身份不明的发言人
Wabi Plozma（投资者关系与资本市场副总裁）
Ed Koblik（董事长兼首席执行官）
Gary Hanna（总裁兼联合创始人）
Greg Patton（首席财务官）
身份不明的参会者
Chris Degner（Water Tower Research）
Charles Meade（Johnson Rice）
Leo Mariani（Roth）
Tim Moore（Clear Street）
下午好，欢迎参加Prairie Operating Company 2025年第二季度业绩电话会议。今天的通话正在录音中。现在请将通话转交给投资者关系与资本市场副总裁Wabi Plozma。请开始。
谢谢接线员。大家早上好，感谢参加Prairie Operating Company 2025年第二季度业绩电话会议。在开始之前，我想提醒所有参会者，我们今天的评论将包含前瞻性声明，这些声明受某些风险、不确定性和假设的影响。实际结果可能与任何前瞻性声明中的结果存在重大差异。此外，我们可能会提到非GAAP指标。有关可能导致实际结果与前瞻性声明存在重大差异的风险和不确定性的更详细讨论，以及任何非GAAP财务指标的调整，请参阅公司的公开文件，包括今天提交的8-K表格。
我们还在网站上发布了一份更新的投资者演示文稿。今天与我一起参会的有董事长、首席执行官兼联合创始人Ed Koblik，总裁兼联合创始人Gary Hanna，以及执行副总裁兼首席财务官Greg Patton。接下来，我将把通话转交给我们的董事长、首席执行官兼联合创始人Ed Koblik。
谢谢Bobby，大家早上好。感谢大家今天参会。2025年第二季度标志着Prairie向前迈出了一大步，我们在业务的各个方面继续执行，包括运营、财务和战略。我对我们团队取得的进展感到非常自豪。我们的重点仍然是通过有纪律的增长、强大的资本效率和机会主义的投资组合扩张来提供长期可持续的价值。我们在第二季度产生了3860万美元的调整后EBITDA，创下了公司新纪录，这反映了我们资产基础的强度、有纪律的资本配置和持续的成本控制。
本季度的资本支出总额为5660万美元，完全符合我们的一台钻机开发计划，该计划的目标是每年约60口井。这种有节制的高回报方法使我们能够在保持运营控制和资产负债表灵活性的同时高效增长。自成立以来，Prairie一直将成本领先作为我们战略的核心支柱。通过有纪律的执行和严格的成本管理系统的实施，我们最近将AFES降至560万美元，而同行AFES为650万至720万美元。这些节省直接转化为更高的内部收益率，我们相信我们还有改进的空间。
我们的运营和采购团队不断优化成本结构，以在本季度所有钻井和完井活动中实现进一步的成本降低。Prairie在本季度实现了几个关键里程碑，突显了我们公司的实力和战略背后的势头。我们实现了创纪录的产量，每天21,052桶油当量，其中约50%是石油，环比增长超过540%。这一增长是由我们核心资产的持续强劲表现和最近收购资产的整合推动的。重要的是，我们的战略不仅建立在有机增长的基础上，还建立在持续整合的基础上。
除了我们的开发计划外，我们还有一个强大的增值收购目标管道正在持续评估中。我们的目标是通过高质量的小规模收购和规模增强交易来补充我们的运营库存，以支持资本效率和现金流生成。这种双轨战略——有纪律的有机增长和选择性高质量收购——使Prairie能够在任何宏观环境下加速价值创造。我们正在完成另外两笔收购，增加约18,000英亩净面积，预计将在第三季度完成。通过实施和执行这一战略，自2024年10月以来，我们已经完成了两笔重大收购，所有交易都是在场外以有吸引力的倍数完成的。
每笔交易的完成都为我们的投资组合增加了显著的规模、效率和深度，显著提升了Prairie作为DJ盆地以回报为重点的石油加权运营商的地位。具体来说，去年年底完成的Nickel Road收购增加了超过5,500英亩净面积和26口运营井，以及89个批准的许可证和一个强大的钻井跑道。3月26日完成的Bayswater收购是Perry的一个决定性时刻。这笔交易增加了约29,000英亩净面积和超过350个运营位置，以及7,790万桶油当量的改进储量和17亿美元的改进PD10价值。
