身份不明的发言人
Tristan Richardson（投资者关系与基本面分析副总裁）
Matthew J. Meloy（首席执行官）
Jennifer R. Kneale（总裁）
William A. Byers（首席财务官）
D. Scott Pryor（物流与运输总裁）
Patrick J. McDonie（采集与处理总裁）
Robert M. Muraro（首席商务官）
Benjamin Branstetter（高级副总裁）
身份不明的参会者
Spiro Dounis（花旗集团）
Keith Stanley（Wolfe Research）
Jeremy Tonet（摩根大通）
Jacqueline Koletas（高盛集团）
Manav Gupta（瑞银投资银行）
Michael Blum（富国银行证券）
Jean Ann Salisbury（美国银行证券）
Sunil Sibal（Seaport Research Partners）
Jason Gabelman（TD Cowen）
女士们先生们，大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加Targa Resources Corporation 2025年第二季度业绩网络直播和演示。目前，所有参会者都处于只听模式。发言人演讲结束后，将进行问答环节。要提问，您需要按电话键盘上的星号11。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Tristan Richardson先生。先生，请开始。
谢谢Howard。早上好，欢迎参加Targa Resources Corp 2025年第二季度业绩电话会议。第二季度业绩发布以及我们电话会议的补充演示材料可在我们的网站targaresources.com上找到。此外，更新的投资者演示也已发布到我们的网站上。本次电话会议中可能包含Targa的预期或预测的陈述应被视为1934年《证券交易法》第21E条含义下的前瞻性陈述。实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。有关可能导致实际结果不同的因素的讨论，请参阅我们最新的SEC文件。今天电话会议的发言人将是首席执行官Matt Malloy、总裁Jen Neal和首席财务官Will Byers。此外，Targa高级管理层的成员将参与问答环节，包括采集与处理总裁Pat McDonney、物流与运输总裁Scott Pryor、首席商务官Bobby Mararo和下游高级副总裁Ben Brainstadter。
现在，我将电话转交给Matt。
谢谢Tristan，早上好。我想首先宣布，在Targa及其前身公司工作了35年后，我们的物流与运输总裁Scott Pryor已向我们表示，他打算于2026年3月1日退休。Scott一直是Targa团队的关键成员，他的领导力、职业道德、奉献精神、诚信以及对服务客户的专注使与他共事成为一种乐趣。我代表董事会、领导团队、所有Targa员工和我们的客户，感谢你，Scott。
在Scott退休后，Ben Brandstetter将接替Scott担任物流与运输总裁。Ben在过去八年中一直在Targa担任各种领导职务，涉及公司发展和下游集团。Scott和Ben多年来一直密切合作，并将在接下来的几个月里共同完成过渡，我们期待Ben在新职位上继续为Targa做出贡献。谈到第二季度，我们报告了强劲的业绩，创纪录的Permian产量、创纪录的NGL运输量以及在我们足迹范围内的持续执行为今年剩余时间奠定了良好的基础，并提供了很多动力。
展望未来，我们在第二季度看到了产量的强劲增长，因为我们的Permian系统的天然气产量在季度内增加了约一个处理厂的产量，每天增加约2.7亿立方英尺，并且我们看到这种势头仍在继续。7月份，我们的产量又增加了每天2.5亿立方英尺，这意味着我们在第二季度增加了一个处理厂的天然气产量，7月份又增加了一个处理厂的产量，并且我们看到这种势头在8月份仍在继续。今年更广泛的Permian钻机数量有所变动，这是过去四个月投资者关注的焦点。
虽然Permian钻机数量有所减少，但我们系统上的钻机数量基本保持不变。尽管宏观环境中存在很多噪音和波动，但与我们生产商的持续讨论表明，2025年剩余时间以及2026年及以后，我们的系统将继续保持强劲增长。鉴于我们看到的产量强劲增长以及对今年剩余时间的预期，我们对2026年产量增长的展望现在与年初一样强劲，并且有可能在今年结束时更加强劲。
