身份不明的发言人
Jason Veenstra（首席财务官）
Joe Lambert（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Aaron MacNeil（TD Cowen）
Kevin Gainey（Thompson Davis & Co.）
Sean Jack（Raymond James）
Kazim Naqvi（加拿大国家银行金融）
女士们先生们早上好。欢迎参加北美建筑集团关于截至2025年6月30日第二季度的电话会议。目前所有参会者都处于只听模式。管理层准备发言后，分析师、股东和债券持有人将有机会提问。媒体可能以只听模式监控此电话。他们可以自由引用管理层的任何成员，但未经其他参会者许可，不得引用其他参会者的言论。公司希望确认今天的评论包含前瞻性信息，实际结果可能与前瞻性信息中包含的结论、预测或推测存在重大差异。
在得出结论或进行反映在前瞻性信息中的预测或推测时，应用了某些重要因素或假设。有关这些重要因素的更多信息包含在公司最新的管理层讨论与分析中，该文件可在SEDAR和EDGAR以及公司网站NACG类别中找到。我现在将会议转交给Jason Winstra先生。谢谢。请继续。
谢谢Ina，大家早上好。今天有点变化，我将直接从财务数据开始，然后将电话转交给Joe，从第4张幻灯片开始进行运营和展望评论。8000万美元的EBITDA头条数字和相关的21.6%利润率主要受到本季度三个不同挑战的影响。首先，基于澳大利亚的强劲增长，我们不得不承担比预期更高的分包商劳动力维护成本。澳大利亚的上升曲线导致我们关键的重型设备技术人员招聘滞后，由此产生的承包商成本导致本季度费用增加。
其次，四月份油砂地区工作的突然停止导致更高的运营和间接成本，这是由于与计划外停工相关的效率低下。NACG在油砂地区工作了几十年，我们理解需要灵活应对。但本季度经历的不一致性是异常的，导致我们承担了通常可以通过常规矿山规划和资源配置避免的成本。第三，尽管法戈的项目团队和工作人员在项目上进展非常顺利，但他们度过了一个多事的公司季度，与当局的结算和完成更新的详细计划的最终化导致本季度利润率大幅调整。
对于那些熟悉项目管理的人来说，对于一个完成70%的项目来说，即使稍微调整利润率也可能是重大的。不包括这些项目，EBITDA将远高于1亿美元，处于我们典型的27%至28%的利润率范围内。这三个挑战推动了本季度的财务业绩，但已经得到缓解和解决。正如Joe将在他的准备发言中描述的那样。我们在这里评论了我们稳定的收入增长，因为我们公布了3.71亿美元的综合收入，比去年第二季度增长了12%。澳大利亚尤其令人印象深刻，其持续的增长轨迹比2025年第一季度增长了7%，比去年第二季度增长了14%。
当我们回顾澳大利亚时，本季度我们产生的1.68亿美元收入是短短三年前2022年第二季度8100万美元的两倍多。McKellar集团仅在6月份就产生了近6000万美元的收入，并创造了公司月度收入的另一项记录。6月份的强劲收入为2025年下半年开了个好头，这一增长率表明我们在澳大利亚看到的需求正在转移到第5张幻灯片和我们的综合收入和毛利润。澳大利亚在一个强劲的季度上涨了2100万美元，这得益于增长资本的投入使用和相当稳定的运营条件。
该地区设备利用率为76%，表现强劲，但由于4月份从第一季度延续的雨天条件而略有受阻。这一积极的收入差异进一步受到油砂地区季度环比收入增长的推动，与去年第二季度相比表现良好，但主要受到4月份需求不一致的显著影响。第一季度合资企业产生的收入份额比去年减少了400万美元，主要是由于NUNA集团公司范围内完成的范围较低。法戈季度环比保持一致，但这种一致性基于更新的项目计划，导致确认收入减少了约800万美元。
