身份不明的发言人
Eric DeNatale（投资者关系）
Dustin Olson（首席执行官）
Jaime Vasquez（首席财务官）
身份不明的参与者
Andres Sheppard（Cantor Fitzgerald）
Hassan Ahmed（Alembic Global Advisors）
Eric Stine（Craig-Hallum Capital）
James Schumm（TD Cowen）
Gerard Sweeney（Roth Capital Partners）
Jeffrey Campbell（Seaport Research Partners）
晚上好。我是Carrie，今天将担任您的会议接线员。此刻，我想欢迎各位参加PureCycle科技公司2025年第二季度企业更新电话会议。所有线路已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字一。如果您想撤回问题，请再次按星号键加数字一。谢谢。现在我想把电话转给投资者关系总监Eric DiNatale。
请开始，先生。
谢谢，Carrie。欢迎参加PureCycle科技公司2025年第二季度企业更新电话会议。我是PureCycle的投资者关系总监Eric Danitali，今天与我一起参加电话会议的有我们的首席执行官Dustin Olson和首席财务官Jamie Vasquez。今晚我们将重点介绍2025年第二季度的企业发展情况。本次电话会议的演示文稿也可在我们网站PureCycle.com的投资者栏目中找到。今天许多陈述将是前瞻性的，基于管理层的信念、假设和当前可获得的信息。
这些陈述受已知和未知风险和不确定性的影响，其中许多可能超出我们的控制范围，包括我们安全港条款和前瞻性声明中列出的风险，这些内容可在今天下午提交的2025年第二季度企业更新新闻稿结尾以及其他提交给SEC的报告中找到，这些报告提供了有关我们业务风险的更多细节。此外，请注意公司的实际结果可能与预期存在重大差异，除非法律要求，否则我们没有义务更新任何前瞻性声明。
我们今天的讲话还可能包括初步的非GAAP估计，并受风险和不确定性的影响，包括与季度末和年度调整相关的变化。PureCycle的实际结果与本文所述的初步财务数据之间的任何差异可能是重大的。您可以跟随我们的幻灯片，或者如果您通过电话加入，您可以随时在PureCycle.com上访问它。我们很高兴与您分享上一季度的更新。现在，我将把话筒交给PureCycle的首席执行官Dustin Olson。
好的，谢谢Eric。感谢大家今天参加电话会议。您可能会注意到我的声音有点沙哑，因为我还在从夏季感冒中恢复，所以请提前原谅我。如果我需要静音一会儿咳嗽的话。第二季度对PureCycle来说是一个重要的时期，因为它标志着向增长的转变。大约六周前，我们通过6月底成功的资本筹集和宣布在亚洲、欧洲和美国的全球增长计划更新了市场。这一扩张计划预计到2030年将为市场带来约10亿磅的装机容量。
我们客户的反应非常积极，尤其是那些希望真正推动其品牌全球可持续发展目标的全球大品牌。这是一个变革性的时刻，我们很高兴将我们的产品推向世界。我要感谢我们的团队为此付出的辛勤工作，特别感谢参与3亿美元资本筹集的新老资本合作伙伴。我们在商业方面也继续取得进展，随着我们的渠道推进，我们的材料在众多应用中的接受度继续增强。
我们通过复合提供大量FDA和PCR树脂的能力，具有广泛的材料特性，这是差异化的。我们现在有许多应用和试验后的谈判，试验积压也在不断增加。目前我们有17个客户应用处于试验后讨论阶段，随着这些讨论转化为销售，我们计划在下半年增加收入。值得注意的是，商业讨论不仅关注2025年的交付，还关注2026年的产能预留。这与我们成功筹集资金之前的对话有根本的不同。这些应用中的许多都是与品牌和产品相关的，我相信大家都熟悉。
咖啡盖、酸奶杯、喷口、容器盖、别针、零食袋、胶带、储物箱只是我们很高兴推向市场的几个应用。本季度我们还与Emerald签署了第一份重大商业协议，约500万磅Pure 5树脂，这些将在第三季度开始转化为收入。纤维是我们最早的重大技术复合成就之一，我们很高兴看到这些早期成功加速了客户的兴趣。薄膜市场对PureCycle来说是一个巨大的机会，也是我们最近几个季度一直在讨论的。
记住，目前还没有一种可靠的高质量消费后回收FDA树脂可以大规模用于薯片袋、糖果棒和其他薄膜应用。我们最初预计在2025年下半年取得试验成功，但我非常自豪地宣布，我们比预期更早地在薄膜领域取得了第一次成功的试验，并计划在8月进行两次更大规模的试验，一次是与Bruckner合作，另一次是与一家大型全球转换器合作，第三次在9月进行。我们认为这是一个非常大的未满足市场，适用于FDA和非FDA应用，甚至在产品尚未完全通过操作测试之前，我们就已经听到薄膜行业对2026年需求的迹象。
