身份不明的发言人
B. John Lindeman（首席执行官）
Kevin O'Brien（首席财务官）
身份不明的参会者
Dmitry Silverstein（Water Tower Research）
请所有线路保持等待。我们感谢您的耐心，请继续保持等待。请所有线路保持等待。我们感谢您的耐心，请继续保持等待。请保持等待。您的会议即将开始。女士们先生们早上好，感谢您的等待。欢迎参加Hydrofarm控股集团2025年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式，演讲结束后将开放提问环节。请注意本次会议将于2025年8月12日进行录音。
现在请ICR的John Titomenico开始会议。
谢谢，早上好。今天与我一同参会的有Hydrofarm首席执行官John Lindemann和首席财务官Kevin O'Brien。现在各位应该已经获取了我们今早发布的2025年第二季度业绩公告、8-K表格以及可供参考的投资人演示材料。这些文件可在Hydrofarm官网投资者关系板块www.hydropharm.com查阅。在正式发言前请注意，我们今天的讨论将包含前瞻性声明。这些前瞻性声明不能保证未来表现，因此不应过度依赖。
这些声明也受诸多风险和不确定性影响，可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。我们建议各位参考我们近期向SEC提交的文件，了解可能影响未来运营结果和财务状况的风险详情。最后，在今天的电话会议中我们将讨论非GAAP指标，我们认为这些指标有助于评估公司表现。这些补充信息的呈现不应孤立看待或替代根据GAAP准则编制的报表，相关GAAP指标调节表可在我们的业绩公告中查阅。
现在有请John Lindemann发言。
John以及各位早上好。在第二季度，我们实现了连续第十二个季度的同比调整后销售管理费用节约，较2024年减少近16%。这些实质性节约帮助我们实现了调整后EBITDA较今年第一季度的环比小幅改善。尽管存在关税环境，我们对营运资本管理和库存优化的严谨态度仍使我们在本季度实现了正向自由现金流。本季度我们还迈出了重要一步，启动新的重组计划以加强对高利润率品牌的专注，并进一步优化分销和制造网络。
我们预计这一举措将在未来几个季度推动更高质量的营收流并提升盈利水平。第二季度销售额和销售结构低于预期，行业逆风持续影响我们的营收表现。特别是在耐用产品业务方面，市场持续供过于求，零售客户基础整合，政府在重新分类和安全银行方面进展甚微。这些动态导致需求不稳定，尤其体现在我们以专有品牌为主的照明和耐用产品业务上。
尽管如此，本季度表现仍有若干亮点：首先，我们在营养剂和培养基类别的若干专有消耗品品牌实现了相对稳健的同比表现；虽然第二季度照明和耐用产品整体表现疲软，但我们的Sunblaster品牌凭借创新获奖的Nano和Halo植物生长灯取得了强劲表现。作为推动高质量销售的举措，我们还将在今年晚些时候推出更多新品牌产品。
本季度我们部分新分销品牌也表现积极。我们的团队很高兴与那些承诺紧密合作并投资自身品牌以支持增长、提供良好利润率和现金流特性的分销品牌伙伴共事。但我们正变得更具选择性，在今天宣布的重组计划中，我们已着手精简若干不符合这些特性的分销品牌。本季度我们在非大麻和非美加销售结构方面取得进一步进展。我们的国际销售表现尤其出色，在部分欧洲和亚洲国家实现同比增长。
我们仍有望超过去年全年指标，并持续寻求收入来源多元化。在完全集成的ERP系统支持下，我们已开始实现改善的营运资本管理，这有助于产生正向自由现金流。管理自由现金流和整体财务状况仍是我们的重点领域，我们仍有望实现正向自由现金流。自2025年前九个月以来，我们已明确最高战略重点是推动多元化高质量收入流。
在今年第一季度专有品牌销售结构改善至55%的积极势头后，第二季度该结构因耐用品类行业需求低迷而软化，这主要源于我们的重组举措和选择性计划投资。下半年我们仍预计将改善全年专有品牌结构和调整后毛利率。上季度我们表示将对产品组合和分销网络进行全面审查，以更好地适应当前行业和关税环境下的预估销售需求。
