5%，部分原因是更沉浸式的购物体验和我的劳氏奖励计划（my Lowe's Rewards）的吸引力增加，这有助于我们提高客户忠诚度和推动重复购买。我们还与全球最受关注的创作者Mr. Beast合作，推出了首个家装创作者网络，他是首批加入的创作者之一。该网络旨在与社交媒体上的影响者合作，作为值得信赖的声音，推动对我们产品和服务的品牌参与度。我们期待看到我们的新创作者网络如何增强我们与Z世代和千禧一代客户的联系。
我们还继续与全球公认的最佳足球运动员Lionel Messi保持营销合作关系，并作为NFL的官方家装合作伙伴进行赞助。
谈到宏观环境，房主在强劲的资产负债表、工资增长和低失业率的支持下，财务状况仍然健康。由于住房存量达到创纪录的高位、房主拥有大量资产以及延迟项目带来的被压抑需求，家装行业的中长期前景仍然乐观。事实上，行业分析师估计，由于许多房主在过去几年推迟了较大的可自由支配项目，大约有500亿美元的项目需求被推迟。与此同时，预计到2033年将需要1800万套新住房。这些趋势共同表明，未来家装和新房建设的需求将保持健康。
这就是为什么我们有信心，我们最近的投资和收购将使我们能够在市场好转时加速销售增长。在结束之前，我想正式欢迎Artisan Design Group（简称ADG）团队加入劳氏。我们在6月完成了这项收购，我们相信ADG和FBM未来的结合将使劳氏能够为大型专业客户提供全套内饰产品以满足他们的需求。我还要感谢我们的劳氏一线员工，感谢他们日复一日为客户服务的承诺。
我喜欢与我们的前线员工一起在门店度过时光，他们仍然是推动我们公司发展的动力。接下来，我将电话转交给Bill。
谢谢Marvin，大家早上好。本季度，我们在14个商品部门中的9个实现了可比销售额增长，这得益于专业客户和在线业务的持续增长以及春季季节性类别的稳健复苏。
从五金部门开始，我们在五金、草坪和花园以及工具方面实现了可比销售额增长，关键季节性类别表现强劲，特别是随着天气好转，我们在草坪和花园方面实现了可比销售额增长，部分原因是活体植物的稳健表现和我们种植者的支持。尽管我们在季度初面临天气挑战，但我们也看到了Scott土壤和肥料的强劲表现，因为客户对他们的优惠活动反应积极。
谈到工具，我们在电动工具和工具存储方面表现强劲。客户被我们丰富的产品种类和有吸引力的优惠所吸引，包括来自DeWalt、Craftsman和Cobalt等品牌的买一送一优惠。这些优惠体现了我们致力于在线上和店内为客户提供价值的承诺。
谈到建筑产品，我们在建筑材料、粗装管道和木材方面实现了可比销售额增长，因为我们看到了维修和维护项目的持续势头。我们在室内类别（如管道维修、热水器和石膏板）以及室外类别（如屋顶、墙板和复合地板）中看到了广泛的强劲表现，在这些类别中我们提供了Trex、TimberTech和Deckorators三大品牌。
在家居装饰方面，我们在油漆、地板和家电方面实现了可比销售额增长，本季度我们在这些类别的销售额和销量均实现了增长。除了在所有主要家电类别中推动销售增长外，劳氏继续在家电方面提供无与伦比的价值，拥有最广泛的产品种类和几乎覆盖美国每个邮政编码的次日送达服务。
我们还对我们正在建立的强大专业品牌阵容感到满意，确保我们拥有对这些客户最重要的品牌和产品。过去几年，我们增加了Klein Tools、Hubbell Wallboard Tools等品牌。今天，我们很高兴欢迎Dowtile加入劳氏，这是美国最畅销的瓷砖品牌，也是住宅和商业项目中瓷砖的专业首选。Dowtile提供直接送货上门和工地的服务，确保材料在需要的时间和地点送达。
正如Marvin提到的，我们仍然专注于在整个业务中推动持续生产力改进（PPI）计划。例如，过去几年我们改进了季节性采购的产品规划工具，这使我们能够更好地预测需求并优化库存分配。这些改进提高了售罄率，减少了季末清仓，最终提高了毛利率。
这让我想到了我们在全球采购环境中的管理方法。我很高兴团队很好地执行了我们的策略，确保我们为客户保持强大的产品种类和卓越的价值，目标是保持价格竞争力。我们的采购人员在与供应商密切合作方面取得了很大进展，以帮助缓解成本压力，同时确保为我们共同的客户提供稳定的供应，并加速原产国多样化，以减少我们在任何特定产品类别中对单一国家的依赖。
在结束之前，我要感谢我们的采购团队、MST员工和供应商合作伙伴，感谢他们为取得这些成果所做的持续努力。现在，我想将电话转交给Joe。
谢谢Bill，大家早上好。首先，我要感谢我们的一线员工的辛勤工作和奉献精神。他们对家装的广泛知识、对客户的持续关注以及采用新技术的意愿正在对整个业务产生可衡量的影响。
我们在客户满意度评分中看到了这种影响，在员工帮助和知识方面有了显著改善。这些提升与Milo Companion的推出相吻合，这是我们专门为支持销售楼层员工开发的AI驱动应用程序。该应用程序帮助新员工尽早建立能力，同时使有经验的员工能够扩展跨部门的知识。
