身份不明的发言人
Jared Filippone（投资者关系）
Christopher Hufnagel（首席执行官）
Taryn Miller（首席财务官）
身份不明的参与者
Jonathan Komp（Baird）
Peter McGoldrick（Stifel Financial Corp）
Laurent Vasilescu（法国巴黎银行）
Sam Poser（William’s Trading）
Dana Telsey（Telsey Advisory Group）
Mauricio Serna（瑞银集团）
Mitch Kummetz（Seaport Global Securities）
Mitch Kummetz（Seaport Global Securities）
Anna Andreeva（Piper Sandler Companies）
Ashley Owens（KeyBanc）
大家好，欢迎参加Wolverine Worldwide 2025财年第二季度财报电话会议。目前所有参与者都处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号和数字一。提醒一下，本次会议正在录音中。现在我很高兴向大家介绍主持人，投资者关系主管Jared Filippone。您可以开始了。
早上好，欢迎参加我们2025财年第二季度的电话会议。今天参加会议的有总裁兼首席执行官Chris Hufnagle和首席财务官Taryn Miller。今天早些时候，我们发布了一份新闻稿，宣布了2025年第二季度的财务业绩以及2025年第三季度的指引。新闻稿可在许多新闻网站上找到，也可以在我们的公司网站wolverineworldwide.com上查看。今天早上的新闻稿和今天财报电话会议中的评论包括非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标，包括对持续业务的参考，已在新闻稿正文或我们网站wolverineworldwide.com的投资者关系页面上与最可比的GAAP财务指标进行了调整。我还想提醒您，描述公司预期、计划、预测和预测的声明，例如关于公司2025年第三季度展望、增长机会和预计将影响公司未来业绩的趋势的声明，都是根据美国证券法的前瞻性声明。因此，我们必须提醒您，有许多因素可能导致实际结果与前瞻性声明中描述的结果存在重大差异。这些重要的风险因素在公司提交给SEC的文件和我们的新闻稿中有所说明。现在，我将把电话转交给Christoph Nagle。
谢谢Jared，再次欢迎来到Wolverine Worldwide。很高兴你能加入团队，大家早上好。感谢大家参加今天的电话会议。在第二季度，我们在几乎所有财务指标上都超出了预期，其中收入实现了两位数增长，每个地区都有增长，我们两个最大的品牌也实现了强劲增长。Saucony同比增长42%，创下了第二季度的收入记录，Merrell增长了11%。工作组恢复了增长，收入增长了2%，而Sweaty Betty在本季度有所改善，反映了这两个部门的重要进展。我们的团队专注于推动增长，打造更强大的品牌，更好地管理市场并刺激消费者需求，同时以健康、盈利的方式进行。本季度，我们的毛利率比去年同期扩大了400多个基点，再次创下了季度记录。
我们的高质量增长使我们能够将净利润比去年翻一番以上。从大多数指标来看，这是一个不错的季度，新的品牌建设策略已被证明是有效的，我们已经连续五个季度逐年改善了收入趋势，上个季度是我们近三年来最好的同比表现。我们的团队在拥抱新的增长思维方面做得非常出色，我对他们的动力和韧性表示感谢，因为我们继续建设新的Wolverine worldwide。展望未来，我很高兴我们在业务中建立了势头，公司的财务状况更加稳固。我们相信我们有能力应对当前动荡的宏观环境，并且我们迄今为止采取的行动以及未来可以采取的行动将使我们能够大大减轻关税的影响。
然而，一个新的现实是全球市场的不确定性，这是由于不断变化的全球贸易政策以及对经济和消费者的下游影响。这一现实影响了我们的展望和我们在下半年采取的行动。接下来，我想分享一下我们的品牌在全球范围内取得的进展，然后再将电话交给Taran，详细介绍本季度的情况和我们的展望。
首先是Saucony，Saucony在本季度实现了非常强劲的广泛收入增长，达到42%，同时毛利率扩大了560个基点。该品牌在每个地区和渠道都有增长，同时创下了第二季度的收入记录。我相信2025年将是该品牌的关键一年。这是2023年和2024年雄心勃勃的战略重置的结果，也是我们新的增长议程的结果。我们将该品牌定位在真实性能和生活方式跑步的交汇处，在竞争格局中占据了独特的立足点，并为该品牌开辟了巨大的可寻址市场机会。在过去的几个月里，Saucony在许多方面都表现出色。
今年早些时候推出的“Run as One”活动继续为该品牌的目标消费者定位和建设品牌。与去年相比，全球对该品牌的搜索兴趣显著增加，我们看到该品牌在运动领域，特别是跑步者和年轻消费者中的亲和力更强。Saucony还继续推进其关键城市战略。就在几周前，继最近在东京原宿开设门店后，该品牌在伦敦的Covent Garden开设了其Pioneer门店，这是世界上首屈一指的购物目的地之一。重要的是，该门店是伦敦品牌活动的重要枢纽。
上个月，基于2024年的成功，Saucony再次成为伦敦10K赛事的冠名赞助商，这是一项有超过17,000名跑者参加的精彩赛事。今年，该品牌在一周内通过一系列有影响力的营销和品牌活动占领了这座城市。我有幸参加了这次活动，并对该品牌在城市的巨大影响力以及该品牌在如此短的时间内取得的进步印象深刻。Saucony将在今年晚些时候在伦敦举办一场10K赛事，然后在巴黎举办埃菲尔铁塔10K赛事，以扩大其赛事赞助。
几周前，该品牌在巴黎时装周上引起了广泛关注，突出了其在合作方面的颠覆性方法，并与越来越多极具影响力的零售合作伙伴进行了预约。我也很高兴地宣布，我们刚刚签署了一份租约，明年将在巴黎开设该品牌的第三家Pioneer门店。Saucony的活动和引人注目的零售执行直接吸引了消费者，并为我们在全球的合作伙伴提供了愿景和灵感。例如，基于我们在东京的努力，我们已经开始在亚太地区与我们一流的合作伙伴开设一系列新门店，并计划在今年下半年开设更多门店。
Saucony还通过其Pinnacle Endorphin系列推动了产品创新。该品牌在3月份推出了获奖的Endorphin Elite 2超级跑鞋后，又推出了新的Endorphin Speed 5，将尼龙板与PowerRun PB泡沫相结合，打造了一款重量轻、速度快、价格低于200美元的设计，对于如此多的创新来说，这是一个极具吸引力的价格点。该品牌还继续通过推出Triumph 23，将其Core four系列直接推向更广泛的休闲跑步机会，这是一款优质的中性跑鞋，通过创新的几何形状和缓冲设计提供舒适的体验。