我们还在投资者演示中添加了一些新材料，这些材料支持我们持续的增长展望。我们强调了一些因素，这些因素展示了Targa差异化的增长概况。在过去五年中，由于整个盆地气油比的普遍增加，Permian天然气产量的增长速度高于原油产量。虽然Permian原油产量的同比增长在过去五年中平均每年为8%，但伴生天然气产量的增长平均每年为13%，而Targa的产量增长在此期间超过了原油和天然气产量。
我们的同比增长平均为17%，比伴生天然气高4%，比原油高9%。展望未来，第三方预测未来五年Permian伴生天然气产量将增长7%。凭借这一强劲的展望，加上Targa在盆地最佳岩石上的足迹和世界级的生产商，我们在长期内将有显著的增长机会。Targa有很多顺风因素。我们将大量天然气输送到终端市场，预计天然气需求将继续增长。我们将大量天然气液体（NGL）运输和分馏到国内和国际终端市场，预计NGL需求将继续增长。
我们价值链上的客户非常擅长他们的工作，我们认为他们将继续为我们的公司创造有意义的增长机会。我们在第二季度回购了3.24亿美元的普通股，这证明了我们的信心。在一个波动的季度中，我们的重点仍然是增加调整后的EBITDA，增加普通股每股股息，并在保持强劲的投资级资产负债表的同时减少股份数量。我们相信，我们一流的Permian资产足迹、从井口到水系统的整合以及强大的财务状况将使我们能够继续投资于整合的增长机会，产生有吸引力的回报，并在长期内向股东返还更多的资本。
在我将电话转交给Jen以更详细地讨论运营之前，我想感谢TARGA团队在继续为客户提供一流的服务和可靠性的同时，持续关注安全和执行。
谢谢Matt。大家早上好。让我们更详细地谈谈我们的运营结果。从Permian开始，我们的天然气进料量在第二季度平均达到创纪录的每天63亿立方英尺，比去年同期增长11%，并且从第一季度受到Permian Midland严重天气事件影响的低迷中强劲反弹。我们的新Pembroke II工厂目前正在启动，并且比计划提前，这是非常需要的，因为我们的Midland系统继续以非常高的利用率运行。我们的East Pembroke和East Driver工厂仍按计划在2026年第二季度和第三季度开始运营。
在Permian Delaware，我们的Bull Moose II工厂比计划提前，现在预计将在2025年第四季度开始运营。我们的Falcon 2工厂仍按计划在2026年第二季度开始运营。我们预计目前正在建设的处理基础设施在启动时将非常需要。最后，在Delaware，我们最近完成了第七个AGI井，进一步提高了我们在整个盆地的领先气体处理能力。展望更远的未来，我们正在为额外的Permian工厂订购长周期设备，为2027年及以后的增长做准备。随着产量的持续增长，TARGA正在为我们的客户在Midland和Delaware盆地之间移动越来越多的天然气。
为了进一步增强连接性和可靠性，我们宣布在Delaware盆地扩展我们的Bull Run天然气管道系统。这条43英里、42英寸的州内天然气管道扩展将通过增加我们的Permian Delaware系统与WAHA枢纽之间的连接性来增强天然气输送能力。该扩展将为我们在Delaware的客户提供进一步的流动保证，并增加对重要残余市场的访问。计划于2027年第一季度投入使用，位于Blackcomb和Traverse天然气管道上，我们在那里拥有17.5%的股权。
Blackcomb仍按计划进行，并且已完全认购，而Traverse的计划产能最近根据强劲的客户需求从每天17.5亿立方英尺增加到每天25亿立方英尺。转向我们的物流和运输部门，Targa的NGL管道运输量在第二季度平均达到创纪录的每天96.1万桶，分馏量平均为每天96.9万桶。我们的分馏量受到我们在Mont Belvieu的分馏综合体计划中的周转的显著影响，这使我们在第二季度的三分之二时间内减少了产能。随着6月初周转的完成和GMP供应的增加，我们的分馏量现在已超过每天100万桶。
鉴于我们Permian GMP业务的预期增长和相应的宣布的工厂增加，我们对系统上NGL供应增长的展望仍然强劲。看看我们目前正在进行的下游项目，Delaware Express我们的盆地内NGL管道扩展比计划提前，现在预计将在2026年第二季度完成。我们在Mont Belvieu的下一个分馏器，第11列，也比计划提前，预计将在2026年第二季度完成。第12列仍按计划在2027年第一季度完成。转向我们在Galena park的LPG出口业务，第二季度我们的装载量平均为每月1280万桶。
