身份不明的发言人
Daniel Sullivan（首席运营官）
Francesca Weissman（首席财务官）
身份不明的参会者
Susan Anderson（Canaccord Genuity Group Inc.）
大家早上好。感谢各位参加本次会议。我是Susan Anderson，Canaccord消费领域的分析师之一，我们非常高兴邀请到Edgewell个人护理公司，特别是首席运营官Dan Sullivan和首席财务官Fran Wiseman。Dan，在我们进入更具体的问题之前，我想先问一个更广泛的问题。Edgewell正处于转型阶段，我想了解你们在转型中的进展。
您认为业务的哪些方面是优势，哪些方面还需要继续努力？
嗯，好问题。早上好Susan。很高兴来到这里。我们正处于转型模式，而且是在一个非常不利的环境中进行的。对吧。如果你想想新冠疫情、通货膨胀、美元走强、关税等问题，这是一个挑战。话虽如此，我们对业务现状感到非常兴奋。我要指出的优势有三四个值得注意的地方。首先是我们的国际业务。它约占我们收入的40%。过去四年增长了6-7%。复合年增长率今年将增长约4-5%。
持久的增长、市场领先的品牌、超级有才华的团队。这是第一个。其次，我们在过去两年采取重大措施，完全重新构建了创新结构和架构，并将所有创新推向本地化，你们实际上在国际市场上看到了更多成果，在美国还没有。即使在过去的18个月里，我们成功将Hawaiian Tropic以Hawaiian Tropic Beauty品牌打入墨西哥的防晒护肤市场。我们是英国排名第一的男士护理品牌Bulldog，并将其引入高端护肤领域。
我们刚刚在日本推出了一个名为Progesta的品牌，将进军男士护理领域。所以我们在创新方面比过去做得更好。我要指出的第三点是生产效率节省。Fran会详细讨论这一点。这已经融入我们的DNA。我们很擅长这个。回顾过去四五年，我们每年节省250到300个基点，这也是未来的良好指标。最后一点是业务产生了大量现金流。平均每年自由现金流将达到1.5亿到1.8亿美元。
这些都是积极因素。我们正在努力什么？转型中还剩下什么？主要是美国市场。我们在过去九个月采取了一些相当激进的措施。我们聘请了新的北美总裁。我们对产品组合进行了全面的战略审查，并刚刚完成了商业业务的重组。六位新领导负责我们的业务、销售组织以及数据和分析。所以开始看到一些证明点。从货架份额来看，这个季度非常令人鼓舞，但还有很多工作要做。
几年前你们可能谈到长期收入增长目标为2-3%。能否谈谈你们是否认为这个目标仍然可以实现，考虑到竞争环境，国际市场的增长是否会高于美国市场？然后Fran，也许你可以谈谈生产效率节省。
是的。我们五年前提出了一个算法，收入增长2-3%，利润增长6-7%。我认为2-3%是一个合理的收入增长指标。如果你考虑40%的业务增长4-5%，那就是国际市场。基本上已经达到了算法的范围。然后你说，好吧，美国市场会带来什么？考虑到我刚才描述的所有工作，我认为我们实现目标的方式可能与四五年前的设想有所不同。
那时我们还没有Billy品牌。我们曾预计Wet Ones品牌会有强劲的顺风。记得当时是新冠疫情。对吧。所以你只考虑个人卫生和安全。现在你看到剃须业务，特别是国际市场，要强劲得多。防晒业务经历了艰难的日子。正如我们将要讨论的，这对我们来说是一个艰难的季度，但从长远来看，我们非常有信心2-3%是正确的收入增长目标。
是的。关于生产效率努力，Dan刚才提到，我们过去四年多一直在努力，并展示了真正降低成本的能力。节省超过250个基点。我认为这已经成为我们DNA的一部分，也是我们运营方式的一部分。我们还在建立商业能力，我们的SRGM努力确实取得了显著成果，特别是在国际市场，这成为过去几年运营利润率扩张的真正催化剂。
好的，很好。现在转向今年。第三季度有点挑战性。如你所言，防晒季节表现疲软，这已经众所周知。也许可以谈谈季度内其他业务的积极因素，以及我们如何看待第三季度业绩并展望第四季度。
是的，当防晒季节表现不佳时，这对我们的业务来说是一个艰难的季度，防晒业务占我们刚结束的季度业务的三分之一。所以当美国消费市场下滑时，不仅是我们，整个品类都会受到严重影响。确实如此。我想你们都注意到了阵亡将士纪念日到7月4日期间的天气情况。巨大的阻力。这是我们这种季节性业务的现实。这种恶劣天气不仅限于美国。波多黎各、墨西哥、加勒比群岛等重要市场，我们也有相当大的防晒业务，同样受到影响。