在Ironton，故事仍然是稳步进展。正如我们在六周前的资本筹集更新中指出的那样，第二季度对我们团队来说是一个强劲的季度，我们在4月和5月的运行时间接近90%。我们还连续65天生产颗粒。6月初，我们进行了一次小型计划停机，为2025年下半年的商业增长做准备，实施了几个小型可靠性改进项目。我们还在8月1日成功完成了设施上限的初始测试运行，每小时测试速度为14,000磅。
我们计划在整个8月和9月继续在这些高水平下测试工厂，以确定这些速率下的要求，并在第三和第四季度将速率提高到更高水平，以满足商业漏斗需求。总体而言，我们在试验渠道中看到的进展以及我们在试验后品牌讨论中听到的内容是积极的，并将导致下半年品牌销售的增加。更重要的是，我们从客户那里听到的需求迹象非常强烈，这让我们更加相信销售将继续增长，直至2026年及以后。
我们品牌合同的单位经济性以及我们当前讨论中看到的情况继续支持我们之前向市场展示的单位经济性。大约六周前我们宣布资本筹集时，我们向市场提供了很多关于我们全球增长计划的细节。我认为重要的是退一步重申为什么现在是增长的时候。首先，Ironton的运营可靠性在过去一年中有了显著改善，这体现在4月和5月的运行时间接近90%，以及连续65天的颗粒生产。
其次，我们的商业试验势头持续，这让我们更加相信回收聚丙烯的需求远远超过我们供应市场的能力。看，谈到增长，我对泰国感到无比兴奋。我们转向泰国是因为它允许最快的上市速度，同时最大限度地减少增量资本流出。这个项目具有很高的投资回报率，直接进入东南亚市场，并确保宝洁在亚洲的独家经营权。我们在Raong获得的棕地站点拥有现有基础设施，包括电力、蒸汽、道路、仓储、消防、复合资产、深水港，同样重要的是，还有一批非常有才华的项目专业人员。
这与泰国的低成本性质相结合，应该使我们能够以每磅1.50至1.75美元的资本支出完成项目。这包括我们已经购买的约8700万美元的长周期设备，这进一步减少了增量现金流出。我们继续预计应该在2017年下半年使该设施投入运营。筹集的部分资金还将用于完成安特卫普的许可程序，并为未来设施完成3亿磅以上生产单元的Gen2设计。
我们继续预计安特卫普的许可将在26年下半年完成，整个项目应在28年完成。更大生产线的设计工作应在26年上半年完成，这将启动我们Gen 2生产线的建设，预计在2029年完成。自最近一次更新以来，我们继续推进我们的增长计划，并已经为泰国和安特卫普选择了EPCM合作伙伴。我们正在仔细衡量这两个项目的人员需求，因为我们正在扩展未来设计并将Ironton的经验融入流程。
这应该会导致每条新生产线的运营成本降低，每磅资本支出和每磅运营成本的降低相结合，应该会产生非常有吸引力的资本回报和项目融资的积极结果。我们在商业试验中继续取得进展，现在有17个客户应用处于试验后讨论阶段，涉及众多品牌和转换器。这些应用包括许多全球大品牌。这与之前的指导一致，即上半年将是关于应用试验，下半年将是关于将这些试验转化为销售，这正是我们开始看到的。
虽然很难精确计时从试验到销售的渠道，但我们与之前的披露保持一致，并对我们的试验成功率感到非常满意。品牌对我们的产品感到兴奋，我们正在进入许多应用的最终关键项目。这对2025年的增长有利，但也是他们计划2026年量承诺的非常好的时机。其中许多是与大型知名消费品牌合作，每年的量请求超过500万磅，并有意在此后增长，其他主要品牌正在询问从更大体积开始的预留。
当我们查看我们的销售漏斗时，我认为重要的是看几个不同的指标。首先，漏斗是否继续推进？其次，这两个指标的损耗率如何？我们看到了令人难以置信的成功。上个季度，我们有相当数量的活跃试验转化为试验后讨论。许多待定试验转化为活跃试验，未来试验的积压也在不断增加。上个季度我们报告了88个活跃和待定试验，其中3个是试验后。现在我们有96个活跃和待定试验，17个是试验后。
此外，我们只有一个试验从漏斗中退出，因此损耗率非常低。这说明了我们满足客户要求的能力，以及我们的客户多么需要高质量的回收产品。我们正在引入几个新术语，但其中之一是可服务的可寻址市场。我们销售漏斗的可服务的可寻址市场目前为48亿磅。虽然这是一个巨大的数字，并且季度环比继续增长，但它仍然只是全球2000亿磅市场的一小部分。上个季度我们谈了很多关于我们制造薄膜能力的兴奋，这是一个回收材料未充分开发的市场。
自上次更新以来，我们已经在薄膜领域取得了第一次工业试验成功，这为我们未来的商业成功奠定了良好的基础。我实际上不久前在一个设施，看到了设备运行，我不得不说这真是太棒了。这些时刻激励了我们的团队，并让每个人对我们正在构建的产品充满信心。我对我们在非FDA和FDA Bopp电池方面的潜力仍然非常乐观。我们正在尽快通过与客户的合作，将我们的产品纳入他们高度拥挤的生产计划中，以在众多客户中验证薄膜。
对于工业试验，我们计划在8月进行两次大规模的Bopp试验。一次是与我们上个季度提到的合作伙伴Bruckner，另一次是与一家大型转换器，一家大型全球转换器，第三次计划在9月在美国进行。与品牌所有者在薄膜领域的对话甚至在试验之前就已经增加，一些人甚至开始表示有兴趣确保2026年及以后的量预留。潜在试验的总体积压自上个季度以来也在继续增加，在我们成功筹集资金后，许多品牌所有者正在询问关于Ironton以外设施的产能承诺。
