身份不明的发言人
Jeffrey Eberwein（董事会执行主席）
Richard Coleman（首席执行官）
David Noble（首席财务官）
身份不明的参会者
Theodore o' Neill（Litchfield Hills Research）
Michael Madison（Sidoti and Company）
Tate Sullivan（Maxim Group LLC）
女士们、先生们，欢迎参加Star Equity Holdings公司2025年第二季度业绩电话会议。请注意，今天的电话会议讨论可能包含前瞻性声明。此类前瞻性声明涉及某些风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性声明中包含的内容存在重大差异。请参阅Star Equity公司最新的10K、10Q和其他文件，以获取可能影响这些预测和假设的风险因素的更完整描述。公司没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新前瞻性声明。请注意，在本次电话会议中，管理层将参考非GAAP财务指标，包括调整后的EBITDA、调整后的净收益和调整后的每股收益，这些指标均非美国GAAP认可的财务指标，根据SEC规则和法规要求。
这些非GAAP财务指标与我们本月发布的盈利报告中可比的GAAP财务指标进行了调整。如果您没有收到盈利报告副本，并希望在电话会议后获取一份，请联系Star Equity公司，电话203-489-9500，或其投资者关系代表Leena Katie，电话212-836-9611。此外，本次电话会议正在通过互联网进行直播，可在Star Equity公司网站www.starequity.com上访问。电话会议结束后不久，重播也将在公司网站上提供。现在，我很高兴介绍Star Equity公司首席执行官Rick Coleman。
请继续。
谢谢接线员。大家早上好。感谢大家参加我们2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一起参加电话会议的有我们的执行主席Jeff Eberwine和我们的首席财务官Dave Noble。今天我将首先概述我们最近的业务发展和财务亮点。然后，Dave将详细介绍我们的合并财务结果，之后我们将开放提问环节。Jeff还将讨论最近的公司里程碑。我们第二季度的收入较2024年第二季度增长了76%，主要得益于我们KBS业务的有机增长以及今年3月收购的Alliance Drilling Tools的加入。
2024年5月收购的Timber Technologies的完整季度收入也促成了这一增长。毛利率从去年同期的16%提高到26%，主要原因是收入增加以及Alliance Drilling Tools和Timber Technologies这两个高利润率业务的加入。建筑解决方案部门收入同比增长51%，达到2040万美元，而去年同期为1350万美元，主要得益于KBS收入增加和Timber Technologies完整季度收入的加入。总体而言，我们在过去几个季度中看到了客户兴趣和建筑活动的显著增加。
我们建筑解决方案部门的积压订单（代表合同中的订单）在季度末保持强劲，为2570万美元，而2024年第二季度末为1400万美元。这使我们对该部门2025年全年展望充满信心，并为2026年的强劲开局奠定了良好基础。在我们的能源服务部门，尽管面临宏观经济逆风（包括钻机数量下降），Alliance Drilling Tools（ADT）的整合仍在顺利进行。ADT创造了330万美元的收入和50万美元的非GAAP调整后EBITDA。我们正在追求ADT的有机增长机会，并研究潜在的高质量收购以加强该部门。
现在，我将电话会议交给我们的首席财务官Dave Noble，以提供第二季度合并财务亮点的更多细节。Dave，请继续。
谢谢Rick，大家早上好。现在让我们来看看Star Equity公司的合并财务结果，这些结果由我们的三个运营部门代表：建筑解决方案、能源服务和投资。2025年第二季度，毛利润为630万美元，较2024年第二季度增长182%，主要得益于KBS收入的增加以及TT和ADT加入我们的公司组合。SGA较2024年第二季度增加了110万美元或20%，主要原因是ADT的SGA加入，以及较小程度上TT完整季度的加入以及与并购活动相关的费用增加。
SGA占收入的百分比从去年第二季度的40%下降到27%。接下来是Star Equity公司的底线结果，我们在2025年第二季度报告了350万美元的运营净收入，而2024年第二季度为380万美元的运营净亏损。2025年第二季度的非GAAP调整后运营净收入为600万美元或每股1.87美元，而2024年第二季度的调整后运营净亏损为90万美元或每股6.29美分。2025年第二季度的非GAAP调整后EBITDA为700万美元，而去年同期的调整后EBITDA亏损为50万美元，主要得益于我们投资部门证券实现的收益。2025年第二季度的合并运营现金流为170万美元的流出，而2024年第二季度为190万美元的流出。
