身份不明的发言人
Stefan Larsson（首席执行官）
Zac Coughlin（首席财务官）
Sheryl Freeman（投资者关系）
身份不明的参会者
Jay Sole（瑞银）
Michael Binetti（Evercore ISI）
Brooke Roach（高盛）
Matthew Boss（摩根大通）
Dana Telsey（Telsey咨询集团）
大家早上好，欢迎参加今天的PVH 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者都处于只听模式。稍后，您将有机会在问答环节提问。您可以随时按电话键盘上的星号和一键注册提问。请注意本次通话可能被录音，如需任何帮助我将随时待命。现在我很荣幸将会议交给投资者关系高级副总裁Cheryl Freeman。
请开始。
谢谢接线员。大家早上好，欢迎参加PVH集团2025年第二季度财报电话会议。今天主持会议的是首席执行官Stephan Larson和首席财务官Zach Coughlin。本次网络直播和电话会议由PVH录制，包含受版权保护的材料。未经PVH书面许可，不得录制、转播或以其他方式传播。您的参与即表示您同意您所说的任何内容出现在本次通话的任何文字记录或回放中。讨论的信息包括前瞻性陈述，反映了PVH截至2025年8月26日对未来事件和财务表现的看法。
这些陈述受制于公司SEC文件中指出的风险和不确定性，以及本次通话主题新闻稿中包含的安全港声明。这些包括PVH改变其战略、目标、预期和意图的权利，以及公司从剥离、重组和类似计划中实现预期收益和节省的能力，例如主要专注于Calvin Klein和Tommy Hilfiger业务的行动，以及当前简化运营模式并实现成本节约的多年计划。PVH不承担任何公开更新任何前瞻性陈述的义务，包括但不限于任何关于收入或收益的估计。
讨论的财务信息和预测将基于SEC规则定义的非GAAP基础。与GAAP金额的对账包含在PVH 2025年第二季度收益报告中，该报告可在www.pvh.com上找到，并与发布相关的公司8K表格当前报告中提交给SEC。现在，我很高兴将会议交给Stephan Larson。
谢谢Cheryl，大家早上好，感谢今天参加我们的电话会议。首先，我要感谢全球团队交付了超出预期的第二季度，我们在收入和利润方面都超过了指导。按报告基础计算，我们收入增长4%，按固定汇率计算实现了1%的收入增长指导，并推动了超出预期的毛利率和EBIT利润率表现。按固定汇率计算，直接面向消费者的总收入持平，与第一季度相比有所改善，包括整个季度每月都有所改善。我们按固定汇率计算批发收入增长低个位数，受益于Calvin Klein女装业务在北美地区的接管和重新推出。
展望未来，尽管关税税率实际上翻了一番，全球宏观经济持续不稳定，我们仍重申全年收益指导，并提高了报告收入指导。今年剩余时间，我们还增加了营销的战略投资，以产生更高的可见性和客户影响。自上次通话以来，我们的重点是进一步加强PVH的执行力，对两个品牌而言，这意味着继续加强我们在产品营销和市场执行方面的品牌建设消费者飞轮。
我们通过利用消费者对我们标志性品牌的强烈喜爱，专注于我们最大的产品类别，然后将创新和新颖性引入我们最具标志性的产品系列，通过强大的突破性营销放大它们，并通过所有渠道的下一级执行来支持它们，从而推动业绩。我们已经在地区层面取得了重大进展。在欧洲，我们实现了又一个季度的D2C正增长，并完成了春季26前瞻性批发订单簿低个位数增长，这是我们连续第二个季度的增长。在北美，我们推动了更强的D2C表现，并再次实现了两位数的EBIT利润率。在亚太地区，我们超出了计划，并开始在关键市场稳定业务。
我们还在成功解决我们遇到的过渡性运营问题，因为我们在纽约建立了Calvin Klein全球产品能力。对于秋季25，我们已经实现了我们设定的顺序改进，而对于春季26产品季，我们已经锁定了我们目标的重要利润率改进，并恢复了按时交付。David和Calvin团队在实现这一目标方面做得非常出色。现在让我分享我们在第二季度推动业绩的具体行动例子。
让我从Calvin Klein开始。Calvin Klein最大和最标志性的产品类别是内衣和牛仔布，本季度我们在这两个类别中进一步推动了强大的势头。上次通话时，我们刚刚与超级明星Bad Bunny推出了我们的春季广告活动，以放大我们新的男士Icon Cotton Stretch Hero产品系列的新颖性和创新性。这非常成功，在所有地区，这个系列都带来了显著的商业影响。
强大的产品类别攻势与强大的产品创新相结合，与具有全球相关性的突破性广告活动相连，这是一个我们知道可行的可重复模式。Bad Bunny广告活动提高了品牌知名度，推动了更强的流量和转化率。它还在男士内衣中创造了强大的光环效应。我们的棉质弹力款式销售本季度全球增长了14%，继上季度25%的增长之后。基于这一成功，今年秋季，我们将同样的下一级产品创新和新颖性带到我们最大和最成功的女士内衣项目中，推出我们的Icon Cotton Modal系列。
它还将由一个全球广告活动支持，由音乐界最令人兴奋的全球超级明星之一主演，我们将再次通过在所有地区激活全漏斗方法来推动商业影响。接下来在牛仔布方面，我们继续建立在Calvin强大的春季势头之上。我们通过90年代风格和时尚合身的新颖性来捕捉消费者对宽松轮廓的需求，本季度时尚牛仔布增长了19%。我们还通过新工具创新来推动转化率，最近推出了一个新的lookbook Style Denim Fit Guide，使消费者更容易购买他们最喜欢的牛仔布外观，并捕捉标志性的Calvin生活方式的造型灵感。
上周，利用我们经过验证的英雄产品与超级明星相结合的模式，我们推出了Denim Focus Collection，由K-pop超级明星Minu主演。我们已经看到这个广告活动的社交媒体参与率增加了一倍多，关键牛仔布产品在其类别和市场中的销量上升到第一和第二位。这只是我们相信将是迄今为止最强的Calvin Klein秋季广告活动的开始。通过强大的产品创新与来自音乐和体育界的全球超级明星阵容相结合，当我们将Calvin的品牌DNA与全球文化对话联系起来时，我们建立了相关性和吸引力。
