身份不明的发言人
Bryant Riley（联合创始人、董事长兼联席首席执行官）
Thomas Kelleher（联合创始人、联席首席执行官兼董事）
Scott Yessner（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参与者
大家好，欢迎参加2024财年初步业绩及2025年上半年财务与业务更新电话会议。我是Matthew，将担任本次Evercall会议主持人。会议形式包括公司准备好的发言，随后是问答环节。请注意，在问答环节之前，所有与会者都将处于只听模式。现在，我将电话转交给B. Riley金融公司的董事长、联合创始人兼联席首席执行官Bryant Riley。您可以开始了。
谢谢大家，下午好。我们感谢各位的参与。在过去12个月里，B. Riley在重新调整运营业务向金融服务和资本市场、改善资本结构以及减少债务的战略方面取得了重大进展。在详细说明这些成就之前，我想分享一下2024年审计状态的更新。我们正处于记录2024年度审计的最后阶段，预计不久将提交10-K文件。同时，我们一直在记录第一季度和第二季度的10-Q文件，这两份文件都已准备好供审计师审查。在提交10-K文件后，Scott将在稍后的电话会议上详细介绍我们的财务运营情况。
在详细介绍之前，我们首先要感谢我们的同事们，他们不辞辛劳地为股东们付出。这种承诺得到了共鸣，并帮助推动了强劲的客户保留率。在他们的共同努力下，我们重新聚焦于金融服务公司的战略，并由其他子公司（主要是电信）的强劲现金流补充。我们相信我们有能力部署资本并利用多元化运营公司组合产生的现金流。我们通过减少债务、延长到期日和优化资本结构来加强资产负债表。关于业务重组，2025年3月B. Riley证券的分拆是为B. Riley金融的利益相关者最大化价值的关键一步。迄今为止，分拆超出了我们的预期。正如最近公开更新中强调的那样，尽管由于我们延迟提交文件而受到限制，BRS表现出色。其管理团队拥有经验丰富且敬业的专业人士、运营自主权和足够的增长资本。最近的股息证明了这一点。自分拆以来，PRS增加了人才基础，在投资银行、研究和资本市场领域招聘了重要的新员工。交易亮点包括作为一家AI基础设施公司1.59亿美元IPO的主要账簿管理人、一家Fabulous半导体公司3.84亿美元融资的联合首席配售代理、一家以太坊国库公司2.4亿美元股权融资（分两笔交易）的唯一账簿管理人，以及作为一家数字基础设施公司1.5亿美元可变利率交易成功的资本提供者。
自1997年以来，B. Riley一直是小盘股和中型市场投资银行、研究、交易资本市场和财务咨询领域的领导者。凭借长期的领导地位和资本，它在金融服务领域也有能力为客户提供服务。B. Riley财富致力于拥有世界级的财富平台，以支持我们的财富顾问和客户，并将寻求提高效率，进一步加强我们整体重组的金融服务基础。将GA集团（前身为Great American）出售给Oaktree基金提供了重要的战略利益，支持我们的转型。出售所得还产生了现金以支持我们的债务削减计划。
这使我们与一家大型财务赞助商合作，使我们能够竞争性地参与更大的清算交易，同时保持我们作为股权和信贷投资者参与未来清算交易的能力。这一战略的早期好处在2月份实现，当时GA集团赢得了joann's的清算，这是历史上按平方英尺计算的最大零售清算。我们作为股权参与者参与了Joann清算交易，实现了约2900万美元的投资收益。作为股权投资者，我们预计在未来几个月内将获得约400万美元的增量利润。在新的财务所有者下，我们期待GA集团在其他业务中继续增长和清算，同时完成我们向金融服务业务的业务重组。
