身份不明的发言人
Michael Karapitian（企业发展、企业战略和投资者关系副总裁）
Scott Baxter（总裁、首席执行官兼董事会主席）
Joe Alkire（执行副总裁、首席财务官兼全球运营主管）
身份不明的参与者
Ike Boruchow（富国银行）
Mauricio Serna（瑞银）
Paul Kearney（巴克莱）
Peter McGoldrick（Stife）
Brooke Roach（高盛）
Laurent Vasilescu（法国巴黎银行）
大家好，欢迎参加Kontoor Brands 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参与者都处于只听模式。正式演讲后将进行简短的问答环节。如果在会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴介绍您的主持人，企业发展、企业战略和投资者关系副总裁Michael Karapitian。谢谢您，先生。您可以开始了。
谢谢接线员，欢迎参加Kontoor Brands 2025年第二季度财报电话会议。今天电话会议的参与者将发表前瞻性声明。这些声明基于当前预期，并受可能导致实际结果与预期有重大差异的不确定性影响。这些不确定性在提交给SEC的文件中有详细说明。我们敦促您阅读这些报告中的风险因素、警示性语言和其他披露内容。今天电话会议中提到的金额通常是调整后的美元基础，我们在今天早上发布的新闻稿中明确定义了这一点，该新闻稿可在我们的网站contourbrands.com上找到。GAAP指标与调整后金额的调节可以在今天新闻稿的补充财务表格中找到。
这些表格识别并量化了排除的项目，并提供了管理层认为这些信息对投资者有用的观点。除非另有说明，本次电话会议中提到的金额将是固定货币，排除了外汇汇率变动的翻译影响。今天与我一起参加电话会议的有Kontoor Brands的总裁、首席执行官兼董事会主席Scott Baxter，以及首席财务官兼全球运营主管Joe Alkire。在我们准备好的发言后，我们将开放电话会议进行提问。Scott
谢谢Mike，感谢大家今天加入我们。我们强劲的第二季度业绩超出了预期，Wrangler的增长加速，Lee的转型按计划进行，Helly Hansen的表现超出了计划。我们的业绩突显了我们扩大的品牌组合带来的重大机遇。作为合并后的公司，我们在第一季度拥有比以往更多的消费者、地理和渠道多样化。我们有了一个良好的开端。基于我们超出预期的上半年业绩和改善的能见度，我们提高了收入预期，并在中点重申了全年盈利预期，现在包括关税和额外的需求创造投资。
尽管环境仍然不确定，但我们正以强势的姿态进入下半年。让我首先更新一下Helly Hansen的情况。整合在前端进展顺利。商业团队充满活力，表现优异，6月份的结果超出了预期，这种势头延续到了第三季度，得到了强大产品线和加速订单的支持。为了延续这一势头，我们正在制定加速增长的投资路线图。我们看到了在美国通过批发和零售扩张以及产品创新、品类扩张和需求创造投资来提高品牌知名度的重大机会。
HELI在关键客户中的渗透率不足，我们正在制定计划，从26年开始解锁新的分销渠道。产品和品类扩张是Helly Hansen的另一个重大机会。自成立以来，与专业社区的紧密联系一直是其差异化因素。这些合作伙伴关系使我们成为帆船领域的领导者，滑雪服装的全球领导者，并为我们扩展到户外领域提供了平台。这些平台正在推动我们今天和明年的业务实力。在工作服领域，我们正在推动三个战略类别的增长：建筑、高可见性和鞋类。
沿着清晰的好、更好、最佳框架进行产品细分，支撑了我们的市场进入方法。这有助于过去十年的持续增长。在短期内，我们正在扩展我们的轻量级和冷却平台，以增加在南方气候中的渗透率。此外，我们正在扩展我们的HH Connect系统，该系统提供了无与伦比的定制。自24年初推出以来，这一创新取得了令人难以置信的成功。在后端，我们正在利用我们的全球平台来推动更大的规模和效率。虽然HELI一直在高水平执行，但我们比以往任何时候都更有信心，它将在我们的所有权下看到显著的好处。
作为一个更具协同效应的全球品牌运营商，我们已经确定了供应链、IT、人力资源和财务方面的机会。这些将随着时间的推移而实现，我们现在预计将超过之前1500万美元的协同效应估计，这尚未包括在我们的展望中。正如我们上季度讨论的那样，我们的价值创造框架现在建立在四个加速增长、将Heli的运营利润率翻倍、增加资本配置选择性和将Kontoor建立为行业首选雇主的基础上。我们有了一个良好的开端，我对未来的机会感到无比兴奋。现在让我们回顾一下第二季度的亮点。
