Stacey Jill Brodbar（投资者关系主管）
Lee M. Shavel（总裁兼首席执行官）
Elizabeth Mann（首席财务官兼理赔解决方案临时总裁）
Saurabh Khemka（承保解决方案联合总裁）
Aaron Brunko（财产评估解决方案总裁）
Manav Patnaik（巴克莱银行）
Alexander Kramm（瑞银集团）
Wenting Zhu（Autonomous Research）
Toni Kaplan（摩根士丹利）
Jeffrey Meuler（贝雅公司）
Ashish Sabadra（加拿大皇家银行资本市场）
Faiza Alwy（德意志银行）
Charles Peters（雷蒙德詹姆斯公司）
Andrew Steinerman（摩根大通）
David Motemaden（Evercore ISI）
Jason Haas（富国银行）
Andrew Nicholas（威廉布莱尔公司）
George Tong（高盛集团）
Russell Quelch（Redburn）
大家好，欢迎参加Verisk 2025年第二季度业绩电话会议。本次通话正在录音。目前所有参会者处于只听模式。在今天的准备发言后，我们将进行问答环节，每位参会者限提一个问题以便让所有人都有提问机会。届时我们会提供进一步说明。现在请Verisk投资者关系主管Stacy Broadbar女士进行开场介绍。Broadbar女士，请开始。
谢谢接线员，大家早上好。感谢各位参加我们今天关于2025年第二季度财务业绩的讨论。今天参会的有Verisk总裁兼首席执行官Lee，以及首席财务官Elizabeth Mann。
本次电话会议提及的财报新闻稿、传统季度业绩演示材料及相关10-Q表格可在我们官网variisk.com的投资者板块找到。财报新闻稿也已作为8-K表格附件提交给SEC。本次电话会议的回放将在30天内通过我们官网和...获取。
如今天财报新闻稿中详细说明的，我需要提醒大家今天的电话会议可能包含关于Verisk未来业绩的前瞻性陈述，包括与财务指引及近期宣布的Aculinx收购相关的内容。实际表现可能与今天的陈述存在重大差异。影响未来表现的因素信息包含在我们近期提交给SEC的文件中。
本次电话会议讨论的非GAAP财务指标的调整说明已在我们官网variisk.com投资者板块公布的8-K文件和今日财报演示材料中提供。但我们无法提供调整后EBITDA和EBITDA利润率与最直接可比GAAP结果的调节表，因为预估某些排除项目（如税务影响、收购相关成本、处置损益及其他非经常性支出）需要不合理的工作量且高度不可预测，这些项目的影响可能很重大。
现在请Lee开始发言。
谢谢Stacy。大家早上好，欢迎参加今天的电话会议。我很高兴地宣布，我们的运营势头在第二季度持续，实现了又一个强劲季度，基本符合预期。7.9%的有机固定汇率收入增长在我们大多数业务中普遍存在。我们对成本管控的关注带来了健康的利润率扩张，实现有机固定汇率调整后EBITDA增长9.7%。Elizabeth将在财务回顾中提供更多细节，但这些结果展示了我们订阅制商业模式基于为客户创造价值的复合效应。
我有信心今年将成为Verisk又一个稳健年份，我们正在上调2025全年收入和调整后EBITDA展望，以反映强劲的上半年表现及并购影响。大约三年前，我们公布了新Verisk——一家专注于保险的可预测增长公司。我们实施了结构和文化变革以增强整合性，并专注于提升与客户的战略对话。
最终结果是强劲的财务和运营增长。我们还将业务从行业公用事业发展为数据分析专家，再到集成技术网络，通过聚焦创新和先进技术为全球保险业服务。同时保持资本配置纪律，投资于最高资本回报机会同时将超额资本返还股东。
今早我们宣布已签署最终协议以23.5亿美元收购Aculinx。Aculinx是领先的SaaS平台，为住宅修复和维修行业提供端到端业务管理工作流，在屋顶领域具有专长。Aculinx是我们通过财产评估解决方案业务为保险公司和承包商提供的网络能力的自然契合和延伸。
集成服务软件平台位于屋顶承包商工作流中心，解决每个关键阶段，包括潜在客户生成、销售和客户关系管理、虚拟测量、材料订购、劳动力采购、支付处理和作业管理。该公司5,000多家客户大多从事保险驱动的维修和修复，屋顶是住宅最大且最昂贵的组件之一，占所有住宅理赔价值的25%以上。
