身份不明的发言人
Isabel Janci（投资者关系与财务副总裁）
Ted Decker（董事长、总裁兼首席执行官）
Ann-Marie Campbell（高级执行副总裁）
Billy Bastek（商品销售执行副总裁）
Richard McPhail（执行副总裁兼首席财务官）
Michael Rowe（专业业务执行副总裁）
身份不明的参会者
Zachary Fadem（富国银行证券）
Steven Zaccone（花旗集团）
Chris Horvers（摩根大通）
Simeon Gutman（摩根士丹利）
Scot Ciccarelli（Truist证券）
Michael Lasser（瑞银集团）
Chuck Grom（Gordon Haskett）
大家好，欢迎参加家得宝2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲结束后将进行简短的问答环节。若会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的星号键加0。提醒您，本次会议正在录音。现在有请主持人Isabelle Janse发言。
谢谢Christine，大家早上好。欢迎参加家得宝2025年第二季度财报电话会议。今天参与电话会议的有：董事长、总裁兼首席执行官Ted Decker，高级执行副总裁Ann Marie Campbell，商品销售执行副总裁Billy Bastic，以及执行副总裁兼首席财务官Richard McVail。在完成准备好的发言后，会议将开放提问环节。提问仅限于分析师和投资者，请每人限提一个问题及一个后续问题。若未能在电话会议中回答您的问题，请致电投资者关系部770384。
在将话筒交给Ted之前，请允许我提醒各位：今天的新闻稿及高管演讲包含根据联邦证券法（包括1995年《私人证券诉讼改革法案》定义）作出的前瞻性声明。这些声明受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们的预期和预测存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于新闻稿、我们最近的10-K表年报以及提交给证券交易委员会的其他文件中指出的因素。
今天的演讲还将包含某些非GAAP指标，包括但不限于调整后营业利润率、调整后稀释每股收益和投资资本回报率。有关这些及其他非GAAP指标与相应GAAP指标的调节表，请参阅我们的财报新闻稿和网站。现在有请Ted发言。
谢谢Isabelle，大家早上好。第二季度销售额为453亿美元，较去年同期增长4.9%。可比销售额同比增长1%，美国地区可比销售额增长1.4%。调整后稀释每股收益为4.68美元，去年同期为4.67美元。以当地货币计算，加拿大和墨西哥地区可比销售额实现正增长。第二季度业绩符合我们的预期。
去年下半年开始的增长势头延续至今年上半年，我们看到客户更广泛地参与小型家居装修项目。事实上，这是两年来我们看到的业务表现最强劲的一个季度。这一成绩证明了我们通过战略投资提升客户体验的成效。从提高生产力的技术投资，到为专业客户构建的PRO生态系统能力以更好服务复杂采购，再到为所有客户提供更快的配送选择，我们通过这些举措正在扩大市场份额。
一年多前我们完成了对SRS的收购。这一战略性收购具有重要意义：它使我们赢得了专业贸易客户的青睐，加速了PRO生态系统的发展，并提供了大量交叉销售机会。过去一年，SRS的表现超出预期，推动市场领先增长，加速有机生态系统建设并实现收入协同效应。我们对他们的表现非常满意。
正如6月宣布的，我们即将收购专业建筑产品领先分销商GMS，该公司专注于干墙、天花板和钢框架等改造和建筑项目相关产品。此次收购将为SRS业务增加高度互补的相邻垂直领域，带来差异化能力、产品类别和客户关系。同时还将扩大SRS在美国和加拿大的分销网络。实际上，SRS将拥有超过1200个网点、3500多名销售人员和近8000辆卡车的车队，每天可完成数万次工地配送。