这笔交易是我们公司的一个关键里程碑。成功执行一笔价值超过6亿美元的交易，而市值不到2亿美元，是对我们团队能力的强大验证，表明我们有能力超越预期、赢得市场信心并以精确和可信度交付结果。这些交易，加上我们的有机发展，构成了我们公司的基础，并突显了我们以增值方式增长、创造价值和快速扩展的能力。我要感谢我们整个团队在寻找、构建和完成这些交易中的不懈努力。
我们还通过修改与花旗银行的10亿美元信贷协议增强了我们的财务状况，扩大了我们的贷款银团，包括美国银行和西德克萨斯国家银行，重申了我们的借款基础为4.75亿美元，没有其他重大变化。这显著改善了我们的流动性，并为我们提供了执行战略所需的灵活性。
重要的是，在完成Bayswater收购后，我们执行了一个全面的对冲组合，覆盖了约85%的已证实开发产量，包括Bayswater的产量，直至2025年。这些对冲锁定了价格，有助于降低现金流风险，并支持未来周期的资本规划，无论石油价格的广泛市场波动如何。作为整合过程的一部分，我们在各部门的系统和基础设施上进行了大量前期投资，这与我们将公司规模扩大到每天10万桶石油产量的使命相一致。这些新系统使我们能够最大限度地减少对外包的持续依赖和相关成本，使我们能够提升股东价值。
我们坚定地定位为一家通过钻井和整合实现增长的公司，保持对资本效率和运营卓越的承诺。我们还清晰地朝着实现公司现金流盈亏平衡的方向前进。我们的使命是通过股息向股东提供可持续的自由现金流和资本回报，我们战略的每个方面都与这一目标一致。接下来，我将把通话转交给我们的首席财务官Greg Patton，详细介绍财务和流动性状况。
谢谢Ed，大家早上好。2025年第二季度，我们取得了强劲的财务业绩。调整后EBITDA约为3860万美元，环比增长超过600%。这一改善是由更高的产量和改善的商品价格共同推动的，这两者共同促成了强劲的财务表现。本季度的净利润为3570万美元，反映了我们有纪律的资本部署和资产基础的潜在实力。从收入角度来看，我们本季度的总收入为6810万美元，支持的实际价格为每桶石油65.66美元，天然气液体每桶8.70美元，天然气每千立方英尺1.80美元。
本季度的净利润为3570万美元，每股收益为1.04美元。如前所述，调整后EBITDA总额为3860万美元，突显了我们持续取得的运营和财务进展。本季度的经营活动提供的净现金为970万美元。以每桶油当量为基础来看我们的结果，总运营费用为每桶油当量25.66美元。这包括每桶油当量5.92美元的租赁运营费用，每桶油当量1.17美元的运输和采集成本，以及每桶油当量3.35美元的生产和从价税。一般和管理费用为每桶油当量8.58美元。折旧、损耗和摊销费用为每桶油当量6.37美元。
这些指标反映了我们的整合和系统实施成本，其中很大一部分与一次性费用有关。随着我们向前推进，我们将继续专注于运营效率、成本控制以及近期收购后规模扩大的好处。本季度的资本支出为5660万美元，与我们的开发计划一致，并反映了我们高回报钻井计划的持续执行。我们全年的资本预算预计在2.6亿至2.8亿美元之间，我们仍在按计划进行。
谈到我们的财务状况，截至2025年6月30日，我们的杠杆比率约为1倍（基于调整后的12个月滚动平均值），总流动性约为9870万美元，包括循环信贷额度下的8800万美元可用性和1070万美元的无限制现金。提醒一下，我们在3月修改了我们的信贷协议，重申了借款基础和总选举承诺为4.75亿美元，总协议规模为10亿美元，到期日为2029年3月26日。这为我们提供了充足的财务灵活性，以支持我们的开发计划并评估战略机会。
