身份不明的发言人
Martin Jarosick（财务与投资者关系副总裁）
W. Anthony Will（总裁兼首席执行官）
Christopher D. Bohn（执行副总裁兼首席运营官）
Bert A. Frost（执行副总裁，销售、市场开发与供应链）
Gregory D. Cameron（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Richard Garchitorena（富国银行）
Edlain Rodriguez（瑞穗证券）
Joel Jackson（BMO资本市场）
Lucas Beaumont（瑞银集团）
Jeffrey Zekauskas（摩根大通）
Christopher Parkinson（Wolfe Research）
Mason Manware（Oppenheimer）
Vincent Andrews（摩根士丹利）
Matthew DeYoe（美国银行）
Ben Theurer（巴克莱银行）
Andrew Wong（RBC资本市场）
Aron Ceccarelli（Berenberg）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加CF工业2025年上半年及第二季度业绩电话会议。今天所有参会者将处于只听模式。如果您在会议期间需要帮助，请按星号键加零联系会议专员。我们将在今天演讲接近尾声时安排问答环节。如需随时提问，请按星号键加一。现在有请今天的主持人，CF投资者关系部的Martin Juroczik先生。
请开始。先生。
早上好。感谢参加CF工业的业绩电话会议。今天与我一同参会的有：总裁兼首席执行官Tony Will，执行副总裁兼首席运营官Chris Bohn，销售、市场开发与供应链执行副总裁Bert Frost，以及执行副总裁兼首席财务官Greg Cameron。CF工业于昨天下午公布了2025年上半年及第二季度的业绩。在本次电话会议中，我们将回顾业绩，讨论展望，然后进行问答环节。本次电话会议及我们网站上的演讲中做出的非历史事实的陈述均为前瞻性声明。这些声明不构成对未来业绩的保证，且涉及难以预测的风险、不确定性和假设。
因此，实际结果可能与任何声明中的预期、表达或暗示存在重大差异。有关可能影响我们业绩的因素的更多详细信息，请参阅我们提交给SEC的文件，这些文件可在我们的网站上找到。此外，您还可以在我们的网站上的新闻稿和演讲中找到GAAP与非GAAP指标之间的调节表。现在有请Tony Will。
谢谢Martin，大家早上好。昨天下午我们公布了2025年上半年的业绩，期间我们实现了14亿美元的调整后EBITDA。这些业绩反映了在全球氮肥供需紧张的情况下，CF工业团队出色的运营表现。我们在战略举措方面也执行得很好。Donaldsonville碳捕集与封存项目于7月初开始运营，目前正以设计速率运行；Blue Point新合资项目的进展也正在顺利进行；我们继续向股东返还大量资本。在过去12个月中，我们已返还约20亿美元，其中包括自去年7月以来回购超过10%的流通股。鉴于我们世界级的运营表现、有利的全球氮肥行业动态、我们从战略举措中获得的财务收益以及我们持续的资本返还计划，我们有能力在近期和长期为股东创造价值。接下来，我将请Chris详细介绍我们的运营结果。Chris？
谢谢Tony。2025年上半年，我们继续通过安全和卓越运营将CF工业与同行区分开来。2025年前六个月，我们发生了三起可记录事件，零损失工时。考虑到我们的规模和活动水平，这尤其令人印象深刻。截至6月底的上半年，我们生产了520万吨总氨，利用率为99%。全年我们预计将生产约1000万吨总氨。第三季度，正如CF的典型情况，由于计划维护活动，产量将低于前两个季度。谈到我们的战略举措，我们在7月启动了Donaldsonville综合体的碳捕集与封存项目。二氧化碳脱水和压缩装置运行良好，我们在第一周就达到了满负荷产能。除了每年减少多达200万公吨的二氧化碳排放外，我们还将从该项目中获得可观的回报。我们正在获得45Q税收抵免，并以溢价销售低碳氨。
