身份不明的发言人
Sue Perram（投资者关系）
Lawson E. Whiting（总裁、首席执行官）
Leanne Cunningham（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Peter Grom（瑞银）
Nadine Sarwat（伯恩斯坦）
Andrea Teixeira（摩根大通）
Andrea Pistacchi（美国银行）
Filippo Falorni（花旗）
Eric Serota（摩根士丹利）
Kevin Grundy（法国巴黎银行）
Bonnie Herzog（高盛）
早上好，感谢各位的等候。欢迎参加布朗福曼公司2026财年第一季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进行问答环节。若需提问，请按电话上的星号111键。随后您将听到自动语音提示。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意本次会议正在录音。现在有请今天的第一位发言人——投资者关系副总裁Sue Perram。
请开始。
谢谢，大家早上好。感谢各位参加布朗福曼2026财年第一季度业绩电话会议。今天与我一同参会的有总裁兼首席执行官Lawson Whiting，以及执行副总裁兼首席财务官Leanne Cunningham。今天的电话会议包含基于我们当前预期的前瞻性陈述。众多风险和不确定性可能导致实际结果与这些陈述中的预期或预测存在重大差异。许多决定未来结果的因素超出公司控制或预测范围。您不应过度依赖任何前瞻性陈述，且除非法律要求，公司无义务因新信息、未来事件或其他原因更新这些陈述。
今早我们发布了包含2026财年第一季度业绩的新闻稿，并提供了Lawson和Leanne即将讲解的演示材料。新闻稿和演示材料均可在我们官网"投资者活动与演示"栏目下查阅。新闻稿中列出了与前瞻性陈述相关的多项风险因素。其他重要风险因素详见我们提交给美国证券交易委员会的2025年10-K表格及定期提交的10-Q表格。
本次会议中我们将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标、与最直接可比GAAP财务指标的调节表，以及管理层认为它们能为投资者提供有用信息的原因，均包含在新闻稿和投资者演示中。现在有请Lawson。
谢谢Sue，大家早上好。很高兴与各位分享2026财年第一季度营收表现的亮点和驱动因素，重点包括地区表现、业务面临的特殊阻力以及战略创新。之后将由Leanne分享其他财务亮点，包括毛利率和运营费用，最后她将重申我们对2026财年全年的展望。
在开始之前，我想借此机会表彰Leanne在布朗福曼30年的职业生涯。如各位在本周早些时候的新闻稿中所见，Leanne已决定于2026年5月1日退休。过去三十年来她一直是备受尊敬的同事，自四年前加入高管团队以来更是我的重要合作伙伴。我见证了她不仅对业务成果和文化的影响，还有她对布朗福曼众多员工的指导与培养。Leanne，我代表整个组织感谢你为布朗福曼所做的一切。我们会想念你。
现在来看业绩。总体而言，我对今年的开局感到满意。2026财年第一季度报告净销售额下降3%，但剔除与Sonoma、Contrarira、Finlandia和Corbell相关的并购剥离影响及汇率负面影响后，有机净销售额增长1%。从地区看，新兴国际市场（增长25%）和旅游零售渠道（增长7%）引领了有机净销售额增长。这部分增长被发达国际市场整体9%的下降和美国市场2%的下降部分抵消。
虽然众多市场影响了这些结果，我将重点讨论部分新兴与发达市场以及美国市场，这些案例体现了我们在业务中推动的关键成功、挑战和转型。
