身份不明的发言人
Lance Allega（投资者关系与企业发展高级副总裁）
Kevin A. Plank（创始人、总裁、首席执行官兼董事）
David E. Bergman（首席财务官）
身份不明的参与者
Jay Daniel Sole（瑞银投资银行）
Peter McGoldrick（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated）
Samuel Poser（Williams Trading）
Brian Nagel（Oppenheimer & Co.）
Paul Lejuez（花旗集团）
Brooke Roach（高盛）
Laurent Vasilescu（法国巴黎银行Exane）
大家好，欢迎参加Under Armour 2026财年第一季度业绩电话会议。今天，所有参与者将处于只听模式。如果您在今天的通话中需要帮助，请按星号键加零键联系会议专员。今天的演示结束后，将有机会提问。要提问，您可以按电话键盘上的星号键加一。要撤回问题，请按星号键加二。请注意，今天的活动正在录音。现在，我将会议转交给财务与资本市场高级副总裁Lance Olega。
请继续。
谢谢。早上好，欢迎参加Under Armour 2026财年第一季度业绩电话会议。今天的通话正在录音，并将提供回放。今天早上与我们一同参加通话的有Under Armour总裁兼首席执行官Kevin Plank和首席财务官Dave Bergman。在我们开始之前，我想提醒大家，我们今天的讲话将包括前瞻性声明，反映了Under Armour管理层截至8月8日的当前观点。这些声明可能包括关于我们未来表现的预测，并不保证未来结果。由于多种风险和不确定性，实际结果可能与这些声明有重大差异，这些风险和不确定性在今天早上的新闻稿以及我们提交给SEC的文件中有所描述，包括我们最近的10-K年度报告和10-Q季度报告。今天的讨论还可能引用非GAAP财务指标，我们认为这些指标有助于深入了解我们的基本业务趋势。
在适用的情况下，这些非GAAP指标与最接近的GAAP对应指标的调节可以在今天早上的新闻稿和我们的投资者关系网站上找到，网址是about.underarmour.com。接下来，我将通话转交给Kevin。
谢谢Lance，也感谢大家今天早上加入我们。随着第一季度的结束，这是一个重要的时刻来评估我们的现状，更重要的是，我们的方向。我们正在进行一次大胆的重塑和重建，目的是成为一个更锐利、更专注的品牌。一个将运动风格和创新与财务纪律和优势相结合的品牌。这不是关于修复过去，而是关于释放我们的全部潜力。Under Armour在1996年作为一个产品开始，在接下来的二十年里成为一个品牌，坦率地说，在过去的八年里，它更像是一家公司而不是一个品牌。
重新担任CEO十六个月后，我牢牢掌握着方向盘。我们正在改变这种局面，确保我们做出的每一个决定都通过品牌优先的视角来审视。这绝不意味着在运营纪律上退缩，实际上意味着成为一个更好的公司，在流程、资本配置和执行上更加严谨。但简单来说，我们要求每一个决定都要考虑：这是对我们品牌最好的决定吗？因为如果这是对品牌最好的决定，那么它就是创造长期股东价值的最佳决定。世界级的财务数据不会打造世界级的品牌。
实际上，情况恰恰相反。我们获胜的唯一途径是创造一个人们无法忽视的品牌。我们当前的数字还不能完全说明问题，但迹象已经显现。品牌健康度开始获得关注，文化相关性正在回归，我们的电话响个不停，有才华的人希望加入我们。EMEA的表现优于北美，APAC正朝着更稳定的方向发展，团队运动正在升温，数字参与度也在增加。我们比六个月前更强大，六个月后我们会更强大。这种转型并不容易，需要很多耐心，比我们任何人希望的都要多。
但我们正在采取正确的步骤，与消费者建立更深、更持久的联系，并专注于创造中长期股东价值。好消息是？我们不是从零开始。我们拥有基本要素。在近150个国家有业务，2000家单一品牌门店，15000名团队成员，一个新的总部和近30年的运动信誉。我们的优势是真实性，我认为我们并没有完全拥抱这一点。现在这种情况正在改变。是的，环境充满挑战。有限的支出，更高的促销活动和动态的国内关税政策。尽管如此，我们的使命是明确的。停止下滑，重建更强大。
我明白其中的利害关系，并打算运用一生的品牌建设经验，其中20年是在同一家上市公司，创造我们最好的作品来推动这一转型。其核心是两个大胆的转变，这些有意的举措重新定义了我们的品牌身份并重塑了我们的运营。让我带您了解我们如何将这一愿景变为现实。在过去的一年里，我们在重新调整产品引擎、简化运营和定位Under Armour以更好地服务运动员、客户和股东方面取得了重大进展。从长远来看，我们面对了一些艰难的真相。
我们的产品线过于广泛，材料库过于复杂，我们的设计语言缺乏清晰度。因此，我们正在简化、整合、编辑，并为更锐利的执行和更好的定价奠定基础。减少材料的产品范围已经使我们更快、更精简、更专注。我们正按计划实现将SKU减少25%的初始目标。我们正在发现更多方法来简化这一重点，锐化执行并加强我们的产品阵容。我们已经为2025年的产品减少了30%的材料，并计划在2026年进一步减少，降低成本，改善采购，支持更可持续、创新驱动的设计。
实际上，正如我们的老话所说，我们计划花更多时间写一封更短的信。我们确实取得了进展，现在目标是更加努力，特别是在表现不佳和低利润率的产品上。像任何基本的80/20规则一样，以数学为导向，但确保我们在做决定时也以品牌为导向。三月份，我们引入了一个新的品类管理运营模式和上市流程。两者现在都已启动并不断优化。在此过程中，我们将经验丰富的UA人才与新的领导力结合起来，在最关键的地方注入能量和专业知识。
就在上周，Eric Liedtke和我带领我们的企业团队通过了我们的五年战略路线图，实际上是品牌基础的第三个也是最后一个支柱，以补充我们在二月份推出的运营模式和上次通话中描述的上市流程，以no Way背包为例。这三个品牌基础支柱对任何转型都至关重要，也是从进展角度来看我最兴奋的地方。自2024年4月以来，任何强大文化的关键组成部分是确保每个团队成员都清楚对他们的期望以及成功的定义是什么。