对于Blue Point项目，我们与Jaron Mitsui一直在组建项目团队，并已开始订购长周期设备。我们还继续评估机会，通过利用一流的能力进一步降低项目风险。例如，合资公司与行业领导者林德签署了一项协议，由其建造和运营空气分离装置，为氨生产过程提供氮气和氧气。鉴于全球氮肥供需平衡的收紧以及市场对将在那里生产的超低碳氨的兴趣，我们对Blue Point这一引人注目的增长机会仍感到兴奋。接下来，我将请Bert讨论全球氮肥市场。Bert。
谢谢Chris。2025年上半年，全球氮肥供需平衡继续收紧。以北美和印度为首的强劲全球氮肥需求不得不应对全球氮肥库存低和关键供应地区生产中断的问题。这包括第二季度末的地缘政治事件，这些事件暂时停止了埃及和伊朗以及俄罗斯两家设施的生产。CF工业团队在这些动态中表现得非常出色，尤其是在北美春季施肥季节比正常情况持续更长时间的情况下。凭借强劲的生产，我们利用领先的物流和分销能力，在7月抓住了增量机会。
例如，上个月我们继续以季节性价格进行现货UAN销售，因为在强劲的春季施肥季节后，其他来源的供应基本上不可用。因此，我们在6月底的UAN库存是过去十年中进入第三季度时最低的。这导致我们将UAN填充计划推迟到下周，这是我们启动该计划最晚的一次。延迟让我们有时间更好地了解客户需求，并传达由于全球供需紧张，填充价格将显著高于2024年。
北美的农民经济一直是行业的担忧，因为玉米价格未能跟上投入成本的价格。然而，我们预计该地区的氮肥需求将保持强劲。玉米与大豆的比例有利于玉米，农民将有动力优化产量，从而支持对这种非自由支配营养素的弹性需求。事实上，我们在7月初结束的氨填充和秋季预付款计划中看到了客户的强烈参与。在近期和中期，我们相信全球氮肥供需平衡将保持紧张。全球氮肥库存低，全球需求预计将保持强劲。
仅巴西和印度到年底就可能需要进口超过800万公吨尿素，而北半球将开始为2026年的应用采购。即使有中国所需的尿素出口，全球行业也没有过剩的产能来轻松满足这一需求。事实上，印度最近一次招标的收盘价远高于预期。此外，埃及、伊朗和特立尼达的天然气供应已成为其氮肥行业的长期问题，而欧洲和亚洲的高天然气价格继续挑战这些地区氮肥生产商的利润率。
这些结构性挑战因地缘政治事件带来的不确定性而进一步加剧。长期来看，我们预计到本年代末，全球氮肥供需平衡将进一步收紧，因为预计的新增产能增长跟不上传统肥料和工业应用的需求增长。我们还相信，发电等新应用对低碳氨的需求只会进一步收紧全球供需平衡。我们现在就看到了这一转变。随着Donaldsonville CCS项目的运营，我们将在未来几周内以溢价装运第一批低碳氨。
目前我们有稳定的需求，并且对Donaldsonville低碳氨量在新应用中的兴趣日益增长，此外还有对Blue Point超低碳氨量的长期需求。接下来，Greg将介绍我们的财务表现。
谢谢Bert。2025年上半年，公司报告归属于普通股股东的净利润为6.98亿美元，或稀释后每股4.20美元。EBITDA和调整后EBITDA均为约14亿美元。2025年第二季度，我们报告归属于普通股股东的净利润为3.86亿美元，或稀释后每股2.37美元。EBITDA和调整后EBITDA均为约7.6亿美元。如您所知，我们已开始将Blue Point合资企业合并到我们的财务报表中。这反映在我们2025年上半年和第二季度的财务报告中。在过去的12个月中，经营活动产生的净现金为25亿美元，自由现金流为17亿美元。
这包括第二季度来自Blue Point项目的净收益，因为合资伙伴的资本出资超过了项目的资本支出。这种情况将持续一段时间，因为我们在支出前在合资企业中积累了现金。我们在2025年第二季度向股东返还了约2.8亿美元，其中包括2.02亿美元用于回购280万股股票。我们仍然致力于平衡的资本配置策略，通过Blue Point合资企业投资增长，同时向股东返还大量资本。关于与林德的氮气和氧气协议，Chris提到的Blue Point项目的成本预计为37亿美元。CF工业在该项目中的份额以及全资拥有的公共设施预计在未来四年总计约为20亿美元。在同一时间段内，我们有24亿美元授权用于股票回购。我们预计将在年底前完成当前授权中剩余的4.25亿美元。届时我们将开始20亿美元的授权。最后，随着Donaldsonville CCS项目的启动，我们将在第三季度开始提供增量EBITDA和自由现金流。我们预计从税收激励和产品溢价中，EBITDA和自由现金流每年将超过1亿美元。这是我们朝着在投资者日分享的2030年中期周期预测（EBITDA为30亿美元，自由现金流为20亿美元）迈出的重要一步。接下来，Tony将在我们开始问答环节前提供一些结束语。
