身份不明的发言人
Mark Zindler（投资者关系副总裁）
David Roberts（总裁兼首席执行官）
Craig Conti（首席财务官）
身份不明的参会者
Faiza Alwy（德意志银行）
Daniel Moore（CJS证券）
Keith Housum（Northcoast研究）
Louie DiPalma（William Blair）
David Koning（Baird）
欢迎参加Vera Mobility 2025年第二季度财报电话会议。我是James Reyes，今天将担任会议接线员。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。提问时请按电话上的星号11键。随后您将听到自动语音提示您已举手提问，如需撤回问题请再次按星号11。请注意本次会议正在录音。
现在请今天的发言人——投资者关系副总裁Mark Zindler开始会议。
谢谢。大家下午好，欢迎参加Vera Mobility 2025年第二季度财报电话会议。今天我们将讨论盘后发布的新闻稿中公布的业绩，以及可在官网投资者关系栏目ir.veramobility.com查看的财报演示文件。与我一同参会的有Vera Mobility首席执行官David Roberts和首席财务官Craig Conti。David将首先进行准备好的发言，随后是Craig，之后我们将开放问答环节。管理层可能在会议期间就未来事件、预期趋势和公司业绩做出前瞻性陈述。
我们提醒您这些陈述不构成未来业绩的保证，且涉及难以预测的风险和不确定性。实际结果可能因多种风险因素与前瞻性陈述存在重大差异。这些因素在我们提交给SEC的文件中有详细说明。请参阅我们的财报新闻稿和投资者演示文件了解完整的前瞻性陈述披露。我们在本次会议中做出的任何前瞻性陈述均基于当前的信念和假设，且不承担更新前瞻性陈述的义务。最后，在今天的会议中我们将提及某些非GAAP财务指标。
这些非GAAP指标与最直接可比GAAP指标的调节表包含在我们的财报新闻稿、季度财报演示和投资者演示文件中，均可通过官网ir.veramobility.com查看。接下来请David发言。
谢谢Mark，也感谢各位参会。我们在第二季度表现出色，所有关键财务指标均超内部预期。季度总收入同比增长6%至2.36亿美元，三大业务部门均达到或超过各自内部计划。调整后每股收益同比增长10%，这得益于运营表现、近期股票回购以及定期贷款债务利率的降低。从部门财务来看，商业服务第二季度收入和部门利润同比分别增长约5%和4%。
RAC收费业务同比增长4%，主要由于产品采用率提高以及收费活动较去年第二季度增加。RAC收费业务的增长被FMC收入约2%的同比下降部分抵消，这主要源于客户流失以及宏观经济因素导致的2Q初登记车辆和收费活动疲软。我们预计第三季度将进一步走弱，之后将趋于稳定并从新水平开始增长。SMC仍是核心关注领域，我们对该业务领域的稳健增长前景保持乐观。
此外，正如我们在7月初的新闻稿中提到的，Stacy Moser已加入高管团队并将领导商业服务部门。Stacy是一位以商业为导向的高管，在销售领导力、产品开发和国际扩张方面经验丰富，将助力商业服务部门进入下一增长阶段。接下来谈谈宏观环境及其对商业服务业务的影响——随着经济环境日益明朗化带动消费者信心水平提升，旅行需求正在企稳，尽管低于我们之前的预测水平。第二季度TSA吞吐量同比下降约1%，年初至今TSA吞吐量与去年基本持平。
基于这些趋势以及主要航空公司的评论和预期需求，我们已进一步下调2025年剩余时间的旅行量假设，相比第一季度电话会议讨论的水平有所降低。这可能会进一步变化，我们正密切监测航空业，该行业历来是影响商业服务业务趋势的良好指标。接下来是政府解决方案，服务收入较2024年第二季度增长7%。我们最大的政府解决方案客户——纽约市的收入同比基本持平。在等待续签合同最终确定期间，纽约市以外地区的服务收入增长11%，这得益于现有客户的扩展以及新城市实施照片执法计划。