Wrangler又有一个强劲的季度。收入增长了7%，其中美国增长了9%，数字增长了16%。我们的女性业务继续超出预期，我们正在追赶许多款式。我们在人才、产品开发和需求创造方面的投资正在产生健康的回报。例如，Bespoke继续取得巨大成功，推动了强劲的数字增长，同时增加了我们在专业零售中的渗透率。我们将在今年下半年继续扩展这一平台。我们还在ACM Awards上与乡村音乐的最大明星一起举办了关键活动，包括连续第二年获得年度艺人奖以及女性艺人和年度专辑奖的Lainey Wilson。
我们与西方文化的联系深深植根于Wrangler的DNA中，我们看到这转化为我们持续展示的销售势头。在本季度，我们的西方业务增长了中个位数，加上核心牛仔业务的实力，Wrangler连续第13个季度实现了市场份额增长，根据Sertana的测量。在我们的男性和女性下装业务中，我们获得了70个基点的市场份额。Wrangler今年上半年表现优异。批发收入增长了中个位数，D2C增长了11%，其中数字增长了15%，实体店增长了3%。
团队在各个方面的执行都很出色，我相信我们将在年底取得强劲的成绩。转向Lee，正如预期的那样，随着我们品牌重新定位的展开，收入下降的情况有所改善。数字继续引领潮流。我们的美国业务在本季度增长了高个位数。我们更新的创意愿景正在产生结果，品牌资产、购买意愿和品牌好感度都在增加。这转化为我们自己的数字平台以及批发合作伙伴的收入增加。为了支持这一势头，我们将在9月推出我们的品牌资产活动。建立在Lee在牛仔领域的权威基础上，它讲述了定义该品牌135多年的实力和质量。
现在为今天的年轻一代重新构想。测试结果非常令人鼓舞，我们很高兴在假期前将新愿景变为现实。我们还在解决现有的分销挑战。我们在美国中端市场更加谨慎，并确定了与Lee重新定位的品牌定位更一致的成长机会。我们也在评估优化欧洲和亚洲分销的机会。进展不会是线性的，需要时间才能做好，但我们相信转型正在按计划进行。最后，正如我们上周宣布的那样，Tom Waldron将在9月底离开Kontoor。
我要感谢Tom近30年来对Wrangler和Lee的贡献。这是一个苦乐参半的时刻，我祝愿他在追求新机会时一切顺利。在交给Joe之前，让我重申我们对实现25年计划的信心。Wrangler有显著的势头，Lee正在按计划进行，Helly Hansen的整合进展顺利。在年初的不均衡开始之后。趋势有所改善，我们看到这种势头延续到了第三季度。环境仍然不确定，但我们在高水平执行，并有重大机会为股东创造价值。
我们还很高兴地分享，我们计划在26年上半年举办一次投资者日。这将提供一个很好的机会，分享我们品牌组合的战略愿景，我们改进的财务模型的力量，以及支撑我们价值创造框架的重大选择性。我们将在未来几个月分享更多细节，但我相信我们正在为股东创造强劲价值的道路上。Joe
谢谢Scott，感谢大家今天加入我们。我们的第二季度业绩突显了我们运营模式的力量。尽管环境仍然动态。我相信我们有正确的团队战略和品牌组合，可以在未来几年为股东创造重大价值。现在让我们回顾一下我们的第二季度业绩。全球收入增长了8%，其中包括Helly Hansen贡献的4个百分点。按品牌划分，Wrangler全球收入增长了7%，美国收入增长了9%，由DTC增长16%和批发增长8%驱动。增长是广泛的，包括持续的市场份额增长、品类扩张和2月份放缓后西方的稳健增长。
POS趋势在第二季度反弹并以中个位数增长，趋势进一步加速。7月份，Wrangler国际收入下降了6%，由批发下降6%部分抵消，实体零售增长了4%。转向Lee，全球收入下降了6%，符合我们的预期，因为转型仍在按计划进行。美国收入下降了5%，由批发下降部分抵消，数字增长了9%。我们对我们数字业务的持续实力感到鼓舞，我们看到这一势头延续到了第三季度，季度至今收入增长了两位数。
Lee国际收入下降了6%，批发下降抵消了DTC的低个位数增长。我们正在亚太地区采取进一步行动，为业务增长建立更坚实的基础。虽然这些行动将在下半年对收入产生短期影响，但我们相信这些行动将为品牌和我们的零售合作伙伴在未来实现可持续增长奠定更好的基础。现在转向Helly Hansen，6月份全球收入2900万美元，超出了我们2000万至2500万美元的预期。运动和工作服收入分别为1700万美元和900万美元。