谢谢Greg。在我们继续回答你们的问题之前，我想感谢整个CF团队为2025年上半年的出色表现所做的贡献。我们在业务的各个方面都提供了世界级的运营表现，最重要的是安全地做到了这一点。我想感谢Ashraf Malik，我们的制造和分销高级副总裁，他最近宣布打算在2026年春季退休。2011年，我从我们的Growhau合资企业将Ashraf招募到CF。
当我负责制造时，他是我的得力助手，正如他在Chris负责制造时也是Chris的得力助手一样。当Chris在2019年转入CFO职位时，Ashraf接任制造负责人。Ashraf是一位经验丰富的领导者，他帮助推动了我们的安全和卓越运营文化。我们很幸运他能与我们共事接下来的九个月，但我确实想借此机会亲自感谢他的诸多贡献，并祝贺他辉煌的职业生涯。尽管CF工业已有近80年的历史，但在几天后，我们将迎来公司IPO的20周年纪念日。在过去的20年里，CF工业建立了一个非凡的高利润率专注业务，我们始终以最高水平执行。
从任何意义上说，我们都是一个全球领导者。我们在资本配置上的平衡方法，推动有纪律的增长，同时执行持续的股票回购，增加了股东对我们资产及其产生的现金流的参与。正如您在第13张幻灯片上看到的，自2010年以来，我们已将每股氮肥产能提高了近三倍。这种方法带来了优于所有行业参与者甚至更广泛比较群体的股东回报。CF工业有能力在未来几年延续这一记录。在近期和中期，行业动态对我们低成本的北美生产网络仍然非常有利。长期来看，我们正在投资急需的低碳氨产能，并有24亿美元授权用于持续的股票回购。综上所述，我们预计将继续推动强劲的现金生成并为股东创造巨大价值。
接线员，我们现在可以开始问答环节了。
谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，您可以按星号键加一。如果您的问题已得到解答并希望撤回，请按星号键加二。我们现在稍作停顿以整理名单。今天的第一个问题来自富国银行的Richard Garcia。请继续。
好的，谢谢提问。你们在Blue Point项目上取得了进展。显然我们已经合并了结果。我的问题是关于回报的前景。显然我们有了美丽的大法案。我认为折旧的处理方式可能会改变。能否谈谈这如何可能影响回报计算，以及这可能如何影响Blue Point和CF的税收？谢谢。
是的，我是Greg。我先回答这个问题。当我们看合资企业时，从税收方面来看，有很多项目需要通过P&L，我们需要与合资伙伴协调。不仅我们资产的折旧很重要，确保我们在资产中保持基础的收益时间，以及45Q税收抵免的货币化也很重要。因此，我们正在与合作伙伴和顾问一起建模这些不同的变量。但我可以特别告诉你们的是，关于折旧，我们在原始模型中的预期已经是加速折旧。因此，如果从第一天开始对资产进行完全摊销和折旧，我们预计不会对我们之前与你们分享的项目总体回报产生实质性影响，但我们将在未来几年继续建模，确保我们理解所有这些变量如何相互影响。
下一个问题来自瑞穗证券的Edlaine Rodriguez。请继续。
谢谢。大家早上好。Tony，我想问的是，展望2026年及以后，考虑到当前的作物价格和化肥价格，你们怎么看？我的意思是，农民的收入和投入成本之间存在脱节。你们认为明年会如何发展？
早上好，Ed Lane，我是Bert。这是当今行业中的问题：农民如何计算种植和最终盈利。化肥约占作物投入成本的25%，而氮肥甚至更少。在这25%中，还有柴油设备、作物保险、饲料、作物保护。最大的问题是地租和土地价值。如今大多数农民租用部分土地，有些地方甚至全部土地。每亩200、300或400美元，这是必须推动的地方。
我们相信在这种计算中。我们的产品是全球性的，全球交易，全球流动，全球估值的尿素、UAN和氨产品。因此，我们与全球的进口和出口竞争。同样，美国农民种植玉米、大豆、棉花、小麦等任何产品也必须竞争。我认为在这种计算的不同部分会有一些节约。但氮肥是非自由支配的营养素，必须施用。我认为农民会为了产量而种植和施肥，并以此走出这个困难的市场。