我想暂停一下，强调这一点。全球品牌管理着在极其竞争的市场中的庞大系统。为了成功做到这一点，他们需要从接触他们系统的每个人那里获得高水平的效率和一致性。和我们所有人一样，他们在时间花费上非常谨慎。事实上，我们可以提供一种无妥协的即插即用替代产品，具有FDA和PCR认证，并且我们有大量的量管道计划，解决了主要的监管、消费者和投资者相关需求，这真是太棒了。我们提供了他们所需的价值主张。
7月，我们宣布与Emerald Carpets建立合作伙伴关系，Emerald Carpets是美国最大的贸易展览地毯安装商之一。我们与他们签订的大规模商业供应协议每年约500万磅Pure 5 Choice储备。从本季度开始，Emerald每年消耗约5000万磅聚丙烯。因此，我们有很大的空间来发展合作伙伴关系，我可以告诉你们双方都有兴趣这样做。与Emerald还有一个独特的机会，随着时间的推移创造真正的循环性，我给他们很多赞誉，因为他们真正在市场上追求这一活动。
通过真正的循环性，我们可以将他们未使用的地毯用作原料，生产回收树脂以满足他们未来的需求。这是一个令人兴奋的发展，我们希望随着时间的推移与其他商业合作伙伴进行迭代。与Emerald的成功也提醒我们聚丙烯消费者开始面临的监管压力。加利福尼亚最近要求在该州销售的所有地毯中必须有5%的回收内容，并声明目标是随着时间的推移增加这一比例。PureCycle是加利福尼亚和其他决定效仿的州的解决方案。
在第二季度，PureCycle获得了Green Circle对近30种PureCycle树脂和共生产品1和2的回收内容认证。这是一个独立认证，验证了我们90%以上的原料来自合格的PCR原料。客户只是想知道他们的产品真正来自消费后路边回收，他们知道大规模从PCR原料生产高质量最终产品极其困难。我们在市场上经常听到这一点，我们知道这对PureCycle来说是一个差异化的价值主张。现实是PureCycle每天都在Ironton处理PCR原料，我们很高兴获得这一认证。
为了增加我们成功认证的记录。总体而言，我们在商业渠道方面取得了巨大进展，我们继续预计第三和第四季度的商业增长，客户对2026年及以后潜在需求的可见性不断增加。我们最近获得了董事会批准，启动一个项目，在今年年底前将复合操作引入Ironton。这是一个很棒的项目。预计这将使我们的现场复合能力增加到约1亿磅，并将主要专注于薄膜、热成型和注塑应用。这一决定在很大程度上是由于我们的商业对话。
首先，越来越明显的是，我们的客户需要跨多种应用类型和等级的复合材料，因此我们现有的第三方产能将不足以满足他们的需求。其次，随着我们与更大的蓝筹公司合作，他们的量指示需要更高的量，因此需要铁路运输，这可以通过复合更经济、更可靠地管理。在Ironton，这一扩展不仅有助于改善我们的物流和满足客户需求的能力，而且我们相信它将实现每年超过400万美元的成本节约，并改善整体质量管理活动。
该项目的预期回收期不到两年。今天我们关于复合扩展的公告反映了特定试验的商业进展，并说明了我们对即将到来的需求增长的信心。正如之前披露的那样，我们在4月和6月短暂停机前实现了接近90%的运行时间。Ironton设施已经恢复，并正在提高第三季度的生产水平。我们进行了多次速率测试，并在8月1日成功以每小时14,000磅的速度运行，接近铭牌速率。
与所有速率测试一样，我们达到一个新的水平，然后评估这些水平下的产品质量、可靠性和可操作性，然后再次进行。我们优化、学习并在此过程中改进，直到它成为运营的新常态。我们已经成功这样做了两年。我对我们的运营成功感到无比自豪。这不是一场通过一次全垒打就能赢得的比赛。它需要练习、勤奋、偶尔的三振出局和一系列无休止的单打。这些成就为我们与商业增长同步提高生产做好了准备。
总体而言，第二季度标志着PureCycle的一个重要转折点。我们成功筹集了3亿美元资金，这将使我们能够开始Ironton以外的增长，并将我们的Pure 5树脂推向全球市场。我们以我们认为在上市速度、成本和整体回报之间创造最佳平衡的方式构建了我们的增长计划。正如我们在6月底所阐述的那样，我们继续看到到2029年底约10亿磅装机容量的路径，并应提供约6亿美元的运行率。EBITDA我们成功推进了商业试验，并正在增加Ironton的收入。
我们对旅程的下一阶段感到兴奋，我对最近的发展感到无比兴奋，比以往任何时候都更有信心PureCycle的未来。说到这里，我将把话筒交给Jamie进行财务报告。
谢谢，Dustin。正如我们提到的，我们在6月成功筹集了资金，这大大增强了我们的流动性状况。正如您在幻灯片12上看到的，我们季度末的资产负债表上有2.98亿美元现金，其中包括2.84亿美元的无限制现金。本季度早些时候，我们还以88的价格出售了面值1190万美元的收入债券，净收益为1050万美元。
我们仍然持有约8700万美元的收入债券，我们计划在未来出售以进一步支持我们的增长计划。我们的运营和公司支出约为3900万美元，略高于上一季度的3700万美元。我们预计我们的运营支出将保持在类似水平，根据商业销售增长相关的支出增加进行调整。此外，我们预计增长资本支出将在未来几个季度缓慢增加。我们正在制定详细的项目计划，一旦与这些计划相关的支出曲线最终确定，我们将提供更多见解。