例如，园艺中心的油漆部门员工可以使用该应用程序即时计算客户需要多少覆盖物，并推荐合适的工具来铺设。五金部门的员工可以帮助家电部门的客户快速识别1500美元以下最节能的洗衣机和烘干机组合。我们对高采用率感到满意，这已经超过了我们的目标。由于该应用程序由AI驱动，它有能力从反馈中学习，并随着时间的推移提供更有帮助的回应。
同样，我们的专业客户满意度评分仍然强劲，正如Marvin提到的，我们继续看到这一领域的同比增长，建立在去年第二季度中个位数增长的基础上。在我们最近的专业客户调查中，专业客户表示他们对近期前景充满信心，积压订单稳定。
现在谈谈我们的持续生产力改进（PPI）计划，让我为大家更新今年的一项关键举措——简化我们的货运流程。我们正在使用更智能的卡车组织、改进的标签和重新设计的推车，创建从卡车到货架的更直接路径。这些改进减少了不必要的接触点和步数，减少了完成这些流程的总时间，从而提高了工资生产率。
最后，我很高兴地分享，本季度我们在关键增长市场开设了三家新店，分别位于德克萨斯州的北沃斯堡、德克萨斯州的乔治敦和亚利桑那州的马里科帕。本周晚些时候，我们将在乔治亚州的布拉塞尔顿开设一家门店。新店配备了我们的最新改进，包括更新的前端体验、优化的产品种类和升级的技术，以推动这些新社区的认知和参与度。
我们举办了Milo's Rewards盛大开业活动，为会员提供独家优惠以加速注册。我想亲自欢迎来自这些新店的团队，接下来我将电话转交给Brandon。
谢谢Joe，大家早上好。从我们的第二季度业绩开始，我们在本季度实现了GAAP稀释每股收益4.27美元。我们完成了对ADG的收购，并确认了4300万美元的税前交易成本和购买会计调整。排除这些影响，我们实现了调整后稀释每股收益4.33美元，较去年同期调整后稀释每股收益增长5.6%。此外，在去年第二季度，我们记录了与2022年出售加拿大零售业务相关的4300万美元税前收益。
从现在开始，我的评论将包括某些非GAAP比较，在适用的情况下排除这些影响。第二季度销售额为240亿美元，可比销售额增长1.1%，这得益于季节性类别的复苏（随着天气好转）以及专业客户、在线和家电的持续强劲表现。月度可比销售额在5月下降1%，6月增长0.3%，7月我们实现了可比交易量增长，季度增长4.7%。可比平均票价增长2.9%，可比交易量下降1.8%。
调整后毛利率为33.8%，较去年上升37个基点，这得益于损耗和信贷收入的改善以及持续生产力改进（PPI）计划的持续效益。调整后的销售管理费用（SGA）占销售额的17.3%，杠杆率下降6个基点，符合我们的预期。调整后营业利润率为14.7%，较去年同期上升23个基点。调整后有效税率为24.1%，与去年同期一致。
第二季度末库存为163亿美元，较去年减少4.99亿美元。我们继续根据需求趋势管理库存补充，同时在专业和DIY类别中保持强劲的库存水平。ADG的运营对我们的第二季度运营业绩没有重大影响。
我们对本季度的表现感到满意，因为组织在继续应对这种不确定环境的同时，在我们的产品种类中为客户提供了有吸引力的价值。团队利用我们一流的工具和流程，在整个季度迅速适应不断变化的需求趋势，并履行我们的运营承诺。
现在谈谈资本配置，第二季度我们产生了37亿美元的自由现金流，包括4.95亿美元的资本支出，并投资13亿美元用于收购ADG。我们支付了6.45亿美元的股息，每股1.15美元，并宣布将8月6日支付的股息每股增加5美分至1.20美元。季度末，我们的调整后债务与EBITDAR比率为2.96倍，现金及现金等价物为49亿美元，投资资本回报率为29.5%。
现在谈谈我们的财务展望，上半年的业绩在我们预期的结果范围内实现，展望未来，我们对家装市场大致持平的预期以及核心业务的表现保持不变。展望假设当前消费者和家装趋势持续，我们的战略举措继续推动势头，特别是在专业客户和在线业务方面。
今天我们更新了2025年全年展望，仅反映ADG的纳入。考虑到这一点，我们现在预计销售额在845亿至855亿美元之间，可比销售额在持平至增长1%之间。我们还预计全年调整后营业利润率在12.2%至12.3%之间，调整后稀释每股收益约为12.20至12.45美元。我们继续预计资本支出约为25亿美元，用于业务投资和新店开设。请注意，这一展望不包括与收购FBM相关的任何潜在影响。
按年化计算，我们预计ADG将使合并调整后营业利润率下降约15个基点。为了帮助您建模，以下是第三季度需要考虑的几点：我们预计第三季度可比销售额将比全年指引的低端高出约125个基点。我们还预计第三季度调整后营业利润率将较去年同期调整后营业利润率下降约20个基点，这主要是由于ADG的运营组合。
最后，我们有信心我们的"全屋战略"举措正在引起客户的共鸣，我们正在做出正确的投资（包括有机和无机），为公司实现可持续的长期销售增长和股东价值创造奠定基础。接下来，我将电话转回给Marvin，讨论今天早上关于收购FBM的公告。
谢谢Brandon。过去几年，我们一直在评估行业内潜在的新增长机会。我们评估了许多选项，包括FBM。从今年年初开始，我们多次与FBM管理团队会面，并参观了他们在全国各地的多个站点。我们不仅对他们的行业专业知识印象深刻，而且对他们专注于收入增长的态度印象深刻，这使他们能够无缝整合多个产品垂直领域。
