身份不明的发言人
Thomas Priore（首席执行官）
Tim O'Leary（首席财务官）
Meghna Mehra（投资者关系）
身份不明的参会者
Bryan Bergin（TD Cowen）
Brian Kinstlinger（Alliance Global Partners）
Jacob Stephan（Lake Street Capital Markets）
Timothy Switzer（Keefe, Bruyette, & Woods, Inc.）
Harold Goetsch（B. Riley Securities, Inc.）
早上好，欢迎参加Priority Technology Holdings公司2025年第二季度财报电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零联系会议专员。今天的演讲结束后将有机会提问。提问请按电话键盘上的星号键加一，撤回问题请按星号键加二。请注意今天的活动正在录音。现在我将会议转交给投资者关系部的Meghna Maro。请开始。
早上好，感谢大家的参与。今天与我一起参会的有Priority Technology Holdings公司董事长兼首席执行官Tom Priori，以及首席财务官Tim O'Leary。在开始正式发言前，我想提醒所有参会者，我们今天的评论将包括前瞻性声明，涉及一些风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的前瞻性声明存在重大差异。公司没有义务更新或修订前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。我们在SEC文件中提供了各种风险因素的详细讨论，我们鼓励大家查阅这些文件。
此外，我们可能会在电话中提到非GAAP指标，包括但不限于EBITDA和调整后EBITDA。我们网站投资者关系部分的新闻稿和SEC文件中提供了非GAAP绩效和流动性指标与相应GAAP指标的调节表。现在，我将电话转交给我们的董事长兼首席执行官Tom Priori。
谢谢Meghna，也感谢大家参加我们2025年第二季度的财报电话会议。今天我将首先强调我们的整体表现，这强化了我们对2025年强劲收入和调整后EBITDA的指引，然后再交给Tim。我们将提供各业务板块的表现、关键趋势和发展情况。总体而言，尽管关税和政府削减的影响持续到第二季度，带来了经济不确定性，但我们今早报告的业绩显示收入和利润均持续稳健增长。
如幻灯片3所示，Priority在各项关键财务指标上均表现强劲，净收入增长9%，调整后毛利润和调整后EBITDA分别增长13%和9%，调整后每股收益同比增长0.15美元至0.26美元。第二季度末，我们的Commerce平台上有超过160万客户账户，高于上季度的130万。过去12个月的年度交易量从第一季度的140亿美元增加了近50亿美元，管理的平均账户余额从2025年第一季度的13亿美元提高到14亿美元。
Tim将在稍后的电话中详细介绍2025年全年指引的具体内容，以及我们在中小企业收单、B2B应付账款和企业支付板块中看到的一些值得注意的趋势。基于强劲的增长趋势和业务组合的持续有利变化，我相信Priority可以实现10%至12.5%的顶线收入增长，这就是为什么我们将收入预期的下限提高到9.7亿美元，并将整体范围缩小到高端9.9亿美元，同时将调整后EBITDA围绕我们最初全年指引的中点进行调整，将下限提高到2.225亿美元，并将整体范围缩小到高端2.275亿美元。