现在我想把电话转回Carrie。我们现在将开放电话进行提问。
我想提醒大家，如果您想提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字一。再次提醒，如有任何问题或意见，请按星号键加数字一。现在。您的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的Andres Shepard。
大家好。嘿，Dustin。嘿，Jamie。祝贺这个季度和所有重大进展。Dustin，你在电话中提到了一点，但我想知道，你能给我们更多关于增长计划的细节吗，自从你上次向市场更新以来，你们是如何推进的？谢谢。
是的，谢谢，Andreas。感谢你的夸奖。看，我们真的很兴奋开始增长。我们谈到了三个增长项目。泰国、安特卫普和我们的Gen 2设施。我们准备得非常充分。过去几年我们做了很多工作来确保好的站点准备就绪。
现在我们已经将Ironton置于一个可以支持这一活动并给我们信心推进这些项目的位置。所以如果你特别看泰国，这是一个很棒的设施。它是一个综合的聚丙烯生产商。他们有复合，这个项目的安装成本相对较低，因为他们已经有很多基础设施可供我们使用，所以我们可以直接投入我们的净化设施并准备开始。这导致了高投资回报率，从一开始就有良好的现金生成，然后其他一切都很顺利。
我们有良好的基础设施，良好的道路，良好的蒸汽，深水港接入。深水港接入非常重要。Andreas，如果你退一步想，塑料污染最大的问题在哪里？人们通常会想到亚洲，因为废物处理设施不如世界其他地方发达。所以如果你看看世界上一些伟大的组织，如塑料废物联盟和其他知名组织，他们正在投入大量精力和资金来解决这个问题。
这对我们意味着，在未来的10、20、30年里，我们预计将有大量的新产能用于收集、分类和处理废物。这意味着我们在泰国的设施将完美地定位为净化来自该地区的无尽增长的原料供应。所以我对泰国感到非常兴奋。我认为它将成为我们未来的旗舰大型设施。我们现在才刚刚开始，但我们正以正确的方式开始。
关于泰国的另一个值得注意的点是，我在开场白中提到过，但我们与irpc有一个不可思议的团队和合作伙伴。他们不仅有合适的设施，还有合适的人。所以在建设项目时，他们在每个关键职位上都有几十年的经验，以成功完成这项工作。在运营方面，他们运行一个非常好的设施。我认为两家公司在人员配备水平和支持这些项目方面的协调将非常强大。
我们已经开始这样做了。这个团队已经开始学习我们的项目，并帮助我们找到按时按成本交付的方法。至于其他两个项目，Andreas，安特卫普位于回收宇宙的中心。欧洲在回收产能需求方面处于领先地位，我们将成为那里的高质量产品的强大供应商。我们必须通过许可程序。这在每个地区都不同。
但在欧洲，你必须真正确定工程，提交许可，等待然后开始建设。所以这就是为什么它有点延迟。但我们对在该地区的回报和接受度非常乐观。最后是Gen 2。Andreas，这是我们真正开始展望未来的地方。Gen 2，我们还不知道工厂的规模。我们正在做工程设计来决定是选择3亿磅还是更大的年产能。但这个设施将有一个令人难以置信的成本结构。
那些早期与我们合作并尽早开始的客户，我们将以有竞争力的价格为它们提供大量量。我相信这将不仅带来有竞争力的运营成本，还有极具竞争力的资本支出设施。所以看，我们的目标是让PureCycle项目与原生聚丙烯设施竞争，这样在未来聚丙烯开始增长时，他们会考虑PureCycle设施而不是新的原生设施。很好的问题。谢谢你。
不，谢谢Dustin的详细回答。
非常感谢所有的细节。也许还有一个问题。我想这是电话中大多数人可能有的一个大问题。所以我想知道你是否可以更详细地介绍一下你披露的17个试验后应用。我们应该如何考虑商业化前的关键项目，也许你如何描述成功的可能性？谢谢。
是的，首先，我们继续投资于我们的商业团队。我认为我们正在建立一个一流的团队。我们开始正式评估漏斗的过程，对如何审视不同的客户群体变得非常战略化，并真正开始提炼哪些应用最有意义。
所以我为团队在那里的工作感到非常自豪。看待这17个试验的方式是它在起作用。如果你退一步看，12个月前，人们还在怀疑产品是否有效，现在我们谈论的是试验后成功的对话。这与一年前的位置大不相同。从一开始，第一个结论应该是，哦，好的，技术有效，客户在使用它，客户从试验角度批准它，现在他们在进一步的对话中。
这非常积极。你应该从表中得到的另一点是看看不同的领域。我们几乎可以参与市场的每一个主要领域。然后在每个领域取得试验成功只会给我们灵活性去最有意义的地方。我们将这样做，你将在未来几个月看到这一点。至于转化为销售，它正在发生。看，很多17个成功试验处于后期讨论阶段。很多品牌都兴奋地想要开始，他们正在处理供应链和库存管理程序，物流。