包含国际产品销售的总收入同比增长约10%，部分动力来自较2024年第二季度增加300万美元的产品销售。关于纽约市的说明：我们正在认真推进续签合同的最终确定工作。合同签署后，我们将举行更新电话会议讨论新合同、关键经济条款以及计划中的红灯扩展计划。接下来我将讨论自动照片执法的需求，这是我们政府解决方案业务的关键驱动力。我们继续看到美国各地对照片执法计划的支持。
第二季度期间，科罗拉多州和内华达州通过立法授权校车停车臂执法，增加约4000万美元的总可寻址市场。过去两年半全美通过的授权立法总计增加约2.25亿美元TAM（总可寻址市场），随着更多授权立法通过可能扩展至超过3.5亿美元。在加利福尼亚州，我们近期针对这一TAM的执行力度强劲。第二季度我们签订了约2100万美元的增量年度经常性收入合同（按全面运行率计算），使过去12个月总额达到约6000万美元。
值得注意的第二季度合同包括：伊利诺伊州芝加哥超速摄像头扩展和五年续约、乔治亚州科布县校车停车臂扩展、亚利桑那州梅萨超速扩展计划以及多个佛罗里达学区超速执法项目。我们认为自动执法持续展现预期效果。我们看到驾驶行为改善和交通事故死亡率逐步下降的实证。例如，我们自己的数据显示，对比2024年与2023年国庆节假期出行，存在积极指标：总违规量下降26%，超速罚单减少24%，闯红灯违规减少31%。
最重要的是，数据显示行人死亡人数同比下降4.3%，连续第二年下降。但去年仍有超过7700名行人死亡，这提醒我们需要做更多工作来改善道路安全。接下来是T2停车解决方案业务，季度总收入下降约4%，主要由于产品销售和专业服务收入减少。该结果符合我们内部预期。关于全年展望，我们维持2025年全年财务指引。虽然旅行需求似乎趋于稳定，但我们仍保持谨慎，认为旅行量进一步温和下降可能导致我们趋向此前提供的财务区间下限。
另外请注意，我们对政府解决方案和T2的增长和利润率预期保持不变。由于照片执法市场需求强劲且停车业务转型已显现初步成功迹象，我们认为这些业务领域基本不受经济敏感性影响。关于资本配置，第二季度期间董事会授权了一项1亿美元的股票回购计划，有效期至2026年11月。截至第二季度末，新股票回购计划下尚未进行任何回购。最后，在结束前提醒大家：随着夏季接近尾声，本月孩子们开始返校，请注意安全驾驶。
Craig，接下来请你引导我们了解财务业绩以及2025年财务展望的更多细节。
谢谢David，大家好。感谢各位参加今天的电话会议。让我们翻到幻灯片第四页，其中概述了第二季度合并业务的关键财务指标。我们第二季度的表现超出内部预期，包括服务收入同比增长5%，总收入同比增长6%。主要由经常性收入构成的服务收入增长，得益于商业服务业务中产品采用率和收费活动提高，以及政府解决方案业务中纽约市以外地区的服务收入增长。从部门层面看，商业服务收入同比增长5%，政府解决方案服务收入同比增长7%，T2系统SaaS和服务收入与2024年第二季度基本持平。
本季度总产品收入略超1200万美元。政府解决方案贡献约900万美元，T2本季度总计实现约300万美元的产品销售。此外，我们本季度合并调整后EBITDA为1.05亿美元，较去年增长约3%。我们报告季度净利润为3900万美元，包括约1400万美元的税收准备金，实际税率约为27%。2025年第二季度GAAP稀释每股收益为0.24美元，去年同期为0.20美元。排除摊销、股票薪酬和其他非经常性项目的调整后每股收益，今年第二季度为0.34美元，去年同期为0.31美元，同比增长10%。
调整后每股收益增长得益于调整后EBITDA增加、去年债务重新定价努力推动的利息支出持续减少以及我们的股票回购。2024年运营活动产生的现金流总计7500万美元，本季度我们实现4000万美元自由现金流，符合内部预期。转到幻灯片第五页，过去12个月我们实现约9.06亿美元收入，产生4.07亿美元调整后EBITDA，调整后EBITDA利润率为45%。此外，过去12个月我们产生1.89亿美元自由现金流，相当于调整后EBITDA的46%转化率。
