身份不明的发言人
Joey Hord（首席财务官）
Nick Bacchus（投资者关系副总裁）
身份不明的参会者
Brian C. McNamara（Canaccord Genuity）
我是Brian McNamara。对于不认识我的人来说，我是Canaccord消费领域的分析师之一。我们非常高兴能邀请到Traeger公司，并接待首席财务官Joey Horde和负责投资者关系的Nick Backus。非常感谢你们今天能来参加我们的会议。
谢谢，Brian。
Joey，或许你可以先简单介绍一下业务，并分享一下上周第二季度财报的关键要点。
好的，当然。我们是一家总部位于盐湖城的公司，主要生产Treasury Bigger颗粒烤架，成立于1986年。我们生产高端颗粒烤架和烹饪平台，以及平板烤架。从2000年代中期到疫情期间，我们在市场份额和家庭渗透率方面取得了显著进展。还有什么要补充的？尽管我们已经有近30年的历史，但我们认为自己是一家年轻且雄心勃勃的公司。我们相信我们拥有出色的产品和品牌，并在品牌和产品领域投入了大量资金。
显然，我们在疫情后面临了一些挑战。2020年和2021年有两类消费者在购买方面表现突出。此后，这一类别出现了回落。我们一直在应对这一情况，同时我们现在也面临着一些关税挑战。上周我们发布了财报。作为新任首席财务官，我经历了第一次财报发布过程，Nick帮我做了准备。本季度的一些亮点包括：收入出现了回落，主要是由于第二季度和第一季度以及第二季度和第三季度之间的时间调整。
与此同时，零售端的销售是我们的生命线，总体而言，我们对销售结果感到满意。我们推动销售的基础主要是对品牌的投入和一些促销活动。总的来说，我们对刚刚结束的旺季表现感到满意。我们预计今年的业务将同比下降，这主要是由于我们在关税环境下做出的价格调整。同时，我们优先考虑了资产负债表和财务健康，这些因素正在影响我们的损益表和财务状况。
我们期待接下来的几个月。还有什么要补充的吗？
是的，我想我们会和Brian讨论这一点。但第二季度的关键要点是我们对盈利能力的关注。你知道，关税环境确实给损益表带来了重大挑战。但我们正在讨论通过抵消约80%的关税影响来推动今年的盈利能力。我们还谈到了“重力项目”，这是一个旨在提高业务效率的大规模精简计划。稍后我们会详细讨论这一点。但我们的重点是通过提高盈利能力为未来的增长奠定基础。
我们在会议上向所有公司提出的一个问题是关于关税的，这显然是一个关键话题。你们也不例外。总体而言，我们尚未看到消费者领域在零售层面出现广泛的价格上涨。从长远来看，你们认为关税对你们的业务是净利好还是净利空？
这个问题可以从两个方面来回答。首先，我们已经提高了价格。关税是在解放日后宣布的，这对我们产生了影响。我们的综合关税税率约为30%左右，这确实影响了我们的业务。管理团队在解放日后的第二天开会，决定迅速采取行动控制业务。我们主要从三个方面来应对关税：一是定价，我们已经将价格提高了低两位数；二是供应链优化；三是成本管理。
Nick提到了“重力项目”，这是关于成本管理的。我们将在全年实现3000万美元的运行率节省，2025财年将节省1300万美元。在供应链方面，我们正在寻找效率，这将带来长期效果，同时也在实现供应链的多样化。至于价格弹性，目前零售价格已经提高了低两位数。关税环境对大多数烤架产品和品牌的影响是相似的。从长远来看，关税是否有利于这一类别？关税是一种税，我们现在部分转嫁给了消费者。
但还有一种情况正在发生，那就是这一类别变得不那么嘈杂和拥挤。较小的品牌由于缺乏运营和财务纪律，无法在供应链谈判中取得优势，可能会退出市场。另一方面，关税环境迫使我们更加自律，包括成本分配、基于投资回报率的思维方式以及品牌投入。这些都是长期重要的因素。
总的来说，短期内关税是嘈杂和波动的，它们正在影响我们，这体现在我们的指引中。但从长远来看，可能会有回报。你还有什么要补充的吗？
我认为说得很全面了。