如果把这一点放在一边，我要指出季度内三个令人鼓舞的方面，并看到这些延续到第四季度。第一，Fran提到了生产效率节省。我们今年最大的生产效率节省季度，大约280个基点。所以我们保持纪律并执行得很好。第二，我们在国际市场取得了自我负责该业务以来最强的市场份额季度。80%的国际业务保持或增加了份额。如果具体到各个市场，我会谈到一些我们重点关注的领域取得了令人印象深刻的份额增长。
第三，我们没有让防晒季节和关税噪音影响我们在美国的投资立场，并开始看到一些真正的收益。Hawaiian Tropic表现非常出色。Cremo表现非常出色。在我们的传统剃须业务中，Hydro Silk两年来在货架上表现最好的季度。这三个品牌都是我们投资的重点。所以对我们来说不是一个很好的业绩，但我们正在为业务做正确的事情，特别是在美国。展望第四季度，我们看到一个转折点。
我们预计季度有机增长约为2-2.5%。国际市场增长约8%，我们对此非常有信心并有良好的可见性。北美市场仍将下滑，但将显著改善。我们预计毛利率在固定汇率下持平。EBITDA利润率在固定汇率下增长2-3个点。所以我认为第四季度，随着我们走出恶劣天气的防晒季节，随着我们现在的投资获得牵引力，我们在货架上表现更好，确实如此。
我认为第四季度对业务来说是一个转折点，并为2026年奠定了良好基础。
好的，很好。能否谈谈你们如何看待消费者健康状况与去年相比，以及进入2026年下半年？你们谈到美国和北美比国际市场稍弱。展望第四季度，这是由消费者驱动的还是零售驱动的？是否看到消费者转向自有品牌，因为他们可能感到有点拮据？
是的，如果我们把防晒业务排除在外，它高度依赖天气。我们竞争的品类实际上仍然非常结构性强劲，增长3-4%。尚未看到消费者犹豫的迹象，也没有转向自有品牌的迹象。这些都是日常使用品类，所以你会预期对消费者情绪有一定程度的绝缘。我们也是唯一一个在品类三个维度竞争的剃须业务，品牌、一次性产品和自有品牌。所以我们有很好的观察。如果消费者或零售商开始转向自有品牌，我们完全没有看到这种情况。
接下来会发生什么，我认为是一个开放性问题。你们可能有同样强烈的看法。我们不知道。劳动力市场看起来有点动摇。当然关税会给消费者带来压力。我不预期在我们的品类中会有重大挑战。防晒业务有点依赖旅行，但除此之外影响不大。所以我认为从这里预测消费者的状况很难。但到目前为止，我们没有看到任何困难的迹象。
是的。
好的，很好。Fran，现在转向毛利率。去年你们看到扩张，今年有所回落。能否谈谈其中的杠杆作用？你们预计会回到毛利率扩张吗？是什么将推动这一点？
是的。从整体来看毛利率，历史上一直是我们的优势，如我们所讨论的，我们在所有品类都有良好的毛利率状况。生产效率和成本节约是我们运营的核心。我们通过SRGM建立了商业能力。但25年确实面临更多阻力，考虑到关税、货币甚至负面组合影响。尽管如此，我们仍能在固定汇率下增长约30个基点。所以仍然展示了我们生产效率举措的强度。所以谈到杠杆作用，我认为我们有正确的杠杆作用，可以在长期内继续提高毛利率。
虽然25年面临一些暂时性压力，但我们相信我们仍在前进道路上，专注于扩大毛利率。
好的，很好。现在看看关税影响，这已经成为投资者关注的焦点，长期以来一直在每个人的脑海中。能否谈谈对你们业务的影响，以及你们如何看待未来12个月的发展，是否预期会采取任何定价措施。
从概念上谈谈关税，我会请Fran为我们量化。我们公开表示，我们每年面临的关税风险是4000万到5000万美元，占销售成本的3-4%。这是我们的最佳估计。当然，这取决于每分钟都在变化的关税政策。你们可能已经看到对中国关税的延期。所以这里有很多变化，这种不确定性具有挑战性。话虽如此，Fran谈到了我们的生产效率能力。我们有一个非常强大的全球采购供应链组织。他们行动迅速。
他们已经制定了许多举措，其中一些已经执行。这涉及全球采购。涉及改变产品的实际流动。我们主要在销售地生产。所以从这一点来看，我们处于不错的状态。但我们正在全力应对每一个可能的成本项目。我们不会纯粹通过成本抵消4000万到5000万美元，这意味着商业定价必须发挥作用。我们已经开始在国际市场实施定价。这在本季度已经实施，还会有更多。
