身份不明的发言人
William Presley（首席执行官）
Jonathan Douyard（首席财务官）
身份不明的参会者
Ryan Brinkman（摩根大通）
看起来网络直播又开始了。我是Ryan Brinkman，摩根大通美国汽车股票研究分析师。感谢大家参加我们与Gentherm相对较新的管理团队的下一场演讲。坐在我旁边的是总裁兼首席执行官Bill Presley，以及首席财务官兼财务主管John Douillard。Bill和John，非常感谢你们来参加会议。
很高兴来到这里。谢谢。所以我们发送了。所以。
继续前进。
我们有为Gentherm加载的幻灯片演示吗？
没有，我在屏幕上没看到。
哦，我道歉。
以为我们有幻灯片。但听着，我可以。让我在这里说几句话。所以，正如Ryan所说，John和我于1月1日加入Gentherm，分别担任CEO和CFO。所以是在同一时间。但让我简单介绍一下Gentherm。Gentherm是一家15亿美元的全球领先的热力和气动舒适解决方案公司。这意味着什么。让我给你们举几个例子。如果你们有一辆带有加热和冷却座椅的车辆，考虑到市场份额，那很可能是我们的技术。如果你们曾经在手术中接受过全身麻醉，躺在加热垫上或盖过吹暖风以控制体温的毯子，那就是Gentherm所做的技术。
我们的系统，我们的舒适解决方案，建立在四个核心技术平台上。这些将是热力设备，即加热垫。有气动设备，基本上是充气气囊。有空气移动设备，这是风扇的别称。然后是控制流体或气流的阀门。我们再次将这四个核心平台结合在一起，构建出这些舒适解决方案。目前，作为一家公司，我们是15亿美元，97%来自汽车，3%来自医疗。然而，我们知道这项技术有能力扩展到其他市场。例如，工程车辆、农业车辆、两轮车。
我们开始看到这些市场对这些类型解决方案的需求。此外，还有一种叫做运动家具的东西，如果你们的客厅里有电动躺椅，这些类型的家具现在开始要求这些类型的解决方案。因此，我们战略主张和我们推动的战略的一部分是将我们的技术扩展到这些相邻市场。不过需要非常明确一点。我们这样做的重点是通过现有的工厂、财产和设备进行扩展。所以这不是为独特市场定制的解决方案。
这是通过现有的工厂、财产和设备扩展我们的核心技术，以推动增长。我们的商业模式有点独特。尽管我们通常集成到一级供应商中，比如我们会集成到汽车座椅中，但我们直接向原始设备制造商销售。因此，我们与原始设备制造商合作，在产品推出之前将我们的产品规格纳入他们的产品计划。所以我们掌控着自己的商业命运。这对我们来说是一个独特的命题。我们不是小玩家。我们有全球影响力，14,000名员工在13个不同的国家工作。
他们为所在地区的客户进行生产和工程。我们与全球50多家原始设备制造商合作。因此，我们进入了1500多种车型和150多个国家。所以我们有全球规模。我们拥有我认为市场需求非常创新的产品。因此，我们对汽车增长非常有信心。我稍后会谈到其他相邻市场。但我们对汽车增长非常有信心。举个例子，如果你们看看腰部和按摩，即座椅中的气动设备，2024年这项业务约为1.75亿美元。
根据已获得的业务，我们知道到2027年这条业务线将远超过3亿美元。因此，我们在轻型车市场有非常明确的增长路径。然而，我们有兴趣扩展到轻型车市场之外。我们推动股东回报的核心战略基于三个非常具体的支柱。这是盈利增长，战略性盈利增长，我会谈到。这是卓越运营和卓越财务表现。所以开局良好。正如我所说，John和我于1月1日加入，在盈利增长方面。我们已经制定了将我们从轻型车和医疗扩展到其他市场的战略。
