身份不明的发言人
James Masters（投资者关系与企业传播）
Tyler S. Farquharson（总裁兼首席执行官）
Kim Weimer（临时首席财务官兼首席会计官）
身份不明的参会者
Phillips Johnston（Capital One Financial）
John Annis（Texas Capital）
Michael Scialla（Stevens）
Noah Hungness（美国银行）
大家早上好，欢迎参加Granite Ridge Resources 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者都处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字一。如果您想撤回问题，再次按星号和数字一。请将评论限制为一个问题和一次跟进。现在我将电话转交给Granite Ridge的投资者关系代表James Masters。
谢谢接线员，大家早上好。感谢大家对Granite Ridge Resources的关注。我们将首先由我们的总裁兼首席执行官Tyler Parkerson发言，他将回顾本季度的业绩和公司战略。然后我们将把电话转交给我们的临时首席财务官兼首席会计官Kim Weimer，她将更详细地回顾我们的财务业绩。Tyler将在我们开放电话提问之前回来提供结束语。今天的电话会议包含某些预测和其他联邦证券法意义上的前瞻性声明。
这些声明存在风险和不确定性，可能导致实际结果与表达或暗示的结果不同。我们请您查看我们财报中的免责声明。Granite Ridge不承担任何更新或修改任何前瞻性声明的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。因此，您不应过分依赖这些声明。这些和其他风险在昨天的新闻稿和我们提交给证券交易委员会的文件中有所描述。此电话还包括对某些非GAAP财务指标的引用。有关这些指标与最直接可比的GAAP指标的信息可在我们网站上的财报中找到。
最后，此电话正在录音，录音和文字记录将在今天的电话会议后在我们网站上提供。说完这些，我将电话转交给Tyler。
谢谢James，大家早上好。我很高兴今天作为Granite Ridge的新CEO向大家讲话。在深入讨论我们第二季度的业绩之前，我想承认本季度发生的领导层变动。Luke Brandenburg辞去了CEO职务，我很荣幸被任命为公司未来的领导者。Luke在将Granite Ridge塑造成今天这样成功的企业中发挥了关键作用。我代表团队，对他的重大贡献表示感谢。我们祝愿他在下一篇章中一切顺利。谈到我们第二季度的表现，我们的季度业绩继续验证了我们的商业模式。
第二季度，我们的生产和现金流再次超出预期，我们投产了4.9口净井，产量同比增长37%，达到每天31,576桶油当量，其中石油产量增长46%，天然气产量增长28%。这一增长反映了我们多样化的石油和天然气资产组合的实力，以及我们对资本配置的严格方法，优先考虑风险调整后的最高回报。我们的运营合作伙伴关系和传统的非运营投资策略仍然是这一成功的驱动力。我们与四个顶级运营商合作，在二叠纪盆地释放了巨大的价值，并对迄今为止取得的进展感到兴奋。
与此同时，我们的传统非运营策略继续提供一致的结果，二叠纪盆地的井提前投产，尤蒂卡的井表现超出预期。在资本方面，我们花费了约7700万美元用于开发，1000万美元用于收购，全年总资本支出为8700万美元。迄今为止，我们已投资约1.49亿美元用于开发活动，由于活动加速，这一数字高于预测，以及4400万美元用于收购资本支出。这些位于二叠纪和阿巴拉契亚盆地的收购为我们的投资组合增加了高质量的库存，增强了我们的增长潜力。
