身份不明的发言人
Paul Peter Tak, M.D., Ph.D., FMedSci（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
大家好。我是Canaccord Genuity的可持续发展分析师George Genarikis。感谢参加我们第45届年度增长会议的第二日。非常高兴今天有Kopin公司的首席执行官Michael Murray与我们在一起，该公司是光学显示解决方案的提供商。那么，Michael，请开始吧。
太好了。非常感谢，George。感谢Canaccord的朋友们的邀请。希望你们在波士顿的这几天过得愉快。外面天气不太暖和。所以我尽量简短地谈谈Kopin的一些令人兴奋的消息。在此之前，我先自我介绍一下。我叫Michael Murray。我是公司的首席执行官、董事长兼总裁。简单介绍一下我自己。我在加拿大长大。别因此对我有偏见。他们确实让我进入了这个国家，而且是的，我冰球打得非常好。
这是必备条件。我来自一家名为Ultra Electronics的公司，从事NSA类型1的密码学和电子学工作。我的背景是半导体工程师，曾在Analog Devices这家小公司工作了十多年，就在Wilmington的128号公路附近。这就是我的背景。我是Kopin公司的第二任CEO。公司由John Fan博士创立，他拥有两个博士学位，一个来自MIT，一个来自哈佛。显然他是个懒散的人。他经营公司40年。我先来一段安全港声明。我希望你们都读一下。
最后会有一个测试，答对的人我会送出免费奖品。再简单介绍一下公司。我们正处于转型阶段。我在公司已经工作了两年多。这张幻灯片的重要之处在于，我们是一家半导体公司，这是我们业务的核心。问题是，目前我们正在解决的问题是，没有一家制造微显示器的半导体公司是盈利的。一家都没有。索尼，不盈利。三星，不盈利。LG，目前绝对不盈利。
制造微显示器，特别是这个行业的良率，如果你能达到50%的良率，在半导体行业已经非常好了。如果你在Analog Devices，90%的良率都算表现不佳。相比之下，如果你能达到25%到50%的良率，就已经非常好了。这对我们的投资者来说非常关键。良率等于损失，损失等于利润损失。非常简单。所以该怎么做。我们选择向上游发展，构建我们称之为应用特定解决方案的产品。我们将为我们的顶级客户群做这件事，接下来我会详细说明。
但在开始之前，我想谈谈刚刚发生的一笔交易。你们大多数人可能不知道一家叫Theon的公司。Theon是一家非常大的公司，市值17亿美元，总部在希腊，在阿姆斯特丹证券交易所上市。他们最酷的地方在于，过去六年里，他们每年复合增长50%。他们的股价在过去两年里增长了169%。为什么？这家公司由一位名叫Christian的先生经营得非常好。他是我的好朋友。他们专注于北约、欧洲和东南亚市场。
他们提供的技术我认为是世界上最好的热武器瞄准器和热夜视镜，而Kopin目前在这些领域销售额为零。所以我们与Theon International建立了合作关系，主要是因为我们实际上在苏格兰的Dalgetty Bay有一个工厂。那个工厂的利用率非常低。我们只用了大约15%。这是过去两年里我们最大的利润漏洞。那个工厂的吸收率大约是15%。现在它将提高到50%以上，因此我们将把这项业务转为盈利。
此外，我们将大部分微显示器的生产转移到了苏格兰的Dalgetty Bay。现在Theon可以从欧洲采购这些微显示器并在欧洲运输，而不必支付任何关税。这对他们来说是个好交易。此外，Theon每年在OLED和LCD微显示器上的支出高达数百万到数千万美元，现在Kopin可以竞争这些订单。所以，所以。而且他们还持有Dalgetty Bay工厂49%的股份，激励他们使用该工厂满足他们的需求。所以这对我们来说非常非常关键。此外，目前这笔交易为我们的资产负债表增加了1500万美元的现金。
所以我们将拥有超过4000万美元的现金。我们将用这笔钱来提升我们在东南亚、欧洲和北约盟友中的整体竞争力。我将要介绍的大部分业务主要集中在美国。现在我们有全球业务，这是Kopin历史上第一次，我们还有额外的项目资金。你们会在我们刚刚发布的8K文件中看到，除了1500万美元之外，还有800万美元的现金可供Kopin使用。