这种结构现在已经到位。我们的团队已经达成一致。我们设定了一个更广泛的战略目标，简化为一个陈述：我们旨在实现的目标是：以更高的全价零售价格销售更少的产品。这意味着更紧密的产品组合，更多的关键产品安全库存，更好的订单履行，直接讲述我们有意打造并使其出名的产品故事，如我们的Heatgear基础层，实现产品从始至终的全零售价值。这对我们实现品牌转型至关重要。
这正在进行中，我们通过两个关键杠杆推动。首先，我们将继续推出定义巅峰的产品，如我们的HeatGear OG压缩鞋、Velocity Elite 3跑鞋、Magnetico足球鞋和Halo系列，以及配件如Stealth form帽子和no Way背包。只有UA才能从我们独特的品牌交叉点——运动真实性、文化风格和独特创新——中创造的产品。所有这些产品的平均售价更高，我们正在邀请市场接受这一点，并且它们正在获得真正的关注。其次，我们正在努力将这些提升品牌的经验应用到我们的前十大销量驱动产品中，包括服装、鞋类和配件。
我们正在系统地重新设计我们的前十大销量产品，以获得更好的性能、更大胆的设计，从而带来更好和更高的平均售价收入。我们正在提升购买UA的理由，更新行业领先的创新产品，为我们的消费者提供更丰富的故事和品牌信心。这十大款式代表了数千万件产品，一旦推动更高的平均售价，将直接反映在我们的利润上。这种双杠杆策略还有一个好处，就是与我们正在运行的策略相同，以帮助减轻关税影响。虽然短期内我们无法全面影响，但我们预计在未来几个季度中，这种好处将体现在我们的损益表中。
将这个例子贯穿始终，在4月2日之前，我们已经计划通过像我们25美元的技术T恤这样的产品来提高产品质量，通过增强面料、材料、设计和故事来证明提高价格点是合理的。现在我们正在考虑将这个价格点进一步提高，针对我们确实有定价权的忠实消费者。实际上，我们正在运行一个非常相似的策略来提升品牌，现在我们正在将其纳入以减轻关税。然而，我们并没有放弃价值驱动的消费者。运动给了我们在各个层面竞争的空间——好、更好和最好。
我们正在扩大我们的高端产品线，同时保持入门价格点的合适产品，但将这些价格点和产品质量本身提高。这种平衡是Under Armour建立的方式，也是我们通过创造消费者无论价格点如何都渴望的性能装备来继续成功的方式。我们还在改变与运动员的联系方式，重新调整我们的存在和我们服务的对象。我们正在从健身房优先的方法转向专注于团队运动，强调美式足球和全球足球、篮球、棒球和排球。这是一个有意的回归性能的举措，为今天的比赛带来新的能量和相关性。
与此同时，我们正在超越我们的X世代基础，与Z世代和Alpha世代的有目的的运动员建立联系，他们重视透明度、真实性和日常相关性。我们还在从主要是职业运动员的模式转向以影响者为主导的网络，扩大我们的运动员名单，包括高中明星、大学运动员和创作者及其社区。通过NIL合作伙伴关系、基层努力和真实的故事讲述。我们正在从下至上建立动力，这种能量将继续增长。这种转型贯穿每一个类别。我们正在超越更衣室，建立真正的运动服装信誉，同时继续为场上和场下的运动员提供高性能装备，我们还在努力弥补我们搁置太久的一个差距——女性的需求。
是的，我们建立了一个超过10亿美元的女性业务，但在我们总收入中的份额没有增加。这是我们的责任，我们正在解决这个问题。我们正在将女性为中心的方法直接整合到我们的品类管理模式中，由长期UA资深人士Jeanette Robertson领导。这是一个结构性的变化，我们正在努力做好，不仅在产品上，还在我们如何设计、营销和将她引入我们的品牌上。接下来，让我们谈谈鞋类。我们知道它还没有达到应有的水平。长期以来，我们在这个定义我们行业的类别中缺乏专注和一致性。
我们追求了太多的想法，采用了特许经营架构较晚，错过了运动员期望Under Armour的创新、设计和故事讲述的机会。两年前，我们在行业资深人士Yassin Saidi的领导下重置了我们的鞋类业务。我们做了一个非常有意决定，退后一步以向前迈进，简化产品组合，淘汰表现不佳的产品线，并以一个更锐利、更专注的基础重建，与运动员在他们生活的各个方面紧密相连。跑鞋是一个很好的例子，我们现在有两个非常清晰的巅峰垂直产品系列，Velocity和最近推出的Halo。
我们决定淘汰我们之前的Infinite特许经营权，我们认为这是一个长期的品牌正确决定，但付出了代价，这影响了我们近期的鞋类下滑，并用更广泛的视角和更运动休闲的Halo垂直产品取代它，同时加倍投入我们的Velocity特许经营权和高性能跑步。这些有意的决定加上较软的需求正在影响我们的业绩，我们承认这一点。然而，我们认为这是短期的，从中长期来看。我们预计利用我们的Velocity和Halo基础来推动我们跑步类别的更大意图，并为更广泛的鞋类业务提供一个蓝图。
我们当前的数字反映了转型，但我们相信我们的长期结果将反映转型。目标很简单，更锐利的设计，更强的故事讲述，场上和场下可靠的性能。早期迹象是有希望的，我们正朝着正确的方向前进。Velocity Elite 3今年取得了六项重大胜利，包括半程和英里美国纪录，以及Sharon Locady在波士顿的赛道纪录。这正是我们正在打造的巅峰时刻。从250美元的Elite 3到75美元重新设计的Assert，我们最大的销量项目，我们的跑步系列与各个层次的跑者建立联系，推动品牌动力，赢得运动员的信誉，并将这种动力转化为真正的商业成功。
在美式足球中，Spotlight Pro Suede在推出时售罄。在棒球中，我们的King of Diamonds和Juice Drops正在推动动力。在全球足球中，Ashrafakimi在世界最大的舞台上穿着Magnetico Elite。在篮球中，FLO继续推动我们的标志性特许经营权。这些胜利正在恢复我们的信誉并推动性能增长。随着新的运动风格120美元以上的特许经营权，如Slipspeed、Echo和Apparition，以及像Sola和Halo这样的新发布，我们正自信地进入高端市场。目标不仅仅是竞争，而是以反映我们品牌实力和产品质量的平均售价领先。
