身份不明的发言人
Georgia L. Erbez（首席财务官）
Stephen Dilly（总裁、首席执行官兼董事长）
Kevin Norrett（首席运营官）
身份不明的参会者
Matthew Stanton（Jefferies）
Allison Bratzel（Piper Sandler Companies）
Kristen Kluska（Cantor Fitzgerald）
Matt Hewitt（Craig-Hallum Capital）
Brendan Smith（TD Cowen）
欢迎参加Codexis 2025年第二季度财报电话会议。如果您在会议期间需要接线员协助，请随时按星号零。请注意，本次活动正在录音，现在我将电话转交给首席财务官Georgia Erbez。请继续。
谢谢接线员。今天与我一起的有Codexis董事长兼首席执行官Steven Dilly博士和首席运营官Kevin Norrett。在本次电话会议中，我们将根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的含义做出一些前瞻性陈述，包括我们对2025年收入的指导、预期的里程碑（包括产品发布、试点规模生产和规模化路径）、技术里程碑以及相关的公开声明，以及我们的战略和收入增长前景、盈利路径以及当前和未来项目和合作伙伴关系的成功执行。如果本次电话会议中包含的陈述不是关于Codexis历史事实的描述，那么它们是反映我们信念和预期的前瞻性陈述。
截至2025年8月13日的声明日期。您不应过分依赖这些前瞻性陈述，因为它们涉及已知和未知的风险、不确定性以及其他在某些情况下超出Codexis控制范围的因素，这些因素可能会对实际结果产生重大影响。有关可能对实际结果产生重大影响的因素的更多信息，可以在Codexis向美国证券交易委员会提交的文件中找到。Codexis明确表示不承担任何更新这些前瞻性陈述的义务，除非法律要求。现在我将电话转交给Stephen。
谢谢Georgia，感谢大家的参与。我们的第二季度业绩表现强劲，展示了我们运营高效业务的能力。我们保持了稳健的现金余额，运营利润率显著改善，收入高于共识预期，运营亏损比2024年第二季度减少了一半。鉴于这一趋势，显然到2026年底实现现金流收支平衡的目标是可以实现的。然而，考虑到对生态合成平台的强烈兴趣（目前有超过30个客户参与），我们认为这可能不一定是创造股东价值的最佳方式。
显然，对ECO的需求将迅速超过我们的供应能力，从Eco Lab开始，然后转向GMP生产。因此，我们正在探索扩大带宽的选项，以支持当前早期项目，并为未来投资以最大化Eco平台的回报。从长远来看，创造价值的最清晰路径是将尽可能多的早期阶段产品锁定在Eco平台上，随着它们进入后期阶段资产和商业化药物，投资回报将变得极具吸引力，特别是如果我们尽可能长时间地作为SIRNA的直接供应商。
为了分享更多细节，让我将电话转交给Kevin。
谢谢Steven。转到幻灯片3，我们对近期在各个核心业务中的进展感到满意，并且我们仍在按计划实现今年早些时候在TIDES会议上提到的关键里程碑。在分享关于生态合成平台的更新之前，让我先谈谈我们强劲的第二季度收入，这得益于支持后期阶段和商业化API的酶订单增加。在制药生物催化业务中，Codexis仍然是酶工程的黄金标准。客户继续将他们最具挑战性的小分子制造问题交给我们，因为我们有提供高质量酶以满足每个客户特定需求的良好记录。
这种可信度推动了我们早期生物催化合作的扩展，最近在大型制药领域取得了一些胜利。正如我们之前提到的，我们的商业重点一直是生成这些新项目，但它们需要时间才能成长为有意义的收入流。然而，随着它们通过临床试验并走向商业化，它们为未来的收入增长奠定了基础。转向我们的生态合成平台，客户参与进展顺利。在今年早些时候的TIDES美国会议上，酶制造解决方案是一个核心焦点，我们的三个CDMO合作者在他们自己的演讲中展示了Eco平台。
那次会议还明确表明，连接（也称为化学酶路线）正在迅速成为SIRNA制造的新标准。因此，我们非常专注于通过我们的机器学习能力和广泛的连接酶库赢得新的GLYGASE客户。一些新客户在无法从竞争对手和野生型连接酶中获得所需性能后转向Codexis。我们仍然相信连接酶性能对制造过程的生产力和成本有根本性影响，并且我们看到迹象表明我们的客户也认识到了这一点。正如我之前提到的，我们预计在年底前增加几个新的连接酶客户。