我们现在认为FBM是劳氏的最佳战略契合点，能够最好地补充我们的"全屋战略"，并继续为公司实现长期可持续增长奠定基础。我想首先强调他们的核心优势，然后我将详细介绍这项收购的战略理由。
正如你们在幻灯片6和7中看到的，FBM有着14年的增长记录和良好的声誉，服务于住宅建筑商和商业专业客户，涉及新建筑、维修和改造应用。FBM在其商业业务中拥有多样化的客户群，包括医院、数据中心和办公楼。这种组合创造了更多的稳定性，并更好地使公司免受住房周期起伏的影响。
FBM也以正确的方式实现了规模，既作为纪律严明的买家，也作为建设者。自2011年成立以来，该公司已成功整合了60多项跨多个产品垂直领域的收购，并开设了50多个绿地位置。结果如何？一个专为高度可扩展的多行业分销平台而建的公司。如今，FBM是石膏板密封系统和金属框架领域的领导者，拥有稳固的市场地位、忠诚的客户群和高效的销售团队，他们优化先进的销售工具以推动参与度和转化率。
FBM收购最引人注目的一个方面是其关键地理区域的战略存在，如加利福尼亚、东北和中西部地区，这些地区我们目前的存在较少。这为我们提供了在这些人口密集地区扩展专业客户覆盖面和获取销售额的重要增长机会。
FBM在美国和加拿大拥有超过370家分支机构，其广泛的网络既庞大又与我们的现有运营高度互补，进一步增强了我们扩大规模和推动长期增长的能力。多年来，FBM建立了强大的财务概况，实现了持续盈利增长。从2019年到2024年，FBM通过收购、有机增长和绿地扩张的组合，实现了约25%的收入复合年增长率和30%的调整后EBITDA复合年增长率。这一令人印象深刻的记录在这段时间内超过了其公开上市的专业分销同行。
现在转到幻灯片8，FBM由组织各级的行业资深人士领导。创始人兼首席执行官Ruben Mendoza在14年前从一家分支机构开始，建立了一个行业领先的平台。他在吸引和留住顶尖人才方面有着良好的记录，领导团队平均与FBM合作了大约十年。这个领导团队带来了纪律严明的执行方法和广泛的40,000名专业客户基础。和我们一样，他们专注于持续改进，始终将客户放在首位。我们很高兴欢迎他们加入劳氏，并期待与他们合作，继续领导这项业务。
现在我想花点时间谈谈幻灯片9上这项收购的战略理由。你们可以看到这笔交易如何加强了劳氏的地位，以及为什么我们对未来的机会如此热情。
首先，这项收购增强了我们对专业客户的服务，并在多个方面扩展了我们的能力。我们将利用FBM的能力扩大工地的交付，为劳氏实现更快的履行。我们还将扩大我们为FBM和劳氏专业客户提供的组合产品，利用两家公司强大的供应商关系。短期内，我们计划将关键的FBM产品及其履行能力添加到我们劳氏门店的专业扩展通道中。
我们将把劳氏关键专业SKU的目录带给FBM的专业客户，以推动劳氏配套产品的更大附加率。此外，我们将通过使用My FBM移动应用程序来加强我们的专业数字工具，该应用程序提供实时定价、订购和复杂订单的交付跟踪，并提供英语和西班牙语版本。
此外，我们计划利用FBM的AI蓝图提取技术来增强我们在劳氏门店专业服务台的报价，该技术将从数字建筑计划中自动提取材料数量和测量值，显著加快估算过程的速度和准确性。我们还将增强我们的贸易信贷服务，这将有助于专业客户在我们门店购买大型项目。
其次，这项收购为我们提供了一个平台，可以在长期内实现专业分销的持续增长。我们计划利用FBM成功的整合手册，包括快速过渡到单一ERP平台。这将使劳氏能够在关键产品类别中实现持续增长。
此外，正如我之前提到的，随着我们最近收购ADG，我们很高兴看到FBM和ADG将如何快速使我们能够为客户提供一流的全面内部解决方案平台，如幻灯片10所述。预计到2033年将需要1800万套新住房，我们设想整合每家公司的产品和服务，为大型专业客户提供从石膏板到天花板系统、绝缘材料到门，以及地板、橱柜和台面的一切。
在我们继续通过门店和在线服务DIY和中小型专业客户的同时，我们有信心在同一个保护伞下运营FBM和ADG将帮助我们为大型专业客户的项目支出提供差异化的产品和服务。
最后，这项收购标志着我们在多年战略中迈出了下一步，以改变我们的专业服务，帮助我们深化与专业客户的联系，并释放我们在这个2500亿美元总可寻址市场中服务大型专业客户的能力。这将增加我们的专业渗透率，同时使我们能够更好地平衡DIY和专业收入流，从而实现可持续的长期销售增长。
总的来说，这些举措将使我们能够更全面地服务专业客户，通过我们的分销网络实现更大的规模，并以比以往更快的速度和灵活性行动。最后，我们对劳氏与FBM联手后的未来感到无比兴奋。这项收购将使我们的收入来源多样化，并使我们能够为股东提供长期价值。接下来，我将电话转交给Brandon，他将为大家详细介绍交易细节。