Bert，我完全同意这一点。我认为，一旦你经历了你谈到的所有其他费用，你将努力优化产量，因为最后的几蒲式耳实际上将决定是否盈利。因此，至少在氮肥方面，我们继续看到并预期会完全施用，因为这确实是实现盈利的方式。不是通过减少氮肥施用来节省几美元。现在，磷和钾是另一回事，但至少在氮肥方面，我们预期会完全施用。
好的，谢谢Marjorie的见解。
下一个问题来自BMO资本市场的Joel Jackson。请继续。
大家早上好。能否谈谈昨天在你们公布业绩时出现的一份报告？似乎如果属实，你们可能有几天或一周的时间在dbil没有装运。这是否与你们在第二季度有大量销量有关？需求如此之好以至于你们库存耗尽？这是否说明了你们在市场上的强劲动态？是否有任何生产问题可以详细说明？
是的。Joel，我是Chris。我先回答。报告在说我们在Donaldsonville设施的装运出现运营问题时是不正确的。我们继续完全能够在那里进行装运、生产和利用，正如你们在第二季度看到的，仍然非常出色。我将让Bert谈谈库存水平和我们采取的一些客户导向措施。这可能是报告的来源，而不是运营问题。
Joel，有几个数字或问题在起作用，由于这个春季到夏季的动态性质，由于高需求，我们确实没有库存。之前的一些评论提到我们是少数几家仍有供应的公司之一。因此，我们在Donaldsonville每天都有满载。这反映了团队的动态和讨论，以及我们如何协作工作。但尿素产品经理与生产和物流人员一起工作。昨天我们有2000吨库存。我们在Donaldsonville每天生产7500吨。
加上Neal和Medicine，我们每天生产约14000吨。因此，库存如此之低，而你们每天装载4到6艘驳船，每艘1500吨，你们需要有库存才能持续可靠地装运。这只是团队共同做出决定，说让我们在周末建立库存，然后我们将能够更顺畅地装运驳船，而不是零星地进行。这只是良好的管理和团队的安全管理。
下一个问题来自瑞银集团的Lucas Beaumont。请继续。谢谢。
是的，我知道你们对上半年的成本压力做了一些评论，包括SGA和可控的非天然气生产成本，这两者都比去年同期有所上升。能否请你们详细说明那里的驱动因素，是否有任何更一次性的因素，以及如何看待下半年到明年的轨迹？谢谢。
是的，我先回答，然后让Chris补充。我们先从SGA开始。听着，我在这里已经13个月了，继续对我们拥有的组织结构和业务的运营效率印象深刻。当我将我们的SGA与行业中的任何基准进行比较时，我们是一个非常精简的组织。因此，数字上的任何小变动都会在百分比基础上移动这个数字。这具体到本季度和第二季度。有两个离散的项目需要讨论。一个是我们关闭Blue Point合资企业相关的法律费用，不仅与合作伙伴有关，还包括我们必须达成的所有其他协议。这约占与去年差异的一半。差异的第二部分几乎全部来自员工。CF的几乎所有员工都有某种可变薪酬。鉴于我们从公司的运营表现以及市场价格中看到的情况，我们在本季度对可变激励的年度支付预期进行了调整。因此，这是解释SGA同比差异的两个主要项目。展望未来，第三季度和第四季度可能看起来更像我们在第一季度看到的情况。现在在成本方面，我会让Chris具体谈谈，但我会在分析时提出几点。
是的，你是对的，排除天然气。当你看公司内的任何90天期间，它都会受到计划内或计划外维护时间的影响。因此，我们倾向于在更长的时间范围内看事情。如果我看上半年，事实上，我们的可控成本比去年略有下降，低个位数。如果你具体看第二季度，记得去年第一季度我们有与天气相关的维护事件，这些事件将第二季度的维护加速到了第一季度。因此，如果我看2025年第二季度的差异，这与2024年发生的事情关系更大，而不是2025年。事实上，第一季度到第二季度，当你调整维护事件时，是相当相似的。
是的。再补充一点，正如Greg提到的，我们确实看更长的时间范围，因为这可能只是某些事情发生的时间。但在本季度，我们确实有两个事件推高了一些可控成本。一个是在几个设施的意外停机，尽管我们在网络的其他部分有非常高的利用率，但有两个设施有一些延长的计划外停机时间。这导致的结果是回到Bert谈到的库存紧张。我们在所有地点的库存都很紧张。
因此，为了满足我们的一些客户承诺，我们增加了物流成本，进行这些移动以服务和为客户提供产品。因此，受到一些计划外停机和物流移动的影响，因为行业内的库存紧张。
下一个问题来自摩根大通的Jeff Zakoskas。请继续。