本季度我们多次做到了这一点。我们将Calvin Klein系列的灵感光环与包括Dua Lipa、Pedro Pascal和ASAP Rocky在内的明星的关键文化时刻联系起来。当Beyoncé在她的Cowboy Carter演出中穿着定制的Calvin Klein系列内衣时，我们将这一点提升到了另一个层次，这一时刻她在Instagram上与超过3亿粉丝分享。我们正在建立系列与主线之间的强大连接，以延伸Veronica Leone创造的光环。您将在9月12日纽约时装周即将举行的时装秀上看到这一点。
最后，在市场上，我们正在全球范围内对门店进行关键投资，为消费者带来完整的Calvin愿景。明天我们将在东京原宿中心开设最新的旗舰店，原宿是青年文化、时尚和来自本地和国际购物者的高流量的中心。新旗舰店标志着我们在全球主要市场零售扩张的下一章，今年晚些时候，我们期待在纽约SoHo中心开设下一个旗舰店，这是全球最具标志性的零售目的地之一。
转向Tommy，整个季度我们继续将Tommy标志性的经典美国风格DNA与Tommy独特的转折相结合，并将其与文化联系起来，在体育世界中推动强大的商业影响。Tommy在建立与一级方程式的早期合作伙伴关系方面领先了20年。我们与Apple Studios的最新合作将这一点提升到了一个新的水平，Tommy品牌在全球夏季大片《F1》电影中扮演了关键角色。它已经成为历史上票房最高的体育电影，也是Brad Pitt迄今为止票房最高的电影，对于那些看过的人来说，Tommy是不可能错过的。
为了支持这一重大品牌时刻，我们推出了一个全漏斗全球广告活动。电影在纽约市标志性的Radio City Music Hall首映，看到标志性的Tommy Hilfiger品牌在大屏幕上体现定义这项运动和品牌的无畏驱动和轻松风格，真是令人难以置信。这在伦敦继续，Tommy在全球首映前在皮卡迪利广场的巨大3D屏幕上亮相，为该市场的品牌认知度和净推荐值带来了两位数的提升。
在全球范围内，我们看到了消费者对我们限量版Apex GP系列关键一级方程式风格的惊人反应，全球销售强劲。我们将继续与凯迪拉克一起建立这一势头，作为凯迪拉克一级方程式赛车队的官方服装赞助商，两个最大的美国标志性品牌联合支持网格上的第一支美国车队。
作为美国Sail GP队的官方生活方式合作伙伴，Tommy最近推出了融合高性能运动和现代风格的胶囊系列。这种合作伙伴关系是Tommy独特DNA的核心，并为品牌在全球范围内开辟了新的消费者和商业机会。整个季度我们在全漏斗执行。这包括通过Hilfiger Resort广告活动庆祝Tommy夏季生活方式，我们的标志性英雄产品和强大的类别攻势由包括Madeleine Klein和Patrick Schwarzenegger在内的顶级明星放大。
这导致了2025年春夏季节各渠道的强劲销售。在我们夏季商店风格的特色关键产品类别中，我们推动了全球女装增长10%，男装增长3%。我们继续专注于完整的Tommy生活方式，扩展我们的核心男装和女装业务。在男装方面，我们最近扩展到休闲正装，这是消费者衣柜中的一个重要类别。我们在米兰向350多家批发合作伙伴预览了该系列，这是世界上最大的男装时尚活动之一Pitti Uomo，我们对春季26类别的强劲初始销售感到鼓舞。
扩展是Tommy品牌的重要优势，我们期待这一新类别明年年初与全球主要批发合作伙伴以及高端商店和tommy.com一起推出。在女装方面，基于最近与Sophia Ritchie Grange的合作，本季度我们推出了Tommy Girl胶囊系列，推动了各地区的强劲销售，并吸引了更年轻的消费者。
Tommy Girl自90年代以来一直是流行文化的重要固定元素，我们正在利用北美消费者对Tommy DNA的深厚喜爱。超过一半的胶囊购买者是该网站的新消费者，三分之一在30天内成为重复购买者。展望秋季，昨天我们推出了一个全球生活方式广告活动，由超级模特Claudia Schiffer和夏季热门电影《超人》明星Nicholas Hoult领衔主演。为了最大化放大效果，我们增加了营销投资，包括通过多个高影响力品牌时刻和持续的产品故事讲述全球激活全漏斗。
现在让我转向我们在地区表现方面也继续取得强劲进展。从欧洲开始，我们推动了另一个季度的D2C总增长，并实现了连续第四个季度的门店收入增长。D2C增长被批发下降所抵消，这是由于我们上季度提到的发货时间安排，这使第一季度受益。虽然本季度按固定汇率计算总收入下降了低个位数。重要的是，我们上半年结束时收入与去年相比略有上升。我也很高兴地分享，我们推动了春季26批发订单簿的增长，与去年同期相比增长了低个位数，建立在我们秋季25的增长之上。
这一表现反映了我们能够通过强大的销售团队和该地区的批发合作伙伴关系，逐季进一步加强我们的产品供应。重要的是，在整个地区，我们加强的执行和产品改进推动了本季度最大类别业务的增长。在Tommy中，我们男装比去年增长了3%，在Calvin中，内衣比去年增长了6%。
转向美洲，我们收入增长了低两位数，包括两个品牌都超出计划的D2C表现。我们严格的执行再次推动了两位数的EBIT利润率。我们推动了数字渠道的强劲增长，由我们的产品实力和突破性广告活动支持，流量两位数增长，并由我们继续进一步提升在线购物体验的投资驱动。本季度两个品牌在数字平台上新消费者、保留消费者和重新激活消费者都有正增长。
消费者选择具有新颖性的标志性产品，并体现在我们的表现中，随着我们提供具有创新和相关新颖性的品牌标志性产品，两个品牌和D2C渠道的趋势都有强劲改善。我们还看到关键批发合作伙伴的新颖性销售更高。尽管下半年与关税相关的不确定性仍然存在，我们专注于继续向消费者提供具有新颖性的标志性时尚。