我们的信心来自于我们Connected Commerce平台的持续采用，该平台结合了支付和银行功能，简化了收款、存储、借贷和汇款，为客户创造了收入和运营成功。转向我们在幻灯片4中提到的第二季度业绩，收入为2.398亿美元，同比增长9%。这导致调整后毛利润增长13%，达到9240万美元，调整后EBITDA增长9%，达到5600万美元。调整后毛利率为38.5%，较去年第二季度提高了135个基点。我在幻灯片5中提到了这一点。
我们稳健的第二季度表现推动了年初至今收入增长9%，达到4.644亿美元，调整后毛利润增长14%，达到1.797亿美元，调整后EBITDA增长10%，达到1.073亿美元，同时调整后毛利率扩大了150个基点，达到38.7%。对于新接触Priority的各位，幻灯片6和7展示了我们对Connected Commerce的愿景。Priority Commerce引擎旨在简化收款、存储、借贷和汇款，并为商户服务、应付账款、银行和资金解决方案提供灵活的金融工具集，以加速现金流并优化企业的营运资金。
我鼓励大家播放本幻灯片产品链接中嵌入的1到2分钟短视频。这将让大家更全面地了解它们的价值以及我们不断增长的客户群如何利用它们。虽然我们的财务表现表明合作伙伴持续选择Priority来助力他们的业务，但我认为投资者深入了解我们为何成为嵌入式金融解决方案的首选提供商是有益的。幻灯片7展示了我们Commerce API产品的典型企业合作伙伴体验，提供支付编排、银行优化和应付账款管理解决方案，通过单点连接让合作伙伴选择他们的路径，并以最适合他们目标的方式利用我们的解决方案。
重要的是，无论合作伙伴是体育管理软件公司、利用CFTPay的债务解决提供商、垂直领域软件提供商还是物业管理技术公司，这一框架都一致适用。客户可以连接并访问所有数字支付接收途径，以及支票的锁箱服务，创建符合FDIC资格的穿透式保险全功能虚拟银行账户，包括虚拟和实体卡发行、账单支付和自动化应付账款选项，按照他们自己的节奏。我们紧密耦合的平台为Priority的长期前景创造了两个重要优势。首先，它允许我们的合作伙伴根据机会和新兴趋势发展他们的产品，同时我们根据他们的目标添加功能和新的嵌入式解决方案。
双方都能清晰地看到、量化和利用收入增长机会，这创造了忠诚度，并使我们能够与合作伙伴的业务共同成长。其次，通过在实施和不同行业领域中保持运营工作流的一致性，其中收款、存储和汇款是价值链的重要组成部分，我们可以清晰地识别和完善我们在关键绩效领域的运营指标，如合规、支付运营、风险管理、应用支持等，以确保我们高效地扩展成本。我们致力于通过为合作伙伴定制体验来满足客户的需求，使与Priority的合作变得无缝且简单。
这一愿景解释了为什么我们能够持续将Priority转型为一家高性能的支付和银行金融科技公司，拥有持续强劲的经常性收入前景。我们的客户和当前市场条件强化了我们的信念，即在多方环境中连接支付和银行解决方案以接收和分配资金的系统将至关重要，因为企业对软件和支付解决方案提供商提出了更高的要求，要求他们在单一关系中提供全套核心业务服务。在我的评论结束时，我将更深入地讨论这一加速的捆绑服务趋势。但现在，我想将话筒交给Tim，他将进一步介绍我们业务板块的健康状况，以及影响第二季度业绩和我们对2025年下半年持续加速表现的信心的一些当前趋势。
谢谢Tom，大家早上好。我从幻灯片9开始。正如Tom提到的，我们在第二季度在各个业务板块都表现出强劲的财务表现，Priority Commerce引擎继续在我们的高利润率运营板块中产生高增长，B2B收入同比增长超过14%，企业收入同比增长超过20%。这些板块的强劲增长也带来了整体利润率的扩大，调整后毛利率较去年第二季度提高了135个基点，与第一季度一致。如图表所示，我们B2B和企业板块的调整后毛利润占季度总额的60%以上。