从渠道角度来看，我们正在从交易性销售转向消费者寻求和支持的故事驱动品牌。在美国，这涉及用高级运动员为中心的故事取代长期以来的折扣焦点，通过提升的DTC体验实现。这些故事产生需求并提高全价销售率，同时加强我们的忠诚会员资格并推动批发兴趣。从运营角度来看，我们正在通过从孤立的职能转向由实时数据和共享KPI驱动的协作类别团队来改变我们的工作方式。这个现代系统是为速度、规模和更智能的决策而构建的。
利用AI帮助我们。我们还在将季节性投放转向品牌主导的故事讲述的持续周期，通过文化相关时刻和及时创新培养情感联系和持久忠诚度。此外，AI正在更广泛地整合到业务中，增强设计、规划和预测。经过两年的数据和平台开发，我们有超过80个自动化流程，正在简化工作流程，缩短上市时间，并改善从预测定价到实时库存管理的执行。接下来，让我们谈谈地区，从北美开始，我们预计2026财年将面临由于关税导致的更高成本和较软的需求带来的挑战。
然而，我们将此视为一个转折点，而不是上限。尽管环境如此，我们正在执行一个分阶段的计划，以重建品牌忠诚度，提高收入质量，并为我们最大的市场奠定可持续增长的基础。我们正在重新获得文化相关性，从美式足球开始，扩展到团队运动创作者和文化合作，将Under Armour与运动员和文化的核心联系起来。我们的优先事项是通过顶级体育文化、情感引人入胜的故事讲述来加强品牌忠诚度。通过增加全价电子商务、提高工厂店盈利能力和重建批发合作伙伴关系来稳定增长。通过专注于关键产品特许经营和优化分销来实现更一致的胜利，做更少的事情但做得更好。
在这次重置中，我们看到了数字方面的早期进展迹象。我们正在重建一个更连接、体验驱动的平台。尽管结果仍然不大，但动力是明显的。Spotlight Suede成为我们最畅销的全价鞋款，由有机的TikTok热潮推动。我们六月份推出的SMS计划已经获得了超过10万订阅者，我们的Instagram商店自本月重新推出以来增长强劲。我们的电子商务净推荐值同比增长18点，接近70，这是一个强烈的信号，表明我们的客户体验正在改善，我们的努力正在产生共鸣。
流量和销售率仍有增长空间。我们正在通过更快的网站性能、更丰富的故事讲述和更智能的商品销售来解决这个问题。在我们的工厂店业务中，创新正在推动销售增长。即使在这个价值渠道中，我们也在取得成功。测试新的全价关键产品，包括我们的45美元Stealth form帽子和Heat Gear系列，都是很好的例子。尽管流量仍然较慢，但改进的执行正在提高转化率。工厂店继续作为混合实验的试验场，通过更智能的促销和有针对性的商品销售提高平均售价和保护利润率。批发仍然是我们北美最大的增长机会。
重新获得货架空间需要时间，但我们正在以纪律和乐观的态度接近，我们的合作伙伴正在倾听。以Heatgear等创新产品和强大的钉鞋性能为先导，我们正在重新吸引客户并建立信任。每个季节都带来新的机会，我们现在正在为未来的成功奠定基础。在我们的故事讲述中，我们正在明确一件事：Under Armour回来了。我们开始从数字中看到这一点。品牌健康度正在改善，我们更新的叙述和全漏斗媒体投资正在与我们想要接触的运动员建立联系。我们更新的NFL合作伙伴关系以及像第一顺位选秀Cam Ward和Luther Burden III这样的签约显示了我们对性能的长期承诺。
这种动力推动了我们的“我们是足球”活动，将在九月初首次亮相。将体育、音乐和文化与运动员、创作者和像Justin Jefferson、Gunna和Top seven on seven Talent这样的明星融合在一起。随着旗帜足球的迅速崛起，特别是在青年和女性中，基于我们的橄榄球信誉，我们看到了一条明确的领先之路。文化能量持续增长。Justin Jefferson的UA Next Flight School内容在YouTube上发布前就已经获得了超过700万的浏览量。Spotlight Suede的TikTok热潮展示了产品和故事讲述如何创造需求。像no Way背包这样的激活将性能和生活时尚以一种新鲜且独特的方式融合在一起，特别是对16至24岁的团队运动运动员来说。
今年的Curry Tour中国站也引起了越来越多的兴奋，这是一个多天的单城市沉浸式活动，汇集了30名顶级APAC篮球运动员参加Curry Camp，与Steph和他的训练团队进行一对一互动，吸引地区媒体，并以Currycon结束，这是一个由粉丝驱动的庆祝活动，来自APAC各地的支持者分享纪念品并与Steph深入互动。通过有意义的高影响力互动，提供了一个强大的品牌和商业机会。
在EMEA，我们表现最强的地区，我们通过更锐利的执行、本地相关性和财务纪律实现了盈利的品牌驱动增长。我们并不试图无处不在，我们专注于在最关键的地方获胜，由高回报的1-2-3-4战略指导。让我解释一下：一项运动——足球。与像Ashraf Fakimi、Tony Rudiger、Pedro Poro等精英运动员同场竞技，是我们建立欧洲品牌真实性的方式。通过有针对性的营销、可信赖的运动员和特许经营主导的故事讲述，我们正在从基层到精英层面建立信任。两个城市——伦敦和巴黎——正在推动我们的增长。
三个国家——英国、法国和西班牙。这使我们专注于四个类别：足球、运动服装、训练和跑步。动力正在建立，我们正在释放EMEA的全部潜力，重要的是，我们正在从北美和APAC的成功中吸取教训。这增强了我们对这些市场走向更大稳定性和最终恢复增长的路径的信心。在亚太地区，我们已经从重置的一年中走出来，更强大、更专注，并有纪律地前进。从任命拥有25年行业经验的Simon Petridge领导该地区开始。随着结构性问题的解决和关键障碍的消除，我们现在正在建立一个反映Under Armour真正品牌实力的高端、高诚信市场。
我们的APAC战略很明确：通过本地故事讲述和创新重新点燃相关性，推动全价增长，并通过更锐利的分销、有纪律的定价和高端合作伙伴关系提升市场，同时加强库存管理。这些努力将加强零售和批发的执行。也就是说，2026财年是关于稳定APAC并为持续增长建立动力。在我结束之前，我想谈谈7月31日宣布的额外关税以及我们业务今年面临的压力增加。在这些更新之后，我们估计大约有1亿美元的额外关税相关成本，以及2026财年比预期更软的需求。