这是用于我们两家公司共同确定的特定项目。我们将根据需要动用这些资金。最后，我们开发了一款名为Darkwave的产品，它是夜视镜的叠加层，Theon将为我们下订单，这样我们就可以在苏格兰的Dalgetty Bay将这项业务推向市场，我们认为这是北约一个大国的需求。所以请期待相关公告。好的，我们还刚刚发布了我们的第一个ESG战略。这对我们与Theon的公告来说非常重要。
信不信由你，ESG在欧洲比在美国重要得多。但我们也认为，能够吸引指数基金和被动的ETF资金非常重要，因为我们今年重新入选了罗素指数。所以我们现在是罗素2000和3000的成分股。拥有ESG战略对ETF的被动资金流仍然非常重要。Kopin的不同之处在于，除了索尼，Kopin是唯一一家制造所有四种不同类型微显示器的公司。我们还发明了第五种，今天我们将首次展示给大家。
这是一种支持AI的微显示器，可以在你使用时回看你，动态控制亮度和对比度，这样你的眼睛就不需要眯眼或眨眼。我们将讨论为什么这对消费类公司和国防公司都很重要。我不会详细介绍这个。所以我们谈到了Dalgetty Bay。重要的是我们在那里制造液晶硅技术以及OLED和一些微LED技术。在弗吉尼亚州的Reston。我们制造头戴式显示器以及我们刚刚与德国的Carl Zeiss宣布的新CR3头显。
稍后我会详细介绍。我们的总部在马萨诸塞州的Westboro。沿着90号公路直走，大约半小时就能到我们门口。如果有兴趣来参观我们的工厂，请告诉我们。我们非常欢迎投资者来访。我们以用于高速飞行器的设备而闻名。如果你听说过美国推出的一些飞行器以及通过光学设备看到的能力，这是我们多年来一直参与的领域。
目前我们的LCD技术、OLED技术和微LED技术都应用在我们所谓的快速移动飞行器应用中。我不能说是哪一种，但它是世界上最致命的飞行器之一，我们今天所有的头显都在其中。你会注意到，与我们之前的幻灯片相比，这张幻灯片增长了很多。我为这张幻灯片感到非常自豪，因为我们现在开始看到像Aero、Environment Blue、Halo、Wilcox、Zeiss、Theon International、陆军、海军这样的公司。两年前我刚加入Kopin时，这张幻灯片大约只有现在一半大小。
这些都是顶级的国防公司以及顶级的医疗和消费类公司。所以对我们与这些顶级客户取得的进展感到非常自豪。再次强调，我们专注于提高技术性能，我们是现实世界的数字叠加层，意味着我们可以透视物体，并提供符号和任何你可能需要的增强现实能力，特别是在关键任务系统中。好的，这是我们的第五种微显示器。如果你想播放的话。我不确定我能不能。好了。这是我们在AWE上首次展示的内容，抱歉，是在加利福尼亚。
这是微显示器，我们称之为神经显示器。它有微小的像素，红、绿和蓝。但第四个像素通常是蓝色用于深色。但我们把第四个像素改成了成像器。那个成像器会回看你，就像你小时候玩战舰游戏一样。结束了。好了。抱歉，YouTube，我无法控制这是直播。但第四个像素是一个微小的成像像素，会回看你的眼睛，检测白色、绿色和黑色，或白色、灰色和黑色。然后我们能够判断你的瞳孔在特定时间会因为多少亮度而放大。
就像晚上起床去洗手间时，一片漆黑，你打开灯，不得不眯眼。想象一下驾驶F35时做同样的事情，或者同时被射击。这不太舒服。所以你有500微秒的时间动态调整微显示器，从太亮调到刚刚好。此外，如果你是空间计算设备用户，你希望有同样的技术，这样你可以长时间使用设备看电影。目前这正是像苹果或Meta这样的公司以及空间计算采用率的瓶颈。
如果我回到这里，如果我能回去，看看同一张幻灯片是否还在。这是Apple Vision Pro。看看重量差异。这仅仅是摄像头的重量。我们的重量只有一半，尺寸只有一半，功耗只有一半，因为我们把所有用于眼动追踪和控制的摄像头都集成到了微显示器中。所以我也会在这里花些时间。这张幻灯片在过去一年里确实扩大了，因为欧洲的冲突，因为以色列的冲突。Kopin是世界上在关键任务设备中提供微显示器和光学器件最好的公司之一。
我们很快就会有新订单宣布。在我们的热武器瞄准器项目中，我们参与了下一代短程拦截器的两个不同版本，也就是所谓的毒刺导弹计划。美国将在未来三年内供应超过10万枚毒刺导弹。因此，这意味着大约10万枚毒刺导弹发射器。而Kopin目前与洛克希德·马丁公司合作参与这个项目。Darkwave是非常有趣的技术。我们现在正在展示。它能让普通的夜视镜变得智能。如果有人看过《猎杀本·拉登》这部电影，你戴上夜视镜，可以在夜间看到东西。