最后，我们仍然相信我们的连接酶业务为我们完整的Eco平台搭建了桥梁。我们还继续通过新的潜在Eco创新实验室客户填充我们的销售渠道。我们在TIDES美国会议上签署了另一份新合同，并预计在年底前引入更多客户。这些概念验证项目包括工艺开发和材料放大，使我们能够向客户展示我们可以为他们的资产开发可重复、可扩展的工艺，然后他们才能承诺使用我们的工艺进行GLP材料用于毒性研究和未来的GMP材料用于临床试验。
正如我们之前所说，确保客户长期承诺的另一个关键要素是拥有一个可信的GMP级材料路径。我们的CDMO合作战略提供了一个选项，但建立一个Codexis拥有的GMP设施提供了一些关键优势。首先，它将显著提高我们在技术转移给客户选择的CDMO之前创建无缝放大工艺的能力。其次，该设施使我们能够为中小型药物创新者提供服务，使他们能够长期与Codexis合作，为他们的1期和2期临床试验提供GMP级材料。
正如您所看到的，我们的生态系统业务正在起飞。我们的重点是将令人兴奋的商业势头转化为有意义的收入，我们期待下半年忙碌的工作。现在，我将电话转交给Georgia，讨论我们的财务结果。
谢谢Kevin。大家下午好。从幻灯片4开始，我们将在本次电话会议中简要概述我们的财务结果，并邀请您查看我们今天提交的10-Q文件以获取更详细的讨论。截至2025年6月30日的第二季度总收入为1530万美元，而2024年第二季度为800万美元。增长主要是由于制药生物催化客户的制造计划和临床试验进展的变异性，进一步证明了订单规模和时间对收入的显著影响。随着我们进入下半年，重要的是要注意，由于我们传统业务固有的不可预测性，我们将继续看到季度收入的波动。
随着ECO收入的增长，这种情况将随着时间的推移而缓解，但在未来几年，我们预计会出现混合动态。虽然制药生物催化仍然占我们基础业务的很大比例，但2025年第二季度的产品毛利率为72%。这比2024年第二季度的45%有所上升，主要是由于销售转向更高利润的产品和低利润传统产品的下降。虽然这是一个显著的季度增长，但我们预计这种变化幅度不会持续全年。我们继续推动制造实践的效率提升，并预计全年毛利率将比2024年有所改善。
谈到运营费用，2025年第二季度的研发费用为1380万美元，而去年为1140万美元。增长主要是由于员工人数增加以及某些员工内部重新分类到研发职能的成本。销售、一般和管理费用为1230万美元，而2024年第二季度为1570万美元。下降主要是由于股票薪酬费用减少、法律费用降低以及外部服务使用减少。随着ECO收入的实现，我们意识到我们的资金消耗率，并继续专注于谨慎管理费用。
我们很幸运拥有强大的现金状况，我们正在通过简化业务实践和深思熟虑地平衡资源分配来充分利用这一点。2025年第二季度的净亏损为1330万美元，而2024年第二季度为2280万美元。最后，根据我们当前的运营计划，我们重申2025年的指导。提醒一下，我们预计2025年的收入范围为6400万至6800万美元。我们在季度结束时拥有6630万美元的现金、现金等价物和投资，我们预计这将足以支持我们计划中的运营，直到2027年第一季度。
接下来，我们很高兴回答您的问题。接线员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您的线路已进入问题队列。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在轮询问题。谢谢。我们的第一个问题来自Jefferies的Matthew Stanton。请继续。
谢谢回答我的问题。也许从管道开始，如果我回顾5月份的TIDES会议，我认为当时有超过20个项目。现在你们谈论的是超过30个。我认为幻灯片上具体提到了34个。所以，你们能否帮助我们了解这些项目处于讨论的哪个阶段？我假设这些项目处于不同的讨论阶段，也许可以将它们分类，看看它们在渠道中的位置，然后能否提供更多关于从5月份的超过20个到现在超过30个项目的细节。包括生物制药原始设备制造商与CDMO之间的混合情况，甚至在地理分布上。
能否提供更多关于这些新增机会进入渠道的细节？谢谢。