2025年前六个月的运营现金流为110万美元的流出，而2024年前六个月为430万美元的流出。运营现金流的改善归因于更有利的运营结果，特别是在我们的建筑解决方案部门，以及强劲的应收账款回收。值得注意的是，在季度结束后的7月初，我们670万美元的大额经纪人应收款已转换为现金，因此将成为2025年第三季度的现金流。在第二季度末，我们的合并无限制现金余额为190万美元，而2024年底为400万美元。
这一差异主要是由于2025年3月用于完成ADT收购的前期现金以及相关的交易成本。转向我们的投资部门，季度末我们持有的公开股票证券为180万美元，而2024年底为340万美元。我们在2023年5月将Digirad出售给Catalyst Medtech时的展期股权投资和卖方应收票据分别估值为100万美元和860万美元。现在，我想把电话会议交还给Jeff，请他做一些补充评论。
谢谢Dave。我想详细说明本季度发生的两个重要里程碑。首先，在我们的投资部门，Star Equity公司580万美元的调整后EBITDA是由Star Equity基金投资Servitronics实现的550万美元收益驱动的，该投资在第二季度结束时以股票交易价格的300%溢价被Transdigm收购。这一结果标志着Star Equity基金（我们投资部门的公开投资部门）的一个重要里程碑和分水岭式的胜利。这一结果突显了我们识别和执行高价值机会的能力，为股东创造了有意义的回报。
其次，2025年5月，Star Equity公司与Hudson Global签订了最终合并协议。虽然该交易仍需股东批准（股东会议定于8月21日举行），但合并后的实体预计将为股东创造可观的价值的增加规模、进一步多元化收入来源以及消除冗余的上市公司成本。我们敦促我们的股东在8月21日投票支持合并。我们现有的业务也表现良好，我们对建筑解决方案部门最近的势头、能源服务部门的新增长机会以及我们在投资部门创造的价值感到鼓舞，同时我们在并购方面取得的进展。
Star Equity公司董事会和管理团队完全专注于通过我们有针对性的业务发展计划为股东创造价值，并将继续在所有部门识别额外的增值收购机会。现在，我想把电话会议交给接线员进行提问。
谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，您可以按星号键然后按1。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的提问已得到解答，您想撤回问题，请按星号键然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理名单。第一个问题来自Maxim Group的Tate Sullivan。请继续。
嗨。谢谢。早上好。各部门的业绩都很出色。能否谈谈Star Equity公司哪个业务部门目前拥有最佳的定价能力？如果可以这样比较的话？我知道Alliance Drilling Tools可能是一个市场份额的游戏，而建筑解决方案部门则不同。能否单独指出一个目前拥有非常好定价能力的业务？
Rick，你来回答这个问题吧？
好的，我来回答。Tate，谢谢你的提问。我们发现，当木材市场出现波动时，我们的建筑解决方案部门有机会在木材价格下跌时保持价格，或在某种程度上提高价格以跟上木材价格上涨的步伐。正如你所知，我们也曾讨论过这一点。我们还采取了多种方法来确保我们管理特定工作的价格，并根据客户的意见来决定他们如何控制材料的采购，以及是否希望在工程完成前以预定价格采购，或在稍后时间点采购。
这就是建筑解决方案部门的一般情况。到目前为止，我们在能源服务部门几乎没有看到对我们温和提价能力的限制。我们一直在根据与客户的关系以及增加更多他们钻探操作所需的工具供应来这样做。所以总的来说，只要我们不做得太过分，我认为我们有机会随着原材料市场的价格上涨而提高价格。
谢谢，Rick。关于计划中的合并，根据结果，如果股东投票结果是积极的，你们是否计划在投票后尽快完成合并，还是在投票后还有一些其他条件？
计划是这样的，Tate。我们会尽快完成。目前最后的障碍是获得股东投票，两家公司都将在21日举行会议。
谢谢，Jeff。谢谢大家。
谢谢。下一个问题来自Sidoti and Company的Michael Madison。请继续。
祝贺本季度的出色表现，各位。
谢谢，Michael。
我有几个问题。让我们回到能源服务部门。我注意到你们认为能够在该部门提价。许多能源服务公司报告收入下降，面临定价压力。为什么你们在这方面表现突出？