鉴于我们上半年的表现，由于生产强于模型预期和新生产意外加速，我们将全年生产指导中值提高10%，至每天31,000至33,000桶油当量，这将导致同比增长28%。我们还将资本支出指导提高到4亿至4.2亿美元的总范围，主要是由于预计2025年将完成的新预算外收购。我们的交易团队的坚韧和战略方法导致我们2025年采购的每一笔交易都是场外交易。
我们预计将部署约1.2亿美元的收购资本，增加74个净位置。这笔资本的80%通过我们的运营合作伙伴策略瞄准二叠纪盆地。其余部分分配给我们的阿巴拉契亚租赁策略，该策略迄今为止取得了卓越的成果。我们的业务发展引擎正在以最佳性能运行，以每个位置170万美元的有吸引力的进入成本确保了额外的三年库存。
我们的运营合作伙伴正在做我们期望他们做的事情，以低于市场价值的价格捕捉有吸引力的开发机会。他们做得非常出色，我们很高兴有机会为这些项目提供资金，为我们的股东带来长期利益。展望未来，我们的指导将分别确定开发和收购资本支出，我们希望这将为我们的投资者提供更多的透明度。
我们在公共能源市场中占据了一个独特的利基，看起来像一家能源公司，但行为像一家投资公司。我们的愿景是成为能源开发的领先公共投资平台，我们将继续与经过验证的高质量运营团队一起投资，以利用被低估的机会。
自商品价格在年初qq下降以来，我们已积极行动，扩大我们的运营平台，并以极具吸引力的进入价格确保长期低风险库存。我们已经确定了近6000万美元的新库存收购，其中4000万美元通过我们的运营合作伙伴位于二叠纪盆地，2000万美元由尤蒂卡页岩的有机土地租赁驱动。我们的战略保持不变。我们继续承保开发项目，目标是全周期回报超过25%，提供顶级增长，并通过我们的季度股息向股东返还资本。这种严格的方法使我们能够在任何市场环境中保持弹性。
我们可能看起来不像您典型的emp，但我们正在创造大量价值。我们的投资策略集中在运营合作伙伴关系上，其中两个获得了巨大的动力。我们最长期的合作伙伴是位于米德兰的Admiral Permian Resources。在他们之前的企业Reliance Energy以16亿美元的价格出售给Concho Resources后，管理团队的成员在Aries Management的支持下成立了Admiral Permian的第一个版本。在三年的时间里，Admiral将其在西特拉华盆地的资产规模扩大到每天20,000桶油当量，然后以近3亿美元的EBITDA出售给Petro Hunt。
我向您介绍他们令人印象深刻的简历，以突出我们的运营商合作伙伴计划的价值。我们资助经过验证的高才华团队做他们最擅长的事情，通过发现和开发石油和天然气创造重要价值。我们很自豪能与Admiral Permian Resources在他们最新的版本中合作。仅仅两年的合作后，Admiral为Granite Ridge净生产超过每天7,000桶油当量，占我们总产量的22%，截至6月30日，拥有超过40个净位置的高质量库存。
PetroLegacy是我们的第二个合作伙伴，专注于在米德兰盆地增加资产头寸。三年前，管理团队在同一地区将产量增长到每天35,000桶油当量后，将当时由NCAT Investments支持的PetroLegacy 2出售给Oventiv。我们的第三和第四个合作伙伴在最近几个月才签署，目前仍处于保密状态，因为他们刚刚开始资产收购阶段。每个合作伙伴都有自己的故事，自己独特的投资策略，但总的来说，他们对Granite Ridge有一个非常具体的投资论点，即在2018年以来上游私募股权融资下降70%后，石油和天然气领域现在存在私人资本的空白。
剩下的私人资本专注于具有集中投资组合的大型交易。这种改变的供需动态降低了进入成本，并增加了较小开发项目的经济回报。再加上例如特拉华盆地的核心主要由七个运营商控制，他们管理着庞大的资产包，这为灵活和积极的团队以有吸引力的价格拼凑较小的交易创造了显著的机会。这非常适合传统的Granite Ridge模型。