自4月以来，我们已经与这些市场的约30家不同制造商进行了接触。在第二季度，我们在相邻市场赢得了前5个奖项。所以我们赢得了2个商用车奖项，这些是热力解决方案。这与我们在轻型车中销售的热力解决方案完全相同，但现在它们用于重型长途卡车。我们实际上赢得了三个动力运动平台。想想像ATV、越野车，这些是阀门解决方案。所以这是一个目录部分。同样，现在的数字很小，但这证明我们只是有机地走出去。
敲门，门开了，我们正在进入这些市场。我们通过与欧洲的Duo Med合作扩大了医疗业务的分销网络，并在那里开放了我们产品的全部组合。同样，在战略增长方面，我们继续投资于医疗业务的新产品开发，我们预计在年底前会有一些重要公告。这将是将汽车技术转移到医疗市场的另一个证明点。所以在卓越运营方面纯粹是阅读。在业务的前六七个月，我们非常专注于标准化操作系统。
Gentherm是一家年轻的公司。对于那些不知道的人来说，它只有大约34年的历史。所以我们正在标准化操作系统。仅在第二季度，我就访问了亚洲、欧洲和北美的五个不同制造基地，这真的去了那里。最佳实践阅读，确保KPI都一致，确保我们在整个业务中推动标准化，以便我们灌输持续改进的心态。在财务表现方面。今年早些时候，John和我宣布我们正在加速我们的足迹整合计划。我们在每个地区都有整合足迹的计划，所以欧洲、北美，特别是墨西哥，然后是亚洲。
我们相信，即使在将足迹减少30%之后，我们仍然可以将20多亿美元的收入纳入现有的足迹。所以再次，今天是15亿美元，我们有一条非常清晰的路径，我们认为，在现有的工厂、财产和设备中达到20亿美元。我会继续强调这一点，因为我认为我们不需要进行大规模投资来发展业务非常重要。然后是最后一件事，我已经谈到了我们正在进入的有机渠道，但我们花了很多时间建立并购渠道。
所以即使，就像我说的轻型车，我们对增长有信心，我们看到一条非常清晰的路径达到20亿美元。并购可能是其中的一部分，将是其中的一部分，以加速我们超越这一点。所以这是我们也在关注的事情。所以如果有人问我，为什么是Gentherm？我会说，鉴于我们创新的产品组合以及我们进入市场的机会，因为客户想要的产品，我们非常有增长潜力。我们已经灌输了持续改进的心态。所以我们知道，我们将在增长的同时继续扩大利润率，而且我们处于非常强大的财务状况。
15亿美元，12.5%的EBITDA。我们的杠杆率不到半倍，所以我们有能力战略性地部署资本以加速我们的增长计划。因此，在我们工作七个月后，John和我对汽车的道路非常有信心。我们对扩展到相邻市场以最大化利用现有工厂、财产和设备的能力非常有信心。我们拥有财务资产，可以给我们想要的机动性。所以我会说，Ryan，简而言之就是这样。
很好。感谢概述。也许从刚刚完成的季度开始。关于业务奖项，你们谈到了非汽车领域的激动人心的战略奖项。也许在汽车方面也是如此。有很多发展，比如你们在Tier 1被选中之前就赢得了F系列的奖项。你们能告诉我们关于这个奖项的信息，关于奖项环境的一般情况，以及你们的汽车奖项管道的潜力可能是什么样子？
你想回答这个问题吗，John？
当然，是的。是的。我认为福特胜利对我们来说是一个很好的例子，有几个原因。这是一个我们多年来一直参与的平台。我认为Ryan，正如你所说，我们在福特甚至宣布座椅供应商是谁之前就被宣布了。所以我们不知道，我们知道我们将要发货零件。我们实际上不知道我们要发货到哪里。我认为这说明了我们商业模式的力量，我们技术的重要性，我们与客户关系的重要性。
我认为另一个部分是当人们看我们时，他们有时会想到奢侈品或高端产品在客户接受度和这些方面。F系列平台是世界前五名，你知道，非常广泛。因此，当你考虑我们产品的适用性和我们拥有的影响力时，我们认为强调这个平台作为例子非常重要。