接下来我将分别介绍三大业务部门第二季度的表现，首先从幻灯片第六页的商业服务开始。CS第二季度收入同比增长5%。RAC收费收入同比增长4%（约300万美元），这得益于产品采用率和收费活动提高，部分被部落业务量1%的下降所抵消。我们的FMC业务同比下降2%（约30万美元），主要由于客户流失和与Q2初登记车辆及收费活动相关的宏观经济疲软。如David所述，我们预计FMC收入将在第三季度进一步下降，之后将趋于稳定并从该水平开始增长。
商业服务部门利润同比增长4%。CS收入增长被非经常性ERP实施成本部分抵消。翻到幻灯片第七页，政府解决方案本季度服务收入增长稳健，纽约市以外地区增长11%。增长基础广泛涵盖所有模式，其中公交专用道和校车停车臂执法计划表现尤为突出。总收入较去年同期增长10%，受益于约900万美元的产品销售（较去年同期增加300万美元）。政府解决方案本季度部门利润为3000万美元，利润率约为28%。
利润率同比下降主要由于国际摄像头销售增加带来的结构影响、ERP转换成本以及新中标项目的实施成本。让我们转到幻灯片第八页查看T2系统的业绩。本季度我们实现2000万美元收入和约300万美元部门利润。SaaS和服务销售与去年同期基本持平，而产品收入同比下降18%（70万美元）。进一步细分T2和SaaS服务收入：经常性SaaS收入与去年同期持平，安装和其他专业服务收入因前几个季度产品销售减少而下降。
年初至今，经常性SaaS收入较2024年同期实现低个位数增长。好的，让我们转到幻灯片第九页查看资产负债表和净杠杆率。我们以8.93亿美元净债务余额结束本季度，这反映了上半年产生的强劲自由现金流。净杠杆率为2.2倍，且我们通过新扩展的1.25亿美元未提取信贷额度保持充足流动性。年末总债务余额约为10亿美元，其中约6.9亿美元为浮动利率债务。
好的，现在转到幻灯片第十页查看2025年全年指引。基于上半年业绩和下半年展望，我们重申所有指引指标。如David所述，当前经济环境下我们的主要考虑因素是旅行需求的潜在影响。虽然我们重申指引，但要强调如果旅行需求从当前水平恶化，存在趋向区间下限的风险。如果美国经济走弱且TSA吞吐量显著下降，我们将重新评估并相应更新市场。
提醒一下，我们在2024年第四季度财报电话会议中提供的2025年全年指引区间如下：我们预计总收入在9.25亿至9.35亿美元之间，按指引中值计算较2024年增长约6%。我们预计调整后EBITDA在4.1亿至4.2亿美元之间，按中值计算较2024年增长约3%。我们预计调整后每股收益区间为1.30至1.35美元，自由现金流预计在1.75亿至1.85亿美元之间，相当于调整后EBITDA的40%至45%转化率。
从部门层面看，政府解决方案预计将实现高个位数总收入增长，这得益于2024财年现有客户和新客户摄像头安装的扩展。请注意这一增长预测包含对纽约市2025年传统合同下服务收入持平的预期。在进行续签合同谈判的同时，我们还预计2025年产品收入将增加。综合来看，纽约市服务和全球产品销售合计占政府解决方案总收入的近40%。政府解决方案其余60%的收入预计2025年整体将实现低双位数增长。
我们继续预计停车解决方案收入将与2024年水平基本持平。我们预计SaaS收入将实现低至中个位数增长，被安装和专业服务收入的下降所抵消（产品销售大致持平）。基于2025年旅行量与2024年持平的假设，我们预计商业服务将实现中个位数区间上限的增长。我们预计CS收入调整后部门利润和利润率将在第三季度环比改善，随后第四季度将出现符合历史趋势的温和下降（基于旅行趋势）。
支持我们调整后每股收益和自由现金流展望的其他关键假设可在幻灯片第十一页查看。结束前，我想更新一下我们正在进行的ERP实施情况。很高兴报告项目按计划按预算进行。未来几个季度我们还有几个较小流程需要过渡，但项目最复杂的部分已基本完成。最后，我们对上半年表现非常满意。我们展现出全面的稳健执行力，在进入2025年最后几个月之际实现了强劲的自由现金流和盈利。
有许多令人振奋的进展：旅行趋势企稳、与纽约市交通部合同的最终确定以及自动执法的强劲需求。我们的准备发言到此结束。非常感谢各位参加今天的电话会议。现在开始问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。提醒一下，提问时请按电话上的星号11键并等待您的名字被叫到。撤回问题请再次按星号11。请稍候我们整理问答名单。第一个问题来自德意志银行的Faiza Alwe。您的线路已开通。