十多年来，我们团队的日常追求是通过聪明的增值投资，一个接一个的小交易，利用庞大的专有数据集，准确承保在美国主要盆地的单打和双打。我们成功地做到了这一点，享受了持续投资于全周期回报的复合效应，这些回报轻松超过了我们的资本成本。运营合作伙伴策略并没有太大不同。我们仍然与我们的合作伙伴评估每一笔交易，并承保那些风险调整后回报最高的交易。
从宏观角度看，波动性持续存在，石油和天然气价格疲软。我们多样化的生产组合，大致平衡石油和天然气，为我们的对冲计划提供了自然的平衡。覆盖当前约75%的生产保护了我们的现金流。展望未来，我们在2025年剩余时间的优先事项很明确。
首先，我们将推进我们的运营合作伙伴计划，这将占今年开发资本支出的约65%。目前有三台钻机在二叠纪运行，我们可以根据市场条件灵活调整活动。其次，我们将在增长和回报之间保持平衡，支持我们10%的产量增长，同时保持每股11美分的季度股息，这在当前价格下提供了有吸引力的收益率。最后，我们将保护我们的财务灵活性。我们的资产负债表仍然强劲，杠杆比率为净债务与调整后EBITDA的0.8倍。我们在第二季度将借款基础增加到3.75亿美元后增强了流动性，并将在秋季通过探索信贷市场继续加强我们的流动性。
在我将电话转交给Kim之前，我想强调我对Granite Ridge未来的信心。我们有一个经过验证的战略，一个高质量的资产基础和一个准备执行的才华横溢的团队。我很高兴带领我们度过这个增长的下一阶段，并为我们的股东创造价值。
谢谢Tyler，大家早上好。我将详细概述我们2025年第二季度的财务业绩，这突出了我们的运营实力和严格的财务管理。在第二季度，我们产生了总计1.092亿美元的石油和天然气销售收入，与2024年第二季度相比增长了20%。这一增长是由产量增长37%至每天31,576桶油当量驱动的。石油收入增加了1200万美元，反映了石油产量增长46%至每天16,009桶，尽管部分被实现价格从去年同期的每桶77.84美元下降到本季度的每桶61.41美元所抵消。
天然气收入增加了660万美元，支持产量增长28%至每天93,404千立方英尺，实现价格从每千立方英尺1.98美元上升到每千立方英尺2.32美元。本季度净利润为2510万美元，或每股0.19美元，反映了我们强劲的运营表现。营运现金流（不包括营运资本变动）为6950万美元，为我们的资本计划和股息提供了强大的流动性。2025年上半年，营运活动产生的净现金总额为1.541亿美元，高于去年的1.328亿美元。
在成本方面，租赁运营费用为2010万美元，或每桶油当量7美元，而2024年第二季度为1370万美元，或每桶油当量6.50美元。这一增长反映了服务成本上升和盐水处理成本增加，因为我们来自特拉华盆地的生产比例增加了，因此我们在扩大规模的同时继续优化效率。一般行政费用同比增加190万美元至850万美元，或每桶油当量2.96美元，由某些非经常性一般行政费用驱动，包括与领导层过渡相关的170万美元遣散费，以及与资本市场活动相关的110万美元。包括这些非经常性项目在内，G&A仍然得到良好控制。
资本配置仍然具有机会性。截至6月30日的六个月，开发资本支出总额为1.486亿美元，符合我们的基本情况，而收购资本支出为4440万美元，在二叠纪和阿巴拉契亚盆地增加了17.5个净位置。这些交易增强了我们的库存，并为持续增长奠定了基础。包括收购在内的上半年资本总额为1.93亿美元。
我们的资产负债表仍然是一个优势，尽管长期债务本季度增加了2500万美元至2.75亿美元，反映了对库存的机会性投资。我们的杠杆比率仍然保守，为净债务与调整后EBITDA的0.8倍。我们记录了2390万美元的衍生品收益，主要是由于本季度石油价格下跌导致的未实现收益。我们还因出售Vital股份而产生了股权投资净亏损。展望未来，我们将全年生产指导提高到每天31,000至33,000桶油当量，并将第三季度的资本支出指导提高到4亿至4.2亿美元。
我们预计随着新井投产，第三季度产量将略高于第二季度水平，第四季度将进一步增长。资本支出将在第三季度达到全年峰值，其中收购资本占重要部分，然后在第四季度在DNC和收购方面有所缓和。Tyler，交还给你。