这真的很酷。但Darkwave提供了热成像，所以你可以通过热成像看到房间里是否有其他人。再加上符号，绿色代表友好，红色代表敌对。非常简单。这为Theon和美国的现有安装基础增加了技术。记住，Theon是北约所有国家夜视镜的全球领导者。所以这是汉堡，而Theon是薯条。所以我们已经有近2万副夜视镜的安装基础。如果不谈谈我们的集成视觉敏锐度系统战略，那就是我的疏忽。这就是他们所谓的SBMC计划，或士兵任务指挥系统或IVAS 1.2。
你可能听说过一家叫Anduril的公司和Palmer Luckey。他们从微软接手了那份合同。今年我们相信会有一份新合同，叫做士兵任务指挥系统。我们正在与多家竞标该项目的公司合作，作为主要承包商。Kopin不是作为主要承包商竞标。我们是作为微显示器和光学器件的关键技术采购专家竞标。如果Kopin赢得士兵任务指挥系统中的微显示器订单。那将为Kopin带来5亿到7.5亿美元的收入，持续10年。
我再说一遍。从2027年开始，Kopin将有5亿到7.5亿美元的收入。我们很快将宣布该领域的一些重大进展。这项技术将再次专注于实时世界的数字叠加，确保我们的士兵拥有世界上最好的技术，让他们在白天或黑夜都能看得清楚。不幸的是，中国、俄罗斯和伊朗已经拥有这项技术。我们没有。美国政府一直说我们需要主宰黑夜。不幸的是，女士们先生们，我们不再主宰黑夜。
中国、俄罗斯和伊朗做到了，因为他们有这项技术，而我们没有。所以这对我们的未来非常重要。这一切都基于我们的彩色微LED。我的目标是很快宣布我们的单色微LED获得一项大奖。我们将成为唯一一家在美国生产单色微LED并用于飞行器的公司。所以我们有血统，我们有渊源，我们有工程师来完成它。我们只需要陆军授予我们这项技术。那将为Kopin打开士兵任务指挥系统的合同。
我之前提到过。下一代短程拦截器，我们在两个领域工作。一家叫Blue Halo Aero Environment的公司，我们一直与他们合作开发下一代武器火力以及模拟双筒望远镜和单筒望远镜的能力，这样我们可以在洛克希德·马丁和/或雷神公司提供下一代短程拦截器后训练我们的部队如何使用。所以我们不仅有训练和模拟方面的工作，还在生产方面工作，这样我们可以同时训练我们的部队使用相同的技术。
所以非常不同的技术来自非常不同的公司。但这些是公开宣布的奖项，我们刚刚获得了这项设计的紧急升级。他们要求我们加快进度，因为他们希望比我们最初预期的更快进入生产。所以这对Kopin来说是个好消息，当然也是随着毒刺导弹进入生产阶段的巨大增长机会。我之前提到过。你现在可以去Carl Zeiss的网站。这是我们与HMDMD合作的CR3头显。现在已经用于手术。今天我们已经有超过200例手术使用了这款头显。
我认为领先的医院之一是纽约长老会医院，他们已经使用这款头显完成了超过200例手术。这里的采用率有点慢。医疗行业就是这样。但我们拥有这项技术，现在正与Carl Zeiss一起生产。我们预计2026年的生产订单会非常令人兴奋。Kopin设计、制造并向Carl Zeiss提供整个头显，通过HM dmd。我想在这里花点时间。消费类市场对我们来说仍然非常有趣。我们目前正在研究神经显示器如何真正推动这个市场。
尺寸、重量、功耗仍然是空间计算的瓶颈。我们都知道这一点。我们必须消除功耗，必须消除尺寸和这些头显中的摄像头。目前我们正在研究如何使用微LED以及非常高频率的LCOS显示器与神经显示器背板。LCOS在这个市场中很有趣，因为刷新率。一个LCOS显示器的刷新率可以达到约480Hz的高端，相比之下，你家里的标准电视大约是90到120赫兹。
所以这东西快得惊人，非常非常适合游戏应用。好的，我不会详细介绍市场机会。我想你们都知道北约将花费超过一万亿美元，或者说北约国家将花费一万亿美元用于国防，而美国国防部将花费1.3万亿美元用于国防。对我们来说是个大市场，主要集中在士兵系统、士兵投射物以及热成像方面，在我看来，我们比世界上任何公司都做得更好。Kopin拥有丰富的专利组合。
我们现在有六项AI支持的微显示器专利。我们是唯一一家我所知道的拥有AI支持的双向人机交互能力的公司。这项能力被写入了一份授予国防部长的奖项中。实际上是一份白皮书，应该说是1月份提交给国防部长的。可以在线查阅，其中指出美国需要微LED和人机交互技术来超越中国和俄罗斯。Kopin是唯一一家目前拥有这种能力的公司。第二季度的收入令人失望。我们在第二季度遇到了一些问题，因为预算和一些延迟。
