身份不明的发言人
Alex Villalta（副总裁）
Gil Benyamini（首席财务官）
Adi Sfadia（首席执行官）
身份不明的参与者
Gunther Karger（Discovery Group）
Omri Efroni（Oppenheimer）
Chris Quilty（Quilty Analytics）
Sergey Glinyanov（Freedom Finance Global）
Louie DiPalma（William Blair）
Ryan Koontz（Needham）
女士们、先生们，感谢您的耐心等待。电话会议即将开始。女士们、先生们，感谢您的耐心等待。欢迎参加Gilat 2025年第二季度业绩电话会议，参会人员目前处于只听模式。在管理层正式陈述后，将进行问答环节。提醒一下，本次会议正在录音，时间为2025年8月26日。现在您应该已经收到了公司的新闻稿。如果您尚未收到，请在公司网站的新闻部分查看，网址为www.gilat.com。我现在将电话转交给Alliance Advisors IR的Alex Vialta先生。Vialta先生，请您开始。
谢谢接线员，大家早上好。感谢您参加Gilat卫星网络2024年第二季度的业绩电话会议。今天参加电话会议的有Gilat首席执行官Adi Saadia先生和Gilat首席财务官Gil Benyamini先生。业绩新闻稿已于今天早些时候发布，如果任何人尚未收到副本，我邀请您访问公司网站gilat.com，您可以在投资者关系部分找到新闻稿。在将电话转交给管理层之前，我想提醒大家，电话会议期间的一些陈述包含基于当前预期的前瞻性陈述。
由于各种风险和不确定性，实际结果可能与这些预测存在重大差异。可能导致实际结果与预期存在重大差异的潜在风险和不确定性包括不确定的全球经济状况、关键客户收入减少、美国和外国军事支出的延迟或减少、全球对我们新产品的接受度，以及由于业务状况、全球冲突、天气或其他我们无法控制的因素导致的原材料和组件供应中断或延迟。公司提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述，这些陈述仅反映公司截至今天的分析。
公司不承担公开更新前瞻性陈述以反映后续事件或情况的义务。有关这些因素以及其他可能影响Tilat财务结果的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括最新的10-Q表格季度报告。此外，在今天的电话会议上，管理层将提到某些非GAAP财务指标，管理层认为这些指标有用且与GAAP不同。这些非GAAP指标应视为对相应GAAP数据的补充。在此，我现在将电话转交给ELOT首席执行官Adi。请继续，Adi，谢谢Ale。
大家早上好。感谢您今天参加我们讨论Gilat 2025年第二季度业绩的电话会议。请注意，我们将在网站上发布一份PowerPoint演示文稿，包含我们今天将讨论的所有数据。第二季度不仅表现强劲，还验证了我们在每个增长引擎上的增长战略。2025年，我们的重点仍然是抓住今年早些时候收购STEL带来的增长机会，并投资于ELAT Defense，以便更好地推动2026年的收入增长。这些驱动因素，加上我们在VHDS和NGSO星座中的强大存在，继续推动我们的增长并加强我们的市场领导地位。
第二季度收入达到1.05亿美元，同比增长37%，其中包括来自Stellar Blue的约3600万美元收入。调整后的EBITDA为1180万美元，比去年同期增长17%，包括Stellar Blue预期的约150万美元的启动亏损。不包括Stellar Blue的亏损，我们第二季度的调整后EBITDA约为1330万美元，同比增长32%。Stellar Blue的早期表现仍符合预期，收入预计在1.2亿至1.5亿美元之间。现在进行业务回顾。在第二季度，我们的国防部门继续为未来增长奠定基础。