我们的对冲计划仍然是我们风险管理方法的核心。在Bayswater交易完成后，我们建立了一个全面的对冲组合，以保护我们的预期产量免受商品价格波动的影响。这些对冲锁定了2025年剩余时间的每桶木材68.04美元和每MMBtu天然气4.30美元的价格，以及2028年第一季度每桶64.22美元和每MMBtu4.06美元的价格。通过锁定大部分产量的价格，我们有效地隔离了近期的商品价格波动，并使公司能够更可靠地预测现金流和资本支出。这种积极主动的方法表明我们持续致力于资本纪律和长期财政责任。
谈到储量，Prairie在本季度末的总证实储量约为1亿桶油当量。其中5500万桶油当量被归类为已证实开发生产，其余4500万桶油当量在已证实未开发类别中。我们当前的开发库存包括超过600个总钻井位置。这些储量反映了我们资产基础的质量、库存的深度以及通过有纪律的投资和运营执行所建立的长期价值。
最近收购资产的过渡是无缝的。我们调整了系统，简化了流程，并吸引并引进了来自行业领先公司的关键人员。文化融合超出了预期，我们的联合团队已经取得了成果。我们还采取了关键步骤，确保供应链的连续性和效率。我们投入了大量精力与中游供应商建立关系，确保在可预见的未来有保障的运输选择。此外，我们与Proprac和Precision Drilling签订了合同，支持我们2026年的资本计划。这些合同共同帮助管理成本并减轻潜在的服务中断。
接下来，我将把通话转交给我们的总裁兼联合创始人Gary Hanna，提供详细的运营更新。
谢谢Greg。首先，我要强调公司在第一和第二季度实现了安全运营，没有发生任何损失时间或可记录的事故。环境、健康和安全仍然是Prairie的首要任务，尤其是在我们将收购资产融入我们的安全文化时。
在实地运营方面，第二季度的执行情况非常好，包括一些技术创新。随着我们的开发计划持续推进，我们在本季度钻探了18口井，完成了9口井。我们仍有望在年底前完成超过35口新井的投产。我们的平均开钻到总深度时间继续改善，现在平均仅为5.3天，这是我们现场团队专注和效率的证明。
成本纪律仍然很强，井成本跟踪在AFE的5%以内，最近几口井的平均DNC成本约为560万美元。我们继续努力将两英里井的AFE降至每口井500万美元。一个重要的亮点是我们成功执行了Weld县的rush pad，包括11口两英里横向井，其中8口针对Niobrara，3口针对Codell。其中8口井使用斯伦贝谢的Neosteer旋转导向系统一次性钻探完成，平均钻速超过每小时450英尺，降低了钻探成本并减少了我们的二氧化碳足迹。
rush pad的首批产量预计将在第三季度初按计划进行，这展示了运营团队对资本效率的关注。在第二季度，Prairie通过部署先进的U形横向设计实现了一个工程里程碑，这是一种创新的井架构，使水平井能够在租赁边界内循环，有效地增加了有限占地面积内的生产横向长度。这种技术使我们能够瞄准多个储层区域并避免租赁线限制，从而在不增加服务位置的情况下提高采收率。这些U形或U形井横向代表了地下开发的前沿方法，据我们所知，在DJ盆地仅有少数井尝试过这种方法。
我们在单区块noble pad成功实施了这种设计，其中7口井中的4口采用了U形轨迹，以优化两个堆叠生产区之间的排水。这些井仅比标准线性两英里钻探多花了14小时，但节省了25%至30%的成本。我们对高效钻探和完成这些井的能力充满信心，显然我们正在探索更多的应用。所有7口表层井的钻探在5月由Ensign完成，Precision的生产钻机在6月初开始钻探生产区间。我们还部署了一支电动压裂车队，显著降低了排放并减少了完井成本，进一步使我们的运营与可持续发展目标保持一致。
5月，我们开始在Opal Cold bank pad进行完井作业，目标是Bayswater交易中收购的9口先前钻探但未完成的井。我们的第一次ZipperFrac执行得非常高效，平均每天14个阶段，并在最后一周增加到每天18个阶段，同时平均每天泵送时间为22小时。早期的压力数据很有希望，压裂压力比偏移活动高出约10%，表明井性能可能更优。完井作业在第二季度结束，pad在7月开始回流。所有9口井在第一周内开始产油，平均流动油管压力超过1500 psi。