在许多国际市场，我们是市场领导者，因此我们有价格领导地位。所以我们将在美国市场引领价格。在美国稍微复杂一些，因为除了防晒业务，我们在竞争的品类中不是市场领导者。所以我们准备快速跟进。我们当然受到最近市场领导者将采取一些定价措施的鼓舞，然后我们会抓住这个机会。所以我不打算量化我们能抵消多少，这项工作仍在进行。
但我想强调，作为一个组织，我们有非常强烈的观点。我们不会因为关税而损失利润。我们必须抵消这一点。我们希望全部通过成本实现。这是我们首先考虑的。但商业定价也必须发挥作用。
好的，很好。Fran，现在转向自由现金流。如Dan之前提到的，你们产生了非常强劲的自由现金流，这是一个很好的亮点。你们如何看待这些驱动因素和未来的自由现金流？
是的，自由现金流确实一直是我们的关键优势。这很大程度上是因为我们的资本支出相对较低，平均约占净销售额的3%，而且我们有非常强的利润转换能力，正如我们多次谈到的生产效率及其对我们整体盈利状况的帮助。谈到自由现金流的杠杆作用以及25年面临的阻力，我们历史上每年产生1.5亿到2亿美元。即使在新冠疫情高峰期，我们也产生了2亿美元。
但在25年我们有所退步。我们预计大约产生8000万美元，这主要是由暂时性阻力驱动的。货币影响、关税影响以及疲软的防晒季节确实给我们的现金流带来了压力。但我想指出的是，我们也故意增加了一些营运资金。我们谈到了关税缓解，提前购买库存是其中一部分，这确实增加了25年的库存水平。我们还谈到了墨西哥工厂整合，我们故意增加库存水平以确保服务和优先考虑。
所以这些显然是对业务正确的事情，但需要权衡。所以从长期来看，我们仍然相信我们的长期现金流状况仍在这一范围内，25年更多反映了暂时性时期。
好的，很好。展望未来自由现金流及其带来的机会，你们如何看待资本配置，无论是通过股息、股票回购、偿还债务还是并购。
我认为我们的自由现金流确实为我们提供了很大的选择余地，我们的重点是将其投入到你提到的能带来最大回报的领域。过去18个月，我们的重点一直是偿还债务，我们也利用了我们认为被低估的股价。所以这促成了我们的一些股票回购。我认为未来我们显然会考虑这些领域。但考虑到我们的债务杠杆目标是约3倍，而目前高于这一水平，我想说，我预计在短期内会更倾向于偿还债务。
好的，很好。Dan，现在转向各业务板块。我们从防晒季节开始，这已经成为热门话题。如你所说，Hawaiian Tropic表现非常出色。我认为这是该领域的热门品牌。但Banana Boat这个季节表现稍弱。能否谈谈两个品牌之间的差异，以及你们如何看待剩余防晒季节和2026年。
是的。我们有两个核心品牌，Hawaiian Tropic和Banana Boat。我按相反的顺序谈谈。Banana Boat是家庭品牌，主要面向妈妈和孩子，定位在户外活动、阳光下玩耍、在后院、海滩、散步、远足时的防晒保护。在恶劣天气下会受到严重影响。这就是我们看到的情况。但它是产品组合的支柱。这是一个消费者信任和喜爱的品牌，我们认为在好天气下会继续增长并增加份额。
Hawaiian Tropic是一个不同的品牌。Hawaiian Tropic更多定位在防晒护肤美容。它的消费者不同。主要是女性，更年轻。品牌内的产品涵盖美黑、防晒到晒后护理。我们进入这个防晒季节时认为Hawaiian Tropic有重大机会。我们在重新包装品牌方面投入了大量工作。我们推出了一些有趣的新配方，今年我们不仅增加了投资，而且以非常不同的方式与消费者沟通，Alex Earle成为我们的主要代言人。
如果你知道她是谁以及她的500万粉丝，我们找不到更好的品牌大使了。她非常出色，真正将品牌的精髓带回美容、护肤和防晒领域。她以很棒的方式做到了这一点，毫不奇怪，品牌表现非常出色。所以在一个下滑的品类中，Hawaiian Tropic是前十名中增长最快的品牌，季度增长了150个基点。所以我们喜欢它的激活方式。零售商也在回应，增加货架空间和更好的位置，我们非常鼓舞。
季节还没有结束。所以50%的美国消费发生在我们刚结束的季度，但还有30%的季节有待完成，我们在这里看到了很好的结果。7月份以来，品类增长了8%。Hawaiian Tropic再次增加了份额。所以，你知道，从阵亡将士纪念日到7月4日不是最好的季节，但还有很多工作要做，品牌表现非常出色。