Aculinx是非常强劲的业务，具有吸引力的财务特征，包括对Verisk整体具有增值性的收入增长和EBITDA利润率，以及高比例的经常性收入。但更重要的是，由于高度客户重叠和互补功能，Aculinx对我们的财产评估解决方案业务极具加成作用。我们看到将Aculinx与Verisk财产评估解决方案结合的强大增量价值创造，这将反过来改进、扩展和强化我们的网络，提升所有参与者的生态系统价值。
具体而言，更无缝的集成将消除手动工作并改善保险公司与承包商之间的信息流，为双方节省成本和时间，同时业主可因工作流效率和更准确定价数据驱动的成本节约而受益于更快维修。
在数据方面，Aculink专注于屋顶材料和劳动力的差异化丰富数据集将改进我们提供给保险公司和承包商的分析。通过提升的战略对话，我们经常听到对屋顶材料信息和基准报告增强的请求。我们看到协同交叉销售和向上销售机会，因为我们可以向现有Varis客户推进该平台及其多个模块的采用。
此外，我们对现有Veris产品在客户群中扩展数据货币化的机会感到兴奋。我们此前宣布战略收购Surance Bay，这是寿险和年金行业生产者许可、入职和合规解决方案的领先提供商。Surance Bay将成为Verisk寿险解决方案的一部分，并将我们的存在扩展到独立代理和更广泛的分销渠道。
与Verisk业务的结合将帮助简化和改进保险分销流程，并为寿险和年金生态系统提供增强保险公司、总代理、保险代理和消费者之间工作流的解决方案。公告的初步反应非常积极。客户、潜在客户和行业分析师评论说他们看到了集成解决方案的价值，正如其中一位所说这是"套件的完美补充"。
这一反馈进一步确认了我们持续提供创新集成解决方案以满足寿险和年金行业不断变化需求的承诺。Acculinx和Insurance Bay的收购共同体现了我们的资本配置纪律，包括我们基本的价值创造并购理念。这一方法聚焦三个支柱：1)收购与我们保险聚焦战略一致的稳健运营业务，具有可持续增长和运营杠杆；2)识别明确机会以改进和增强合并实体的价值；3)以产生有吸引力资本回报的价格收购业务。
过去三年我们展示了耐心、选择性和价格纪律，我们很高兴欢迎Insurance Bay团队加入Verisk。我们充满动力与他们合作增强这些业务的网络效应，并为财产理赔和寿险生态系统最大化价值。
在整个Verisk，我们专注于推动创新并倾向使用生成式AI，将新功能嵌入一些核心产品以为客户提供更深入洞察和效率。特别是作为我们"重塑"计划的一部分，我们推出了Premium Audit Advisory Service AI，这是首个市场AI聊天机器人。这一发明使保险公司能够研究分类和规则，确保风险在承保时被准确分类，信息检索速度比传统解决方案快95%以上。
客户对该解决方案的采用强劲，我们观察到客户使用时间增加，因为他们从该工具中发现了价值。此外，在我们的表单管理平台Mozart中，Mozart compare with AI使客户能够跨ISO表单比较，快速识别我们对覆盖语言的更改以反映最新市场和合规要求。这一解决方案为客户节省时间并消除了管理表单变更的复杂性。
最后，我们处于商业引入Underwriting Assistant的早期阶段，这是我们AI驱动的解决方案，以更高效率和数据准确性产生变革性承保结果，使用户能最大化生产力和有效性。Underwriting Assistant的关键特征之一是自动化创建结构化商业财产提交的能力，显著缩短决策时间，将过去需要数天或数周的工作转变为仅需几分钟。
这不仅加速了流程，还取代了低价值数据捕获活动，允许利用该工具的承保人专注于更具战略性的任务。我们的解决方案还通过数据增强提高数据准确性，利用我们广泛的商业财产数据集确保承保人拥有最可靠和完整的数据，促成更有利可图的承保决策。
最后，我们的交互式聊天机器人利用我们深厚的领域专业知识和专有数据为承保人和代理人提供实时专家建议。通过提供及时提示和洞察，我们帮助确保承保决策更明智且更有利可图。我们对这一突破性创新感到兴奋，并有机会帮助保险合作伙伴在其核心流程中纳入最先进技术。
在结束前，我要宣布Maroon将从Verisk职位卸任，担任另一家上市公司高管职位。我们祝愿Maroon顺利并感谢他对Verisk十年的服务。随着Maroon离职，Elizabeth Mann将额外承担理赔解决方案临时总裁职责。我们对理赔部门的板凳实力有信心，并已开始寻找永久替代者。现在请Elizabeth进行财务回顾。