在独立基础上。Helly Hansen第二季度的收入增长略高于我们的预期。收入增长在第三季度进一步加速，因为我们预计该业务的增长率将在下半年继续加速。现在转向损益表的其余部分，调整后的毛利率扩大了120个基点至46.4%，由Project Genius的收益、较低的投入成本和组合驱动。此外，Helly Hansen贡献了约20个基点。我们超出了毛利率计划，因为Project Genius的收益比预期更早，Helly Hansen的毛利率贡献更强，以及产品成本更低。
调整后的SGA费用为2.06亿美元，同比增长6%。不包括Helly Hansen，调整后的SGA费用下降了5%，由谨慎管理可自由支配支出、Project Genius以及较低的配送和运费驱动，部分被需求创造投资所抵消。鉴于环境，我们仍然专注于费用管理并推动运营效率的进一步改善。调整后的每股收益为1.21美元，同比增长23%。Helly Hansen每股亏损12美分，而我们的预期为每股亏损28美分。不包括Helly Hansen，调整后的每股收益为1.33美元，同比增长36%。
转向资产负债表，库存增长了40%至6.86亿美元。不包括Helly Hansen，库存下降了1%至4.82亿美元。随着我们在短期内继续推动净营运资本的改善，我们专注于改善Heli的营运资本和库存周转率，以增加现金生成并加速债务偿还。我们正在协调规划、采购、产品开发和库存管理的流程，并将开始利用我们的全球供应链能力，包括我们的供应链和AR融资计划，这将是业务的重要解锁。我们对库存的质量和组成感到满意，并将继续谨慎管理营运资本，不包括Heli。
我们预计第三季度库存将以高个位数增长，主要由我们的增长预期以及供应链中与Project Genius相关的运营过渡驱动。我们预计库存增长将在第四季度正常化，我们的库存天数预计将与去年同期保持一致。我们以净债务（长期债务减去现金）13亿美元和1.07亿美元现金结束了本季度。在形式上，我们的净杠杆比率或净债务除以过去12个月的调整后EBITDA为2.5倍。
我们自愿偿还了2500万美元的债务，最后在过去12个月的基础上，不包括Helly Hansen，调整后的投资资本回报率超过30%。我们现在预计到年底将恢复到约2倍的净杠杆，并在2026年年中恢复到收购前的杠杆，反映了我们对更强现金生成的预期。我们的5亿美元循环信贷额度仍未动用，股票回购活动在短期内暂停，因为我们专注于偿还与收购相关的债务并降低杠杆。我们在当前的股票回购授权下还有2.15亿美元，正如之前宣布的那样，我们的董事会宣布了每股0.52美元的常规季度现金股息。
在转向我们的展望之前，让我提供关于关税的最新情况。我们的全年展望现在包括更高的关税净影响估计，减去缓解行动。这包括在我们的全球供应链内转移生产、提高价格、库存管理、供应商合作伙伴关系倡议和其他积极的缓解行动。我们在第三季度初开始实施部分这些举措，预计在2026年采取额外措施。我们假设对中国进口的所有产品征收30%的互惠关税，对其他所有来源国（墨西哥除外）征收20%的互惠关税。根据目前可获得的信息，墨西哥根据USMCA在这些水平下仍然豁免。
2025年对营业利润的预期净影响约为1500万美元或每股约0.20美元。我们预计贸易政策将继续演变并保持高度动态。也就是说，我们的供应链是一个竞争优势。虽然我们无法免受更高关税的影响，但我们有信心在12至18个月内基本抵消对业务的影响。现在让我们回顾一下我们更新的展望。全年收入现在预计在30.9亿至31.2亿美元之间，代表增长19%至20%，而我们之前的展望为增长17%至19%。
Helly Hansen现在预计将为全年收入贡献4.55亿美元，而我们之前的展望为4.25亿美元。我们的展望包括第53周的影响，预计不会对全年收入产生重大影响。不包括Helly Hansen，我们预计收入增长1%至2%，包括第53周的影响，全年剩余时间增长约2%至3%。我们继续保守规划Wrangler和Lee的业务。我们更新的展望假设POS趋势或零售库存状况在全年剩余时间内没有重大变化。
这与我们之前对Helly Hansen的展望一致。我们的收入展望得到了2025年秋冬订单簿中当前需求趋势的支持，该订单簿占运动收入的大部分。对于第三季度，我们预计收入约为8.55亿美元，代表增长28%，包括Helly Hansen的预期贡献。转向毛利率，调整后的毛利率现在预计约为46.1%，在我们之前展望45.9%至46.1%的高端。我们的展望代表与2024年45.1%的毛利率相比增加了约100个基点。
