身份不明的发言人
Al Kaschalk（投资者关系副总裁）
Michael Bieber（总裁兼首席执行官）
Creighton K. (Kim) Early（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参与者
Craig Irwin（Roth Capital Partners LLC）
Tim Moore（Clear Street Capital）
Paul Strigler（Satori Capital LLC）
Richard Eisenberg（Sumitomo Mitsui Banking Corporation）
大家好，欢迎参加威尔丹集团2025年第二季度财报电话会议。目前所有参与者均处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如需接线员协助，请按电话键盘上的星号零。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴介绍Al Kaschuk副总裁。谢谢先生，您可以开始了。
大家下午好，欢迎参加威尔丹集团2025年第二季度财报电话会议。今天参加我们电话会议的有总裁兼首席执行官Mike Bieber和执行副总裁Kim Early。我们的电话会议发言将包括GAAP和非GAAP财务结果。GAAP和非GAAP指标之间的调节可以在今天的新闻稿和演示幻灯片中找到，所有这些都可以在我们的网站上找到。请注意，我们在准备好的发言中讨论的同比评论或收入调整后的EBITDA调整后的差异是基于自然日期的。我们将做出关于我们业绩的前瞻性陈述。这些陈述基于我们今天的看法。虽然我们可能会在未来某个时候选择更新这些前瞻性陈述，但我们不承担任何义务这样做。如我们SEC文件所述。实际结果可能与风险和不确定性存在重大差异。说到这里，我将把电话交给Mike，他将从第2张幻灯片开始。
谢谢Al，大家下午好。我们又度过了一个强劲的季度，为2025年上半年创下了纪录。在第二季度，我们继续执行得非常好，交付了超出市场预期和我们自己预测的收入调整后的EBITDA和每股收益。我们通过新收购的能力催化有机增长的公式在强劲的第二季度发挥了作用。去年净收入同比增长31%，由出色的23%有机增长率和8%的收购增长驱动。所有业务线的表现都很强劲，反映了我们执行的一致性和我们综合模式的价值。
随着数据中心和电气化驱动的电力负荷增长预计将在未来十年增加，威尔丹的差异化能力使我们能够保持长期增长。因此，我们正在提高全年的财务目标，Kim稍后会介绍。转到第3张幻灯片，威尔丹为商业客户、公用事业公司以及州和地方政府提供广泛的能源和基础设施解决方案。能源部门约占我们收入的85%，而我们传统的工程和咨询工作约占15%。所有客户群体的需求都很健康。商业客户15%的工作主要集中在数据中心的电力使用上，人工智能驱动的负荷增长创造了巨大的需求。
威尔丹正在帮助技术客户应对能源限制，优化基础设施并满足激进的电力需求。我们的公用事业业务约占收入的41%，并且继续表现良好。我们的大多数公用事业合同期限为三到五年，由费率支付者资助，并继续提供强大的经常性收入基础。随着我们在全国范围内表现优于竞争对手，能源效率成为一种电力资源，我们长期公用事业计划的规模普遍增加。州和地方政府的工作占收入的44%，并且继续以两位数的速度有机增长。
我们政府客户的需求仍然稳固，前景乐观。我们的大部分政府工作通过用户费用和市政债券资助，这些资金保持稳定。在第4张幻灯片上，我们的前期政策和数据分析工作为威尔丹的战略提供了信息，并帮助我们应对市场变化。在我们的前期工作中，我们看到对数据中心电力负荷相关项目的综合资源规划和资产估值的需求特别大。我们的前期工作今年有机增长了约50%。这些市场变化促使我们进行了APG收购，我们在3月份宣布了这一收购，为这些客户提供了更深入的解决方案。
