身份不明的发言人
Matthew LaPierre（Matthew LaPierre）
Colin Copp（总裁、首席执行官、董事）
Gary James Osborne（首席财务官）
身份不明的参会者
Kevin Chiang（CIBC资本市场）
James McGarragle（RBC资本市场）
Cameron Doerksen（国家银行金融）
Tim James（TD Cowen）
Konark Gupta（Scotiabank全球银行与市场）
女士们先生们早上好，欢迎参加Chorus 2025年第二季度财务业绩电话会议。目前所有线路均处于只听模式。演讲结束后，我们将进行问答环节。如果您在通话过程中需要立即帮助，请按星号零联系接线员。本次通话记录于2025年8月6日星期三。现在请将会议转交给Matt LaPierre。请继续。
谢谢接线员。大家好，感谢今天参加我们的第二季度电话会议和音频网络直播。今天与我一起参加Chorus的有总裁兼首席执行官Colin Koppel和首席财务官Gary Osborne。我们将从简要总结结果开始今天的电话会议，然后是分析师社区的提问。由于本次通话中可能会有一些前瞻性讨论，我请您参考我们的MD&A中关于前瞻性陈述和信息的警告。这特别适用于截至2025年6月30日的六个月Korus Aviation Inc.的结果和运营，以及我们MDA的前景部分和其他出现此类陈述的部分。
最后，以下一些讨论涉及非GAAP财务指标，包括调整后净收入、调整后EBT、调整后EBITDA杠杆率和自由现金流的参考。请参阅我们的MD&A以获取有关使用此类非GAAP指标的更多信息。我现在将电话转交给Colin Kopf。
谢谢Matt，大家早上好。我很高兴报告Corus本季度的强劲表现，所有关键财务指标均表现稳健。6月25日，我们宣布了每股0.08美元的现金股息，将于8月15日支付，未来股息将在季度报告时宣布，随着我们盈利和现金流的增长。我们的目标是通过NCIB计划和5月完成的SIB，在偿还债务后向股东分配约25%的自由现金流作为股息。我们继续回购股票，年初至今已回购总计2720万核心股票，9月30日我们将赎回本金2870万美元的B系列债券，这将进一步加强我们的资产负债表并为Corus的增长做好准备。
此外，7月21日，我们非常高兴地宣布战略收购位于蒙特利尔的领先航空航天工程和认证服务提供商Ellison and Associates Inc.。这是我们过去合作过的业务，我们看到了巨大的潜力。Ellison成立于1997年，以卓越和创新著称，如今是蒙特利尔航空航天社区的核心，以其交付复杂工程、国防和可持续航空项目的能力而闻名。Ellison将成为我们增长和增强专业MRO能力的关键，同时增加宝贵的专业知识和行业关系。
我们非常高兴创始人兼联合总裁Stephane Duran和Taf Rahman将继续领导Ellison，我们期待欢迎他们的整个团队。交易预计将在年底前完成，这是支持资产销售方面增长的关键战略举措。正如我们上季度讨论的那样，今年从CPA出来的38400架飞机和明年的6架飞机已经引起了买家的极大兴趣，我们预计很快就会就前三架飞机达成销售协议。转向运营方面，我们的业务本季度都表现非常出色，提供了持续强劲的盈利并获得了新合同。
让我谈谈其中的一些亮点。Doug和JAS的团队在与加拿大航空的CPA下再次实现了强劲的盈利，同时展示了专注于卓越运营的承诺。我们最近的一个骄傲时刻是看到我们的合作伙伴加拿大航空在5月和6月的准点率方面排名北美航空公司第一，我们赞扬JAS作为重要运营合作伙伴为这一成就做出的贡献。Corey和Voyageur的团队继续表现非常出色，并有望在零件销售、专业MRO和国防业务的推动下实现又一个创纪录的收入、EBITDA和收入年度，我们继续预计Voyager 2025年的总收入将达到约1.5亿美元。
本季度，我们看到业务组合从低利润的海外飞行加速转向高利润的飞行合同，如与D和D的MASER合同，这将持续推动未来盈利能力的提升。这一转变与我们的长期计划一致，并因世界粮食计划署和联合国减少合同飞行运营导致的地缘政治压力和资金限制而加速。在专业MRO业务方面，Voyager与总部位于美国的国防和国家安全公司Maitreya Global合作开发了他们的Dash 8300 Fireswift空中消防飞机。