随着我们将生产的Bayswater和Nickel Road资产整合进来，生产优化工作也通过持续评估每个pad得到了优先考虑。这包括间隙气举优化、修井机会和最大化地面设施。例如，在第二季度，我们在30口井上安装了气体辅助柱塞提升系统，旨在提高液体采收率和整体井效率。另外25至30口井正在评估中。此外，我们在第二季度确定并执行了三项高回报修井作业，还有更多在排队中。两口井在6月成功修井后重新投产，第三口井在7月底投产。
通过第二季度，我们的增长非常显著，今天我们运营着超过360口生产井，还有更多即将投产。我们的运营团队和整个组织已经配备了熟练和经验丰富的专业人员，使我们具有高度的可扩展性。总的来说，我们在第二季度的运营表现反映了Prairie对效率、创新和有纪律增长的承诺。我们在最大化资产价值的同时，坚持最高的环境管理、资本回报和最重要的安全标准。再次强调，我们对安全和环境管理的承诺是坚定不移的，这两者是Prairie文化和长期价值主张的核心。
接下来，我将把通话交还给Ed进行总结发言。
谢谢Gary。我们正在向上修正1月份提供的2025年全年初始指引，以反映今年3月26日完成的Bayswater交易，以及我们现在对整个平台的更高可见性。在成功完成一个季度的整合后，我们将全年产量指引从每天7,000至8,000桶油当量提高到每天24,000至26,000桶油当量。我们还将全年资本支出指引从1.2亿至1.3亿美元提高到2.6亿至2.8亿美元。
最后，基于WTI价格区间60至70美元的指引，我们将全年调整后EBITDA指引从1亿至1.4亿美元提高到2.4亿至2.6亿美元。我们迄今为止的运营执行和表现，以及我们投资组合的势头仍然强劲，我们继续受益于资本效率的提高和近期收购的无缝整合。我们在方法上保持纪律，并对Prairie的未来感到兴奋。我们致力于通过追求两位数有机增长和机会主义及变革性并购机会的结合，为股东创造长期价值。
最重要的是，公司在实现以定期股息计划形式向股东返还现金的核心目标方面取得了巨大进展。我要感谢我们团队的辛勤工作和奉献。Prairie的基础从未如此强大。我们有非常好的定位，能够在今年剩余时间及以后继续交付卓越的成果。我们的增长故事才刚刚开始，感谢你们的忠诚支持。接下来，我将把通话转交给接线员，开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入问题队列。您可以按星号2将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要拿起听筒后再按星号键。请稍等，我们正在轮询问题。谢谢。我们的第一个问题来自Water Tower Research的Chris Degner。
你好。嗨Chris。
嘿，Chris。
嘿，Chris。
嘿。很高兴听到你们的声音，祝贺你们度过了一个好季度并成功整合了Bayswater收购。我只是好奇，当你们观察并购市场时，北部地区有很多活动，盆地内一些大型运营商出售了一些非核心资产。我只是好奇你们如何看待衡量投资组合中增量开发位置的回报与其他收购的回报，以及如何衡量回报和资本增值的潜力？
是的，谢谢Chris。显然，考虑到我们在收购资产方面的记录，无论是大是小，从小规模收购到重大收购，我们真正专注于增值收购，因此我们非常有选择性，这确实是你的问题。我们看到一些同行在落基山脉的剥离交易中，以EBITDA的倍数或更高的价格出售资产。我们在执行EBITDA两倍到两倍半的交易时非常有纪律，并且我们有相当强大的交易管道可以继续在这些水平上执行。所以我们真的不认为自己会追逐那些估值的交易。
此外，我们今天完成的所有交易都是场外交易，而不是通过拍卖进行的，我认为这有很大帮助。但对我们来说，要做增值交易，我们真的需要在低于我们交易倍数的范围内进行。假设我们公司的外汇估值，我们的股票应该值每股9到10美元。所以我认为这对我们作为收购方来说是一个很好的倍数，但考虑到我们当前的交易估值，我认为对于我们要收购的目标资产来说，这个价格相当昂贵。