我是通过箱子、卡车还是铁路接收它？所有这些都会发生。我如何引入PureCycle，然后也解决现有问题？这些事情需要时间。我们在技术上的成功正在引领所有这些地区的良好讨论。我对我们过去讨论的增长感到非常满意。看，我们已经广泛讨论了我们期望在下半年看到的增长，我们仍然对此感到满意。
是否会有一些客户进进出出，替换其他客户？也许。我们是否会强调某些试验多于其他试验？也许。但归根结底，我们现在正在开始增长，我们仍然对我们过去讨论的增长感到满意。
太好了。非常感谢，Dustin。真的很感激。再次祝贺所有的进展。我结束了。
谢谢，Andres。
您的下一个问题来自Amblic Global的Hassan Ahmed。
下午好，Dustin。事情似乎进展得非常顺利。我的第一个问题是关于商业化的。你在电话中提到的一些事情让我非常感兴趣。你谈到了可服务的可寻址市场约为128亿磅。正如你正确指出的那样，对于一个大约1850亿或1900亿磅的行业来说，这只是触及表面。所以我的问题是，随着你与Emerald签署这种商业协议，500万磅，他们的需求是5000万磅。你们是如何考虑分配生产的？我的意思是，事情的进展速度和你所暗示的。
我的意思是，你们似乎能够与各种公司签署这些商业协议。需求就在那里。他们只是要把这些产品抢购一空。所以你们的商业团队是如何考虑选择和挑选合适的客户的？你们是如何考虑实际达成最佳交易，甚至可能在定价上增长的？因为在理论上，在一个商品化学品领域，需求如此超过你们的生产。
理论上，定价权在你们手中。
是的，这是一个很好的问题。在某种程度上，这与聚丙烯的商品化有关。我们不是商品聚丙烯。我们是一种特殊产品。市场上供应短缺，需求很大。我认为当你考虑我们的整体细分选择时，我认为有几个不同的方面。首先，对于Ironton，我们的目标是展示我们可以在所有这些应用中制造它。我们希望能够向汽车行业展示我们可以制造保险杠，并且我们的气味足够好，可以用于汽车内部。
我们想向纺织市场展示我们可以可靠地制造纤维，无论是单丝、非织造短纤维，并且可以用于汽车和地毯。它可以进入像加利福尼亚这样高要求的地区，满足5%的要求。我们只是想向他们展示它可以工作。然后同样适用于食品级应用，如乳制品和酸奶等，这些都是高度技术性的应用。你不希望酸奶掉在地上时破裂。所以你必须添加一些冲击改性剂，以确保它有正确的质量，不会破裂。
所有这些事情都是我们的客户问的问题，他们想知道它是否有效。首先，我们想展示我们在技术上可以做到。我认为在很多不同的方面，我们做得非常好。现在，至于每个细分市场分配多少量，看，我会告诉你我认为每个细分市场都有愿意支付高价格的高价值客户。根据细分市场的不同，它可能不如另一个细分市场深入，当然面向消费者的FDA等级比某些其他细分市场更深。
但仍然有更深的细分市场。在这些细分市场中有一些深度价值客户我们可以瞄准。所以我认为我们可以真正努力管理每个细分市场的整体利润率，然后我们将选择哪个细分市场深入以在量上最大化利润率。好的。关于Ironton，我想强调一个我们基本上第一次宣布的非常重要的点，那就是材料的内部复合。看，当你回收材料时，它是一种根本不同的原料，需要根本性的工作才能为客户做好准备。
有时你需要添加增白剂，有时你需要添加冲击改性剂以防止破裂，有时你需要添加拉伸强度以防止纤维断裂。有时你需要改变mfi。有时你需要添加不同类型的原生材料。我们拥有所有这些灵活性，我们从客户那里了解到的是，他们喜欢我们，他们喜欢这个品牌，他们喜欢循环性，他们喜欢我们正在做的事情。如果我们能制造一个真正满足他们需求的产品，他们可以直接使用，那么我们就赢了。有了这个复合解决方案，看，这并不是取代我们过去谈到的第三方复合。
这只是作为一个增量，能够大规模地做到这一点，通过铁路，与有大量需求的大品牌合作，这太棒了。所以我只是认为我们处于一个很好的位置，Hasan。我们将找出如何最大化利润率，从而为股东最大化价值。我们通过我们的漏斗创造了一系列令人难以置信的选择性来实现这一点。我们将季度复季度地在定义漏斗、增加漏斗然后选择我们关注的领域方面变得越来越好。很好的问题。
这是一个非常出色且独特的情况。关于你刚才提到的复合机会似乎也非常有趣。在定价方面，你几乎可以为大宗化学品获得批次经济性。所以我的问题是，你已经启动了那个1亿磅的项目，如你所说，用于复合。你能给我们一个概念，A，这将需要多长时间，B，资本支出是多少？与此相关的是，C，你会考虑在其他增长项目中这样做吗，比如在亚洲或欧洲或其他地方？这会成为模式吗？
是的，让我们先回答前几个问题。我们预计复合项目将在年底前完成并启动，我们不期望它会影响我们与第三方的复合操作。如果我们遇到瓶颈，需要更多的复合能力。我们有另一个选择可以启动以引入额外的能力。这将需要费用，但我们目前已经开发了这个选项。所以它应该在年底前启动。至于这是否会成为未来讨论的一部分，我认为。
我们必须评估这一点，我们必须看看它如何融入所有项目。但现实是，大约一年前我们开始启动复合时，我们真正开始获得很大的吸引力，我们的客户也开始以不同的可靠性视角看待我们。不是他们必须对进来的回收材料进行调整，我们可以在我们的现场进行调整，使他们更容易。我认为他们喜欢这样。看，说到薄壁注塑，塑料行业几十年来一直在薄壁塑料应用。