Core four系列包括Ride、Guide、Triumph和Hurricane，在本季度的美国零售中实现了非常强劲的两位数增长。在生活方式方面，Saw继续利用其深厚的产品档案向市场提供真实的潮流款式。由于销售表现良好，该品牌在生活方式运动专业渠道中的分销扩展继续取得进展，今年下半年增加了大约400个门店。这将使该品牌在该渠道的门店数量增加到大约1300家。虽然这个机会很有意义，但我们继续采取有条不紊的方法来谨慎地扩大分销。
Saucony已经取得了显著的进展，但我认为它还有更大的潜力。该品牌拥有独特而引人注目的传统和真实性，结合了一流的创新和新兴的文化相关性。我相信Saucony的愿景非常特别。接下来是Merrell，这是我们最大的品牌，它正在建立势头并再次表现出色。该品牌在第二季度增长了11%，这是其连续第四个季度的增长，大多数地区和渠道都有增长，毛利率比去年同期扩大了近600个基点。
Merrell仍然专注于现代化徒步旅行。该品牌更快、更轻、更具运动感的产品继续推动势头，并在徒步旅行类别中取得了显著的市场份额增长。Moab V2在美国零售中的收入几乎比去年同期翻了两番，使其成为该品牌第二大徒步旅行系列，仅次于行业领先的Moab 3，后者在本季度实现了高个位数增长。获奖的Speedark Madness基于该品牌新的视觉颠覆性Speedark平台，提供了独特的舒适骑行体验和出色的能量回馈，现在已成为merrell.com上第四大徒步旅行系列，仅仅销售了几个月。Merrell已经建立了良好的势头，在美国徒步旅行类别中，过去11个季度中有10个季度表现优于市场，而该类别在过去两年的大部分时间里一直面临压力。
但令人鼓舞的是，我们现在开始看到更广泛的徒步旅行趋势有所改善。我们认为这是Merrell作为市场领导者的另一个积极指标，未来将在越野跑方面取得进展。Agility Peak 5系列在美国零售中实现了两位数增长，该品牌推出了新的Pro Morph，这是一款全地形混合跑鞋，采用优质Flow Plus泡沫设计，提供卓越的缓冲性能。Merrell在现代化徒步旅行方面的持续进展也增强了其在生活方式领域的发展能力。像Moab Speed 2和Agility Peak 5这样的性能产品以及生活方式配色和材料继续在某些生活方式零售商中获得关注，吸引了该品牌的年轻消费者。
此外，像我们的Wrap系列和标志性的Jungle MOC这样的渐进式休闲款式在第二季度的收入也大幅增长。在美国，Merrell仍处于分销发展的早期阶段，过去几年已经合理化了其分销点。该品牌专注于与关键的战略户外、专业和体育用品合作伙伴制定更有影响力的上市计划，并在全球范围内建立在更健康的生活方式市场中的立足点。该品牌在亚太地区的增长在本季度加速，部分归功于其关键城市战略，该战略最初集中在东京，与日本的合作伙伴零售店Concepts在原宿和涩谷的表现持续良好，加上市场上引人注目的营销和故事讲述，有效地帮助提升了该品牌在全球最具影响力城市之一的地位。
Merle现在也开始将巴黎作为其关键城市战略的一部分进行激活，通过有针对性的活动投资，在第二季度，该品牌在法国领先的户外鞋类市场份额基础上，在整个EMEA地区实现了强劲增长。接下来是Sweaty Betty和Wolverine，这两个品牌专注于重回正轨。令人鼓舞的是，两个品牌在第二季度都有所改善。我先从Sweaty Betty开始。正如我们之前分享的，我们在Sweaty Betty的首要任务是建立一个健康的基础，以便在此基础上发展。我们在重新确立该品牌的优质定位方面继续取得稳步进展。
在第二季度，我们再次提高了该品牌的全价销售比例，毛利率扩大了500多个基点。Sweaty Betty以女性为中心、包容性的定位和故事讲述一直很有效，我们最近的“Wear the Damn Shorts”活动强化了该品牌原有的叛逆独特声音。品牌知名度提高了，消费者情绪显著提升，作为热门品牌的认知度呈积极趋势。尽管消费者已经将Sweaty Betty列为产品质量方面的顶级竞争对手，但我们正在通过提升设计和更多风格创新来增强未来的产品供应，包括为今年重要的假日季节引入更多新品。
展望未来，在建立了更坚实的基础后，我们正在采取行动推动Sweaty Betty的盈利增长，采取多管齐下的策略：首先，该品牌在英国的直接面向消费者业务将是数字领域的首要任务。我们计划提供一系列重新焕发活力的创新优质产品，重点关注我们的“made well mover”消费者目标，并为她提供增强的数字体验，包括该品牌最近推出的应用程序，该应用程序已成为英国下载量最高的购物应用程序之一。我们还在采取行动进一步提高我们英国门店的生产力和盈利能力，同时对房地产进行全面审查，以确保我们在正确的门店中推动强劲的回报。
其次，我们正在转向一个更有纪律的全价DTC业务在线在美国。Sweaty Betty过去过于频繁地进行促销，这只会削弱品牌的权益。第三，我们计划将该品牌扩展到新的或新兴的国际市场，包括利用Wolverine Worldwide全球一流分销合作伙伴网络，就像我们去年在中国开始做的那样。最后，我们正在将该品牌的工具和流程整合到Wolverine Worldwide生态系统中。我们预计这将在本月晚些时候基本完成。这将是我们的战略的关键推动因素，也是整个投资组合中更广泛的技术现代化努力的一部分。除了这些针对Sweaty Betty的增长策略外，我们还在探索如何更好地利用该团队的DTC和更广泛的服装专业知识，以推动我们鞋类品牌的业绩和增长。一个例子是该品牌使用AI更好地管理定价和最大化利润，这是Sweaty Betty试点的一个解决方案，我们预计将在整个投资组合中产生更广泛的效益。
Sweaty Betty现在有了更好的基础来逐步扩大规模，我对我们最近在完善其战略方面所做的工作感到满意。我仍然对Sweaty Betty为Wolverine worldwide未来提供的潜力和机会感到兴奋。最后是Wolverine，在第二季度，该品牌的收入趋势有所改善，毛利率扩大了400多个基点。我们预计该品牌现在将走上季度逐步改善的道路，因为新产品和营销计划开始影响业绩，而去年高折扣的影响开始消散。
正如我们所讨论的，该品牌一直专注于通过像Rancher Pro这样的产品来加强其西部和高端价格系列。在过去的一年里，它在美国125美元以上的价格区间中获得了超过100个基点的市场份额。为了进一步推进这一努力，该品牌在6月份推出了新的美国制造Workshop楔形鞋，采用优质全粒面皮革，固特异沿条结构，售价250美元，在Wolverine.com上不到一天就售罄。就在昨天，在创新方面，该品牌宣布了其新的Infinity系统，这是其性能舒适技术的巅峰表现，提供了两倍的冲击吸收和能量回馈，价格在175美元到250美元之间。