好的，非常感谢。我想详细了解一下你们关于商业服务的评论，听起来有几个变动因素。首先是旅行方面，想更精确地了解——你们是否基本上按照第二季度旅行资金的情况来运行？或者更具体地说，可能是第二季度末的水平。请更详细说明你们对下半年旅行的假设。其次你们提到...好的，我先让你们回答这个问题，然后再跟进。
好的，谢谢。我们先回答第一部分。首先，肯尼亚，我们通话开始时有点技术问题。你能听清楚吗？Scragg？
可以。
很好。那么回到第一季度末的情况，我会回答你的问题，但我想先提供一些背景。上次电话会议我们谈到，如果TSA吞吐量保持在去年水平或下降几个点，公司的指引仍然成立。现在快进三个月，我们仍处于完全相同的位置。第二季度我们看到TSA吞吐量约为99%。7月份略有改善，略高于100%。
正如David在发言稿中提到的，年初至今我们正好在100%左右。这就是当前状况。我认为另一个不同点是旅行背景或情绪比90天前更强劲。我想我们都从航空公司和酒店那里听到了这一点。现在回答你的问题：我们对未来需求的处理方式是基本上采用第二季度末的水平——即99%到100%之间的某个值——并将其作为下半年的吞吐率，这仍然使我们处于年初设定的指引区间内。
这也是目前市场对近期旅行需求的共识。
明白了，有道理。然后是关于其他变动因素，比如你们提到的车队管理、一些宏观经济因素和客户流失。能否更详细说明——考虑到你们给出的收入金额，这似乎相当小——但第三季度会恶化吗？以及需要发生什么才能使情况在第四季度企稳？
是的，当然。我想你说得很好。是的，我们看到第二季度业绩有小幅下降，只有30万美元左右，约2%。这是由一些宏观经济阻力和客户流失造成的。这种情况将在第三季度加速。因此我们预计到第三季度这将完全体现在运行率中。所以第三季度会再次下降。然后从总需求角度看，那将成为我们重新开始增长的基数。
好的，很好。然后我的第二个问题实际上是关于政府解决方案的指引上调。能否说明是什么因素改善？是执行更快或更早，还是部分ARR转化为收入，或者其他原因？
抱歉，Faizar，你是在问商业活动吗？
不，我是问政府解决方案以及小幅上调指引。是否看到ARR更快转化为收入，还是有其他驱动因素？
是的，是的。我认为这是全面性的强劲。两方面都有。所以产品收入将高于年初预期。这既有积极面也有消极面。收入线上是积极的。如果看业务结构，对利润率线会略有稀释。你可以看到第二季度结果，季度内影响不大——100个基点，但仍然可见。展望未来，照片执法的需求实际上全年都在加速。
年初时我们说非纽约市服务收入可能增长高个位数。现在我们更有信心说将实现低双位数增长。简而言之就是这两方面因素。最后一点是，如果我们考虑商业活动，我们大致将其定义为积压或过去12个月建立的ARR，这个数字现在是6100万美元。六个月前这个TTM数字是40多或50多。
所以我们继续看到照片执法的推进浪潮对公司有利，我们也一直在把握机会。
明白了，非常感谢。
谢谢。下一个问题来自CJS证券的Daniel Moore。Daniel，您的线路已开通。
谢谢。David，Greg，祝贺又一个稳健的季度。我想更详细了解一下政府解决方案的利润率。你们已经很好地说明了季度内的结构压力。指引中包含多少启动成本？考虑到这些新机会通常需要提前投入，我们思考全年利润率时，这是否会成为新的基准——在此基础上保持或提升？或者展望2026财年及以后的政府解决方案业务，利润率会如何？
是的，谢谢Dan。让我先用非常详细的季度回答，然后给出我的看法。如果只看同比，我们下降了250个基点。表面看这个数字有点粗糙，但让我分解一下：其中约100个基点纯粹是结构影响——国际客户产品销售同比增长46%。我喜欢这一点，只是利润率较低。这影响了核心。所以我们从250中扣除这部分。另外100个基点来自第二季度发生的ERP成本，这将影响CS和GS。这是主要活动。