谢谢。关于这个季度的另一件事，我认为突出的是，虽然你们在关键终端市场的增长略高于生产，但如果你们进一步拆解，实际上你们在我们覆盖的任何公司在北美和欧洲的增长都是最快的，你们比行业高出约8个百分点。不过，中国持续表现不佳拖累了这一点。所以你们能谈谈在这些你们表现优异的市场中，表现优异的原因是什么，然后也谈谈中国的逆风。以及你们可能采取的措施，以更好地使该业务与市场增长保持一致。
是的，让我先回答这个问题，然后John可以补充。所以如果你看看北美和欧洲，增长主要是由采用率驱动的。我们看到我们的产品继续获得高采用率。加热以及腰部和按摩和气动解决方案继续获得市场接受。所以我们实际上是通过采用率在这些市场增长。中国有点不同。中国是一个市场组合动态。我会给你们一点背景，但如果你看看2022年的中国市场，50%的车辆销售是中国本土原始设备制造商。
50%的车辆销售是全球合资企业。所以当时是一个非常平衡的市场。今天是70%的中国原始设备制造商在中国，30%是全球合资企业在中国销售。我们的客户组合实际上与市场相反。所以现在我们向70%的全球合资企业销售，只有30%是中国本土原始设备制造商。所以你们看到的我们在中国缺乏增长只是中国原始设备制造商从我们的客户群中夺取份额的结果。所以我们一直非常清楚这一点，我们一直非常关注这一点。
自今年年初以来，我们的销售征服地图一直是为了纠正这种动态。今年到目前为止，我们在中国获得的奖项中有70%是中国原始设备制造商。所以我们正在积极调整组合以代表市场。话虽如此，你知道，中国市场实际上对我们非常重要，因为在中国市场工作我们认为是一个竞争优势。我的意思是，中国原始设备制造商每18个月就会更新一次产品。所以这是一个非常非常快的开发周期。这给了我们加速产品线管理的机会。
其次，这是世界上最具成本竞争力的市场。所以通过我们在那里，我们实际上可以了解中国供应商为保持成本优势所做的事情。我们正在从中学习，并将其应用到我们在中国的产品计划和采购计划中，以便我们可以在世界各地保持竞争力。John，还有什么要补充的吗？
我只想补充一点。当你从历史上看这家公司时，它一直是汽车市场中位数个位数的增长者。我认为，你知道，我们当然有一条回到那里的路径，只是在第二季度超过了市场。我们谈到了从第二季度到第三季度的连续改进，并预计下半年将恢复到类似于低到中个位数增长的水平。所以不担心我们的定位。我认为Bill强调了行动，特别是在中国，作为改变业务结构的大举措。
谢谢。很高兴听到你们取得的进展以及与这些增长更快的中国本土汽车制造商的新业务预订。肯定会帮助你们的全球增长超过市场表现。不过想问一下，因为我们确实时不时看到一些头条新闻，关于增长最快的中国汽车制造商要求供应商提供非常优惠的价格和付款条件，也许因为他们知道所有供应商都想与他们重新调整。所以，你们能谈谈你们在平衡增长机会和组合重新调整与保持商业和财务纪律之间的方法吗？
是的，我的意思是，我一般会说，你知道，我们不是在购买增长的业务。对。我的意思是，我们正在逐个案例地看待这些，了解我们在哪些方面有差异化的产品，或者可以坦率地提供一系列具有不同技术的产品以满足市场需求。归根结底，这对业务来说必须是可接受的利润率。我认为在现金流方面，回到Bill关于在国为国的观点。我的意思是，我们的一个优势是能够将客户的一些付款条件推给供应链。
但我们非常清楚，仔细审查每一个机会，以确保它与，你知道，正如Bill所说，战略性盈利增长是我们作为公司关注的三个支柱之一。
我只想再补充一点，我说过中国市场对我们学习非常重要。我会给大家一个非常具体的例子。中国为中国。我认为很多西方公司犯的一个错误是他们试图将他们的西方产品推向中国市场。中国市场，虽然我们的产品在那里执行相同的功能，但不一定是相同的产品。举个例子，在通风座椅上，有一个风扇或空气移动设备，通过座椅循环冷空气。