不包括这一一次性条目，法戈在本季度完成的范围比2024年第二季度高出约30%。综合毛利率为10.7%，受到之前提到的三个因素的影响约为8%，澳大利亚的分包商成本、加拿大因计划外停工和法戈结算及更新的项目计划而产生的运营和间接成本。不太突出的影响包括澳大利亚从第一季度延续到4月的雨天天气和加拿大重型设备车队中某些组件的早期故障。转到第6张幻灯片，第二季度的EBITDA和EBIT低于2024年的可比数据。
如前所述，我们实现的21.6%的利润率并不代表我们业务的运营水平，远低于自收购McKellar集团以来28%的运行率。EBITDA中包括1200万美元的直接一般行政费用，相当于报告收入的3.6%，低于我们为自己设定的4%的目标。从EBITDA到EBIT，我们再次计提折旧，相当于综合收入的约16%，高于2024年第二季度的13%，反映了我们在加拿大遇到的组件问题。同样，16%高于我们预期的未来运行率，因为历史上我们一直在13%至14%之间。本季度调整后的每股收益为0.02美元，反映了我们面临的挑战对底线的重大影响，利息支出与去年相同，税率也保持一致。
第二季度的平均现金利率为6.4%。转到第7张幻灯片，我将简要总结我们的现金流。在营运资金之前，业务产生的6400万美元净现金由EBITDA表现减去支付的现金利息构成。基于维持性资本支出，本季度的自由现金流为中性。转到第8张幻灯片，净债务水平在本季度末为8.97亿美元，本季度增加了2900万美元，因为总支出需要债务融资，净债务和高级担保债务杠杆率分别为2.2倍和1.5倍。
有了这些简短的评论，我将把电话转交给Joe。
谢谢Jason。大家早上好。我将从我们2025年第二季度运营表现的简要概述开始，然后我将总结下半年的展望、澳大利亚和基础设施市场的增长机会以及我们不断扩大的投标渠道。在回答关于第10张幻灯片的问题之前，我们第二季度过去12个月的总可记录率为0.42，仍然优于我们行业领先的目标频率0.5。我们继续推进我们的系统和培训，重点关注高风险任务意识和严重事故预防。我们业务中的许多人声称安全是他们核心信念和文化的一部分，但当你查看他们的历史时，他们的承诺与事实不符。
与其他人不同，NACG可以展示从2016年至今10年的行业领先成果，同时显示暴露时间增加了四倍以上。对投资者来说重要的是，这些事实向我们的客户展示了强大的安全文化是什么样子，并将我们与竞争对手区分开来。这转化为合同胜利、更少的停机时间、更高的收入和更低的成本。转到第11张幻灯片，我想强调第二季度的一些主要成就。过去12个月的收入创造了公司记录，澳大利亚领先，并保持了令人印象深刻的三年增长率28%。同样令人印象深刻的是，我们在澳大利亚的业务以这一速度增长，并继续提高车队利用率。
我们的法戈洪水改道项目是我们多元化努力的亮点，进入主要建设的最后一年，并有望按计划完成并移交给运营和维护团队。很快，法戈和周边社区将拥有防洪设施，以平息每年春天的洪水。我们的纪律管理方法将行政成本保持在3.6%，展示了我们在不增加间接费用的情况下增长和支持收入的能力。我们以相同的运营和财务成功处理大型民用基础设施项目的能力是我们在这一领域扩张的关键。
在公司方面，我们在第二季度结束后不久赢得了公司历史上最大的合同，这推动了创纪录的积压订单，并延续了我们在澳大利亚100%的续约率。延续另一个澳大利亚趋势，这一合同续约是在原合同到期前两年多完成的。关于美国的续约，我们还将德克萨斯州热煤矿管理合同续约至2028年。最后，在财务方面，我们完成了2.25亿美元的高级无担保票据发行，为未来的增长机会提供了流动性。我们在第二季度结束时，我认为是我们高级团队的两个关键补充。
我们聘请了一位资产管理副总裁和一位基础设施与增长副总裁。Stuart和Melanie在各自的领域都是行业顶尖的，将在领导我们的增长和多元化战略中发挥重要作用。我预计在接下来的几个季度里会经常与你们分享他们的成就。在第12张幻灯片上，我们将澳大利亚和加拿大的车队合并，形成了一个全球利用率。随着衡量我们的全球利用率对我们的决策变得越来越重要，选择了75:25的澳大利亚与加拿大权重，因为它大致符合我们各自的收益预期。尽管我们在第二季度遇到了挫折，但我们的全球利用率正在上升，我们持续的谨慎车队管理预计将在下半年实现75%至80%的目标范围内的利用率。