两架飞机中的第一架目前正在进行飞行认证，预计将在年底前完成。Maitreya支付项目费用，Voyager可能代表他们运营飞机。根据项目的成功，Voyager可能会有未来的机会，包括在Signet进行飞机改装和运营。Lynn和团队在我们的飞行员培训学院方面取得了出色进展，并准备在未来几周内迎来他们的第九批学员。此外，Signet最近获得了国防部为期三年的持续培训合同，我们非常高兴已经有来自8、Wayne和Trenton的六名飞行员参加了培训计划。
本季度，我们在执行计划方面表现强劲，推动了自由现金流、净收入和调整后EBITDA的改善。我们非常专注于提高股东回报，并为未来的业务增长做好了准备。我要感谢股东的持续支持和董事会的强有力指导，并认可我们所有公司员工的专注和对我们成功的奉献。我现在将交给Gary，让他带您了解财务情况。
谢谢Colin，大家早上好。我们很高兴报告符合我们预期的第二季度财务结果，展示了我们子公司的稳定表现和公司运营成本的持续降低。从结果来看，调整后普通股股东每股收益为0.66美元，比2024年第二季度增加了0.59美元。这一增长是由于RAL业务的出售以及Voyager的增长和公司成本的降低带来的财务业绩改善。调整后EBITDA本季度为5130万美元，比2024年第二季度增加了80万美元，最后，自由现金流为3460万美元，比2024年第二季度增加了640万美元。
我们的杠杆率在6月30日为1.5，处于我们目标运营范围1至2倍的中值。这与现有的2.465亿美元流动性一起，为支持未来的业务投资和增长提供了力量和灵活性。我们继续就今年晚些时候与加拿大航空CPA退出的前三架Dash 8400飞机进行销售协议。在此过程中，我们看到Dash 8400飞机的当前市场价格有所改善。我们现在预计每架飞机的平均净收益将在6至750万美元之间。
我们还预计这一范围将适用于2026年从CPA退出的剩余68400架飞机。Chorus继续从其业务中产生可预测的自由现金流，这使我们能够向股东返还资本并专注于公司的增长。正如Colin所指出的，我们最近宣布了每股普通股0.08美元的季度股息。从未来几周的第一次支付开始，我们打算在偿还债务后支付约25%的长期自由现金流。这将提供一个随着时间的推移增加股息的机会，同时为投资机会保留资本。
我们继续看到Voyager实现了我们在2023年投资者日设定的目标，即到年底总收入约为1.5亿美元。我们还更新了MDA展望部分中2025年和2026年剩余时间的美元兑加元汇率，以反映预测的美元兑加元汇率为1.35，而之前为1.40，与CPA收入和美元债务下的飞机租赁有关。以美元计价的基础租赁金额与我们上次预测保持不变。我们现在准备回答您的问题。
谢谢女士们先生们。我们现在将开始问答环节。如果您有问题，请按星号键后按数字一。您将听到提示音表示您已举手。如果您想退出投票过程，请按星号键后按数字二。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等您的第一个问题。您的第一个问题来自CIBC的Kevin Cheong。您的线路现已开通。
嗨，大家早上好。感谢您准备好的发言中的详细信息。Gary，关于您对预期飞机销售的一些评论，我想九架飞机大约每架1000万加元。您能提醒我们这些飞机的账面价值是多少吗？或者如果达到这个销售价格，您将获得多少潜在收益？
是的，我们不会讨论任何收益，Kevin，但大约是账面价值，大约是您的账面价值。
好的，我相信我可以快速计算一下，但如果您要应用您所看到的市场利率与您覆盖机队的其余部分相比，相对于您披露的761的当前账面净值是否有上升空间？或者这个数字是否有上升空间？
不，我不这么认为，Kevin。我认为当您看这个时，这是当前的。如果您看，这些并不是所有从CPA出来或正在出售的飞机。所以这些是12到14年的飞机。所以它们有点不同。我们有CRJ 900和一些不到10年的Q400。但我从中得出的结论是，我们已经看到Q400当前价值的改善。随着我们进行销售过程，我们对进展感到相当满意。
好的。也许转向Voyager，感谢您重申今年的1.5亿收入。如果我看看上半年，我们看到了一些季度波动。我理解零件销售可能有点交易性。但当您看Voyager业务组合的变化时，特别是当您加入Ellison和其他一些机会时。我想您谈到了25%的EBITDA利润率作为平均比率。业务组合的变化是否会影响长期利润率？感觉其中一些可能是更高的利润率。
所以也许不会在季度之间变化太大。但当我们展望未来几年时，随着业务组合的变化，25%的利润率是否有上升空间，还是所有业务都会保持相同的比率？
关于EBITDA利润率，可能大致相同。您知道，24、25%一直是稳定的。我认为我们发现海外飞行的盈利能力。比如您的净收入有点更具挑战性，因为它有更多的折旧。所以我们看到的是随着我们转移，整体盈利能力上升。