此外，GMS将增强我们服务复杂项目专业客户的能力，使我们能够提供更深入、更广泛的内装建材产品和服务以及更多配送选择。尽管市场存在不确定性和波动，我们有信心有效应对当前环境。过去几年，我们与供应商合作实现了产品来源多样化，这为供应链提供了独特灵活性。我们将继续与供应商合作，确保为客户提供库存充足、货架齐全的优质产品。
我对我们面前继续扩大所有客户市场份额的巨大机遇感到无比兴奋。我们的门店员工、采购团队、供应链团队和供应商合作伙伴都表现出色，我要感谢他们的付出。现在有请Ann发言。
谢谢Ted，大家早上好。我们的员工在提供卓越客户服务方面表现出色，我也要感谢他们的努力。我们知道，当员工专注于服务客户时，销售额就会增长。过去几年，我们投资了多项运营举措，不仅让员工更有效地服务客户，还提高了运营效率。
从通过专有货运流应用程序优化货运流，到确保货架上有客户需要的产品，再到改进在线订单的拣货和备货方式，我们对取得的进展和成果感到兴奋。我们的门店仍然是生态系统的核心和客户购物体验的关键枢纽。去年我们对门店和DFC进行了技术改进，以更好地利用所有资产，实现更快的在线订单配送。
我们持续缩短配送时间，现在拥有公司历史上最快、覆盖最多产品的配送速度。我们发现，使用更快配送选项的客户支出实现了两位数增长，他们更频繁地返回门店和在线购物。这是我们"最佳地点发货"努力的成果，该模式使用机器学习确定最优配送方式以最大化速度和效率。
为满足这一增量需求，我们在门店增加了更多订单履行员工（OFA），并通过改进HD手机应用，战略性地引导他们更有效地管理在线订单。例如，本季度我们推出了OFA应用程序的改进，可优先处理订单并支持同时处理多个订单。专职员工配备强大技术，确保订单高效准确拣货，缩短履行时间并提高客户满意度。
如之前所述，我们持续专注于PRO生态系统，完善为复杂项目专业客户构建的新能力。我们对在扩展品类、配送选项、销售团队、客户管理以及最近的贸易信贷和订单管理方面取得的进展感到振奋。我们一直在利用SRS提升贸易信贷能力，目前已有数千名专业客户开设贸易信贷账户，一旦使用贸易信贷，这些客户跨渠道支出实现了两位数增长。
在更广泛推广的同时，我们也注重通过不同销售渠道（包括B2B网站和/或门店）确保连接性。例如，我们希望专业客户能无缝与门店交易，包括在购物时查看和使用账户可用信贷。今年晚些时候，所有贸易信贷客户将能在门店购物时无缝使用贸易信贷。
订单管理系统是另一项重要能力，使我们能更轻松地管理专业客户项目全生命周期的产品配送。订单管理系统整合了使我们能有效捕获、修改、配送和提供专业订单售后支持的系统和流程。虽然仍有工作要做，但我们已部署了多项优势。在某些市场，我们现在可以预留库存、在履行前修改订单，并在配送时开具发票。
例如，现在我们可以快速将订单从门店自取改为配送到工地。这些是我们正在开发的关键功能和优势，将为专业客户提供卓越价值。现在有请Billy发言。
谢谢Ann，大家早上好。首先我要感谢所有员工和供应商合作伙伴对服务客户和社区的持续承诺。如Ted所述，第二季度我们看到家居装修相关项目的基础需求持续增长，这是两年多来最强劲的表现。
第二季度16个商品部门中有12个实现可比销售额正增长：储物、卫浴、五金、建筑材料、室内园艺、电气、厨房、户外园艺、木制品、电动工具、管道和设备。第二季度可比平均客单价增长1.4%，可比交易量下降0.4%。可比平均客单价增长主要反映高单价商品占比增加、木材和铜等核心商品类别的通胀，以及促销活动较往年略有减少。
大额交易（超过1000美元）可比交易量同比增长2.6%。我们对建筑材料、木材和五金等类别的表现感到满意，但继续看到使用融资的大型可自由支配项目参与度较低。第二季度，专业客户和DIY客户的可比销售额均为正增长且基本持平。