继续我们今年剩余时间的展望，第14张幻灯片突出了三个主要与成本相关的步骤，这些步骤将我们第二季度的EBITDA利润率结果与下半年的预期联系起来。首先，现在已经过去的法戈结算是一次性的，我们对完成预测的估计有很高的信心，因为我们已经彻底审查了预测，我们在澳大利亚的其他合作伙伴也是如此。我们预计成本会降低，因为我们减少了对承包分包熟练工人的依赖，重要的是，我们在7月份之前提前完成了这些削减。最后，在我们的油砂业务中，我们预计运营会更加一致，因为我们的客户在下半年没有计划工厂停工，历史上天气影响较低。在第15张幻灯片上，我们提供了2025年下半年的展望，并强调了与之前下半年预期的任何差异。
正如我在给股东的信中所说，除了我们的油砂业务外，我们仍然有信心实现与最初预期一致的下半年业绩。尽管这些油砂变化对我们的下半年EBITDA和每股收益产生了负面影响，但不变的合并收入和自由现金流预期重申了今年的强劲收官，并使我们能够在2026年回到历史增长趋势。在第16张幻灯片上，我们强调了长期增长目标保持不变的地方，预计有机收入每年增长5%至10%，这得益于澳大利亚的持续增长、新的基础设施项目（我将在下一张幻灯片中详细介绍），以及新的采矿项目和取代澳大利亚和加拿大更高成本承包商的机会，这将进一步提高车队利用率和运营多元化。
在第17张幻灯片上，我们详细介绍了北美不断增长的民用基础设施机会。老化的基础设施、能源转型、气候适应性和关税威胁推动各国寻求更多的资源独立性，所有这些都由联邦刺激推动，我们认为这正在推动民用基础设施市场的巨大增长机会。随着支出在2026年开始增加，这一基础设施增长是在2023年上一次重大增长之后出现的，使我们能够很好地支持那些已经满负荷的主要总承包商，无论是作为合作伙伴还是分包商。我们预计在年底前确保两个强大的项目团队来追求我们的前10个项目，并保持我们的计划，到2028年将基础设施增加到我们整体业务的约25%。
正如我之前提到的，我们的基础设施和增长副总裁现在已经到位，尽管她加入我们才一个多月，但她已经迅速投入工作，并已经展示了非常适合NACG的技能和韧性。这让我对我们实现基础设施目标的能力充满信心。第18张幻灯片突出显示了一个强大的投标渠道，包括我们的前20个基础设施项目，总计约20亿美元。中间的蓝色大点现在已经消失，因为那是我们上周宣布的昆士兰煤矿20亿美元的合同胜利。
其余的投标渠道基本保持不变，因为没有其他重要的投标或主动采购被授予。虽然不是一个足够大的项目来保证新闻稿，但也应该指出的是，我们在德克萨斯煤矿的矿山管理合同延期从未进入投标渠道，我们能够直接与客户协商这一延期。最后，关于未来的资本配置，我们一直在积极进行我们的NCIB，自开始到季度末已经购买并取消了约68万股，展示了我们对股东为中心配置的承诺。我们通过高收益率和下半年预期的中点1亿美元自由现金流增加了流动性，这使我们有信心继续以股东友好的方式投资，为我们提供了资金，如果我们需要用现金结算剩余的2026年第一季度末到期的可转换债务，并为未来的基础设施投标提供信用证或寻找其他高回报投资机会。
总之，虽然第二季度对我们来说并不轻松，但我们期待今年下半年的强劲表现，并很高兴在接近年底时与你们分享更多的运营更新。有了这些，我将开放你们可能有的任何问题。
谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，请在您的Touchstone电话上按星号1，如果您想撤回您的问题，可以按星号然后数字2。一旦您完成了您的问题并想返回队列，请再次按星号1。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等您的第一个问题。谢谢。您的第一个问题来自TD Cowan的Aaron McNeil。请继续。