谢谢Marvin。对劳氏来说，这是伟大的一天，我们宣布了这项令人兴奋的交易，它不仅将增强我们的专业服务，还将为公司长期可持续的销售和利润扩张奠定更好的基础。交易细节在幻灯片11中概述，包括88亿美元的收购价格，反映了13.4倍的调整后EBITDA倍数。收购预计将在2025年第四季度完成。在满足包括监管批准在内的常规交割条件后，预计将在交割后的第一个完整年度对调整后稀释每股收益产生增值效应。
不包括协同效应，我们打算通过短期和长期债务的组合为收购提供资金。我们预计，我们核心业务的强劲现金流生成，加上FBM强劲的现金流记录，将使我们能够在2027年第二季度末迅速将杠杆率降至目标比率。我们还计划暂停股票回购。在此之前，我们打算保持BBB和Baa1的稳固投资级信用评级。
我们的资本配置优先事项保持不变。我们将继续首先投资于增长，以支持我们35%的股息支付目标，并通过股票回购将多余资本返还给股东。正如Marvin提到的，FBM团队自2024年成立以来实现了持续盈利增长。按备考基础计算，FBM实现了约65亿美元的收入和6.35亿美元的EBITDA。展望未来，我们预计FBM将继续通过有机增长和绿地扩张实现增长。
在短期内，我们还希望通过Marvin概述的交叉销售机会，通过我们的组合产品报价推动额外的收入和EBITDA。我们预计主要通过优化采购、行政和物流支出来实现成本节约。完成这笔交易将加强我们的竞争地位，加速我们长期战略的执行，并进一步为公司预期的市场复苏做好准备。这反过来将为我们的股东创造有意义、持久的价值。接下来，我们将开放提问环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您今天想提问，请按电话键盘上的星号键加一，确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中撤回问题，可以按星号键加二。使用扬声器设备的参与者可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等我们的第一个问题。谢谢。今天的第一个问题来自Guggenheim Securities的Stephen Forbes。请提问。
大家早上好。Marvin，我很好奇你是否可以详细说明Foundation在2025年迄今为止的表现，考虑到它在销售和EBITDA方面都有相当令人印象深刻的增长记录，然后评论一下33,000个SKU中有多少比例对劳氏的整体报价来说是全新的。
嘿，Steve，早上好。这些都是关于他们年初至今表现的好问题。在交易完成之前，我们不会深入讨论这些细节。我可以告诉你，我们非常兴奋，我们对他们在销售、EBITDA和利润表现方面的历史趋势感到兴奋。再次强调，我们认为他们是该领域的最佳参与者，这也是我们被他们吸引的原因之一。关于SKU，现在讨论这个细节还为时过早，但正如Brandon和我在准备好的评论中概述的那样，我们看到劳氏为他们的专业大客户提供配套附加产品的直接好处。
通过我们的专业服务台，我们觉得我们有重大机会将他们的产品、他们的履行能力与我们的客户联系起来，我们认为这将给我们带来短期利益，因为我们正在完成整个过程。
Steven，我想在收入方面补充一点，我们确实相信这里有有意义的协同机会。我们认为有重大的交叉销售机会。Marvin提到FBM在某些核心类别（如石膏板、天花板、金属框架、绝缘材料）有更广泛的产品报价。我们一直在建设的专业扩展通道基础设施应该使我们能够快速将其接入并在我们的门店和MSA中提供。另一方面，劳氏有更广泛的产品报价和配套类别，我们认为可以帮助FBM推动更大的附加率，例如工具、安全设备、紧固件。
这些目前只占FBM收入组合的很小一部分。我们认为我们可以进一步扩大这一比例，并且更有意义。
作为后续问题，当我们浏览Foundation的网站解决方案时，看起来订单管理、强大的信贷服务是他们的亮点。Marvin，我想听听你对这些解决方案或服务对劳氏现有专业客户群体的整体体验可能意味着什么的初步想法。
这是我们选择他们作为收购目标的原因之一。他们有一个非常有效的转型过程，关于他们如何快速将自己的收购整合到他们的ERP平台上。所以他们有一个全公司一致的ERP，这使得我们从协同和整合的角度来看更容易。除此之外，我们谈到了他们的AI驱动的蓝图提取技术，这是我见过的最好的技术，我们认为我们可以立即将其接入我们1750多家门店的每一个专业服务台。
正如Brandon提到的，从产品和履行角度来看，能够让他们连接到我们专业服务台的无限通道，我们认为这将立即惠及我们的一些中型专业客户和一些我们无法高水平服务的大型客户。他们的My FBM移动应用程序是一流的。它提供实时查看定价、库存可用性、订单交付。这也是我们相信可以快速接入我们专业服务台的东西。
对我们来说，关键是我们真的相信FBM可以从大型、复杂、预先规划的专业客户方面补充我们，这是我们有能力需求的领域。但我们更被FBM能够在我们1750家门店的专业服务台中帮助我们的中小型专业客户的能力所吸引，凭借他们的一些能力。更不用说，正如我在准备好的评论中提到的，当你看看他们的地理覆盖范围时，他们在加利福尼亚（他们的总部所在地）有主导地位。他们在东北和中西部的主要都市市场也有主导地位。