在工程方面，我们看到了强劲的执行和增长，特别是与市政客户。在项目管理方面，我们在公用事业计划和城市建筑能源计划上的表现超出了我们的计划，将这种模式应用到了正确的地方。例如，我们被技术超大规模公司及其合作伙伴聘请，帮助确定数据中心的最佳位置。本季度我们推出了一款新的专有软件，用于帮助客户选址数据中心。我们认为这款新的软件工具是一个重要的差异化因素，并为我们的客户提供了最短的互连时间、更低的电力和土地选择成本以及更快的上市速度。
然后，我们为客户提供咨询、工程和项目管理，以供应为数据中心供电的电力。新一代数据中心需要高压电力，通常是数百兆瓦，配有专用的公用事业规模变电站和公用事业互连。数据中心建成后，威尔丹在数据中心内部提供能源优化。正如我们在第5张幻灯片上多年来所做的那样，我们有一个强大的机会管道，我们正在将其转化为合同。这些只是我们自上次电话会议以来转化的一些例子。对于凤凰城一家保密的数据中心开发商，我们赢得了3600万美元的项目，为数据中心变电站和互连提供咨询、工程和施工管理。
对于纽约电力局NIFA。我们赢得了两份合同，总价值2000万美元，用于提供能源基础设施升级。NYPA已经发展成为我们最大的客户之一，我们感谢NYPA委托我们完成这些最新的项目。我们还为加利福尼亚州森尼韦尔的一家保密客户赢得了另一份1700万美元的数据中心变电站项目。我们获得了华盛顿州白河学区1300万美元的性能合同，用于提供能源效率和基础设施升级。我们在伊利诺伊州获得了600万美元的太阳能发电项目，并为该州的商务委员会获得了100万美元的项目，用于评估新负荷条件下伊利诺伊州的电力资源充足性。
LADWP计划，之前是我们最大的合同，终于在7月重新启动。我们不期望这个3.3亿美元的五年合同在2025年有重大贡献，但已经开始启动。基于我们的新机会管道和计划扩展，我们对2026年的前景感到乐观。在第6张幻灯片上，从1970年到2005年，美国经历了数十年的持续电力负荷增长，随后是15年的相对平稳。今天，我们正处于结构性负荷增长的新时代，这一趋势正在重塑电力格局。本季度反映了我们在过去几个季度看到的情况。
对我们服务的需求正在我们的终端市场扩展。向电气化的转变，加上国内制造业的复苏和人工智能驱动数据中心的爆炸性增长，为威尔丹创造了强劲的顺风。美国的电力需求预计从现在到2050年将增长50%，我们已经通过多年基础设施投资、电网现代化和私营部门资助的数据中心负荷电力看到了这一需求的前沿。这种需求环境支持我们相信威尔丹有能力帮助客户应对这些变化。我们也继续关注关税风险的不确定性。
虽然这些风险迄今为止对我们的业务没有重大影响，但我们仍然保持主动。我们正在与客户密切合作，管理潜在的波动，包括插入更灵活的合同条款，并在需要时为关键设备确定替代供应商，以缓解价格压力。虽然经济环境总体上仍然具有建设性，但经济衰退仍然是一个潜在的风险。我们不会对广泛的放缓免疫，但如果发生这种情况。我们认为威尔丹相对较好。考虑到我们核心客户的资金来源，特别是公用事业和公共机构，我们得到了很好的隔离。总的来说，我对威尔丹的表现非常满意。第二季度整体表现强劲，为强劲的下半年和更强劲的2026年奠定了基础。Kim，交给你了。
谢谢Mike，大家下午好。我们的第二季度业绩标志着连续第十个季度同比显著改善，延续了2023年初开始的趋势。第二季度有机净收入增长23%，最近收购的成功完成以及强劲的自由现金流转换证明了本季度和今年迄今为止的创纪录表现。这一势头使我们能够完成信贷额度的扩展和延长，并在本季度减少了2800万美元的总债务，强化了我们对资本部署纪律的承诺。凭借低杠杆和强劲的运营表现，我们有能力继续投资于增长和新机会的开发。
转到第7张幻灯片，2025年第二季度。合同收入同比增长23%至1.74亿美元。最近的收购在本季度为合同收入贡献了1100万美元。净收入增长31%至9500万美元。最近的收购带来了8%的增长，产生了23%的有机增长率。两个部门的增长都很广泛。我们能源部门的收入增长了25%，主要由资金的持续强劲和公用事业计划的加速以及规划和施工、管理、工程和咨询的双位数增长带动。部门收入增长了16%，反映了持续的市政需求、地理扩张和新合同赢得。毛利润增长了40%，毛利率从去年的34.6%提高到39.4%，得益于有利的收入组合和稳健的项目执行。