嘿，早上好。谢谢回答我的问题。
早上好，Aaron。
Jason，你在准备好的发言中提到了这一点。我希望你能帮我们了解一下未来的自由现金流生成。我知道2026年还没有指引，但我希望你能量化今年的挑战，包括法戈结算、澳大利亚和加拿大的利润率，至少在你预计它们明年不会再次发生的程度上，然后给我们一个关于自由现金流生成的大致情况。我在想，再次，澳大利亚的利润率、维持性增长资本或其他你认为相关的因素。
再次，不要太精确，我只是想了解一下那里的变化因素，如果你能对2026年自由现金流的改善有任何可见性。
是的，就下半年而言。我们看到大约2000万美元的营运资金利好，因为收款从6月滑到了7月。所以这在一定程度上解释了EBITDA的减少，但自由现金流的一致性。就上半年而言，从预期到实际的EBITDA差异基本上落到了自由现金流上。资本支出略高于预期，大约高出1000万美元。但自由现金流差异的主要驱动因素是EBITDA合资企业的差异、法戈结算以及我们从法戈按完成百分比收取的800万美元影响。
所以这对自由现金流也有影响。所以基本上，EBITDA的影响确实落到了上半年的自由现金流上。
好的。我更多是在想2026年。我想不要太精确，但你知道，维持性资本更高，增长资本更高。这些是合适的吗？今年的运行率是我们应该考虑明年的吗？
不，我们预计2026年的维持性资本支出范围将是今年的180到200。我们在加拿大遇到的一些组件问题推动了这一超额，我们不希望这些在2026年再次发生。所以我们预计类似的自由现金流目标，在10月份我们给出指引时，可以称之为130到150。
明白了。然后Joe，问你一个问题。我只是在看不是第二季度的演示文稿，而是刚刚发布在你们网站上的8月份投资者演示文稿。你提到2024年澳大利亚增长15%，2025年增长25%，然后是一个综合的长期增长率5%到10%。我可以理解收入目标。但澳大利亚的劳动力战略是如何演变的，你认为在澳大利亚的潜在收入增长实际上限是多少？在你开始看到我们在第二季度看到的负面利润率结果之前。
我认为管理5%到10%的增长率是非常合理的。显然我们有过比这高一点的时候。你知道，我们还在新南威尔士州启动了铜矿。这不是我们以前运营过的地区。你知道，熟练工人是我们业务中在某些时候总是会出现的问题。我们对此反应相当迅速。你知道，我认为我们以前经历过这种情况。它们是重复出现的问题，你知道，我们已经解决了。我感到非常舒服，我们将在下半年在那里解决这个问题。
就像我说的，我认为我们在7月份已经有了一个良好的开端。然后在一个较低的增长率下，管理起来要容易得多。你知道，任何特定地区的增长率越高，对任何难以获得的熟练工人等都会施加更大的压力。
明白了。好的，谢谢。我转回去。
谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自Thomason Davis的Kevin Ganey。请继续。
早上好，Joe。Jason，我是Kevin，代替Adam。
嗨，Kevin。
尽管有停工，加拿大的收入增长仍然强劲。我认为同比增长约20%。如果没有停工，收入会更强吗？还是停工对成本的影响大于对销售的影响？
收入？它与收入和成本有直接关系。效率低下是当你突然停工的时候。你知道，解雇人员然后再雇佣他们需要时间和金钱，以及间接费用的延续。你知道，你不想解雇你的整个员工，然后试图在三周或一个月后把他们带回来。所以是的，这些是直接影响，我们不希望这种情况再次发生，因为它主要与他们工厂大修的时间安排有关。
你们认为，你们认为那次大修只是一次性的大修吗？油砂在下半年会更顺利吗？
他们通常每三到四年做一次。但你知道，我们实际上在5月初与他们见面，讨论了这些影响对我们是什么，以及如何对他们产生负面影响。我认为我们已经有了一个良好的理解和关系，希望下一次发生在三年后或无论什么时候，我们已经有了计划来围绕它安排时间，这样你就不会有一个突然的，你知道，工作停工，然后再重新上线。所以这非常昂贵，它在运营、安全、成本等方面造成了问题。