这些是我们门店密度最低的地区。能够在这些人口密集的城市地区拥有专业存在是劳氏几十年来一直试图实现的目标。所以我们认为这次收购给了我们稳定性，可以从那里开始建设。谢谢。
谢谢，Steve。下一个问题来自Baird的Peter Benedict。请提问。
哦，嘿，大家好，早上好。谢谢回答问题。我现在还是专注于劳氏的核心业务。第一个问题，你们每个季度都会做专业客户情绪调查。你们提到了稳定的积压订单，但我想知道你们是否可以详细说明这一点。这次调查中还有什么其他发现吗？关于劳动力可用性或任何其他值得注意的事情？这是我的第一个问题。
是的。所以，Pete，我认为从高层次来看，专业客户再次强调了稳定的积压订单，他们的业务和积压订单是健康的。超过75%的专业客户表示他们对工作前景充满信心，这再次与我们过去几个季度听到的一致。但他们也告诉我们，他们继续专注于较小的项目，特别是维修、改造和维护，这也是我们看到的。然后中小型专业客户，一直是我们最擅长的客户群体，你知道，对他们来说，由于住房周转率非常低，这已经成为他们的支点。
他们给我们的唯一担忧是，你知道，他们的劳动力成本正在上升。所以劳氏成为商业圆桌会议中倡导在美国创造这些技术工种工作的冠军之一，技术工人越来越短缺。水管工、木匠、电工。我们开始看到这种情况在全国不同地区出现。但总的来说，我们的专业客户对今年剩余时间的前景感觉非常好。这对我们继续在中小型客户中获取份额是个好兆头。
太好了。这很有帮助。我的后续问题是关于地板类别的。这个季度地板类别表现积极。也许谈谈地板方面发生了什么，是你们做了什么，还是更广泛地看到了什么，也许再详细说明一下。非常感谢。
是的，Peter，谢谢你的问题。我们看到地板业务的强势，实际上是在几个关键细分市场，包括地毯、我们的软表面业务，以及我们的瓷砖业务、粘合剂，当我们看看我们与专业客户的强势时。所以在我们的瓷砖和地板项目中，DIY和专业业务的良好结合，以及我们的地毯项目。然后，你知道，我们也非常兴奋，正如我在准备好的评论中宣布的，将Dowtile引入劳氏。所以，你知道，这对我们来说是一个重要的瓷砖品牌，可以为DIY和专业客户提供。
我们对他们为我们项目带来的东西感到兴奋，因为我们继续加强我们在地板方面的工作。
Peter，我想补充一点，我们对我们的集中销售也非常满意。正如你可能记得的，地板是我们第一个集中销售的类别。这真的解放了我们的Red Vest员工。真正专注于客户，提高安装的LTR。所以我们在这方面也取得了不错的进展。
太好了。这很有帮助。非常感谢，伙计们。祝你们好运。
我们的下一个问题来自Mizuho Securities的David Bellinger。请提问。
嘿，伙计们，早上好。谢谢今天的所有细节。关于这项变革性交易，能否给我们一些客户数量或这些客户的构成，按年收入规模分类？然后在这其中，有没有一个特定的能力你们看到最大的机会，无论是交付还是贸易信贷？这对劳氏的核心业务来说最令人兴奋的是什么？
是的，David，我先谈谈客户部分。真的是一个多样化且高度分散的客户群。他们在美国和加拿大大约有40,000名客户。从集中账户来看，没有一个客户占收入的1%以上。所以当我们看这个客户群时，几乎没有集中风险。我还要提到，你知道，我们真的很喜欢业务的整体组合。大约45%是住宅业务，服务于单户和多户家庭，55%是商业业务，分为新建筑、维修和改造。
我们认为，你知道，这种平衡有助于多样化，为我们的整体投资组合提供了平衡，特别是在商业方面，你知道，周期性较低，子终端市场多样化。所以总的来说喜欢业务的组合，再次强调，从客户角度来看几乎没有集中风险。Marvin，我把问题的第二部分交给你。
是的，我要补充的是，我们谈到了FBM和ADG的结合，我们之前的收购。有趣的是，在某些情况下，当涉及到单户家庭建设时，他们服务于同一个大客户，但提供完全不同的解决方案。所以我们有这样一个愿景，我们可以将ADG的核心业务模式（专注于台面、橱柜、地板、产品和安装）与FBM结合起来，我们设想有能力为大型单户、多户建筑公司客户提供石膏板、天花板系统、绝缘材料、门、地板、橱柜和台面的一切。
我们认为这对大型单户、多户建筑公司和客户来说将是非常有益的。我们认为这家公司是我们被吸引进行这项收购的原因之一，希望我们可以将这两家公司结合起来。
明白了。是的，谢谢所有这些。我还想转向指引以及下半年隐含的内容。可比销售额增长有所加速。能否帮助我们理解有多少是由于定价？我们注意到整个门店有一些增量价格上涨。这是否已经完全嵌入下半年，还是随着我们进入第三季度和第四季度可能有上行空间？谢谢，David。
让我，我先谈谈整体下半年的指引假设，先从宏观部分开始。我认为那里的预期更多是相同的。当我们看今年的下半年时。我们仍在应对一些短期挑战，包括较高的抵押贷款利率。谨慎的消费者负担能力仍然是一个压力点，导致我们一直看到的锁定效应以及低迷的住房市场。所以与我们年初和五月份所说的类似，我们预计整体家装市场全年持平。