你们大约80%的烤架是从中国采购的，CEO Jeremy Anders上周表示，希望明年能显著降低这一比例。生产将转移到哪里？考虑到从中国转移到越南的重要性。
目前我们80%的烤架生产在中国，20%在中国以外。我们在越南有很好的合作伙伴，他们正在积极争取我们的业务。这一转移在关税环境之前就已经在进行，现在加速了。从长远来看，供应链多样化对我们非常重要，可以降低运营风险。我们过去过于依赖中国，但现在正在加速调整。我们在越南有很好的合作伙伴，这是我们的优先重点。
另外，关税环境尚未稳定，每周都有新的变化。我们需要保持灵活和敏捷。高层的消息是，我们不会根据短期新闻做出长期决策，而是会做出有利于未来的战略决策。
为什么快速转移供应链并不容易？典型的投资者可能会说“直接离开中国”。为什么这不容易？中国在工艺、技术技能和成本优势方面还有什么优势？
我们与中国的合作伙伴有着长期的合作关系，这是我们非常自豪的。他们在我们的烤架中投入了大量创新，不仅仅是弯曲钢材，还包括技术和创新。这些体现在我们的产品质量和价格上。因此，这不是简单的“搬走”问题。我们需要进行资本支出投资，帮助工厂建立技术能力。这些是长期投资，我们会谨慎选择合作伙伴，因为这些投资将在未来带来回报。
确实，与服装或其他软商品行业相比，我们的生产过程更为复杂，质量是我们战略的关键支柱。
第二季度显然是你们和整个行业最重要的销售季度。为什么今年的消费者没有像预期那样出现？
我在开场白中提到，第二季度有两个主要驱动因素：一是时间调整，主要是由于我们与客户在直接进口方面的操作问题，导致从直接进口转向国内履行，从而影响了收入时间。但就销售而言，消费者表现符合甚至超出了我们的预期。这意味着消费者走进零售店购买了我们的烤架。第二季度的单位销售量实际上同比增长了。
我们从中得出的关键结论是，消费者在寻求价值和更低的价格点，这是我们长期战略的一部分。但就零售环境而言，总体表现超出了预期。
行业销量明显低于2019年的水平。疫情带来了需求提前，之后又回落了。今年的数字更低。你认为为什么这种低迷持续了这么久？
我认为这一类别受到了显著影响。我们都经历了疫情，消费行为和整体行为发生了变化，比如居家时间增加。疫情期间，家庭交易量很高，这对我们来说是一个领先指标。但需求提前是主要原因之一。我们有一个五年的更换周期，比竞争对手快两年左右。
另外，这是一款高价耐用品，属于慎重购买。目前住房交易量处于历史低位，利率和融资也影响了我们。我们的平均售价是行业标准的两倍半，这比竞争对手受到的影响更大。但让我们自豪的是，我们保持了市场份额。我们品牌的家庭渗透率为3.5%，在东海岸的无提示品牌知名度很低，这意味着我们有机会通过提高认知度和教育来推动增长。
我们正在进入更换周期，相信这将为我们带来顺风。
我们不仅在关注我们的行业，也在关注其他高价类别，比如家具和家居装修行业。这些与住房周期相关的类别在疫情后尚未出现强劲复苏。我们认为这是一个稳定的行业，美国人喜欢烧烤和户外烹饪，这一趋势将持续。问题在于更换周期的时机以及住房利率的影响。这些都关系到消费者的可自由支配支出。
我再补充一点。整个类别的价格普遍上涨。我们提高了低两位数的价格，但并未全线提价。我们的烤架价格从499美元到近4000美元不等。我们认为，从长远来看，烤架是500美元还是550美元不会影响消费者需求。短期内会有影响，这已经反映在我们的收入展望中。但正如Nick所说，美国人喜欢烧烤，这是一个热爱烧烤的国家。我们相信这一类别将迎来良好的复苏。
烤架行业近期的一个共同主题是1000美元以上价格点的疲软。Traeger作为高端品牌，平均售价是行业平均水平的2到3倍。能否谈谈你们在推出更易接受价格点的产品方面取得的成功，以及你们能在保持高端品牌地位的同时将价格降到多低？
我们的目标是在每个价格点都保持高端和可接受性。我们确实在非常高端的价格段有产品，比如4000美元的烤架。但过去一年半的一个关键发现是，500美元或更低的价格段有广泛的消费者希望接触我们的品牌。这是我们长期产品战略的一部分，即在高端价格点创新后，将技术下放到更低价格点的产品中，使其更易接受。