综合来看，即使有缓解努力和有纪律的SG&A管理，我们的盈利能力预计将是去年的一半左右。这些都不理想。我们不喜欢这样，但这也不会定义我们的一年。我们业务的整体形态和能量中有太多好的事情正在发生。我们以前面临过更大的逆风，这只是我们将克服的下一个挑战。因为无论环境如何，我们的使命保持不变。执行战略，加强我们的品牌，提高平均售价，并与运动员一起成功。我们正在运行我们的策略，这正是我们正在做的，拥有一支世界级的团队和一个在整个组织中清晰一致的策略。
我们正在以清晰、敏捷和责任感前进，即使在这个转型尚未完全实现之前。Under Armour是一个50亿美元的品牌，这证明了我们持久的相关性、品牌实力以及前方巨大潜力的明确信号。在我们的核心，我们不是在重新发明我们是谁，我们是在重新夺回它。大胆、原创且毫不掩饰地UA。感谢您今天早上的关注和信任，接下来我将交给Dave讨论2026财年第一季度的业绩和我们对第二季度的展望。
Dave谢谢Kevin。直接进入我们2026财年第一季度的业绩，我们很高兴在每一项指标上都达到或略微超过了我们的预期。第一季度收入下降4%至11亿美元，各地区业绩如下。在北美，收入下降5%，主要是由于我们的全价批发业务下降和电子商务销售下降。EMEA的收入增长了10%，或在外汇波动调整后增长了6%，表明该地区的稳定增长。此外，EMEA在本季度所有渠道都实现了增长，以我们的全价批发业务为首。
APAC收入按报告和货币中性基础均下降10%，批发和DTC均下降，因为消费者信心在高度竞争和促销环境中仍然疲软。拉丁美洲收入下降15%，部分原因是外汇逆风。按货币中性基础计算，收入下降8%，全价批发和DTC的下降部分被分销业务的增长所抵消。从渠道角度来看，批发收入下降5%，全价和分销商销售下降部分被向第三方合作伙伴销售的时间安排推动的折扣渠道增长所抵消。
直接面向消费者的收入下降3%，包括由于APAC和北美的激烈竞争条件导致的电子商务销售下降12%。本季度我们自有和运营的门店销售增长了1%，以我们的工厂店业务为首，许可收入增长了12%，北美和国际被许可方均有增长。最后，按产品类型来看，服装收入下降1%，跑步、户外和高尔夫的疲软部分被训练和运动服装的强劲所抵消。鞋类收入本季度下降14%，所有类别均下降。这反映了具有挑战性的消费者需求环境以及我们为未来季节更强大、更有影响力的发布优化业务的刻意工作。
配件本季度增长8%，由训练和运动服装的强劲以及加速的库存管理行动推动。我们第一季度的毛利率同比增长70个基点至48.2%。这一增长是由55个基点的有利外汇影响、30个基点的定价收益和30个基点的有利产品组合推动的。这些收益部分被45个基点的不利渠道组合和供应链逆风所抵消。现在转向SG&A费用，第一季度下降37%至5.3亿美元，因为去年第一季度包括了相当大的诉讼准备金费用。排除与我们2025财年重组计划相关的约800万美元转型费用，我们第一季度的调整后SG&A费用为5.22亿美元，比去年的调整后数字下降6%。下降主要是由于营销减少和我们在各个领域的重组计划和持续成本管理努力带来的节省。
第一季度，我们记录了1300万美元的重组费用和800万美元与转型相关的SG&A费用，总计约2100万美元。自启动2025财年重组计划以来，我们迄今已确认1.1亿美元的费用和转型费用，其中6500万美元与现金相关，4500万美元为非现金。我们现在预计总计划费用将接近之前披露的1.4亿至1.6亿美元范围的高端，剩余成本主要与计划关闭Rialto配送中心相关，预计在2026财年底前确认。由于这些行动，我们在2025财年实现了约3500万美元的节省，并预计在2026财年再节省约4500万美元。随着新的关税压力出现，我们正在积极审查我们的成本结构以寻找额外的效率，始终以品牌优先的方法确保我们能够抵消逆风，同时重新投资于推动我们增长的产品、故事讲述和体验。
继续通过损益表，我们报告第一季度的营业收入为300万美元。排除转型费用和重组费用，我们的调整后营业收入为2400万美元。看底线，我们报告的稀释每股亏损为0.01美元，而我们调整后的稀释每股收益为0.02美元。现在转向资产负债表。第一季度末的库存为11亿美元，同比增长2%。我们的现金余额为9.11亿美元，本季度我们没有使用我们的循环信贷额度。现金的连续增加主要是由于我们六月份发行的2030年到期的4亿美元高级票据。我们计划利用这些收益，加上我们循环信贷额度的借款，赎回2026年6月到期的6亿美元高级票据。
展望未来，基于Kevin上季度的开场白，我们注意到在全球贸易政策变化之前，我们预计2026财年收入将小幅下降，因为我们专注于加强品牌和提高高质量销售。自那时以来，变化的贸易政策带来了额外的逆风，包括在需求方面，使得预测未来环境更加困难，但也突出了我们有纪律的品牌优先策略的重要性。考虑到我们预计2026财年商品销售成本的逆风约为1亿美元或约200个基点的毛利率负面影响，我们正在积极寻求缓解策略，如与供应商和合作伙伴分担成本、探索替代采购选择和进行选择性价格调整。
然而，由于复杂性和涉及的前置时间，我们预计大部分毛利率抵消将在2027财年及以后实现。在这些逆风中，我们还在SG&A中保持成本纪律，减少可自由支配支出，并继续预期相对于收入的杠杆作用，正如我们上次通话中所说。也就是说，我们正在努力保护品牌并保留对释放长期价值至关重要的战略投资。鉴于今年的新关税成本和相关需求影响部分被我们的缓解行动所抵消，我们预计调整后的营业收入将大约是2025财年水平的一半。
此外，我们还预计2026财年每股收益将受到更高的其他费用压力，主要是由于债务增加导致的利息费用和调整后的有效税率比2025财年增加一倍以上，主要是由于不利的地区组合和盈利能力。现在转向我们对2026财年第二季度的展望，我们预计收入将同比下降6%至7%，我们认为这将是今年最艰难的季度收入结果。在北美，我们预计将出现低两位数的下降，主要是由于批发业务的持续疲软。APAC预计将出现低两位数的下降，因为我们继续在高度促销的环境中应对疲软的消费者情绪。