专业客户重点类别如规格木材、混凝土和地板表现强劲，DIY客户则在季节性产品类别如露台、烧烤和鲜活植物方面表现突出。全公司在线可比销售额通过数字平台同比增长约12%。我们对互联平台持续取得的成功感到兴奋。如Ann所述，更快的配送速度受到客户欢迎，推动了更高参与度和销售额。
我们知道，消除体验中的摩擦会带来增量客户参与。我们还继续投资改进CERTS功能，利用AI增强"再次购买"能力，让客户无论原始购买发生在何处都能轻松便捷地重新订购产品。第二季度我们重点推广受客户欢迎的产品和项目，持续通过创新为家居装修项目提供最佳价值主张，同时提升客户体验。
例如在涂料领域，我们继续看到产品、配送和忠诚度投资的效益。我们是唯一提供KILS品牌底漆的家居装修大型零售商。我们还增强了配送选项，包括为专业油漆工提供的门店服务和工地配送能力。所有这些举措推动了我们电动工具部门在本季度的市场份额持续增长。
我们在电池供电平台建立的强大竞争优势继续推动这些类别的份额增长。事实上，第二季度我们电池供电工具创下公司销售记录。在储物部门，团队持续向市场推出创新产品，无论是迷你储物箱、大型储物箱还是改进的储物系统，所有这些产品都推动了该品类本季度的销售额和销量正增长。
最后，我们的家电业务继续取得巨大成功。如前所述，我们对购物体验的改进受到客户欢迎。展望第三季度，我们的商品组织仍专注于成为客户价值的倡导者，这意味着继续提供库存充足、随时可用的最佳产品。
为迎接下半年假日季，我们致力于以超值价格提供新颖创新产品。本季度我们对万圣节产品线感到无比兴奋，这些产品为门店带来活力并促进客流。我们的采购团队与供应商合作伙伴共同打造了引人注目的万圣节产品组合，包括许多粉丝最爱的回归如Skelly和Barkley，以及为万圣节爱好者准备的新系列。万圣节产品线的预览大获成功，我们期待未来几周的全面推出。现在有请Richard发言。
谢谢Billy，大家早上好。第二季度总销售额为453亿美元，较去年同期增加21亿美元，增幅约4.9%。提醒一下，SRS于6月下旬进入全公司可比基数。第二季度全公司可比销售额增长1%，其中5月下降0.3%，6月持平，7月增长3.1%。美国地区可比销售额增长1.4%，5月增长0.3%，6月增长0.5%，7月增长3.3%。以当地货币计算，加拿大和墨西哥地区可比销售额为正增长。
此外，汇率对全公司可比销售额产生约40个基点的负面影响。第二季度毛利率为33.4%，较2024年第二季度略有上升，符合预期。第二季度营业费用占销售额比例较2024年第二季度上升约65个基点至18.9%，营业费用表现符合预期。第二季度营业利润率为14.5%，2024年第二季度为15.1%。本季度税前无形资产摊销为1.39亿美元。
剔除无形资产摊销，第二季度调整后营业利润率为14.8%，2024年第二季度为15.3%。第二季度利息及其他费用增加6100万美元至5.5亿美元，符合预期。第二季度实际税率为24.2%，2024财年第二季度为24.5%。第二季度稀释每股收益为4.58美元，2024年第二季度为4.60美元。剔除无形资产摊销，第二季度调整后稀释每股收益为4.68美元，较2024年第二季度略有上升。
第二季度我们新开3家门店，门店总数达2353家。季度末商品库存为248亿美元，较2024年第二季度增加约18亿美元，库存周转率为4.6次，低于去年的4.9次。关于资本配置，第二季度我们以资本支出形式投资约9.15亿美元，并向股东支付约23亿美元股息。基于过去12个月平均长期债务和权益计算，投资资本回报率为27.2%，低于2024财年第二季度的31.9%。
现在谈谈2025财年展望。如Ted所述，第二季度业绩符合预期。我们在2024年下半年看到的客户参与度延续至2025年上半年，第二季度基础需求显著改善。展望今年剩余时间，我们有信心应对当前宏观经济环境。因此我们重申2025财年指引。