持续的地缘政治紧张局势和全球安全优先事项的变化促使各国政府增加国防支出，并将更多预算用于保障卫星通信。这导致对关键任务卫星通信解决方案的兴趣增加，Gilat Defense能够很好地满足这些不断变化的运营需求。我们看到来自北美、欧洲和亚太等多个地区客户的积极参与。Gilat Defense还通过利用Gilat Datapath和wavestream之间的协同效应，为国防客户提供更广泛的解决方案，从而扩大我们的全球足迹。在第二季度，以色列国防部订购了超过800万美元的Gilat数据系统，展示了我们技术的强大价值以及我们解决方案对多样化任务需求的适用性。
在第二季度，Gilat datapass获得了一份合同，提供现场服务和技术支持，以支持美国陆军。该合同包括超过700万美元的初始订单，并可选择将计划延长至五年，预计订单总额可达7000万美元。凭借明确的战略、不断扩大的全球影响力以及对关键任务连接的不懈关注，Galactic Defense在这一重要领域有望实现大幅增长和长期影响。转向我们的商业业务，第二季度是一个里程碑式的季度，由强劲的订单、战略性胜利和我们下一代卫星通信平台的持续采用推动。
我们的势头既反映了行业的加速转型，也反映了Gilat在将技术和解决方案与客户需求对齐方面的成功。本季度最重要的公告之一是签署了一份价值4000万美元的虚拟化Sky4平台合同。这一具有里程碑意义的协议不仅展示了客户对Gilat的信任，还突显了卫星通信基础设施部署方式的关键行业转变。Sky4虚拟化使运营商能够转向为规模、敏捷性和互操作性设计的云原生软件定义环境。随着下一代卫星的发展，转向纯软件、基于云的平台提升了Gilat的定位，具有更高的价值和改进的mar，并提供了通过平台即服务业务模式销售的选项。
在第二季度，我们宣布从一级卫星运营商获得了超过4700万美元的订单。这些订单突显了对Gilat多轨道地面段技术的需求激增。由于对IFC解决方案的需求增加以及GEO、MIO和LEO架构的广泛采用，运营商正在大力投资地面系统，这些系统可以无缝管理跨多种用例的多订单连接，包括固定宽带移动解决方案和关键政府服务。这些订单还涵盖多个地区和项目类型，包括网络扩展和新部署，突显了我们技术的全球相关性以及对我们平台支持关键任务服务的日益增长的信任。
接下来是Stellar Blue，我们宣布从Stellar Blue组合中获得了2700万美元的订单。凭借超过15万小时的社区飞行时间和超过225个终端的部署，Gilat Sidewinder ESA终端在性能、可靠性和用户体验方面超出了预期。生产启动进展缓慢，我们预计今年第三和第四季度将有更多设备交付，利润率更高。Stellar View继续与合作伙伴密切合作，以确保新的机队胜利。我们相信这些努力很快就会产生积极的结果。展望未来，我们仍然专注于扩大我们在关键垂直领域的领导地位，并深化与战略合作伙伴的关系。
凭借强劲的客户需求和差异化的技术组合，我们相信Gilat在商业业务中将继续保持增长势头。第二季度对Gilat Peru来说是一个出色的季度，亮点是从Puerto获得了超过6000万美元的新订单。提醒一下，这些订单在上个季度被延迟。这些订单是为了升级2006年最初授予我们的区域网络基础设施，为包括学校、医疗保健和警察局在内的800多个公共机构提供高速互联网，覆盖超过280个地区。这一奖项反映了Gilat Peru与秘鲁政府的持续合作关系以及我们对数字包容的长期承诺，再次展示了Gilat Peru在实现全国范围内有意义的影响方面发挥的关键作用。
数字包容是全球的关键优先事项，Gilas Peru在连接偏远和服务不足社区方面积累的专业知识现在正在全球其他地区得到利用，使我们能够复制已验证的模式并加速全球类似项目。在秘鲁，我们仍然预计在未来几个季度从现有项目扩展和续订中获得几个大型RFP和订单。我很高兴地说，我们在所有部门都保持了强劲的积压订单和健康的机会管道。基于我们今天的结果、改善的可见性和业务势头，我们正在重新设定全年指引。