作为美国工作靴类别的市场领导者，该品牌继续提升产品质量和创新，同时讲述更好、更引人入胜的故事，并与批发合作伙伴进行地面投资。虽然我们在过去几个月里在Sweaty Betty和Wolverine方面都取得了良好的进展，但要让它们按照我们的预期增长和贡献，还有更多的工作要做。接下来，我想把电话交给Taryn Miller，让她带大家详细了解我们第二季度的业绩以及我们对2025年的看法。
谢谢Chris，欢迎大家。第二季度的业绩超出了我们对收入和盈利能力的预期，反映了我们在业务中建立的势头，这主要由我们两个最大的品牌Merrill和Saucony引领。我们在2024年第四季度转向增长，并在2025年上半年加速，这表明我们的增长策略在动态的市场环境中是有效的。在今天的电话会议上，我将首先回顾我们第二季度的业绩，然后提供关于关税及其缓解措施的财务影响的更新，最后是我们2025年第三季度的展望。
从我们第二季度的业绩开始，收入为4.74亿美元，超过了我们4.5亿美元预期的高端。这一超额表现是由Active和workgroups的强劲表现推动的，突出了我们的团队在基础势头和执行力方面的表现。本季度还受益于第二季度和第三季度之间的时间调整，以及相对于指引大约400万美元的有利外汇影响。关于时间调整，大约1000万美元的批发订单在第二季度发货，这些订单原本计划在第三季度发货。这一调整主要与零售商在计划涨价前加速订单有关。
Active Group的订单占提前发货的约800万美元，Saucony和Merrill各占一半，Work group的订单占剩余的200万美元调整。持续收入同比增长11.6%，按固定汇率计算，收入增长10.4%，因为有利的外汇比去年同期带来了500万美元的收益。与去年同期相比，收入增长是由Active group的表现推动的。Saucony和Merrell继续表现出色，增强了它们的势头，而Sweaty Betty和Workgroup相对于第一季度有所改善。
从渠道角度来看，全球批发收入是我们表现的主要驱动力，国际增长略高于美国。直接面向消费者的收入下降了不到2%，相对于第一季度有所改善。提醒一下，2024年第二季度包括200万美元的收入，今年没有重复。与Saucony和Merrill Kids业务模式变更相关。Active Group的收入比去年同期增长了16%，超过了我们对高个位数增长的预期。Active Group在本季度的表现超出预期，主要由Saucony和Merrell引领。
Saucony在本季度的收入增长了42%，在各个地区和渠道都有广泛增长，主要由美国和全球的批发表现引领。直接面向消费者的收入增长了低两位数。Saucony在性能跑鞋和生活方式领域都表现出色，强化了其与领先零售商的生活方式分销足迹的持续扩展。Merrell在本季度的收入增长了11%，由强劲的批发表现推动。这一增长得到了稳定的零售销售的支撑，从而带来了强劲的补货订单。Merrell还受益于前面提到的从第三季度到第二季度的400万美元时间调整。
Merrell作为徒步旅行类别的领导者，通过专注于现代化徒步旅行，继续获得市场份额，核心系列如Moab 3和Moab Speed 2的持续成功也支持了这一增长。Sweaty Betty的收入在本季度下降了6%，这比我们的预期要好。尽管在改善该品牌的表现方面还有更多工作要做，但相对于第一季度有所改善，反映了我们通过产品和营销重新确立Sweaty Betty优质定位的早期进展。毛利率显著改善，比去年同期扩大了500多个基点，这得益于全价销售比例的提升。
Workgroup的收入比去年同期增长了2%。调整从第三季度到第二季度的批发订单时间调整后，Workgroup的收入与去年同期大致持平，超过了我们对低个位数下降的预期，并且相对于第一季度有所改善。公司第二季度的毛利率为47.2%，比去年同期提高了410个基点，符合我们的预期。同比改善反映了我们更健康的库存状况、更高的全价销售比例以及几乎整个产品组合中产品成本节约的持续效益。
第二季度美国进口的额外关税影响微乎其微。第二季度的调整后运营利润率为9.2%，比去年同期提高了290个基点，包括作为我们增长策略一部分的持续品牌投资。调整后运营利润率比我们约7.2%的预期高出200个基点，主要是由于收入超出预期带来的SGA杠杆作用。强劲的收入增长和毛利率扩张相结合，使得调整后稀释每股收益为0.35美元，而去年同期为0.15美元。转向资产负债表，第二季度末的净债务为5.68亿美元，比去年同期减少了9900万美元，下降了15%。
接下来，我将提供关于关税及其缓解措施的财务影响的更新。在我们5月份的上一次电话会议上，我们估计在没有任何缓解措施的情况下，额外关税将转化为2025财年3000万美元的利润影响。这是基于中国145%的关税税率和其他采购国10%的关税税率。根据美国政府8月1日宣布并于8月7日生效的关税税率，我们现在估计在没有任何缓解措施的情况下，2025年额外关税的利润影响约为2000万美元。与我们先前的估计相比，2025年利润影响的减少主要是由于中国关税税率从5月的145%降至30%，部分被其他采购国关税税率从10%升至约20%所抵消。
我们团队在过去24个月中成功执行了我们的战略，增强了我们的品牌和能力，加强了我们的财务状况，并为我们应对持续的变化做好了准备。我们已经采取了战略措施来减轻关税的影响，并制定了计划，我们相信这些计划将使我们能够抵消今年大部分的利润影响。也就是说，我们将继续监测这些计划的进展以及更广泛的贸易环境的变化。在4月份关税宣布之前，我们已经开始执行有针对性的举措来提高盈利能力。尽管外部条件发生了变化，但我们的战略保持一致。
我们正在加速这些努力，并积极寻求新的机会来加强我们的财务状况，保持灵活性并支持长期增长。我们采取的行动包括利用我们多样化的供应链和双重采购能力，与我们的供应链合作伙伴谈判成本分摊以减轻关税变化的财务影响，将美国从中国采购的产品比例从今年早些时候的15%左右降低到2025年底的不到10%，在整个品牌组合中对选定产品实施战略性涨价，并在继续投资于我们的品牌的同时获取可自由支配的SGA节约，这些努力旨在抵消与关税相关的逆风，同时保持对品牌建设和长期增长驱动因素的投资。
转向我们对2025年的展望，就全年而言，由于全球贸易政策带来的持续宏观经济不确定性，我们今天没有恢复正式的2025年年度展望，但我想就我们如何看待下半年提供一些见解。我们对今年迄今为止的业务表现感到满意，上半年按固定汇率计算的收入增长8.6%，这是我们长期价值创造愿望的高端。这一表现反映了我们在产品创新、营销和分销扩展方面的品牌建设战略的强劲执行，特别是在Saucony和Merrell，以及一些有利的时间调整。
