身份不明的发言人
Blake Kolo（投资者关系主管）
Mat Ishbia（首席执行官）
Rami Hasani（首席财务官）
身份不明的参会者
Bose George（KBW）
Eric Hagen（BTIG）
Terry Ma（巴克莱）
Doug Harter（瑞银集团）
Jeffrey Adelson（摩根士丹利）
Mikhail Goberman（Citizens JMP）
大家早上好。我是Jim，今天担任本次会议接线员。欢迎各位参加UWM控股公司2025年第二季度业绩电话会议。所有线路已静音以防止背景噪音。演讲结束后将进行问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。如需退出提问队列，请再次按星号键加数字一。
谢谢。Blake Colo，您可以开始会议了。
早上好。我是Blake Colo，首席商务官兼投资者关系主管。感谢各位参加2025年第二季度UWM控股公司业绩电话会议。会议开始前，我需提醒本次通话包含前瞻性陈述。关于可能导致实际结果与前瞻性陈述产生重大差异的因素，请参阅今早发布的财报新闻稿。我们今天的讨论还将包含非GAAP财务指标。关于非GAAP指标及GAAP与非GAAP指标调节表，请参阅今早发布的财报及我们提交给SEC的文件。
现在有请UWM控股公司董事长、总裁兼首席执行官Matt Ishpia发言。
谢谢Blake，感谢各位参与。UWM强大、持续且差异化的价值观始终是我们一切行动的基础。我们9000多人的团队每天为经纪商群体提供最佳产品和服务，进而为房主节省显著成本并提供世界级抵押贷款体验。我们的运营模式和追求成果的执着精神为投资界传递了一致信息：UWM在任何市场环境下都具备独特优势。当其他公司退缩时，我们加倍投入，证明我们能够且必将主导购房贷款市场，无论市场周期如何变化。
当利率下降时，我们将利用为经纪商开发的世界级操作系统和行业顶尖技术实现规模扩张和主导地位。过去几年我们通过技术投资构建了业务可扩展性。当其他公司将AI作为流行语时，UWM的不同在于我们已拥有真正影响业务的AI产品。多年前我们重金投入开发了基于AI的承销系统Bolt。大多数贷款机构承销员每天处理2-3笔贷款，我们可达其2-3倍以上，且贷款质量更优。
另一个AI应用实例是Chat UWM——抵押贷款版的ChatGPT。我们的经纪商和团队成员现将其作为获取贷款交易所需工作辅助、指南等信息的主要资源。其中包含5月16日推出的LEO贷款估算优化器，经纪商只需拖放借款人的贷款估算文件，即可获得如何击败竞争对手的详细分析建议。
最重要的突破是AI贷款助理MIA。它作为终极贷款官员24/7工作，已在UWM Live活动中推出并取得惊人成功。目前每天帮助经纪商安排会议获取业务。数据显示97%与抵押贷款经纪合作的消费者给予五星评价，但仅10%在再融资时记得经纪商姓名。MIA通过持续联系可将该比例提升至30-50%，显著增加经纪商业务量。MIA每天处理数千个呼入呼出电话，这些不是未来计划，而是正在发生的现实。
本季度我们完成397亿美元贷款发放，创2021年以来最佳季度表现，较去年二季度增长近20%。其中124亿美元再融资额是去年同期的两倍，占行业总量的11%。这打破了必须拥有服务权才能再融资的传统认知。此外，273亿美元购房贷款发放额创历史第三高。销售利差达113个基点，较一季度显著提升。净利润3.145亿美元（含MSR公允价值下降1.11亿美元）。
现在请CFO Rami Hassani介绍财务细节。
谢谢Matt。第二季度表现强劲：净利润3.145亿美元，调整后EBITDA 1.957亿美元；发放量397亿美元（环比增加73亿）；利差113个基点（环比提升19个基点）；MSR组合规模达2112亿美元UPB，WACC为5.51%；同时保持87分的行业最佳净推荐值。为支持增长，我们持续投入人力、流程和创新技术，为2025年及未来的经纪商合作伙伴做好准备。
我们资本充足，总权益从一季度的16亿增至17亿；流动性状况良好，现金4.9亿，总可用流动性22亿，MSR组合3亿。我们正评估2025年11月到期的8亿无担保票据的再融资机会，基于当前市场条件和上次发行的强劲需求，预计将取得有利结果。我们保持资本和流动性杠杆率在当前市场可接受范围内。