谢谢Lee，早上好各位。今天我计划就三个主题提供细节。首先，我将介绍2025年第二季度的财务结果。其次，我将讨论近期宣布的Surance Bay和...收购的财务影响。第三，我将提供2025年更新展望的细节。
转向盈利，在合并和GAAP基础上，第二季度收入为7.73亿美元，同比增长7.8%，反映承保和理赔业务的强劲增长。净利润为2.53亿美元，同比下降18%，稀释GAAP每股收益为1.81美元，同比下降16%。GAAP净利润和每股收益下降主要是由于去年同期与先前处置业务和债务提前清偿相关的1.02亿美元净收益。
转向我们的有机固定汇率结果，根据新闻稿非GAAP财务指标部分定义的非运营项目调整。我们的运营结果展示了业务中持续的广泛增长。第二季度OCC收入增长7.9%，承保和理赔分别平衡增长7.7%和8.3%。我们订阅收入占季度总收入的82%，在OCC基础上增长9.3%。这由我们承保和理赔最大业务的强劲增长驱动，包括规则和损失成本、极端事件解决方案和反欺诈。
这三项业务都实现了强劲的价格实现和扩展续约，因为我们持续创新和改进核心产品。此外，我们在专业业务解决方案中看到稳固的两位数增长，因为我们持续看到平台上的强劲接受和使用。展望下半年，我们提醒您我们将与2024年强劲的两位数订阅增长进行比较，这得益于某些合同向订阅的转换。
此外，我们将实现与联邦政府支出削减相关的影响，我们预计这将在第三季度开始。如我们先前沟通的，联邦政府合同占我们总收入不到1%。我们的交易收入占总收入的18%，本季度恢复增长，在OCC基础上小幅增长1.8%。这一增长是我们国际业务实力的体现，包括财产、寿险健康和旅行。
此外，由于证券化发行量创纪录水平，我们在极端事件业务中实现了强劲收入增长。这一市场持续吸引新资本，市场参与者将Verisk的模型视为定价风险的可靠来源。这一增长被我们汽车业务的疲软所抵消，这与去年的艰难比较、客户组合和一些竞争压力有关，我们预计这些将持续。
此外，由于市场条件，我们在可持续发展业务中经历了一些疲软。转向我们的调整后EBITDA结果，季度OCC调整后EBITDA增长为9.7%，而包含有机和无机结果的总调整后EBITDA利润率为57.6%，同比上升220个基点。我们报告的利润率受益于外汇折算影响，这在季度中贡献了120个基点。这一外汇收益未包含在我们的指引中，因为我们不预测或对冲外币。
调整这一非运营收益后，我们仍实现了健康的利润率扩张，突出了强劲收入增长、持续成本管控和我们全球人才优化举措的效果。如我们过去分享的，我们发现以过去12个月为基础查看利润率有助于调整季节性。LTM利润率在本期为55.6%。展望下半年，我们想提醒您在2024年第三和第四季度我们确实有一些与外汇折算相关的利润率波动。
向下看损益表，第二季度净利息支出为3,600万美元，去年同期为2,900万美元，原因是债务余额增加和利率上升。第二季度我们赎回了2025年6月到期的5亿美元4%票据。我们报告的有效税率为22.7%，去年同期为21.7%。同比上升是由于去年同期的一次性税收优惠。
调整后净收入增长6.3%至2.64亿美元，季度稀释调整后每股收益增长8%至1.88美元。这一增长由强劲收入增长、利润率扩张和较低平均流通股数驱动。这被更高的折旧和利息支出及更高税率部分抵消。在报告基础上，运营活动产生的净现金增长15.5%至2.45亿美元，自由现金流增长22.6%至1.89亿美元。这一增长主要由某些现金收款时间驱动。
我们仍致力于向股东返还资本。第二季度我们支付了每股0.45美元的现金股息，同比增长15%。此外，我们完成了1亿美元的加速股票回购计划。截至6月30日，我们股票回购授权下有13亿美元容量。
转向我们的收购，我们对Bay收购及...完成后带来的增长机会感到兴奋。这些业务都具有强劲的财务特征，包括稳健的收入和调整后EBITDA增长及健康利润率，这将增强Verisk的整体增长特征。此外，这两项业务都有大量经常性收入组合，与我们的可预测增长模型一致。
假设交易在2025年第三季度末完成，我们预计今年所有收购的收入贡献在4,000万至5,000万美元之间。我们预计交易将在2026年底前对盈利产生增值。如我们讨论的，我们看到这些业务与Verisk结合的强大价值创造机会。我们计划投资于整合以推动持久的长期收入增长并最大化协同效应。