好的，很好。现在转向湿剃业务。在美国，我们似乎更了解这个品类的情况，但在国际市场了解不多。能否先谈谈国际业务的规模及其表现。
是的。剃须业务约占我们总业务的55%，国际市场约占剃须业务的55%。换句话说，我们在美国以外的剃须业务比美国更大。我们在日本是市场领导者。我们在男性和女性市场占有超过60%的份额。我们在所有欧洲市场作为一个品牌业务是规模庞大且强大的第二名。正如我之前所说，我们有一个非常有趣的自有品牌、一次性产品和品牌业务的组合。所以我们对剃须品类非常乐观。我们有独特的知识产权。在美国只有另一家公司能做我们所做的，即持续生产高质量、耐用的刀片。
那就是吉列。就这两家。所以我们现在在美国的机会是随着我刚才谈到的投资推动产品组合发展，这些投资我们正在女性剃须品类中进行。我们看到了非常令人印象深刻的结果。让我举个例子。三年前我们收购的Billy品牌一直是市场领导者，是颠覆者，并已占据品类12-13%的份额。其中一些份额增长是以我们自己的产品组合为代价的。我们现在已经停止了这一点。我们投资了Hydro Silk。
我们完全重新包装了这个品牌。我们在漏斗的顶部和底部都增加了投资。在刚结束的季度，我们将品牌的份额从-1%提升到持平。在过去四周，我们实际上通过Hydro Silk增加了份额，因为我们不希望Billy的增长以我们传统业务为代价。我们现在看到女性产品组合的纯粹份额增长，这正是我们收购Billy品牌时的论点。所以我们有很好的品牌，国际市场更大，但在美国也很强大，拥有领先的女性品牌组合，这是我们的重点和重点。
好的，很好。能否谈谈美国市场的竞争环境。去年似乎竞争相当激烈，特别是在女性方面。许多新品牌进入这一领域。能否谈谈这是否有所变化。随着我们进入下半年。
今年，我认为货架上大规模颠覆的日子已经过去了。对吧。DTC玩家。你知道他们是谁，进入实体店并在货架上造成颠覆。我认为这基本上已经过去了。事实上，我们拥有其中最大和最成功的，即Billy。有一些品牌正在进入货架。Athena Club是一个你可能知道的品牌。它进入了女性领域。我们非常了解这个品牌，因为我们为他们生产。所以这又是一个优势，我们参与了价值链，尽管显然是与竞争对手。
我们看到的是竞争加剧和促销延长。市场领导者在促销的广度和深度上都非常活跃。我们曾预计这可能会减少。但没有。所以我们也不得不保持相当高的促销水平。这可能会持续到夏天。然后随着品类因季节性而软化，我们预计这会减少。所以仍然是一个非常竞争的品类，但我们喜欢我们的产品组合和多样性。
好的，很好。能否简单谈谈你们的男士护理业务。所以大家都知道产品和受众以及在美国和国际市场的表现。然后我还有最后一个问题。
是的。男士护理产品组合是我们三年前、几乎四年前制定的战略的一个很好的例子，我们希望将自己多元化，不仅仅是一个纯粹的剃须和防晒业务，我们通过收购实现了这一点。所以我们收购了像Jack Black、Bulldog和最近的Cremo这样的品牌。我们从没有业务发展到大约10%的业务在男士护理领域，增长10%，并在国际和美国市场增长。所以我之前谈到了Bulldog。英国排名第二的品牌，我们正在为其带来创新和产品线扩展。
上个季度，Cremo品牌在零售端增长了近40%，自我们收购以来，这个品牌已经翻了一番。所以我们认为这是产品组合中非常有趣的一部分。对我们拥有的品牌还有很多工作要做，实现我们通过并购实现多元化的战略。
好的，很好。我们在这里讨论了很多，Dan，但你担任首席财务官已经有一段时间了，现在是首席运营官。能否谈谈展望未来，Edgewell最让你兴奋的是什么，为什么在座的每个人都应该加入。
是的，我们已经做了很多工作来改造这个业务。我们向前迈进，有时也承认我们有所退步。话虽如此，我认为如果你回到投资论点是什么？增长的国际业务，即持久的生产效率节省是我们运营的核心，这比以往任何时候都更重要。Fran谈到的强劲现金流状况，以及现在在北美采取的所有正确步骤，以重建可持续增长的业务。这一切都在我们面前。组织的人才和能力与一年前大不相同。
我认为我们最好的日子还在前面。
很好。非常感谢，Dan。感谢。大家早上好。感谢各位参加本次会议。