我们的非金融服务运营公司，电信和消费品，提供了多元化的现金流和业务机会。我们的债务削减战略取得了重大进展，通过投资和资产出售，从2024年9月底的季度末减少了约6亿美元的债务。我们与Oaktree的修订信贷安排和债券交换。截至2025年6月30日，净债务范围在8.09亿至8.39亿美元之间。投资出售、业务退出和剥离包括以1.178亿美元出售Glass Ratna，并在3月份宣布以约7000万美元的现金收益出售我们在Atlantic coast recycling的投资。
如前所述，4月份我们完成了将B. Riley的财富W2财富管理业务以约2500万美元的价格剥离给Stephen金融公司。正如我之前描述的，在2024年第四季度，我们剥离了Great American（现为GA集团）53%的股份。此外，我们在2025年2月改善了资本结构，当时我们获得了Oaktree Capital Management的1.6亿美元高级担保贷款，我们用它来偿还Nomura投资的未偿还高级担保信贷安排，参与Joann交易并提供额外营运资金。大约四个月后，我们将未偿还余额减少到6250万美元，使我们能够与Oaktree谈判修订的高级担保贷款，大幅提高运营灵活性。
新条款包括一个新的投资篮子，使我们能够增加1亿美元，利用我们的资产负债表促进交易；一个3000万美元的投资篮子，用于母公司投资，从2000万美元增加。最后，债券交换一直是减少未偿还债务的重要策略。自2025年3月以来，我们已经执行了五次债券交换，减少了约1.26亿美元的总未偿还债务。此外，2025年2月，公司以本金的100%全额赎回了2025年2月到期的优先票据。由于我们的活动，截至2025年6月30日的现金超过2.6亿美元。我们将利用现金支持我们的业务和客户，同时为债务削减计划提供资金。
现在，我想将电话转交给我的联席首席执行官Tom Kelleher，就一些运营项目提供更多背景信息。
谢谢Bryant。首先，关于B Rally证券，由于长期的运营历史和员工的持久性，分拆进展非常顺利。此外，交易使我们有机会系统地审查业务的各个部分，这不仅有助于过渡，还使我们能够调整某些运营并提高财富管理的效率。在这里，将部分业务分拆给Stifel也很顺利，因为花了几个月的时间来清除监管障碍，这为计划和执行交易提供了充足的时间。值得注意的是，集团在2025年进行了两个重要项目，将进一步简化运营并降低成本。
第一个项目是将我们的两个主要清算安排在Fidelity下进行整合，以及安装一个新的佣金系统。Telcom集团继续享受有效的商业模式，产生稳定的现金流。我们继续利用我们的印度团队来规范化和简化运营，并最近与当前贷款方加利福尼亚银行启动了8000万美元的再融资，并有额外的能力增加规模。Targus面临一个长期低迷的市场，特别是更广泛的宏观、消费电子逆风和关税不确定性，这给他的业务的各个部分带来了压力。管理层正在很好地应对这些逆风，合理调整支出并保持精益的库存水平。
关于Great American和Glass Ratner，我们与Great American的过渡服务协议（TSA）即将完成，我们刚刚开始与Glass Ratner的另一项协议，计划在年底前完成。房地产一直是重点。我们较大的办公室中有一半已经通过转租或通过剥离或正常到期退出。我们将继续评估我们的办公足迹，随着需求的变化。我们还在积极审查我们的系统，识别出现的整合机会。最后一点。像许多公司一样，我们在AI的应用方面取得了进展。
我们积极参与识别和部署安全的企业级AI工具，以提高生产力和扩展能力。我们的重大成就反映了我们团队的集体技能和承诺。这种实力与我们的客户产生共鸣，推动了强劲的客户保留率。服务客户和利益相关者是我们业务在各个层面的核心使命。说到这里，我想将电话转交给我们的新首席财务官Scott Yesner。Scott。