在西方市场，噪音、振动和粗糙度是一个非常重要的方面。所以他们测量风扇的振动。所以你必须减震风扇，你必须有不同的电流相位才能让它运行得非常平稳。在中国，要求是你能通过座椅吹冷空气，所以你可以以不同的方式和更具成本效益的方式设计风扇，但仍然可以移动空气。但现在你在可接受的利润率下具有价格竞争力。这是一个非常具体的例子，说明这是如何工作的。
有趣，谢谢。也许回到你们的非汽车评论，这可能是自从你们接手以来最令人惊讶的事情，就是你们认为这个机会有多大。我想在晚餐时有一个观点，我不知道他是不是10亿美元。好吧。然后还有它实现的速度有多快。我今天之前没听你们说过，我不认为你们已经与30家不同的制造商进行了讨论。似乎发生得非常快。是什么推动了你们在那里的进展，你们预计在，你知道，下半年会发生什么？我的意思是，可能会这么快发生什么吗？鉴于你们与这么多人在谈判，未来几年，你们认为这会有多大影响？多快？然后谈谈从这些增量收入到收益的转换。
因为有很多看法认为，嗯，你们必须花钱才能赚钱。对。但你们一直在强调利用现有产能的能力。
是的。所以我将从公司以前没有关注相邻市场开始。重点主要是轻型车。然后有一个医疗业务。就像我说的，这是非常小的一部分。我是利用率和最大化资产利用率的坚定支持者。所以当我们看看这些相邻市场时，我们知道我们可以用相同的设备和相同的技术推动，因为这些市场需要它。我们与一家工程车辆制造商的对话的一个例子是，购买我设备的客户在他的6万美元卡车中有加热和通风座椅，想知道为什么他不能在他的30万美元滑移装载机中得到它。
对。所以我们看到这些相邻市场的拉动。它在那里，但很多量是分散的，他们看看我们在轻型车中的规模，他们说好吧，你们可以以质量交付。这对这些市场非常有吸引力。第二件事是两轮车。我们看到对摩托车和轻便摩托车冷却座椅的极大兴趣。所以我们实际上现在正在与一些两轮车制造商进行概念验证，向他们展示我们能做什么。然后运动家具与我提到的其他邻近市场类似。
就像人们在他们的车里有这个功能，他们回家想知道为什么他们在客厅里没有它。所以我们实际上看到市场的拉动，我认为这是独特的。这些市场的开发周期要快得多。我们现在正在研究的一些东西，这些可能在获奖后最快六个月推出，而不是，就像我说的，中国原始设备制造商在18个月内完成。一些西方原始设备制造商是36到48个月。所以这些相邻市场的开发周期要小得多，这是好的。
我们必须克服的一个障碍是在这些其他市场，量通常很低，因为你们有这么多不同的制造商。这在过去是一个商业障碍，如果你们试图专门为他们定制。所以我们在产品线管理中设计的是我们所谓的标准套件。我们告诉他们的是，只要你们使用标准套件，你们不必保证任何量。我们已经有了工厂、财产和设备。坚持标准套件。这在这些相邻市场中得到了非常好的反响。
所以还有什么你们。
我的意思是，我认为从规模的角度来看这意味着什么，我们没有从公司的角度具体说明任何事情。我想说我们对核心汽车轻型车业务的增长有信心。我们认为医疗业务中有更多未开发的增长，我们认为相邻市场可以在此基础上增加。我认为如果你们从抱负的角度考虑，我们会说五年后，这家公司的轻型车业务不到70%，当你看看整个组合时。所以这真的是我们给团队的目标和重点。
非常有趣。关于你们对未来几年公司其余部分的愿景呢？你们看到进入任何不同的方向或以更大的方式进入医疗方面吗？汽车方面呢？你们希望在未来几年将整个业务带向何方？
是的。所以医疗绝对是我们关注的焦点。我在之前的评论中提到过，我们一直非常专注于重振医疗方面的产品组合。在外科前沿有一些进步，需要新的患者保暖解决方案。我们在汽车技术中找到了答案。所以我们现在实际上正在进行新产品开发。在医疗方面，我们预计在年底前会有一些公告，一旦510和其他东西正式提交。但在过去，公司表示他们认为医疗业务可以达到1亿美元。