Traeger历史上一直是类别颠覆者和强劲增长者，直到疫情初期。一旦我们度过关税噪音，投资者应该如何从绝对值和相对行业的角度看待Traeger的增长？
我们的机会在于教育和认知。在犹他州，我们的家庭渗透率约为16%，而全国为3.6%。在东海岸，我们的无提示品牌知名度远低于西海岸。如果我们与拥有Traeger烤架的消费者或投资者交流，对话完全不同。我们的机会在于持续投入教育，让消费者了解我们的产品是更好的解决方案。
我经常去家得宝，尝试向潜在买家推销烤架。教育障碍是真实存在的，我需要解释什么是颗粒烤架、燃料类型、食物输出质量等。这花了20分钟，但这就是我们的机会。我们通过与家得宝和ACE的合作，在零售端推动教育。另一个让我们自豪的是，一旦消费者使用Traeger或颗粒烤架，通常会升级并持续购买相关配件和消耗品。
简而言之，我们在市场份额和家庭渗透率方面有巨大机会，Joey提到的家庭渗透率仅为3.6%，还有很大上升空间。再加上行业未来几年的复苏和正常化销量，我们认为未来几年增长将加速。
谈谈Meter，这是一个非常成功的收购，直到最近几个季度出现了显著下滑。发生了什么？你们认为多快能让这项业务重回正轨？
Meter可以说是我们自身成功的受害者。我们是首个推出联网肉类探针的公司，并在2021年重新收购了这项业务。这对我们来说是一次很好的收购，因为产品之间有很多协同效应。这是一款联网设备，与我们的烤架协同工作。我们认为将两者结合有很多机会，比如应用程序和用户体验。
Meter面临的挑战是市场上出现了大量低价竞争对手，他们通过亚马逊分销，采用折扣模式。我们正在应对这一点。此外，我们正在将Meter业务集中到盐湖城。Meter此前是独立运营的，位于伦敦北部。今年早些时候，领导团队决定将业务集中到盐湖城，因为两地的能力有很多重叠。这个项目已经进行了六个月，将带来很多成果。我们相信这将让我们利用现有的销售团队和固定成本基础设施，并通过实体零售推动业务重回正轨。
尽管Meter短期内面临收入挑战，但长期机会很大。
投资者的一个关注点是杠杆率。随着行业接近或触底，投资者应该如何看待去杠杆化？
资产负债表上确实有杠杆。去杠杆化是管理团队的首要任务。我们今年的关键策略包括优先考虑盈利能力、“重力项目”以重塑损益表并提高未来几年的盈利能力。这些都将推动去杠杆化。去杠杆化将来自两个方面：一是EBITDA的增长，随着我们执行盈利策略和业务精简，收入的增长将流向底线；二是超额自由现金流。我们的业务现金流转换非常强劲，资本密集度低，因此超额自由现金流可用于在未来几年偿还债务。这两个驱动因素将让我们实现去杠杆化，目标是中期内将杠杆率降至2到3倍。
你们的CEO Jeremy Andrus是大股东，我很钦佩他，因为他总是在公开市场购买股票。对于今天想入场的投资者，你们认为市场低估了Traeger品牌和股票的哪些方面？
我认为是我已经提到的一些方面。我们是类别颠覆者，如果你了解品牌、产品和围绕它的体验，就会明白它的价值。与拥有Traeger的人交流是完全不同的对话。Jeremy购买股票是因为他看到了公司的长期价值。我个人也从未出售过股票，因为我同样坚信这家公司的未来。我认为我们面前的机会是巨大的。
最后一个问题，我们每年都会在会议上向所有消费类公司提出：在你们看来，与一年前相比，今天的消费者健康状况如何？你们如何看待今年下半年和2026年的消费者支出？
我认为消费者现在比较谨慎，他们担心很多事情。比如我正在卖房子，感觉大家都在观望。对于1000美元以上的慎重购买，消费者有些犹豫。同时，利率背景可能对我们的品牌和整个类别形成阻碍。但从长远来看，我们认为产品是500美元还是550美元不会影响类别的前景。短期内会有波动，我们已经相应调整了指引。
我认为消费者在今年的头条新闻中表现得很坚韧。但高价支出的趋势仍然更具挑战性，正如Joey所说，消费者在选择支出时非常挑剔。这一趋势会随着时间正常化，但目前仍然存在。
好的，时间到了。我们就到这里。非常感谢你们的参与。
谢谢，Bryce。