谢谢Tom。我想提供我们财务运营的最新情况。2024年审计和10-K文件非常庞大且复杂。10-K因快速变化的运营环境而变得复杂，包括几家运营公司和投资的剥离，需要大量的交易支持和过渡服务协议。此外，这一过程受到我们的审计师出售给cbiz的影响，导致他们暂停工作六周。这些因素使我们的财务运营处于一个持续的工作轨道上，超出了我们坚定团队的能力。7月初，我们聘请了一家全国性的会计咨询公司，以增加我们团队的技术会计、财务运营、文档、构建差距、内部控制支持。
该公司将通过2025年年度审计和10-K文件保持参与，并增加人员。在2024年审计期间，我们一直在记录我们的第一季度和第二季度10-Q文件，这两份文件都已准备好供审计师审查。在提交10-K文件后，我们计划让审计师需要30到45天来完成这些10-Q的中期审查。我们预计第三季度的文件将按正常的季度时间表及时提交。我想提供更新的下一个项目是我们的投资组合。截至2025年6月30日，我们的投资组合估计在3.2亿至3.55亿美元之间，比1231减少了约7500万至1.06亿美元。
下降的原因是4800万美元的债务偿还、6600万美元的投资头寸出售，以及800万美元的公允价值标记增加。投资组合包括具有不同流动性水平的股权和债务结构。目前，由于我们拥有高水平的现金，我们打算优化投资组合的财务表现，在市场时机合适或偿还时退出头寸。对于债务工具，我们优先考虑资本市场的客户，为我们的运营和投资资本提供机会，以改善我们的资本结构和债务到期日，我们将调整投资组合。
接下来，我想回顾一下我们在2025年上半年的财务表现。我们估计2025年上半年普通股股东可获得的净收入在1.25亿至1.45亿美元之间。尽管我们的运营公司受到10-K文件延迟的限制，上半年的估计结果是由1.59亿美元的出售收益驱动的，包括Atlantic Recycling的5300万美元、Glass Radner的6800万美元和其他多个出售收益的3800万美元。此外，我们在Joann清算中的股权参与获得了2900万美元的收益，以及债券交换计划中的债券退休净收益3900万美元，扣除Nomura贷款终止费用。
我们的运营公司估计在2025年上半年大约实现了盈亏平衡。最后，我们的公司利息支出和其他支出的总估计成本为1.02亿美元。我们的运营公司部门在630是资本市场财富、电信、消费品，公司完成了集团。我们将在第一季度和第二季度10-Q文件中披露部门表现。GA集团（前身为Great American）现在作为投资入账，既不合并也不是一个业务部门。在2024年底出售后，B. Riley金融直接参与的GA集团清算中的股权和/或信贷投资将在资本市场部门入账。
接下来，关于债务和资本结构，Bryant强调了在降低净债务方面取得的重大进展，截至6月30日，净债务估计在8.09亿至8.39亿美元之间。在我们评估现金投资和其他资源时，我们有足够的现金和资本来满足客户的需求和业务运营，同时在接下来的12个月内偿还债务。债券交换计划一直是减少债务的重要杠杆。我们有能力执行更多的债券交换，并继续积极参与该计划。
Oaktree贷款和债券交换计划是我们探索降低债务和改善资本结构的选择的例子。最后，我们正在采取其他策略来增强财务运营，并将很快提供更新。感谢您今天的时间。我在6月加入B. Riley，之前作为顾问为公司工作了两个月，因为我可以看到B. Riley金融面临的巨大机会，并与一支非常有才华的团队合作。我期待在下一次财报电话会议中更新结果。我将电话转回接线员进行问答。
谢谢。现在，我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1进入队列。再次提醒，按电话键盘上的1进入队列。我们将在此稍作停顿，以便生成任何问题。我们的第一个问题来自Owl Creek资产管理公司的Griffin。Griffin，您的线路已开通。您可以继续。