也就是说，在这两个地区，我们仍然专注于提高销售质量和创造一个更健康、更优质的市场。在积极方面，我们预计EMEA将实现高个位数的收入增长，批发和DTC渠道均表现强劲。关于毛利率，我们预计将比去年下降340至360个基点，主要由约300个基点的产品成本上升推动，其中约三分之二与新关税成本相关，以及约100个基点的渠道组合下降。我们预计这些下降将部分被有利的外汇变化和定价收益所抵消，不包括我们2025财年重组计划的转型费用。
第二季度调整后的SG&A预计将同比增长高个位数。回想一下，去年第二季度未调整与去年法律费用相关的2700万美元保险回收收益。排除保险回收，调整后的SG&A预计将同比增长低个位数，主要由更高的营销投资推动，因为我们去年的大部分支出都推迟到了下半年。综合来看，我们预计第二季度的调整后营业收入为3000万至4000万美元，包括之前提到的其他费用和税收逆风。
我们预计第二季度的调整后稀释每股收益将在0.01美元至0.02美元之间。因此，总结一下，虽然环境仍然动态变化，但我们保持专注。凭借财务纪律、信心和明确的方向感，我们正在将Under Armour打造成一个与众不同的品牌，在这里运动性能和风格的融合只有我们能够提供。这种转型需要时间，需要耐心，因为我们采取了必要的步骤来确保其正确。我们的团队正在做出更大胆的决定，简化运营，并以更大的速度和精确度前进。在短期内，我们将在这个建设阶段保持敏捷和纪律。
随着时间的推移，这些行动将带来最重要的东西：更强的结果、更深的消费者忠诚度，以及一个更具韧性、更独特并为持久成功定位的品牌。现在我们将开放通话提问。接线员
谢谢。我们现在将开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键加一。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起您的听筒。要撤回问题，请按星号键加二。我们将暂停片刻以整理我们的名单。今天的第一个问题来自瑞银的Jay Sol。请继续。
太好了。非常感谢，Kevin。两部分问题。首先，您能否谈谈关税如何影响您的批发渠道合作伙伴的需求，以及您所看到的情况和这些对话的内容。其次，也许关于北美，您在准备好的讲话中提到品牌可能在业务之前已经出现拐点。您能否更深入地探讨一下，并分享一些您看到的品牌健康度改善的初步迹象？非常感谢。
是的，谢谢Jay。首先，我认为关税环境对任何人来说都不理想，我认为它无意中对我们行业的打击可能比其他行业更严重，但每个人都在某种程度上受到影响。但我必须告诉你，我不确定我们为关税所做的事情与我们已经开始做的事情有什么不同。我想我已经很好地阐述了这一点。我们应对关税的两部分方法，即我们拥有的双杠杆策略，第一，我们不喜欢这个环境，我们不喜欢数学的样子，我们不喜欢我们的处境。
我认为重要的是我要说这一点。但我们正在做的是我们一直在尝试的事情，在一个有18个月上市周期的行业中，我自己回到这个职位16个月，在我回来之前就有很多好事在发生。但我认为我们真正团结起来的是专注于消费者可以查看和理解的关键产品。这是一个只有UA才能制造的特殊产品。我认为我们已经能够在像45美元的Stealth form帽子这样的产品中证明这一点，从一个通常出门价接近13或14美元的25美元价格点改变这个价格点。
同样的事情，我们通过no Way背包的上市策略，在一个40至65美元的市场中引入140美元的产品。所以第一个杠杆是，我们将继续创造闪亮的新产品，消费者会看到、渴望并必须拥有。其次，这是我们更广泛产品组合中的攻击。从服装、鞋类和配件的前十大产品开始。这已经在进行中，就像我使用的Tech Tee产品的例子一样，但说实话，我们还没有。
Under Armour拥有这个产品。我们太久没有更新这个产品了，我们看着我们的平均售价继续远离建议零售价。因此，这种折扣是我们一直在积极解决的问题，我们有一个重新发布计划，不仅会重新发明产品，还会让我们有能力提高价格点。我们之前谈过定价权以及我们将其广泛添加到整个生态系统的能力。我们现在对此持谨慎态度。
但我们相信，随着我们经历这次重塑，这个过程将使我们有能力回到消费者那里，一个了解产品、期待某些东西、让他们高兴并给予更多的忠实消费者，并能够将价格点推得更接近全价零售价。所以我认为这个杠杆非常稳固，我认为这与问题非常相关。所以谢谢你的问题，Jay。但当你问品牌拐点在业务之前时，让我从三个方面来思考这个问题。
首先，这是事实，我们看到我们的基础层正在流行。我们在北美的这个活动，我们的欧洲团队在谈论我们的基础层压缩等基础方面做得很好。但在北美，我们将在九月推出这个UA足球活动。我认为我们营销的产品是正确的。产品和我们在实际销售中看到的情况非常吻合。我指的是我们在压缩基础层中看到的双位数销售率，这对整个品牌有一种光环效应，将压缩重新带回人们的视野，这是UA拥有的一个类别。
还有，这是硬事实，还有我提到的NPF分数，比如我们的电子商务网站从53%上升到70%，这是我们拥有的最佳类别分数。我们还看到品牌指标上升，特别是我们的18至34岁人口统计群体，品牌认知度和感知度增长低双位数至中个位数，然后能够加入像SMS计划这样的事情我认为非常有帮助。其次，让我谈谈零售商信心。我一直在外，一直在与我们的客户交谈，重新点燃我们与他们的关系。
我必须说，我相信我们的客户在与我们交谈时有信心，这是因为在一些渠道检查中，不幸的是，你还没有立即从数学中看到这一点。但我们看到一些最大和最好的零售商在男装和女装方面的积极比较，特别是为了重新获得货架空间。这正是我们需要的地方。这些就是我们正在进行的对话。这些通常是六到九个月的对话，但他们相信，我认为这正在发生。
第三，我说这只是主观的。你是对的，Jay。我做这件事已经很久了，接近30年，20年作为一家上市公司。但有些事情就是不一样。正如我所说，我们的电话响了。你能感觉到。这个孩子并没有背对UA。我认为他们正在转向这个品牌。我们真的看到了一些感觉像是积极势头的东西。这是一种每天都在我们大楼里的情绪，我们的一些合作伙伴也感受到了这种情绪。当然，外面并不完美。