在第二季度，我们完成了这一流程并因此启动了新的2025年重组计划。该计划进一步精简了我们的产品组合及制造和分销布局。这些行动包括大幅减少我们将继续经营的SKU和分销品牌数量。通过削减这些表现不佳的产品，我们降低了采购和仓储复杂度，减少了空间和人员需求，限制了营运资本投入，并使销售团队能专注于高价值品牌。我们估计这些行动将共同带来每年超过300万美元的成本节约及营运资本的增量改善，重要的是约三分之一的效益预计将在2025年下半年开始显现。
我们在有效重组和成本节约措施方面的良好历史记录使我们有信心在2025年下半年逐步实现这些效益。我们还计划增加对新创新的营销投入，改进品牌网站并进一步完善内部CRM能力。所有这些行动都旨在推动更高质量的收入流。我想就持续不确定的关税环境提供最新情况。需要提醒的是，我们主要的关税风险敞口在耐用产品业务。由于我们从中国采购部分照明和设备产品，通常对海外采购产品保持较高库存水平，因此迄今为止除约30万美元的增量成本外，我们尚未受到关税的剧烈影响。
我们正通过业务管理来最小化关税影响，并在增量关税成本可与供应商分担或有限转嫁给客户的情况下谨慎从海外供应商采购。此外，我们已并将继续在必要时且可能的情况下实施定价行动以保持利润率。尽管如此需要指出，我们业务的最大部分是消耗品组合，这部分主要从美国和加拿大采购，尽管有部分来自其他国家。
我们正日益专注于专有消耗品业务，由于关税主要影响耐用产品，保持这一专注是合理的。我们正在执行可控范围内的措施。相信通过将精力集中在更优化的产品组合及制造和分销布局上，我们将处于更有利位置来推动多元化高质量收入流，提高利润率并强化财务状况。现在请Kevin进一步讨论我们第二季度财务业绩和新2025年重组计划的细节。
谢谢John，大家早上好。第二季度净销售额为3920万美元，同比下降28.4%，主要受销量结构下降27.9%和价格下降0.4%驱动。下滑主要与行业供过于求有关。虽然我们在第一季度成功推动了高利润率专有品牌的改善，但持续的行业逆风和耐用照明及设备产品表现不佳导致第二季度下滑。我们正专注于在2025年下半年改善专有品牌结构，并计划增加对关键品牌的投资同时执行重组计划。
如John之前所述，消耗品相对耐用品表现更好，因此我们第二季度消耗品占比提升至约80%。第二季度毛利润为280万美元，占净销售额的7.1%，而去年同期为1090万美元，占19.8%。2025年第二季度毛利润受到330万美元重组费用的负面影响，这些费用与非现金库存减记有关。调整后毛利润为750万美元，占净销售额的19.2%，而去年为1330万美元，占24.4%。
下降源于净销售额降低和专有品牌销售结构下滑。如John所言，随着我们改善产品结构和降低成本，我们仍预计2025年全年调整后毛利率将改善。现在我将就新的重组计划和成本节约举措提供更多细节。为应对持续的行业逆风和第二季度不断变化的关税形势，我们启动了重组计划以缩小和优化产品组合规模及范围。该计划涉及精简美国和加拿大产品组合中超过三分之一的SKU和品牌，我们在这些地区的产品组合规模更大。
鉴于花园中心业务性质，重组旨在简化产品供应并优化我们作为单一运营部门管理库存的方式。结合产品组合优化，我们正在缩减布局，包括配送中心和制造设施。我们估计每年可节约超过300万美元成本，重组带来的营运资本效益主要来自库存减少。我们也相信这次重组将提高效率，加强对关键专有品牌的专注，并帮助提升盈利能力。转到第二季度销售管理费用，我们的SG&A支出为1610万美元，去年同期为1870万美元。
调整后SG&A费用为980万美元，较去年同期的1160万美元下降16%。这是我们连续第十二个季度实现有意义的同比调整后SG&A节约。我们现在运营水平远低于2020年IPO前的季度调整后SG&A水平，这证明了我们成本节约举措的有效性。第二季度调整后EBITDA为亏损230万美元。较去年下滑源于净销售额和调整后毛利率下降，部分被调整后SG&A节约所抵消。虽然同比表现不佳，但我们较第一季度有所改善，同时还覆盖了增量关税成本。
转到资产负债表和整体流动性状况，截至2025年6月30日我们的现金余额为1100万美元。本季度我们提前偿还了450万美元定期贷款，第二季度末定期贷款本金余额为1.145亿美元，总债务（含财务租赁负债）约1.226亿美元。第二季度末净债务约为1.116亿美元。需要提醒，我们的定期贷款没有财务维持条款，到期日为2028年10月。我们在循环信贷额度上仍保持零余额。