是的，Michael，我认为有。
Rick，我先开始，然后你可以补充。ADT的服务水平非常高，他们租用的许多工具对钻井作业至关重要，并且只占钻井总成本的一小部分。而且他们需要很多不同的工具来完成工作。我们一直在有选择地补充他们库存中最受欢迎的工具。因此，我们能够提高利用率并增加市场份额。我们看到市场上一些更常见的商品化工具面临定价压力，因为需求下降，供应超过需求。
但仍有少数工具需求非常高。这些就是Rick刚才提到的工具。
这正是我要说的，Jeff。我们有两种情况。一种是我们为客户提供的唯一工具是更商品化的工具，那么是的，会有定价压力。因此，我们的部分策略是增加我们拥有的更受欢迎且某种程度上更难获得的工具数量，这样当客户来电时，我们可以满足他们的需求，无论他们需要什么。
好的，很好。明白了。让我们转向建筑产品部门。首先，我想澄清一下。在你们的新闻稿中，你们提到赢得了几个大型商业合同。这些商业合同是指多户住宅，还是实际上已经脱离了住宅领域？
目前积压订单中有一点各种类型的项目。看到我们预期的被压抑的需求在过去几个季度释放出来，这让我们对积压订单和我们看到的机会数量感到兴奋。顺便说一下，这些都是非常可靠的机会，我们有签署的合同和相当可观的定金。
Michael，我是Jeff。我想补充一点，在KBS，我们有一个政策，即对任何大型项目（我们定义为200万美元或以上）发布新闻稿。如果你回顾过去一年的所有新闻稿，你会看到我们开始解冻一些项目，一些被延迟、推迟的项目，Rick刚才提到的。去年秋天和今年早些时候，我们发布了一系列关于我们赢得的项目的新闻稿。所以第一步是赢得项目，获得签署的合同，然后进入我们的积压订单，然后我们开始生产，然后开始体现在收入中，最后一步是利润确认，有时可能会集中在后期。
好的，很好。谢谢你的澄清，我会去查看那些新闻稿。不过，从大局来看，我感觉你们有点逆势而行。很多关于房屋建筑商面临压力的头条新闻。为什么你们表现突出？
我认为在某种程度上是。Jeff，你先说。
Rick，你先说。
我想说，在某种程度上，这是我们服务的地区的功能。特别是在缅因州和东北部地区，我们通常交付的范围。那里仍然存在严重的可负担住房和一般住宅短缺。我们能够利用这一点。而且我们还从传统的木结构建筑中获得了更大的市场份额。我们与一些合作伙伴合作，取得了巨大成功。他们和他们的客户对我们的KBS能做的事情越来越满意，这帮助我们创造了机会并填满了积压订单。
好消息。再次祝贺本季度的出色表现。
谢谢。
谢谢。提醒所有参会者，您可以按星号键然后按1提问。下一个问题来自Litchfield Hills Research的Theodore o' Neill。请继续。
谢谢。祝贺本季度的出色表现。我想了解一下本季度490万美元的其他收入。这包括550万美元吗？Jeff，你谈到了实现的收益。
是的，包括。
好的。我只是好奇动态。我接着上一个关于木结构与预制结构的问题。我好奇是什么让预制结构更受欢迎。我只是看看我自己在新英格兰的一些个人经历，我们得到的木结构价格是疯狂的。我只是想知道你们在预制结构方面能做的事情与木结构之间是否有更多的关系。这可能不仅仅是关税的问题，解释了这里的成功。
Rick，你来回答这个问题吧？
好的，当然。我认为值得记住的是，当我们在工厂建造模块化住宅或更大的东西时，质量更高，因为我们有一个受控的环境。材料不太可能被天气和其他因素损坏。而且我们有一支专门的团队，通常比木结构工地的员工流动率低得多。所以有质量优势，有时间优势，或者在恶劣天气下施工的优势。所有这些都对我们有帮助。不过，这可能更多地受到该地区整体需求和额外住房及一般建筑需求的影响。
我们在东北部的整体建筑中仍然只占很小的比例。因此，随着越来越多的合作伙伴和建筑商对模块化建筑感到满意，这为我们创造了更多的机会。
这是否意味着你们的浪费更少，因为你们不是把东西扔在工地的垃圾箱里，而是可能保存下来用于其他工作？
绝对是的。我不确定有多少用于其他工作。但你说得对，浪费少得多，而且一般来说，建筑过程的质量更高。
Theo，我想给你举一个小例子。我们在缅因州的工厂做预制。当然，在完成一个模块的建造后，会有一些小块的木头剩下。我们用这些小块的木头来加热工厂。
是的，没错。好的。非常感谢。
谢谢。
谢谢。这结束了我们的问答环节。我想把会议交还给Rick Coleman做结束语。
谢谢接线员。感谢大家今天的时间。我们感谢你们的关注，并始终感谢你们的反馈和支持。所以请随时联系我们。我们对业务感到兴奋，对我们为你们采取的步骤感到兴奋，我们期待随着故事的发展向你们更新。
谢谢。感谢大家参加Star Equity Holdings公司第二季度电话会议。今天的电话会议已被录制，并将在我们网站的投资者部分www.starequity.com上提供。