所以，你知道，我们已经进行了这些讨论，我认为我们的客户理解这是一个不幸的第二季度情况，希望我们可以在未来计划绕过它。
我感谢这些细节。然后也许对你来说，Jason，关于指引，你们如何看待第三季度与第四季度？你们预计第四季度或第三季度的强劲结果吗？或者从EBITDA的角度来看，它们应该看起来相对相似吗？
是的，有一些增减，但基本上是季度环比持平。你知道，法戈在第三季度会更强一些，但澳大利亚在第四季度会更强。所以从EBITDA和每股收益的角度来看，季度基本上是相等的。
完美。我转回去。谢谢，伙计们。
谢谢。您的下一个问题来自Prem Kumar。请继续。
嘿，早上好，团队。我有几个问题。请耐心等待。我的第一个问题是关于你们OEM合作伙伴关系的任何变化。你们在信中提到，你们已经扩大了与OEM和经销商网络的合作伙伴关系。能否请你们帮助我们解释这些变化是什么？还有，你们有没有。在过去的这个季度左右，你们的物理网络、输入端口、Mac或这些合作伙伴关系有任何变化吗？谢谢。
是的，你知道，我们。我认为这实际上是我们去年过渡到的是与我们的卡特彼勒经销商在组件再制造方面的合作伙伴关系，针对我们的一部分组件。这进行得非常顺利。实际上。转向这一点的驱动因素是去年我们遇到的组件问题。我们有一些较小的组件问题，Jason提到过。这些实际上是在一些OEM产品中。它们不是我们去年谈论的相同组件。我们有。我们从经销商那里得到了非常积极的回应。
现在基本上是确保零件在货架上可用，以备任何问题，然后进行故障排除以防止再次发生。你知道，这些合作伙伴关系对我们来说非常强大。与我们的主要卡特彼勒经销商。
好的。所以除了与OEM的合作伙伴关系外，你们在Fort Mac的现有足迹没有变化？
是的，我们与客户和我们的设备经销商保持着与过去相同的关系。
好的。然后能否请你们详细说明澳大利亚的合同工问题？我有点惊讶，但我想基于你们过去的评论，你们提到你们看到澳大利亚的增长，我有点希望你们为澳大利亚的异常增长做好准备。所以劳动力问题让我感到意外。能否请你们详细说明一下，好吗？
是的。在我从事这个行业的40年里，某些熟练工人总是很难找到。对我们来说，是重型设备技术人员，我们建立了系统，围绕如何增加和发展我们自己的机械师。你知道，但当你有非常高的增长率时，就像我们在澳大利亚进入新地区那样，通常很难找到这些人，我们反应非常迅速，但在短期内你会将这些服务分包出去，这在他们的行业中并不罕见，但这是我们学会迅速应对的事情。当你的增长率是5%或10%时，比20%到30%的增长率要容易得多。
所以这不是我们没有准备的事情。只是在那种增长下比在较低增长率下更难做到。这是一个我们的人力资源团队专注于如何更快地发展和获取这些人的领域，当我们需要他们快速成长时。所以你知道，我们会，这在行业中总是一个问题，永远都是，那些反应迅速然后制定长期解决方案的人，我认为我们已经证明我们可以做到。
好的，然后关于你们的合同积压，有没有担心大约50%的积压来自一个地点？我想是在澳大利亚。
我，你知道，我认为这是我们目前最大的客户，我们已经签署了五年期限，所以它在账面上是新鲜的。所以你知道，这只是时间的问题，因为你知道，当我们在这个合同上两年后，其他东西会排在前面。希望是一个大型基础设施项目，这是我的期望。所以你知道，只是在这个时候，只是因为我们一周前才获得这个合同，它在积压百分比中如此之高，随着我们推进、续约和赢得其他合同，你会看到这个百分比下降。
所以不，这并不让我担心。
好的。我还有两个问题，我很抱歉今天问了这么多问题。
几个问题到加分回合。所以我想问。
那么，基础设施工作的前景如何？我想你们谈到了聘请新的基础设施负责人和副总裁。能否详细说明你们在团队建设方面的进展，以及你们现在处于流程的哪个阶段？