在亚太地区第二季度，我们推动了超出预期的顶线表现，按固定汇率计算收入下降了低个位数，代表了显著的顺序改善。这由我们自有渠道的表现、全漏斗高质量的消费者参与和关键假期的强劲执行驱动。我们再次在618等大型消费者时刻获胜，实现了高个位数的GMV增长，超出了我们的预期，增加了我们去年618期间的双位数GMB增长。去年618期间，Calvin和Tommy都在天猫上排名前五的国际品牌。
尽管宏观经济仍然不稳定，通过我们的强劲执行，我们已经开始稳定表现。今年夏天我访问了日本和韩国的团队，看到我们在这些市场的品牌喜爱令人难以置信。无论是Calvin在首尔现代Gen C商店的存在，还是Tommy在东京旗舰店的力量。每个季度我们继续利用我们的粉丝类别和标志性英雄产品与本地相关明星相结合，建立品牌力量。
我们在亚太地区仍有大量未开发的品牌增长机会。我们正在增加营销投资，以激活全漏斗并推动新店扩张，反映了我们对该地区的长期承诺，该地区仍然是我们全球业务的重要增长驱动力。
现在转向全球许可，我们的许可收入（不包括我们正在过渡的许可）继续增长。正如我们之前分享的，我们庞大且多样化的全球许可业务是一个关键的竞争优势。我们的许可合作伙伴帮助我们在多个互补类别中实现愿景，对于如何通过与我们的许可合作伙伴coty合作通过PVH计划推动可持续盈利增长至关重要。我们正在深入准备自CK1以来最大的香水发布。
虽然我们正在为明年的大型发布做准备，但我们在最近的新产品发布中已经取得了早期成功，特别是与年轻的Z世代消费者。最后，第二季度标志着我们在多年旅程中又向前迈进了一步，逐步释放Calvin Klein和Tommy Hilfiger的全部潜力，逐步将它们打造成世界上最受欢迎的生活方式品牌。在不稳定的宏观环境中，我们通过加强和扩大PVH执行的影响交付了成果，并且我们正在取得重大进展。
我们继续证明，在我们专注执行的领域，我们能够交付，我为团队本季度再次加强执行推动业务前进感到自豪。我们上季度说要专注的领域我们已经交付了。虽然全球宏观环境继续演变并保持不确定性，我们专注于我们手中的事情，即为长期建立我们的品牌和业务。我们继续采取具体行动，建立在我们在上半年创造的势头基础上，推动下半年表现，不断学习和改进，随着时间的推移变得越来越强大。现在我将电话交给Zach。
谢谢Stefan，大家早上好。我的评论基于非GAAP结果，并在我们的新闻稿中对账。正如Stefan讨论的，本季度我们在多年旅程中又向前迈进了一步，将Calvin Klein和Tommy Hilfiger打造成世界上最受欢迎的生活方式品牌，在第二季度所有关键财务指标上都达到或超出预期。在第二季度，我们实现了又一个季度的收入增长。我们推动了同比毛利率百分比的顺序改善，并继续保持强劲的SGA纪律。虽然我们本季度的每股收益低于去年，但比预期要好。
展望未来，尽管自上次通话以来新关税税率实际上翻了一番，我们仍重申全年固定汇率收入、运营利润率和每股收益的指导。我现在将更详细地讨论我们第二季度的结果，然后转向我们的展望。第二季度收入按报告基础增长了4%，按固定汇率计算增长了1%。从地区角度来看，我们EMEA业务按报告基础增长了3%，按固定汇率计算本季度下降了3%。按固定汇率计算，我们直接面向消费者的业务略有增长。
我们的零售门店销售按报告基础增长了4%，按固定汇率计算持平，由EMEA中个位数增长抵消了美洲和亚太地区低个位数下降推动。我们自有和运营的电子商务业务按报告基础增长了3%，按固定汇率计算持平。美洲和亚太地区的强劲增长被EMEA的下降所抵消。总批发收入按报告基础增长了6%，按固定汇率计算增长了2%，这反映了之前提到的Calvin Klein女装和牛仔裤批发内部过渡。
第二季度我们的毛利率为57.7%，比去年下降了240个基点，但比计划要好，主要是由于关税的延迟影响。正如我们之前讨论的，大约50个基点的下降是我们北美许可过渡的影响，第二季度毛利率反映了约20个基点的关税初始早期影响。剩余的170个基点下降主要是我们第一季度感受到的三个主要因素的延续，包括更高的促销活动、批发发货组合（这对毛利率有负面影响，但对我们整体盈利能力没有影响）以及Calvin Klein产品发货延迟的影响。
SG&A支出按固定汇率计算下降，SGA占收入的百分比比去年改善了140个基点至49.5%，反映了我们强大的成本纪律和增长驱动力5行动。本季度EBIT为1.78亿美元，运营利润率为8.2%。每股收益为2.52美元，反映了与关税相关的0.06美元负面影响和与汇率相关的0.16美元正面影响。利息支出为2200万美元，我们本季度的税率约为22%。提醒一下，我们去年第二季度的每股收益3.01美元包括约0.55美元的收益，与多年国际税务审计的有利解决有关，这使我们去年的季度税率降至0%。
没有这一收益，2020年第二季度的每股收益将为2.46美元。季度末库存比去年第二季度增长了13%，包括由于关税导致的1%增长，反映了与第一季度19%增长相比的计划改善。当前季度剩余的增长主要是由于对最畅销核心产品类别的有目的投资，以及支持我们第三季度预计销售的增长。所有地区和渠道的可用性也有所改善，因为我们正在对最重要的款式进行战略投资。我们的库存新鲜且最新，我们仍有望在年底实现与销售计划一致的库存（不包括关税）。
现在转向我们的展望。我们对第二季度的结果感到鼓舞，但我们也认识到全球贸易政策和更广泛宏观经济环境及消费者支出行为的影响仍存在重大不确定性。我们的展望基于我们对当前条件和当前宣布的关税水平的最佳评估。从第三季度开始，我们预计收入按报告基础持平至略有增长，按固定汇率计算比去年同期略有下降。我们第三季度的收入展望反映了美洲批发发货时间安排的影响，我之前提到今年反映了更平衡的上半年下半年权重，而去年的发货更集中在下半年。