尽管我们预计这一势头将继续，并得到持续执行和Sweaty Betty及work group的逐步改善的支持。我们预计与上半年相比，同比增速将有所放缓，因为时间调整的影响趋于正常化，并且我们超越了分销扩展的初始收益。此外，相对于上半年，我们将在2024年下半年进行比较，就关税及其缓解措施对毛利率的影响而言，我们预计大部分额外费用将影响第四季度的销售成本，而我们的缓解措施预计将在第三和第四季度之间更加平衡。
接下来，我将提供我们对第三季度的展望。收入预计在4.5亿至4.6亿美元之间，按报告基准计算，同比增长约3.3%（中点），按固定汇率计算，同比增长2.6%（中点）。我们预计Active group第三季度的收入将同比增长中个位数百分比，Workgroup的收入预计将同比下降低个位数百分比。调整之前提到的从第三季度到第二季度的1000万美元时间调整后，Active group的收入预计将同比增长高个位数，Workgroup的收入预计与去年同期大致持平。
毛利率预计约为47%，比去年同期提高170个基点。调整后运营利润率预计约为8.3%，比去年同期提高60个基点，调整后稀释每股收益预计在0.28至0.32美元之间，而去年同期为0.29美元。总结一下，我们的第二季度业绩和第三季度展望反映了我们在动态环境中对增长战略的强劲执行。我们的品牌继续显示出有意义的进展，我们在整个投资组合中推动了更健康的销售，我们的资产负债表比两年前有了显著改善。
我们相信我们所做的改进以及我们为应对不断变化的贸易环境而采取的行动已经为我们奠定了可持续、盈利增长的基础。接下来，让我在开放提问之前将电话交还给Chris。
谢谢Karen。两年后，Wolverine Worldwide正在顺利成为一家新公司，其明确的愿景是让每一天都变得更好。我们渴望成为伟大的、以消费者为中心的品牌建设者，专注于创造创新的、符合趋势的产品，讲述差异化和令人惊叹的故事，并作为一个集体每天推动业务发展。Wolverine我们通过引入具有卓越经验和高度消费者关注的新领导者，提升了整个组织的人才水平，加强了我们在产品设计、商品销售、现代需求创造和业务规划等领域的能力。我相信我们的团队，这些新人才加上公司资深员工的坚实基础，是最强大的。
自从我大约17年前加入公司以来，我们在为团队提供他们所需的流程、工具和环境方面也取得了良好进展。我们正在向我们的品牌注入更多的消费者和趋势洞察力，去年秋天在波士顿开设了我们的第一个创新中心，今年春天将我们的active group品牌安置在一个焕然一新的空间中，开发了新的集成规划流程，并开始了公司历史上最雄心勃勃的技术现代化努力。最后也是重要的是，我们的文化正在演变。我们的团队已经接受了每天变得更好、作为一个Wolverine团队一起工作和赢得胜利的挑战。
就在上个月，我很自豪地说，基于对我们团队对我们战略方向的信念、合作意识以及对我们共同工作的自豪感的独立正式评估，Wolverine Worldwide正式被认证为一个伟大的工作场所。这是我们公司第一次获得这样的认可。但尽管Wolverine Worldwide已经是一个截然不同的公司，还有很多工作要做。下一章是最重要的，因为我们努力实现我们的品牌、团队和公司的全部潜力，所有这些都受到我们让每一天对我们的消费者、我们的团队、我们的合作伙伴、我们的社区以及最终对我们的股东变得更好的愿景的指导。
说到这里，感谢大家今天早上抽出时间与我们在一起，我们很高兴回答你们的问题。接线员。
谢谢。现在开始提问。第一个问题来自Bayard的Jonathan Kamp。您的线路已开通。
是的，早上好。谢谢。我想跟进一下Saucony，考虑到其强劲的表现持续在这里，并询问我们应该如何考虑下半年增长的可能范围。当您考虑直接面向消费者和批发之间的增长时，显然直接面向消费者有一个强劲的季度，我想您说低两位数增长，但批发方面有新门店加上现有门店的销售和补货订单。您能否进一步详细说明可能的结果范围以及一些关键的构建模块。
谢谢John。Saucony确实正在经历一个高光时刻。我对我们自几年前真正努力重置该业务以来取得的进展感到非常满意。你知道，这是广泛的增长，发生在性能和生活方式领域，遍布全球。我认为首先最重要的是由重新焕发活力的产品线推动的，创新又回到了Saucony。无论是像Endorphin系列这样的尖端产品，还是专注于核心四款产品，或是挖掘生活方式产品档案的能力。这非常令人鼓舞，重要的是，这是健康的增长，负责任的增长。我们放弃了那些毛利率较低的艰难分销和产品，我们抓住机会从战略角度真正重置了该业务，首先确保产品线全面运转。然后重要的是我们讲述精彩故事的能力。这将是对Socken需求创造方面的一个非常大的投资年，真正遍布全球，我认为现在真正引人注目的是。
过去几年在EMA发生的事情，专注于关键城市战略、激活、赞助关键活动，然后团队每天都在推动业务。因此，我们将开始超越这些分销的开放。我们继续有条不紊地思考在哪里可以负责任地开设更多门店。与此同时，当我们考虑公司的增长时，你知道，我们是为了长期发展。我们希望推动长期、可持续、盈利、健康的增长，真正拥有一个拉动模式而不是推动模式。
所以我们将开始超越一些新门店的扩展。作为一家公司，我们现在非常关注销售情况，市场上实时发生的事情，然后真正为公司建立一个长期平台，为股东推动可持续的结果。但毫无疑问，我对Saucony在非常短的时间内取得的进展感到非常满意，以及我们新品牌建设模式的严格执行。但正如我在准备好的讲话中所说，虽然我对Saucony在非常短的时间内取得的结果感到非常满意，但我对性能和生活方式交汇处的潜力感到非常乐观，成为一个具有文化相关性的品牌，推动尖端创新。同时，挖掘档案，我认为这是一个非常强大的组合，可以让我们在一个非常有吸引力的市场中为公司的长期发展推动巨大的增长。
太好了。然后在毛利率方面，当您退一步看时，除了关税可能带来的短期干扰外，还有什么不可持续的吗？当您看到在当前毛利率水平上运营，并且现在已经在47%的水平上持续了几个季度，这是您更广泛目标的高端，您是否对回到两位数运营利润率的长期机会感到更加放心？再次感谢。
谢谢，John。你知道，正如你所指出的，我们现在在前两个季度的毛利率为47.2%，这反映了我们在Chris谈到的一些事情上取得的进展，比如推动更高比例的全价销售，以及我们在优化成本方面谈到的供应链举措。我们确实预计将继续看到定价纪律和这些成本举措的好处。我们正在研究我们给出的第三季度指引，大约47%。我认为是的，简而言之，我们正在对我们提供的长期45%至47%的愿望获得信心，尽管我们没有对第四季度进行指引。
不过我要提醒的是，第四季度通常比其他季度低，只是因为我们在第四季度看到的假日季节的性质。但总的来说，简短的回答是肯定的，考虑到更多的产品，将营销放在后面，以及分销收益，我们有信心能够维持在45%至47%的水平。
好的，再次感谢。
谢谢John。
谢谢。
下一个问题来自Stifle的Peter McGoldrick。您的线路已开通。