非常感谢。关于DCS项目，你们谈到了1亿美元的收益，我想我理解了。你们有每吨85美元的税收抵免，可能每吨花费35美元用于二氧化碳的各种隔离。因此，这使你们达到每年1亿美元的比率。一般来说，这些是税收抵免。现金何时到账，你们如何核算？也就是说，你们是否在持续基础上获得税收抵免？你们何时从政府获得付款？这是如何运作的？
是的，Jeff，我是Greg。我从两个方面回答。一个是从我们的财务报表，另一个是从我们的税收现金支付。在我们的财务报表上，我们将在气体流动时开始将其计入EBITDA。我们谈过这是一个85美元的45Q抵免，我们将在高达200万吨的净额约50美元。你们将在我们第三季度的报告财务中开始看到这一点，作为我们EBITDA计算的一部分。现在，在现金方面，显然我们直到2026年下半年才会结算我们的现金税状况，但我们将开始扣留我们对45Q抵免的预期，最早在我们9月向IRS支付的估计款项中。因此，你们几乎会立即开始看到现金收益。然后显然在明年我们提交最终申报表时，这将全部成为申报表的一部分。
很好。还有一个后续问题。能否谈谈氨产量与二氧化碳捕集量之间的理论关系？有时阅读文献时，似乎二氧化碳捕集量应该比氨产量多得多。而你们的情况接近一比一。能否描述一下发生了什么？
是的，Jeff，我先开始，然后让Chris补充。我们今天所有的现有氨厂都是传统的蒸汽甲烷重整。一般来说，大约三分之一的天然气用于从能源和热量的角度驱动过程，大约三分之二的天然气进入实际过程和氨的合成。总气体量，平均每吨氨约32 mmbtus，将产生约1.8、1.7、1.8、1.9吨二氧化碳，具体取决于所讨论的工厂。
在现有过程中，因为我们没有在SMR上进行烟气捕集，你只能捕集约三分之二，这与过程的方程有关。然后Donaldsonville是我们的大型尿素设施之一。当你制造颗粒尿素或作为DEF的一部分或进入UAN时，你必须使用很多过程二氧化碳来制造尿素。因此，你必须在下游过程中使用它，因此它不可用于CCS。当我们转向Blue Point时，因为这是一个不同的过程，自热重整，我们可以捕集更高比例的二氧化碳。
在这种情况下，可能接近95%到98%。
我不确定还有什么可以补充的。
好的，非常感谢。这很清楚。
下一个问题来自Wolf Research的Chris Parkinson。请继续。
非常感谢。我很想听听你们对当前供应动态的看法，进入下半年和2026年。我的意思是，基本上一切都发生了。有对俄罗斯设施的袭击。地缘政治，东欧和特立尼达的天然气短缺。我的意思是，几乎一切都发生了。但最终需求在另一边保持稳定到强劲，但投资者应如何看待这些动态在2026年的可持续性？你们是否看到任何改善，还是我们基本上仍处于现状？
谢谢。早上好。Chris，我是Bert。这是一个非常有趣的市场，因为你提到的方面。税收，地缘政治税收，关税，天然气短缺，以及高需求的问题。然后在另一边。所以从关税开始，我们自3月以来一直在讨论这个问题。本来是4月。因此，这延迟甚至削减了第二季度进入美国的进口。我们正在退出第二季度，进入第三季度，美国和加拿大的库存需要重建。因此，我们在DF方面尽最大努力以我们通常的高速率运行，并高效地移动我们的产品。
但正如我在之前的评论中提到的，氮肥和肥料是一种全球商品，根据价格和需求移动。我们现在正进入南半球的旺季。你看到印度昨天介入，收盘200万吨。这是他们第一次能够收盘这个吨位。但价格在500、2530美元的范围内，与历史价值相比非常有吸引力。南半球的需求很高。我在准备好的发言中谈到，巴西在未来几个月可能需要每月100万吨，以满足他们的第一次种植，然后为1月种植的第二季作物做准备。然后你必须迅速转向北半球进入2026年的欧洲和北美。我认为这将是一个非常困难或非常困难的计算，因为我们的库存和进口以及关税的干扰。然后你去看看在伊朗冲突期间和埃及天然气切断期间造成的天然气短缺，特立尼达的天然气供应低，仅在这三个地区之间，不考虑我们失去的，仅埃及和伊朗之间就超过100万吨。
然后中国进入市场，增加了500万吨。这并没有平衡。这就是为什么我们对第三季度和第四季度的市场持建设性积极态度，但进入2026年，考虑到我们正在经历的价格动态，再加上北美我们看到的3美元的低天然气价格，这对SP来说是一个非常有利的位置。
如果我可以将这个问题引申到另一个问题，下半年在ASP方面看起来相当不错，显然我们会对运营和销量有自己的看法。