尽管贸易政策变化和大量宏观头条新闻，我们的码头仍然有效地满载，并且我们看到货物装载量持续强劲。我们的LPG出口去瓶颈扩展预计将在第四季度投入使用，我们仍在按计划进行更大的LPG出口扩展，这将使我们的装载能力增加到约每月1900万桶，并计划于2027年第三季度上线。为了补充Matt早先的评论，即使面对商品价格波动和全球贸易的头条新闻，我们的结果突显了我们弹性业务模式。我们在运营上处于有利位置，并且相信我们领先的客户服务驱动的从井口到水系统的战略使我们处于极佳的位置，继续为股东执行。
现在，我将电话转交给Will，讨论我们的第二季度业绩、展望和资本配置。Will？
谢谢Jen。Terga报告的第二季度调整后EBITDA为11.63亿美元，比去年同期增长18%。这一增长主要归因于Permian产量的增加，在我们的GMP和L和T部门产生了更高的利润率，以及我们Badlands资产100%所有权的贡献。调整后的EBITDA与第一季度大致持平。创纪录的Permian和NGL运输量被较低的营销利润率、商品价格的连续疲软以及我们在Mont Belvieu的分馏综合体计划中的周转的影响所抵消。2025年进展顺利，上半年表现强劲，我们继续预期今年剩余时间Permian产量将增加。
我们继续估计2025年全年调整后EBITDA将在24.65亿美元至48.5亿美元之间。6月份，我们成功完成了15亿美元的债务发行，包括7.5亿美元的4.9%票据，到期日为2030年，以及7.5亿美元的5.65%票据，到期日为2036年。我们使用债务发行的净收益减少了商业票据计划的借款，并在7月份赎回了7.05亿美元的6.5%票据，到期日为2027年。7月份，我们还延长了应收账款证券化设施的到期日至2026年8月31日。在第二季度末，我们有35亿美元的可用流动性，我们的模拟合并杠杆率为3.6倍，舒适地处于我们长期杠杆率目标范围3至4倍之内。
随着项目比计划提前，我们宣布的Permian Delaware的Bull Run扩展以及为额外的Permian天然气处理扩展订购长周期设备的支出，我们现在预计2025年的净增长资本支出约为30亿美元，并且我们继续估计2025年的净维护资本支出为2.5亿美元。随着最近颁布的税收立法和100%奖金折旧的恢复，我们预计我们将在2026年不再受公司替代最低税（CAMT）的约束，并将推迟在2027年以后成为重要的现金纳税人。随着我们继续评估对Targa的益处，我们可能会根据未来几年的各种因素进一步推迟现金税的支付。
转向资本配置，我们的重点与Targa保持一致，保持我们强劲的投资级资产负债表，继续投资于高回报的整合项目，并向股东返还越来越多的资本。在第二季度，我们以每股165.86美元的平均价格回购了3.24亿美元的普通股，继续执行我们作为“全方位”资本配置策略一部分的机会性股份回购的记录。本周，我们的董事会还授权了一项新的10亿美元普通股回购计划。截至2025年6月30日，这使总可用股份回购能力达到约16亿美元。
这一授权增加了我们的灵活性，纯粹是我们现有计划的延续。我们坚定不移地执行我们的策略，继续目标是通过不断增长的股息和机会性股份回购的组合，长期向股权持有人返还40%至50%的调整后运营现金流。我们的财务状况非常良好，拥有强大而灵活的资产负债表，我们处于极佳的位置，继续为股东创造价值。说到这里，我将电话转回给Tristan。
谢谢，Will。对于问答环节，我们要求您限制一个问题和一个后续问题，如果您有其他问题，请重新进入队列。接线员。
女士们先生们，我们的第一个问题或评论来自花旗的Spiro Denise。先生，您的线路已开通。
谢谢，接线员。大家早上好。第一个问题。Matt，我想回到你在准备好的讲话中关于你历史上超越盆地的能力的评论。这个基调似乎与很多同行在这个季节的基调截然不同。所以我想听听你最新的想法，关于你保持这种超越的能力，为什么你认为你能够持续做到这一点，以及你是否愿意为未来的超越表现提供一个数字。
是的。嘿，Spiro，早上好。多年来，我们确实看到我们Permian系统上的产量持续增长。感觉我们不仅拥有最大的足迹，而且足迹覆盖了Midland和Delaware盆地中一些最好的岩石。所以我认为这是拥有最大足迹的组合，我们可以为客户提供冗余和可靠性，这对他们非常有吸引力，并且只是覆盖了该地区一些最好的岩石。所以我认为这是所有这些因素的组合。而且，我会说我们的生产商群体是一些最大、最活跃的生产商，他们可能没有像其他一些生产商那样改变他们的钻探计划。