这一预期持续存在，当你看看上半年的业绩时。我们大致落在了我们预期的范围内，除了第二季度初的一些恶劣天气，我们在阵亡将士纪念日假期开始时较慢，但随着我们进入七月加速。真的很好，几乎5%的退出率。七月可比销售额的一部分是由季节性变化驱动的，但我们在第二季度的专业和DIY方面也看到了稳健的表现。
所以当我们翻开下半年的篇章时，我们的展望自年初以来没有变化。这个范围意味着持平到2.5%的可比销售额增长。我们预计这将在第三季度和第四季度平均分配。我们预计随着我们度过这一年，基础业务会逐步改善。这既包括一年和两年的可比基础。然后我们继续期望看到我们的"全屋战略"举措的好处，随着这些举措在下半年加速，无论是在专业领域还是DIY领域。
David，这是Marvin，具体关于定价。我们在之前的财报电话会议中说过，我们将保持组合方法，我们将保持价格竞争力，这正是我们在第二季度所做的，也是我们在下半年继续做的。零售价格总是动态的。你的价格会根据竞争反应、内部算法在不同类别中上下波动。不像过去那样手动更改价格。很多这些都是系统性的，我们觉得我们有一流的工具来非常出色地管理这一点。
我们对此非常透明，这就是我们将如何管理它。我们对我们的促销策略也感觉良好。你看看我们Bill的团队在7月4日能够做的一些事情。我们进行了促销。我们推动了很大的客流量。Bill谈到了家电方面的正单位可比销售额以及正销售额。你可以看看这些，说这是一个很好的价值导向环境，我们认为下半年对我们来说更多会是这种情况。
非常感谢。谢谢你们两位。谢谢，David。
下一个问题来自JP Morgan的Christopher Hoer's。请提问。
谢谢。大家早上好。所以我会跟进一下关于天气的问题。你们谈到了4亿美元可能从第一季度转移到第二季度。所有这些都发生了吗？公平地说天气是净中性还是可能是顺风或逆风，特别是在七月的强势表现中。
是的，Chris，我会说我们实现了那4亿美元的大部分。如果你回到年初，我们在第一季度、第二季度的节奏，我们计划了更正常的天气。第二季度，我们预计季节性变化约为4亿美元。除了阵亡将士纪念日前后几周因为潮湿、寒冷的天气较慢之外。当我们进入六月和七月时，很大程度上如预期的那样发展。所以对参与度非常满意。我们在门店有很好的客流量，正如Marvin提到的，季节性类别表现很好。非常符合我们的预期。
明白了。关于收购方面，我的问题是，随着你们建立更大的专业履行运营，是否会出现第二轮投资周期，也许是为了提前为专业计划购买的未来收入做准备？换个方式问。这些收购是否像业务中的履行、分支机构和仓库投资一样增长，或者你们认为需要将这25亿美元的资本支出提高一步，变得更加积极，为未来增长做准备？谢谢，Chris。
这是一个非常好的问题。我们现在看的是，我们将致力于整合并完成这笔交易。未来我们确实看到在一些特定垂直领域会有较小的补强收购，但目前我们没有计划进行像这次这样的大型收购。但我们确实看到了对这个平台的持续投资。实际上，这是我们购买的一个平台。我们选择FBM的原因之一是我们喜欢他们的ERP系统。我们喜欢他们所在的垂直领域。正如我提到的，我们喜欢他们的地理覆盖范围。
我们喜欢这样一个事实，作为一家小公司，他们拥有我所见过的最好的技术平台之一，包括他们如何拥抱AI以及如何利用它来简化工作并推动一些效率。所以我们相信我们可以利用这个平台，利用我们的年度资本支出，继续建设它，创造一些我们认为将成为非常主导的、长期的、可持续的收入驱动因素。
非常感谢。祝劳动节愉快。
谢谢。
我们的下一个问题来自Morgan Stanley的Simeon Gutman。请提问。
嗨，我是代表Simeon的Zach。谢谢回答我们的问题。可比销售额的拐点是否标志着家装市场的整体转变，还是更多是季度末天气和季节性的反弹？
是的。所以，Zach，我们不期望从宏观角度来看有任何拐点。我提到下半年更多是相同的。与我们年初建立指引时的挑战类似。我们在五月份重申的，现在仍然是我们看到的。再次强调，下半年，我们总是有一些逐步改善的因素。然后我们还期望看到势头，并期望在下半年获取份额，因为我们扩大我们的"全屋战略"举措。所以这是上半年与下半年预期的真正区别。
明白了。然后作为后续问题，感谢所有的战略评论。也许从更大的角度来看。能否评论一下劳氏的战略是如何变化的？看起来你们正在更有意识地转向建筑产品分销，首先是ADG，现在是FBM。这里的愿景是什么？为什么现在这个转变如此引人注目？
所以，Zach，这是Marvin。我认为具体对我们来说。我们一开始专注于我们所谓的零售基本面。七年前，这家公司有很好的资产负债表和糟糕的战略。所以我们一直在非常努力地与一个伟大的领导团队和一些非常敬业的员工一起工作，以巩固这个业务的基础并创造效率。我会说我们现在是世界上运营最好的大型零售商之一。但当我们展望未来，看看我们的"全屋战略"时，这项收购和这两项收购完全支持的战略，问题真的很简单。
当住房复苏时，拐点会出现在哪些类别和业务的哪些部分，我们认为我们将从那个拐点中看到最大的增长？当我们深入研究这一点时，我们认为我们在如何利用住房的拐点方面有一些战略缺陷。我们谈到了这些被压抑的需求项目。我们谈到了到2033年需要1800万套新房。我们没有作为一家公司准备好利用这一点，我们不想袖手旁观。
