身份不明的发言人
Seth Barker（投资者关系主管兼财务规划与分析副总裁）
Haitham Khouri（首席执行官）
Kyle Sable（首席财务官）
身份不明的参会者
Daniel Kutz（摩根士丹利）
Josh Spector（瑞银）
大家好，欢迎参加Perimeter Solutions 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如需接线员协助，请按电话键盘上的0键。提醒一下，本次会议正在录音。现在有请投资者关系主管Seth Barker发言。
谢谢接线员。大家早上好，感谢参加Perimeter Solutions 2025年第二季度财报电话会议。今天发言的有首席执行官Haitham Khouri和首席财务官Kyle Sable。我们提醒收听会议回放的人员，所有陈述均基于2025年8月7日当天的情况，这些陈述不会在本次会议后更新。此外，今天的通话可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期、假设和对业务及运营环境的判断，实际结果可能与表达或暗示的内容存在重大差异。
请参考我们提交给SEC的文件，特别是其中的风险因素部分，以更全面地了解可能影响我们结果、预期或假设的因素。公司还提醒，在通话中我们将提及非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后每股收益和自由现金流。这些项目的调节和其他信息可在我们的财报新闻稿和演示文稿中找到，两者均可在官网上查阅。现在有请首席执行官Haitham Khouri发言。
谢谢Seth，大家早上好。很高兴汇报Perimeter第二季度及上半年业绩。第二季度调整后EBITDA达9130万美元，上半年调整后EBITDA达1.094亿美元。这反映了：1）对运营价值驱动因素的有效执行；2）美国上半年火灾活动回归常态；3）国际阻燃剂市场、灭火剂业务和特种产品业务的强劲表现。我们在第二季度继续部署资本，投资近6200万美元用于增加资本支出、持续股票回购以及购买支持阻燃剂业务的资产。
在详细讨论季度表现前，我将概述公司战略、简要运营更新以及与Compass Minerals的诉讼和解。之后Kyle将详细讲解财务业绩和资本配置。从第3页的战略摘要开始，我们的目标是通过为客户提供高质量产品和卓越服务来完成关键使命，同时为投资者提供类似私募股权的回报及公开市场的流动性。我们的战略基于三大运营支柱：
1）我们拥有卓越的业务——这些利基市场领导者通过解决复杂客户问题支撑高投资资本回报率和持久盈利增长；
2）严格应用三大运营价值驱动因素：推动盈利新业务、实现持续生产力提升、通过基于价值的定价与客户共享增值；
3）高度分权化运营模式，赋予业务单元管理者充分自主权，同时通过强对齐的激励机制确保其像所有者一样思考行动。
我们通过清晰的资本配置和资本结构管理来最大化长期每股价值。转向第4页的季度进展：在消防安全领域，业绩驱动因素包括运营价值执行、美国火灾活动正常化以及国际阻燃剂和灭火剂业务的强劲表现。我们持续投资消防业务以支持客户保护生命财产和环境的使命，包括在加州萨克拉门托新建11万平方英尺的阻燃剂生产设施。
我们的制造网络、物流配送系统和空军基地基础设施拥有六年可靠记录。新增萨克拉门托设施后，我们实现了供应链弹性的双重保障。上半年资本支出接近2024年全年水平，远超此前任何年份。资本支出是我们内部再投资的最显著标志，但我们也投资于研发、现场服务和客户支持等对投资者不可见但对客户至关重要的领域。
第二季度我们与Compass Minerals达成和解，收回知识产权并收购其阻燃剂业务剩余资产。Compass在第一季度宣布退出阻燃剂业务，这为解决围绕磷酸盐配方的知识产权纠纷（我们主张其使用了从Perimeter窃取的商业机密）提供了契机。考虑到诉讼时间和成本，结合收购的剩余资产，我们认为2000万美元的和解金额是公平结果。
在特种产品领域，过去二十年我们在伊利诺伊州Sauger的五硫化二磷工厂由第三方代运营。2021年私募基金OneRock收购该资产后更名为Flexis，但工厂安全和运营标准持续恶化。2025年第一季度非计划停机次数超过我们德国自有工厂过去十年的总和。由于问题升级，我们行使合同权利接管工厂，但Flexis拒绝移交。我们已于6月向伊利诺伊州法院提起诉讼。在诉讼期间，预计将持续面临运营和财务挑战。
IMS收购进展顺利，价值驱动战略快速落地，早期运营和财务表现强劲。为支持增长，我们新签8.7万平方英尺租赁协议，使IMS空间扩大两倍以上。我们将继续通过产品线收购加大投资。IMS是我们未来收购的模板：1）收购解决复杂问题的利基市场领导者；2）导入业务单元自治、问责与对齐的文化原则；3）应用运营价值驱动提升绩效；4）加大投资优化客户价值主张；5）启动无机增长计划（如第一季度投入1000万美元收购新产品线）。现在有请Kyle详细讲解财务业绩。