现在还剩下50个基点，这正是你问的——增量启动成本。我不太愿意展望2026年，因为我们还没有完成与纽约市的合同谈判。一旦完成，我想我们可以全面说明。但我可以告诉你的是，如果把纽约市暂时放在一边，我们认为如果业务继续在纽约市以外以低双位数增长——让我明确一点，我完全希望并且当然希望会如此——我们将继续看到这些安装成本，特别是在新领域的增量安装成本会先于收入出现。
正如David之前提到的科罗拉多州和内华达州。除此之外，我看不到任何结构性变化。
完美，非常有帮助。我猜答案是"不予置评"，但能否更新一下纽约市续约或最终确定的时间表？
嘿Dan，我是David。"不予置评"对我们长期关系来说有点失礼。我想说的是，我们尊重与客户的合同状态，因此我们正在努力达成解决方案。显然越快越好，但一旦完成我们将立即宣布并向市场提供所有相关信息。
期待电话会议。最后，资产负债表持续改善，杠杆率向2倍靠近。能否谈谈并购渠道和借款状况？是否更可能加快股票回购而非让杠杆率继续下降至目标区间下限？再次感谢。
是的，谢谢Dan。我认为我们既定的战略没有变化，仍然认为3倍是公司的飞行计划水平。我们有开放的股票回购计划，将保持灵活性。但我想说的是并购活动确实已经开始增加。因此我们继续关注多个领域真正有趣的业务。我们将继续执行战略，但只有在符合股东利益时才会进行交易。
否则，我们总是可以回到投资业务或可能回购股票。所以我们将继续保持一贯做法。
非常好，感谢。
谢谢。下一个问题来自North Coast研究的Keith Howsom。Keith，您的线路已开通。
谢谢。下午好，各位。嘿，David。我想这可能是第一个季度我记得欧洲业务在Cesar中被特别提及。当然，你们本季度还发布了与意大利六家机构达成协议的新闻稿。能否量化一下在欧洲取得的成功——虽然仍处于早期阶段——目前的贡献以及未来一年左右的展望？
是的，谢谢Keith。我几周前刚从那里回来与客户会面。我想说的是，正如你长期关注我们所知，关于冰层融化——也许最好的描述是杯子里已经有水了。我们确实开始在意大利与像Davis Budget这样的客户推出服务。价值主张对客户很有吸引力。所以我认为又开始推进了。这不会很重大，我想明年我们可能能够量化总贡献。
但我们开始看到多个国家多个部署。所以实际上相当令人兴奋。最棒的是，Keith，客户告诉我们他们真的很喜欢。
是的，祝贺。我知道这是长期努力的结果。你们工作很努力，很高兴看到进展。除了意大利，还有其他国家接近实施或与意大利进度相当吗？
是的。我们总共有七个国家。意大利是重要目标之一，因为它正在转向无现金化。由于我们的Pagotelia资产，我们能够在意大利以及其他国家提供应答器。此外，法国是另一个重要目标，但我们也活跃于葡萄牙、西班牙、爱尔兰、法国和意大利。这些是我们目前开展业务的国家。
好的，我必须问这个问题以确保全面覆盖。随着你们向产品组合添加新摄像头，是否存在关税问题或可能影响未来成本的义务？
能否详细说明一下，Keith，你指的是哪种成本？
是的，抱歉。我是指为照片执法计划采购摄像头的成本，随着你们新增机构，是否存在可能降低摄像头利润的关税？
不，我不这么认为。实际上，就数量而言我喜欢我们的方向。另外当我们谈到平台整合时，这是一个多年项目，将在明年下半年开始为我们带来成果。这与我们一直在采购的摄像头一代非常匹配。所以我想重申之前的话，Keith，因为值得重复：如果业务继续以低双位数增长——让我非常明确，我完全希望并且当然希望会如此——我们将继续看到这些安装成本，特别是在新领域的增量安装成本会先于收入出现。
正如David之前提到的科罗拉多州和内华达州。除此之外，我看不到任何结构性变化。
很好，谢谢。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Louis DePalma。Louie，您的线路已开通。
David，Craig和Mark，下午好，
Louie，下午好。
过去几年你们讨论过照片执法市场的TAM扩展，大家都有目共睹。我想了解当前的渠道情况——你们本季度宣布了强劲的合同量，过去12个月也很强劲。但就当前未决投标和新市场而言，RFP流程如何？与一年前相比，当前未决投标是否更多？以及合同转化为实际收入的情况如何？