我们认为这真的低估了机会。我们认为医疗业务可能是1亿美元的倍数。所以绝对专注于医疗方面。轻型车方面。再次，我们在上半年继续赢得新业务，你知道，11亿美元的新业务奖项。所以我们看到采用率继续，这就是为什么我们对轻型车轨迹如此放心。但正如John所说，相邻市场为我们提供了利用现有资产以更高利润率扩展业务的额外机会。还有什么？
我的意思是，谈到利润率点。我认为如果你看看我们今天的医疗业务，这是一个5000万美元的业务，毛利率接近50%，而你知道，整个公司的毛利率约为24%，25%。对。所以医疗业务增量量的流入，特别是当我们达到Bill所说的规模时，可以对公司产生重大影响。
非常有趣。谢谢。接下来想问关于并购的问题。你们最近在第二季度电话会议上提到，并购是我们资本分配战略的重要组成部分。你们提到你们已经推进了并购渠道的发展，并正在评估机会。你们能谈谈你们在收购候选人中寻找什么吗？虽然我知道你们强调扩展到非汽车终端市场在财务上是有吸引力的，因为前面提到的利用现有技术和工厂产能的能力。不过，你们是否可能考虑使用并购以更逐步的方式发展你们的非汽车业务？
简短的回答是是的。我认为Gentherm作为一家公司的优势在于我们有一个惊人的资产负债表。
对。
我们在第二季度末的杠杆率约为半倍，所以我们有非常高的流动性，为我们提供了在业务中投资的灵活性和选择性。我认为从战略上看，我们已经谈到了很多。就是如何将组合转变为更接近70%轻型车和30%相邻市场和医疗。我们如何，如何进入不同的渠道，这些渠道在一些。无论是商用车市场还是其他市场，无论是农业还是其他。
然后是如何将产品组合扩展到当前的供应之外。所以我们认为，当我们看渠道发展时，有很多机会很好地补充了这一点。我认为从财务角度看，资产负债表在那里。我们想确保回报情况也在那里。你知道，我们正在寻求为公司推动增量投资资本回报率。我们正在寻找总体上对我们今天的位置有利润率增值的东西。你知道，我们从EBITDA的角度看到这个业务在中十几范围内，我们认为并购是帮助实现这一目标的途径。
很好，谢谢。Bill，也许，也许回到你们作为Gentherm CEO的第一次电话会议，对。回到2月份的Q24，除了对非汽车机会的明显兴奋之外，最让我印象深刻的是对业务流程标准化的强调。你们表示希望引用，通过业务流程标准化建立卓越运营和引用。鉴于你们的观察。对。公司不同地区做事情的方式不同，考虑到公司随着时间的推移如何发展，包括通过收购，但如果协调一致，事情可以更有效地完成。
你们能提供任何例子吗？然后你们有感觉吗？因为我认为你们还没有量化流程标准化可能带来的利润率节省。
是的。所以只是一点背景历史。再次我说Gentherm不到35年。它是在1991年作为加利福尼亚的创新初创公司成立的。所以它是通过这种方式建立的。有一些收购。所以对公司的状态并不感到惊讶。我来自一些相当成熟的公司。在Aptiv六年，Lear十年，克莱斯勒14年。所以当我们进来时，我们看到的情况并不奇怪。不同地点有不同的KPI，不同的流程。所以我们首先关注的一些事情是John和我非常相信最小化净营运资本的使用。
所以我们首先实施的计划之一是与供应链管理。我们建立了我们所谓的每个零件的计划。这是针对每个原材料零件编号和每个成品零件编号。根据某些标准，你们应该有多少天的库存？然后你们根据补充库存运行主生产计划。这在Gentherm是一个新概念，但当我们推出它时，它很快产生了结果，因为我们实际上正在减少与生产相关的库存，被为足迹移动建立的库存所抵消。
但这是在灌输减少净营运资本的纪律。第二件事是每个地区的项目管理不同。所以我们标准化了项目管理流程，这很重要，因为我们有跨地区的全球项目。所以标准化这一点很重要。然后第三件事是我们标准化了所有KPI。奇怪的是，不同地点有不同的关键绩效指标。当我们标准化这些时，我们实际上能够，缺乏更好的术语，让基地相互竞争，找出哪个基地在一个类别中比另一个更好，并将更好的基地所做的应用到可能不是最优的基地。