每年越来越多，以尽量减少塑料的使用量。这需要更高性能的聚合物。我们将能够通过我们的复合操作做到这一点，因为我们从净化中得到了如此干净的产品。说到热成型，很难获得小于10的MFIs。我们可以做到。然后说到薄膜，你需要小于10的MFI和高度纯净的产品。看，我们处于一个真正独特的位置，我们正在看到成功。我认为你是对的，我们在Ironton这些应用中看到的成功将转化为不同地区的相同客户。
我的意思是，看，我们有很多客户说我们是全球品牌，我们在世界各地制造同样的东西。我们希望它看起来一样，闻起来一样，加工一样，我们希望它是一样的。我认为很少有回收解决方案可以说他们将能够提供一个全球解决方案，使他们的客户能够无妥协地、低焦虑地转向回收可持续产品。我认为我们在这方面真正独特。
完美。非常感谢，Dustin。
谢谢，Hassan。
您的下一个问题来自Craig Hallam的Eric Stein。
嘿，我是Luke，代表Eric。感谢您回答问题。首先，Ironton的产能现在似乎需求很高，这可以让您有选择性地分配。所以您如何看待客户多样化的实现？您预计会为少数客户提供更高的量吗？或者您认为将更大一部分试验渠道转化为较低量的商业合同是否现实？
是的，这是一个很好的问题。我认为在某种程度上，那些行动更快的客户将首先尝到甜头。所以我们开始看到很多2026年的产能预留清理。所以我认为这对我们来说有点争先恐后地想要分一杯羹。我也认为有些细分市场自然比其他细分市场有更深的利润率。我认为FDA，我认为FDA薄膜，我认为一些其他面向消费者的品牌显然会在那里。
但不要忽视其他一些大品牌。我的意思是，汽车行业在28年和30年将面临重大的监管瀑布，为了在那里取得成功，他们必须现在开始。所以我只是认为在每个细分市场中，都会有部分细分市场看到可持续性的足够价值，以拉动并在整体上创造良好的利润率。
对。这很有帮助。所以我想第二个问题，稍微换个话题，关于Gen 2设施，你能谈谈在扩展到3亿磅以上设施时你预期的一些挑战吗？显然你从Ironton学到了很多，并不是从零开始，但为了确保执行，有哪些主要领域需要关注？谢谢。
是的，看，我们今天所处的位置与开始设计和建造Ironton时的位置根本不同。今天我们已经看到了商业规模的运行。我们知道它是如何工作的，我们知道它的怪癖，我们知道我们可以做些什么来让Ironton在每天的基础上变得更好。我们将把这些应用到安特卫普和泰国的下两条生产线中。所以从一开始，这些其他生产线的可靠性就会提高。说到对我们工艺的基本理解，我们非常危险。
我们通过Ironton的商业化学到了很多，但也通过Durham的学习和开发、研究和开发的加速。我的意思是，Durham对我们来说是一个非常宝贵的设施。我们的研发团队逐年成长并变得更好。这是因为基础研究。有定性研究，然后有基础研究。我们对我们的工艺进行了基础研究，以了解分子在不同状态下的行为。这给了我们将其扩展到更高水平的信心。
我告诉你，我们的团队对我们扩展不同单元操作以到达更大规模的能力非常有信心。坦率地说，这就是为什么我们还没有决定要建多大的工厂。这个数字仍然是开放的，最终将在未来6到12个月内为我们做出成本优化决策。
明白了。这些细节非常有帮助。谢谢。我结束了。
您的下一个问题来自td的Jim Schoon。
嘿，伙计们，感谢回答我的问题。你能更新一下下半年的增长现在看起来是什么样子吗？我的意思是，第三季度看起来像第二季度吗？然后第四季度明显更好？然后是。我想过去，我想你提到过Ironton在第三季度达到EBITDA盈亏平衡，然后在公司层面在第四季度末或第一季度初达到EBITDA盈亏平衡。这个目标还在轨道上吗？
是的，这是一个很好的澄清问题，Jim。感谢这一点。上个季度我们讨论时，我想我们大约12周前披露，我们预计第一季度和第二季度会一致。基本上它们是一致的。我的意思是，第二季度比第一季度有小幅增长，但实际上是相同的水平。我们预期并期望这一点。然后说到第三和第四季度，我们看到两个季度的增长。好的。我们已经看到第三季度的收入数字高于第二季度的运行率。
我们预计随着第三季度结束，这将持续。我们说的是我们相信我们可以在第三季度末达到每月400万美元的收入水平。我认为这仍然有意义。我们做了很多工作来继续最小化成本。我提到了在线复合，这将大大帮助我们达到盈亏平衡，我们在试验中看到了良好的进展。最终，其中一些时间取决于客户何时启动以及多快。但我认为进入季度一个月后，我们有很好的视线，我们将在9月底看到相当好的运行率。
我们是否在9月或10月底达到400万美元，我不知道。但我知道我们走在正确的轨道上。然后关于第四季度和第一季度，我上次披露的是我们认为我们可以在第四季度到第一季度的时间线上达到公司盈亏平衡。我认为这仍然非常有可能。我的意思是，看，我们设定了很多内部目标。看，一切都是我们瞄准的目标。我们推动。每月400万美元是第一个目标，因为这让我们非常接近Ironton的盈亏平衡。
然后每月800万美元是公司层面盈亏平衡的目标。我认为我们对未来几个季度的这一点仍然感觉很好。
