身份不明的发言人
Patrick Lockwood-Taylor（总裁兼首席执行官）
Eduardo Bezerra（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Susan Anderson（Canaccord Genuity Group Inc.）
好的。大家早上好，感谢今天加入我们。我是Susan Anderson，Canaccord的消费分析师之一。今天我们非常高兴邀请到Perrigo公司，特别是CEO Patrick Lockwood Taylor和CFO Eduardo Bazaro。我将请Patrick先介绍一些情况，然后我们可以进行问答。
很好。谢谢你，Susan。感谢Canaccord的邀请。大家早上好。感谢大家参加本次会议了解Perrigo。我代表一家正在重振旗鼓、重回行业领导地位的公司。在Perrigo，我们比行业任何其他公司都能将更多分子产品以更多价格点提供给更多消费者。这是我们的独特优势。这反映了我们的覆盖范围，并推动着我们的业绩。在开始之前，提醒大家今天的演讲包含前瞻性声明。这是投资者关系部门要求我宣读的部分。
这些反映了我们当前的观点和预期，我们鼓励您查阅我们的文件以全面了解风险和假设。让我从关键要点开始。我们的战略正在按计划推进。在一个非常动态的消费环境中，特别是在美国，我们继续以纪律和专注执行。我们正在推进我们广泛讨论的3S计划：稳定业务、精简和强化一个Perrigo。随着早期进展和明显势头，我们看到了新业务奖项的良好早期结果。美国自有品牌正在获得市场份额，我们的品类主导增长模式令人鼓舞，结果显著。
婴儿配方奶粉约占我们收入的10%，仍然是一个战略重点。我们正在调整投资以平衡弹性同时最大化回报。就在上周，我们重申了我们的3S计划，并有望实现2025财年的财务展望。我们在3S战略的三大支柱上都取得了实质性进展。在稳定方面，美国自有品牌业务的新业务胜利抵消了之前的分销损失。我们的自有品牌业务和自有品牌总体上正在获得份额，婴儿配方奶粉也在良好复苏。我们继续精简业务。Energize项目和供应链重塑正在带来非常切实的好处。
出售我们的皮肤美容业务支持我们的净杠杆目标，并正在按计划进行。加强我们的品类LED市场激活模式正在释放组合价值，我们的品牌建设投资正在取得回报。我们正在提供早期结果，为我们的战略、商业模式和增长潜力提供美国证明点和信心。Opill今年的消费量翻了一番，我们看到近60%的重复购买率，这在CPG行业中是最高的之一。我们的驱虫剂Jungle Formula现在在意大利取得了市场份额第一的地位，并在多个市场快速增长。
Ella1正在推动市场份额增长，并带来非常健康的净销售增长，我们主要零售商的过敏自有品牌项目今年迄今增长了19%，而该品类整体在下降。随着我们的执行变得更加有针对性，这就是Perrigo良好执行的样子。我们还在全球范围内标准化我们的营销和品类重点，这也正在释放改进的结果并展示未来潜力。我们在一个质量有保证的环境中运营，这让我们对我们婴儿配方奶粉业务建立的基础充满信心。我们的团队积极专注于增加家庭渗透率，我们正在重新获得婴儿配方奶粉类别的份额。
这项业务正在重建，尽管我们认识到复苏不会完全线性，但我们以纪律和长期视角进行导航，并对我们对该业务的25、26和27年假设充满信心。值得注意的是，目前市场增长最快的部分缺乏自有品牌等价物。让我再说一遍，今天婴儿配方奶粉增长最快的部分没有自有品牌等价物。婴儿配方奶粉仍然是一个有吸引力的类别，我们对长期前景保持信心。因此，我们预计2025财年有机净销售额将实现目标范围1.5%至4.5%的下限。
我们注意到许多其他公司实际上已经减少或出现负收入。这说明了我们商业模式的健康和弹性。因此，我们的增长偏向美洲业务。国际业务下半年将与上半年持平。这一增长是由战略举措和改进的运营执行共同推动的。随着我们从上半年过渡到下半年，我们预计在更多促销活动、需求创造和持续份额增长的推动下，势头将更加强劲。具体来说，我们预计下半年有机增长比上半年增加约2亿美元。