所以，你知道，我认为这是所有这些因素的组合，它不仅让我们对今年下半年充满信心，而且当我们展望2026年及以后时，那些让我们在过去几年中超越盆地的相同因素。你知道，这些属性在我们展望未来时仍然存在。
太好了，很高兴听到这一点。第二个问题，也许转向NGL利润率。这是本季度另一个常见的主题，似乎成为焦点。再次，我认为有很多关于过度建设的担忧，也许出口套利收窄。因此，未来的利润率环境似乎有所下降。只是好奇你是否可以更新我们对中期前景的看法，以及利润率是否存在任何风险。从这里排队。
嘿，Sparrow，我是Scott，早上好。关于业务的出口方面，首先我们要指出的是，我们有来自我们的天然气处理足迹的不断增长的供应，背后有长期客户和伟大的生产商。由于这一点，显然我们在我们的中游平台上增加了大量的基础设施，包括管道、扩展的分馏足迹，当然我们在今年第四季度在我们的出口码头进行了去瓶颈扩展，然后在2027年第三季度进行了更大的扩展项目。
我还要说，我们都同意，我认为全球对LPG的需求正在增长，无论是石化、PDH、全球的国内和工业供应需求，这表明市场将继续增长。我们的码头一直高度签约，由于我们高度签约，我们并不总是大量参与现货市场。所以当人们谈论市场成熟之类的事情时，我们实际上已经有长期合同成熟多年了。
我们没有看到任何变化。目前，德克萨斯海湾沿岸有四家出口商。其中三家从Mount Bellevue供应产品，一家更南边。当我们谈论进一步的扩展或市场的新增内容时，我不认为竞争动态真的会改变，因为竞争动态已经存在。所以，话虽如此，我认为这真的归结于谁有供应来源。我真的非常强烈地感受到Targa在这方面的地位。再次回到我们的GMP足迹，我们拥有的长期合同，当然我们投入了基础设施以确保我们可以将其运送到我们的码头。
太好了，谢谢你的回答Scott，祝贺你退休。我就到这里。谢谢大家。
谢谢，Farrell。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自Wolf Research的Keith Stanley。Stanley先生，您的线路已开通。
嗨，早上好。我想了解一下你对Northern Delaware的竞争的看法。你知道，你通过Lucid和气体处理以及AGI井在某种程度上是先行者。但似乎这越来越成为你许多同行的重点。
是的，我不否认。显然，你已经看到Enterprise和现在的MPLX进来收购处理公司以解决Delaware盆地的酸性气体情况。正如我们之前所说，显然我们是Delaware盆地最大的酸性气体处理商。我们拥有最大的能力。我们有每天23亿立方英尺的处理能力，七个AGI井，并着眼于随着我们的酸性气体量增长而扩展。坦率地说，Targa几乎从成立以来就一直在处理酸性气体。对。作为Targa完成的第一次收购之一。当然，我们的许多员工已经处理酸性气体40年了。
这是一项核心竞争力。我认为当我们回顾2016、17、18年左右的Delaware盆地时，我们很快认识到有一些经济层位有酸性气体生产，生产商不愿意开发，因为没有解决方案来处理这些气体。所以我会说早在七、八、九年前，我们就制定了一个策略。一，我们收购了Rigor。对。他们有一些酸性气体基础设施。我们在此基础上发展，当我们看Lucid时，那是整体方程的一部分。
我的意思是，这真的是认识到长期来看有多少酸性气体能力在那里。我要说的是，竞争是好的。我们在中游业务的所有基础上竞争。显然，我们有很多合同覆盖的土地继续得到开发。我们继续增加，正如我们在商业成功中所说的，覆盖酸性气体生产的土地。随着Avalon Bone Springs在未来得到开发，我们处于非常非常有利的位置。当然，我们合同覆盖的盆地的某些地区的Wolfcamp也有CO2或H2S，一种或两种，Targa处于非常非常有利的位置来处理额外的增长。
就像我说的，我们已经有很多合同覆盖了。
是的。只是补充一下，我们在这个业务中竞争多年。我认为给我们竞争优势的一件事是我们的Red Hills综合体每天可以处理超过10亿立方英尺的酸性气体。它连接到我们的bull moose wildcat综合体，也可以处理酸性气体。所以我们有规模和冗余为客户提供更好的运行时间。而且运行酸性气体比运行甜气会有更多的操作问题。所以我们提供，我认为是一套独特的服务给我们的客户。