所以我知道这听起来很基础，但在一个30年的公司中，这些是新概念，现在开始产生成果。John，你想谈谈利润率部分吗？
是的，我认为，你知道，当我们考虑去年12.5%的调整后EBITDA达到中十几的数字时，我们会说卓越运营约占这一桥梁的三分之一，与我们现在正在进行的一些足迹行动相结合。所以这是一个有意义的贡献。我认为，你知道，Bill强调的另一个例子，除了盈利能力，我认为在库存方面的现金转换，我们应该能够通过这些周期推动改进。我们还对资本支出和产能利用采取了不同的看法。
你知道，我们也能够仔细审查资本支出。我们在上次财报电话会议中下调了全年指引。所以我们将继续关注不仅仅是盈利能力方面，还有如何通过高效推动这一点。
公司想问关于关税的问题，你们很好地概述了你们对任何直接影响（可能在利润率方面，但不在EBIT方面）的缓解。对。那么间接影响呢？你们认为关税对消费者需求或生产水平的影响可能是什么，因为汽车制造商提高了价格？
我的意思是，我认为考虑到我们的结构，我们的担忧，对我们最大的影响将是北美。我们在墨西哥进行所有的北美制造或大部分北美制造，但我们超过80%符合USMCA，所以这当然有帮助。在我们不符合的地方，我们已经与客户达成协议，能够将其转嫁。所以从直接影响来看，我们认为它是最小的。我们在第二季度说15个基点。大致是影响。我们认为全年大致相同。
所以对公司来说不是非常重要，团队在这方面做得很好。我认为最有趣的事情，我们一整年都在质疑的是，从消费者角度来看需求方面会发生什么。而且，这可能是我们长期以来最稳定的时期之一。我们没有看到从OEM调度角度来看的大幅波动，或者我们的生产计划没有太大变化。所以我们没有看到从那个角度来看需求的任何真正变化，我认为这是积极的，当然给了我们信心，当我们现在看下半年时。
是的，不，我认为这说得很好。我认为我们看多个输入量，所以我们看IHS，但我们也看客户，他们称之为M计划，这些是长期材料计划，所以你知道，这些可能提前12到18个月。然后他们发送给我们他们所谓的每周EDI或他们的订单，这是一个固定的货物订单，根据OEM提前六到八周。然后我们看每周的提货。每周的提货是他们实际提取的东西。任何两个之间的脱节通常对我们来说是一个危险信号。
所有这些都在我们称之为生产标准偏差或标准规范的范围内浮动。所以现在没有什么让我们对量感到停顿或恐惧。所以我们不是我们相信客户告诉我们的，但我们通过其他来源验证。对。所以一切都像应该的那样浮动。
但要问你们对电气化的展望，考虑到最近监管背景的变化，取消了7,500美元的消费者税收抵免，放松了对温室气体和CAFE的处罚。显然电气化在你们在Aptiv的角色中是核心。但电气化的趋势如何影响Gentherm？
所以Gentherm技术的好处是我们与动力总成无关。无论你们有内燃机车辆、混合动力车辆还是电动车辆，我们提供的舒适解决方案是相同的。我们实际上在电动平台上提供与内燃机对应平台相同的零件号。所以我们实际上无法从客户那里区分那个零件是用于内燃机还是电动车辆。所以对我们来说好消息是无论趋势如何，都是好的。我们真正关注和观察的是采用率和采用率，我们看到这一趋势持续增长到2035年。
关于竞争格局，你们看到了Lear收购Kongsberg Automotive的影响吗？你们在座椅加热、冷却、通风、腰部和按摩市场的份额是上升还是下降，因为他们垂直整合了这些功能？
是的，我们实际上没有看到Lear的垂直整合对我们的市场份额有任何直接影响。我只是回到我们的商业模式是我们直接与原始设备制造商合作。我认为最有说服力的事情之一，John一开始就谈到了，是我们刚刚赢得的F系列。仍然不知道座椅供应商是谁。对。所以我们是在他们选择Tier 1之前就获得了这个业务。所以没有看到由于这一点我们的竞争力有任何有意义的变化。