需要提醒，5月我们签署了循环信贷额度第七次修正案，将到期日延长至2027年6月30日，并将最高承诺金额降至2200万美元。截至2025年6月30日，我们手持现金加上循环信贷额度约900万美元可用额度，总流动性为2000万美元。第二季度运营活动现金流为170万美元，资本支出为30万美元，产生自由现金流140万美元。营运资本效益帮助实现了自由现金流的环比改善。我们相信将在2025年最后九个月实现正向自由现金流。
在2025年第二季度，我们采取了重要措施为未来业绩改善奠定基础。我们致力于执行战略重点，并对行业最终需求回暖保持乐观。感谢各位今天的参与，期待在11月第三季度电话会议中提供最新进展。现在很高兴回答各位问题。接线员，请开放提问线路。
谢谢。现在如需提问，请按电话键盘上的星号键和1。您可随时按星号键和2撤销问题。再次提醒，提问请按星号键和1。第一个问题来自Water Tower Research的Dimitri Silverstein。请提问，您的线路已开通。
早上好。感谢接受提问。我想重提您提到的关税影响。随着第二季度结束，我们对欧盟和英国以及部分亚洲国家（您正尝试拓展的中国市场）的情况有了更多了解。中国的关税截止日期因谈判已延长三个月。能否多谈谈您当前的关税预期？如果与中国谈判未达预期结果，您预计会看到什么影响？
早上好Dimitri，感谢提问。关税确实难以追踪，新闻每天都在变化，但鉴于关税变化的速度和规模，预测对毛利率的确切影响很有挑战。我认为2025年上半年我们相对成功地覆盖了主要来自中国采购产品的增量关税成本。下半年我们将继续管理可控范围内的关税影响。
我们通过在增量关税成本可与供应商分担或有限转嫁给客户时谨慎海外采购来实现这一点。我们也在持续审查国内外替代采购方案，并专注于专有制造品牌——对我们而言主要是美国和加拿大制造的消耗品，这些产品受关税影响最小，而相关耐用产品目前更易受行业状况影响。希望这为您提供了我们如何看待下半年的一些宏观视角。
明白了，John，谢谢。这自然引出了我的下一个问题：关于产品组合优化和调整。您谈到发展专有业务并逐步淘汰第三方非专有产品。问题是，您最初分销第三方产品是为了扩大产品组合，还是提供专有产品的低成本替代方案？随着逐步淘汰第三方分销，这对整体产品组合和作为客户"一站式商店"的能力有何影响？
感谢提问。我们历史上与许多分销品牌伙伴建立了长期良好关系，他们帮助我们形成了多样化的产品组合。这种情况不会改变。我们团队仍乐于建立新产品伙伴关系，前提是有创新产品和增长潜力，且品牌伙伴能提供合理利润和现金流特性。但如所述，行业环境充满挑战，精简存在重大冗余或表现不佳的产品是合理的。
我们已采取措施调整产品组合——正如刚报告的，我们在美国和加拿大精简了超过三分之一的SKU和品牌。虽然调整涉及所有品类，但最大比例的表现不佳SKU和品牌集中在耐用产品和分销品牌领域。由于这些产品普遍销售不佳且利润率低于平均水平，对净销售额的影响远小于三分之一的比例。从毛利率角度看，我们预计调整后毛利率将随时间改善。我们将继续保持广泛的产品供应，但在行业高速发展期我们的组合可能有些臃肿，需要继续合理精简。
合理。John，感谢详细说明。换个话题：关于非大麻业务部分。据我了解，您对园艺、电商和该渠道分销的关注正帮助应对大麻行业的困难时期。是否有额外投入来发展这部分业务？2025年剩余时间这方面有什么值得期待？
如描述性发言所述，我们的国际销售表现相对良好，部分欧洲和亚洲国家实现同比增长。我们正通过团队持续推进，有望改善全年多元化指标（即非大麻和非美加销售指标）。我们通过国际业务、美加食品花卉销售、美加园艺中心和电商实现这一点。
我们已成功改造部分产品以更好吸引非大麻市场，如在冷却器、种植容器和Sunblaster照明产品领域，并持续关注营养剂类别的类似机会。我们在多元化方面做了大量工作。
明白。最后一个问题：特朗普总统近期公开表示考虑重新分类大麻。您从华盛顿听到什么消息？这事实际发生的可能性有多大？
简单说，我不像某些人可能直接联系特朗普。但我们看到了相关新闻——昨天的新闻，甚至上周《华尔街日报》和福克斯商业频道的报道。听起来他的政府正在私下考虑重新分类大麻。我们对这些报道感到鼓舞，希望特朗普政府能取得积极成果。但我们会等到实际进展再判断，这个领域过去有很多起起落落。
最新进展确实令人鼓舞，我们认为这对整个行业是积极的，因为这将为我们的产品终端用户释放资本和现金流。我们期待积极结果。
很好，John。谢谢。目前没有其他问题了。
谢谢Dmitri。
谢谢。问答环节及电话会议到此结束。感谢各位参与，您可以随时挂断。