是的，如果你看一下基础设施的那张幻灯片，它实际上列出了我们的前10个项目，我们看到的是基础设施项目的显著增加，这些项目非常适合我们的专长，即那些有大型土方工程的项目，我们在加拿大和美国都看到了这一点，刚刚进入澳大利亚方面。所以有很多关于能源转型的抽水蓄能土方工程。有很多像法戈这样的气候适应项目，过去每20年才发生一次洪水的地区现在每四年就发生一次。现在他们想要建造洪水改道或加固堤坝。
然后我们看到很多基础设施建设的进入，比如在加拿大，你知道，进入Ring of Fire或Grays Bay北极港的通道。有机会，这些进入我们的专长，即建设那些基础设施，那些道路，那些通过偏远北极地区的通道。所以你可以看到那张幻灯片上的项目列表。但如果你去看，你会发现它们非常偏向土方工程。历史上我们从未在基础设施中看到这种水平的土方工程。我们现在所处的位置是组建项目团队。
所以我们要看类似于我们在法戈的合作伙伴，他们实际上拥有Shikuna Benui。我们要看那些非常适合这些特定项目的合作伙伴，我们认为他们在团队中有最高的评级。然后我们希望在年底前与他们合作，有两个，然后带着这些团队，我们期望赢得几个项目，并在未来几年内将基础设施增加到我们整体业务的25%左右。
好的，谢谢。我问最后一个问题。关于自由现金流，我想Jason提到明年可能会正常化，自由现金流可能在1.2亿到1.5亿美元之间。看看你们一些旧的演示文稿，比如2023年的，你们只是为加拿大部门指引的自由现金流大约是1亿到1.15亿美元。然后是McKellar的收购。所以我有点惊讶，你们合并后的正常化自由现金流明年或一个正常年份几乎接近你们大约一年半、两年前仅为加拿大部门的上限指引。
而且考虑到过去12个月你们有2000万美元的自由现金流，对于一个可替代资产价值超过40亿美元的公司来说，在我看来，这是一个相当低的回报。我认为市场也同意这一点，特别是考虑到现在的股价。你们能否，能否详细说明？关于自由现金流，你们能帮我吗？团队在做什么来改善这一点？我想团队是否也有同样的看法，认为现在的自由现金流很低？
当然。我们认为它很低。但是你知道，我们看到它在接下来的六个月内回到1亿美元的中点。你知道，有很多问题比我能回答的更多。但是的，我们对我们的自由现金流预测和它的增长非常有信心，进入并在2026年恢复正常。
好的，非常感谢。我就此结束。
没问题。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自Raymond James的Shan Jack。请继续。
早上好，伙计们。只想问一个关于澳大利亚的问题。只是想知道我们应该如何看待下半年的毛利率。似乎已经采取了措施来缓解熟练工人问题，但我们是否会看到第三季度更逐步的改善，某种程度的变化？任何颜色都会很棒。
我不知道数字是多少。Benny和Jason将不得不回答这个问题。但我们期望回到我们最初指引中最初预期的水平。
是的，所以我们的毛利率在20%左右，Shaun。正如Joe在他的准备发言中提到的那样，分包商问题正在迅速解决。你知道，我们在7月份已经解决了大部分问题，所以我们预计第四季度会比第三季度高一个百分点。但是的，20%左右是澳大利亚的预期。
好的，完美。再问一个。你们还谈到了在基础设施方面组建项目团队，并让合适的人到位。想知道你们现在对这个投标渠道的时间安排有什么可见性。从时间角度来看，投资者最早什么时候可以实际看到基础设施方面的新项目进入？
嗯，实际上有一些是非常快速的轨道。另外，看看那些我们可能不是投标团队的一部分，但我们可以从分包商的角度来看的项目，这些机会可能早在2026年夏天。
你知道，大多数其他项目，你实际上是作为团队投标，你知道，一种设计建造的事情，我可能会说更可能在2027年左右。如果你看一下投标渠道，那些在最底行的浅蓝色点，那些是这些项目预计开始的地方。但其中一些只是从工程和设计开始，施工可能会推迟。所以你可以在2026年赢得一个项目，但它可能只是工程和设计。你直到2027年才开始施工。所以2026年有一些机会，但我认为最大的机会是在2027年。
完美。这就是我的全部，伙计们。
谢谢。