听起来这个问题很适合你。
是的，非常兴奋地说我们有超过30个正在进行的讨论。我认为这个数字甚至可能更高，目前正在增加到40多个。特别是今天，这是一个混合体，包括CDMO、大型药物创新者、小型隐形生物技术公司和中等规模的生物技术公司。很难指向任何一个单一的客户细分市场。就它们处于哪个阶段而言，我想我提到我们已经签署了另一个潜在客户。自从我们上次交谈以来，我们已经签署了另一个客户，并且我们预计在年底前签署几个新的连接酶客户。
我们非常按计划实现这两个指标，但它们处于不同的讨论阶段，我们对迄今为止的进展感到非常兴奋。
是的。这个广泛管道的伟大之处在于我们无法希望服务所有项目。因此，我们可以开始选择和筛选，看看哪些地方我们可以获得最大的吸引力，哪些项目对我们来说最有吸引力，这真正推动了我们的战略。
好的，谢谢。Steve，也许继续问你，关于进入Eco创新实验室的工艺开发项目，能否提供更多关于这些客户项目的细节？我知道这还非常早期，但能否谈谈这些项目与计划的对比情况？是否有任何方式可以讨论Eco Lab的当前利用率或年底前的可能利用率？然后问题的第二部分是关于你在准备好的发言中提到的探索扩大产能的选项。能否提供更多关于你们正在考虑的选项的细节，以及我们何时可以了解更多信息的更新？听起来需求远远超过了供应。
因此，听起来我们可能会更快而不是更晚地得到更新，但希望能了解更多关于选项和时间安排的细节。
是的，这是个很好的问题。我们真正兴奋的是招募和锁定早期阶段项目，它们从一开始就是Eco项目，并且在整个开发和商业化过程中保持为Eco项目。显而易见的挑战是这需要时间，并且会有损耗。但好消息是，对于我们来说，扩展早期阶段支持的成本相对较低。因此，目前Codexis内部的讨论是如何建立Eco Lab二号，因为我们对Eco Lab一号有一定的容量，并且很容易服务渠道的早期部分。
我们还发现，我们平台的性能非常好。我们对可扩展性和所谓的体积效率感到非常满意，这意味着我们可以用更小的占地面积做更多的事情。因此，我们实际上正在重建我们的模型，希望自己走得更远，并通过这种方式控制价值。
好的，谢谢。这很有帮助。也许我可以再问一个关于指导的问题。你们谈到了波动性，但能否提供更多关于分阶段的细节，第三季度是否会比第二季度有所增长？我知道第四季度通常是季节性强劲的季度，但能否提供更多关于节奏和可见性的细节？考虑到从上半年约2000万美元的收入到下半年约4000万至4500万美元的显著增长，任何关于这一点的更多细节都将受到欢迎。谢谢。
我们仍然预计基础业务会有稳定的增长，但正如我们在年初指导的那样，这一指导仍然相同。我们预计下半年的增长主要来自我们的连接酶和生态合成业务。根据我们正在进行的对话和谈判的节奏，下半年的增长将来自这些领域。而且，你知道，看看街上的平均指导，它在一个合理的范围内。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Piper Sandler的Allison Bratzel。请继续。
嘿，团队，下午好，谢谢回答我的问题。这实际上是关于之前一些问题的一个跟进。我想深入探讨你们关于探索扩大带宽选项以最大化Eco平台回报的评论。能否详细说明这将如何改变你们在构建生态合成方面的近期步骤？另外，GMP路径在哪里发挥作用？你们有通过CDMO合作伙伴关系或建立自己的GMP能力的选项。能否谈谈这两者之间的关系？然后，也许是一个回归基础的问题。
但投资者一直在问我的是，能否提醒我们关于生态合成平台的IP地位？情况如何？能否谈谈围绕该平台的整体竞争护城河？谢谢。
当然。我们正在专注于填充我们现有的容量，并确定我们需要在哪里建设。Kevin和他的团队在填充连接酶平台的容量和构建早期机会的渠道方面做得很好。我们真正专注于增加早期机会的容量，这些机会可以从Eco平台的顺序合成开始。在这些机会中，我们寻找的是那些有很好成功机会的公司，他们有经过深思熟虑的战略，临床上有良好的资金渠道，并且他们追求的机会可能变得非常重要。
因此，我们确实有一个筛选标准，然后是如何吸引他们加入平台并作为合作伙伴与他们一起前进。这引出了你问题的第二部分，即GMP路径。因此，我们最初需要做的是为他们提供高质量、控制良好的材料进行测试。然后我们需要为他们提供GLP级材料，我们现在可以从Eco创新实验室提供。然后随着时间的推移，一旦这些材料通过测试，大约一年后，他们开始需要GMP材料。