我们的全年展望现在包括更高关税的净影响，减去缓解行动。我们预计第三季度调整后的毛利率约为45.5%，代表与去年同期相比增加了约50个基点。调整后的SGA预计将增加约24%，反映了Helly Hansen的贡献以及与我们之前的展望相比额外的1500万美元需求创造和其他投资。我们正以强劲的势头进入下半年。我们将继续谨慎管理业务，但我们认为有机会利用市场中断和我们品牌的实力，并推动增加对我们增长计划的支持投资。
我们的投资重点没有变化，随着Helly Hansen的加入，我们看到了通过地理、品类和渠道扩张加速增长的巨大机会。不包括Heli，我们预计SG&A在调整后的基础上以低个位数增长，与我们之前的展望一致，并包括之前讨论的需求创造和其他投资。我们继续预计Project Genius的节省将在2026年成熟到超过1亿美元的全面运行率。调整后的每股收益现在预计约为5.45美元，代表增长11%。这与我们之前5.40美元至5.50美元的展望相比。
我们的展望现在包括约20美分的更高关税影响，以及与我们之前的展望相比约20美分的额外需求创造和其他投资。Helly Hansen预计将继续使2025年全年调整后的每股收益受益约0.20美元，包括更高关税的影响，与我们之前的展望一致。整合进展顺利，我们现在看到了超过2000万美元的协同效应，而我们之前的估计是超过1500万美元。我们没有在我们的展望中包括任何协同效应收益。在今年的这个时候，我们预计第三季度调整后的每股收益约为1.35美元。
从盈利角度来看，Helly Hansen预计将达到盈亏平衡，因为业务的强劲增值被与收购相关的利息费用所抵消。我们的第三季度展望包括更高关税的影响和之前讨论的额外投资。最后，我们继续预计将迎来强劲的现金生成年。来自运营的现金预计将超过3.75亿美元，包括Helly Hansen的贡献。这与我们之前对来自运营的现金超过3.5亿美元的展望相比。在开放提问之前，我想重申我们对实现2025年目标的信心。
我们正以强劲的势头进入下半年。我们的团队在高水平执行，我们扩大的品牌组合和强大的运营模式提供了推动收入和盈利增长的多种途径。随着我们进入2026年。我们预计我们的资本配置选择性将是重大的，得到加强的现金流和加速的债务偿还的支持。虽然关税逆风可能会持续，但我们有供应链中的多个杠杆，加上扩展Project Genius的节省，以减轻对业务的影响。我们正以强势的姿态运营，我相信我们正在为未来几年为股东创造重大价值的道路上。
这结束了我们准备好的发言。我现在将电话会议交还给接线员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路在提问队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，在按星号键之前可能需要拿起您的听筒。请稍等，我们正在轮询问题。谢谢。我们的第一个问题来自富国银行的Ike Boruchow。请继续您的问题。
嘿，大家早上好。恭喜取得好成绩。我有两个问题，我想都是给Joe的，但第一个问题基本上是，Joe，你将Helly Hansen的收入提高到4.55亿。你能告诉我们本财年的EBIT贡献是多少吗？然后从更大的角度来看，因为你显然没有一整年的数据。HELI目前的收入和EBITDA运行率是多少？
是的。嘿，早上好，Ike。当我们宣布交易时，我们强调了Heli大约6.8亿美元的收入和大约5000万美元的营业利润。就我们的预期而言，这真的没有改变，但考虑到关税等因素的影响，它已经有所演变。我想说的是，当你看看我们的下半年展望和隐含的内容时，我们假设了大约4.25亿美元的收入，在形式上增长了高个位数，当然我们有订单簿来支持这一点。从盈利增值的角度来看，下半年隐含了大约0.32美元的增值，这包括了与收购相关的利息费用的相当大的拖累。
是的。所以随着我们进入26年，这种情况将开始减弱。
明白了。然后这有点是我的下一个问题。利息费用有很多变数，以及你的债务偿还计划和Heli的半年或75%的一年。我想这可能对Joe有帮助，如果你能给我们一些26年的初步形状，主要问题是核心的增长率你认为可以持续，你使用的Heli的算法，然后只是某种汇总，然后主要问题是像你现在所处的低14%的公司利润率是否可以继续扩大？因为显然Heli是一个利润率较低的业务。