我们将收入范围缩小至4.35亿至4.55亿美元，中点收入增长率约为46%。我们还缩小了调整后EBITDA指引范围，现在目标为5000万至5300万美元，中点增长率约为22%。Gilat在战略上仍然处于有利地位，支持持续增长，得益于商业和国防市场对安全高性能连接的强劲需求。随着卫星网络的发展，容量扩大，转向多轨道、GEO、MEO和LEO架构，并朝着软件定义的基础设施发展，我们的产品组合独特地满足了这些新兴需求，具有客户期望的可扩展性、灵活性和可靠性。
Gilat Defense继续执行重点路线图，并扩大销售资源，以扩大对我们技术专长的参与和认识，以及我们在支持美国和盟国政府及国防机构的关键任务卫星连接需求中的作用。在我们的商业部门，我们正在满足行业对虚拟化软件定义地面基础设施日益增长的需求，这些基础设施支持更敏捷、可扩展的网络部署。我们的多轨道平台在GEO、MIO和LEO星座之间提供无缝连接，将GILAT定位为下一代卫星网络的关键推动者。与此同时，Gilat Sidewinder ESA终端在秘鲁多个航空领域的集成和认证方面继续取得进展。
我们在扩大数字包容服务、加强公共基础设施和支持长期国家连接目标方面发挥着至关重要的作用。我们在秘鲁的本地存在和与秘鲁政府的可信赖合作伙伴关系仍然是关键差异化因素，因为我们缩小了服务不足地区的数字鸿沟。我们对公司在各个方面的进展感到非常满意，并继续专注于推进我们的优先事项、深化客户关系并提供有意义的结果，以支持快速变化的卫星通信市场的不断变化的需求。在此，我将电话转交给我们的首席财务官Gilbin Yamini。
Gil，请继续。
谢谢，Adi。大家早上好，下午好。在我深入讨论数字之前，我想提醒大家，我们的财务结果以GAAP和非GAAP为基础呈现。我现在将介绍我们2025年第二季度的财务亮点。正如Adi提到的，我们对第二季度的表现非常满意。我们结束了第二季度和上半年的工作，持续改善了我们的业绩，为我们提供了强劲的前进动力。就我们的财务结果而言，第二季度的收入为1.05亿美元，与第二季度的7660万美元相比增长了37%。
按细分市场划分的收入情况，2025年第二季度商业部门的收入为6910万美元，而去年同期为4340万美元。59%的增长主要归因于我们今年1月初收购的Stellar Blue的贡献。Stellar blue产生了3600万美元的收入，这部分被2024年我们在俄罗斯活动的终止所抵消。2025年第二季度国防部门的收入为2000万美元。与去年第二季度相似，2025年第二季度秘鲁部门的收入为1590万美元，而去年同期为1390万美元。我们2025年第二季度的GAAP毛利率下降至30.4%，而去年同期为34.7%。
下降的主要原因是Stella Blue在生产启动阶段的利润率较低，以及购买无形资产的摊销。2025年第二季度的GAAP运营费用为2620万美元，而去年同期为2380万美元。增长的主要原因是Stella Blue的合并和购买无形资产的摊销，部分被其他收入所抵消，其中包括在2025年第二季度确认的仲裁收益。因此，2025年第二季度的GAAP运营收入为570万美元，而去年同期的GAAP运营收入为280万美元。2025年第二季度的GAAP净收入为980万美元，或稀释后每股收益为17美分，而去年同期的GAAP净收入为130万美元，或稀释后每股收益为2美分。
转向我们的非GAAP结果，我们2025年第二季度的非GAAP毛利率下降至32.9%，而去年同期为36.8%。2025年第二季度的非GAAP运营费用为2520万美元，而去年同期为2090万美元。2025年第二季度的非GAAP运营收入为930万美元，而去年同期为730万美元。2025年第二季度的非GAAP净收入为1200万美元，稀释后每股收益为0.21美元，而去年同期的净收入为560万美元，每股收益为0.10美元。2025年第二季度的调整后EBITDA为1180万美元，而去年同期为1010万美元。