所以我们进行的这两项收购完美地契合了我们预测的住房家装和整个宏观环境的拐点。那就是单户、多户建筑以及维修、改造，并拥有以非常高效的方式做到这一点的能力。所以这不是战略的改变。这是战略的演变。我们的"全屋战略"基本上概述了这一点。
谢谢。祝你们好运。
好的，谢谢。
下一个问题来自UBS的Michael Lassert。请提问。
早上好。非常感谢回答我的问题，Marvin。看起来专业计划购买市场的这部分正处于整合的早期阶段。劳氏正在将多项资产与现有平台的实力结合起来，以获取其公平的市场份额。在你看来，这足以能够从这些投资中获得非常合适的回报吗？或者你认为这些资产与劳氏需要在这个整合过程中拥有差异化的战略、差异化的市场地位才能获得引人注目的回报？非常感谢。
嗯，Michael，谢谢你的问题。我认为对我们来说，我们相信FBM和ADG的结合确实创造了差异化。你知道，我们对利用这两个平台的可能性感到兴奋。当你把它们结合起来时，它给了我们一个真正的机会去争取这个2500亿美元的总可寻址市场。正如我之前提到的，我们有一个愿景，我们将能够为客户提供从石膏板、天花板系统、绝缘材料、门、地板、橱柜和台面的一切。没有其他参与者能够走进一个大型单户住宅建筑商、大型多户住宅建筑商，并提出这种类型的提议，并用先进的技术做到这一点。
所以这是我们的期望和目标，我们将建立一个报价和解决方案以及履行能力，使我们在我刚才概述的领域具有差异化。
明白了。我的后续问题是，如果我们正处于家装复苏的边缘，劳氏如何确保与整合这些资产相关的所有繁重工作不会干扰劳氏利用复苏或随着复苏展开获取其公平份额的能力？
不，Michael，这是另一个非常公平的问题。我认为这归结于组织结构和执行承诺。我们有独立的整合团队，将致力于ADG和FBM的工作。我们有独立的团队致力于这些战略举措，这些举措将创造Brandon概述的协同效应。我们不会在核心业务中分心。坐在这个桌子上的每个人和劳氏高级领导团队的每个人都明白我们如何创造股东价值。所以我们将真正专注于那些我们经常谈论的"全屋战略"举措，以及你们每个季度听到我们更新的PPI举措。
所以我对股东的承诺是我们不会分心。我们有独立的团队管理这两项令人兴奋的收购，但我们也有核心团队专注于劳氏业务，我们知道这是我们长期成功的关键。
非常感谢，祝你们好运。
谢谢。
下一个问题来自Oppenheimer的Brian Nagel。请提问。
嘿，伙计们。早上好。恭喜。
谢谢，Brian。
我的第一个问题是关于业务趋势的。所以很明显，可比销售额随着季度的进展而加速。我们讨论过这一点。但我想问的问题是，在地理上有什么值得注意的吗？也许帮助我们区分天气正常化或改善的好处与潜在需求的一些真正潜在改善？
所以，Brian，我会说地理上，我们看到的唯一异常是飓风重叠，这在某些地区造成了一定程度的负可比销售额，除了天气。你知道，Brandon提到并明确指出，阵亡将士纪念日销售期从天气角度来看并不好，但它对某些地区的影响比其他地区更严重。除此之外，正如你可以想象的，我们非常非常密切地关注所有宏观因素、所有住房因素、所有政府政策，以确定我们是否看到对某些地区的任何重大影响。今天，没有什么实质性的东西我可以谈。
这很有帮助。Marvin。然后我的第二个问题，我想更广泛地谈谈关税和贸易。所以如果我理解正确，你们说劳氏正在管理业务。你们采取组合方法来定价，你们在做你们必须做的事情。有什么竞争变化吗？我想问的问题是，劳氏显然是该领域的关键熟练参与者之一，但随着这些价格调整的实施，这些关税的实施，你们是否看到劳氏有机会比历史上获得更多的市场份额，考虑到它作为熟练参与者的地位？
Brian，这是个好问题。正如你可以想象的，这是我们花很多时间讨论的事情。我认为如果你从非常高的层次来看这个问题，它归结于你服务的客户群体以及你如何在这个当前环境中最好地服务这个客户群体。我们做了，在我看来，一个出色的跨职能工作，寻找多样化。我的意思是，现在大约60%的商品来自美国，七年前不是这样的。中国占20%，但七年前比这高得多。
Bill的团队正在采取有条不紊的、非常精明的商业步骤，以防止我们对任何一个原产国过度依赖。话虽如此，正如我之前所说，定价是非常动态的，它很大程度上是由我们内部基于竞争定价和我们自己关于弹性的内部数据的一套业务规则驱动的。所以我们知道我们的客户想要什么和不想要什么。我们知道当你开始以某种方式定价时，需求下降的临界点。
所以我们正在实时管理这一点，因为这是未知的水域。但因为我们在几年前没有很好的数据和系统时处理过这个问题，现在有了卓越的系统，团队在管理这一点上非常高效。所以这是一个冗长的回答，可能没有直接回答你的问题，但这是一个动态的环境。我们正在密切关注它，我们绝对是在试图获取份额。我们认为当第二季度天气好转时我们能够做的事情是一个例子，表明我们正在获取份额，我们正在做出明智的决定，可以给客户一个选择我们的理由。
而不是竞争对手。