业务组合的持续变化也促成了我们商业模式的高度可见性和经常性，第二季度超过62%的调整后毛利润来自不依赖于交易数量或卡量的经常性收入。现在转向板块层面的结果，从幻灯片10的中小企业板块开始，中小企业板块第二季度收入为1.632亿美元，比去年第二季度高出810万美元，即5.2%。中小企业板块的收入增长是核心投资组合强劲增长9.5%的结果，部分被历史剩余购买的流失以及专业收单收入较低所抵消。
这些不利因素将在第三和第四季度继续存在，但与我们在第一和第二季度看到的情况相比，影响会有所缓和，当时它们对中小企业整体增长率的拖累为4%至5%。本季度总卡量为187亿美元，同比增长2.3%，环比增长5.6%。从商户角度看，本季度我们平均约有179,000个账户，与去年持平，高于第一季度的178,000，而新月度上架量本季度平均为4,000，而去年第二季度和今年第一季度为4,100。
中小企业板块第二季度的调整后毛利润为3540万美元，与去年第二季度的毛利润持平，环比比第一季度毛利润高出近7%。毛利率为21.7%，与第一季度的21.8%相当，但较去年下降了130个基点。同比来看，毛利率受到专业收单收入较低和历史剩余购买流失的影响。如果调整这两个项目的影响，核心投资组合的毛利率同比提高了125个基点。
最后，对于中小企业板块，调整后EBITDA为2770万美元，较去年第二季度减少了85万美元，较今年第一季度增加了200万美元。调整后EBITDA略低于去年同期的比较季度，原因是薪资和福利增加，以及由于人员增加和之前讨论的云迁移相关软件费用增加导致的SG&A费用上升。转向B2B板块，收入为2500万美元，较去年第二季度增长14.4%，环比从2390万美元增长。我们的买方资助收入同比增长12.7%，而供应商资助收入同比增长21.7%。
我在第一季度财报电话会议上提供了更详细的解释，但当我们使用买方资助和供应商资助这两个术语时，我们指的是应付账款交易中哪一方支付交换或信用卡相关费用。与第一季度一致，买方资助业务更加关注大客户和银行推荐合作伙伴，在本季度继续显示出成功，因为公司寻求优化其营运资金并简化应付账款运营。本季度调整后毛利润为730万美元，较去年同期增长30.8%。本季度毛利率为29.1%，较2024年第二季度的25.4%提高了365个基点。
B2B板块本季度产生了380万美元的调整后EBITDA，较2024年同期增加了220万美元，即146%。调整后EBITDA增长较调整后毛利润加速的原因是该板块的强劲运营杠杆，包括同比运营费用（不包括V和A）减少了13%。转向企业板块，第二季度收入为5270万美元，较去年同期增加900万美元，即20.6%。收入增长的原因是持续强劲的注册趋势以及构建客户和CFTPay数量的增加，同时集成合作伙伴数量的增加和现有pascore计划管理者的有机同店销售增长。
CFTPay和Passport中较高的账户余额能够完全抵消本季度较去年第二季度利率下降100个基点的影响。由于这些因素，企业板块的调整后毛利润也增长了22.6%，达到4970万美元，而本季度调整后毛利率为94.4%。本季度调整后EBITDA为4560万美元，较去年同期增加了830万美元，即22.3%。企业板块的整体盈利能力是由CFTPay持续强劲的表现以及Passport收入和盈利能力的加速推动的，这抵消了我们在Priority Tech Ventures新垂直领域持续进行的投资，我们相信这些投资将为企业板块提供下一个增长支柱。
转向合并运营费用，薪资和福利为2710万美元，较去年第二季度增加了490万美元，即22.3%，SG&A为1390万美元，较2024年第二季度增加了270万美元，即24%。薪资和福利的增加是由于本季度股票薪酬费用增加，以及由于有机增长和去年第四季度末和今年第一季度初的收购相关活动导致的人员增加。SG&A费用在本季度增加的原因是会计和Fox相关费用增加，以及营销和软件费用上升。