总体而言，对于美洲，我们计划收入增长低个位数，批发增长，DTC销售大致持平。在EMEA，我们预计DTC继续增长，批发大致持平，在亚太地区，我们预计收入下降低个位数，与第二季度一致。我们预计第三季度毛利率比去年同期下降约175个基点，与上半年趋势相比有所顺序改善，因为我们开始稳定之前讨论的Calvin Klein运营挑战。我们的毛利率指导包括约80个基点的未缓解关税影响，部分被计划缓解行动的积极影响所抵消。
我们将在第四季度更强烈地感受到关税的影响。考虑到新税率的生效时间和销售时间安排，我们预计SGA占收入的百分比比去年上升约75个基点。正如Stefan提到的，我们正在第三季度增加营销投资，以利用关键消费者时刻并支持我们的品牌建设突破性广告活动，由超级明星放大，同时我们的增长驱动力5行动将继续提供效率。总体而言，我们预计第三季度运营利润率约为8%，比去年下降约250个基点。
每股收益预计在2.35美元至2.50美元之间。我们第三季度的税率估计约为25%，高于全年税率预测，由于时间项目，利息支出预计约为2200万美元。现在转向全年，我们仍在实现上季度分享的整体业务展望的轨道上。尽管最近宣布了对进入美国的商品的增量关税，我们重申全年固定汇率收入指导持平至略有增长，运营利润率展望约为8.5%，每股收益展望在10.75美元至11美元之间。
我们的指导反映了与我们之前展望相比的增量关税影响和增加的营销投资，这些被有利汇率的积极影响所抵消。我们预计当前实施的关税将对2025年的收益产生总体净负面影响，包括约7000万美元的未缓解影响，甚至EBIT或约每股1.15美元，而之前的指导为6500万美元和每股1.05美元。我们预计通过下半年的战略行动缓解部分这些成本，并随着时间的推移完全缓解影响。但对于今年，我们需要吸收关税的净影响，这些缓解行动已嵌入我们的指导中。
我们有信心能够应对多变的关税情况，因为我们拥有强大的全球多元化收入基础，70%的收入来自美国以外，我们与超过30个国家的成熟全球采购合作伙伴网络密切合作，继续利用我们深厚长期的关系进一步优化采购和生产成本。我们正在评估并采取各种措施，沿着我们的价值链的每一个点，以随着时间的推移缓解对顶线的影响。虽然我们重申固定汇率收入指导，我们现在预计报告收入略有增长至低个位数增长，反映了与我们之前持平至略有增长的指导相比的有利汇率影响。
从地区来看，我们的收入展望保持不变。欧洲计划恢复增长。在美洲，我们计划收入增长中个位数，包括Calvin Klein女装和牛仔裤批发内部过渡的积极影响。在亚太地区，按固定汇率计算收入计划下降中个位数。我们继续预计毛利率比去年下降约250个基点，增加的关税税率的增量阻力被我们在第二季度实现的改善所抵消。在SGA方面，我们继续预计2025年按固定汇率计算支出将低于2024年，SGA支出占收入的百分比下降约100个基点，反映了与我们的增长驱动力5行动相关的显著成本节约。
这些行动将简化我们的运营模式，推动更高效的工作方式，专注于我们的全球技术堆栈、全球分销网络、欧洲运营模式和支持功能。到第二季度末，我们已经在每个领域取得了有意义的进展。我们继续预计这些行动将随着时间的推移提供200至300个基点的运营利润率扩张，其中近200个基点的收益预计将在第四季度通过我们迄今完成的行动实现。利息支出现在预计约为8000万美元，我们2025年的税率继续估计约为22%。
在我们开放提问之前，我只想总结说，虽然我们正在应对动态和不确定的宏观经济环境，但在这一背景下，我们继续专注于对我们可控的事情采取积极措施，并通过执行PBH计划在业务的各个方面取得进展，为2026年建立势头，以实现长期可持续和日益盈利的增长。现在接线员，我们想开放提问。
谢谢。现在如果您想提问，请按电话键盘上的星号和一键。您可以通过按星号二撤回您的问题。再次提醒，要提问，请按电话键盘上的星号和一键。我们的第一个问题来自瑞银的Jay Sole。请开始。线路已开放。
太好了。非常感谢，Stephan。听到你谈论营销投资很有趣。是什么推动了这一点？Zach，给你一个问题。你如何看待营销投资在P&L中的形态？谢谢。
谢谢，Jay。是的，正如我在准备好的讲话中分享的，第二季度加强的执行力，加上我们在产品上的实力增强，我们能够专注于我们最大的类别，最具标志性的类别，然后在这些类别中最大的系列中推动产品创新，然后通过我们独特的营销方法放大这一点。这就是为什么你看到我们的投资，我们在下半年增加了投资，因为我们将在下半年继续建立在你在第二季度看到的势头之上。所以你会在Calvin Klein中看到我们专注于两个最大类别的标志性实力。
内衣、牛仔布建立在Bad Bunny积极的Bad Bunny产品创新之上。Bad Bunny在春季的放大效应将在秋季继续。我相信我们在男士和女士方面都有最大最强的全球超级明星阵容来做这件事。所以你还会看到同样的方法，就像我们在男士内衣上采取的那样，把创新放在我们最大的系列中。我们在女士方面也这样做。如果你看Tommy，我们有两条路。一是加强季节性广告活动。
全漏斗。昨天我们刚刚推出了秋季广告活动。然后对于Tommy，我们还有与一级方程式的生活方式合作，所以与F1电影的合作非常成功。然后现在建立与凯迪拉克的F1。然后我们有帆船GP，就像水上的一级方程式赛车。所以这是利用产品的实力与突破性营销的实力相结合，做全漏斗，这给了我们信心投资比我们最初计划的更多。是的。
嗨，Jay，谢谢你的问题。关于下半年在SG&A方面，我们将继续在我们之前谈到的价值驱动力5行动上取得重大进展。我们承诺随着时间的推移提供200到300个基点的改善，200个基点在今年年底实现。这些都在按计划进行。包括在第二季度，我们看到SG&A杠杆显著，超过100个基点来自这些行动。当我们进入第三季度时，这些节省继续。但正如Stefan提到的，我们也在增加营销投资，为下半年和假日建立势头。
所以我们将在第三季度看到SG&A去杠杆化，但这更多是由增加的营销支出解释的。然后到第四季度时，我们重新杠杆化SG&A，因为我们完成了今年早些时候承诺的价值驱动力5行动的200个基点。