我们2025年第二季度的有机调整后EBITDA（不包括无菌蓝色亏损）约为1330万美元，与2024年第二季度相比增长了32%。转向我们的资产负债表，2025年1月6日，公司从银行财团获得了1亿美元的信贷额度，我们利用其中的6000万美元为收购Stellar Blue提供资金。因此，截至2025年6月30日，现金、现金等价物和限制性现金总额为6540万美元，或扣除贷款后约为550万美元，而2025年3月31日为380万美元。就现金流而言，我们在2025年第二季度从运营活动中提供了510万美元。DSOS（不包括我们在秘鲁的地面网络建设项目的应收款项和收入）为60天，比上一季度的75天有所下降。
截至2025年6月30日，我们的股东权益总额为3.16亿美元，而2025年3月31日为3亿美元。展望未来，正如ADI所提到的，我们正在缩小指引范围，并提高2025年收入和EBITDA的指引中点。收入现在预计在4.35亿至4.55亿美元之间，中点同比增长46%。调整后的EBITDA预计在5000万至5300万美元之间，中点同比增长22%。我的财务回顾到此结束。我现在想开放电话会议进行提问。接线员，请继续。
谢谢。女士们、先生们，现在我们将开始问答环节。如果您是通过电话拨入的，请按星号1。如果您是通过Zoom连接的，请使用屏幕底部的举手按钮。请稍等，我们正在轮询您的问题。第一个问题来自Needham and Company的Ryan Kunz。请继续。
好的。谢谢你的问题。我想问一下Stellar Blue的启动情况。显然在那里做得很好。你知道，你对下半年的启动感觉如何，你满足客户需求的能力，然后从利润率的角度来看，提高Stellar Berluc的利润率。
你能给我们一个大致的概念，这些利润率今天在哪里，你预计它们在年底会在哪里，特别是在非GAAP基础上会非常有帮助。谢谢。
嗨，Ryan，很高兴再次听到你的声音。所以我认为Stellar Blue的生产启动正在进展中。正如你记得上个季度我们说过，有一个特定的组件我们的供应商正在努力解决。所以我们在第三季度看到了更好的结果，我们的内部解决方案正处于认证阶段，将在本季度末准备好发货。所以我们肯定看到Stellar Blue在第三季度甚至第四季度的交付能力有所提升。至于整体利润率，我会让Gil给你提供信息。
所以我们的利润率上升速度比预期的要慢，主要是由于组件挑战。我们看到它们在上升。我们年初的速度仍然较低，现在我们正在转向正常的生产速度。所以我猜我们会在第三季度甚至第四季度看到，并在明年初看到产品利润率的实质性改善。
好的，这很有帮助。谢谢。然后关于你的虚拟化胜利SkyEdge 4，那里的履行模式是什么样的？你只是将软件运送到COTS硬件吗？你必须用那个运送设备吗？然后你如何看待那里的定价和利用率？你卖许可证吗？它可以基于消费或甚至基于订阅的模式出售吗？虚拟化的Sky H4发生了什么？
所以我们收到的初始订单基本上是在云商业现成设备上运行我们的软件。所以从收入确认的角度来看，这将是一个许可证销售或资本支出。这是一次性销售加上持续的维护服务。未来的升级也将是纯软件的。整体业务的价格与如果我们销售硬件大致相同。但在这种情况下，客户需要自带硬件。在大多数情况下，大多数客户会倾向于建立自己的私有云，但也能够在公共云上运行它。
我们还有几种灵活的业务模式，包括我们为客户构建云，提供我们的许可证，并进行某种平台即服务或基于订阅或基于消费的模式。根据我们的历史，大多数客户最终希望以资本支出模式购买。但我们也对经常性收入业务模式持开放态度。
太好了，谢谢。谢谢。也许最后一个关于秘鲁的问题。今年下半年有什么重大决定可以改善这个业务吗？收入？