从融资角度看，我们用现有现金为Surance Bay的1.63亿美元收购提供资金，并于7月17日完成交易。我们已为...的23.5亿美元收购安排了全额承诺债务融资。这一融资将暂时增加我们的杠杆，使其达到当前2至3倍目标范围的高端，但我们计划到2026年底将杠杆降至目标范围中部。
此外，我们预计下半年利息支出将增加，反映与交易相关的新借款。鉴于我们强劲的自由现金流生成（这些收购只会增强这一点），我们打算在去杠杆的同时继续回购股票。这些交易代表了我们资本配置框架的纪律性方法和执行。我们将继续通过收购和处置积极管理我们的组合，为股东最大化价值创造。
关于指引，我们对上半年的强劲结果感到满意，并更新了2025全年展望以反映这一稳健表现及纳入近期宣布收购的影响（仍需监管批准和完成）。具体而言，我们上调合并收入展望，现在预计在30.9亿至31.3亿美元之间，包含4,000万至5,000万美元收购贡献。
我们还将调整后EBITDA展望上调至17亿至17.4亿美元范围。我们预计调整后EBITDA利润率将保持在55%至55.8%范围，反映我们收购的贡献及与这些业务交易和整合相关的一些一次性支出。我们预计利息支出在1.9亿至2.1亿美元之间，反映为...收购融资所需的增量债务。
从税务角度看，我们仍预计在23%至25%之间，因此可能接近低端。综合来看，我们现在预计稀释调整后每股收益在6.80至7美元之间，反映核心业务的强劲结果和收购带来的适度初始稀释。我们预计交易将在2026年底前产生增值。所有指引指标的完整列表可在我们官网投资者板块公布的财报幻灯片中找到。
现在请Lee进行结束发言。
谢谢Elizabeth。结束前，我想请大家在日历上标记2026年3月5日，这是我们下次投资者日的日期，将在泽西市举办。我们将随着时间临近分享更多信息。我们对未来的增长机会感到兴奋，并有信心执行我们的战略和价值创造。我们继续感谢所有对Verisk的支持和关注。鉴于覆盖我们的分析师数量众多，我们请求每位仅提一个问题。
现在请接线员开放提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号一键举手加入队列。如果想撤回问题，只需再次按星号一键。我们请求每位仅提一个问题。第一个问题来自巴克莱银行的Manav Patnak。您的线路已开通。
谢谢。早上好。我想问关于这笔交易，你们能否谈谈——我猜你们提供财产评估解决方案并与行业许多其他参与者合作。所以希望你们能说明这是否改变了这种动态，以及更多关于你们预期从这笔交易中获得的一些收入和成本协同效应的细节。我想你们没有提到这一点。
好的，Mana，非常感谢。你问题的开头确实抓住了我们看到的Aculinx合并的一个关键战略维度。首先，财产评估解决方案业务虽然最初基于提供损害评估，但已真正演变为一个非常有价值的网络，连接保险公司和承包商、第三方管理人、修复专家、理算员以及重要的保单持有人。
Aculinx组件凭借其为屋顶工构建的极其强大的平台，使我们能够扩展和集成该网络与保险相关修复的核心组件。我们的客户高度重叠。现在拥有5,000多家客户，我们相信其中超过一半也与我们的财产评估解决方案业务有关系。
这让你对重叠程度和我们改进连接性的能力有所了解。这引出了协同机会。直接机会是识别那些未使用我们财产评估解决方案业务的客户，以及反之在PES系统上有能力使用该套件产品的承包商。鉴于两者之间的协同效应，这些都是直接机会。
此外，正如我们提到的，不仅是网络元素，还有我们可以与保险客户群利用的非常精确的屋顶材料和运营成本的重大好处。最近——我想就在过去三个月内，我与一家大型保险公司CEO会面，他特别要求提供更详细、更当前和相关的屋顶数据，这显然解决了这一点。
除此之外，虽然Aculinx专注于屋顶维度，但我们相信它也适用于水缓解和修复及恢复功能的其他专门元素。Elizabeth？
是的，我将在协同方面补充，正如Lee强调的，有许多收入机会我们将追求，这些将在未来几年建立，但在交易完成后。我只从成本协同角度补充，我们当然始终关注效率，但这不是一个基于成本削减的收购。我们强调了Aculinx业务的吸引力利润率。因此，我们实际上看到了一些投资该业务的机会，同时仍保持其吸引力利润率。