转向资本结构和流动性概述，季度末债务为9.355亿美元，我们季度末拥有1.206亿美元的可用流动性，包括我们循环信贷额度下的全部7000万美元借款能力和资产负债表上5060万美元的无限制现金，截至6月30日的过去12个月。调整后EBITDA为2.137亿美元，较第一季度末的2.092亿美元实现了450万美元的连续季度增长。调整后EBITDA的增长加上我们的净债务8.849亿美元，导致季度末净杠杆率为4.1倍，较第一季度末的4.2倍有所下降，正如我们在周一的新闻稿中强调的那样。
我很高兴重申，我们完成了新高级信贷设施的发行，以优惠条件再融资我们的现有债务。新的高级信贷设施包括规模扩大的1亿美元五年期循环信贷和新的10亿美元七年期定期贷款。除了延长期限外，我们成功将规模扩大的定期贷款利率降低了100个基点，这将每年为Priority及其股东节省近700万美元的利息支出。10亿美元定期贷款的收益用于再融资现有债务、支付相关交易费用和开支、加速支付与2023年第三季度收购Plastiq相关的某些递延对价，并在资产负债表上保留现金，用于战略增长计划，包括我们预计在未来几周内完成的一项补强收购。
现在转到幻灯片15和我们的修订财务指引，我们将最初的全年收入指引范围缩小到9.7亿至9.9亿美元，而之前的指引为9.65亿至10亿美元。正如Tom之前提到的，我们预计下半年增长将加速。这种加速是由于我们的销售渠道时间安排、同比比较的影响以及专业收单和历史剩余购买流失的不利因素有所缓和，这些因素在上半年对中小企业的强劲增长和核心运营表现造成了4%至5%的拖累。
与修订后的收入指引一致，我们还将调整后毛利润和调整后EBITDA指引范围缩小到我们之前指引范围的中点。如幻灯片所示，更新后的范围分别为3.65亿至3.8亿美元和2.225亿至2.275亿美元。在我将电话转回给Tom之前，我还想提供关于我们在补救与第三方处理器数据摄取和验证的某些自动化控制设计和操作缺陷相关的重大弱点方面的进展更新。正如我们的10K和上次财报电话会议的评论所述，这一重大弱点并未导致我们的合并财务结果重述或任何变化，截至今天，我很高兴地说，团队已基本完成了补救缺陷所需的工作，并正在生产环境中测试这些控制措施。
因此，虽然我们相信这一项目的艰苦工作已经完成，但在我们完成测试程序并获得外部审计师的验证之前，重大弱点仍将存在。现在，我将电话转回给Tom，请他做总结发言。谢谢Tim。
在结束之前，我想回顾一下我们过去详细讨论过的几个主题，这些主题是我们通过不同经济环境实现差异化和持续表现的核心，以及一个我认为将成为Priority超额增长和股权价值创造的重要催化剂的新兴趋势。Tim已经讨论了过去四年多来我们盈利质量的变化，由于B2B和企业板块在这一关键指标上的强劲表现分别为31%和23%，经常性收入的调整后毛利润现在占总调整后毛利润的62%。
与我们做的所有事情一样，我们经过多年的深思熟虑和成本高效的执行，有意建立了这些业务线，以便在周期早期利用新兴趋势，创造不对称的风险回报特征。现在，包括我们在2025年第二季度的业绩在内，这一愿景和执行带来了截至2025年6月底的五年复合年调整后EBITDA增长近20%。我提供这一观点是因为我认为最近公开的一些交易反映了嵌入式金融价值创造理论和金融科技整合的加速，许多参与者寻求战略资产以深化他们对业务分销池（特别是中小型企业）的访问，并添加可被描述为非自由支配的产品，成为单一来源解决方案提供商，以改善他们的单位经济效益。