嘿，伙计们，祝贺你们取得的进展。干得好。我有几个问题。我想前两个与财务文件的提交有关。第一个是，你们能否详细说明B. Riley金融10-K文件延迟的主要原因。第二个是，你们预计B. Riley证券的财务文件何时公开？
Scott，你想回答这个问题吗？
是的，当然。非常感谢你的问题，Griffin。是的，正如我在发言中强调的那样，有多个复杂的事件导致了我们10-K的延迟。我们有一个非常复杂的运营环境，公司在各个方面都进行了变革，这导致了一个非常庞大和复杂的10-K文件。它可能会超过200页，如此大量的文档，加上其他一些导致延迟的事情，我们一直在努力应对。我们有一支非常有才华的团队，非常专业和知识渊博。
但是，所有这些复杂性对我们团队的要求和需求超出了团队的坚定意志和决心。因此，我们在发言中提到的增加了人员配备的公司来帮助团队，这对我们的公司和股东及利益相关者来说，及时提交文件非常重要。我们还需要支持我们的团队和审计师，提供可以推动我们前进的资源。所以，有了这些，并理解它的复杂性。我们已经非常接近了。我们正处于记录10-K的最后阶段。
我不能具体到日期。我只能描述为不久。我们都希望尽快完成10-K。所以，我希望这些评论能帮助你理解我们的现状。我想补充一点，我们认为我们也需要让自己赶上进度并按时完成，我们将不得不同时进行10-K和第一季度和第二季度的工作。因此，除了10-K的人员配备公司元素外，我们还需要加强自己，在非常短的时间内完成相当于三个文件的工作。
我们相信这一战略为公司带来了非常有利的结果。在10-K文件提交时，我们应该已经记录了第一季度和第二季度，以便可以开始与审计师的审查过程。他们需要时间进行中期审查。最终，通过增强公司在财务运营方面的处理能力，我们将按时提交第三季度的文件。
好的，很好。第二个问题是，你们分拆的实体B. Riley证券的财务文件何时公开？
这是一个实时的决定。现在，如你所知，我们拥有90%，员工拥有10%，他们在两周前更新了他们的业务，以展示势头。我想我在发言中提到，这种势头或表现超出了我们的预期，比我们预期的要好。而且，我认为有机会为BRF和BRS的股东创造价值。但这个决定不是我们现在要更新的。
好的，明白了。我还有两个问题。你们有一系列债券在26年到期。你们正在考虑使用哪些不同的杠杆来帮助再融资这些即将到期的债券？你们处理每个发行的时间框架是什么？或者你们在考虑更全面的方案？
是的，我会说，Griffin，显然，我们在过去九个月里非常活跃。我们用来帮助偿还债务的东西一年前并没有预料到。例如，我们没有想到会在Joanne Fabrics上赚到2900万美元。一些债券交换比我们预期的要强。还有其他机会，显然，正如Scott提到的，产生现金解决了很多问题。所以，我不会详细说明我们的策略。我们非常有信心，认为我们在管理24年的困难情况并从中走出来，集中精力，并且有很多现金可以产生收入，为我们的bd做得相当不错。
我真的相信我们将在接下来的12个月内解决这个问题。但我不能透露任何细节。
好的，有道理。对我来说就这些了。再次祝贺你们，伙计们。
好的，谢谢，Kevin。
谢谢。
谢谢。女士们，先生们，再次提醒，要提问，请按电话键盘上的星号1进入队列。按电话键盘上的星号1进入队列。我们将再次稍作停顿，以便生成任何其他问题。问答环节到此结束。将电话转回Bryant Riley进行任何最后的发言。
好的。谢谢接线员Scott，欢迎。非常感谢所有在这次复杂审计中付出的努力，正如你提到的，对我们的团队。我认为我们已经证明，我们正在变得更强大。我们看到越来越多的势头，特别是在BRS，并期待在接下来的一年里报告这种势头。感谢大家的时间。感谢我们的员工，感谢我们的对手方如此支持。我们对明年感到兴奋。谢谢。
今天的ever call到此结束。谢谢，祝您有美好的一天。主持人已结束本次通话。再见。