提醒一下，我们的指引不包括待完成的GMS收购影响、汇率波动、利率环境变化或大型改造项目需求复苏的假设。我们预计总销售额增长将超过可比销售额增长，较2024财年销售额增长约2.8%，可比销售额增长约1%。毛利率预计约为33.4%，与2024财年基本持平。此外，我们预计营业利润率约为13%，调整后营业利润率约为13.4%。实际税率目标约为24.5%。
我们预计净利息支出约为22亿美元。预计稀释每股收益较2024财年下降约3%（比较2025财年52周与2024财年53周），调整后稀释每股收益预计下降约2%。按52周计算，调整后稀释每股收益与2024财年基本持平。我们计划继续投资业务，2025财年资本支出约为销售额的2.5%。我们相信，在任何环境下，通过加强客户竞争优势和提供最佳家居装修客户体验，我们都能扩大市场份额。
感谢大家参与今天的电话会议，Christine，我们现在可以开始提问了。
谢谢。现在开始问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加1。确认音表示您已进入提问队列。如需退出队列，请按星号键加2。使用扬声设备的参会者可能需要先拿起听筒再按星号键。请稍候，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自富国银行的Zack Fatum。请提问。
早上好。首先关于7月的改善，您认为这是天气因素的追赶还是潜在趋势的变化？考虑到下半年可比销售额隐含从第二季度提高约50个基点，两年基础上提高几个点，能否说明客流、客单价、定价等驱动因素以及您是否预期这些因素会有变化？
谢谢Zach。这是个全面问题。我们对第二季度表现非常满意。如您所知，今年第一季度天气恶劣导致美国可比销售额基本持平，加上汇率因素总体略有下降，而本季度全公司增长1%，美国增长1.4%，正如您所说，随着季度推进，可比销售额显著增强。
这主要受两个因素影响：首先，我们确实看到更广泛的业务参与，这是近两年来最多部门实现可比销售额正增长的最佳表现。如Billy所述，调整去年飓风影响的地区表现后，专业客户和消费者客户的参与度在业务中广泛一致。当然在较小项目中，我们尚未看到大型可自由支配项目的复苏。
最后天气确实产生重大影响。整个春季天气不佳延续至第二季度，但特别是7月北方天气转好，团队响应迅速并实现了出色销售。因此我们对业务基础势头感到满意，天气也起到一定作用。展望下半年，仅关注美国地区（Richard可以谈谈汇率差异），我们预计可比销售额略高于1%即可实现全年1%的指引。
上半年略低于1%，下半年略高于1%就能达到全年目标。我们对实现这一目标充满信心，特别是业务广泛参与的情况下。Richard，可以谈谈汇率影响。
补充Ted的说明。回想年初制定指引时，我们假设2024年下半年的势头将在2025年逐渐延续，这正是我们目前看到的情况。这一假设仍包含在我们指引的基础中。具体而言，上半年美国地区增长0.9%，如Ted所说，我们预计这一趋势将略有改善。
从汇率角度看，上半年全公司受到55个基点的汇率逆风。按当前汇率，这将转为25个基点的顺风。因此我们对指引充满信心。还需注意的是，第二季度的增长势头在第三季度前两周仍在延续。
谢谢Richard和Ted的详细说明。第二个问题，近期关于今年晚些时候可能降税的讨论很多，同时还有税改动态。这些因素在多大程度上可能成为业务的积极催化剂？您认为需要看到多大程度的降税才会开始产生影响？
抵押贷款利率的降低肯定会有帮助。我认为目前住房市场有些冻结，房屋周转率处于40多年低点，甚至新屋开工也有些困难。因此利率降低肯定有益。我们无法预测具体数字，但与客户交流时，无论是消费者还是专业客户，推迟大型项目的首要原因是整体经济不确定性，远高于项目价格、劳动力可用性等因素。