下一个问题来自瑞银集团的Alex Kramm。您的线路已开通。
是的。嘿，大家好，早上好。就收入指引而言，看起来你们只是因为并购贡献了4,000万至5,000万美元而提高了它。我想鉴于一切情况，外汇也应该有帮助。你们仍在谈论非常强劲的年初和积极展望，但似乎鉴于你们的运行情况，你们应该提高它。所以只是想知道展望是否比以前稍弱。我知道你们提到了政府方面。所以也许详细说明一下什么比你们年初看到的更好或不太好。抱歉问题很长。
非常感谢你的问题，Alex。这很有道理。是的，如你所见，你是对的。我们对上半年交付的结果感到非常自豪。展望下半年，我们确实看到了一个平衡的展望，有几件事我们正在关注。首先是与去年和2024年下半年相比的基数。具体来说，2024年第四季度有我们提到的飓风风暴。
此外，在整个2024年下半年，订阅收入确实在加速增长。其中一些来自一些强劲的续约，这意味着我们正在跨越这一强劲增长，并在今年的增长因素上构成了阻力。所以这是关于基数的第一个领域。
我们关注的第二个因素是我们在发言中提到的一些已知因素。自我们在2025年初提供首次展望以来发展的事情，我特别提到了联邦政府合同方面，这是包含的，但这是一个已知因素，将在第三季度开始影响我们。然后我们还特别提到了汽车业务，更广泛地说，我们UDAS业务中的一些短期影响，包括那些汽车因素，以及一些来自加州情况的保险公司压力，调节了他们的一些自由支配支出。
所以这些是已知因素。然后有一些未知因素，如流失和天气活动，我们国际业务中的交易量。但展望未来，这些是影响我们下半年的一些事情。我只想说，业务的核心价值和实力仍然强劲。是的，全年展望仍然在6%至8%有机增长，与我们的整体指引非常一致。
很公平。谢谢。
下一个问题来自Autonomous Research的Kelsey Zhu。您的线路已开通。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。在汽车领域，除了艰难的基数和购物活动以及可能来自合同转换的影响，我想你们多次提到了那里的竞争压力。所以我想知道你们能否增加更多细节，你们从谁那里看到这些竞争压力？以及从与客户的对话中有什么细节，那将非常有帮助。非常感谢。
是的。谢谢，Kelsey。我感谢这个问题。我想说的评论是在汽车领域，有一个我们面对的大型竞争对手，我们在该业务中没有相同的规模。这是一个我们成功竞争的领域，但时不时地，我们确实在该领域面临更大的压力。但这是一个我们继续努力在其他业务中找到可以补充我们所做工作的维度的领域，例如通过将理赔相关数据与承保数据联系起来，并在该方面提供创新解决方案。
但这是一个即使它不到我们总业务的10%，在我们的汽车相关业务中，我们偶尔会受到竞争压力的领域。
下一个问题来自摩根士丹利的Tony Kaplan。您的线路已开通。
谢谢。我想回到，你们将其描述为该市场的领先SaaS平台。我想知道这是否是你们的优先事项。我知道过去你们曾尝试与许多P&C保险SaaS平台集成。这是否是一个战略上我们应该期待看到更多走向那种平台或产品集的领域。谢谢。
是的。谢谢，Tenny。这是个很好的问题。我想公平地说，如果你看看我们现有业务的许多，当然每个人在一个维度上理解我们是一个数据和分析业务。我们的许多业务实际上是软件或SaaS相关业务，通过软件，我们连接关键的承保或理赔功能，当然PES业务就是其中的一个代表。
因此，虽然我们可以说这显然是一个强大的SaaS平台，但为客户提供连接性并将他们的内部流程联系在一起，以及作为一种手段将承包商集成到修复和恢复功能的更广泛生态系统中，连接承包商、理算员和保险公司在该过程中是一个自然的契合。但你可能也从我们过去的评论中了解到，我们的极端事件业务正在向SaaS平台迁移，这将促进我们许多建模业务的效率、速度和计算能力。
此外，在我们的承保业务中，我会请Saurabh Kempka对此发表评论。我们还在我们的核心业务重塑元素中开发了许多集成功能，你可以描述为软件相关或连接性相关。
是的。谢谢，Leah。绝对。如果你看看我们的核心业务计划，其中心点是平台，它将我们所有的内容集中在一个地方，并为我们的客户提供了将其集成到他们工作流中的机会。这是我们获得很好反馈的地方，客户说，看，这是你现在提供所有内容的一站式商店，这是行业中的顶级内容，但现在我可以将其集成到我的工作流中并获得很多效率。所以这种连接性对我们非常重要。