嘿，谢谢回答我们的问题。我很好奇您能否讨论一下您的上市策略以及恢复DTC增长的途径。该渠道的贡献如何嵌入到您的第三季度展望中？
是的，好问题。感谢询问我们的DTC业务。我们对我们正在取得的进展感到满意，尽管我们承认还有更多工作要做。我们看到第二季度相对于第一季度的连续改善，我认为总的来说，我们今年很多品牌都在专注于减少促销活动，保持信息的一致性，并真正成为我们品牌的绝佳展示，因为消费者通过数字方式与我们互动。所以我们看到了不错的毛利率扩张，我认为DTC总体上毛利率扩张接近300个基点。重要的是，我们最大的品牌我认为总体上表现优于我们。你知道，Saucony看到了不错的增长。Sweaty Betty和Merrell也有所改善。我们确实有一些需要解决的痛点。
但我认为，结合去年的促销活动，向我们的消费者传达更一致的信息，真正展示新鲜产品的创新流程。然后在现代化方面，我们有一些工具需要更新，我们已经开始这样做了。所以DTC是我们业务中至关重要的一部分。我认为我们必须在消费者希望与我们互动的时间和地点出现。无论是在他们的手机上，通过我们的社交渠道，还是在我们伟大的批发合作伙伴这里和全球，或者是在我们自己的门店或网站上，我们必须始终如一地出现。
很好。所以我们很高兴我们在本季度从第一季度取得了进展。承认我们还有更多工作要做，但团队非常专注于使其成为一个既增长又盈利的渠道，同时也是我们品牌的绝佳代表。
好的，然后我想问一下soc，任何真正令人印象深刻的吸引力？您能帮助我们思考品牌在新扩展门店中的表现吗？您如何描述销售情况和目前在货架上的渗透率与年底计划的位置相比？
是的，好问题。我认为这正是我们关注的焦点，我认为要归功于产品线，归功于故事，当然Saucony是一个伟大的、真实的传统品牌。我们去年能够开放这些新的分销渠道至关重要。我们开始超越这些新门店的增长。我想说现在我们非常关注销售情况。让我们确保地面工作到位。门店里有很棒的营销活动。我们与团队互动，我们真正努力推动销售情况。我想说我们正处于开放潜在分销的早期阶段。如果我们只看总门店数量和我们在同一时间的门店数量，就像我之前说的，你知道，我们真的想确保我们为品牌推动一个拉动模式而不是推动模式。所以当我们看到门店扩张时，我们非常关注它，我们对此感到鼓舞。但每一周我们都痴迷于销售率，以确保我们在那里有吸引力。
所以还有很多门店我们可以开放。我们现在并不特别关注这一点。我们正在努力为一个长期可持续的增长建立一个负责任的平台。这真正会让Wolverine worldwide的引擎真正启动并运转起来。
好的，非常好。谢谢。
谢谢，Peter。
下一个问题来自BP Paribus的Laurent Vasilescu。您的线路已开通。
早上好。非常感谢您回答我的问题。我也想问问Saucony。我认识到，Chris，您明年将开始超越那1300家门店，但很好奇您对2026年春季订单的对话是什么样的。其次，我知道Footlocker现在提供生活方式产品，但Dick's Sporting Goods是否有机会在某个时候提供Saucony的性能产品？
好问题。再次感谢对Saucony的关注。我认为该团队在非常短的时间内能够产生巨大的动力。我会带你回到几年前，这确实是该业务的全面重置。我认为我们花时间真正思考了Saucony的潜力，我们认为市场机会是什么，竞争在哪里，然后是我们能够拉动的各种杠杆。所以我们非常关注并感谢我们已经开放的门店。再次，我认为广泛的概念很重要。
我们在性能类别中看到了增长，无论是像endorphin这样的尖端产品，还是核心四款产品，同时我们在生活方式扩展中看到的情况。所以，你知道，我们将开始。实际上，我们开始超越那些新门店的增长。去年当我们进入返校季和假日季时。我们非常关注销售情况。我想说我们的团队与我们已经开放的批发合作伙伴保持非常密切的关系，然后也希望建立一个负责任的增长计划。但我在上个季度外出市场。
我能够去伦敦、巴黎、东京旅行。我上周刚在波士顿。几周前我在纽约。看到Saucony出现在那些货架上，出现在那些橱窗里，然后与销售我们产品的店员交谈，真是太好了。只是Saucony能够产生的热情。所以再次，虽然我们对进展感到满意，并且该品牌创下了第二季度的记录，但我确实认为我们仍然。对Saucony的未来潜力非常乐观。无论是对Wolverine worldwide投资组合的意义，还是对我们的意义。股东们当然还有Saucony对体育用品更广泛领域的意义。
非常有帮助。然后是Merrell，又一个伟大的季度，两位数增长，现代化徒步战略。我认识到，Chris，您不再按品牌对季度进行指导。但是为什么，为什么我们应该在下半年看到减速，如果这么多不同的产品类别都有动力？然后Taryn，我认识到去年您的运营现金流为1.8亿美元。我认为库存带来了营运资金的好处。但今年您的运营利润，您的净收入正在上升。比如，有什么理由我们不能看到类似的运营现金比率吗？我的意思是，我想问的是，您认为到今年年底杠杆率会达到什么水平？
是的，我先回答Merrell的问题，然后交给Taryn。感谢询问Merrell。我知道很多头条新闻都会是关于Saucony增长40%。但你知道，Merrell已经连续四个季度增长。我认为过去11个季度中有10个季度。我们获得了市场份额，我们以一种非常敏感的方式做到了这一点，同时增加了毛利率。重要的是，这是在新产品推出的基础上。你知道，显然Moab 3继续表现出色。这是最初的徒步靴。但我们在Moab Speed 2、Agility Peak 5、SpeedArk Mattis方面所做的一切，所有这些新产品的推出都在帮助我们使徒步旅行更轻、更快、更现代，真正响应消费者，同时真正成为创新。与此同时，我们在美国的分布上非常周到。
我向Merrell团队致敬，Merrell美国销售团队对他们如何考虑美国分销格局表示敬意，我们希望在哪些门店出现。我们如何在这些门店中出现？很好。我上周去了我们最好的批发合作伙伴之一，我从未想过Merrell看起来比上周更好。所以感谢我们的合作伙伴支持Merrell，感谢我们推动的增长，我们在地面游戏中的投资。所以与此同时，令人鼓舞的是，你知道，我们看到徒步类别在过去两年里承受了很大的压力。
我们实际上看到上季度有所好转。如果这对我们来说是一个长期趋势，当然这对Merrell的前景是有利的。在过去两年中获得市场份额，成为市场领导者，我们为改善分销点所做的收缩，我们带来的新产品，给了我们很多理由对Merrell的未来轨迹感到鼓舞。
很好。然后回答你的问题，关于杠杆率，我们会达到什么水平？总的来说，我会在提供可持续、长期盈利增长的背景下回答这个问题。你可以在现金流中看到这一点。你提到了2024年。我们确实说过，当我们审视我们的资本配置时，我们确实预计它会保持一致。我们仍然专注于投资业务，同时继续偿还债务和维持股息，这是我们资本配置的优先事项。