在成本方面，G&A费用增长了33%，主要是由于与收益增长一致的工资和激励薪酬增加，以及与股价上涨相关的股票薪酬增加以及最近收购的折旧和摊销。总的来说，更高的收入、有利的毛利率和有效的成本控制推动了税前收入增长92%，由于股票薪酬和能源效率税收激励等离散项目的影响。我们本季度记录了52%的所得税收益。因此，净收入从2024年第二季度的460万美元上升到1540万美元，增长了236%。调整后的EBITDA达到2190万美元，占净收入的23%，比去年同期增长了71%。调整后的每股收益从55美分翻倍以上至1.50美元，GAAP每股收益从去年的33美分上升至1.03美元。这是一个创纪录的季度，现在转到第8张幻灯片。
2025年上半年，合同收入同比增长24%，而净收入增长28%至1.8亿美元。毛利润增长了31%至1.26亿美元，毛利率从去年的36.5%扩大到38.7%。调整后的EBITDA增长了52%至3640万美元，调整后的每股收益增长了125%至2.14美元。上半年的GAAP每股收益为1.36美元，高于0.54美元。所有这些数字都是六个月期间的创纪录数字。一段时间以来，我们的目标是实现净收入20%或以上的最佳调整后EBITDA表现。第二季度的23%水平使我们迄今为止六个月的调整后EBITDA利润率达到20.2%，并使我们有信心今年首次超过20%的目标。
第9张幻灯片概述了我们的资产负债表和现金流指标。我们本季度结束时净债务为2800万美元，净债务与调整后EBITDA的比率为0.4倍，略高于年底。在部署了3500万美元现金用于最近的收购后，我们有3200万美元现金，1亿美元的循环信贷额度中有9000万美元可用，还有5000万美元的延迟提取定期贷款额度可用但未提取，使我们在季度末总共有1.72亿美元的可用流动性。季度结束后，我们进一步减少了循环信贷额度下的借款1000万美元，目前有完整的1亿美元可用。在2025年上半年，我们通过持续关注营运资本效率，将80%的调整后EBITDA转换为运营现金流。DSO为70天，反映了持续的强劲收款和严格的现金管理。
2025年上半年的自由现金流为2400万美元，与2024年上半年产生的2400万美元一致。在过去的十二个月中，我们的自由现金流为6400万美元或每股4.34美元。我们健康的资产负债表、扩展的信贷额度和强劲的运营表现为我们提供了财务灵活性，以追求有针对性的收购并在战略市场扩展能力，同时保持谨慎的杠杆。转到第10张幻灯片，基于我们迄今为止的表现，我们正在提高2025年全年的财务目标。净收入现在预计在3.4亿至3.5亿美元之间。
调整后的EBITDA现在预计在7000万至7300万美元之间，调整后的稀释每股收益预计在3.50至3.65美元之间，基于15%的估计税收收益和1510万股流通股。这些目标不包括任何未来收购的影响。出于建模目的，我们预计第三季度的调整后EBITDA与第二季度相似，第四季度略低于第三季度。在第11张幻灯片上，我们交付了稳健的增长和财务表现，并且我们正在提高2025财年的财务目标。我们在动态和增长的市场中处于有利地位，并且我们有一个活跃的战略收购机会管道。
我们对未来感到兴奋。接线员。我们现在准备回答问题。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号一。确认音将表示您的线路在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号二。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自Roth Capital Partners的Craig Irwin。请继续。