总结来说，第二季度在发放量、利差和净利润方面表现优异。我们持续投资以成为美国准备最充分的抵押贷款公司，无论从资本流动性还是运营财务角度，都为任何市场周期做好准备。现在交还给Matt进行总结。
谢谢Rami。在问答环节前我做几点总结：首先，内部服务权整合进展顺利，预计明年一季度完成，2026年起将产生积极财务影响。更重要的是这将使UWM完全掌控借款人体验。我们已与Built公司合作打造卓越前端体验。
关于指引：基于当前利率环境，预计三季度发放量330-400亿美元；同时将利差指引上调两级至100-125个基点。这是四年来首次上调利差预期。我们相信UWM将在第三季度、第四季度乃至2026年持续表现出色。现在进入问答环节。
提醒各位如需提问请按星号加一。现在开始问答环节，首个问题来自KBW的Bose George。
首先关于上调的销售利差指引，这是反映市场趋势还是你们更优先考虑利润率？能否说明原因？
这是基于我们对市场的独特理解。正如历史数据显示，我们的利润率常与同业存在差异。我对新指引区间充满信心，预计三季度将在量和利方面延续良好表现。
关于内部服务权建设，本季度运营支出是否已包含相关成本？后续会有什么变化？
部分成本将在2026年转化为节省机会。当前我们正集中建设服务技术，预计26年一季度完成内部化后，全年将逐步实现成本优化。
好的，谢谢。
谢谢。
下一个问题来自BTIG的Eric Hagen。
早上好，出色的季度表现。在保持利润率前提下，贷款关闭速度还能提升吗？哪些因素会支持进一步加速？
通过AI投资，关闭速度将持续提升。法律要求最短8天关闭期，但获得"明确批准"的速度会更快。当利率下降引发再融资潮时，我们的AI优势将转化为竞争优势。
关于MSR销售策略是否有变化？当前市场能否消化更多？利率下降时市场容量如何？
MSR市场需求旺盛，新买家不断进入。我们是少数能规模化发放贷款的机构，买家包括为组合对冲的投资者。我们保持机会性销售策略，但随时可停止销售。
非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱的Terry Ma。
关于费用问题：过去六个季度非利息支出增长较快，但最近两季有所缓和。随着内部服务权建设，下半年支出趋势如何？
我们管理的固定支出中很多是战略性投资。随着AI和服务权等技术投入完成，支出增长将趋缓。可变支出会随业务量增长，但我们已做好规模扩张准备。
关于10B5-1计划：自6月中旬启动以来有何更新？何时结束？
该计划启动后不可更改。虽然当前股价远低于应有水平，但长期看增加流通量符合投资者利益。我个人持有85%股份的价值将因此提升。
好的，谢谢。
下一个问题来自瑞银的Doug Harter。
能否详细说明MIA的经纪商和消费者反馈？有哪些成功指标？
MIA已开始规模化运作，目前每天处理数千通电话。当利率进一步下降时，呼叫量可达5-10万次/日。她通过主动联系借款人保持经纪商曝光度，显著提升业务转化率。这不是未来概念，而是当下现实。
本季度衍生品收益是机会性操作还是策略转变？
纯属机会性操作。我们拥有专业团队根据市场情况做出这些战术决策。
谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Jeffrey Adelson。
关于330-400亿发放量指引：中点显示环比和同比可能下降，但行业预测更乐观。您观察到哪些不同信号？
基于6-7月利率走势对购房市场的影响，我们给出保守指引。但结合提升的利差预期，整体业绩将保持强劲。再融资市场的波动可能带来额外变量。
关于MSR对冲策略：未来会继续这种机会性操作吗？
我们所有决策都保持机会主义特性，包括MSR销售和衍生品交易。这些不是系统性对冲，而是基于市场洞察的战术选择。
明白了，谢谢。
最后一个问题来自Citizens JMP的Mikhail Goberman。
上调利差指引的主要驱动因素是什么？
这是基于对利率、房地产市场库存、债券交易等多维度因素的综合判断。我们确信批发渠道的利差已进入新区间，因此做出四年来首次上调。
问答环节结束。有请管理层进行最后陈述。
感谢各位时间，期待三季度后再与各位交流。祝大家今日愉快。
本次电话会议到此结束，感谢参与。现在可以挂断电话。