当我谈到投资业务时。我们今年早些时候已经确定，在将库存调整到更健康的水平后，我们预计今年会适度投资于营运资金，你可以在第二季度看到部分情况。你看到库存有点高。这主要是Saucony。如果你记得去年我们说过，我们可能在库存方面有点过于倾斜，因为我们正在追逐需求，所以我们正在做出非常战略和深思熟虑的选择，在哪里投资库存以支持增长。
关于第二个优先事项是继续偿还债务。我们在第二季度末的银行定义杠杆率为2.9倍。相比之下，一年前是3.9倍。所以再次，资本配置优先事项没有变化，今年到目前为止在这两方面都取得了进展。
非常有帮助。祝你好运。
谢谢Laurent。
下一个问题或下一个问题来自Williams Trading的Sam Poser。您的线路已开通。
非常感谢。我想和你们谈谈SGA和你们的营销需求创造支出。有多少是，有多少是增加的？看起来它再次被暗示会增加，然后有多少。你们正在做很多这方面的工作。你们大部分支出是为了长期的品牌故事吗？我先问这个问题，然后再跟进。
我会让Taryn深入探讨一些SG和A的细节，但我会先回答最后一部分，我认为绝对是的，Sam，我认为以前我们陷入了一种较低转换率营销的循环中，我们品牌在上层漏斗的支出被压缩了，我认为我们不久前在追逐收入，真的专注于转换以试图刺激这一点，这可能带来了短期利益，但对品牌的长期成本。所以我们正在努力扭转这一点。我们确实有一批新的CMO加入，这很好。
他们为我们如何运营和领导品牌带来了新的视角。当我们从转型中走出来，并有额外的财力投资于我们的品牌时，我们非常专注于在漏斗上下支出，真正致力于品牌的知名度和亲和力。我认为这些事情开始生根发芽。我认为你在Saucony看到了这一点。我认为你在创纪录的Google搜索兴趣中看到了这一点。你知道我们关注Google搜索兴趣作为一个代理，我们知道我们看到Merrell和Saucony的一些积极指标，因为我们以不同的方式思考如何支出。
所以绝对是一种不同的方法。我试图对我们如何建设和保护品牌采取更长远的眼光，同时如何为公司管理负责任的增长。我会让Taryn更具体地回答SGA的问题。
是的，我想说的是，重要的是要注意，如果你看第二季度，我们的毛利率提高了410个基点，调整后的运营利润率提高了290个基点，正如Chris所说。我们已经声明，作为我们战略的一部分，我们正在将部分毛利率重新投资于业务的关键领域，这些领域将为今年的增长提供动力，正如Chris所说，长期为增长提供动力。这是，你知道，你问了一个具体问题，关于它是在营销和人才方面的投资。
Chris刚才提到了其中的一些，比如我们的集成业务规划工具，因为我们在应对当前的宏观环境，以及真正能够维持盈利增长的流程，是我要指出的关键领域，无论是在哪里你看到了一点SGA的增加。
谢谢。我的意思是，然后跟进一下Chris，上层漏斗营销，你知道，长期来看，你们大大超出了销售预期，你们的指导，你们是否看到了短期结果？你们是否看到了上层漏斗营销在季度内对短期销售的积极影响。
对不起Sam。不，继续。对不起。我认为我们确实看到了。我认为，你知道，当然当我们思考如何以不同的方式运营品牌时，你和我已经讨论过这一点，你知道，我们如何领导品牌，如何思考产品线，如何思考需求创造，我们在哪里思考支出，如何思考分销和细分，我认为我们当然认为这些是对公司和我们的品牌长期正确的事情。同时我认为我们确实看到了短期的提升，我认为重要的是当我们思考如何在投资组合中管理品牌时，当我们思考资本配置时，我们在哪里支出，如何支出，我们必须思考这些品牌产品线在哪里，我们处于什么位置？与关键批发合作伙伴的关系如何？所以我当然认为这对我们的品牌长期最有利，并且成为我们渴望成为的伟大品牌管理者。
同时，当然我们对本季度的短期结果感到鼓舞。
这是否意味着，你们是否以同样的方式指导下一季度，看起来SGA支出增加了，但你们没有考虑到潜在的短期收入影响。因为显然你们没有。考虑到第二季度的指导。如果你们。
在第三季度的指导中。是的，我认为在第三季度，在中点时，你会看到SG&A大约在38.7，这反映了相对于去年同期120个基点的增长。我认为在当前情况下，我们绝对预计在短期内以及长期内推动增长的组合。
最后，你们的，你们的，今年剩余时间的利息支出是多少，我的意思是。它，它是否会平均在。每季度800万美元左右，对吗？还是会下降。现在你们的净债务正在下降？
我会说基本不变。第二季度的利息支出为850万美元。
非常感谢。继续取得成功。
谢谢你，Sam。
谢谢。提醒一下，请将您的问题限制在一个初始问题和一个跟进问题。下一个问题来自Telsey Advisory Group的Dana Telsey。您的线路已开通。
嗨，大家早上好，很高兴看到进展。Karen，当您考虑您谈到的时间调整时，是否有潜在的第四季度到第三季度的额外时间调整？您从批发渠道看到了什么？Chris，考虑到始终专注于在货架上赢得位置，您如何看待新产品渗透与核心产品的对比，以及在这个关税新世界中您如何看待价格变化？我还有一个快速的跟进问题。
是的，我会回答你问题的第一部分。我们在第二季度提到的从第三季度到第二季度的时间调整，1000万美元在当前指导中，Dana，我不会称之为任何其他时间调整。
是的，回答你关于产品和赢得货架位置的问题，我的意思是，绝对正确。你知道，我们仍然有四分之三的业务是通过批发合作伙伴进行的，我们必须赢得货架位置，我们必须取代竞争对手。我想说，你知道我花了很多时间在零售上。我上周刚走过零售店，你知道我们的品牌在我们重要的批发客户中表现如何。我觉得，我们觉得我们今天看起来比一年前好多了，当然也比两年前好多了。
我上周花了一整天的时间走零售店。我们如何出现在货架上，我们如何再次出现在关键合作伙伴的橱窗里，我认为这非常令人鼓舞。再次，责任在于正确的产品，创新的趋势，正确的价格，正确的颜色，正确的放置，正确的产品，解决消费者的问题。然后重要的是我们还要有品牌，我们要有正确的品牌，正确的信息，差异化的故事讲述。然后我们还要投资于我们的合作伙伴，确保我们有地面游戏，确保我们支持他们，然后痴迷于销售情况。所以我当然对我们取得的进展感到鼓舞。
当然还有更多工作要做，但品牌是我们的品牌，公司我认为今天处于与几年前截然不同的位置。
考虑到关税，价格在DTC、电子商务或批发方面是否有任何变化？
是的，我的意思是，你听到了很多关于价格影响的消息。我认为围绕关税的清晰度比过去更加模糊。与此同时，对经济、消费者情绪以及最终消费者支出的下游影响是我们正在关注的事情。我们在6月底有选择性地提高了一些价格。我们正在密切监控这一点，既在我们自己的网站上，也在货架上，销售情况以及我们得到的所有数据上。同时看看竞争对手做了什么以及竞争对手在定价上的位置。