好的。所以可能EBIT利润率看起来更好，即使EBITDA利润率保持相对稳定。好的。好的。您知道吗？我就到这里，我继续。非常感谢您回答我的问题。
我们的下一个问题来自RBC资本市场的James McGargle。您的线路已开通。
嘿，早上好。感谢让我参加。想问一个关于Ellison的问题。一些扩展机会。看起来它提供了一些超出您典型区域市场的垂直领域的曝光。所以您能谈谈您在可能进入一些相邻领域的角色，以及您在这些类别中探索的任何更广泛的战略扩展机会。
嗨，James，我是Colin。是的，这是个好问题。我的意思是，收购，正如您所暗示的，对我们来说非常具有战略意义，我们正在寻找机会让他们继续发展业务。他们做了很多不同的事情，但我可能会说，他们所做的大部分与Bossier在国防和特殊任务方面的飞机改装非常一致。所以当您开始看他们做的其他事情时，他们接触了其他客户，比如他们接触了一些旋转的东西。
他们做了不同的直升机类型项目。这给了我们很多不同的潜力，随着我们与他们一起前进，看看更广泛的航空领域。但他们所做的大部分与我们当前业务运营或所做的非常一致。
谢谢来电者。然后关于指引，本季度指引略有变化。您能谈谈是什么推动了这一点吗？看起来外汇可能有点逆风。但还有其他因素在起作用吗？
是的，James，我是Gary，除了美元兑加元汇率外没有其他因素。我认为一般来说，我们都看到了美元兑加元汇率的下降。所有主要银行都预测您会看到美元走弱，这可能是南方的政策。所以我们将其反映为1.35，而之前为1.40。只是围绕这一点的预测。这对收入线有点影响。但当您看净债务支付后，它并没有真正产生实质性差异。
但我们只是想更新这一点，因为我们现在看到美元持续低于1.40。所以向前推进，我们将其调整为1.35。
您的下一个问题来自国家银行金融的Cameron Dworkson。您的线路现已开通。
是的，谢谢。早上好。只是想跟进一下，关于并购的问题，我想，您在外面看到的其他潜在收购目标是什么？我想自上个季度以来，是否有任何变化关于可能对您可用的机会？
嗨Cameron，我是Colin。看，我想我们在过去几次电话会议中已经暗示了一点。我们做了很多工作来让组织准备好进行收购。我们已经完成了这些工作，您知道，我们已经谈了很多关于资产负债表和所有这些好事。所以当我们做这些时，管道一直在增长，我们一直在非常努力地工作，幕后有很多专注于各种航空机会。所以这个名单在增长，我们现在开始非常积极地推进。
Ellison是第一个出现的，您知道，第一个。这是一个明显的选择。它很有意义，非常具有战略意义。但有几个显然更大，允许更多多样化的机会，我们现在正在努力。不能透露任何具体细节，但肯定有一个很好的管道在那里，我们正在推进，我们希望在年底或明年有更多可以谈论的内容。
好的，那太好了。也许第二个问题，我想，关于消防机会。我想您宣布了这两架改装飞机中的第一架。我只是想知道您是否能更详细地谈谈运营这些飞机可能如何工作。是否有其他公司可能对这个产品感兴趣，可能为您代表他们运营飞机提供合同？关于您如何看待这个机会发展的任何细节？
当然。我可以给您比我们提供的更多一点清晰度，但不是很多。我的意思是，您知道，飞机的改装和产品本身是Matraya的产品，所以我们在Voyager为他们做了合同工作，有一个机会。我们在那里暗示的。那是，那是相当好的。我们对此感到兴奋。我们希望能，我们能，我们能交付作为我们为他们运营的机会。所以我们会代表他们飞行飞机，我们在Voyager内部有这个能力。
他们显然需要一些这方面的专业知识来进行飞行测试和各种事情。所以我们很好地准备参与代表他们在世界上任何有意义的地方运营这些飞机。所以我不能给您任何具体细节，因为我们仍在与他们一起推进所有这些，但随着时间推进，我们会在未来几周内有更多可以谈论的内容。
您的下一个问题来自TD Cowan的Tim James，请继续。
非常感谢。早上好。我的第一个问题，您是否看到由于推动增加加拿大国防开支而出现的任何具体机会？
嗨，Tim，我是Colin。是的，我的意思是，显然，您知道，您们在读我们发布的内容。我们一直很谨慎地强调多少事情，因为，您知道，我们的重点是确保我们交付，而不仅仅是谈论事情。但绝对有几个机会开始汇聚。我们看到了越来越多的关注。显然，您知道，我们读了您在报纸上读到的关于国防开支机会的一切。Voyager一直在建立他们在该领域的业务，如我们所知，我们在Trenton有一个办公室，我们在支持方面运行Maeser飞机。所以从我们的角度来看，肯定有重点看到那里的增长。Allison也非常适合这一点，就，您知道，需求和有不仅能够做工程，还能执行，您知道，改装和运营飞机的能力。