感谢所有的细节。谢谢。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Jeffries的Jonathan Mazewski。请提问。
早上好，谢谢回答我的问题。我的第一个问题是关于FBM。想深入了解可以实现的更快履行，只是想看看是否可以描述专业客户可能从FBM和劳氏联手中获得的速度改进。不确定是否有办法理解，你知道，今天的服务时间与这笔交易完成后可能发生的情况。这是我的第一个问题。
是的。所以，Jonathan，这是我们真正兴奋的事情之一。你知道，举个例子，FBM的核心能力是石膏板。他们卖很多，可以送到多层。如果今天一个客户走进我们的一家门店，我们卖，简单来说，一平板车的石膏板，完成这个销售和交付是一个非常非常痛苦的过程。今天通过与FBM的合作，通过我们的无限通道技术。我们可以将这个销售电子化地发送给他们。他们可以在24小时或更短时间内拣货、履行。
这完全取决于地理位置。正如我之前提到的，这项收购最引人注目的原因之一是，他们的地理覆盖范围是我们门店密度最低的地方，主要是加利福尼亚、东北和中西部的这些城市地区。这对我们来说至关重要，不仅可以从这些地区的实体劳氏门店推动专业销售，还可以在这些地区派驻销售人员推动销售，这些地方我们现在还没有足够的密度和规模，但履行效率和速度将呈指数级提高。
明白了。还有一个快速跟进问题。你们今年早些时候公布了市场计划。我认为这项举措仍处于早期阶段，但也许，Brandon，如果你可以梦想成真，如何描述随着时间推移，随着规模化的3P市场，可以实现的营运资本和库存效率？谢谢。
是的，Jonathan，谢谢你的问题。我想说关于我们的市场，继续对进展感到非常兴奋。我们看到在各个价格点上产品报价的广度扩大。我们能够提供从价值到高端的产品。我们在五月份谈到了Miracle平台的推出。我们在向平台添加供应商方面取得了非常好的进展，并且非常按照我们的预期节奏推出。我不会说在这一点上我们对营运资本或类似事情有具体的期望，但预计在2025年之后的长期内，这将是我们在线报价和通过"全屋战略"能够做的事情的重要贡献者。
Rob，这样，我们还有时间回答最后一个问题。
谢谢。最后一个问题来自花旗的Steven Sacco。请提问。
太好了。早上好。非常感谢回答我的问题。恭喜这次收购。第一个问题是关于购买这项资产对利润率的影响。鉴于业务模式的差异，我们应该如何初步看待加入FBM后的毛利率和EBIT利润率？然后从更大的角度来看，这如何影响你们的一些长期财务目标？过去你们谈到过达到大约14.5%的营业利润率，并有达到15%的可见性。这是否意味着未来几年利润率美元比利润率更重要？
是的，Steve，你知道，谢谢你的问题。我认为关于财务预期，首先也是最重要的是，我们预计FBM收购将帮助我们实现更可持续的长期销售增长，这将来自更深的专业渗透，特别是在专业计划支出方面。Marvin详细谈到了我们能够进入2500亿美元的大型复杂专业市场的能力，今天我们几乎没有进入。这将转化为，我们相信，增加营业利润。这将持续支持EPS增长。我们不会具体讨论这一点稀释或关于2026年的预期。
我们将在完成FBM后提供更新，具体时间将取决于此。但我们预计在11月会有更多更新。关于，你知道，问题的第二部分关于长期目标。现在我们坚持并专注于2025年，并兑现这些承诺，展示我们做到这一点的能力，非常好地管理盈利能力，以及FBM对长期目标的任何影响。我们期待在今年年底和展望2026年时讨论这一点。
好的，明白了。我还有一个关于资本配置方面的问题。所以你们看到你们暂停股票回购到2027年第二季度。Marvin，你提到了未来可能进行更多的补强并购，现在你们已经完成了这项收购。我们应该预期股票回购在未来几年退居次要地位吗？即使当你们恢复时，我们会看到较低水平的股票回购活动吗？
是的，Steve，我来回答这个问题。正如我们一直提到的2.75倍的目标和我们现有的信用评级，我们将在未来几年积极偿还债务，以在接下来的两年内回到那个杠杆目标。2025年、2026年，我们确实预计会暂时暂停股票回购，我们预计一旦我们回到那个杠杆目标，将在2027年恢复。但更广泛地看，你知道，这笔交易的权衡，再次强调，我们的首要任务是继续投资于业务，这已经通过我们的资本配置哲学阐明。
我们将投资于业务增长。我们相信FBM收购将释放运营杠杆成本协同效应、交叉销售机会，随着时间的推移，我们预计这将扩大规模，最终推动更强的回报，符合我们的目标范围。
Steve，这是Marvin，最后一点。我们做的任何补强收购都将在我们的资本配置框架内，并在我们所在时间段的资本支出承诺内。Brandon提到，我们对这次收购感到兴奋，对建设这个平台感到兴奋，但我们也致力于偿还债务，回到我们的杠杆目标。
明白了。非常感谢这些细节。
谢谢，Stephen。
感谢大家今天参加我们的会议。我们期待在11月的第三季度财报电话会议上与大家交流。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。谢谢大家。我们结束了。