但如果自由现金流方面看起来有利，即使考虑到历史上有时的60%、70%，投资者应如何看待现金的使用？因为一方面，显然很多人会寻找回购。另一方面，你们正在进入Blue Point的资本支出周期，并且有一些关于至少降低该周期开始风险的讨论。那么，在自由现金流预计会随着今年进展而略有好转的假设下，我们应如何平衡这两种观点？谢谢。
是的，总的来说，Chris，我们有24亿美元开放用于股票回购。我们对Blue Point的初始支出有一个相当好的看法。这类项目开始时有点慢，然后开始加速。大支出实际上是在第三年和第四年，当你为所有大型模块的交付付款并进行建设工作将它们组装起来并使工厂投产时。但总的来说，当我们产生的现金比LRP看起来的更多，甚至比某些市场部分的预期更多时，我们可能会比否则更快地将资本部署到股票回购上。
我们可能会放慢节奏。
谢谢。下一个问题来自Oppenheimer的Kristen Owen。请继续。
早上好，我是Mason Manwa，代表Kristen。我想跟进关于Donaldsonville碳捕集的问题。特别是税收抵免的贡献，理解45Q用于提高石油采收率与永久封存抵免不同。能否帮助我们理解EOR抵免的经济性，是否有与该过程相关的额外成本，或者我们是否应该认为流动相似，只是基于较低的抵免价值？
是的，谢谢。我是Chris Mason。我会从这一点开始。我们对Donaldsonville以及Blue Point和Yazoo City的基本假设是，它用于6类永久封存。就税法而言，45Q在每吨85美元的分配没有改变。EOR从60美元上升到每吨85美元。如你所知，我们已经开始在Donaldsonville封存，而埃克森美孚正在获得他们的6类许可的过程中，利用EOR并通过EOR进行永久地质封存，这确实允许我们可能从60美元上升到85美元。
然而，我们不认为这会对我们的经济性产生任何类型的影响，因为无论是EOR还是6类许可，我们都有同等的经济性。我要提到的一件事是，埃克森美孚在7月获得了其Rose CCS项目的6类许可草案，EPA的评论期在本周早些时候结束。因此，我们预计在年底前相对较快地转向6类。
太好了。谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Vincent Andrews。请继续。
谢谢，大家早上好。我想知道，我认为新闻稿谈到预期中国今年不会进一步出口，至少在三季度之后。只是好奇，是什么推动了这一观点。是否有任何特别的事情，你们在中国的消息来源中注意到了？
我们对中国的预期一直相当一致，即有可出口的吨位可用。今天中国的问题是，很多这些吨位是颗粒尿素，而颗粒尿素在印度、墨西哥和其他一些亚洲国家之外并不受欢迎。他们最初的目标是通过第三季度出口200万吨，然后通过第四季度和明年第一季度为他们的春季季节做准备。随后，他们宣布再增加100万吨。我们的评论是，这些吨位是世界不同地区损失和高需求状况所需要的，将中国的吨位再增加100万吨，以达到300万吨。
但到目前为止，他们在6月和7月的出口表现不佳。我们将看看他们是否能达到这些数字。有传言说印度可能能够购买一些中国的吨位。这些是被禁止的，但不应该出口到印度。这可能仍然会发生。因此，对世界供应持建设性积极态度，我认为不会影响价格。他们此后提高了中国颗粒和颗粒产品的最低价格。我们将看看未来几个月会发生什么。
第四季度呢？听起来你们不预期第四季度会有出口。
进一步的公告。这就是我所依据的，没有。
好的，非常感谢。
下一个问题来自美国银行的Matthew Deyo。请继续。
是的，谢谢。我知道你们对氮肥供应不足做了一些评论，但你们如何看待CRU注意到或标记的一些较大的尿素产能功能在未来五年进入市场？普遍假设是中国不会建造这些产能，或者由于当前的政策不会出口。
在世界供需方面有几个因素在起作用。关注供应方面，俄罗斯、伊朗和土耳其的工厂总计约270万吨。然后中国的四个工厂，我想你指的是目标260万吨，计划在今年和明年启动，然后是一些正在进行的建设。
但你有工厂下线，然后我们在世界不同地区谈到的天然气问题。因此，当你看到整体增长和我们每年看到的尿素需求增长1%到1.5%时，如果这是一个2亿吨的供应，你需要每年建造两到三个世界规模的工厂才能保持与增长同步。再加上限制，无论是欧洲还是特立尼达或世界其他地区下线的地区，我们看不到这跟上步伐。