我们有很多事情要处理，关税肯定在名单上。但我认为，如果我们埋头苦干，我们现在正在做的事情，我们继续迈出小步，小口吃大象，我们正朝着正确的方向前进。我将以这一点结束。我可以自信地告诉你，今天，从我知道的，16个月前接手这份工作，甚至一年前，我们比一年前更好。我们比六个月前更好。我有充分的信心，我们有充分的信心，六个月后我们会更好。
所以这个预测，感觉轨迹正在朝着正确的方向发展。
明白了。这非常有帮助。非常感谢。
谢谢，Jay。
谢谢，Jay。
我们的下一个问题来自Williams Trading的Sam Poser。请继续。Poser先生，您的线路已开通。您可能在您那边静音了。
好的，我们可以进入下一个问题，我们将在队列中返回。
好的，谢谢。下一个问题来自Stifel的Peter McGoldrick。请继续。
嘿，谢谢回答我的问题。Dave，一个问题给你。当我们考虑SKU清理和减少促销和定价时，你能帮我们思考一下在第二季度收入指南中，关于AUR和单位的情况吗？我们应该如何预期这在未来发展？
是的，我会说第二季度，正如我们提到的，可能是我们今年最艰难的一个季度，因为我们正在产品方面取得很多进展，希望当我们进入第四季度时，我们会看到一些这方面的进展。但在第二季度，我认为北美对我们来说将是一个更严重的下降。我们谈到了那里的低两位数下降。我们仍然看到春季夏季25 Water Brook挑战的影响，这是我们之前提到的。零售方面的流量挑战也是一部分。所以我们正在尽力应对这些，同时考虑促销和折扣。
去年我们做了很多改进和进展，我们谈了很多。我们在去年的毛利中看到了这一点。我们今年打算在这方面取得更多进展。我认为，考虑到关税环境及其对需求和整体市场的影响，今年要取得更多进展将更加困难。但我认为我们确实增加了这方面的纪律性。所以我们要确保我们在这方面更加锐利，我们不想倒退。所以这将是一个挑战。
其中一些已经纳入我们的第二季度预期，知道这将是一个促销环境，知道我们不想过多参与其中，也不想倒退。这确实给我们的第二季度收入带来了一些压力，但我们在APAC也看到了压力。所以这些真的是那里的增减。然后显然我们谈了很多关于EMEA的进展和那里的持续势头，这很好。
谢谢你的背景信息。然后我对营销投资的方向感到好奇，当你努力吸引16至24岁的团队运动运动员时。你能指出什么来证明与这个年轻人口群体的考虑有所改善吗？
是的，Peter，就像我在Jay的问题中提到的，我们看到品牌认知度上升，1834岁群体的品牌意识也在上升，所以我们看到这些，我们看到实际测量指标朝着正确的方向移动。但我必须说，主观的东西可能更重要。这是一种能量、兴奋，一些我们在自己的电子商务网站上看到的东西，人们如何行动和参与那些通常会使用其他品牌的产品。
我们开始看到一些这种推动，从场上钉鞋产品一直到我们最近推出的一些更运动休闲的款式，我们有像Apparition Tech和刚刚推出的新Solo这样的产品，我认为消费者以前不会想到从我们这里购买这些产品。他们正在给Under Armour自己购买我们品牌的许可。所以我认为我们对它的发展方向感到相当积极。这也是与我们签约的运动员以及与Gunn's的合作关系，再次寻找那些会给予许可的影响者。
谢谢。
下一个问题来自Williams Trading的Sam Poser。请继续。
是的，抱歉，各位。现在能听到我说话吗？
是的，我们能听到。
好的，好的。我有几个问题。第一，Kevin，你现在似乎比2019年之前更加谨慎。喜欢一些这方面的色彩。第二，你能否也谈谈你如何看待这种品牌改进开始显现？第三，税率。然后第四，你能谈谈假日季或甚至进入2026年春季的订单簿吗？现在，如果你看到任何东西，你知道，你开始在那里看到什么，相对于，你知道，你只是指导季度。你说现在需要更长一点时间，因为关税等等。你能给我们一些更远的展望吗？
是的，Sam，我开始，让Dave处理税率。但让我给你，我认为我对业务的看法，你知道，我已经做了很长时间了，你知道，有能力回来，希望运用所有这些经验的好处，你知道，有一点智慧，很多谦逊，以及对我们的消费者、我们的团队以及在这个业务中意味着什么的真正理解和同理心。所以这是一种特权，我每天都这样对待。我们在这里使用的一个短语是“示范行为”，这意味着确实要参加6:30的Taebo课或6点的拳击课，与我们的团队在一起，每天都在这里，只是以更有效的方式看到和建立这个。
我真的很自豪现在组建的团队。我认为很明显，我们现在已经基本建成。现在只是执行的问题。所以从带来像Eric Litke这样的品牌合作伙伴到组织，以及我们做出的许多其他新增和招聘中带来这种信心。我们一直在痛苦地建立公司的产品基础设施。现在它正在进入营销功能。现在我们有了运营模式、上市和战略业务计划的三个支柱，明确表达，这是一个执行的问题。
所以正如我所说，这是我们行业的18个月过程，但我们将继续在那里执行。所以希望你觉得对业务发展方向有一点更冷静和更清晰的信心。这就是为什么我给出了那个反思，思考我们要去哪里，品牌改进。感觉，你知道，我们有指标，正如我所说，一些NPS分数和我们看到的其他关于公司品牌意识和感知的东西。但你只是从这些孩子身上看到它，我必须告诉你，这是不同的，有些事情是不同的。
这就是我运用我做这件事的经验的地方，只是你看到的。我认为几乎同样重要的是你内心的感受，感觉我们正朝着正确的方向前进。让我谈谈订单簿，也让Dave谈谈。我们现在正在为我们的财年移动，到三月底。它延长了一些事情，所以我们看到关税对整个财年的影响更大一些。这是我们正在看的一些订单的一部分。
我们正在努力将所有这一切都考虑到底线。我们看到了一些能量和动力，特别是一些我们正在推出的运动服装产品。再次，买家和零售商承诺我们以前赢得的那些东西，我们的压缩基础层，任何性能和场上的东西，我们的创新管道现在真的很满，我们的客户对此有很多能量。我认为我们已经阐述过，我指的是仅在鞋类方面，我认为我们在12周内推出了七到八个产品。从我们的Slipspeed Echo到运动服装Sola，Halo系列，它们现在的销售情况，有一点观望。
观望的意思是人们正在引进它们，但他们正在测试。所以我们在我们认为会赢的地方下注，我们要确保。我们在库存积极的位置上能够满足这种需求，但有一点稀缺性也没什么不好。所以我们的订单簿。让我让Dave多谈一点。