是的，我认为我们本季度收到的订单至少从12月底开始延迟，并将帮助我们在2025年提升秘鲁的收入。但我们确实预计在未来几周或未来两个月内会有另一个大订单。此外，秘鲁政府预计会发布几个大型RFP，我们预计会参与这些RFP，即使我们获得其中一些，也将帮助我们实现Gilad Peru的显著增长。
好的，谢谢所有这些。这就是我所有的问题。
谢谢，Ryan。
下一个问题来自William Blair的DePalma。请继续。Adi和Gil，下午好。
嗨，Louis，你好吗？
很好。改善前景的主要贡献者是什么，这些不在之前的指引中或不同的假设中？我们应该假设你赢得的新项目在收入方面会延续到2026年吗？
你能重复第一个问题吗？你有点断线。
是的，没问题。改善指引的主要贡献者是什么？
好的，所以主要贡献者，你知道，我们年初的指引范围相对较高，因为收购了Stellar Blue和这次收购中的未知数。今天我们对Stellar Blue和gilat的可见性更高。最近获得的业务奖项，我们宣布的重大奖项以及我们拥有的积压订单，包括我们管道中感到舒适的机会，给了我们信心，我们可以提高今年的指引。是的。现在关于你的第二个问题，最近收到的一些奖项也会延续到2026年，其中一些甚至更远，比如秘鲁，正在建设网络或升级网络，然后还有四到五年的经常性服务。
太棒了。你讨论过，我相信你说过现在有225个stellar blue sidewinder终端已经部署，我假设这意味着正在飞行。未来的出货积压是什么？看起来你已经赢得了几个新合同，并在今天的电话会议上讨论了与American Airlines、Air Canada和Alaska Airlines的原始合同。所以积压是什么？季度末的积压是什么。
所以这不是我们按季度提供的数据。当我们收购Stellar Blue时，我们说我们有接近略低于1000架飞机的积压。所以你可以做数学。还有我们的客户已经收到但尚未与Gilat下订单的额外奖项。所以我们确实预计在未来几周或即将到来的季度会有大订单。
好的。还有关于Stellar Blue，与收购相关的不同里程碑付款的状态是什么？
好的，所以我提醒大家，我们有三种类型的收益。第一个收益里程碑在第二季度末结束，是为了降低运营风险和新产品引入风险。Stellar Blue必须在第二季度末之前交付350个终端，但他们失败了。实验室未能做到。我们只交付了225架飞机，原因有几个，但主要是由于生产启动和一些供应商无法按时交付产品。所以第一笔付款不会支付。第二个收益是获得所有新订单，总额在1.2亿至1.4亿美元之间。
这是在今年第四季度末之前。我认为现在说我们是否会达到收益里程碑还为时过早。我们看到与客户的强大管道，所以我们确实预计在年底之前会获得大量订单。所以我相信Stellar Lu有很大机会能够达到里程碑。当然，这需要符合协议中设定的盈利能力。所以我们正在采取的成本削减措施，包括将部分生产转移到内部和开发一些替代产品，非常昂贵的一个需要发生，我们正在这样做。
第三个收益是在2026年年中之前，签署多达四个战略协议。每个协议约为2500万美元的战略协议需要至少有3500万美元的订单，盈利能力显著高于现有协议，并且是新市场的敲门砖。所以它应该是例如与Airbus的线装，来自国防客户和其他市场一级供应商的重大订单。我们正在与几个战略客户进行讨论，但现在说还为时过早。还有将近一年的时间。
好的。这非常有帮助。最后一个问题。看起来utelsat已经签署了协议，从不同方筹集大量资金，以支持OneWeb Gen 2或一般的OneWeb星座。你对OneWeb Gen 2和Iris Squared的进展有什么看法？你认为OneWeb Gen 2和Iris SQUARED会是同一个星座吗？与这两个计划相关的Gilat潜在机会是什么？