谢谢这个详细的回答。
第二个问题。所以再一次，你的业务增长基调很强，因为你将一些资本支出加速到2025年。我们应该认为2026年的资本支出将逐年降低，或者也许不会，考虑到你看到的增长，似乎NGL管道容量也很快被填满。
Keith，我是Jen。我会说，从我们今天的位置来看，我们正在进行的资产，我们预计它们将上线并高度利用，向我们的工程和运营团队致敬，因为他们发现如果某些项目可以提前一周、一个月或某些情况下一个季度，因为再次，它们将非常需要。看，现在是八月。我认为从我们的角度来看，现在提前生产商的预算周期没有意义。我们将从生产商那里获得更多关于2026年的信息，这将为我们2026年的资本预算提供信息，我们将在2月份公布。
但当然，我们相信我们正在支出的资本非常符合我们的核心竞争力，非常符合我们之前能够展示的回报率和记录。我认为你试图看到我们继续在合理的地方资本高效，这样当项目上线时，基本上有产量可以基础负载它们，这样回报比我们做出投资决定时更好。所以我认为所有这些意味着我们将继续推进我们的2026年增长资本计划。我们相信我们的系统上有很大的增长，我们相信我们可以执行这一增长并继续产生有吸引力的回报，最终这将创造股东价值。
谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自J.P. Morgan Securities LLC的Jeremy Tonett。Tonent先生，您的线路已开通。
嗨，早上好。
嘿，早上好，Jeremy。
Matt，我认为你谈到了进入今年年底，进入25年，进入26年，甚至可能处于更强势的地位。只是想知道你是否可以分享更多你看到的数据点，这些数据点提供了这种信心。
是的，当然。我们确实看到。我会说今年上半年的产量大致符合我们年初的预期。也许第一季度由于一些操作问题稍微疲软一些。我们真正看到的，我会说你好？
是的，我在。
我们刚刚听到一声哔哔声。好的。然后我们看到，我会说在第二季度后期产量真正开始增长。然后我在电话中给出了颜色。我们看到7月份的产量比第二季度又增加了一个处理厂的天然气产量。虽然我没有给出数字，但8月份甚至比7月份的数字还要高很多。所以这给了我们信心，我们计划中的井连接。上线的产量开始真正流经我们的系统。
随着Pembroke 2的上线，这应该也会提供一些缓解。Midland现在基本上已经满了，所以我们真的需要Pembroke 2工厂上线，这应该会在今年下半年给我们带来更多的产量。所以我们只是在8月初，但我们预计从今年上半年初的势头来看。如果这继续下去。这让我们在退出时处于非常强势的地位。这就是我们试图表达的。
明白了。这非常有帮助。对我来说就这些。谢谢。
好的，谢谢Jeremy。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自高盛的Jackie Kalatas。您的线路已开通。
嗨，早上好。非常感谢你们的时间。我想知道你们是否可以就Bull Run扩展的相关资本支出预期或潜在回报提供更多细节，以及那里的商业结构（如果有的话）是什么样的。
Jackie，我是Jen。我会说，从我们的角度来看，Bull Run和扩展只是我们已经在将管道铺设在地下和移动分子方面非常擅长的能力的自然扩展，试图为我们的生产商提供更好的解决方案。所以从我们的角度来看，这个扩展本质上是将来自我们Delaware的bull moose和wildcat综合体的气体通过一条42英寸的管道带到waha。
所以这真的得到了我们现有资产中已经流动的产量的支持，然后是我们预计Delaware未来的增长。所以与我们业务的其他部分没有什么不同，我们能够在采集和处理方面聚合产量，然后为我们的生产商增强我们的能力。提供更好的冗余，更好的出口给我们的生产商，通过本质上随着时间推移增强我们的能力。所以这只是自然的扩展。
明白了。这很有道理。然后只是第二个问题，你知道，本季度的回购相当强劲。
你们还授权了一个新的回购计划。你们预计如何平衡未来的回购与其他资本用途？只是谈谈未来潜在回购的节奏？
我是Jen，再次，我认为我们一直试图证明我们的股份回购计划是机会主义的。这是我们的董事会在我们为回购计划分配资本时坚持的标准。你们清楚地看到我们在第二季度非常活跃。我们认为有一个机会，全球宏观担忧与我们对TARGA业务基本面和Targa内在价值的看法有些脱节。