是的。我认为显然我们在这里只给出第二季度的细节，但我们对我们看到的反应和产品的反馈感到兴奋。我认为，随着我们向前看，我们进入秋季冬季25的尾声，但更多的是当我们进入春季夏季26，更多的是第四季度，我们认为那里会有最大的力量。这是我们有点兴奋的地方，就我们如何与账户交谈以及他们如何接收产品，他们从我们新开发的产品团队和我们合作的一些合作伙伴那里看到了什么。
所以这是我们目前正在看的。但我们还没有到可以给出更多细节的地步。我会说从税率的角度来看，税收方面有很多事情在进行，也许如果我尽可能简化它，在高层次上，我们在我们赚钱的外国司法管辖区支付税收和产生税收费用，这是有道理的。但当你想到今年的额外关税成本等，我们实际上今年在美国不会赚钱。所以预期的亏损在那里。但我们实际上不能从税收的角度利用这些美国亏损的好处，因为它们实际上被美国镀金税法规吸收了，这基本上要求我们用我们的国内亏损首先抵消外国收入。
所以这是我们正在处理的一点双重负面，但这一切都归因于今年的较低盈利能力，随着我们今年之后的发展，我们将从中成长出来。
谢谢。最后一件事。我通过小道消息听说你们，你们在。你们在看不同的渠道吗？你们在不同的分销渠道上得到了好的回应吗？你们签了那个说唱歌手Ghana。我听说可能还有其他更突出的说唱歌手在望。你能给我们一些这方面的色彩吗？
是的，我们现在有很多事情在进行中，Sam。所以这是好消息。正如我所说，我们的电话响了。所以我想确保当我们试图表达品牌在哪里或我们坐在哪里时，我倾向于带有北美的倾向。但你知道，我们在EMEA看到的势头，我认为我们可能是法国的顶级品牌，我们通过我们的欧洲战略在英国建立了很好的基础。
但品牌只是在工作，这给了我们更大的信心，我们现在在这里运行的策略是EMEA四五年前运行的。所以对。所以即将到来的伟大事情。所以我们只需要埋头苦干，继续砍柴。但团队感觉到了。这里有很好的信心。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Oppenheimer的Brian Nagel。请继续。
嘿，早上好。谢谢回答我的问题。所以Kevin，我想再次问一个更大的问题，但你知道，显然，你在一个非常流动的宏观竞争背景下执行这个重新定位。但当你和团队一直在推动这个前进，处理其中一些挑战时，到目前为止有没有任何关键的路线修正，你已经从这些修正中开始看到结果？
我开始，Brian，我认为总体主题，如果你让我总结，那就是以更高的全价零售价格销售更多更少的产品，这是我们与正确的合作伙伴一起做的承诺，我们不是试图一次吃掉整个大象。
我们正在一口一口地吃这个。我们正在处理一个动态和流动的环境，正如你所说。但我们无论如何都会这样做。无论是关税还是其他任何事情。我认为这实际上是正确的组成部分。当我们看其他转型时，人们在战略转型中做了什么，没有别的办法，只能放慢速度，专注于你的核心，做得更好。正如我所说，我们正在减少SKU，减少材料，只是让人们使用的工具包更小。所以关于我们如何尝试建立这个下一章的问题更少。
所以我们专注于可控的事情，做我们能做的所有正确的事情。但你知道，这不是魔法，我说这不是让你等待多年。但我认为，再次，在一个18个月行业上市过程的第16个月，我认为我们离得不远。我们有工作要做，但你将开始看到数学开始支持我们所做的事情。我们今天不能指出这一点，对我们来说这样做也不谨慎。我们只是再次埋头苦干，继续前进。
这很有帮助。对我来说，接下来的问题是，你今天谈了很多。关于真正专注于品牌和重新建立品牌。Under Armour的运营结构现在是否正确，或者我们应该期待一些额外的运营变化吗？
不，这就是已经到位的。正如我所说，二月份我们实施了我们的运营模式，即品类管理，然后向你展示了上市是什么，这是一个非常商业化的版本，展示了上市的样子。利用那个no Way背包，这是精英产品第一，清晰的故事讲述能够传达给销售团队，以及他们如何将其销售到账户中，确保弹出是正确的，以及我们如何销售它。
最后是我们如何围绕它建立品牌的执行，我认为每个人都继续问的是，消费者愿意在那里。这就是我们在一些这些高端价格点中发现的。我们推出的产品似乎真的对我们有用。对我们来说，策略上只是再次，我认为执行可能是今天的主题，我们要依靠并去做。最后是战略业务计划。这三个支柱已经到位，基础已经存在。现在只是我们通过模型运行它的问题。
所以我们对GMs非常兴奋，我们有四位伟大的领导者在这里运营我们的业务，他们向Eric汇报，这是一个有经验的人，他以前见过这个，有很多Under Armour ua，综合知识与外部的专业知识相结合。所以我们自己做这个，意思是这只是推动我们的行业经验。
我感谢所有的色彩。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗的Paul Ledgway。请继续。
嘿，谢谢你们。想更好地理解第二季度北美销售下降，以及我们如何达到低两位数的下降。订单簿一直是这样吗？你看到一些取消了吗？如果是这样，你看到更多的是在服装方面还是鞋类方面，也好奇这些取消，如果你确实看到了，是否与你试图采取的价格上涨有关，零售商因此退缩了。谢谢。
是的，Paul，这是Dave。我会说几件事。我们之前谈到了我们一直在处理的更艰难的春季夏季25订单簿，这肯定在那里。在工厂店方面和品牌店方面，我们确实看到流量明显下降。我们认为其中很多与关税环境的发展时间以及市场中的一些不确定性有关。然后从电子商务的角度来看，它一直很有促销性，我们试图不像去年那样过多地参与其中。
所以那里有很多不同的部分。我会说这正在发挥作用，这是我们继续导航的东西，我们想忠于策略。我们不想偏离这一点。我们知道这在我们进入第二季度时带来了一些额外的压力，但我们将导航通过这一点。我认为当你看看产品细分时，鞋类比服装有更多的逆风。我们在第一季度看到了这一点，我们预计第二季度将继续。再次，随着我们进入下半年，我们开始看到这种情况转向另一个方向，因为我们有更多的新产品推出，有很多新的兴奋围绕这些产品。
所以我们认为这应该是一个更暂时的情况，就鞋类比服装的滞后而言。
明白了。然后关于提升策略，你是否已经开始对同类产品提价，你的批发合作伙伴对此有何反应？