谢谢Ken。最后，我要感谢我们团队的辛勤工作和奉献精神，这对取得这些强劲业绩至关重要。我也感谢在我们前进过程中股东的持续支持。我相信Granite Ridge已经做好了应对市场波动和创造长期价值的准备。我们的战略已经证明，我们的资产是卓越的，我们的团队是一流的。我们仍然致力于执行我们的计划，推动增长并向股东返还资本。接线员，现在请开放电话提问。
此时我想提醒大家，为了提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字一。您的第一个问题来自Capital One的Phillips Johnston。您的线路已开通。
谢谢你们的时间。感谢关于季度节奏和生产的说明，听起来产量会略有上升，然后在第四季度真正显著增长。如果看看你们的指导，这意味着石油比例将在下半年上升到约53%，而上半年约为51%。我只是想了解一下是什么推动了石油比例上升。
是的，谢谢。关于石油比例，我们实际上认为会更接近52%，所以比你提到的略低。你知道，我们看到一些新项目的气体加速，这些项目是由专注于Haynesville的人推动的，但增长主要来自二叠纪，那里的石油比例显然高于现有资产。
好的，这说得通。然后，公司的净债务从2024年底的约1.95亿美元增加到2.7亿美元。更新的指导表明，今年的现金流支出将比之前的指导略宽。你知道，你们的资产负债表很强。你们提到了杠杆比率，在0.8倍，很稳健。你们有充足的流动性。所以在这个背景下，我只是想了解一下董事会对继续增加净债务余额的胃口，因为我们展望今年以后到2026年及以后。
是的。在这方面没有任何变化。所以我们一再表示，我们在一到一点二五倍的范围内感到舒适。我们在第二季度末的杠杆比率为0.8倍。所以我们还有一些空间。鉴于我们现在在收购市场上看到的情况，我们真的专注于增加库存，增加业务的持续时间。我们认为在这一点上这是一个非常有吸引力的投资。所以我想你会继续看到我们超出现金流支出，直到我们达到对杠杆感到舒适的水平。而且，你知道，我认为在像现在这样的收购环境下，明年你可能会再次看到我们超出现金流支出。
好的，听起来不错。谢谢Tyler。
谢谢。
您的下一个问题来自Texas Capital的John Annis。您的线路已开通。
嘿，大家早上好，谢谢你们回答我的问题。我的第一个问题是，我想听听你们的想法，是什么让你们有信心在这个时候专注于增长和收购。是你们在幻灯片中强调的私募基金宏观动态还是其他什么。关于这一点的一些更多说明会很棒。
当然。是的，很好的问题。所以这是我们在A&D方面看到的最具建设性的环境。我认为其中的一个重要组成部分就是该领域缺乏私募股权资本。而留在该领域的私募股权资本专注于更大规模的交易。所以这真的为我们留下了一个非常适合我们模式的有吸引力的空间，我们能够继续以非常有吸引力的价格聚合较小的交易。你知道，现在帮助我们的另一件事是我们正在增加运营合作伙伴团队。
所以我们现在有四个团队，这极大地扩大了我们的机会集和交易流。你知道，今年我们评估的A&D活动比去年增加了15%。所以我认为，你知道，这种设置真的非常适合我们的模式。然后从宏观角度看，随着最近石油价格的疲软，我们看到许多大型运营商寻求合理化他们的开发资本支出，这真的给我们留下了帮助人们解决他们在资本支出效率上的问题的机会。
有道理。我的跟进问题，也许是对你，Tyler。我想了解你如何看待平衡增加库存、增加增长和管理杠杆。你们显然已经成功地平衡了这三者，但我只是想了解一下在你新角色中如何看待这些优先事项。
是的，这正是我们每天都在思考的事情，这三件事。所以我认为现在，你知道，我们专注于增长，我们专注于规模。我们认为增加库存的持续时间将在未来带来回报。我们发现现在的A&D市场非常有吸引力，让我们能够做到这一点。所以既然资产负债表现在仍然处于良好状态，我们选择在这方面投入。这以牺牲自由现金流为代价，但我们相信随着时间的推移，我们将达到一个更自由现金流中性的点。