明白了。非常有帮助。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Evercore的Michael Binetti。请开始。您的线路已开放。
谢谢回答我们的问题。让我问一下关税。我很好奇。看起来你在第三季度的指导让我们达到大约280个基点的毛利率压力。Zach，你说第四季度是关税，关税开始显现的时间，你给了我们未缓解关税压力的感觉。我很好奇我们应该如何看待这进入2026年。关税对毛利率的影响是否继续加速，然后你有更多时间考虑缓解措施，也许你如何平衡这一点，你可以拉动哪些杠杆，当你进入2026年或合理的时间达到中性。
你说你计划随着时间的推移抵消它们。然后快速更新一下奥特莱斯。我想你说过，你知道，奥特莱斯流量在今年早些时候下降了两位数。通常当我们看到美元这样走弱时，它有助于旅游业。显然现在有一些政治因素可能会扰乱流动。也许帮助我们思考你如何看待奥特莱斯，当我们考虑下半年。
是的，谢谢Michael。让我从你结束的地方开始。关于奥特莱斯流量。
所以我们看到流量从第一季度到第二季度顺序改善，包括奥特莱斯流量。所以这是令人鼓舞的。当谈到关税时。在我交给Zach更技术性的答案之前。在最高层面上，关税正在影响我们行业的每个人，但我们70%的收入来自我们的国际业务。所以有了一个非常多元化的供应链，我们还有Calvin Klein和Tommy Hilfiger的实力。所以我们有两个市场上最受喜爱的高端标志性品牌。通过PVH计划，我们多年来一直非常严格地执行，我们正在推动对我们标志性喜爱品牌的相关性。
产品实力，消费者参与实力，市场执行实力。所以这一切都是为了推动日益盈利的增长，像有定价权的增长。所以从战略角度来看如何应对关税。拥有这种品牌实力并向消费者提供增加的价值非常重要。当谈到战术性的此时此地，就像我们所有的竞争对手一样，我们正在努力最好地缓解关税，以保持我们的竞争地位。在这样做时，我们评估，你会听到SAC分享更多细节，但我们评估价值链的每一部分，现在还早，但我们处于有利位置，以竞争性的方式解决这个问题。
所以Zach，你介意再进一步吗？
当然。谢谢Michael的问题。你知道，凭借多元化和有弹性的供应链，我们以前成功度过了许多动荡时期。所以我们有信心能够管理这个非常动态的环境。此外，我们之前沟通说，我们将在2025年缓解之前成本的大约50%，随着时间的推移更多，新宣布的税率在第四季度对我们来说大约是之前谈到的两倍。我们确实看到2025年的缓解成本百分比略低。但最重要的是，我们预计在整个2026年通过战略行动继续扩大我们的缓解努力。
你知道，Stephan提到，我们对品牌的优质定位感觉非常好，我们将继续关注整个价值链的所有杠杆，以缓解影响。这包括继续优先考虑供应链和内部效率。我们采取的任何定价行动都将基于我们有定价权的地方。这非常重要，始终确保平衡消费者的价格价值。
非常感谢你们的帮助，伙计们。谢谢，Mike。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Brooke Roach。请开始。您的线路已开放。
早上好，谢谢回答我们的问题。Stephan，你能给我们一个关于Calvin Klein转型的运营更新吗？当你展望2026年时，北美和全球范围内改进执行的机会是什么？
是的，谢谢Brooke。很高兴分享本季度。作为上季度的后续，当时我们指出了在第一季建立Calvin Klein全球产品能力时遇到的运营挑战。所以我很高兴分享我们设定的目标，我们如何设定度过这一难关，就是我们在本季度已经实现的。所以如果你看秋季25，我们已经从春季实现了我们设定的顺序改进。如果你看春季26，我们已经锁定了我们目标的利润率改进，并恢复了按时交付。
所以从那里我们完全回到了正轨。所以David和Calvin团队在解决这个问题并回到我们为什么建立这些能力以及为什么值得方面做得非常非常出色，因为它将在未来多年带来回报。我们现在为Calvin和Tommy每个全球品牌服务地区建立了强大的全球产品引擎。所以感觉非常好，我们如何度过难关。
太好了，非常感谢。祝未来好运。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。请开始。
太好了，谢谢。那么，Stephan，也许在美洲，可以。你分解一下直接面向消费者的顺序改进的驱动因素相对于你为下半年嵌入的趋势？然后在欧洲，你能详细说明你的秋季25订单簿的构成和春季26的初步迹象吗？
是的。所以谢谢Matt。所以令人鼓舞的是看到北美D2C趋势的改善。它们都是由三个主要驱动因素推动的，并且从第一季度顺序改善。所以首先我们能够利用Calvin和Tommy产品实力的增强。然后我们能够通过改进的营销放大产品实力。我们在北美和每个地区改进营销的方式发挥了非常重要的作用，是的，你需要有来自每个品牌的突破性广告活动，我们现在有。
但然后北美和其他地区在本季度做的是扩大了营销的中漏斗。所以如果你看营销从顶漏斗，你有Bad Bunny和意识驱动，然后你有中漏斗，这是产品故事讲述，你增加的考虑，你通过产品创新和bad buy创造的抱负实力，然后你让它可购物。这部分真的扩大了，并真正推动了与消费者的互动。所以第三部分是然后我们如何以比以前更高的增长率推动新消费者。
我们推动了保留消费者的增长，并比之前重新激活了更多消费者。所以这是产品实力、营销实力、全漏斗扩张和增加的消费者和最终客户关注的结合。所以做得非常好。这是可重复和系统的，我们将继续建立。是的。然后欧洲。谢谢，Zak。欧洲，当谈到订单簿时，真的很兴奋看到。所以如果你看秋季，我们又开始在欧洲增长订单簿，在我们的销售质量举措之后。我们这样做是因为Calvin和Tommy产品的实力。
在Calvin中，当然是由内衣和牛仔布的实力驱动。在Tommy中，更多是整个生活方式。你看到polo衫、绞花针织衫、外套。所以Tommy订单簿全面实力，对于春季，我们能够继续建立在这一实力之上。我们能够推动春季前瞻性订单簿增长的原因是和我们推动秋季增长的原因相同。这是基于我们的关键增长类别加强产品基础，基于在产品中投入更多创新，我们的合作伙伴看到并认识到这一点。