这就是本质，Tony，我只想留给你的是，虽然我们收集行业数据、清理数据（这需要大量专业知识和工作）并分发数据的传统功能是业务的基础。但越来越重要的是，证实我们业务网络元素的连接功能是我们看到继续增长和服务行业的额外机会的地方。这当然是在我们与客户的对话中，连接该生态系统是Verisk独特优势的角色。
下一个问题来自贝雅公司的Jeff Mueller。您的线路已开通。
谢谢。恭喜。就其强劲增长而言，你们能否帮助我们理解其核心市场的驱动因素或渗透率？我想我只是试图理解该水平增长的可持续性。谢谢。
谢谢，Jeff。所以我要开始这个，然后我会转给Aaron Brunco，他领导我们的财产评估解决方案业务。但从我的角度来看，增长动态是真正开发了一个专门针对屋顶功能的SaaS集成服务平台，其创始人最初是一个屋顶工，所以非常了解该业务。他们成功地渗透了屋顶业务，正如你可以想象的，这是一个非常大的业务，通过创建一个专门针对该特定功能需求的竞争差异化产品。
因此，继续有重大机会渗透该机会，同时你为该功能增加更多价值，然后为屋顶工创造更多价值，并维持整体定价优势。让你了解我们对该屋顶领域TAM的估计，它本身大约是一个20亿美元的TAM。正如我们传达的，预计2025年收入约为1.5亿美元。所以让你对持续的渗透机会有所了解。
但Aaron，也许就持续增长和我们看到的与财产评估解决方案结合的机会而言，也许你可以给Jeff一些额外的细节。
是的。谢谢，Lee，Jeff，感谢这个问题。所以当你考虑市场内的增长时，有大量屋顶工真正代表了市场内的空白机会。我们注意到的另一件事是通过私募股权进行的许多整合，根据我们看到的分析，这也使他们在未来几年处于非常强劲的增长位置。因此，我们不仅有严重对流风暴的增加，我们还有更复杂的需求，如果你愿意，在屋顶市场和一般变化的人口统计中，进一步支持TAM的更深渗透是我们非常关注的。
是的。谢谢，Aaron。Jeff，我想提到的另一个维度，你会在我们关于战略理由的幻灯片中看到这一点。虽然我们专注于承包商，但另一个有趣的发展维度是他们与供应商建立的关系，他们为材料提供直接谈判、交付和定价。这一维度我认为仍处于相对早期阶段，特别是在Aculink。
所以这是一个在那里扩展的机会，当然也可能更广泛地扩展到我们的其他承包商关系。所以这是支持核心业务的另一个增长维度。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Ashish Sabadra。您的线路已开通。
谢谢回答我的问题。只是想跟进Acolinx的收入增长。显然，非常强劲的收入增长特征，但我想了解是否存在任何周期性，财产评估解决方案的经验强度与极端事件特别是飓风相关。Aculink是否也表现出类似的周期性？然后也许就投资而言，Elizabeth提到或你们也提到可能在那里有更多投资的潜力。所以任何关于我们应该如何考虑该业务投资的细节？谢谢。
谢谢，Ashish。所以让我解决周期性问题，然后我会请Elizabeth谈投资方面。这是我们非常仔细研究的事情，以理解这一点。我们聘请了第三方顾问为我们评估，然后应用我们自己的知识。我们发现实际上周期性相对较低，屋顶和修复业务更多是由整体房屋存量驱动，正如你可以想象的，从规模角度来看，这要重要得多。我的意思是，当你想到住宅数量时，这是一个巨大、巨大的市场。当然，与这些屋顶相关的维修和恢复将有一个持续的常规水平。
因此，作为一个业务，它往往不会有显著的波动，比如说，与抵押贷款业务或建筑业务更紧密相关。所以我认为我们很满意基于我们所看到的，它的周期性相对较低。
谢谢，Lee。我要补充的一点是，我同意关于周期性的观点。从季节性角度来看，在非常寒冷的冬天，屋顶工作较少，不可能进行。所以在冬季可能只是有一点季节性。关于投资的第二部分问题，是的，当我们收购他们时，作为一家私营公司，他们运行得相当精简。我们将在业务中有两个投资元素。
一个是当他们加入Verisk家族时，建立一些上市公司功能。但第二个也是更重要的是真正建立收入协同效应和产品开发机会，我们看到了将其与财产评估解决方案产品套件结合的机会。为了给你一些信心，我们强调了该业务从整体利润率角度对Verisk具有增值性，我们预计能够维持这一点。
下一个问题来自德意志银行的Faisa Alwe。您的线路已开通。