所以根据我们过去几个季度与utosat的讨论，他们希望将OneWeb Gen 2和Iris Square整合在一起，就像SES与Mio 100和Iris Square一样，因为Iris将是一个多轨道星座。所以他们想要把它们联系在一起，他们不会在确切知道Iris Square的情况之前对one with Gen 2做出任何决定。至于Iris Square，我们本季度收到了第一份RFI，用于终端用户终端，随后还会有更多的RFI和RFP。
我们确实认为奖项不会在明年年中之前授予。Square我认为几乎完全由欧盟监管机构资助或融资，这个120亿欧元的项目，我认为大约40%来自运营商，来自Utahsat、SCS和Ispassat，其余来自欧洲委员会。总的来说，我们认为Irish Square会有点延迟，但他们将发射星座，然后one Web Gen 2将跟进。当然。
谢谢。还有一个问题，Intelsat SES合并最近完成，我知道它只完成了几个星期，但你观察到客户行为有任何变化吗？因为SES和Intelsat都是你的大客户，你如何评估这笔交易的影响？
是的，所以关于Iris Square再补充一点。我认为这对Gilat来说是一个极其重要和非常大的机会。我们在欧盟有一定的存在，这将使我们有资格参与这些项目，因此我们收到了rfi。所以我们确实认为这是Gilat的首要任务，要在那里获得奖项。至于Intelsat和SES合并，确实我认为合并已经进行了三四个星期。但我们今天看到的是，我们过去合作的人都在那里，从客户的角度来看，关系非常牢固。
我们继续看到来自Intelstad和SCS对Gilat设备的浓厚兴趣，无论是在终端、ESA方面、Sky Sports方面，还是在IFC方面的skies。所以我们确实预计在未来几个月内会从合并后的公司看到重要的业务。
太好了。谢谢大家。
谢谢，Louis。很快再聊。
下一个问题来自Oppenheimer的Omri Efroni。请继续。
嗨，伙计们。祝贺这个伟大的季度。我有几个关于Stellar Blue的问题。正如另一位分析师所说，上个季度你说Stellar Blue的指引是收入在1.2亿到1.5亿美元之间，2025年下半年EBITDA为正。所以只是为了确认，指引仍然保持不变。这是第一个问题。后续问题，我想了解更多关于法国部门的情况。你在这里看到了什么？你从需求中看到了什么，特别是来自以色列国防部和欧洲的需求。谢谢。
好的，所以是的，Stellar Blue的指引仍然保持不变。收入在1.2亿到1.5亿美元之间。我们确实预计他们会显著减少亏损并显示正的ebitda。你在公告中看到，在我的脚本中我说我们第一季度的亏损从350万美元减少到本季度的150万美元。我们确实预计他们会逐季度进步，并在下半年显示正的EBITDA，甚至在本季度末达到10%的EBITDA比率。
我不确定会是一个完整的季度，但在季度末，一旦成本削减措施到位，我们将能够开始交付另一个供应商开发的组件替代品，我们将从Stellar Blue看到可观的盈利能力。至于国防，我们看到来自几个国家的浓厚兴趣。主要是关于能力和类似事情的讨论。我们在全球范围内进行了很多概念验证和演示会议，不仅仅是在欧洲。与此同时，我们正在建立我们的销售队伍，在这方面投入了大量资金。
你看到我们的OPEX在新产品和国防解决方案方面也有所增加。其中之一是我们的下一代战术调制解调器，它将成为行业中最先进和最具弹性的调制解调器之一。在以色列，我们宣布了几个奖项。我们仍然有持续的兴趣。当然，我不能具体说明。有时我不知道所有细节，因为在某些情况下这是一个安全项目。但我们在所有方面都进展顺利。在美国，我们也宣布了几个大订单，包括服务方面和产品方面。还有很多业务正在进行，我们将在下一个季度或两个季度看到。
明白了。所以只是为了明确，即使有来自另一个供应商的组件变更，将在第三季度进行，然后第三季度，Stellar Blue收购的指引仍然保持不变，即使有新组件。