所以Fredrik和欧洲团队做得非常好。
这是很好的细节。祝好运。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Tailsy集团的Dana Telsey。请开始。您的线路已开放。Dana，您的线路已开放。
大家早上好。抱歉，静音按钮开着。大家早上好。所以谢谢回答这个问题。当你考虑你的业务时，70%国际对国内。你在海外和这里美国看到的不同促销趋势是什么？然后Stephan，你提到了东京的新店。我们听说其他改进正在对门店组合进行。关于SoHo和其他奥特莱斯以外的门店，我们应该期待什么？谢谢。
谢谢，Dana。让我们从你的问题开始。关于世界各地的消费者。
所以像北美的其他所有人一样，我们在下半年有与关税相关的不确定性。我们还不知道消费者会如何反应。我们所知道的是，我们对我们标志性品牌的吸引力所做的每一次改进都会与消费者产生共鸣。在欧洲，我们看到背景和消费者保持稳定。我们已经看到这一点多个季度。在亚太地区，我们继续看到不稳定的背景，但令人兴奋的是在第二季度看到我们专注于相关性，品牌实力，产品营销，非常强大的渠道执行在亚太地区，我们已经稳定了在那里的表现，并顺序显著改善。
第二个问题是关于门店的。所以今天和明天非常令人兴奋，我们在东京原宿开设旗舰店。所以这是亚太地区和我们全球最重要的品牌建设地点之一，对于我们行业的任何全球参与者来说，我们有最大的门店，Calvin Klein最令人兴奋的品牌表达。所以David和团队在那里。
我们回到了会议中。女士们先生们，我们遇到了技术困难。请保持在线。
你能听到我们吗？
我能清楚地听到你。请继续你的演讲。
好问题。Dana，你还在吗？
我还在，是的。是关于门店的，你正要讲到。
是的。
在哪里断的？
你在原宿那里断的？团队现在在那里。
好的。好的。尽管我对原宿和我们的旗舰店感到兴奋，但我想确保我不会带你走过两次。但是是的，原宿明天开业。这是我们迄今为止最大最好的Calvin旗舰表达。对日本来说是一个非常重要的位置，对亚太地区和我们全球来说，建立品牌相关性。SoHo，如你所指，年底开业。同样在那里。对我们全球消费者来说也是一个非常重要的购物目的地，来纽约体验品牌，非常令人兴奋。然后与旗舰店并行，我们真正专注于我们门店群的翻新。
所以我们正在为未来三年全球大部分门店的翻新和升级做准备。所以更多关于这一点以后。
谢谢。
谢谢，Dana。我们还有时间回答一个问题。
谢谢。
你们能听到我们吗？听起来可能断了。
Tom，您的线路已开放。请继续您的问题。再次提醒，Tom，您能取消静音吗？您的线路已开放。请继续您的问题。
嘿，谢谢回答我的问题。希望你能听到我。想问一下北美批发环境？我想很多品牌都谈到了他们的批发合作伙伴对下半年非常谨慎。你有没有看到你的北美批发合作伙伴的额外谨慎？G3许可的内部化有没有任何影响？基于批发环境？谢谢。
谢谢。所以让我们从上半年第二季度的批发北美开始，我们受益于Calvin Klein女装和牛仔裤业务的接管和重新推出，如你所提到的。然后你从第二季度看到的还有，我们与我们最重要的全价合作伙伴增长。然后第三，批发发货在上半年和下半年之间正常化。所以Zach，你想说几句吗？
是的，当然。去年我们在批发方面的上半年发货权重比正常情况轻，下半年略重。当我们进入2025年时，我们已经将其正常化为历史趋势。所以上半年和下半年相对正常。所以我们看到的是上半年增长量略强，下半年会看到这一点正常化，第三季度略低。
好的，所以就这样，对任何技术困难表示歉意。希望你们听到了大部分通话。我们正在多年的旅程中，逐步将Calvin和Tommy打造成他们的全部潜力。季度复季度，一步一步，你会看到我们增加实力，吸引力和吸引我们的消费者，并专注于这种品牌喜爱，扩大我们的pvh执行。所以第二季度就是一个例子。我们继续埋头执行计划，期待下次季度更新。谢谢。
谢谢。今天的节目到此结束。谢谢您的参与。您可以随时断开连接。Sa。
Sa。Sa。Sam。大家早上好，欢迎参加今天的PVH 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者都处于只听模式。稍后，您将有机会在问答环节提问。您可以随时按电话键盘上的星号和一键注册提问。请注意本次通话可能被录音，如需任何帮助我将随时待命。现在我很荣幸将会议交给投资者关系高级副总裁Cheryl Freeman。
请开始。
谢谢接线员。大家早上好，欢迎参加PVH集团2025年第二季度财报电话会议。今天主持会议的是首席执行官Stephan Larson和首席财务官Zach Coughlin。本次网络直播和电话会议由PVH录制，包含受版权保护的材料。未经PVH书面许可，不得录制、转播或以其他方式传播。您的参与即表示您同意您所说的任何内容出现在本次通话的任何文字记录或回放中。讨论的信息包括前瞻性陈述，反映了PVH截至2025年8月26日对未来事件和财务表现的看法。
这些陈述受制于公司SEC文件中指出的风险和不确定性，以及本次通话主题新闻稿中包含的安全港声明。这些包括PVH改变其战略、目标、预期和意图的权利，以及公司从剥离、重组和类似计划中实现预期收益和节省的能力，例如主要专注于Calvin Klein和Tommy Hilfiger业务的行动，以及当前简化运营模式并实现成本节约的多年计划。PVH不承担任何公开更新任何前瞻性陈述的义务，包括但不限于任何关于收入或收益的估计。
讨论的财务信息和预测将基于SEC规则定义的非GAAP基础。与GAAP金额的对账包含在PVH 2025年第二季度收益报告中，该报告可在www.pvh.com上找到，并与发布相关的公司8K表格当前报告中提交给SEC。现在，我很高兴将会议交给Stephan Larson。