好的，太好了。感谢这一点。然后你能谈谈你对第三季度的订单目标是什么吗？然后客户给你的阻力是什么？是价格吗？是熔体流动吗？是质量一致性吗？你得到了什么？客户给你的阻力是什么？
是的，这是一个很好的问题。我们显然有很多讨论，试图了解他们的现有树脂是什么样子，它如何表现，以及我们如何通过我们的复合操作来模拟它。所以总是有很多来回，有时这比预期的时间要长。我的意思是，有时我们一开始就完美地得到了复合配方，就像第一天就可以直接使用，太棒了。其他时候需要几次不同的试验才能到达那里。我们在纤维方面确实经历过这种情况。至于阻力，我的意思是，有很多讨论，我认为我会将其归结为官僚主义。
每个官僚主义和舒适水平。每个公司和每个品牌，特别是那些存在已久的全球知名品牌，他们成功的标志是一致性和可靠性。他们有一整套要求你必须满足才能进入销售点。所以这是其中的一部分。那里的官僚主义非常真实。我的意思是，我们正在点击通过很多这些。Green circle非常重要。FDA非常重要。复合配方非常重要。一致性非常重要。甚至像在现场复合这样的事情也很重要，因为当他们考虑将材料发送给第三方并多次处理时，他们担心这一点，因为从质量角度来看，这可能不如全部在内部处理而不那么多次交接可靠。
所以所有这些都成为讨论的一部分。然后在一天结束时，品牌必须做出决定，我想要这个产品来满足我的可持续性目标吗？它会在减少废料、更好的信息传递、更好的客户连接方面帮助我吗？然后我能信任他们月复一月地可靠交付吗？这就是我所说的舒适水平。我认为这种舒适水平需要时间和对话以及反复的讨论。然后我们也在改进我们在后台的工作，更好地开发票，更好地管理库存。
我们在所有这些方面都取得了进展。所以我不认为这是任何地方的重大阻力。我会把它看作一个漏斗，它填充得非常快。在量和新机会和新应用方面，我们背后有很多波。然后通过漏斗末端的客户，他们对我们的产品越来越满意，并对这可能为他们的运营带来的意义感到兴奋。
好的，太好了。然后第三季度或下半年的订单有任何目标或目标吗？
看，我认为这回到了你关于我们收入预期的第一个问题？而成品的订单应该与我们从收入增长角度看到的一致。
好的，太好了。非常感谢。
您的最后一个问题将来自Seaport Research Partners的Jeffrey Campbell。
感谢接听我的电话。进展真的令人兴奋。首先，你提到的与Emerald的循环供应确实很有意义。另外，看看最近的原料数据，我们看到机械回收商增加了对PPE原料的吸收，我们假设这主要是降级回收。这对PCT是一个竞争问题吗？或者随着你谈到量的增加，你能避免这一点吗？
让我们从Emerald开始。Emerald很棒。这是一个有真正需求的新客户，对他们的市场有独特的价值主张，并有机会创造真正的循环性。循环性是每个人都在寻找的东西。这将是一个闪亮的例子。顺便说一下，在会议电路中，已经有关于我们服务该市场和创造全面循环性的能力的 buzz。所以我对此非常乐观，我认为随着时间的推移，这将增长。
同时，向Emerald团队致敬。他们是创新并兴奋前进的好人，我看到他们是创业精神和做一些新的和令人兴奋的事情的志同道合者。我认为我们将合作得非常愉快。你提出了一个关于原料和机械回收以及一些吸收的好问题。首先，我会告诉你全球有很多机械回收商在日益竞争的原料环境中难以区分自己。
你开始看到一些，你开始看到一些玩家在原料市场竞争中掉队。在美国，根据每天的情况，原料市场显然会有变动。我认为最终PureCycle制造了一种高度差异化的产品，可以进入许多机械回收商无法触及的市场。我认为这将使我们处于一个独特的位置，我们应该有足够的原料能力来支付原料，同时仍然在最终产品上获得巨大的利润率。
我还想提醒你的是，特别是对于欧洲、泰国和美国的一些长期项目，我们倾向于我们所谓的原料加定价模型，这实际上是原料产量调整加上一个标记。所以这意味着我们的客户认识到原料与石油根本不同，他们需要对原料变化敏感，以获得可靠的供应。这对我们来说，特别是对于高端品牌，它允许我们有效地将原料波动传递给我们的客户，我认为这还给了我们良好的定价和利润率保护能力，并使我们在与机械回收商的竞争中处于有利位置。
我们的客户愿意这样做的唯一原因是因为我们的产品质量。如果我们有一个低端的降级循环产品质量，我不认为他们愿意承担这个原料成本。但因为我们可以进入FDA，我们可以进入一些这些更高的面向消费者的产品。我们可以进入Bopp，没有人能做到。我认为这是一个差异化的对话，对PureCycle来说将是好事。
是的，我认为这很有道理。只是跟进循环性部分。是否可以合理认为，随着循环性的发展，这可能实际上是一种更便宜的原料来源，因为它可能是一种更合格的原料，而不是从巨大的堆中挖掘并试图分类一切？
是的，这是一个很好的问题。这带来的一个问题是，当你有一个好的合作伙伴时，你有机会以聪明、创新的方式与他们合作，帮助构建更循环的产品。所以我们与Emerald可以做很多事情，因为我们在交流，我们在沟通。我们不仅在自然地创造循环，还在构建一个更循环的产品。这太棒了。关于原料的价值。是的，我认为这是一个机会。我会告诉你，我不了解整个地毯空间，或者具体来说，我不一定知道Emerald现在对他们的所有地毯在做什么。