是的。是的，嗨。谢谢。我想问一下你们在准备发言中讨论的一些新AI产品，Lee，特别是AI自动承保功能。好奇你们是否认为行业已准备好采用它？也许你们可以谈谈围绕它的定价观点，以及这是否增加了你们按价值定价的能力。谢谢。
谢谢。我会请Saurab回答。我想你的普遍问题，我们的一个价值增加是开发产品并应用新技术，然后在行业中测试它。在整个行业中，我认为与大多数一样，你有早期采用者，你有快速跟随者，你有保守的玩家，更抗拒变化。但我认为我们处于能够测试这一点的独特位置。但我想在每种情况下，我们讨论了三种，我们看到高度的兴趣和不同程度的采用。
是的，绝对。所以我会谈谈我们POS AI工具和Mozart AI工具的两个方面，我只强调这些工具的采用非常好。在POS方面，我们几乎有四分之一的用户已经在使用它。他们喜欢它。他们从时间效率中看到了很多好处。我们得到的反馈是这有助于我们为底层工具建立价值。所以底层信息很好，但增加一个AI组件增加了对我们客户的价值。
在Mozart方面，这是我们的表单管理平台，几乎一半的客户已经开始使用它。再次，这对他们来说是一个巨大的时间效率节省，他们也喜欢这个工具，我们预计会增加更多功能。
下一个问题来自雷蒙德詹姆斯公司的Peter Gregory Peters。您的线路已开通。
谢谢。我有很多问题。我必须选一个。我将专注于资本评论，鉴于交易，也许你们可以回去谈谈——你们说杠杆将上升到范围的上限，然后你们将去杠杆。同时回购股票。所以只是想知道这是如何运作的，只是展望你们如何看待这一点？
是的。感谢问题，Greg。是的，我们将筹集债务来完成交易。这将是定期债务和银行债务的混合，具有可预付性。所以我们能够随着时间的推移以稳定的速度并在我们的控制下偿还。所以我们可以——凭借我们强劲的自由现金流，这些收购将增强这一点，我们可以选择进行混合和组合的债务偿还，同时保持我们的股票回购活动，可能比我们过去在没有并购时的速度低，但我们仍将保持该股票回购活动。
下一个问题来自摩根大通的Andrew Steinerman。您的线路已开通。
嗨。我知道你们将其标记为屋顶工空间SaaS的领先提供商。能否告诉我们他们与谁竞争？我猜你们会说ServiceTitan，但如果这是真的，你们知道，Aculinx如何区分自己，并概述SaaS的竞争格局。
Andrew，我很惊讶你熟悉承包商SaaS模型。ServiceTitan是一个竞争对手。Job Nimbus也在该领域。他们通常提供更通用的承包商服务。因此，Aculinx的竞争差异化在于他们专注于屋顶工特定需求的专业化，无论是从材料还是从过程和作业管理角度来看。
我会请Aaron补充这一点，如果他愿意分享关于竞争前沿的任何内容。Aaron？
Lee，我认为你很好地涵盖了这一点，就你提到的公司而言。他们当然是屋顶SaaS市场中的顶级提供商。所以我认为你很好地涵盖了这一点，Lee。
谢谢，John。
谢谢。
下一个问题来自Evercore的David。您的线路已开通。
嘿，谢谢。早上好。也有一个关于Aculinx的问题。所以我认为它约占你们现有收入的5%，但也在中高两位数增长。然后你们也提到了相当大的交叉销售机会。我想知道这是否改变了你们对6%至8% OCC增长目标的看法，一旦——一旦我们完全在2027年将其纳入有机？
是的，感谢问题，David。我们将——我们将不得不看看当我们进入2027年时的情况。显然，从增长角度来看，它无疑具有加成性。如你所说，它占总数的较小百分比。所以我们将看看——看看它如何发展。
下一个问题来自富国银行的Jason Hoss。您的线路已开通。
嘿，早上好，谢谢回答我的问题。看起来我们今年看到净承保保费增长放缓，经过几年的非常强劲增长。所以我很好奇是否有可能你们将能够继续以与过去相同的速度定价，所有你们一直在向客户交付的核心业务或其他投资，或者我们应该预期定价将开始放缓？我想这将在2027年，因为两年的滞后。但是的，如果你们能帮助解释这一动态，那将很有帮助。
谢谢。是的。谢谢，Jason。我认为你的观察是公平的，这是我们关注的事情。我会请Surav Kempka给你这方面的细节。
是的，绝对，Jason。你是对的。我是说，我们看到行业保费增长放缓。这取决于——在线条上以及是财产还是责任方面有一些变化。如你所指出的，对于我们与年度保费增长相关的部分合同，这种影响将是滞后的。然而，我们更多的收入与长期合同相关。当我们续签这些合同时，我们的客户正在预测这种放缓。我们正在构建长期交易，以纳入这一增长期和这一较慢增长期。所以我们为客户提供了长期合同的稳定性，并使我们能够有更多的定价可见性。