是的。好的。它仍然保持不变。我今天给你的信息大部分，我们在年初给出指引时就已经知道了。生产和启动有时需要时间，但我认为我们正在逐月进步，我们看到进展。你看到本季度亏损显著减少，我确信我们将在下半年实现正的EBITDA。
好的，非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Quilty Analytics的Chris Quilty。请继续。
谢谢，伙计们。只是想跟进Stellar Blue和订单方面。我知道上个季度你通过了Panasonic的认证，我认为这是你的一个大客户。所以可以合理预期我们本季度会看到一些公告吗？此外，你知道，我们应该在哪里寻找大的后续订单？这些订单是直接与航空公司完成的，还是你还有其他合作伙伴在合作？
嗨，Chris。所以是的，我们上个季度开始与Panasonic进行认证工作。我们即将完成。我们已经在关闭前从Panasonic收到了略低于100架飞机的订单，我们预计会看到额外的订单。但你知道，Panasonic有Interstat其他客户通常不会提前下单。他们通常背靠背下单，大约有九个月的交付周期。所以他们有交付时间表，他们向航空公司承诺。所以我们确实预计在未来几个月内会从Interstat和Panasonic获得订单。
与此同时。我们正在与市场上的其他参与者合作，但现在还为时过早。
明白了。我认为你也提到过，随着SVS Intelsat的收购，你认为在关闭之前有任何活动，你知道，订单暂停吗？因为他们处理这件事可能会在今年下半年造成一些近期的潜在订单积压，或者你只是看到两个实体的正常采购活动？
我认为我们看到的是正常的采购活动。你知道，在某些情况下，我们与合作伙伴一起工作，帮助他们推广他们的服务和我们的设备。在相对较多的情况下，订单是背靠背的，当他们从客户那里获得订单时。所以我们知道情况，业务照常进行。我们确实预计与合并后的公司在下半年会有强劲的业务。
好的。关于SkyEdge 4平台的后续问题，也许是一个特定的终端市场，蜂窝回程，看起来在过去一年到一年半里有所放缓。你在这里看到了什么特定的动态吗？新的虚拟化平台在这个特定市场中有任何帮助吗？
总的来说，我同意蜂窝回程市场有点放缓，加上直接到设备和LEO玩家的承诺，他们也瞄准这个市场。我们现在看到的是新的RFP和客户扩展显著减少。客户在等待5G NTN，并看看它将如何与他们现有的5G网络集成。直接到设备无法提供标准蜂窝回程所能提供的速度。我们确实有现有客户的后续订单，但规模不如过去。
我们认为还需要几个季度，市场才会恢复正常。蜂窝回程对于虚拟平台来说，只是在云商业现成设备上运行skies for软件。至少在这个领域不会增加功能，但它将为运营商提供他们所需的敏捷性和灵活性，也将允许我们以更具吸引力的业务模式销售。
明白。我想。我听到你说过你知道，客户。请继续。
不，请继续。
所以Gil，我想说你在那些Skyedge for销售中提到，你知道，客户通常进行资本支出收购。你以与软件托管在硬件上相同的价格出售纯软件吗？或者你知道，比那少一些？我们如何看待，你知道，两者。如果以较低的价格出售纯软件，收入增长会放缓，但利润率会变化。我们会在25年的模型中看到这种影响吗？不考虑Stellar Blue，还是那更多是在26、27年的影响？
关于定价，资本支出硬件模式和软件模式之间的价格没有变化。从我们的角度来看，价格是相同的。你能重复第二个问题吗，Chris？
对利润率的影响。
是的，所以。所以对利润率的影响，你知道，是非常积极的，因为一旦我们开发了软件，它将更像是较软的利润率，而不是较硬的利润率。
Chris，我想补充一点，即使是今天的Skych 4，软件和硬件之间的比率与sketch 2C相比已经发生了显著变化。今天第一天我们提供客户几乎需要的所有硬件，所有的扩展和升级几乎完全是软件。所以。我们已经开始在商业部门看到效果。但正如你所说，Stell有点拖后腿。我认为我们将在未来几年逐步提高商业业务的利润率。但虚拟平台将在两年后准备好。