你今天看到的是持续强劲的需求反映。巴西就是一个很好的例子。巴西将达到900万吨。它每年稳步增长，伴随着产量的增加，无论是玉米、小麦还是棉花产量的提高。他们将需要更多的，而他们没有尿素工厂上线。他们谈到与Petrobras一起将几个工厂重新上线，这将需要一些时间。我们看到印度，尽管他们建造了这些新工厂，但它们的运行不符合预期，因此它们的总产量低于预期。
所以你环顾世界，乌克兰没有运营，巴基斯坦没有运营，你有不同的部分在推动供应短缺，需求增加。
我想补充一点，关于Bert的评论，一般来说，在中国，当新生产进行时，很多时候是替换旧的效率较低或颗粒物较高的工厂下线。所以这有点替代。此外，我们从氮肥，特别是氨的角度来看供需平衡的收紧，是基于有很多升级尿素工厂进入消费氨。因此，随着我们看到氨市场的收紧，部分原因是新的升级工厂进入美国和全球，消费氨并进一步收紧市场。
再加上Bert所说的，欧洲生产继续受到挑战，我们预计这将继续。因此，我认为随着我们进入本年代末，市场仍将非常紧张。
我理解。还有一个问题，我想如果我们考虑蓝绿氨市场，你们认为最终有多少可以进入亚洲能源市场或航运？最终可以有多少吨位？
是的，我想说现在的基本情况是，从现在到2030年，我们预计可能有300万吨低碳氨主要用于发电。然而，随着我们实际推进的公告，我们看到更多来自其他方的兴趣，他们不仅联系Bert，还通过不同领域竞标低碳生产，既用于发电。然后你也开始看到在航运方面有更多的增长。我仍然认为航运方面比2030年更远一些，但你开始看到氨发动机船舶正在建造。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱银行的Ben Thurer。请继续。
是的，早上好，谢谢回答我的问题。只是想更好地理解氨的连续动态。如果我们看第二季度与第一季度相比，感觉天然气价格下降了，但与此同时毛利率实际上在连续基础上显著恶化。只是想理解这里发生了什么，以及我们应如何看待下半年，假设天然气价格在当前水平，这对你们的每吨营养调整毛利率意味着什么。
不，不，我先开始，然后让Chris补充。我是Greg。正如我们之前谈到的，Chris特别谈到了一些我们看到的计划外停机，以及移动产品以满足客户需求的分配成本，这些都贯穿了，特别是在氨部分。进入第二季度。
是的，我们也正如Greg早些时候提到的，我们看的不仅仅是季度对季度，考虑到一些时间安排。现在当我们看下半年时，正如我们在准备好的发言中提到的，第三季度通常是周转期较重的一个季度。因此，我们可能会看到氨的总产量在此期间减少几十万吨，以及产品的移动。第三季度通常是工业出口季度，第四季度更多是农业基础。我们为第四季度建立了一个非常坚实的订单簿，这是天气依赖的，但天气总是与CF工业合作。因此，我们将看到这是一个积极的时期，价格一直非常积极，需求的吸收也非常积极。
完美。非常感谢。
下一个问题来自RBC资本市场的Andrew Wong。请继续。
嘿，早上好。谢谢回答我的问题。也许今天先从一个热门问题开始。你们对俄罗斯乌克兰停火或某种和平的看法是什么？
是的，我有几个俄罗斯朋友和乌克兰朋友，我希望和平。我很想看到和平爆发，这种情况结束。这让我困扰的是，我们从经济上采取行动，我理解这是对我们业务的反映，俄罗斯的吨位来到美国。让我惊讶的是，我们在那里发送炸弹和导弹，但把肥料带到这里。因此，我希望这在某种程度上得到解决。但对天然气的影响，这不会很快回来。
北溪系统不会很快重建。我认为欧洲北约盟友对购买俄罗斯产品，无论是天然气还是氮肥形式的挫败感，可能不会很快回来。对俄罗斯产品的关税和制裁只会增加。因此，我认为对世界来说，你们将看到更多的北美天然气流向欧洲和其他地方。我们将在BCF类型的基础上看到可能从美国的15上升到未来几年的20年代中期，在氮肥基础上。
再次，这是一个世界，这是一个全球交易的商品。我认为定价和产品移动与产品需求相关，价值传达。俄罗斯产品在巴西和印度以折扣交易。我预计这种情况会持续一段时间，然后我们将看看这些和平谈判会发生什么。但希望在我们不得不谈论其他问题之前取得进展。
是的，我只想补充一点，在能源方面，任何事情都必须相对快速地解决，以阻止已经启动的一些压力，特别是对欧洲生产商来说，考虑到这些工厂所需的维护活动，营运资金和需求时间安排，因为你正在为一年中的两个需求点建立生产。因此，从我们的角度来看，我们看到欧洲的削减和关闭预计将继续，无论发生什么。只是考虑到重建北溪或通过该时间框架引入更多俄罗斯液化天然气所需的时间框架。