谢谢Cheryl，大家早上好，感谢今天参加我们的电话会议。首先，我要感谢全球团队交付了超出预期的第二季度，我们在收入和利润方面都超过了指导。按报告基础计算，我们收入增长4%，按固定汇率计算实现了1%的收入增长指导，并推动了超出预期的毛利率和EBIT利润率表现。按固定汇率计算，直接面向消费者的总收入持平，与第一季度相比有所改善，包括整个季度每月都有所改善。我们按固定汇率计算批发收入增长低个位数，受益于Calvin Klein女装业务在北美地区的接管和重新推出。
展望未来，尽管关税税率实际上翻了一番，全球宏观经济持续不稳定，我们仍重申全年收益指导，并提高了报告收入指导。今年剩余时间，我们还增加了营销的战略投资，以产生更高的可见性和客户影响。自上次通话以来，我们的重点是进一步加强PVH的执行力，对两个品牌而言，这意味着继续加强我们在产品营销和市场执行方面的品牌建设消费者飞轮。
我们通过利用消费者对我们标志性品牌的强烈喜爱，专注于我们最大的产品类别，然后将创新和新颖性引入我们最具标志性的产品系列，通过强大的突破性营销放大它们，并通过所有渠道的下一级执行来支持它们，从而推动业绩。我们已经在地区层面取得了重大进展。在欧洲，我们实现了又一个季度的D2C正增长，并完成了春季26前瞻性批发订单簿低个位数增长，这是我们连续第二个季度的增长。在北美，我们推动了更强的D2C表现，并再次实现了两位数的EBIT利润率。在亚太地区，我们超出了计划，并开始在关键市场稳定业务。
我们还在成功解决我们遇到的过渡性运营问题，因为我们在纽约建立了Calvin Klein全球产品能力。对于秋季25，我们已经实现了我们设定的顺序改进，而对于春季26产品季，我们已经锁定了我们目标的重要利润率改进，并恢复了按时交付。David和Calvin团队在实现这一目标方面做得非常出色。现在让我分享我们在第二季度推动业绩的具体行动例子。
让我从Calvin Klein开始。Calvin Klein最大和最标志性的产品类别是内衣和牛仔布，本季度我们在这两个类别中进一步推动了强大的势头。上次通话时，我们刚刚与超级明星Bad Bunny推出了我们的春季广告活动，以放大我们新的男士Icon Cotton Stretch Hero产品系列的新颖性和创新性。这非常成功，在所有地区，这个系列都带来了显著的商业影响。
强大的产品类别攻势与强大的产品创新相结合，与具有全球相关性的突破性广告活动相连，这是一个我们知道可行的可重复模式。Bad Bunny广告活动提高了品牌知名度，推动了更强的流量和转化率。它还在男士内衣中创造了强大的光环效应。我们的棉质弹力款式销售本季度全球增长了14%，继上季度25%的增长之后。基于这一成功，今年秋季，我们将同样的下一级产品创新和新颖性带到我们最大和最成功的女士内衣项目中，推出我们的Icon Cotton Modal系列。
它还将由一个全球广告活动支持，由音乐界最令人兴奋的全球超级明星之一主演，我们将再次通过在所有地区激活全漏斗方法来推动商业影响。接下来在牛仔布方面，我们继续建立在Calvin强大的春季势头之上。我们通过90年代风格和时尚合身的新颖性来捕捉消费者对宽松轮廓的需求，本季度时尚牛仔布增长了19%。我们还通过新工具创新来推动转化率，最近推出了一个新的lookbook Style Denim Fit Guide，使消费者更容易购买他们最喜欢的牛仔布外观，并捕捉标志性的Calvin生活方式的造型灵感。
上周，利用我们经过验证的英雄产品与超级明星相结合的模式，我们推出了Denim Focus Collection，由K-pop超级明星Minu主演。我们已经看到这个广告活动的社交媒体参与率增加了一倍多，关键牛仔布产品在其类别和市场中的销量上升到第一和第二位。这只是我们相信将是迄今为止最强的Calvin Klein秋季广告活动的开始。通过强大的产品创新与来自音乐和体育界的全球超级明星阵容相结合，当我们将Calvin的品牌DNA与全球文化对话联系起来时，我们建立了相关性和吸引力。
本季度我们多次做到了这一点。我们将Calvin Klein系列的灵感光环与包括Dua Lipa、Pedro Pascal和ASAP Rocky在内的明星的关键文化时刻联系起来。当Beyoncé在她的Cowboy Carter演出中穿着定制的Calvin Klein系列内衣时，我们将这一点提升到了另一个层次，这一时刻她在Instagram上与超过3亿粉丝分享。我们正在建立系列与主线之间的强大连接，以延伸Veronica Leone创造的光环。您将在9月12日纽约时装周即将举行的时装秀上看到这一点。
最后，在市场上，我们正在全球范围内对门店进行关键投资，为消费者带来完整的Calvin愿景。明天我们将在东京原宿中心开设最新的旗舰店，原宿是青年文化、时尚和来自本地和国际购物者的高流量的中心。新旗舰店标志着我们在全球主要市场零售扩张的下一章，今年晚些时候，我们期待在纽约SoHo中心开设下一个旗舰店，这是全球最具标志性的零售目的地之一。
转向Tommy，整个季度我们继续将Tommy标志性的经典美国风格DNA与Tommy独特的转折相结合，并将其与文化联系起来，在体育世界中推动强大的商业影响。Tommy在建立与一级方程式的早期合作伙伴关系方面领先了20年。我们与Apple Studios的最新合作将这一点提升到了一个新的水平，Tommy品牌在全球夏季大片《F1》电影中扮演了关键角色。它已经成为历史上票房最高的体育电影，也是Brad Pitt迄今为止票房最高的电影，对于那些看过的人来说，Tommy是不可能错过的。
为了支持这一重大品牌时刻，我们推出了一个全漏斗全球广告活动。电影在纽约市标志性的Radio City Music Hall首映，看到标志性的Tommy Hilfiger品牌在大屏幕上体现定义这项运动和品牌的无畏驱动和轻松风格，真是令人难以置信。这在伦敦继续，Tommy在全球首映前在皮卡迪利广场的巨大3D屏幕上亮相，为该市场的品牌认知度和净推荐值带来了两位数的提升。