只是你认为KTB业务的运营利润率明年会继续走高吗？任何高水平的投入和产出都会很棒。
是的。所以看，考虑到故事的变数，当然感谢这个问题。我想说的是，关于Heli的大局，我们预计随着时间的推移会有高个位数的增长，我们预计将他们的运营利润率翻倍。当然，协同效应将是其中的一部分。我们提高了协同目标。你知道，这个季度我们已经有两个月的时间了，随着我们与该团队更紧密地合作，协同效应的清单正在增长。所以这就是我对Heli的看法。我想说的是，对于整个公司来说，我们今天没有给出26年的展望，但我会给你一个高层次的框架。
我的意思是，除非宏观环境出现重大放缓，我们预计有机业务明年会增长。这将主要由Wrangler驱动。我们预计26年将是Lee的过渡年，但我们当然预计该品牌会继续改善。我们说过，我们预计在12至18个月内基本抵消关税的影响。当然，26年的关税逆风会更大。你有整整一年加上20%的互惠关税，而几个月前是10%。但我们有更多的时间来应对，我们有更多的杠杆可以拉动，我们将相应地这样做。
当然，Project Genius，你有这些收益在扩展。我们谈到了随着我们进入26年接近全面运行率，然后你有资本配置。我们正在产生大量现金，我们正在更快地偿还债务。所以再次，我们喜欢我们的位置。我们喜欢我们的模型。我们有很多选择来推动加速增长和回报。所以希望这有帮助。
谢谢，Joe。
我们的下一个问题来自瑞银的Mauricio Serna。请继续您的问题。
太好了。早上好。谢谢回答我的问题。我想你可以更详细地说明下半年收入增长的节奏吗？我认为如果你做数学，第三季度是31%，然后加速到。哦，是的。所以保持30，然后加速。抱歉，是28%，然后加速到38%。所以只是想了解是什么推动了第四季度的加速。然后在Lee上，你能更详细地说明一下吗，你知道，你谈到了分销的一些机会和亚太地区的一些行动来清理，你知道，业务。
也许你可以多谈谈这部分业务发生了什么？谢谢。
Joe，你想回答第一个问题，然后你和我，你和我来做第二个。
当然，Scott。所以，Mauricio。是的。关于下半年，我们给了你第三季度8.55亿美元的收入展望。你有全年的，所以你可以，你可以计算出第四季度。我想说的是，就第四季度的权重而言，真的有两件事。我们有第53周的有机业务，Heli的业务也更倾向于第四季度。所以这真的是推动Q3，Q4节奏的原因。Scott，你想从中国开始，然后我接着你？
是的，我可以从中国开始。你知道，我们已经采取了一些行动来改善我们的库存状况，而且最重要的是，继续加强我们在那里的广泛零售商基础和合作伙伴基础。我们认为这是未来正确的做法。我告诉你，具体的原因是，因为我们的产品在未来会非常好，我们有一个真正的好机会去做这件事。所以我们真的很喜欢团队，我们真的很喜欢我们现在在那里的策略。Joe？
是的，Mauricio，我们一直在为此工作大约18个月，以真正重新建立Lee在中国的基础。这是品牌全球转型方法的一部分。我想说的是，我们的结果在过去一年有所改善，但当然还有更多工作要做。而且你知道，那个市场仍然非常动态。所以这些行动真的是下一组举措，以加强我们在市场上的存在，建立一个更坚实的基础，并为我们的零售合作伙伴在未来实现可持续增长奠定基础。所以我们对在中国看到的重大长期机会没有变化。
正如Scott所说，我们在那里有强大的团队，我想说的是，我们对未来的方法比过去几年更有信心。
Mauricio，你问了一点关于国内的问题。我想确保我们回答了你的问题。所以我们谈到了随着时间的推移逐步改善，这个季度我们又做到了。产品看起来真的很好。但关键是，我们开始从数字的角度看到它，在那里我们立即接触到客户。所以你已经看到我们的表现在那里有所改善。现在我们将用我们的大活动来补充这一点，我们已经有很长时间没有这样的大活动了，超过十年。这真的是一个好的活动。
我们对此非常满意。我们将用非常强大的产品来支持它，然后我们将开始根据我们的新产品介绍和我们未来合作的消费者的活动来增强我们的分销。所以我们确实看到了一个非常好的跑道，但我们正在以渐进的方式去做。现在真正发生的是，这个品牌在过去18个月里做了很多工作，非常感谢团队。现在你开始看到这一切都到位了。
所以请继续关注。未来还有更多的故事，我们将确保在未来向你更新这一切。