谢谢，Sean。
谢谢。您的下一个问题来自加拿大国家银行金融的Gazim Naqvi。请继续。
早上好，伙计们。Kazan在这里代替Maxim。
早上好，Kevin。
大多数问题已经被问过了。我只是想知道，法戈合资企业的预测调整对未来该合资企业的盈利能力意味着什么。你们预计今年会盈利吗？对于2026年，我们应该期待什么？
是的，这一变化是为了项目的最终结果。所以是的，我们期望保持这一利润率，希望有所提高。但我们对这一利润率的位置非常有信心。我们审查了预测。这也是我们与当局达成的整体协议的一部分，该协议解决了所有旧的索赔。
所以现在我们没有任何悬而未决的问题。我们只是期待完成它。我们处于工作的最后一个季度，预计明年下一个施工季节结束时将其移交给运营和维护。
太好了，谢谢。我想，你知道，
这不是利润率的重大损失。只是你完成了70%，这使得它在第二季度产生了重大影响。
太好了。所以这更像是一次性的事情。
当然
正确。
好的，太好了。我想你们已经谈到了澳大利亚的劳动力问题，但我们应该假设这不会在2026年继续下去吗？或者这是新的稳定状态利润率，考虑到，你知道，劳动力成本上升？
不，我们不希望在2026年出现这种情况。
这是，它总是周期性的，熟练工人在我们的行业中总是一个问题。它们只是出现。只是在高增长率下给你施加了更大的压力。但是，你知道，适应和成长，并在我们的人力资源中建立我们自己的发展过程。我们过去已经证明了这一点。我们以前感受过这些压力，我们知道如何处理它。所以我不希望在2026年再次发生这种情况。不。
谢谢。这就是我的全部。
谢谢。您的下一个问题来自Commerce银行的Thompson。请继续。
嘿，早上好，伙计们。我将从油砂的前瞻指引开始。看起来你们降低了那里下半年的利润率预期，但我有点困惑，因为我以为第二季度的检修活动真的是本季度影响的根源，那已经过去了。我们，但感觉好像。可能不是这样。那么我们应该如何看待2026年油砂的利润率？
那已经过去了。但我确实认为我们在某些组件上遇到了一些问题，一些不同的组件。所以我们，而且我们有较低的下半年收入预测。我们一直都有。所以效率不一样。然后这些组件问题，我们已经从操作影响上解决了，我们的经销商已经通过将零件放在货架上来回应，但可能需要再过六个月我们才能到位解决方案以防止再次发生。但我不希望这种情况持续到2026年。我希望我们回到正常利润率，非常类似于，我想，我们年初的预期。
好的，所以下半年利润率的影响。Joe，纯粹是与零件有关？
嗯，我们有较低的每月收入，如果你愿意的话，比上半年要低。所以有一点效率损失和间接费用。但是，仍然有一些与组件相关的问题，它们与去年不同。我们有OEM参与其中。去年的问题实际上是我们与OEM或OEM经销商没有的合作伙伴关系。所以他们已经做出了反应。我们有我们称之为第一阶段的东西，即问题的遏制。然后我们将解决以防止它并实施解决方案。
他们正在与我们的团队积极合作。
好的。然后回到你们在2024年底赢得的油砂合同，承诺支出是5亿美元。你们预计这代表了整个矿场总工作的三分之一。那么这5亿美元的承诺支出中，你们已经完成了多少？你们对最初进入时的三分之一假设有多大的信心？
我对三分之一有信心，就每年完成的工作量而言，任何时候积压的工作量，对我们来说也是一样，他们对我们的承诺与我们对他们的承诺是一样的。我实际上不认为积压消耗改变了我们与这些客户的总收入，但我不知道，Jason，我们完成了多少？150左右，是的，是的。所以大约在1.5亿到2亿美元之间，你知道，我谈到了积压可能会消耗得更快，我们认为这是一个很好的机会，可以在未来四年与我们的客户讨论增加这些承诺。
好的。然后在。在解决你们油砂工作的波动性方面，我的意思是，未来有没有办法改变这些合同的结构，以帮助防范这种波动性？我想。比如，长期解决方案是什么来管理这种合同中的波动性？