我认为随着我们度过返校季并了解所有这些情况如何发展，我们会更加清晰。但当然，我们采取的价格上涨，对消费者的影响，宏观消费者环境是我们非常密切关注的事情。尽管如此，我非常感谢我们在过去几年里完成了工作，加强了资产负债表，让我们的品牌再次增长，实现了毛利率的显著改善。我认为我们处于一个更好的位置来承受当前的挑战，并希望在另一端成为更好的品牌和更好的公司。
谢谢。
谢谢Dana。
下一个问题来自瑞银的Mauricio Cerno。您的线路已开通。
很好。早上好。谢谢回答我的问题。我想首先，您能否详细说明您迄今为止看到的情况？您知道，自从您在6月底有选择性地提高价格以来，整个业务中是否有任何高层次的评论，您是否看到消费者的任何反应，然后退一步看，您看到的所有产品在库存中都非常好。您走了多远，比如您会说您在其他品牌的转型中走了多远，特别是Merrell和Sweaty Betty？
是的，很好，很好，很好的问题。我想说我们仍处于价格上涨的早期阶段。我认为我们去见的批发客户表示，他们基本上预计品牌会提高价格，这就是我们听到的。我认为现在还太早来判断消费者的立场以及这些价格如何被接受。关于其他品牌，我想稍微反驳一下我们在扭转Merrell的局面。Merrell已经连续四个季度增长。我们在过去11个季度中有10个季度获得了市场份额，毛利率显著扩大。
所以我想说Merrell和Saucony已经迅速部署了我们新的品牌建设策略。我认为我们对这些品牌在短时间内取得的进展感到鼓舞。关于workgroup和Sweaty Betty，我们确实看到本季度相对于上季度有所改善，尽管自我承认没有产生我们预期的结果。我认为我们在workgroup产品线上取得了进展。我们有一位新的首席产品官，我认为他在思考新品和创新方面做得非常出色。你知道，我们在几周前推出了一个美国制造系列，一天内售罄。
我们昨天刚刚推出了新的Infinity系列，反响非常好。昨晚我得到了一些电子商务销售，这太棒了。然后我在过去一个季度里花了很多时间与Sweaty Betty在一起。我去了伦敦两次，真的在思考战略以及我们在未来几年里最重要的位置。所以我对这项工作感到满意，对战略工作感到满意。我对我们看到的连续改善感到满意。workgroup的产品线正在变得更好。我认为我们正在为Sweaty Betty带来创新和新产品。
我们推出了一些新的配色和印花。几周前我们在英国的商店推出了一些外套。这些都得到了积极的回应。所以当然还有更多工作要做。但我确实认为我们走在正确的道路上，我当然认为我们从马里兰州Saucony学到的东西可以应用到其他品牌上，让每个人都朝着更积极的方向前进。
非常有帮助。然后快速跟进一下您提供的关税影响，2000万美元。您能否详细说明其中有多少落在第三季度，多少在第四季度？
是的，我没有具体说明，只是说更多的预计在第四季度而不是第三季度，只是因为更高税率实施的时间，以及我们库存的销售时间。所以第四季度将是我们第一个完整季度看到更高的关税。
明白了。这么说，第三季度有一部分没有关税影响。
正确。所以第三。所以再次，我没有给出具体数字，只是说更多的权重。我们预计在第三季度会看到一些，我们预计2000万美元中更多的会在第四季度。
谢谢。
谢谢，Marcia。
下一个问题来自Seaport Research Partners的Mitch Kametz。您的线路已开通。
是的，谢谢回答我的问题。我有一个关于Saucony的问题，一个关于Merrell的问题，所以我先从Saucony开始。当您看第二季度的增长时，您能否说明其中有多少百分比或美元是新门店与同店相比？然后当您考虑Saucony在下半年的增长潜力时，是否可以合理地假设同店的势头不变，只是新门店的好处减少了？您是这样想的吗？
好问题。我想说，Saucony在第二季度实现的增长中，不到一半是由新门店扩张驱动的。当我们在先决条件中谈到这一点时，我谈到了广泛的基础，你知道，地区和渠道，性能和生活方式，现在推动Saucony引擎的不只是一件事，这让我们对该品牌的位置以及当然该品牌可以成为什么有很大的信心。我想说现在我们非常关注，就像我之前说的，真的非常关注销售情况，然后现在非常痴迷于产品线。
你知道，我们如何跟进该团队所做的伟大工作，将新品和创新引入并重振产品线，以确保我们能够建立一个长期、长期的模型。所以对增长感到鼓舞，它是广泛的基础，地区和渠道，我们看到的其他指标，品牌搜索兴趣当然令人鼓舞。然后当我们开始为26年上半年制定订单簿时，只是看看订单簿是什么样子，然后当我们继续开始将新的激活上线时，你知道，我认为转型的早期阶段，我们有机会将伦敦10k作为我们第一个T城市战略的一部分。
这些结果非常出色。我们在日本的合作伙伴做得很好。日本的新合作伙伴，我们将Saucony的关系转移到了我们在日本的Merrell合作伙伴那里，然后他们在原宿开设了一家Saucony商店，做得很好。就像我说的，我们将在今年秋天在伦敦举办一场10k赛事，然后在12月将前往法国举办埃菲尔铁塔10K，真正开始激活这个关键城市战略，这为我们的品牌带来了很多动力。
也许在我问关于Merrell的问题之前，快速跟进一下，Chris，你再次提到了搜索，你在这次电话会议上已经提到了几次。从我看到的，返校季有所上升。关于Saucony在返校季的表现，你能说些什么吗？
我真的不能评论季度内的情况。我认为返校季还处于相对早期的阶段。我可以告诉你，每周二公司都会花一整天的时间来研究我们的结果，销售情况，发生了什么发货，DTC发生了什么，我们正处于其中。你知道，我是在零售业长大的，所以返校季和圣诞节是一年中最忙的时候。我对我们转向下半年感到兴奋，但当然我们对上半年产生的势头感到满意。
但对下半年保持清醒的头脑，为公司提供一个坚实的年份，然后将势头带入26年。
我想关于Merrell的问题更多是关于这个细分市场的。实际上你谈到了一些拐点，我很好奇你能否详细说明。这是否更多只是因为该细分市场承受了这么长时间的压力，以至于最终事情会触底反弹，还是有什么东西实际上在推动消费者对徒步类别的更多兴趣。
这是个很好的问题。当然徒步旅行已经承受了几年的压力，有人曾经告诉我你不能从地板上掉下来。但是，但是徒步旅行已经承受了几年的压力。我们确实看到上个季度有所好转，这很好。所以有点像从高个位数或两位数的下降变为低个位数的下降，你知道。是否只是因为比较差的业务并且已经触底还有待观察。同时我认为市场领导者有责任带来创新并为类别注入活力。
这就是为什么我认为作为市场份额的明显领导者，Merrell真的在努力现代化徒步类别。更轻、更快、更具运动感，然后我们在Moab speed too中看到的一些伟大增长。这就是为什么我对speed arc Mattis及其潜在意义感到鼓舞。所以我认为你的问题很好。它一直承受着压力。它已经两次纪念了那些艰难时期。但当然这个类别触底并开始再次增长，我认为对每个人都有好处，当然对市场领导者也应该有好处。
谢谢。
谢谢Mitch。
下一个问题来自Piper Sandler的Anna Andreeva。您的线路已开通。