非常有帮助。关于关税评论的快速跟进。也许你可以详细说明你为缓解而做的两项举措？特别有兴趣听到你在转移和生产方面做了什么，比如你在哪里移动东西？我想你之前谈过，你谈过一些选择性的价格上涨。消费者和你的批发合作伙伴对这些定价行动的反应是什么？谢谢。
Joe，你想回答第一部分吗？
是的，当然。我可以，我可以回答这个问题。所以，Mauricio，看，在贸易政策方面仍然有很多不确定性。我们预计环境在这里保持动态。我们觉得我们已经做好了准备，以应对政策格局的变化以及关税的影响。所以我们已经缓解了25影响中的15百万或约20美分。定价是其中的一部分。Scott稍后会谈到这一点。但我们的竞争优势之一是我们的全球多元化供应链。所以虽然我们在短期内无法免疫，但我们有能力在12至18个月内缓解影响，我们仍然致力于这一点。
所以，你知道，定价是整体战略的一部分。转移生产是整体战略的一部分。你知道，我们提到了供应商合作伙伴关系，成本分摊，等等，其他举措只是为了帮助最小化这里的影响。随着我们进入26年，我们有一系列更广泛的举措，这将帮助我们，你知道，减轻对业务的影响。
是的，只是。Joe，干得好。Joe，只是快速评论。你知道，我认为相对于我们作为一个组织如何过渡到过去，Mauricio，最重要的一件事是我们的品牌只是处于一个更强的竞争地位。所以你看看Wrangler的实力以及它如何，你知道，只是与他们的消费者合作，你看看Helly Hansen的实力，我们最近的收购。你看看我们如何重建Lee，我们在定价方面处于一个更好的位置，我们只是做得更好。
所以我们对此非常战略性和聪明。Joe谈了一点我们是如何做到的。所以我对我们在市场上的定价感到非常有信心，我们将继续与我们的消费者和客户合作，但对我们现在的位置感到非常满意。
太好了。非常感谢。
我们的下一个问题来自巴克莱的Paul Kearney。请接收您的问题。
早上好。谢谢回答我的问题。抱歉，但只是一个关于关税影响的澄清问题。所以新闻稿引用了3000万美元的关税影响。上个季度你谈到了5000万美元未缓解的影响。那3000万的数字是净缓解努力和从那以后更高的税率吗？当我们展望明年时，关税的全年运行率影响是什么？你预计什么时候能够完全缓解这种影响？
谢谢。嘿，Paul，早上好，Scott。我来回答这个问题。所以我们新闻稿中提到的3000万，现在已经包括在展望中。
这有两部分。第一部分是1500万美元的关税影响。这已经完全缓解了。所以这是今年关税对收益的影响。现在我们的缓解行动已经到位，另外1500万包括增加的投资，主要是围绕我们品牌的需求创造。这现在已经包括在我们的展望中。所以这就是3000万，就关税影响而言，Paul。我的意思是，我们一个季度前量化了5000万的未缓解，假设了10%的互惠税率。我们现在有20%的互惠税率。但我们的缓解行动现在已经完全嵌入。
所以所有这些的净影响是2025年的1500万美元影响。
太好了。谢谢。如果你也能评论一下，也许只是关于Wrangler业务的具体情况。我知道你的定价是合适的，但与零售商的对话是什么？他们如何管理渠道中的库存水平，以及你能为Wrangler自己的剩余时间增加什么展望？谢谢。
我开始，Joe，你可以插话。我们的Wrangler业务继续真正蓬勃发展，这是因为团队做了正确的事情。你知道，从围绕我们的品牌、产品、营销活动和我们合作的人（如Elaine Wilson）的协调努力来看。我们与客户的互动和对话现在真的非常棒。他们想要我们的产品。他们想要展示我们的产品。他们想要我们的产品在他们的商店前面。我们的女性业务做得非常好，这补充了我们长期以来强大的男性业务。
我们引入了一些东西，比如bespoke，它们超出了我们的预期，因为产品太好了，而且它与全国的女性产生了共鸣。所以我们在这方面处于一个非常好的位置。西方做得非常好。你知道，这是一种生活方式，这是一种会持续下去的生活方式，而且它，你知道，继续蓬勃发展。我们真的通过牛仔竞技和一些我们的艺人投资于这种文化。所以产品线看起来很好。未来看起来很好。我们的营销活动看起来不错，我们与客户和消费者的关系从数字角度来看现在处于一个非常好的位置。
Joe，有什么要补充的吗？
是的，Paul，我想说的是，第二季度在顶线上的优异表现真的由Wrangler的实力驱动。我们看到了积极的改善。所以你会记得2月份很慢。我们看到趋势在3月份有所改善。4月，我们看到POS在5月和6月进一步加速，我们已经看到这种实力延续到7月。而且这是在我们的定价生效之后。而且，你知道，正如Scott所说，增长相当广泛。它是批发，是D2C，是女性，等等。所以随着我们进入下半年，我们与Wrangler品牌处于一个非常非常好的位置。