这个时间表是我们自己可以解决的，我们正在与监管机构进行越来越多的对话，同时也在查看我们已经拥有的设施和可用的设施。我们认为我们可以自己做很多事情。这引出了你的第三个问题，即关于IP保护。因此，我们在酶、工艺等方面拥有出色的IP组合。但我们非常清楚，在AI和其他一切发展的世界中，商业秘密和专有技术是长期保护资产并与合作伙伴良好合作的重要组成部分。
你知道，我已经说过很多次了，我觉得我们更像是在一个高科技的世界，而不是生物技术的世界，我们正在构建一个平台，必须考虑所有这些因素。因此，我们追求我们的IP战略，我们保留一些秘密配方给自己，这也是为什么我们希望自己做更多事情的原因之一。然后，当这项技术进入黄金时期时，我们是一个非常容易合作的合作伙伴，我们消除了人们试图绕过我们的任何动机。
这就是我们的战略。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Kristen Kluska。请继续。
嗨。祝贺这个季度以及你们获得的明显兴趣。我有几个问题。首先，我们应该如何将这一战略与收入前景相关联？更多的早期项目是否会导致更多的未来收入，即使假设这些药物中有30%到40%最终成为有意义的项目？然后我们如何考虑收入收集的速度，特别是如果有更多的公司处于早期阶段？谢谢。
很好。这绝对是为了锁定大量项目，以便在供应变得重要时获得稍少数量的项目。在这个过程中，你知道，当我们成为SIRNA的直接供应商时，我们消除了很多复杂性。比如，如何从试剂和原材料中赚钱，一直到说，不，我们将基于我们直接提供给客户的材料的质量、及时性和成本进行竞争。现在你还需要意识到的是，在早期阶段，我们经常要求小型公司信任我们，把他们的宝贝交给我们。
我们必须让这成为他们可以轻松做到的事情。其中一部分是通过与他们很好地合作，提供可靠的供应，所有这些好东西，能够指出我们将如何制造他们的GLP和GMP材料，但在早期管理他们的成本。这绝对是为了减少对早期收入的强调，真正推动这些资产成熟时的有价值市场。现在，为了支付这些费用，我们必须在短期内推动收入。这就是连接酶战略的用武之地，我们越来越被验证，我们拥有世界领先的连接酶组合，客户来找我们，他们尝试了其他产品但不喜欢，然后回到我们这里。
我们在短期内获得大型后期阶段资产的途径是通过连接战略。Kevin，有什么要补充的吗？
不，我认为我们看到这一点正在发挥作用，基于TIDES会议的结果以及化学酶方法将继续存在的事实。这是我唯一要补充的。我会说连接酶已经存在，并且是一个不断增长的市场，你知道，我们正在与竞争对手取得进展。
是的。只是为了用更好的捕鼠器比喻来说明这一点，我们的连接酶比人们已经在做的事情更好。因此，我们可以直接基于性能与现有替代方案竞争。对于Eco平台，这是关于做一些新的事情，并与他们逐步前进，与我们一起逐步前进。
好的，谢谢你的回答。然后我想象，就像你们希望自己去做这些事情以说服这些合作伙伴长期与你们合作一样，他们可能也希望同样的事情，这样，你知道，当他们进入后期阶段时，他们不必担心任何技术转移或任何可能延迟产品上市的显著步骤。显然你们已经进行了大量的对话。你们的经验是，这是你们的潜在合作伙伴也希望你们选择的吗？
绝对是的。就像在开发时间线中过渡越少越好。还有令人印象深刻的可扩展性，因为一年前我们认为我们知道我们的技术的可扩展性。现在随着每一步的提升，我们更加确定。我们对所做的改进感到非常满意。它使我们能够用更小的占地面积做更多的事情，这很棒。
好的，我再问最后一个问题。我们应该如何考虑这个过程的时间和成本？显然听起来有很多兴趣，你们可以有选择性地与一些合作伙伴合作，这可能会稍微抵消这一点。再次非常感谢。
我们在准备好的发言中提到的一件事是，我们做了一个适度的、非常有针对性的现金补充，旨在为我们提供所需的设施、基础设施和其他一切来进行这种扩展。因此，你知道，对此放心。我们没有超出我们的能力范围。我们可以负担得起我们需要做的事情。是的。这真的是关于在今年剩下的时间里工作，并在明年初对轨迹有清晰的认识。
这真的取决于我们在未来六到九个月内看到的合同业务组合。当我们提供2026年的指导时，我们会给你更清晰的细节。完美。