好的，当你们考虑执行一些运营改进的方法时，我想你们提到你们计划将井成本从大约560万美元降至500万美元。你们认为实现这些目标的关键组成部分是什么？
这是个好问题。你知道，我们整个战略的一个真正核心支柱是专注于成本，坦白说，几乎是宗教式的专注。当我们开始这个过程时，我们得到的报价是每口井650万到725万美元之间，当你汇总AFE中的各个项目时，到目前为止，这仍然是我们的同行在花费的金额。我们通过首先解决最容易实现的目标来攻击这个问题。所以我们首先降低了大的项目，现在我们正在处理这里的5万美元，那里的2万美元。
还有一些大的项目我们可以解决，我们清楚地看到将两英里井的AFE降至500万美元的路径。现在运行一个完整的一台钻机计划，即100%的利用率，确实有助于我们从运营中获得完全的效率。现在也是成为市场客户的好时机。所以我们能够在RFP的每个项目中真正运行竞争性流程。我们还做了一些非正统的事情，比如邀请盆地外公司投标。
没有理由DJ应该是一个封闭的花园，让本地供应商随意提高成本。所以我们把它变成了一个全国性的RFP流程，并引进了真正有能力、技术娴熟并愿意竞争的人。所以这就是我们现在正在走的道路，我们还有一些工作要做，并期待在下一次通话中报告我们的进展。
太好了。谢谢你们的意见，期待很快见到你们。
谢谢Chris。
我们的下一个问题来自Johnson Rice。
是的，下午好，Ed，以及你们整个团队。Ed，我不想过多强调这一点，因为你们刚刚在第二季度结束前几天才拿到Bayswater资产，但我们期待一个更高的产量数字，但我确定我们只是没有正确的增长曲线。但就这一点而言，你们能否谈谈你们对这些Bayswater资产的学习曲线是什么样的，或许给我们一个概念，你们公司在第二季度末或今天的产量是多少？
是的，我很乐意回答这个问题。这更多地与增长曲线和关闭时间有关。在我们完成交易时，我们以去年的12.1生效日期完成，当时Bayswater资产的产量约为每天26,000桶石油，基于约20%的下降率，我们在关闭时预计到了这一点，这些资产的产量下降了约4,000桶/天。我们还比最初预期晚了大约两个月完成收购。所以基本上这只是将增长曲线推迟了那段时间。
所以我们今年投产的井比如果我们早些完成交易要少9口。但增长曲线的轨迹是一样的。没有任何变化。我们有一些来自邻居的关闭，主要是雪佛兰在我们周围完成井。所以我们因此关闭了一些生产，但现在这些生产正在稳步恢复，我们预计从现在到下一次通话之间会恢复到预期水平。所以总的来说，这真的只是关于关闭和生效日期的时间问题。
这些细节很有帮助。谢谢。然后是关于rush pad的问题，我想在新闻稿中你们说预计将在第三季度完成这个pad。今天下午我们谈话时，已经接近季度的中点。所以你们能否更新一下这些完井的进展，以及你们什么时候可以分享产量数据？
是的，我是Gary。我很乐意回答这个问题。是的，到目前为止一切按计划进行。我们预计这将在不久的将来投产。我们已经从这些井中获得了非常好的压力信息。所以我们对这些井的潜力感到非常兴奋。但我们当然可以随时向你们通报最新情况，并且它按计划将在季度末完成。
谢谢Gary。谢谢Ed。
谢谢。
没问题。谢谢。
我们的下一个问题来自Roth的Leo Mariani。
嗨，伙计们。我想跟进一下关于产量的问题。关于你们发布的内容。也许新闻稿中的沟通有问题，但3月26日你们谈到从Bayswater增加了每天25,700桶油当量的净产量。但如果我没听错的话，听起来这个数字并不准确。实际增加的产量要低得多。也许这是几个月前的旧数字，资产在那几个月里一直在下降。
你们能否帮我澄清一下？也许我没有正确阅读公开信息。
是的，不，我们宣布的数字是基于12.1生效日期的正确数字，这是当时的情况，基于我们在宣布完成交易时可以报告的内容。