当我们看我们的短期、中期和长期展望时，真的没有看到任何变化，这些变化反映在我们股价的一些下行活动中。这就是为什么你们看到我们介入。我认为我们将继续采取我们已经展示的“全方位”方法。这意味着你们按季度预测我们的活动将继续非常困难。我们继续将资本分配给非常有吸引力的有机增长资本项目，但我们有一个非常强大的资产负债表，这也为我们提供了很大的灵活性，可以继续执行向股东返还更多资本。
所以这让我们处于一个非常好的位置，能够在我们认为机会出现时拉动不同的杠杆。
非常感谢你们的时间。感谢这些颜色。
谢谢。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自UBS的Manav Gupta。Gupta先生，您的线路已开通。
早上好。我只是想回顾一下。今年早些时候，你们确实获得了Badlands的100%所有权。我只是想了解，这笔交易是否符合你们的预期和目标，这些资产的表现是否符合你们的预期？拥有100%的所有权如何改变你们对该资产的看法，与之前拥有的百分比不同？所以如果你们能谈谈这一点。
是的，当然。是的。所以今年早些时候我们宣布的Badlands交易实际上是收购了Black Zone，我们真的认为他们有优先权益。所以这是对他们的优先权益的再融资，并且有一些现金流节省，因为我们可以将其放在资产负债表上。所以它的表现。是的，如预期。总的来说，那里的产量继续相对持平。有一些迹象表明，产量可能会在未来一两年左右增加，但它一直相对持平，并且表现，我会说，符合我们的预期。
我会说，随着NGL的竞争加剧，展望未来，是的，这些资产确实具有更多的战略价值，并且在NGL业务方面有更多的机会做一些事情。所以我们只是在评估所有这些机会，并会深思熟虑地考虑什么对Targa最有意义。
完美，谢谢。你们显然有一条非常强大的有机增长项目线，但我们也看到Permian中执行了多笔交易。我认为上周一左右宣布了两笔。在你们拥有资产负债表的情况下，试图理解什么是任何螺栓式并购的良好标准，可以进一步增加你们的存在感，并可以增加你们现有的足迹。
是的。我们继续寻找收购机会。我们已经有相当长一段时间没有在资产市场上看到任何真正重要的规模了，可以追溯到2022年的Lucid。但我们继续寻找。我会说我们在GMP业务方面有非常强大的足迹。我们有非常强大的NGL存在。所以我们满足了核心业务的所有战略需求。所以现在我们真正寻找的是可以补充我们基础战略的好的螺栓式并购。所以我们的重点是内生增长。我们有很多增长机会，只是我们在下游业务中的工厂数量，这仍然是我们的重点。
但如果有什么东西可以很好地螺栓式连接到我们的GMP足迹，我们会继续关注。正如我之前所说，对我们来说门槛继续很高，因为我们满足了所有的战略需求。但如果有一些好的协同效应或机会，我们会继续深思熟虑并关注这些。
非常感谢。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自Wells Fargo的Michael Bloom。Bloom先生，您的线路已开通。
谢谢。嘿，大家好。早上好。所以我想问一下，关于LPG出口码头，你们提到本季度实际上是满的，但当我查看图表时，过去两个季度的产量是连续下降的。我认为你们低于现有的总产能。所以只是想知道你们是否可以解释这一点，特别是考虑到我认为你们非常非常高度签约，然后也许我会在这里同时提出我的第二个问题。
感谢你们的竞争地位，但正如你们肯定知道的，市场上有新的进入者。只是想知道你们如何看待这一点，因为Permian从管道到出口码头的竞争日益激烈。所以只是想听听你们对此的看法。谢谢。
嘿Michael，我是Scott。我会从出口方面开始，然后鉴于Ben今天和我们在一起，他一直在处理我们业务的运输分馏方面，他也可以谈谈从盆地出来的NGL管道。但我真的会回到我之前的评论，那就是，你知道，我们围绕出口码头的策略真的始于我们天然气处理厂的供应可用性。再次，长期合同将进入我们的整个系统，无论是管道、分馏等，一直到我们的出口码头。
再次，在德克萨斯海湾沿岸增加另一个潜在的参与者或参与者真的不会改变我们的整体策略。我们将具有竞争力。但我认为再次，鉴于我们一直高度签约长期业务，并且坦率地说，这些合同中有很多产量会随着时间的推移而增加，这将补充我们在今年下半年的扩展，然后是我们计划在2027年第三季度进行的扩展，以那些我称之为成熟的价格，我对我们在这方面的整体地位感到非常满意。