再次感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Craig Hallam Capital Group的Matt Hewitt。请继续。
下午好。谢谢回答我的问题。也许首先，你们提到的可变制造计划是否意味着有一些提前或推迟的情况导致了这种变异性？还是我遗漏了什么？
你知道，如果你看看去年从第一季度到第二季度的变异性，以及今年再次出现的变异性，这真的是大订单的时间问题。我不想比这更科学。我们只是没有太多的可见性。有一些订单我们预计在第四季度，它们在第一季度来了，反之亦然。这次发生的事情就是这样。可能不像去年第一季度或今年第一季度那样规模大。但这绝对是这些较大订单何时到来的不可预测性。
好的，这非常有帮助。然后你们在新闻稿和准备好的发言中提到的GMP放大合作伙伴，这可能是今年春天在TIDES会议上展示的三个DMO或三个CDMO合作伙伴之一，还是有其他可能最终超越这三个的合作伙伴？
我们正在与超过这三个的合作伙伴交谈。他们以不同的速度进展。但是Kevin。
是的，当然我们展示的那些合作伙伴在其中，但正如Steven所说，还有其他在过去几个月里崭露头角并在我们的对话中加速的合作伙伴。
是的。然后谈到，我们需要CDMO合作伙伴做什么？这不是为了立即扩展Eco工艺本身。我们可以在内部做到这一点。这是为了与进行化学酶反应的大型客户建立关系。因此，我们经常得到的是其中一个CDMO给我们一个问题来解决，以便为一个大玩家服务。这就是我们正在努力的关键模式之一。
明白了。好的，非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowan的Brendan Smith。请继续。很好。
谢谢回答我的问题，伙计们。非常感谢。我首先想更多地了解一下你们如何看待通过临床开发的潜在收入渠道。我完全理解，收入的增长将真正取决于临床成功和治疗领域等因素。但能否大致预测一下从临床前到1期、2期、3期的增长情况？至少在与你们已经签署或正在谈判的合作伙伴中。然后我有一个跟进问题。谢谢。
好的，当你们谈论可行性、平台能否执行并满足他们需求的非常早期阶段时，你们谈论的是需要几个月时间和数十万美元的合作。然后从这一点，这实际上是一个技术合作，转向一些基于里程碑的收入，随着我们通过开发进展，但也包括材料供应本身。在早期开发中，我们通过以一定成本供应材料以及随着进展的里程碑来使自己完整。
但随着数量变得更加重要，它变得更加简单，只是他们为我们购买的SIRNA支付的金额。这就是增长的方式。我们试图在早期通过里程碑和付款来平衡这一点，使其过渡到后期阶段非常简单的模式。
明白了。好的，这非常有帮助，感谢这一点。然后也许是一个快速的跟进。我想问一下，就目前而言，我再次理解这可能会随着时间的推移而变化，但能否谈谈在资金方面有哪些选项可以更快地扩展GMP？考虑到重新燃起的兴趣，甚至可能出售生物催化业务或其他类似的事情是否在考虑范围内。谢谢。
我们非常喜欢我们的生物催化业务，因为尽管它的增长轨迹是适度的，但它非常有利可图，因为很多这些都是我们之前投入的重要资产。我们知道如何制造它们。利润率现在很好。因此，作为减少我们现金需求的引擎，这对我们来说非常有价值。还有一些围绕连接酶的特别有利可图的合同可以帮助我们融资。而且我们不需要立即花费所有我们需要扩展的资金。这是一个渐进的过程，因为技术设置非常快，我们可以保持在曲线的前面。
这不是我们必须建立一个设施然后等待两年。我们实际上可以在我们现有的足迹内推进GLP，然后在很短的时间内建立GMP，这样我们就可以在现有资产成熟时准备好供应，而不是建立它并希望它们来。
明白了。好的，非常有帮助。谢谢伙计们。非常感谢。
谢谢。我显示没有更多问题了。我想把电话转回给Steven Dilly进行任何结束语。
好的，谢谢大家的收听。正如你们听到的，我们对我们的现状感到非常兴奋。我们正在认真思考未来的市场动态以及如何投资以从我们构建的这一激动人心的技术中获取价值。我们希望在接下来的一个月左右的时间里在即将举行的会议上见到你们中的一些人。非常感谢你们的收听。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。