所以我会说几件事。你知道，我们已经通过一些具体和有目标的价格上涨。更多的将是围绕我们的一些新产品发布或重新发布。然后当我们考虑更远的未来时，这就是为什么我们谈到了更多的利益将在2027财年，我们可能能够推动一些更全面的价格上涨。更多是从一个波段的角度来看价格水平。当我们看到我们空间中的许多竞争对手也在进入这一点时，我们相信将有机会再次这样做。
这不是我们可以快速通过的东西，就它如何能够有益于2026财年而言。所以2026财年将有一些更有目标和具体的利益，我认为账户是可以的。随着我们进入2027财年，价格变化将有一些更广泛的利益。基于我们在市场上从其他品牌看到的情况，我们相信这将相当被接受。
谢谢。祝你好运。
谢谢。
谢谢，Paul。
下一个问题来自高盛的Brooke Roach。请继续。
早上好，谢谢回答我们的问题。Kevin，当你考虑北美转型的执行时，在当前宏观背景下有什么变化动摇了你对中期交付能力的信心吗？然后对Dave，你能再解析一下关于DTC在北美的评论吗？具体来说，你有什么措施可以帮助在电子商务和实体店中推动客户，在通过第二季度的一些压力后？谢谢。
是的，谢谢Brooke。我认为我们对我们所看到的相对有信心，这意味着再次，近期的前景，我认为这种信心正在反映给我们的零售商和他们看到的一些表现。所以，你知道，软件流量趋势肯定在影响，你知道，对我们所有渠道，特别是北美。但很明显，你知道，再次，正如我之前所说，我们清楚地看到了一些产品的势头，特别是围绕我们的核心与基础层和其他我们推出的东西。
你知道，你有这些一闪而过的光，我们在一些新的运动服装产品中看到。但对消费者来说，这是一个新的特征。他们并没有真正期待和看到我们在那里。所以我们出来并推出像，你知道，新的太阳能系列光环，新的幻影技术，这是在城市环境中做得非常好的东西，特别是一些我们有更多目标城市商店的地方。但我们也在向他们展示像我们与汽车制造商Mansory在全球足球中的合作这样的东西。
我认为你开始看到品牌的一些方面，人们以前没有见过。它以一种新的方式在一个新的地方展示，由我们的核心变得更强大支撑，我们认为这是应该帮助我们的一种光环。所以虽然我们还没有准备好给出这将如何立即影响业务的展望，你知道，我们正在与业务做得很好。我认为这就是我们继续做我们说过要做的事情，只是前进。我想用更多的信心说，你知道，手指交叉。
有一些真实的背景，关于我们在NPS分数和其他一些关于品牌意识和感知的指标中看到的东西。所以你感觉到了，我们只是开始在销售中看到这一点。所以一次一个空间，你知道，一只脚在另一只脚前面是我们如何通过北美前进。
Brooke，我认为当你想到DTC方面时，两个大的部分是工厂店和电子商务。对我们来说，品牌店很小，如你所知，更大的压力我们看到的更多是在电子商务方面，这与市场上的促销水平有关。我们必须在某种程度上参与其中。但我们真的试图保持底线，不要真正失去我们去年通过战略推动的改进和基础，这正在创造一些额外的电子商务压力。
我认为Kevin提到的一些额外的营销努力和一些活动将帮助我们更好地在今年的下半年相对于电子商务。但第二季度在那里仍然会相当艰难。在工厂店方面，我们看到流量下降，这对我们来说真的是零售总额。品牌店和工厂店我们一直在用我们的一些产品组合来对抗这一点。我们一直在添加一些我们的全价产品来吸引消费者多一点，只是因为他们没有那么多接触品牌的地方，因为我们没有很多品牌店。
所以我们实际上能够通过更好的转化来对抗很多这一点。所以工厂店对第二季度的影响实际上比电子商务影响小，但我们将继续推动这一点，随着我们进入下半年，我们会改进。
太好了。非常感谢。
谢谢，Brooksburg。
今天的最后一个问题来自法国巴黎银行的Laurent Vasilescu。请继续。
早上好，Kevin。Dave，谢谢今天早上的所有色彩。我知道，Kevin，你谈到了对2026财年的预期降低，主要是由北美需求和关税驱动的，我知道你没有准备指导下半年收入。我们是否应该假设北美第二季度指南的低两位数下降持续到下半年。或者我们应该看到北美消费者面临更大的压力，因为他们开始看到市场上的广泛通胀？
是的，我认为可能会有一些，我们已经将其纳入我们的内部预期。但再次，我认为Kevin和销售团队一直在推动的许多关系，展示的新产品和对新产品的兴奋，我们觉得我们将能够尽可能地推动这一点。所以我不认为你应该预期北美在下半年会有更大的恶化。如果有的话，随着我们进入第四季度，我们预计会有一些改善，主要是由产品和一些我们正在做的改进和优先营销的影响驱动。
非常有帮助。很高兴听到NPS分数。我想问第二个问题。第二季度的毛利率指南下降340，360。你能为听众解析一下吗？关税在其中占了多少？我认为这是压力的两个驱动因素之一。我们应该假设这种压力率在下半年整体上达到关于盈利能力大约是去年一半的评论吗？非常感谢。
当然。当你想到最大的驱动因素时，肯定是供应链逆风，这可能在300个基点左右。200个基点或三分之二我们提到的是直接的关税成本影响。然后还有一些其他产品成本、库存回报等的一部分。然后相对于渠道组合的影响较小。我们今年确实预计比去年更高的清算，仍然保持在3%到4%的运营组合内。但肯定可能在这个范围的高端，而我们过去在低端。
所以这对我们考虑的季度来说是一个小小的逆风。然后在积极方面，我们确实看到了外汇利益，然后我们也看到了一些有利的价格变化，我们将开始推动。其中一些甚至是在清算本身，尽管渠道可能有点高，我们实际上认为我们拥有的产品将能够获得更好的定价。这些真的是较小的影响。我会说大的显然是关税成本。然后当我们想到全年时，200个基点的评论也是全年的评论。
当我们看其他的增减时，没有太多的事情发生。当你想到地区时，可能有一个小小的逆风，只是因为APAC和北美下降，对我们来说是更高的毛利率地区。但在另一方面，鞋类比服装增长或鞋类比服装更有挑战性，这种组合实际上有助于毛利率一点点。所以那里有一些小的增减。但总的来说，大的因素是年同比。200个基点的关税成本打击，我们目前估计。
非常有帮助。祝返校季好运。谢谢。
谢谢。
这结束了我们的问答环节以及今天的会议。感谢参加今天的演示。您现在可以断开线路。