所以真正的效果我认为我们将开始看到，比如说，2027年底。
明白了。最后一个关于Amplifier Wavestream业务的问题。我知道那里还有一个大型NGSO订单。在这方面有什么进展吗？
是的，这方面有很多进展。我们已经收到了超过3000万美元的订单。我们正在根据客户的需求每个季度交付。我们确实预计在未来几个月内会获得额外的订单。我们也看到围绕它的国防业务可以建立。所以我们预计这个特定星座也会有国防订单。但它有自己的节奏。不是一天之内所有事情。
好的。我撒谎了，因为我确实有一个最后的问题要问Gil。资产负债表上的合同资产、存货、长期应收款项有很多波动。在建模方面有什么我们需要关注的吗？
我认为所有的变化主要是与交付相关的工作资本。由于第一季度和第二季度之间的交付时间，我们的库存有所减少。当然这也影响了AR，所以那里的变化相对较大。但除此之外，我不会说有什么新的需要考虑的，当你为公司建模时。
所以在我们度过今年剩余时间时，营运资本的需求或现金生成没有实质性变化？
不，这总是取决于我们获得的POS。其中一些，比如我们刚刚报告的秘鲁奖项，通常与预付款相关。所以我预计这将在下一个季度或两个季度对资产负债表产生积极影响。但这是我们时不时会看到的事情。所以我不会说这是独特的，只是订单及其时间对资产负债表的反映。
好的季度，伙计们。继续努力。
谢谢Chris。
下一个问题来自Discovery Group的Gunther Karger。请继续。
是的，谢谢你的问题。我有一个评论而不是问题。首先，我对你在国防业务中的进展特别满意，很久以前我就认为这是一个大的增长业务。其次是祝贺你的表现。这是我的评论。
谢谢，Gunther。
谢谢。下一个问题来自Sergey Glenyanov。请继续。
嗨，先生们。祝贺你们在第二季度的表现。所以。我们看到运营利润率与2025年第一季度相比有所改善。主要原因是什么？你的什么是改善运营利润率的主要影响？如果我们排除Stellar的影响，也许你实施了一些可以降低成本的举措或其他什么。所以。
嗨，Sergey，首先，Stellar Blue对今年和去年相比毛利率的变化有最实质性的影响。与第一季度相比，我们在Stellar Blue的毛利率也有所改善。所以我认为这是一个主要的驱动因素。我们在秘鲁本季度的毛利率也有所改善，这也提高了加权毛利率。所以两者共同创造了更好的毛利率。当然，你知道，收入组合也会影响毛利率。
尽管没有其他，你知道，独特的事情要讨论。但它可能会在季度之间波动。
是的，谢谢，Gil。继续关于你的积压订单的话题，你在第二季度获得了超过150万美元的新订单。我得到这比一年前多得多，只有2700万美元用于Stellar Blue天线。现在商业和国防部门的积压量是多少，不包括Stellar Blue的平均执行期是多少？
所以我之前讨论过Stellar Blue，在交易开始时大约有1000个天线。交易的性质不是，你知道，月度交易。通常是大批量来的，正如Adi提到的，我们预计很快就会看到一些相当，相当快。至于商业和国防的积压。所以这是一个我们不分享的数字。我可以告诉你，我们通常对即将到来的一年至少有50%的可见性，然后一些积压也与之后的年份相关。
所以不提供任何数字，我们有相当数量的积压，使我们能够看到未来的增长。
是的。谢谢。这就是我的全部。
谢谢，Sage。
目前没有更多问题。Binyamini先生，您想发表结束语吗？
谢谢。我想感谢大家参加这次电话会议，感谢你们的时间和关注。我们希望很快见到你们或在我们的下一次电话会议上与你们交谈。非常感谢，祝你们有美好的一天。
谢谢。Gilat 2025年第二季度业绩电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。