最近的交易，如Xero以20亿美元收购Melio、Bain Capital投资组合公司Accusure以11亿美元收购Heartland Payroll或TPG收购Avid Exchange，都强化了这一新兴动态。我们继续策划和发展Priority的灵活Commerce引擎，将支付和银行连接在一个平台上，为我们的合作伙伴集中所有大规模资金流动，并通过我们不断扩展的核心业务应用程序菜单来支持这一能力。通过我们的Priority Tech Ventures活动，我们正在为薪资福利和垂直市场（包括建筑和房地产科技等）提供解决方案，以有吸引力的切入点，让我们的策略有时间实现利润和利润率扩张，同时向全服务平台加速的趋势继续显现。
一如既往，我首先要感谢Priority的同事们，他们继续努力工作，提供行业领先的成果。你们对改进我们所做的一切的承诺和奉献是显而易见的，为我们的合作伙伴和客户提供了一个持续的提醒，他们选择与Priority合作是正确的决定。最后，我们继续感谢投资者和分析师的持续支持，以及新接触Priority的参会者抽出时间参加今天的电话会议。接线员，我们现在可以开始提问环节了。
当然。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键加一。如果您的问题已经得到解答并想退出队列，请按星号键加二。今天的第一个问题来自TD Cowan的Brian Bergin。请开始。
大家好，早上好。谢谢。我想从核心中小企业增长开始。首先，扣除vamp和剩余不利因素后的核心增长与第一季度增长相比是多少？大约是10%。我可能错过了。抱歉如果我错过了。然后能否深入探讨中小企业潜在实力的驱动因素？有哪些超出预期的表现驱动因素需要详细说明？
不，很高兴回答，Brian。本季度是9.5%，而你提到的第一季度是10%。关于核心部分，我定义的核心部分实际上是拿中小企业或收单业务，然后扣除剩余购买和专业收单业务的影响，然后得到核心部分。所以我们继续看到我们较大的ISO表现非常强劲。他们继续表现良好，增加了大量交易量。同一核心部分的交易量增长超过10%。
我们在投资组合的低端确实看到了一些流失。其中很多是同店销售。我们现在看到了来自同店销售的市场不利因素。我们可控的流失率，就实际留在平台上的商户基础而言，一直保持在高个位数区域。同店销售有点不利因素，但我们较大的ISO继续以非常健康的速度增长，我们也继续将新的ISO添加到平台上。所以这些真的是我们看到强劲核心表现的主要驱动因素。
好的，很好。关于修订后的2025年收入指引，能否谈谈低端和高端的一些潜在假设？我们计算了下半年隐含增长的中点大约是13.5%，而年初至今是9%。能否帮助我们理解你对这种加速的信心？
当然，好的。我认为部分是由中小企业驱动的。中小企业的一些不利因素会有所缓和。就同比比较而言，这些在下半年会有所缓和。我们还有一些大型客户胜利正在上线。它们还没有真正体现在数字中。我们在考虑这些的时间安排和对今年剩余时间的影响时可能比较保守。
所以我认为如果这些客户比我们现阶段模型中的更快上线和加速，可能会有一些潜在的上行空间。所以想想低端和高端。这些是两个变量。我认为我们现在在预测中建模了两次降息。显然，这些数字仍在变动，考虑到更广泛的宏观经济可能发生的情况。我认为现在大多数估计显示两次，也许两次半，如果你看平均值的话。所以我们也在预测中考虑了这一点。
然后存款余额继续增长。所以如果这些比我们看到的加速更快，那可能是该范围高端的一些进一步上行空间。
好的，很好。谢谢。
谢谢，Brian。
谢谢。今天的下一个问题来自Alliance Global Partners的Brian Klinglinger。请开始。
嗨。感谢回答我们的问题。我是Kevin，代表Brian。上个季度你谈到了中小企业板块的韧性。考虑到就业和商业情绪的软化，尤其是现在我们开始看到新关税政策的实施，你是否看到这些企业的交易量趋势有任何变化？