但很多其他地毯制造商将这些材料送到垃圾填埋场，所以他们花钱处理它。所以至少我相信肯定有机会找到一个对双方都有效的经济最优。我的意思是，降低他们的成本，这样它就不会去垃圾填埋场，降低我们的成本，因为原料更低。这是真正的伙伴关系。当你完全循环时，这是一个好机会。
让我问最后一个快速的建模问题。你还在考虑每磅1.36美元的平均价格吗？我问这个是因为原料加，我想知道这是否改变了任何这些动态。谢谢。
是的，我认为我们仍然对我们之前所说的感到满意，也就是我们几年前宣布的36美元。最终，这6美元导致了一个EBITDA预测或EBITDA期望，我们非常清楚这一点并管理它。我会告诉你，随着原料上下波动，我们看到这些数字在平均水平上有一点变动。坦率地说，当你开始引入复合时，这变得有点复杂，因为复合的整体ASP可能有点低，但当你计算每磅pct时，它可能会更好。
但总的来说，我们仍然坚持我们过去提到的数字。我们仍然看到我们最终制造的品牌产品的良好量。我认为我们正在做的所有事情，从业务中削减成本，创造良好的原料灵活性和原料选择性，以及通过测试和认证在许多不同细分市场中的最终产品选择性，将使我们处于一个非常好的位置，以长期保持利润率。老实说，这就是我们关注的焦点。人们对短期有很多关注。
我们也是。我们非常关注下一个季度和下个季度以及下个季度会发生什么。但当你真正停下来，从更高的角度看待PureCycle的长期发展时，我们对服务市场和为股东创造巨大价值的能力感觉非常好。
太好了，我很感激。
您的下一个问题将来自Roth Capital的Jerry Sweeney。
嘿，Dustin，感谢在最后把我加进来。
没问题。Jerry，你怎么样？
很好。想稍微度个假。所以多任务处理。但你知道，我想采取一个稍微不同的策略，我理解所有的试验，渠道和所有那些，但是。我想你早些时候提到了一点，但在某个时候，你甚至会缩小你瞄准的一些市场的范围吗？在你也许划分出最佳选择、最佳领域、最佳回报之后，你知道，因为到2030年10亿磅很棒，但在某个时候，你是否实际上开始缩小你想销售这些产品的范围，以获得最佳选择性？换句话说，也许少即是多，实际上可以加快速度？你们内部从战略角度讨论过这一点吗？
是的，我认为这是一个很好的问题。我认为我们正在非常有效地推进漏斗。我认为漏斗在增长，我认为它在一步一步地推进。所以我认为我们进展得相当快，最终我们正在处理我们之前谈到的那些事情，以确保我们保持这个速度。是的，我绝对相信我们会找到我们将专注的市场，这最终将是PureCycle的长期利润和盈利能力的评估。至于我们选择与谁合作。
对于Ironton，我认为这更像是一个广泛的笔触，因为我们不仅在寻找特定的领域，而且还在证明我们可以在许多不同的领域行走。我认为这很重要，有几个原因。一，它给了我们在不同应用中进行价格发现的绝佳机会，所以我们真正了解那个细分市场愿意支付什么。但坦率地说，当你谈到建设到10亿磅时，你必须有很多鱼饵在水中才能建立那个管道需求。
我认为我们现在在Ironton所做的工作，对于公司未来的意义是惊人的，因为当涉及到商业化泰国、安特卫普和Gentoos时，我们将领先很多步。
是的。这很公平。我明白了。还有一件事引起了我的注意，我不知道它是否相关，但泰国设施，我想你说它给了宝洁在东南亚的独家经营权。我不知道这意味着什么，如果它重要，但只是好奇你是否可以详细说明。
是的，不，你理解对了。是的。我们已经披露了我们与宝洁的关系非常牢固。我们继续与他们合作，顺便说一下，我们继续与宝洁推进所有这些项目，我们对所有这些感到非常兴奋。但许可协议中的一件事，我相信是公开的，就是当你向特定地区建设产能时，它会为这些地区的专利生命周期点击独家经营权。所以当我们在欧洲建设，当我们在亚洲建设，以及我们已经在美国建设时，它给了我们在该地区更多的独家经营权。
所以这是这个扩张计划的另一个非常重要的点，因为它真正为长期铺平了道路。
我明白了。所以你说的是通过在泰国建设一个工厂，给你在宝洁最初许可的基础技术上的独家经营权。是这样理解的吗？
是的。是的，没错。
好的。我在看别的东西。相反。他们对产品或量有某种独家经营权，但是。明白了。好的，完美。谢谢。
是的。谢谢，Jerry。
这结束了今天会议的问答部分。我现在将把电话转回首席执行官Dustin Olson进行任何闭幕词。
看，感谢你们在这次电话会议上忍受我的声音和我的夏季感冒。就在六周前，我们向市场更新了资本筹集情况，并提供了运营、商业和项目的更新。即使在今天，仅仅六周后，我们已经看到了真正的实质性进展。我们为此感到自豪。PureCycle正在运作。我们的技术是变革性的，我们正在与竞争对手拉开距离。我们的运营和商业计划变得清晰并正在增长。我们的增长计划已经确立，非常令人兴奋，我们为伟大的十年做好了准备。现在是美国的时候了。
员工、投资者和PureCycle的信徒们要在更大规模上改变世界并创造历史。感谢大家今天的关注。期待几周后再与你们交谈。
感谢您的参与。这确实结束了今天的电话会议。您现在可以断开连接。