当你们看那里时，市场再次已经竞争了一段时间，我们在出口业务方面做得非常好。再次，我认为这回到了供应的可用性，这将留在我们的系统上，并通过我们的整个码头移动，并满足不断增长的全球需求。然后我会交给Ben谈谈从盆地出来的NGL管道。
谢谢，Scott。我认为你说得很好，在我们整个下游足迹中，我们真的在扩展它，基于我们在各个盆地中数百万英亩的专用土地，我们对这些产量有清晰的视野。除此之外，随着我们的客户看到我们在我们的整合系统和广泛足迹上提供的伟大产品，我们继续取得商业成功，有很多冗余。所以这就是我们如何看待下游所有扩展的基础。
谢谢。
好的，谢谢Michael。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自美国银行的Jean Ann Salisbury。您的线路已开通。
Permian天然气出口今年迄今一直紧张，你们可以从低迷的waha价格中看到这一点。但明年将有很多管道容量上线，大多数人，包括我们，认为这将为本世纪剩余时间解锁盆地。你们也是这样看的吗？当这些管道明年上线时，你们预计会看到你们的费用底价持续移动吗？
我是Bobby。是的，不，我们很高兴看到所有的出口管道宣布。有点像bull run的螺栓式，因为我们可以让这些气体到达枢纽，我们的生产商可以考虑他们想走哪个方向，他们想上哪条管道，有很多选择，而不是像从我们的工厂出来的一两条管道。当我们考虑出口以及它如何与盆地相关时，再次是同样的评论。我们很高兴看到它发生。
我们的残余策略没有改变。如果我们能把气体放在管道上并让它发生，如果我们能建一条管道，如果我们能参与一条管道，我们希望看到出口发生。随着它以这个速度发生，我认为我们将在一段时间内很好地供应出口。当所有这些管道上线相对于费用底价时，我不会推测价格会走向何方，但更强的waha价格最终对这些费用底价是有利的。我很乐意高于那些三个底价，因为我们基本上在最近的大部分历史中一直低于它们，那将只是对我们业务的额外顺风。
太好了，谢谢。现在Grand Prix已经填满，你们能谈谈在这里使用更多第三方NGL运输的利弊吗？我想好处是显而易见的，你们不必花费大量的资本支出，但如果我们使用第三方，是否应该预期从这里开始的增量下游产量每加仑会增加一两美分的额外成本？
我是Jen。我会开始，然后我会交给Ben。我认为从我们的角度来看，利用第三方运输允许我们做的是，一，提供一点多样化，只是确保不是我们所有的产量都流经我们的管道。
但二，这真的是为了资本高效。我认为这真的是我们所有人如何在空间中良好合作的指示。我认为，过度建设的情况对任何人都没有好处。所以你们看到我们与同行合作得非常好，以弄清楚如何继续移动我们的分子和我们拥有的很多增长，但以一种在整个空间中高效的方式进行。我认为我们评估它的方式是一，只是确保产量将继续移动。我们正在增加很多处理厂，很多额外的处理厂将推动大量额外的NGL产量进入我们的系统。
确保我们继续为客户提供最好的服务对我们来说是至关重要的。所以这真的是评估那里有什么替代方案，这些替代方案的成本是多少？因此，将所有这些东西放在一起，什么对Targa在短期、中期和长期的真正长期最有意义？Ben。
我认为Jen说的都对。我只是提醒大家，你知道，我们有多个灵活的中期卸载，随着我们的产量增长，我们可以移动到这些卸载中，并以最优化方式为上线和资本支出安排任何未来的扩展。然后当那个扩展上线时，我们将有产量可以放在上面，推动良好的回报。
太好了，谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自Seaport Global的Sunil Sabal。您的线路已开通。
嗨，早上好。首先，祝贺Scott退休，也祝贺Ben的新角色。所以看起来从你们的评论中，你们可能正在为下一批处理产能的增加做准备。我很好奇，你们知道，我们应该如何考虑这些处理厂的资本成本？考虑到通胀环境，尤其是在材料方面，你们是否看到了任何有意义的变化？以及如果确实影响了你们的任何回报？谢谢。
早上好Sunil，我是Jen。首先，我会说我们的工程团队在评估所有可用的选项方面做得非常出色，无论是利用目标标准工厂设计，然后确定系统是甜的还是酸的，我们需要什么额外的信息，然后确定我们可以合作的合适的第三方，以尽可能保持我们的低成本。所以绝对要祝贺我们的工程团队在工厂上线、进行中的工厂以及当然他们已经在考虑未来的工厂方面的成功。