但这个市场环境真的有助于我们增加规模和增加库存。
谢谢，伙计们。我就到这里。
您的下一个问题来自Stevens的Michael Schella。您的线路已开通。
早上好，Tyler。你提到明年可能会再次超出支出，听起来如果你们获得所有预期的土地和这些收购，你们很可能会这样做。而且宏观环境保持稳定，我猜。试图了解你对26年计划的看法，关于运营合作伙伴关系。四台钻机是否可能，或者你现在是怎么想的？
绝对是的。四台钻机。我们现在运行三台。我绝对可以看到一个场景，我们运行第四台钻机。我们刚刚增加了两个新合作伙伴。他们现在正在聚合库存。这需要他们一点时间。但在2026年的某个时候，我确实期望我们至少会在我们新增的两个新合作伙伴中的一个上运行一台钻机。所以从阶段的角度，从展望的角度，你知道，我认为2026年的资本支出看起来会与今年相似，甚至更多。特别是如果A&D环境保持强劲。
如果你们增加到至少四台钻机，比例会改变吗？大约65%运营，35%非运营。你看到明年运营部分会增加吗？
是的，可能会略有上升，但我们仍然在非运营方面看到大量机会，特别是在阿巴拉契亚。我们今年完成的大多数非运营交易都在尤蒂卡窗口。所以我们仍然期望看到相当数量的非运营机会，即使进入27年和28年。所以是的，我认为投入运营合作伙伴的资本比例可能会略有上升，但我们仍然会有相当一部分来自非运营。
太好了。谢谢Tyler。
您的下一个问题来自美国银行的Noah Hungness。您的线路已开通。
早上好，Tim。我的第一个问题是，你们今年增长超过24%。我是说，我们如何考虑公司未来的增长轨迹？这是你们喜欢的水平，一个你们喜欢看到的增长水平，还是你们可能希望将其缓和回原来的中十位数增长计划？
是的。所以你知道，生产增长不是一个目标。我们不设定一个目标然后试图实现目标。它是由我们在杠杆上的位置，我们在规模上的位置，自由现金流看起来如何驱动的。所以我认为现在，鉴于这个环境和资产负债表的位置，我预计2026年会有相当多的增长。你知道，现在谈论那看起来是什么样子还为时过早，但你知道，我认为可能不会像今年这样强劲，但会是，你知道，中十位数类型的增长，考虑到，你知道，我们现在购买的东西。
很多库存是，你知道，26年，27年。所以，你知道，现在我们优先考虑增长。我预计，你知道，鉴于我们资产负债表的位置，这种情况会继续。
这很有帮助。然后我的第二个问题是，你们提到探索信贷市场或考虑在2025年秋季探索信贷市场。我们如何。你能增加一些关于你们想法的说明吗？你们是在考虑增加你们的RBL规模，可能进入高收益市场以延长一些债务期限吗？就到这里。
是的，你知道，基本上是以上所有。所以我们在春季将RBL增加了5000万美元。鉴于2025年的活动水平，我期望我们能够在秋季再次获得相当不错的增加。所以这当然在考虑之中，我们现在正在追求。然后是的，我认为我们也在寻找选项，帮助我们延长一些RBL余额的期限。所以这可能是传统的高收益市场或某种私人信贷选项。所以这些都在考虑之中，这些是我们将在秋季到来时评估的事情。
有道理。谢谢你们的时间。
我想提醒大家，为了提问，请按星号键，然后按数字一。您的下一个问题来自Capital One的Phillips Johnston。您的线路已开通。
嘿，抱歉跟进。只是想问这些合作伙伴关系中是否有任何是像盈利支付那样的结构，在达到某些支付目标后你们的工作权益减少，或者它们更像是直接安排？
所以有一个，在达到回报门槛后，我们的一部分权益会回归运营合作伙伴团队。没有任何前期提升。所以你知道，前期没有任何东西。但在达到回报门槛后，有一个后端部分我们的权益。
好的。有道理。谢谢Tyler。
没问题。谢谢。
目前没有更多问题。感谢大家参加。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。