我们真的没有看到。我认为投资组合整体表现非常好。我们在第一季度谈到了我们投资组合的一些韧性以及我们服务的终端客户的组合。即使你将其分解，说我们在零售业大约占30%，其中有很多子部分具有韧性，无论是啤酒、葡萄酒、烈酒商店、汽车零件商店、加油站。那里有很多领域在某种程度上更能抵御任何衰退或低迷。所以表现良好。宏观层面的同店销售肯定是一个不利因素，但这已经连续几个季度了。
所以我不认为这是我们看到的新现象。
好的，很好。谢谢。还有一个问题。随着新信贷设施的最近完成和更强的资产负债表，你对近期和长期的资本配置有何看法？
我不认为有什么变化。我认为我们的配置战略是继续整体去杠杆，但在收购方面保持机会主义，因为我们在市场上看到了一些错位，以及以我们认为非常有吸引力的估值倍数收购有吸引力资产的机会。我认为这次再融资的真正驱动力是利用有利的市场条件和我们的持续强劲表现，并降低利率。所以在利率上节省100个基点确实是这次再融资努力的主要驱动力。
很好，谢谢。
谢谢。今天的下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Jacob Stifon。请开始。
嘿，早上好，伙计们。祝贺这个漂亮的季度。也许帮我们理解一些CFTPay的平均月度注册情况。看起来它们加速了。很好。显然你们在那里有近百万客户，但这真的是更好的交叉销售努力的结果吗？还是新客户胜利的结果？什么是驱动因素？
主要驱动因素是我们一些合作伙伴的投资。所以在客户获取方面有一段时间的有利条件。我认为我们谈到了一些信用咨询等方面的变化。所以我们的一些合作伙伴只是加大了他们的销售和营销努力，我们预计这会在今年晚些时候开始显现，你现在看到了这种加速，所以我们预计这不会很快减弱。
明白了。也许关于你们在Priority Tech Ventures的投资，帮我们理解这如何融入整体投资组合。这些公司是你们进行早期投资并随着它们成长将它们引入技术栈的吗？还是你们如何看待这一点？
是的，当然，我稍微离题一下。但你可能还记得一年多前我们注意到，一般来说，风险投资领域正在为资本挣扎，那里有一些构建良好的技术平台，收款、存储、借贷、汇款是价值链的核心部分。薪资是一个，房地产科技和房地产、物业管理福利是另一个。我们在那里竞争的平台有些传统，并不是说它们没有规模。那里有很多优秀的竞争对手，但从运营成本的角度来看，它们的资本效率可能较低。
所以我们能够找到以非常有吸引力的价格进入的平台，这些平台非常适合我们的核心客户群，比如薪资购买Ro fi，比如我们的Prisma产品，在那里我们能够在物业管理和资金活动中建立存在，或者福利空间也是如此。所以所有这些，特别是薪资和福利，它们是非自由支配的。每个企业都需要它们。我们有几十万家小企业。不需要天才就能明白，你以合适的价格点购买它，把它放入销售漏斗，并激励我认为我们提供的非常强大的销售团队。你就能看到这些结果在小企业增长中。
然后它真的让我们的合作伙伴的投资组合在Priority更有价值。这就是你在中小企业空间看到的当你看到收单和为什么交易量一致以及为什么我们推动忠诚度的现象，因为我们投资于他们实现目标和赚钱的能力。所以这真的是把所有这些结合在一起。这就是Tech Ventures的设计目的。我们对这一板块的潜力感到兴奋，特别是考虑到，正如我所说，我们的进入价格点。
明白了。非常有帮助。感谢所有的细节。
是的，当然。
今天的下一个问题来自kbw的Tim Switzer。请开始。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。我有几个关于资本结构的后续问题。关于你们谈到的补强收购，这是否需要你们为此筹集更多债务，还是有债务随之而来？你们是否有任何计划利用股票回购优化？
当然。嘿，Tim。收购主要是。10亿美元的债务显然是现有债务水平的扩大。增加的收益部分用于预付塑料的递延对价。其余部分进入资产负债表的现金，将用于这次补强收购，假设它完成。如果没有，它将留在那里，因为我们继续在更广泛的市场上寻找机会。但我们对眼前的机会感到兴奋。它不会对今年剩余时间产生重大影响，但进入2026年全年，那将对我们的其余损益表有很好的提升。