上次会议时我们还不确定企业或个人税率，现在税法案通过后这些问题都已解决，甚至还有更有利的减税和儿童税收抵免增加等措施。因此利率方面的一点帮助将是有益的。我认为通过的税收方案将为我们消费者的钱包增加一些可自由支配支出。
从纯现金税角度看，我们将从奖金折旧和研发费用全额扣除中受益。这不是账面收益，而是现金税收益，我们将考虑如何将其纳入未来计划。
谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Steven Zaccone。请提问。
好的，非常感谢提问。我想跟进Zach的第二个问题。Ted，考虑到税改方案的明确性以及我们正在等待的利率变化，这对您如何看待大型项目活动复苏的形态有何影响？就目前而言，您认为这种情况会在未来12个月内出现吗？
同样，我们不知道这些利率何时会下降。显然市场预期今年下半年开始降息。短期利率虽然有助于降低常用于大型项目的房屋净值信贷额度利率，但长期利率更多与10年期国债等长期债券利率相关。我对整体赤字减少将带来更长期、可持续的长期利率改善持乐观态度。
随着税率降低和税收政策永久化，这种不确定性已经消除。虽然很难预测具体数字，但相比当前环境，降低税率和利率将使住房市场周转率和新建住宅活动有所改善。
明白了。关于下半年，能否详细谈谈平均客单价和定价？本季度表现如何？听起来促销活动有所减少。但考虑到下半年的客单价和交易量构成，定价在其中扮演什么角色？
谢谢Steven。我来详细说明宏观层面和我们考虑的多样化因素，同时回答您关于第二季度表现的问题。关于定价，首先非常重要的一点是，我们超过50%的产品是国内采购，不受关税影响。当然部分进口商品关税较5月时显著提高。
因此如您所料，某些类别价格会小幅变动，但不会普遍上涨。还需记住，客户通常为整个项目购物，比如小型地板项目包括瓷砖、浴缸和浴室柜等。因此我们高度关注保护整个项目成本，目标是保持客户的最佳价值。我们将一如既往采取组合策略，保持家居装修领域的定价领导地位。
您提到的第二季度动态，我在准备好的发言中提到促销活动主要针对小型园艺项目如肥料和化学品等。这些是影响本季度交易量可比增长的最大阻力。因此在这五个受影响的类别中，我们减少了一些低单价园艺项目的促销活动。
明白了。祝下半年顺利。
下一个问题来自摩根大通的Christopher Hoerfers。请提问。
谢谢，早上好。我的第一个问题更偏向近期而非宏观。跟进上一个问题线，下半年可比销售额节奏有许多增减因素，希望您能谈谈。季度间预期会有很大差异吗？看起来飓风提升作用相似，但考虑到库存接收和季节性因素，客单价通胀可能加速。另一方面，去年12月大选后消费者出现某种狂热。对下半年可比销售额节奏的增减因素有何看法？
Chris，正如Richard和我之前所述，实现指引不需要大幅提升。美国业务可比增长率大致相似，无需显著提高。全公司将有80个基点的汇率波动影响客单价和交易量。第二季度客单价较高而交易量较低，如Billy所说，这主要反映大件商品支出增加（1000美元以上商品可比增长2.6%），以及户外园艺促销活动减少（通常是小单价商品）。
这种组合效应推动了客单价增长，实际上并非价格因素。同样，交易量小幅下降完全源于户外园艺促销的适度减少。这解释了我们看到的所有交易量负增长。我们将经历周期，但不预计会有更多飓风影响。飓风对第二季度的影响小于第一季度，第三、四季度会更小。我们预计各部门和各地区的广泛持续增长将实现1%的全年指引。
明白了。关于GMS的宏观问题，能否比较该业务与SRS最大垂直领域（屋顶业务）的异同？从外部看，GMS可能更偏向大宗商品，或许通过已在约20个专业市场扩展的配送服务就能实现。在大型专业业务中，是否有特别想获得的资产更容易通过收购而非自建获得？干墙是否如此基础以至于成为市场重要部分？还是销售团队等因素？非常感谢。