对我们来说，真正的是与我们的客户保持良好的开放关系，这样我们可以沟通并共同计划。在这个例子中没有很好地发生。我们之后进行了讨论，我想我们已经重新设定了这一点。然后，你知道，从合同的角度来看，你知道，承包商获得更多杠杆的时候是当我们有更高的需求和供应时，然后你可以在你的条款和条件上更强硬。你知道，这只是市场上所处的位置，就像任何其他承包业务一样。
好的，然后最后一个关于。
油砂幻灯片23，你们强调了整个车队的重置价值。能为我们分解一下你们油砂车队的重置价值是多少吗？
是的，我相信Jason可以给你，Chris。我不知道他是否记得，但当然，没问题。
好的，然后最后一个问题。关于澳大利亚，当我回顾2023年时，毛利率看起来相当强劲，大约在20%中到30%低。现在对于2025年下半年，我们谈论的是20%低。所以我只是想知道业务中发生了什么变化，导致利润率随着时间的推移缩小。
我没有确切的桥梁给你。我知道差异是什么。你知道，我们已经扩展了一些市场并增加了维护劳动力。所以这只是工作的组合。你的最高利润率。如果你做一个直接的干租赁，我不知道你是否熟悉这个术语，Chris，但如果你只是租一辆卡车，那些有最高的利润率，因为，你知道，现在如果你租那辆卡车并提供维护和劳动力，劳动力的利润率没有那么高。所以这真的只是工作的组合。
不是同样的工作利润率降低了。
好的，这很好。谢谢澄清。我转回去。谢谢。
谢谢。再次，那是Taran。想问一个问题。您的下一个问题来自Thompson Davis的Kevin Ganey。请继续。
嘿，伙计们，感谢你们让我跳回来。我只是想问有没有考虑或继续考虑将更多的重型设备从加拿大转移到澳大利亚？
当然。我们，我们已经移动了一些小件，实际上我们现在有四辆卡车正在运往那里。这不是大量的设备。如果你看一下投标渠道Kevin，你会看到，你会看到顶行有一个大蓝点。那是2027年，那可能是我们移动一大块未在加拿大承诺的车队的最大机会。所以那将是我们的最大机会。我们仍然在这里和那里移动一些零件，我们正在投标油砂以外的其他工作，我们希望能使用并增加我们小型车队的利用率。
油砂需求仍然非常强劲，这是一个我们预计收入水平将保持多年的业务。但我们会考虑调整我们的车队规模，以最大化我们的利用率和回报。像2027年那个大蓝点这样的机会是我们看到的最大机会。实际上我们看到更多这样的机会正在出现。你们。
你们不会先发制人地移动它？你们会等到赢得合同吗？
是的，我们。不，这是。移动东西的成本非常高。这不是，而且需要相当长的时间才能运到海外。所以现在我们会。我们会在赢得合同后，你知道，提前六个月，八个月，当我们运送车队时，大约需要六个月的时间来拆卸、运到那里并设置好。你知道，我们已经在那里移动了30多件，所以我们对这个过程非常熟悉。所以我们预计那个大。那个2027年开始的大蓝点。
我们预计在2026年年中赢得它，这样我们就有时间移动设备。
谢谢Joe。我感谢这些颜色。然后也许只是快速关于Nuna，Nuna的收入前景如何？
我想，你知道今年相当温和，我想。但它基本上按计划进行。甚至有一些基础设施方面的巨大机会，我们可能会与他们合作一些北方机会。所以举个例子，如果你熟悉Grays Bay北极港和一些北极工作，以及Baffin Land铁矿，这些都是Nunavut和Katiknic地区特别是Grays Bay。我们看到我们和Nuna在这些方面都有巨大的机会。就在北方采矿方面，我们看到更多的矿山开始获得许可和扩张。
这通常是一个缓慢的过程，但任何这些东西，你知道，这总是预计是Nuna的一个低谷年，只是因为行业美元看起来要花在哪里。但我们从，你知道，2026年起，看到一些，对他们来说继续增长的一些巨大机会。
谢谢，伙计们。我感谢这些颜色。
谢谢，Jim。
谢谢。
谢谢。这结束了电话会议的问答部分，我将把电话转交给总裁兼首席执行官Joe Lambert进行闭幕词。
再次感谢大家今天加入我们。我们期待在第三季度业绩结束时提供下一次更新。
谢谢。这结束了北美建筑集团关于截至2025年6月30日第二季度的电话会议。您现在可以全部断开连接。