好的，很好。很好的细节。然后能否讨论一下，听起来你们完全没有看到关税和一些宏观不确定性的任何实质性影响。但如果情况真的转变，我们开始看到劳动力市场疲软。那将如何影响你们的整体收入前景，特别是中小企业与企业板块？
是的。实际上，让Tim谈谈中小企业板块，然后我认为正如我们非常有意公开的那样，我们已经建立了反周期的业务线，我会说这些在经济挑战环境中表现良好。然后我可能会反思一下反周期部分，它抵消了中小企业出现的任何压力，我会说在这个阶段我们没有看到。但Tim，请继续。
当然。Tim，我可能会对你关于中小企业没有看到任何关税影响的说法提供更细致的回应，因为我认为很难区分关税的影响与更广泛的经济影响。但我们确实看到了一些来自同店销售的不利因素，这已经持续了几个季度。所以我认为那可能是经济或关税影响的一部分。我不想说我们在中小企业没有看到任何影响，因为那可能暗示我们只是跑赢了它。
对吧。我们的ISO基础在增长，我们正在将更多的ISO添加到平台上，我们继续以更快的速度增长核心业务。所以我们跑赢了一些不利因素。
我还要指出的是，我们对今年剩余时间的乐观情绪来自于我们的ISV合作伙伴继续增长。一旦它们连接起来，你会在更长的时间内收获它们。所以我们有很多已经签约的合作伙伴正在被收获。所以随着这种情况的发生，这给了我们对收单板块稳定性的信心。除此之外，关于劳动力市场影响或关税的问题，这些是我们通常看到B2B应付账款板块加速的环境，因为营运资金变得更加重要。
人们正在寻找像塑料和我们的应付账款套件这样的来源来延长营运资金。所以这在以前的经济周期中是一个好处。所以我们预计这会继续。当然，在CFTPay板块，当消费者感到有点压力时，他们更有可能寻求帮助。我们非常准备好与该板块的合作伙伴合作提供这种帮助。我们通常看到注册加速。
那很棒。感谢所有的细节。
谢谢。今天的下一个问题来自B. Riley的Hal Goetz。请开始。
嘿，伙计们，祝贺你们。你们真的执行得很好。我只想问问你们取得成功的较大ISO。能否描述一下他们的市场进入策略？他们是领先于软件支持的解决方案还是销售点系统，无论是你们的还是转售别人的。给我们一些色彩，什么在中小企业中有效？因为有效的部分似乎比你在卡网络中看到的增长得更快，你知道，他们只增长了6%、7%，所以你们显然在那里有一些成功，想了解更多一点。
是的，你知道，我们领先于技术套件，对吧。我们喜欢说选择你的冒险。所以，你知道，支持更敏捷的方法，我会称之为垂直解决方案，我们的转销商专注于这些，只是，一直是一个好处。所以不仅仅是。当然在某种程度上是POS，但加速现金流和优化营运资金的选项菜单。这真的是我们的价值主张，并按照你的业务运营方式构建你的点菜菜单。这是成功的公式。这不是一刀切的。
我认为这来自于对我们转销商合作伙伴的深刻理解，并为他们提供灵活性，发挥他们的优势。
我只想补充一点，Hal，我认为除了Tom谈到的技术之外，另一个组成部分是高质量的客户服务。对吧。并为这些转销商合作伙伴和商户提供解决问题的可用性。所以我认为拥有高水平的客户服务，实际上有人接电话解决问题，也是我们的一个关键组成部分。
好的，太棒了。非常感谢。
谢谢。这结束了问答环节。我想将会议转交给管理团队进行任何结束发言。
好吧，我们想。嘿。我们想感谢大家抽出时间表达对Priority的持续兴趣。我们，你知道，我感谢Hal的最后评论，关于我们的执行，请放心，我们将继续专注于这一点。所以谢谢大家，我们期待下个季度再次聚在一起展示我们的执行。
谢谢。今天的电话会议到此结束。我们感谢大家参加今天的演讲。您现在可以断开线路，祝您有美好的一天。再见。