好的，我想我在新闻稿中没有看到这些细节。听起来那好像是你们3月26日的产量。好吧，继续谈谈你们的指引。如果我算得对的话，看起来你们需要在2025年下半年平均每天约36,000桶油当量才能达到指引的低端。考虑到你们第二季度的产量是21,000桶，这将是一个巨大的增长。你们能否大致说明一下如何实现2025年下半年36,000桶的目标？
当然。很乐意。我们今年将投产35口井，其中大部分集中在下半年，因为我们在前一季度只完成了9口井。所以你们将在第三和第四季度看到一个相当显著的增长，年底的产量将大大高于我们全年平均产量的指引。
好的，关于你们的指引，你们对24,000至26,000桶油当量/天的石油占比有数据吗？
大约50%，但在总液体中接近75%。
好的，关于你们的资本支出，看起来你们在第二季度的支出速度较低。根据你们的指引，看起来在下半年会有所增加。你们预计资本支出在第三和第四季度会大致平均分配吗？看起来这些数字将比第二季度高出不少。
我的意思是，我会让我们的指引自己说话。我们现在并没有按季度指引资本支出，但这与我们预期的全年支出非常吻合。再次强调，我们只是延迟了大约60天开始增长。但增长曲线已经非常顺利，我们的钻探和完井执行取得了很好的结果。所以我们没有理由认为我们不会实现这些数字。
好的，关于你们第二季度的NGL价格，我想你们说是每桶8.70美元。我想其他行业价格更接近十几美元或20美元。你们能否提供一些背景说明为什么这个价格这么低？也许有一些会计上的原因。
这只是按桶计算的加权平均NGL价格。所以最终是的，我同意你的观点，平均价格更接近15美元的标志。但根据我们为财务报表应用的会计方法，它达到了8.70美元的对冲与平均市场价格的相关性。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自Clear Street的Tim Moore。
谢谢。很高兴你们已经拥有Bayswater一个完整的季度。你们已经提到AFES钻探成本低于同行。但Ed，我只是有点好奇，你们能否再详细说明一下你们计划在Bayswater实施哪些效率改进？你们已经在那里考察了一个完整的季度。你们是否发现了其他最佳实践可以应用，或者是否注意到需要做一些追赶性的维护资本支出？
是的，这是个好问题，Tim。谢谢。我们收购了超过340口井，这为优化留下了很大的空间。我们还带来了大部分曾在Bayswater工作过的现场人员。所以他们现在是Prairie的员工。所以我们花了上个季度真正了解情况并评估所有可以优化生产的方法，包括短期、中期和长期。所以我们发现的两个主要类别是修井和气举优化。我们已经开始这项工作。我会让Gary分享一些细节。
是的，我想首先可以说Bayswater是一个优秀的运营商。这是我们喜欢这些资产的原因之一。所以我们真的没有看到关于延迟维护的问题，但总有改进的空间。所以我们一直在系统地处理每个pad，每口井。我们在开场白中已经提到了一些关于柱塞提升效率的工作，你知道，我们投入了多少气体，我们销售了多少气体，并真正优化了这一点，我们能够在地面位置做一些事情来改进这些。
我们现在已经确定了很多修井机会。所以我提到我们已经执行了三项修井，并取得了非常好的结果。仅这些小修井就增加了400或500桶产量。所以还有很多这样的工作要做。再次强调，这只是专注，你知道，真正深入了解这些井，了解它们的情况，然后解决它们。所以这是我们的任务，我们在这方面非常积极。
我只想补充一点，有一些非常容易实现的目标，我们有不到10口井的集中区域，可能每天可以优化500桶或更多。所以我们处理整个机会集的方式是首先解决影响最大的低垂果实。
太好了。我想象这些修井的内部收益率会非常可观，因为你们做得更多。
是的，回报非常快。
不，这太棒了。太好了。这就是我的问题。谢谢。
谢谢Tim。
谢谢。目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。谢谢大家。