很好，谢谢。我还有更多问题要问这些人，但观众中有吗？有。
在未来三年内，你们关注哪些财务指标来推动公司，以便我们可以与你们一起跟踪它们。
所以我认为当你回到支柱时，对，我的意思是从增长的角度来看，市场增长和一般增长。对。我们需要将公司的顶线从利润率的角度移动，从12.5%提高到EBITDA的中十几。然后现金转换将是第三个我会说的。我们也沿着这些方向调整了内部薪酬。
但真正关注现金，你知道，去年我们，我们的现金转换大约是EBITDA的30%。我认为如果你回顾历史，它是50%，60%，70%。通过Bill谈到的卓越运营行动，这对我们来说是一个明确的目标，要回到那里。
如果我可以跟进，我认为投资资本回报是你们公司长期激励计划的一部分。我不知道现在是否继续，如果是，那也是一个你们希望逐年改善的财务指标吗？
当然是我们希望改善的指标。
我认为这回到了效率以及我们如何看待并购。我相信我必须回去看看从计算中移除的那一年。或者从薪酬中。但那是。已经几年了，但这是我们每天都在谈论的事情。
前面的另一个问题。
听到你们在相邻市场的努力很有趣，听起来很有趣。同时，有时这些开始增加业务的运营复杂性，当很好，拿盒子，你知道，标准套件。但然后产品路线图开始发展，同时听取你们客户的季节性，一个行业与另一个行业。也许你们知道，一个户外，知道一个ATV车辆人们是。或者雪地摩托，你知道，这是一个冬季，冬季主导的市场。你们如何确保这些。成本和这些复杂性成本不会开始与你们今天的位置失衡？
我认为这是一个很好的问题，因为我认为坦率地说，这是公司两届管理层之前的罪过之一，产生了许多定制解决方案。结果，没有，没有资产是，我会说充分利用。所以当我们重振产品线管理时，对当，当，当John和我来到公司时，事情是以座椅系统或方向盘系统的形式谈论的，是以系统的形式谈论的。
这就是为什么我们专门将其分解为热力、气动、空气移动设备和阀门的平台，对？所以当我们这样分解产品线管理时，我们建立了不可改变的纪念碑。换句话说，这是你们的基础材料。你们必须使用这个基础材料。这是基础的，比如说铜。你们必须使用这个。现在对于我们的机器和流程来说，它是方形还是矩形并不重要。这是一个形式因素，对？但这是关于在不投资于新工厂、财产和设备的情况下推动规模，为一个你们永远无法收回投资的定制解决方案。
好的，也许在20秒内快速回答一个问题。我想问关于标准化市场增长的潜力。我不知道这是否像看看中国以外的地区并说一旦你们解决了中国，这就是你们能做的那么简单。你们知道，你们今天拥有的业务，你们的奖项是什么？这告诉你们相对于市场，你们未来几年可能预期的增长是什么？然后你们知道，我们谈论的是相对于汽车市场。
当你们开始进入这些非汽车类别时，这将是一个驱动因素。考虑过你们未来可能相对于汽车行业的增长吗？
是的，我的意思是，我认为，正如我提到的，我认为我们的，我们的重点是增长。我认为当我们看市场增长时，当我们看我们拥有的奖项积压时，我们对我们超越市场的能力有信心。即使如我所说，从这里开始，你知道，在第三季度下半年，我们特别是在气动解决方案业务中，我们在奖项活动方面大大超过了市场。但如果你们听Bill之前谈到的数字，从1.75亿到未来三年超过3亿美元的收入，这远远超过任何市场的增长。
所以继续从北美和欧洲的角度推动我们的技术。我认为我们在中国第三季度有一些发布。即使这将有助于重新平衡那里的组合。我认为长期来看，让团队专注于与中国原始设备制造商的调整当然是其中的关键部分。
很好，谢谢。这就是我们所有的时间，所以请和我一起感谢Bill和John。
谢谢。