我还要补充的是，看，保费是我们定价的一个组成部分，我们在这些续约中真正关注的是突出我们的客户看到的价值，这正受到我们在核心重塑计划中的投资的帮助。是的。
我还要补充的一点，Jason，是如果你看看核心保险业务的长期增长，我们清楚地看到了保费增长的周期性，硬市场和软市场，它仍然使我们能够交付高度一致的6%至8%的有机增长范围。
此外，除此之外，我们继续在我们的SBS和寿险业务中看到强劲增长，这些业务正在渗透新机会，并不与整体保费增长挂钩。
下一个问题来自威廉布莱尔公司的Andrew Nicholas。您的线路已开通。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。我想坚持有机增长主题。过去3/4现在你们处于或第四季度略高于你们几年前在投资者日概述的6%至8%范围。只是有点好奇，如果我们看看过去3/4特别是，长期增长算法中的任何组成部分，价格、新客户、向上销售、交叉销售、新举措、客户整合，所有你们几年前概述的不同驱动因素，是否运行在你们知道这些范围的高端甚至以上？只是试图了解并将近期势头与你们在'23年投资者日构建的顶线增长算法相对照？谢谢。
是的。Andrews，非常感谢你的问题。我要从Saurav结束的评论开始。我认为最重要——我们能够超越的最重要因素是投资于、沟通和实现我们从业务投资中为客户带来的增量价值。
我们在我们对核心业务重塑计划的投资中看到了这一点，以提高他们数据的可用性、流程的效率。我们不仅直接听到这一点，而且间接从一位投资者那里听到，他正在做自己的尽职调查，并与我们的多个客户交谈，看看他们是否从中获得价值，反馈一直非常积极。我认为这也增加了我们在高级别的参与使我们能够更好地向他们传达我们提供的价值，并理解我们可以在哪里进行与他们非常相关的投资。
我之前提到我与一家大型保险公司CEO会面，他强调屋顶数据元素的增加——改进屋顶数据组件。所以这显然是我们考虑这一收购优点的一个因素。所以这就是我要引用的可能是对我们业务整体增长的最重要贡献者。
谢谢，Lee。然后为了量化这一点并将其映射到你限定的因素上，Andrew。我认为当我们考虑我们的构建时，这种参与和价值交付使我们能够在定价方面交付范围的高端或偶尔高于范围，当我们突出价值时，在交叉销售和向上销售的因素上，以及流失率较低的事实上。所以我认为这三个因素真正促成了最近的强劲实力。
正如我在近期强调的，有——这些创造了短期的艰难基数，然后——然后当我们跨越这些时，我们将保持增长。
下一个问题来自高盛集团的George Tong。您的线路已开通。
嗨，谢谢。早上好。你们的交易收入增长在本季度恢复为正，这由国际表现和证券化市场引领。你们能否谈谈你们预期国际和证券化趋势在多大程度上会持续到下半年？
是的。感谢问题，George。让我从证券化开始，这是一个主要在第二季度的市场，年复一年。所以这是我们预计在下半年不会非常活跃的事情。当你看看上半年、下半年基数时，这将是一个阻力。
在国际交易活动方面，这有点更难预测。它在第二季度是一个好处。从可比性角度来看，活动在下半年可能会减少。所以这有点取决于天气和数量。当我们考虑第二季度的整体交易活动时，我们也有来自——抱歉，下半年的交易活动，我们将有来自风暴比较的阻力，来自我之前强调的一些承保数据和分析解决方案压力。
虽然比以前水平低，我们仍然在投资组合中有一些向订阅的转换。所以——但仍有一些下半年交易活动的潜在阻力。
最后一个问题来自Rothschild; Company Redburn的Russell Quelch。您的线路已开通。
谢谢。谢谢挤我进来。Lee和Elizabeth，你们在最近进行这两笔收购时考虑了什么样的门槛率？想知道在近期内你们计划或建模的投入资本回报率方面有什么预期？
谢谢。是的，感谢问题，Russell。是的，我们基于ROIC框架评估我们的收购，投入资本回报率，我们目标是收购在三年期内回报率高于我们的WACC。我们看到这些收购具有良好的战略价值。所以我们期待它们随着时间的推移交付价值。
今天的电话会议到此结束。我们感谢您的参与，您现在可以断开连接。