在全球范围内，我们看到了消费者对我们限量版Apex GP系列关键一级方程式风格的惊人反应，全球销售强劲。我们将继续与凯迪拉克一起建立这一势头，作为凯迪拉克一级方程式赛车队的官方服装赞助商，两个最大的美国标志性品牌联合支持网格上的第一支美国车队。
作为美国Sail GP队的官方生活方式合作伙伴，Tommy最近推出了融合高性能运动和现代风格的胶囊系列。这种合作伙伴关系是Tommy独特DNA的核心，并为品牌在全球范围内开辟了新的消费者和商业机会。整个季度我们在全漏斗执行。这包括通过Hilfiger Resort广告活动庆祝Tommy夏季生活方式，我们的标志性英雄产品和强大的类别攻势由包括Madeleine Klein和Patrick Schwarzenegger在内的顶级明星放大。
这导致了2025年春夏季节各渠道的强劲销售。在我们夏季商店风格的特色关键产品类别中，我们推动了全球女装增长10%，男装增长3%。我们继续专注于完整的Tommy生活方式，扩展我们的核心男装和女装业务。在男装方面，我们最近扩展到休闲正装，这是消费者衣柜中的一个重要类别。我们在米兰向350多家批发合作伙伴预览了该系列，这是世界上最大的男装时尚活动之一Pitti Uomo，我们对春季26类别的强劲初始销售感到鼓舞。
扩展是Tommy品牌的重要优势，我们期待这一新类别明年年初与全球主要批发合作伙伴以及高端商店和tommy.com一起推出。在女装方面，基于最近与Sophia Ritchie Grange的合作，本季度我们推出了Tommy Girl胶囊系列，推动了各地区的强劲销售，并吸引了更年轻的消费者。
Tommy Girl自90年代以来一直是流行文化的重要固定元素，我们正在利用北美消费者对Tommy DNA的深厚喜爱。超过一半的胶囊购买者是该网站的新消费者，三分之一在30天内成为重复购买者。展望秋季，昨天我们推出了一个全球生活方式广告活动，由超级模特Claudia Schiffer和夏季热门电影《超人》明星Nicholas Hoult领衔主演。为了最大化放大效果，我们增加了营销投资，包括通过多个高影响力品牌时刻和持续的产品故事讲述全球激活全漏斗。
现在让我转向我们在地区表现方面也继续取得强劲进展。从欧洲开始，我们推动了另一个季度的D2C总增长，并实现了连续第四个季度的门店收入增长。D2C增长被批发下降所抵消，这是由于我们上季度提到的发货时间安排，这使第一季度受益。虽然本季度按固定汇率计算总收入下降了低个位数。重要的是，我们上半年结束时收入与去年相比略有上升。我也很高兴地分享，我们推动了春季26批发订单簿的增长，与去年同期相比增长了低个位数，建立在我们秋季25的增长之上。
这一表现反映了我们能够通过强大的销售团队和该地区的批发合作伙伴关系，逐季进一步加强我们的产品供应。重要的是，在整个地区，我们加强的执行和产品改进推动了本季度最大类别业务的增长。在Tommy中，我们男装比去年增长了3%，在Calvin中，内衣比去年增长了6%。
转向美洲，我们收入增长了低两位数，包括两个品牌都超出计划的D2C表现。我们严格的执行再次推动了两位数的EBIT利润率。我们推动了数字渠道的强劲增长，由我们的产品实力和突破性广告活动支持，流量两位数增长，并由我们继续进一步提升在线购物体验的投资驱动。本季度两个品牌在数字平台上新消费者、保留消费者和重新激活消费者都有正增长。
消费者选择具有新颖性的标志性产品，并体现在我们的表现中，随着我们提供具有创新和相关新颖性的品牌标志性产品，两个品牌和D2C渠道的趋势都有强劲改善。我们还看到关键批发合作伙伴的新颖性销售更高。尽管下半年与关税相关的不确定性仍然存在，我们专注于继续向消费者提供具有新颖性的标志性时尚。
在亚太地区第二季度，我们推动了超出预期的顶线表现，按固定汇率计算收入下降了低个位数，代表了显著的顺序改善。这由我们自有渠道的表现、全漏斗高质量的消费者参与和关键假期的强劲执行驱动。我们再次在618等大型消费者时刻获胜，实现了高个位数的GMV增长，超出了我们的预期，增加了我们去年618期间的双位数GMB增长。去年618期间，Calvin和Tommy都在天猫上排名前五的国际品牌。
尽管宏观经济仍然不稳定，通过我们的强劲执行，我们已经开始稳定表现。今年夏天我访问了日本和韩国的团队，看到我们在这些市场的品牌喜爱令人难以置信。无论是Calvin在首尔现代Gen C商店的存在，还是Tommy在东京旗舰店的力量。每个季度我们继续利用我们的粉丝类别和标志性英雄产品与本地相关明星相结合，建立品牌力量。
我们在亚太地区仍有大量未开发的品牌增长机会。我们正在增加营销投资，以激活全漏斗并推动新店扩张，反映了我们对该地区的长期承诺，该地区仍然是我们全球业务的重要增长驱动力。
现在转向全球许可，我们的许可收入（不包括我们正在过渡的许可）继续增长。正如我们之前分享的，我们庞大且多样化的全球许可业务是一个关键的竞争优势。我们的许可合作伙伴帮助我们在多个互补类别中实现愿景，对于如何通过与我们的许可合作伙伴coty合作通过PVH计划推动可持续盈利增长至关重要。我们正在深入准备自CK1以来最大的香水发布。
虽然我们正在为明年的大型发布做准备，但我们在最近的新产品发布中已经取得了早期成功，特别是与年轻的Z世代消费者。最后，第二季度标志着我们在多年旅程中又向前迈进了一步，逐步释放Calvin Klein和Tommy Hilfiger的全部潜力，逐步将它们打造成世界上最受欢迎的生活方式品牌。在不稳定的宏观环境中，我们通过加强和扩大PVH执行的影响交付了成果，并且我们正在取得重大进展。
我们继续证明，在我们专注执行的领域，我们能够交付，我为团队本季度再次加强执行推动业务前进感到自豪。我们上季度说要专注的领域我们已经交付了。虽然全球宏观环境继续演变并保持不确定性，我们专注于我们手中的事情，即为长期建立我们的品牌和业务。我们继续采取具体行动，建立在我们在上半年创造的势头基础上，推动下半年表现，不断学习和改进，随着时间的推移变得越来越强大。现在我将电话交给Zach。