其中75%来自我们的OTC业务，净新业务胜利为7000万至8000万美元。大约同样来自需求创造和咳嗽感冒销售，以及去年第四季度相对疲软的销售基数。约25%的增长来自营养品。随着我们推出更多SKU并加速消费增长。我们拥有一个多样化、弹性且越来越可重复的产品组合和增长引擎。这使我们能够以约70个基点的份额增长，在销量增长上以约6比1的比例超越市场。
这是Perrigo取得的一些最佳业绩。我们有望实现40%的调整后毛利率目标。上半年符合计划，包括婴儿配方奶粉废料成本增加的影响，这使利润率降低了90个基点。这两种影响预计都不会在下半年重复。第二个影响是我们在上半年完全计划的吸收成本。净毛利率按计划进行，与我们的计划一致，并显示出良好的同比增长。这一利润率表现反映了我们在非常动态的环境中管理复杂性、推动效率、保护盈利能力的能力。
在其他人下调预期的时候，我们重申2025年调整后每股收益指导在290至310之间。这代表同比增长13%至21%。上半年我们如预期实现了1.17美元的调整后每股收益，同比增长41%，由婴儿配方奶粉复苏、份额增长、运营杠杆和严格的成本控制推动。我们继续预计全年60%的每股收益将在下半年产生。考虑到我们咳嗽感冒业务的季节性，这并不罕见，但它是由净销售增长和毛利率扩张带来的更高运营收入、更低的运营费用推动的，第三季度预计高于第四季度，有效税率约为19%。
这一阶段反映了我们对下半年战略举措和季节性顺风汇聚的信心。这让我们有信心保持全年每股收益指导。因此，我们正在以更高的精度执行。我们升级了团队和运营纪律，财务表现验证了我们战略的强度，财务表现本身也在加强。总的来说，我们没有对全年展望做任何调整，并重申这一展望。正如你在这里看到的，执行纪律和组合弹性预计将推动我们的表现。
总之，我们想非常清楚地向股东和未来所有者传达。这是一家以强度执行的公司，我们有目的地扩展，并以紧迫感行动。每一个决策都基于日益增强的纪律，并由对长期价值创造的承诺驱动，充分意识到需要改进的地方，我们正在按计划实现。我们越来越相信我们确实拥有正确的战略，一个差异化且全球适用的战略。我们提升了领导的质量和执行，并对业务的每一部分应用正确的关注。执行现在确实是我们的使命。
虽然我们已经取得了重大进展，但我们真的只是处于这家公司可以实现的开始阶段。因此，感谢你们持续的信任和合作。我希望这解释了我们是谁，我们如何表现，为什么我们表现得这么好，以及为什么我们对前景如此有信心。
谢谢你，Patrick。也许继续当前的结果并展望下半年。消费一直有点疲软，我们确实看到了全面的情况。大多数公司现在已经报告，但你们的品牌在组合中表现相当不错。也许你可以更详细地谈谈转向下半年的情况以及增长的驱动因素。
好的，我先给出一些总体观点，然后Eduardo会提供更多细节。现在大约45%，这个麦克风没问题吗？
是的。
现在大约45%的销售来自品牌，约45%的销售来自我们的国际业务。国际业务的优势是增长更快，品牌有更有吸引力的组合。所以这对我们有帮助。随着这些品牌加速，我们正在看到这种优势在下半年显现，但也会持续到26、27年。所以组合和表现是第一位的。第二，这是一个相对温和的咳嗽感冒季节，有助于平均水平的提升。婴儿配方奶粉的消费量下半年将比上半年增加约25%。
这将推动几亿美元的增长。下半年与上半年相比。这些计划大部分已经在执行中，现在只是数学问题。
好的，很好。然后我想展望下半年，你谈到了婴儿配方奶粉业务可能推出的一些新SKU。也许你可以谈谈你们正在推出什么。SKU已经推出。你看到消费者对这些SKU的反应了吗？以及你如何看待该业务的增长甚至延续到明年？
是的。总是有机会的。我们正在增加新妈妈在市场变化点（大约三个月）的份额。这是我们消费的基本驱动力。因此，重点在于重新获得我们在新妈妈转换中的份额，这正在改善。其次，是的，SKU正在推出，有机会，自有品牌婴儿配方奶粉。货架份额不是历史常态。所以还有进一步的增长机会。还有机会投资于需求创造，我们将这样做。所以新妈妈份额、SKU速度是我们的两个关键重点。