所以从我们的角度来看，拥有这种能力非常重要。所以我们对此感到兴奋，肯定我们会参与并关注并努力确保在该领域的未来机会。绝对是我们关注的一个增长领域。
太好了，谢谢。我的第二个问题，关于机队和覆盖飞机，有五架Dash 8 400，我相信计划从机队中退出或已从表中移除在2025年。这些飞机现在似乎将留在表中直到2026年。我只是想知道是什么促成了这一变化，我猜这与加拿大航空的需求有关。但您能在这方面提供任何细节吗？
是的，我是Tim，我是Gary。这真的只是加拿大航空在其80架飞机中稍微调整了一下机队。我认为这是关键。他们延长了这些飞机一点，对我们的，
80架，它没有影响，是吗，关于收入，EBITDA，我想今年比之前预期多飞这些飞机。
是的，它不会影响我们的EBITDA。这些是第三方租赁的飞机。您知道，它们基本上是通过加拿大航空的流程。我们赚取相同的固定费用。所以对我们的任何指引数字没有变化。如果我们只是有飞机在周围。
如果我可以。抱歉，只是想跟进这一点。我的意思是，您是否有点受到鼓励，因为加拿大航空说，嘿，让我们，您知道，今年比之前预期多飞五架飞机？我的意思是，这是。如果我错了请纠正我。这不是一个令人鼓舞的迹象吗？
嗨，Tim。是的，绝对。我们，看，我们热衷于运营并尽可能多地与加拿大航空合作。如您所知，我们在许多方面为他们感到自豪，我们愿意运营更多飞机，但，您知道，我们不能真正代表他们谈论事情会是什么样子和他们在做什么。所以我们在这里支持他们，并在Jazz尽可能多地做，这真的是我能给您的全部。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按星号一。您的下一个问题来自Scopia Bank的Konark Gupta。请继续。
谢谢。大家早上好。只是想快速跟进Alison，我想您们没有披露那里的财务情况，交易价值或收入，EBITDA贡献。有任何感觉吗？我知道看起来很小，但它。对底线有多重要？或者可能有多重要？
是的，我的意思是，我认为它，您知道，购买价格不到500万美元。从这方面来看，在大局中相当小。但能力方面，如Colin所暗示的，我们获得的工程人才非常重要。而且，您知道，他们过去曾与Voyager合作。他们还参与了刚才讨论的Matreya项目。所以他们在国防方面的能力是相当不可估量的。
而且他们今天盈利。毫无疑问。他们绝对盈利。Konark。您知道，我们只是不讨论，Gary不讨论这些数字。但，您知道，我们更兴奋的是上升空间和我们可以与他们一起做的潜力。拥有这种内部能力与Voyager及其国防业务联系在一起非常令人兴奋。我想说的唯一其他评论是，您知道，在加拿大没有多少这种类型的工程公司拥有我们谈论的能力。
有很多工程公司，但他们的范围和能力非常有限。Allison是一个广泛范围的工程公司，能够从制造飞机，您知道，一直到各种特殊任务的东西。所以Ellison的范围中没有什么他们不能做的，当涉及到航空时。所以这对我们来说是令人兴奋的部分。
不，有道理。有道理。为了理解哲学，我想多一点，当您向不同垂直领域推销您的产品和服务时，特殊任务或国防或其他，我的意思是，Ellison会帮助您作为，我不知道，称之为更多能力主张与客户一起，显然与Voyager一起，还是更像向客户提供扩展的产品或服务？您知道，我的意思是，您是否通过这次收购横向扩展还是纵向扩展？
是的，我们是。您知道，当我们看我们的团队，当我们看我们的组织时，我看待它的方式是，您知道，我们在所有这些业务中都有相当深厚的专业知识。我们一直非常专注于，您知道，我们所有业务都有长期深厚的专业知识。无论何时我们向任何客户推销，我们总是涉及团队。所以他们绝对。如果有涉及工程或项目导向的事情，涉及改装或改变飞机，他们肯定会从我们的角度参与其中。
而且他们从通话的角度与我们整合。您知道，我们一直在谈论新的商业机会。一旦我们完成，他们将，将成为Voyager和Jazz和Chorus团队的一部分。好的，谢谢。
最后一个问题。Cortana在资产销售方面工作。今年有三架Q400，然后明年六架，我想。除了这九架Dash 8，您是否确定了任何其他资产用于出售或拆解或在货币化方面？
目前没有，Konark。但我们继续审查Voyager的机队，以确保所有，您知道，我们需要的活动，但没有什么重要的。
目前没有更多问题。我现在将电话转交给Matt lapierre。请继续。
谢谢大家参加今天的电话会议，祝您有愉快的一天。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。