感谢回答。祝你好运。谢谢。
谢谢，Paul。
我们的下一个问题来自Stifel的Peter McGoldrick。请继续您的问题。
嘿，谢谢回答我的问题。我对Helly Hansen的机会感兴趣。随着你开始整合过程，我很好奇你今天看到的相对于。在收购过程开始时。有没有业务的某些部分让你对增长或盈利机会的切实性感到更好？
是的。所以我要开始，Peter。你知道，Peter，在做了很多这些年来并有一些经验之后，有一件事总是给你令人难以置信的忧虑。所以，你知道，我们买了一个伟大的品牌，有一个非常好的商业模式，有一个非常好的机会。而且我们购买这个品牌的战略原因之一是因为有一个大的北美机会，我们了解这个业务，我们认为有一个大的户外业务。但当你进入这些时，你必须真正把文化做好。
对我们来说，最重要的事情之一是确保我们的两种文化一起工作。我对HH的文化以及它如何适应我们的文化以及他们如何一起工作感到震惊。我得告诉你，我对Helly Hansen的人才印象深刻，这些人多么容易合作，他们多么快地理解，以及我们的两个业务在很短的时间内如何融合在一起。我们有非常好的产品出来，这里有一个大的机会，从户外角度来看，从工作服角度来看，从鞋类角度来看。
我们认为我们可以以一种相当优雅的方式在未来做到这一点。我们有几个关键职位需要填补，从总裁角度来看，从北美的一些关键职位来看。但我们从一开始就知道。这是我们26年计划的一部分，我们将在25年到26年完成，我们会完成，并将我们置于一个非常令人羡慕的位置。但我认为这一切都始于文化。然后你有非常好的产品，我们正在讲述一些伟大的故事，团队合作得非常好。
我想说的是，在我漫长的职业生涯中，我给这个A到A+。Joe？
是的，Peter。我想说的是，就增长和构建块而言，我的意思是，我们在下半年有高个位数的增长。这相当广泛。是运动，是工作服，是批发，是D2C。相当广泛。从地理角度来看，我们有订单簿在手。我们开始看到明年春夏的能见度。那，那看起来也相当，相当强劲。然后从利润率的角度来看，你可以看到我们在下半年嵌入的内容，这还没有影响协同效应。这没有反映我们看到的一些机会。
只是随着我们开始与该团队更紧密地合作，以及我们将围绕，你知道，规划过程，库存过程等的纪律和严谨性。我认为最吸引人的事情之一是，当他们插入我们的机器时，有许多增长投资他们必须自己做，现在不必做，因为它已经建立。所以随着我们前进，这种增长将以非常增值的速度到来。
好的，谢谢。然后只是想想国内市场的机会，我很好奇我们应该如何看待扩大国内代表。
消费者在哪里会看到Helly Hansen更强烈地出现？从投资社区的角度来看，我们应该期望增长来自哪里？在已建立的分销中，新的分销中。
所以我认为这始于他们已经有一个相当不错的基础。但现在你要叠加我们将帮助他们从数字角度来看国内的机器。我们已经开始了这个过程。你要叠加我们有一个不错的D2C引擎，我们将帮助他们。他们有一些不错的D2C商店，但我们看到了在未来几年在这里开更多商店的机会，随着我们继续微调那个模型。
然后从产品的角度来看，我们认为户外有一个大的机会，这将与他们目前在运动中的业务和目前在帆船中的业务相关。我们认为所有这些消费者都以相同的方式导航，并以非常相似的模式购物。你会在一些更多的户外专业机会中看到我们，你会看到我们继续投资在山上，因为我们认为在山上会给我们带来很多光环效应。
所以我们有很多机会在几个不同的空间，我们需要在那里投资和优先考虑。但我认为最重要的一件事是我们看到了多年的机会和多年的增长。这再次是我们进行收购的原因。现在，这个业务另一个有趣的部分是工作服部分，这对美国的业务影响很小，但我们认为全球工作服业务中有令人难以置信的创新，我们在美国还没有看到。Heli将允许我们以一种相当重要的方式将其带入这个巨大的工作服环境。
所以我们认为从足迹的角度来看有一个非常好的机会。他们还以非常创新和技术创新的产品领先。所以还有很多要来，但这里在国内有一个非常好的长期机会。
非常感谢。
我们的下一个问题来自高盛的Brooke Roach。请继续您的问题。
早上好，感谢回答我们的问题。Scott，我希望你能说明你正在进行的额外营销投资的规模和时机，无论是在你的核心业务还是在Helly Hansen，以及你期望通过这些投资推动的结果。