Chris，这是多方面因素。首先，我们对SRS非常满意。屋顶是最大类别，其次是泳池和景观，这些是SRS作为专业贸易分销商运营的垂直领域。从第二季度上市公司公告看，我们在这三个垂直领域都获得了份额和市场竞争胜利。审视专业计划中的机会集，我们讨论不同类别、客户和购买场景的"游戏棋盘"，寻找有吸引力的利润池和份额机会。
我们正通过自有专业生态系统建设专注于跨行业专业客户（他们会在家得宝门店购物），并通过外部销售团队、贸易信贷和配送与他们加强互动。但我们也说过，这些专业垂直领域非常有吸引力。SRS在屋顶、泳池和景观领域极具吸引力，干墙和天花板是与SRS商业模式高度互补的相邻垂直领域。
小型分支机构、整车配送、高库存周转、有效销售互动、轻资产、类似利润率，同样主要面向住宅改造和建筑。我们认为GMS是该领域最佳资产。我们与GMS交流已久，SRS团队的Dan Tinker与GMS领导层John Turner长期保持联系。这不是一夜之间发生的，我们一直在探讨两家公司如何协同创造价值。
管理团队、文化、单一ERP系统、分支机构层面的市场策略与SRS非常相似。我们认为这将无缝整合到SRS平台下，他们将以一贯方式开拓市场，发展专业贸易业务。同时Ann、Mike和我们的团队在建设专业生态系统时，获得了新的大型客户名单，在SRS已有800个网点基础上增加了400个分销节点。
如我所说，总计1200个新增分销分支机构。当Ann提到"最佳地点发货"时，我们也将利用这些分支机构。结合2000家门店，您可以看到我们正在构建的生态系统：客户、销售团队、分销节点和配送资产。我们对整合这些统一能力集获得增量份额的前景感到无比兴奋。
太好了，非常感谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Simeon Gutman。请提问。
早上好。我想跟进Richard在准备好的发言中使用的一个短语，Ted也再次提到："基础需求的显著改善"。您用天气因素进行了限定，我猜"浴缸效应"也是同样定义。能否谈谈您认为住房市场出现根本性转变的程度？还是市场份额或天气因素？我们看到拐点了吗？谢谢。
谢谢Simeon。如我们所说，我认为我们的观察和未来假设首先是：最重要的是我们拥有非常健康的客户。我们的客户是房主或服务房主的专业人士，他们充分就业，过去几年收入增长强劲，自2019年以来房价上涨50%，拥有超过11万亿美元的可动用资产（是2019年的两倍）。
正如我们预测的，我们观察到核心品类持续参与和参与度提升的势头。如Billy所述，16个品类中有12个实现可比正增长，这是两年多来最强劲、最广泛的表现。这符合我们的预期。正如Ted指出的，客户仍告诉我们利率环境让他们对通常需要债务融资的大型改造项目持观望态度。
Ted提到了抵押贷款利率和房屋净值信贷额度利率水平，我们知道这仍是客户心理上执行项目的障碍。重要的是，我们每季度调查的专业客户表示，他们的客户告诉他们正在推迟项目而非取消项目。家居装修需求持续存在，因此我们的任务是做好准备。同时，我们对今年剩余时间的指引并不假设大型项目前景改善或住房市场本身出现转折，只是假设我们已经看到四个季度的持续势头，这种势头在本季度前两周仍在延续。
好的。跟进问题：关于复杂项目或复杂专业客户的证据点。是否看到连续变化，无论是家得宝已实施的核心能力还是与SRS的交叉效益相关？
关于份额评论，我们认为正在获取份额。我提到我们查看了第二季度上市公司披露和我们表现的数据，包括涂料、屋顶、景观、干墙等领域。我们开始看到分销和销售方面真正出色的交叉协同效应。Mike或Ann，能否谈谈我们在自有努力和与SRS交叉销售方面看到的势头？
是的。如Ann在准备好的发言中所述，我们对专业生态系统持续投资取得的进展感到非常振奋，继续优化品类。她谈到了客户管理、我们的销售团队服务模式、配送等，特别是针对交叉销售的专业客户。配送可靠性（特别是准时和完整）对专业客户体验至关重要。