我认为你们是对的，从我们的角度来看成本已经上升，但我们在管理这些上升的成本方面也做得非常好。你们看到我们共同定位工厂。所以不是在一个地点只有一个工厂，你们看到很多像Bull Moose、Pembroke这样的地点有两家工厂。这使我们能够从跨设施的共享服务中受益，这有助于我们管理成本。再次，我认为这是拥有像我们这样的大型灵活系统的一部分好处。
但我们确实看到成本上升。所以根据工厂是甜的还是酸的，成本可能在2.25亿美元到2.75亿美元之间平均。但再次，我们的团队在工厂设计、供应链方面做得非常好，确保我们领先于任何可能造成成本上升的限制和问题，只是确保我们继续以最佳成本建造一流的设施。
谢谢。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自TD Cowan的Jason Gableman。Gableman先生，您的线路已开通。
是的。嘿，早上好。谢谢回答我的问题。我想再次尝试问一些已经被问到的事情，那就是Permian盆地内固定费用的方向。听起来有很多交叉潮流。你们注意到Midland盆地的系统相当满，但Delaware AGI方面的成本也在上升，竞争也在增加。所以只是想知道当你们把所有这些东西放在一起时，你们能够从竞争对手或客户那里获得的费用的方向是什么。是上升、下降、持平？任何颜色都会有帮助。
是的，当然。Jason，我会开始。如果Jenny或Pat想，想加入。你知道，正如Pat早些时候提到的，你知道，我们一直面临竞争。它已经改变了。回到几年前，有很多私募股权进入这个领域，有很多竞争。在GMP方面，我们一直在与最近的收购竞争。回顾过去几年，我们与前身竞争，现在我们与收购方竞争。所以有很多竞争。在GMP，我们的基础业务，我们有长期合同。
通常GMP合同是10年。我们有很多15年的合同。所以我们有长期合同保护，我们有多个工厂。可靠性，冗余。最大的系统为我们提供了。一个。与其他人竞争时，他们比较TARGA的产品与下一个最好的竞争时，有很好的机会。所以一直有竞争。我认为我们在从GMP一直到下游的各个方面都竞争得很好。
我是Jen。我只是补充说，我认为从我们的角度来看，我们拥有业内最好的商业团队，这意味着我们有创造力和企业家精神，愿意与我们的客户合作。所以如果有机会，例如，更多地考虑长期游戏而不是短期游戏，有机会去获取更多的土地。但这意味着我们混合到一个较低的费用。我们当然会玩任何最能支持我们的生产商并为我们的股东长期创造最大价值的游戏。
所以我认为我们只是做得非常好，与我们的生产商和更广泛的客户合作，弄清楚他们的需求是什么，这些需求如何变化和发展，然后我们如何最好地构建我们的合同以满足这些需求？
是的，这很棒。谢谢。我的后续问题是关于EBITDA指南和2亿美元的区间没有变化。今年只剩下几个月了。所以想知道当你们看今年剩余时间时，达到这个区间高端或低端的风险是什么。
区间，我会说感觉还有很多年要过。感觉更像是我们在这里已经过了一半，还有很多要过。但我认为从我们的角度来看，正如Matt的评论所示，我们对2025年的位置感到非常非常满意。我们在2月份出来时说的一部分是我们的指南和区间真的基于我们继续看到产量增长，特别是在GMP系统上的下半年，并通过我们的整合系统带来这些增量产量。
显然，根据我们今天提供的所有数据点，这些产量正在实现。我认为我们有很多信心，基于我们知道生产商在井完成和持续活动方面的位置，今年下半年开始对Targa的产量展望感到非常满意。不仅是今年下半年，还有对2026年的影响。我认为有一些潜在的顺风，最终我们将不得不看看这些如何呈现今年剩余时间与商品价格相关。我们在第二季度看到了较弱的商品价格。我们在第三季度迄今为止在Waha方面看到了较低的天然气价格。
所以商品价格，我们没有太多的敞口。但在第一季度，我们受益于大约1000万美元的利润率高于费用底价水平。在第二季度，我们真的没有利润率高于费用底价水平。所以如果我们在那里有任何顺风，当然这将在今年下半年增加。然后我们也不倾向于预测我们的营销业务，无论是天然气还是NGL方面。所以如果我们在那里看到一些顺风，这将在今年下半年增加。
第四季度是我们通常在营销机会方面看到比第二和第三季度更多实力的地方。
这很棒。谢谢你的回答。
好的，谢谢。
好的，谢谢。
谢谢。我相信。目前队列中没有其他问题。我想将会议转交给管理层进行任何闭幕词。
谢谢大家今天早上参加电话会议，我们感谢你们对TARGA资源的兴趣。
女士们先生们，感谢你们参加今天的会议。这个节目到此结束。你们现在可以断开连接。祝大家有美好的一天。