谢谢Haitham。从第5页开始，所有增长数据均为同比比较。消防业务季度收入1.203亿美元（同比增长22%），上半年收入1.574亿美元（增长27%），主要由阻燃产品及相关服务驱动。美国阻燃剂销量受益于第二季度相比去年更典型的野火模式，国际业务（加拿大、欧洲、中东和亚太）则持续受价值驱动因素推动。灭火剂产品线在第二季度恢复增长，销售额同比增加270万美元。
消防业务季度调整后EBITDA 7770万美元（增长40%），上半年8770万美元（增长58%）。截至2025年6月30日，美国野火活动基本正常，风险状况处于常态范围。特种产品业务季度净销售额4240万美元（增长47%），其中IMS收购贡献930万美元，基础业务增长440万美元。上半年净销售额7720万美元（增长23%），IMS贡献1690万美元，但Sauger工厂非计划停机导致230万美元损失。第二季度调整后EBITDA 1370万美元（去年同期930万美元），上半年2170万美元基本持平。
合并来看，第二季度销售额增长28%至1.626亿美元，调整后EBITDA增长41%至9130万美元；上半年销售额增长26%至2.347亿美元，调整后EBITDA增长42%至1.094亿美元。2025年第二季度GAAP每股亏损0.22美元（去年同期盈利0.14美元），调整后每股收益0.39美元（去年同期0.25美元）。上半年GAAP每股收益0.16美元（去年同期亏损0.42美元），调整后每股收益0.41美元（去年同期0.23美元）。
第6页显示我们将资本支出假设上限从2000万美元上调至3000万美元，反映符合投资标准的项目增加（如萨克拉门托新厂）。其他假设保持不变：第二季度利息支出990万美元，税务折旧摊销等抵扣540万美元，所得税支付1230万美元（去年同期360万美元）。季度资本支出1280万美元，主要用于增长和生产力计划。自由现金流为负1560万美元，主要受季节性营运资本建设和设备采购影响。上半年自由现金流330万美元，符合预期。
第二季度配置近6200万美元资本，预计回报将超过15%的最低目标。其中1280万美元用于资本支出，2000万美元收购Compass精选资产（含170万美元原材料和310万美元不动产设备，其余为无形资产），3200万美元回购290万股股票。截至第二季度，净债务与LTM调整后EBITDA比率为1.7倍（总债务6.75亿美元，现金1.41亿美元，LTM调整后EBITDA 3.13亿美元），另有1亿美元未动用循环信贷额度。基本流通股约1.459亿股。
总结：第二季度业绩体现团队战略执行与终端市场正常化的结合。尽管开局良好，我们仍保持全年纪律性，持续为客户创造价值并应用运营驱动因素。现在进入问答环节。
谢谢。现在开始问答环节。提问请按*1，确认音提示进入队列。按*2可退出队列。使用扬声设备的参会者可能需要先拿起听筒。第一个问题来自摩根士丹利的Dan Kutz。
谢谢，早上好。关于野火活动正常范围的定义，能否说明是参照6-700万英亩（美国本土）的历年标准，还是相对于5/10年趋势的百分比？
参考2024年四季报演示，我们定义正常野火季为美国本土（不含阿拉斯加）燃烧6-700万英亩。2024年排除德克萨斯州Smokehouse Creek火灾后恰处该范围上限。目前2025年数据也指向这一区间。
数据显示每英亩EBITDA与燃烧面积存在负相关，能否解释原因？
主要源于资源可用性：火灾激增时飞机调度饱和导致增量需求无法满足；反之低活动期飞机可用性高。我们正通过支持空勤伙伴扩大机队来改善此状况。
近期加州新增C130飞机等资源供应变化如何？
加州政府资产扩充与联邦合同结构优化双管齐下，我们通过行业协会推动保证性合同以提升机队投资意愿。
非常感谢。
谢谢Dan。
下一个问题来自瑞银的Josh Spector。
消防业务二季度利润率超预期，是否存在不可持续因素？
没有特殊因素，此表现具有持续性。
特种业务中IMS、基础业务与Sauger工厂停机的具体影响？
IMS表现强劲纯属增量，基础P2S5业务良好，但Flexis运营的Sauger工厂持续问题造成拖累。
与Compass和解的2000万美元是否包含实物资产？
包含约500万美元账面价值的原材料和设备。
美国政府合同结构会否调整以支持投资？
我们正通过长期协议逐步实现现金流可预测性，但无法完全脱离燃烧面积影响。
有请Haitham致闭幕词。
感谢大家的支持，我们90天后见。
会议到此结束，感谢参与，再见。