晚上好，首先感谢你们回答我的问题。我应该首先表示祝贺。我从未见过威尔丹一个季度大约50，所以你们真的做得非常出色。Mike，最引人注目的是31%的增长和过去几年的23%有机增长。你们做了很多工作，我认为投资者还没有看到为未来增长能力做准备，你们站点经理和工程团队的能力发展。然后这些最近的收购带来了新的能力，新的工程人才。也许你们可以为我们解析一下威尔丹在2026年和2027年实现强劲有机增长的潜力？这需要超出你们过去几年已经进行的大量招聘吗？你们是否看到了杠杆机会，也许是与你们最近的收购相关的新机会？
是的，好问题，Craig。23%，我们发布的最佳数字之一。非常出色。当然在这个规模上，我们从未做过类似的事情。我们在过去几年里在公司间协作方面做了很多工作。当我们引入一个新的团队，一个新的收购时，这可以在新收购的能力和我们的传统客户之间催化很多交叉销售。这就是部分正在发生的事情。有机增长率实际上在过去几个季度一直在增加，其中部分原因是交叉销售。我们与apg的合作还处于早期阶段。这是帮助客户解决数据中心和公用事业客户问题的关键部分。
这引发了许多机会，其中一些我们已经列出，许多将在今年晚些时候和2026年到来。但正是交叉销售帮助推动我们的有机增长超过我们任何竞争对手。至少是我所见过的。
太好了。那么你们能否谈谈你们现在与AEG合作的定位？威尔丹在过去几年里与公用事业委员会有着特别牢固的关系。作为促进能源效率的服务提供商，你们花时间教育委员会关于不同技术和不同解决方案，并帮助他们理解可用的回报。这如何改变威尔丹或为威尔丹在电网方面的增长定位，因为你们的商业和州及联邦客户希望解决这些电网问题？我的意思是，有大问题，他们需要大解决方案。他们需要可以信任的公司。
是的，好问题，Craig。你需要有声誉并被这些大型IOUs信任，尤其是对城市也是如此。所以我们在为全国各地的IOUs工作方面有良好的背景，这在我们为商业客户进行互连或进行电网规划工作或尝试选址数据中心时对我们有帮助。我们正在建立能源效率计划，这些计划往往抵消新的发电。这种交付的声誉真的很有帮助。所以这已经持续了很长时间。我们真正开始在加利福尼亚和纽约，现在我们在全国范围内工作。
太好了。而且过去几个季度的现金流也特别强劲。我知道你们大约有45%的固定价格工作。你们能否给我们一些关于这些工作特点的颜色？展望未来，这些令人兴奋的项目中的成本超额、账单超额和现金流周期的平衡是否是我们需要密切关注的事情？或者你们所做的工作的特点是否在某些非常大的E和C项目中风险较低，而其他人往往完成？
是的。嗯，我们很幸运从那些固定价格项目中获得了良好的现金流，你是对的。它们确实为我们提供了提前为后续工作获得付款的机会，并减少了公司的营运资本需求。我们在这方面做了很多工作，同时也与我们的公用事业客户合作，加快这些发票的处理速度。至于我们拥有的固定价格合同的风险状况，与经典的EPC承包商相比，风险相对较低。我们分包，如你所知，我们做的相当一部分工作，我们在项目执行中的材料定价实际上已经很好地提前处理了。
我们不做很多自我执行的工作，在那里你依赖tub，我们把一些定价风险转嫁给他们。所以我们觉得那些固定价格合同的风险比你想象的经典EPC承包商要小一些。而且，部分原因是，那些固定价格合同实际上是服务协议。在我们所做的一些规划和数据分析工作中，真的没有EPC风险。所以它只是基于我们所做的工作范围，通常是与我们合作一段时间的客户，我们对项目非常了解。
所以这些项目的下行风险相当小。所以我们对此相当满意。我们对能够降低整体营运资本需求的现金流相当满意。我想正如你从数字中看到的，我们取得了相当不错的成功。
明白了。最后一个问题，如果可以的话。显然，你们市场的势头是广泛的。看起来现在一切都在为你们工作。你们能否为我们指出一些你们可能在追逐的具体大象？我知道你们最近获得了一些大块的数据中心和电力机会。是否有任何项目或奖项可能在接下来的几个季度内预订，价值超过1亿美元？