我们很高兴看到专业客户对配送满意度的反馈有所改善，我们在准时和完整配送方面的表现也有所提升。这体现在大型工地配送（特别是平板车和箱式卡车）以及他们使用汽车配送的情况。通过利用分销资产实现更快包裹配送，我们看到包裹商品支出实现两位数增长，使专业客户能留在工地。此外，专业贸易信贷与我们在订单管理和配送方面的进展相辅相成。
如Ann所述，现在能够在商品配送时而非购买时开具发票，我们看到强劲提升。
谢谢。祝好运。
下一个问题来自Truist的Scott Ciccarelli。请提问。
早上好。这算是跟进Simeon的问题。您之前提供过复杂专业客户努力带来的增量销售数据，能否更新最近表现和推广情况？显然您刚谈到了正在发生的变化，但我们应该如何看待这些市场的增长曲线？谢谢。
Scott，我们不会持续更新那10亿美元的数字，那只是我们设定的一个里程碑。但请相信，我们每周都在审查专业计划所有工作的增量性。如Mike所说，这始于积极参与的销售团队。这是解决方案销售，由成熟的外部销售团队支持，内部销售支持。
准时完整配送至关重要，这是我们看到的真正阶段性变化。John Deaton和他的配送团队来自我们的FDC（17个市场的平板车分销中心），我们有20多个包裹配送设施和200多个市场配送运营（大件商品和家电）。Ann提到的"最佳地点发货"，我们也利用门店。我们将所有这些节点整合到机会集中，为客户优化配送：从哪个节点能以最快速度、最低成本、最大可能实现准时完整配送。
我们投入机器学习和AI实现这一目标。准时完整配送取得阶段性改进，给销售团队更多销售信心，保留尝试过我们并喜欢的客户。现在加入贸易信贷因素，目前仍处于早期阶段。我们有数百万专业客户，但只有几千个贸易信贷账户。因此这个良性循环的生态系统正在获得动力。
拥有像SRL这样的公司并完成GMS的尽职调查后，我们实际上理解这部分业务作为分销商的行为方式，并作为真正的专业批发配送商满足这些大型专业客户的复杂采购需求。因此我们无比兴奋，势头正在增强。
感谢。祝好运。
下一个问题来自瑞银的Michael Lasser。请提问。
早上好。非常感谢提问。过去几年家得宝采取了一些重大举措，包括建设专业生态系统、收购SRS和现在的GMS。这些决策是源于您看到家居装修市场正在发生变化，还是家得宝内部需要采取更大行动以获得市场份额？
作为其中的一部分，您如何权衡增长与这些资本配置决策的回报？或者这在未来几年强劲复苏情况下是否无关紧要，因为家得宝将能够同时实现两者？非常感谢。
很好的问题，Michael。我还要补充我们在电子商务方面的大动作——建立分销中心。
说得好，Ted。
我们的电子商务取得了巨大份额。Richard可以谈谈回报权衡。如我们所说，我们审视这个"游戏棋盘"和机会集，寻找利润池和满足客户的地方。但我们始终以客户为导向。专业客户告诉我们，他们需要应对20、30甚至50个不同供应商。如果我们能让他们工作更轻松，减少五个不同的销售拜访、五辆其他配送车、五个其他发票支付周期，这就是让他们的业务更轻松。
我们的价值主张是：您可以从一个供应商获得更多。我们永远不会获得某人100%的支出，甚至某个类别的100%支出。但我们能越多地整合他们的活动，特别是在工地的销售周期和账单支付周期，这就是我们的价值主张。他们告诉我们这是我们有权利获胜的地方，他们对此感兴趣。
我还要说，制造商、分销商甚至客户方面都存在整合。规模很重要，我们一直是规模参与者（虽然不在专业批发活动中，但肯定在家居装修领域）。我们也在满足规模游戏，我们认为以不同方式在那里获得的回报很有吸引力。Richard，回报情况很有吸引力。
当然。关于资本配置，如我们一直所说，我们首先投资业务，这正是过去几年我们重点投入的。我们认为目标是通过驱动份额获取推动销售增长，进而推动EPS增长。我们必须与创造股东价值同步进行，因此回报就很重要。