好的，很好。然后有很多关于零售去库存的讨论，特别是在上半年。听起来大多数公司认为这已经过去了。也许你可以谈谈你是否看到对你的业务有任何影响，以及你对下半年的看法。
是的。我们听到很多竞争对手提到这一点，我们没有看到与零售商的库存天数有任何变化。如果说有什么变化的话，那就是OTC自有品牌的份额和我们的份额都在增长。你最终会看到这对我们的库存提升起到作用。所以这实际上会成为一个帮助，只是作为库存天数公式的一个功能。开始看到这一点。
是的。好的，很好。然后，是的，我想也许看看自有品牌业务，也许你可以谈谈你是否觉得消费者更多地转向自有品牌，这是否有利于你的业务以及未来的机会。
是的，当然我们称之为横向交易，而不是向下交易。随着消费者进行横向交易，这正在发生，我们实际上看到OTC自有品牌份额的某种强化。我们在其中的份额将在下半年加速，因为这些新业务胜利。我们赢得了品牌OTC业务。所以是的，有转向自有品牌的交易。是的，这有利于我们。我们正在增加销量份额和单位份额。这些都是生物等效药物。它们都是专论，完全相同。当消费者转向自有品牌时，我们在大约70%到80%的情况下提供了显著的价值。
看到他们得到完全相同的益处。显著的价值增强保持不变。但这种转换就变成了一种年金。
是的。好的，很好。
有趣的是，正如Patrick所暗示的。对。新运营模式的工作重点是需求创造。对。他给出的过敏例子。我认为这太棒了。
是的。
因为在一个下降的类别中，你能够真正制定一个计划，与千禧一代一起进入该类别，并早期看到转向自有品牌的好处。这是一个我们希望他们将来继续这样做的群体。所以这是一个我们看到的不仅短期而且长期的巨大机会。还有。那么你如何采取同样的方法，跨类别。对。当你跨多个分子和不同类别工作时，随着我们接近新的过敏季节和咳嗽感冒季节。
好处是利用你在所有这些品牌中使用的相同品牌能力，这些品牌正在取得重大成功。你如何将其引入自有品牌，并确保在消费者真正紧张的时候，如何获得对自有品牌是相同产品、带来相同益处但价值更重要的信心？
我正要提到你们拥有的100分子组合，这太棒了，真的是唯一一家拥有100分子可用的公司。也许你可以谈谈那里的机会，你如何可能跨品牌和地区交叉使用。
是的，100个分子，250个分子和分子组合，以及2500种配方。这比我们在品牌或自有品牌中最接近的竞争对手大X倍。首先，我们许多零售商与我们合作，因为我们真正对分子不偏不倚。这是关于推动整个类别。我们所有的零售商都希望在持平或下降的类别中推动自有品牌家庭渗透率。对他们来说，提高盈利能力的最佳方法之一是转向自有品牌。因此，我们现在与美国和国际业务中最大的零售商进行多种需求创造活动。
这对我们来说是新鲜事物，但它正是推动品牌所需的相同能力。所以这非常积极，非常令人鼓舞，并将对26年产生相当大的影响。我们使用Perrigo底盘这个表达，即你如何利用这些分子、这些制造平台并最大化收入流的数量。如果我只看那些品牌，比如Coldrex，这是许多中欧和东欧国家的主要品牌。我们采用相同的配方，我们将其放在Bronco Stop和其他Kufcold品牌上，应用于该品牌，同时在多个国家推出。
因此，我们现在将相同的分子创新带到三四个品牌，20个国家，一次推出，我们很快就要开始这样做。然后，以英国为例，我们有80%的家庭渗透率。英国80%的家庭拥有Perrigo产品。这令人难以置信。
这太棒了。
当我们看看英国做了什么时，它采用相同的分子，执行自有品牌定价、中档定价，然后是品牌定价。基本上是从一个分子中获得三个收入流，根据消费者的需求，通过在许多分子上这样做，它最大化收入潜力，并最大化家庭渗透率。国际业务的机会。我们的平均家庭渗透率在10到15之间。
哇。
因此，当我们执行该模型时，你可以看到增长的路径。我们的全球家庭渗透率为5%。
哦，哇。
当你执行更多分子跨更多品牌、更多自有品牌、更多价格点时，你会开始看到这个令人难以置信的收入机会。
是的，这太神奇了。也许我们可以简单谈谈opill，我们还没有谈到，以及它现在的情况和你看到的长期机会。