你在看我们的剧本，Craig。是的，我们有几个我们已经追逐了相当长的时间，它们已经成熟。我认为你可能会看到一些公告。我们一直在纽约追逐一个重要合同，我认为我们即将完成。那是一个不错的大机会。在加利福尼亚还有一些与wrens相关的机会。我们在之前的季度讨论过wrens。这些机会将在今年晚些时候出来。它们可能会在今年晚些时候或2026年初的某个时候授予。这些都是不错的大块长期合同。
太棒了。好吧，祝贺你们。真的令人印象深刻的结果。
谢谢，Craig。
我们的下一个问题来自Clear Street Capital的Tim Moore。请继续。
谢谢。祝贺持续的有机销售增长和交叉销售EBITDA利润率扩张。尽管洛杉矶水电合同还没有真正启动。我只是想谈谈一个方面，我认为可能与交叉销售apg类似，但有点不同。软件和分析方面，你们有E3收购的业务瑰宝。我只是想知道，你们是否将其视为一个吸引点，真正带来更多的渗透，让你们进入这些客户的门，向他们展示电力支持和创新资源规划的力量？或者这是你们附加到其他现有业务上的东西？
不，你说得对，Craig。软件产品现在正与我们的服务配对，我们以前没有提供这种综合咨询，过去18个月里，许多新项目都是按照这个配方授予的。将软件与咨询服务配对真的效果很好。我们之前也提到，前期咨询工作在今年上半年比去年上半年有机增长了50%。所以它非常火爆。现在表现得非常好。我们正在增加新的能力并招聘许多新员工。
非常有帮助，Mike。我感谢这一点。我只是想跟进一下，我想关于广泛增长的问题我上个季度问过。考虑到你们在今年的上半年有洛杉矶水电局的合同缺口，除了前期咨询工作，你们能否指出任何特别突出并重新获得动力的东西？稍微调和一下六月季度的有机销售超出？
这很难做到。我们一直在团队中成长。我们之前发布过个别季度增长超过20%。这次非常出色。23%是我们发布的最佳数字之一，它确实是。整体上的。它是现有长期协议扩展的组合，那些大型年金型IOU关系在量上增加了。这不是很多新奖项，也不是任何一个大的奖项。以及额外的交叉销售，我们将传统的土木工程工作与性能合同配对。我们在南加州赢得了许多新合同。此外，如果你看看东海岸和西海岸的大型IOU合作，尤其是加利福尼亚的合同，sde，那些也都显著增加。所以所有这些领域都为那23%的出色表现做出了贡献。
太棒了。为投资者提供了色彩和建立信心。我的最后一个问题，我想跟进一个我问Kim的问题。我想上个季度，你们知道，关税经常被提到。你们知道，我们知道。我想如果我错了，设备和材料可能占你们非咨询业务合同总价值的25%到30%，你们的定价升级器，你们的分包商。所以有没有可能你们在今年年底或明年初达到一个缺口，也许一些旧合同中的定价升级器条款开始生效？只是想知道你们如何处理这个问题。
是的，我们不期望今年会有重大影响，但我们认为我们在这方面已经很好地覆盖了，进入明年。正如我们指出的，我们的许多合同将为我们提供机会传递价格上涨和改变合同条款。这将为我们提供机会更新定价，如果关税可能影响我们。正如你所看到的，关税的波动性不确定，它们将影响什么或多少我们的设备实际上是进口并受这些关税影响的。
但现在我们仍然不认为这对我们是一个重大威胁。我确信我们的一些合同中的材料成本会有一些增加，我们可能会看到一些影响。但正如Mike在他的评论中提到的，我认为我们目前处于一个很好的位置来管理这种风险。
太好了。谢谢Kim和Mike。我感谢。这就是我的问题。
我们的下一个问题来自Statuary Capital的Paul Stringler。请继续。
祝贺又一个伟大的季度。做得很好。只是有几个快速的管理问题。我注意到在一个大而美丽的法案中，第179条税收抵免被终止了。我们将在明年某个时候结束。我知道显然这个季度你们有一个大的税收优惠。你们能否谈谈这对未来意味着什么？
是的，嗯，这也是我们看到的。我们不愿意看到它消失。显然我们不确定它是否会保持消失。肯定会有努力看看是否可以恢复这一条款，但它将对今年的税率产生重大影响，我们可能会继续享受这一优惠直到明年年底。我认为所有在明年秋天某个时候开始的项目。我不记得具体是哪个月，但是的，如果这一税收优惠取消，那将是一个影响。