当然。让我们从Wrangler开始。你知道，我们在Wrangler上做了很多投资。你会看到我们继续这样做。你会在未来几年看到我们继续在那个大引擎和那个大机器上投入更多资金。我告诉你为什么。这真的很简单。我们相信做这件事的人。他们做得很好。他们做出了非常好的选择。Laney Wilson就是一个很好的例子。从产品的角度来看，做出了很好的选择。我们最近在我们的平台上引入了一些新的艺人。
所以Wrangler有很多伟大的决策正在发生，这帮助我们推动业务。所以我们将继续在那里投资。现在，我要告诉你，我们在lead方面做得很好，但我们在开始。我们正在启动，这真的很有趣。我们正在启动一个巨大的活动。很长时间没有这样做了。你知道，我们真该打。但现在我们要做，我们有产品来支持它。所以这就是为什么花了这么长时间。
当你想到这些大的转变发生时，你必须把所有那些组件和部分放在一年，一年半前。所以你必须以复杂的方式建立你的产品引擎。你必须把团队放在一起。你必须开始考虑你的分销，你在哪里下注。所以我们做了所有这些工作，现在团队在股权活动上投入了一些非常好的工作。我们要在后面投资。我们不会做所有这些工作而不去展示和投资，并确保每个人都看到它。
我们在数字部分也有不错的投资。这可能是我最受鼓舞的地方。我受到鼓舞的是，我们一直在从营销的角度投资数字组件和D2C组件，我们看到消费者真的被吸引了。所以这真的很重要。然后我们真的很喜欢Heli在欧洲、加拿大、国际市场所做的，以一种非常非常强大的方式。但我们认为我们可以在这里帮助他们更好地理解国内消费者，并从那个角度帮助他们。
这项工作现在正在进行。Joe谈到了，你听到他谈到了我们现在在业务中进行的投资，因为我们的业务非常强大。在这些时候能够投资回你的业务是一个令人羡慕的位置。
这真的很棒。谢谢，
Brooke。从节奏的角度来看，1500万投资的不成比例的部分将在第三季度投入。这就是为什么你看到的收益增长比你预期的要温和一些。我们非常有意地在重要的假期季节之前这样做。
然后最后对我来说。Joe，你能给我们量化一下你在核心业务下半年从增量分销机会中获得的收益吗？
是的，Brooke，我们在下半年对核心业务的增长约为2%至3%。这的主要驱动因素是第53周以及我们谈到的新计划和分销。从潜在的POS库存角度来看。我们真的没有假设与我们之前的位置有任何变化。你知道，7月一直运行在这些假设之前。所以我们假设8月到9月有所缓和。我们只是，你知道，我们对消费者有点谨慎。
太好了，非常感谢。我把它传下去。
我们的下一个问题来自PMP Barapas的Laurent Vasilescu。请继续您的问题。
早上好。非常感谢回答我的问题。我想问Joe，Helly Hansen第三季度的收入贡献是多少，这样我们实际上可以计算出3Q的有机增长？谢谢。
嘿，Laurent，我会想到大约1.75亿的范围。
好的，非常感谢，Joe。然后Joe，我们已经看到很多供应商到目前为止报告并看到从3Q到2Q的转变，这在8月关税之前是有道理的。好奇知道你是否看到任何从3Q到2Q的转变，因为你有一个大的美国批发业务。
是的，我们真的没有看到，Laurent。我认为我们以为可能是这样，当我们通过6月并看到趋势加速一点。但事情在7月进一步加速。所以我们真的不认为时机对我们有很大的驱动。对我们有意义的冲击。
好的，非常感谢。我的最后一个问题是FX最近变动很大，我们应该假设吗？我认为相对于90天前，FX有1到2个点的好处，特别是我想，你知道，真正关注的是Helly Hampton，你可以披露它是60%欧洲。只是想了解FX对全年指南的收益相对于90天前是什么？
是的。所以在合并基础上，货币不是一个重大影响。我们在翻译方面得到了一点帮助。这主要是Heli相关的。我们在交易方面受到了一点伤害。这主要是比索相关的，考虑到我们在墨西哥的制造存在。但Heli展望的部分增长是货币。但我们也看到了基础业务概况的加强。
太好了。非常感谢所有的颜色，祝剩下的季度好运。
谢谢，Laurent。
谢谢，Laurent。
谢谢。目前没有更多问题。Baxter先生，我想把讲台交给你做结束语。
谢谢。我只想说谢谢大家。谢谢团队。我们有一个伟大的季度。我们非常努力，埋头推动结果，并期待在即将到来的秋天与你分享这些。祝大家夏天剩下的时间愉快。感谢你们所有的支持。我们非常感激。祝大家有美好的一天。谢谢。
女士们，先生们，这结束了今天的电话会议。你现在可以断开线路。谢谢你的参与，祝你有一个美好的一天。