首先从TAM和份额获取角度看，我们看到TAM增加，通过收购SRS进一步扩大了TAM，GMS将进一步扩大TAM。因此我们在北美消费经济中拥有最具吸引力的可寻址市场之一。其次，如Ted所说，我们是该市场的规模参与者，拥有巨大机会，我们认为有责任将自己置于赢得份额的独特位置。
现在谈谈回报。简单来说，当我们发现一项投资能驱动份额获取和盈利增长，且回报高于资本成本（内置一定安全边际），我们就会进行投资。因此您看到我们过去五年进行了多种投资。可能让您惊讶的是，许多这些投资资本更轻、回报更高。举两个例子：SRS分支机构与家得宝门店相比，所需资本（按销售额百分比）实际上更低，资本回报更快。
顺便说，我们认为家得宝门店是最稳健的投资之一，因此我们重点投入。SRS批发分销是轻资本模式；其次我们的DFC，如果看它们的成熟曲线，实际上比同等家得宝门店产生更高的投资资本回报。家得宝门店对我们来说几乎像购买国债，这是我们在业务中最有信心的回报。
而我们正在进行的增量投资，我认为定位为驱动更高的资本回报。在投资早期阶段，ROIC较低，同一投资后期阶段较高。因此我们只是表明：我们有机会在万亿美元的可寻址市场中定位自己，像其他任何人一样长期获胜。
好的，非常感谢。我的快速跟进问题是：本季度减少促销活动的决定与关税情况相关。A，您预计这将如何发展？关税可能会持续一段时间，这是否意味着家得宝围绕促销活动的姿态会减少？B，您预计这如何影响未来几个季度的P&L？在指引中是否已考虑这一点？非常感谢。
谢谢Michael。如我之前对Steven问题的回答，我们确实减少了促销活动，主要是在户外园艺领域，这导致了我提到的交易量可比增长的一些噪音。家得宝是EDLP（每日低价）零售商，因此我们能做的任何继续为客户驱动价值的事情。您说得对，自5月会议以来关税提高了，这已纳入我们未来指引。
我们对价值主张感到满意。假日季即将到来，下半年有许多活动。第三季度我们将更多谈论礼品中心和所有产品。我们将继续专注于EDLP和获取市场份额，喜欢当前的价格定位，期待与供应商合作伙伴更紧密合作，继续为客户驱动价值。相信我，从现在到下半年，门店每天都会为客户提供大量绝佳机会。
非常感谢，祝好运。
Christine，我们还有时间回答最后一个问题。
谢谢。最后一个问题来自Gordon Haskett的Chuck Grum。请提问。
嘿，非常感谢。我的问题是给Billy关于品类表现的。希望您能详细谈谈业务显著改善的领域。您提到16个品类中有12个表现良好，这可能是自2022年第二季度以来最广泛的表现。能否具体谈谈这些品类？另外地区方面本季度有何亮点？
好的，很高兴详细说明。如您所述，我们16个部门中有12个可比销售额正增长，美国实际上有13个（涂料受汇率压力）。这确实是更广泛的基础表现，如我所说，两年多来最强劲的表现。我提到了一些季节性产品如露台、鲜活植物和烧烤，但其他业务方面：便携式电动工具、清洁产品、规格木材、混凝土、热水器、浴室柜、内墙涂料。
实际上本季度对可比增长贡献最大的类别在季节性之外。当然如Ted所说北方地区回暖，更多客流也带动更多项目。但这是业务的广泛基础表现，不仅是12个部门，还包括我们视为核心家居装修项目（显然超出典型的春季园艺销售）的一些内部情况。我们对采购团队和供应链同事的工作感到非常非常满意，对下半年和看到的广泛影响感到兴奋。
太好了。接着问Richard关于毛利率同比持平的问题。能否谈谈本季度的变动因素？如何看待下半年走势？放眼未来，这可能是连续第三年毛利率维持在33.4%左右。您如何看待未来几年的这一指标？谢谢。
好的，我们只评论今年的毛利率。年初我们预计基本持平于33.4%，这一指标不会有太大波动（除了我们总是看到的季节性小幅波动）。因此我们重申这一水平的指引，未来几年等12月会议时再讨论。
好的。谢谢。
谢谢。Janci女士，请做结束发言。
谢谢，感谢大家今天参会。期待11月第三季度财报电话会议再交流。
女士们先生们，本次电话会议到此结束。您现在可以挂断。感谢参与，祝您有美好的一天。