太好了。非常感谢，再次祝贺。出色的业绩。我们有一个关于Merrell的跟进问题。很高兴看到这种势头。只是关于该品牌在国际和国内的表现有什么额外的颜色吗？Chris，我想你提到亚太地区加速了。国际对Merrell有多大，你们如何看待那里的潜力？然后对Taryn跟进毛利率。你们提到了供应链举措的好处，我想现在已经有几个季度了。你们能否谈谈这些举措未来的可持续性？只是好奇，这两个大品牌在历史降价率方面处于什么位置？只是当我们思考全价销售的额外机会时。
非常感谢。
是的，感谢这个问题和评论。我们会尝试回答这些问题。你问的几个问题。我们通常不在品牌层面披露这些信息，所以我们会谨慎处理。国际对Merrell来说很好。你知道美国批发很好。我们看到我们在我们的DTC业务中有所改善。我们的Merrell门店在国内表现良好，但有几个国际地区的表现实际上超过了美国，特别是EMA和亚太地区，我们对此感到鼓舞。我上个月刚去了东京，与我们的合作伙伴在那里度过了时间。你知道，Merrell看起来如此。
与几年前相比，现在完全不同了。它更轻、更快。我走在原宿的街道上，我在涩谷Scramble。你知道，看到Merrell出现在东京的年轻消费者身上，这非常令人鼓舞。我看到的是正确的鞋子，我看到的是Moab，我看到的是Speed Arc Mattis，我看到的是赤脚，我看到的是wrapped，这很鼓舞人心。我们在原宿有一家Merrell，三层楼的旗舰店，我们在涩谷Scramble有一家1TRL门店，这给了我们很大的鼓励。
然后别忘了EMA。你知道，我认为EMA，我们跟随我们在Saucony部署的关键城市战略的策略是有效的。我想Merrell在上个季度成为法国户外性能鞋类的领导者，这很棒。超越了一些非常知名和其他伟大的品牌。所以我认为Merrell在国际上的贡献是巨大的。但同时，我也不想忽视在美国取得的巨大进展。
关于毛利率，我要指出的是，当我们看到45%至47%的愿望时，我们并没有关注任何一个领域。真正的是我们正在与团队合作，因为我们正在审视整个能力。所以更好的组合，更多的全价销售。我认为还有更多的空间，有更多的优质产品。我们讨论过，无论是在Saucony，Merrell，Sweaty Betty。我们在work group中讨论的是如何获得更多的优质产品，这也有助于毛利率。
然后在供应链方面，我想说我们一直在寻找供应链中的机会。其确切性质可能会随着时间的推移而变化，这意味着早期是团队在执行方面做得很好的一些采购工作，但我们也可以最近与越南的团队一起。我们如何审视更多，我们如何审视我们的设计，以确保我们优化我们如何构建设计以及我们如何构建这些优质产品。所以总的来说，对于毛利率，我会解释说，我们正在寻找多个杠杆，以推动长期可持续的毛利率，并且在1/4或1年中的确切杠杆可能会变化，但总的来说，我们关注的是可持续的利润率。
好的，太好了。非常感谢，祝你好运。
谢谢，Anna。
最后一个问题来自Keybake的Ashley Owens。您的线路已开通。
嗨。太好了。谢谢回答我的问题。也许只是围绕Saucony并更广泛地关注，鉴于您一直在观察的广泛势头，您能否讨论一下您在该品牌中看到的一些进一步能力，与大约一年半前相比，当时创新真正开始加速，以及这如何影响您进一步投资该品牌的决策？您认为我们在创新和新品方面处于什么阶段，您看到未来还有哪些额外的空白领域？谢谢。
这是个很好的问题。感谢你问这个问题。我想说Saucony的故事已经酝酿了几年。我认为我们在23年和24年真正抓住了机会重置该业务，并认真思考了该品牌的位置，挖掘了100年的历史，同时思考了市场上的机会，然后思考我们应该关注什么。我认为我们历史上可能一直关注业务的较小利基部分，我认为当然我们的产品线并不总是像今天这样充实，然后当然是我们推动需求的能力。
所以我们抓住了机会真正重置该业务。一个新的策略，我们引入了几位新团队成员，首先我要向产品团队致敬，他们真的回到了创新，同时思考尖端精英跑步，同时将曾经非常广泛的产品范围在产品线架构中真正集中在几个核心款式上，然后民主化创新，不仅为马拉松带来创新，也为那些第一次尝试跑5公里的人带来创新。
所以我认为这种对民主化创新的强烈关注，保持围绕endorphin的尖端创新，专注于核心四款产品，然后真正思考颜色和材料以及我们如何出现，同时真正挖掘业务的生活方式部分。幸运的是，对于一个100年历史的品牌，我们有一个巨大的产品档案可以挖掘，然后通过与我们能够合作的一些惊人的合作者的合作，真正注入能量和兴奋到那个生活方式部分。然后我们如何将其转化为我们可以产生的热门品牌热度，并真正使其成为商业成功？我们开始看到这一点。
关于我们处于什么阶段。我仍然认为我们处于早期阶段，因为我认为我们现在才刚刚在这个业务中获得动力，我认为当然我们正在建立信心，当然思考我们的品牌可以进入的市场。我们可以建立品牌的最大市场之一就是Saucony运营的地方。它有一个伟大的百年历史。我们的产品引擎正在运转。我为那个产品团队感到骄傲。我们有一个新的CMO在思考如何推动需求，我们引入了一些优秀的领导者，我们为我们的EMA地区引入了新的领导力，这帮助我们制定了关键城市，关键城市战略，这种势头正在建立。
当我思考Saucony未来可以在哪里发展时，你知道，我们有很多机会思考这个业务超越我们今天的位置。其他我们可以计划的鞋类类别，当然还有服装和配饰的机会，因为我们主要是一个仅鞋类的品牌。我会告诉你，我们在Coven Garden门店的服装系列相当小，我在10k那周在那里。一个相当小的服装系列的渗透率是惊人的。这只会让我们更有信心，当我们创造出伟大的产品时，我们用伟大的故事包装它们，消费者希望参与我们的品牌。
所以我想说我们处于Saucony的早期阶段，但当然对创纪录的收入，第二季度，惊人的毛利率扩张感到鼓舞，我真的为那个团队能够做到的事情感到骄傲。所以我说在24年2月我对Saucony持乐观态度，谢天谢地，那个团队，那个团队已经。站起来并交付了
太好了。这非常有帮助。颜色也许。最后，现在我们回到了库存增长的状态，我们能否谈谈我们预计库存增长相对于销售增长在下半年会如何演变，从建模的角度来看。谢谢。
是的，我认为我们没有给出。我们通常只在全年分享现金或库存目标，Ashley。所以我没有任何具体信息，只是说，你知道，再次我要指出的是，我们在第二季度看到的库存增长主要是为了支持Saucony的需求，因为我们能够支持那里的需求。在较小程度上。其中也有一些货币和关税的因素，但主要是正如我们所预期的，建立库存以支持我们在Saucony看到的需求。
所以除了提醒我们在第二季度的位置外，我不会对全年提出任何要求。
好的，明白了。谢谢。因此，看起来下半年。
谢谢，Ashley。
目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。