是的，Craig提到我们增加了6000万美元的ARR运行率。总体来看进展非常顺利。我想加利福尼亚州是我们成功的重要标志：我们制定了计划，讨论了授权立法，能够以超出预期的速度支持州政府通过立法。我们一直与旧金山、奥克兰等城市良好合作。所以我想说这些都开始转化为收入。它们正在合理地向收入确认推进。
但这正是Craig刚才谈到的问题：当它们启动时，我们尽可能快地工作，但收入要等到摄像头开启才开始。这就是现实。所以我们看到非常强劲的渠道推进，非常高的中标率，所有这些都将转化为收入，6000万美元就是证明。
太好了，谢谢。关于商业业务，你们讨论了旅行放缓。就整体算法而言，在其他条件相同的情况下，投资者是否可以假设你们的收入增长通常比旅行量高出5%？正如Craig、David和Mark之前讨论的，除了旅行量，还有其他变量如转向无现金化、更多收费公路、通行费通胀和捆绑定价。但这些其他长期趋势——转向无现金化或收费公路增加——是否有任何放缓？或者这些长期趋势仍然健康？
你知道，Louie，它们确实健康。让我尽可能简洁地回答你开头的问题，但我喜欢你提问的方式。我能否在旅行需求上加5%阿尔法，然后说运行宏观就是商业服务的预测？我想告诉你的是，今年这将成立。明年可能更大或更小。所以我不...所以我想说这是当前状态。让我回顾两个季度前和上个季度我们谈到的：我们谈过这个业务的增长是三分法。
要实现高个位数增长，三分之一来自GDP即旅行增长。如果下半年我们有99%到100%，第二季度是99%，第一季度略高于100%，平均起来很像100%。所以今年我没有那2.5%。所以我理解你的思路。我想说我们过去谈到的所有这些长期推动因素绝对仍在发生。毫无疑问趋势明显。然而有时会有起伏，对吧？有时增长快一点，有时慢一点。
所以增长会存在。但2028年是否还是5%阿尔法，我不能坐在这里明确告诉你。
有道理。非常好，谢谢各位。
谢谢。
谢谢，Louie。
谢谢。下一个问题来自Baird的David Koning。David，您的线路已开通。
嘿，各位，干得好。首先我想看看资本支出。多年来一直像时钟一样精准，大约每季度1000万至1500万美元，贯穿2020年。2022年至2024年大多如此。然后到2024年底和今年，可以说翻了一倍多。我知道这是为需求做准备，但收入还没有翻倍。我想了解其中的关系——如果翻倍，为什么收入不翻倍？或者这只是短期的建设，六个月后我们会看到更好的增长？如何看待这种关系？
我理解，Dave，谢谢提问。有几件事：资本支出往往有折旧年限。这些资本支出的折旧年限是五到七年，实际使用寿命可能超过十年。所以从线性数学看，这方面总是会有脱节。第二点是你说得对，过去增长像1500万到1800万美元一样精准。当时业务的增长率在中个位数，特别是纽约市以外可能接近低个位数。而今天增长12%。这12%是在去年双位数增长基础上的复合增长。
绝大多数...现在让我从自上而下看：如果我们考虑大约1亿美元的资本支出，扣除ERP和平台整合，我们将投入6000万至8000万美元——我知道范围很大，但目前业务进展很快。6000万至8000万美元资本支出投入政府解决方案业务，大约是过去的两倍半。按照这种增长速度，业务可能在五到七年后达到相应规模。我是这样看的。
是的，有道理，当然会带来更好的增长。很好。然后是个大问题。DNA过去几个季度一直保持在2800万至2900万美元。全年指引我认为是1.1亿美元。这意味着下半年DNA较低。除非我看错了。
我想你没有看错。你开始看到的不是D方面，而是A方面。所以我们开始看到的是，看，这是我们之前在电话会议中谈到的另一件事：公司三年多来没有进行交易。所以我们在2010年代末甚至2020年进行的交易中的客户名单摊销——非现金支出正在逐渐减少。如果你看我们的10-Q和10-K，你可以看到使用寿命正在降至低个位数，而几年前是五、六、七年。
完全明白，谢谢。
谢谢。
谢谢。
目前没有更多问题。因此问答环节到此结束。感谢各位参与今天的会议。本次会议到此结束。现在可以断开连接。