这引起了一些客户对他们投资组合和预测的担忧。好消息是我们现在已经收到了我们上半年预期的订单。所以我们将在下半年执行这些订单并很快宣布。质量仍然是我们非常关注的焦点。我们仍然保持在97%。这对公司来说是一个巨大的进步。我为我们在那里取得的进展感到非常自豪。我们的机会管道现在已经膨胀到接近8.5亿美元的合格机会，这些机会要么来自美国国防部，要么来自我们在北约和东南亚以及欧洲的朋友Theon International。
所以在这方面取得了很大进展。我们确实有一个不错的订单季度。只是没有我们预期的那么快。进入本季度，我们认为订单数量可能会翻倍。我们还在追踪本季度预期的2000万美元的研发订单。研发对公司非常重要，因为一旦我们收到这些订单，我们就可以开始计费并实际确认收入。我想花点时间感谢Rich Snyder。他在这里的后排。他担任我们的首席财务官已经26年了。
他要退休了。很遗憾看到Rich离开，但我们聘请了一位叫Eric Mans的先生，来自Allegra Microsystems。Eric将于9月2日入职，Rich可能会在9月3日重新开始跑马拉松。所以非常感谢Rich在过去三年里的管理、领导以及友谊，包括我自己在内。好了，这就是投资亮点。如果没问题的话，我可以回答几个问题。当然。
谢谢你，Michael。非常棒。也许先谈谈你们在美国的定位。我的意思是，我们过去讨论过这个问题，但你们的技术在美国有多少提供商？
是的，有一家叫Emagine的公司，来自纽约。Emagine提供OLED显示器，但他们不做我们做的事。他们没有其他四种微显示器，也不像我们这样做垂直集成的子系统。但那将是最近的竞争对手，而Emagine被三星收购了。老实说，问题是他们在国防工业中的投入有多大。但他们确实制造不错的显示器。我们并不制造所有的OLED显示器。所以他们在那个领域有竞争力，我们确实正面竞争，但那将是我们最接近的竞争对手。
也许你谈到了在美国的多个项目，以及现在通过你们与Theon的新合作在国际上的项目。你能帮我们梳理一下这对公司未来几年可能意味着什么吗？
是的，当然。在与Theon合作的过程中，我们已经确定了到2027、28年2500万美元的实际收入机会，公司希望在全球其他地区获得这些收入。所以这额外的2500万美元全球其他地区的收入是非常可实现的。即使只是Theon的支出，我们认为我们可以达到一半。所以数字很低，门槛很低。这将使Kopin在2728年的收入达到1亿美元，具体取决于这些其他项目的进展，这对Kopin来说是非常令人兴奋的增长。但再次强调，预计我们25%的收入将来自全球其他地区，我认为是合理的，这对公司来说将是巨大的增长。
去年收入为5000万美元。
也许重点谈谈SBMC，这显然是一个巨大的机会，讨论很多。也许帮我们理解未来几个月我们应该关注哪些里程碑，以弄清楚你们在那里的具体定位。
很好的问题。实际上我们已经完成了第一个里程碑。第一个里程碑是我们收到了美国陆军的订单，要求我们提供一个计划，制造彩色微LED的原型。下一个里程碑是他们将下达订单，希望是制造彩色微LED的原型，金额将在1500万到2000万美元之间。这本身并不那么令人兴奋。但一旦我们制造出这种彩色微LED，就将打开士兵任务指挥系统的机会，这将为Kopin带来5亿到7.5亿美元的收入。
但不仅如此，它还打开了夜视镜、下一代热武器瞄准器或下一代班组武器火力的机会。这些本身各自价值约1亿美元。所以如果我们能直接获得陆军授予的研发合同，除非我们搞砸了，否则我们很可能成为士兵任务指挥系统的供应商，因为彩色微LED的亮度是标准OLED的100倍，对比度是100倍，而电压和功耗相同。而且它几乎永远耐用。
观众有什么问题吗？
我注意到的一件事，Michael，你说SBMC的潜在收入是5亿到7.5亿美元。我想上次你说的是3亿左右。你能简单解释一下增长来自哪里吗？是的，我们认为制造彩色微LED会更昂贵。我希望我能给你一个更好的答案，但不幸的是，彩色微LED由于良率问题非常昂贵，我们的研究表明，彩色微LED的成本结构实际上比我们预期的要高。
给你一个量的概念，我们预计每个头显需要两个显示器，从2027年开始每年1万到1.2万个头显。你可以从这里算出来我们预计每个显示器的价值。但我们还增加了为微显示器提供光学器件的部分。所以不仅仅是微显示器。我们实际上还会提供一个光学器件。所以一块玻璃或放大镜将与设计一起提供。所以这是那个数字中的另一个增长点，顺便说一下，这是我们每天都在做的事情。
这完全在我们的能力范围内。
这是个很好的结束点。谢谢你，Michael。
太好了。George，非常感谢。感谢你的时间。谢谢。
它。