我们一直能够享受低十几的税收优惠，当然今年的信贷我们预计明年的税率也会相对较低，因为我们继续享受这一优惠。但你知道，如果它消失了，我们将有更高的税率，这只是我们必须处理的事情。但我们处于相当好的状态。
然后我只是在想更多关于对客户决定进行能源效率升级的影响，因为他们失去了30%的税收抵免。这对这些项目的回报期有什么影响。
嗯，那30%的税收抵免不是179D。那是另一个问题。但是的，取消对那些发电项目的激励。你是指可再生能源吗？
是的。
是的，这对我们来说是一个小问题。我认为这不会推动我们在政府部门的许多工作。那是我们从中受益的地方。179D通常来自政府和非纳税客户进行风能和太阳能项目的公用事业规模发电，这些项目的投资税收抵免取消将影响的是我们工作的相对较小部分。我们真的不做公用事业规模的发电项目。我们专注于作为我们设施改进和基础设施的一部分的小规模项目，我们为一些公共实体做这些。
太好了。非常感谢。祝贺并继续保持良好的工作。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号一。我们的下一个问题来自私人投资者Richard Eisenberg。请继续。
是的，下午好，祝贺一个伟大的季度。
谢谢，Richard。
不客气。你们今年是否接近进行更多的收购？在北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和乔治亚州等州，因为州长是共和党人，他没有与蓝州相同的政策，所以在那里做生意更难吗？谢谢。
嗯，收购，你永远无法知道什么时候。你们在进行中，什么时候或是否会完成。我们可以说的是，我们有一个很好的新机会管道，我们正在查看、评估和讨论。所以这将为我们今年和明年的上半年发挥作用，基于我们已经建立关系的公司。这就是MA管道的样子。很可能在那段时间内，我们将有一些收购通过我们的差距并完成。我们会告诉你们什么时候完成。至于北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和乔治亚州，这很有趣，实际上。
我们与Duke有一个大合同，服务于北卡罗来纳州和南卡罗来纳州，尤其是和其他几个州。不，在那里做生意并不更难。实际上，那个合同做得非常好。你知道，所以有时候不要相信你在报纸上读到的一切。我们读了很多关于政治层面的极化政策，通常与我们在地面上看到的工作关系不大。北卡罗来纳州和南卡罗来纳州现在对我们来说是充满活力的市场。
好的，那很好。还有，如果那个大而美丽的法案中的税收抵免取消，正如他们所称的那样，如果它消失了，你们的税率会回升到多少？现在是大约15%。或者如果那真的成为法案的一部分，它会增加多少？
是的，嗯，那个税率，你说的15%是一个15%的优惠。15%的税率。但之前我们看到的可能是低十几或中十几的税率。随着这一优惠的取消，我们很可能会接近20%左右。我猜这每年都会有所不同，基于完成的物业的平方英尺。所以很难给出一个数字，因为它实际上与平方英尺相关。但它会有重大影响，我会说，大约五个点左右，对我们正常化的有效税率来说。
所以它是显著的。
但Richard，你可能在2027年或更晚才会看到这一点。
好的，所以它不会像25%或30%那样。它只会从，比如说，15%上升到20%。
是的，这是我目前对此的最佳猜测。我们还有其他通过我们的税率获得的优惠，以达到我们得到的有效税率。但它肯定会增加我们的有效税率，如果170,90保持不变的话。这对我们来说非常重要，非常有帮助。
好的。
好的，非常感谢你们。非常感谢。
我们已经到了问答环节的结束。我想把话筒交还给Mike做结束语。
好的，谢谢大家参加。我们将在接下来的几个月里见到你们中的一些人，我们期待在下个季度与大家交谈。谢谢。
谢谢。这将结束今天的会议。您现在可以断开连接。感谢您的参与。