好的，我理解所有这些。然后也许只是转向欧洲，随着cbam的实施。能否谈谈你们如何看待这影响欧洲和全球市场，以及这如何改变欧洲作为边际成本的角色？
是的，我先开始，看看其他人是否想补充。但现在，只是放在背景下，CBAM处于过渡阶段，现在进口商必须报告其碳强度。因此，它将在明年1月生效，还有很多细节正在制定中，我们希望到今年年底这里的具体方案到位。但它将允许我们，基于今天，大约每吨80美元的碳税对生产商来说，我们应该开始看到我们来自Donaldsonville的低碳氨，可能每吨约25美元的收益，随着年份的增加，到2030年将相当于每吨100美元的优势，Donaldsonville的低碳生产将有。
因此，从我们的角度来看，这将是我们尚未真正纳入所有模型的上升空间。这就是为什么我们有信心可能过于保守，但这将是我们的优势，几乎是一个碳套利机会，因为我们能够将产品移入那里。
是的，我同意Chris关于我们如何看待cbam的观点，但也与我们英国现有的运营单位合作，计划发送低碳氨生产低碳硝酸铵供应该市场，以及其他客户，工业以及肥料生产商。我们看到在短期内与我们的CCS产品有巨大的机会，以及长期与Blue Point运营。
我只想补充一点，我们正在看到，正如Bert在他的发言中评论的那样，我们已经看到对低碳强度产品的需求和溢价。这甚至在你进入CBAM情况之前。因此，这对我们来说是一个伟大的倡议，不仅因为45Q使其成为CO2捕集和脱水压缩注入的一个高度增值的投资，而且因为在45Q之上，我们为属性获得了差异化的产品利润。所以你知道，这只是另一个步骤，正如Chris所说，这将增加C波段，这在任何围绕Bluepoint的初始计算中都没有被纳入或预期。
也许只是问题的另一部分，就像在氮肥市场本身，像欧盟现在是一个边际成本更好的角色。高成本净成本，这是否提高了你们的成本概况？是否改变了市场运作方式？也许他们现在是市场的不同部分？
是的，我认为它将做的是，它将提高进入欧洲的产品的成本，显然因为你必须支付那里的碳税，但我不认为这会改变欧洲生产的任何东西。因此，随着需求增长，你看到这种限制，这就是为什么我们非常强烈地认为你将不得不激励全球新生产投标。我们最近看到的，除了我们的项目，很多其他处于FID状态的项目要么推迟了这些FID，要么完全取消了项目。
因此，我们看到本年代末只会更加紧张，同时我们将带来我们的生产。因此，我们认为考虑到需求增长的成本曲线可能会上升，同时全球其他碳倡议也在推进。
谢谢。
下一个问题来自Barenberg的Aaron Cicarelli。请继续。
你好。嗨，早上好。CF对氮固定产品的看法是什么？你们是否认为这种产品对传统氮生产商构成日益增长的风险，或者你们预期农民会将其作为补充解决方案采用？也许另外，CF是否有兴趣进入氮固定市场？谢谢。这个话题氮固定，微生物，生物制剂，不同的应用产品已经存在多年，我关注这个领域已经几十年了，有很多新进入者，我们有很多接触农民的渠道。我们关注了各个大学的研究，我想说今天这是一个有问题的领域，它们没有像广告中那样表现。
它们已经被尝试过。而且有变量。我最近与两个农民交谈，所有变量都控制，水是唯一的变量，天气，但水，种子，作物保护，肥料保持不变，变量是添加到产品中。有时它们有效，有时无效。我们感兴趣吗？嗯，我们关注这些事情，因为它对我们的业务有影响。我们希望与做最佳实践的零售商和农民保持一致。到目前为止，我们还没有看到像广告中那样的表现。
我想补充的另一件事是，我们的预期是，任何种类的，正如Bert所说，生物或其他方法的价值实际上是推动产量增加，而不是基于氮的成本降低。如果你考虑每亩施用几百磅氮，即使在氮的相对较高价值下，对种植者来说，增加3%或4%的产量比试图从田间减少5%的氮更有价值。最终谷物的美元更多。
我们并不真正认为这必然是一种竞争技术，更多的是对种植者的价值提升。有趣。
非常感谢。
女士们，先生们。这就是我们今天所有的时间。我现在想把电话转回给Martin Juroczik做任何结束语。
感谢大家加入我们，我们期待在即将举行的会议上见到你们。
会议现已结束。感谢参加今天的演讲，您现在可以断开线路。