是的。我们预计从RX市场到非处方药opills会有显著的转换。这没有发生。因此，我们开始看到这对哪些消费者最相关。出于竞争原因，我不会说他们是谁，但我们确定了四个非常大的消费群体的强烈吸引力。我们变得更擅长的是针对这些消费者，转换他们，正如我之前提到的，60%的人重复购买，每个消费者的终身价值非常有吸引力。因此，随着我们在这方面做得更好，我们今年的消费量翻了一番，这很棒。
我们将继续看到opill的良好增长。这向我们展示了几点，我们可以成功地在复杂类别中切换。很好。我们现在开始做的是将O品牌（每日口服避孕药只是其中的一部分）扩展为一个更大的架构，同样出于竞争原因，我不会说它们是什么，但我们有三四个主要的创新，将在26和27年推出，因为我们现在为女性健康构建O品牌架构。
好的，很好。
除此之外，我认为重要的是要提到L1。
对，对。
这是我们在欧洲的紧急避孕品牌，我们正在整个地区扩展。所以我们正在谈论一些数字，我们看到销售越来越多地回升。所以这非常重要，我们管理组合的能力不仅在美国，而且在国际上的显著增长。正如Patrick提到的，现在45%是品牌。我们继续看到机会将这些品牌带到更多我们已经建立结构的国家。所以你有销售，你有营销，所以你可以有运营杠杆。
这是一个关键组成部分，当我们考虑如何从25年过渡到27年时，如何推动你的运营利润率增加？更多的是将这些品牌带到更多我们已经建立结构的国家，并在我们关键的简化举措（如供应链重塑和Energize项目）之上获得运营杠杆。
好的，很好。然后也许我们可以谈谈关税。我想我们不能不谈这个就离开。也许你可以谈谈你们将看到的影响，以及定价是否会在帮助抵消这种影响方面发挥作用。
是的。对于今年，直到上周五。所以也许在这次会议期间有一些新的宣布我们不知道，但我们非常密切地跟踪这一点。因此，我们预计基于现有信息，今年对我们的COGS有10到20亿美元的潜在影响。按年计算大约50到60。其中50%在OTC，50%在口腔护理。
好的。
口腔护理，我们已经在这方面工作了一段时间，推动价格上涨。因此，我们预计总体影响的三分之二将通过定价抵消，三分之一通过新的来源或更多。我们如何将更多采购量引入我们的设施？我们在美国的设施中仍有数量机会。
好的，很好。然后Patrick，也许总结一下，你可以谈谈你在整个公司和业务中看到的最大机会，无论是增长收入、利用你的组合，还是潜在的利润率机会。
是的。婴儿配方奶粉复苏是我们的收入建设者。增加OTC自有品牌家庭渗透率是我们的主要构建块。我们在美国OTC自有品牌中占有约50、51份额。这可能有一些部分增长的机会，但增加自有品牌在整体中的份额是一个更大的机会。专注于这一点。我们拥有一系列非常好的品牌，这些品牌在非常快速增长的类别中占据第一或第二的位置，这些类别相当分散。增加或加速这些类别的规模，并在更多国家中增加我们的份额，这是一个非常有吸引力的机会。
好的。
因此，当我更多地看需求方面时，真正利用自有品牌来提高吸收率和现金将增强利润率。其次，提高品牌销售的显著性也是另一个重要的组合增强。同样，我们只在30个国家竞争。
是的。
我们必须在某个时候开始探索如何逻辑地扩展到那个令人难以置信的消费机会，这往往是低收入消费者，我们的模型设计为与他们一起获胜，当我们考虑未来增长时也是如此。所以对我来说，这是通过27年及以后的三大增长阶段。27。
好的。
其他利润率增强。
是的。再次，我们预计利润率自然会回升，因为许多组合的精简、我们的运营，这应该使我们不仅能够减少行政成本，而且还能如何重新利用这些成本来支持我们的最终投资，以支持更多品牌和那里的创新，以及支持这些品牌所需的放大器？还有，最后一点，补充Patrick所说的，我们非常非常关注的是如何提高我们的自由现金流与净销售的比率。对。与此相关的是，我们如何将净杠杆率降低到一个将为投资者提供更多投资Perrigo机会的水平？对。
因此，我们知道在我们目前的杠杆水平上，存在某些限制。因此，这就是为什么我们如此热衷于降低杠杆率，以使更大的投资者群体加入我们。
是的，这非常有帮助。非常感谢Patrick和Eduardo加入我们。