首先看关键新兴国际市场，我们已为强劲增长做好准备。墨西哥经济环境仍具挑战性，消费者转向低价商品，但尽管如此，我们的有机净销售额仍增长22%。此外，我们在即饮饮料和威士忌品类中市场份额提升，并在即饮饮料的外带销售中持续领先。我们通过全球首款龙舌兰基即饮饮料Nu Mix继续引领墨西哥市场。在消费者追求价值、便利和口味的背景下，我们通过创新推动增长并吸引新消费者，同时保持现有消费者的参与度。
巴西是我们新兴市场的另一增长驱动力，有机净销售额增长30%。这是多年来在圣保罗市打造杰克丹尼家族品牌的战略成果。在此基础上，我们正扩大地理覆盖范围，增加杰克丹尼田纳西威士忌及其衍生品（如苹果、蜂蜜和火焰口味）的分销。此外，我们认为高端化是该市场的机遇。通过对超高端威士忌产品组合的额外关注，我们推动了Woodford Reserve、杰克丹尼单桶和Gentleman Jack等品牌的分销增长。虽然基数较小，这些品牌正以非常强劲的两位数增速增长。
转向发达市场，我重点讨论欧洲。多数欧洲经济体的消费者情绪和信心仍承压。尽管如此，部分国家仍显现高端化趋势，我们在欧洲八大顶级市场中的七个市场提升了威士忌品类份额。德国有机净销售额下降13%，因经济环境对消费者仍具挑战性，且关税不确定性导致零售商订单模式紊乱，对同比趋势产生负面影响。虽然蒸馏酒总趋势呈中个位数下降且竞争加剧，杰克丹尼田纳西威士忌在该市场的价值份额仍增长。我们还看到Gentleman Jack和外交官朗姆酒等超高端品牌实现两位数增长。
与德国类似，英国的经济条件正负面影响消费者支出，导致有机净销售额下降16%。虽然包括威士忌在内的蒸馏酒总趋势呈中个位数下降，杰克丹尼田纳西威士忌再次提升市场份额。龙舌兰品类仍是亮点，实现两位数增长，其中El Jimador份额提升。El Jimador仍是英国第一的高端100%龙舌兰烈酒。我们持续将El Jimador视为向全球消费者展示100%龙舌兰烈酒可混饮且口感出众的关键产品。
最后讨论美国市场，蒸馏酒总趋势仍呈低个位数下降，有机净销售额下降2%。该结果优于基于消耗量的结果和外带趋势。这主要受杰克丹尼田纳西黑莓新品发布和美国分销商过渡（8月1日生效）的影响。稍后我将详述杰克丹尼田纳西黑莓，但在此之前，我想分享对分销商过渡的看法。如各位所知，这是我们60年来首次对美国分销商伙伴进行重大调整。一年多前我们启动RFP流程，旨在提升业绩并对美国业务产生实质性影响。虽然目前仍处于过渡初期，我们对分销商的早期迹象感到满意，相信这些变化将释放增长、强化分销商伙伴关系，并帮助我们在不断变化的美国酒精饮料行业有效竞争。
RFP流程的关键成果（无论与分销商关系新旧）包括：专注度提升（布朗福曼产品线专职人员数量增加近三倍）、业务关系条款更新、关系扩展和多元化。专注度提升体现为设立专职销售部门和专职岗位，这将为品牌带来更大关注和覆盖。我们还更新了工作方式、投资和利润预期，增加分销商投资并改善利润结构。
现在讨论布朗福曼特有的两个事项：二手桶销售和美加贸易争端，它们对第一季度有机净销售额造成显著阻力。二手桶有机净销售额下降超40%，需求和价格反映了当前行业运营环境（尤其是苏格兰和爱尔兰威士忌供应商）。加拿大有机净销售额下降近60%，因美国生产的酒精饮料在多数加拿大省份仍下架。虽然外交官和El Jimador等非美国品牌持续增长，但未能抵消美国生产品牌的下降。不过，基于近期USMCA框架下关税问题的进展，我们仍持乐观态度。
最后谈谈战略创新，尤其是杰克丹尼家族品牌——几周前在美国推出的杰克丹尼田纳西黑莓。创新的目标是扩大品牌对新消费者的吸引力，把握新消费场景，同时强化母品牌。黑莓产品的推出前景极佳，基于风味威士忌（尤其是美国威士忌）的创新洞察。作为蒸馏酒总增长的最大贡献者，杰克丹尼在利用全球布局和能力扩大新风味产品影响方面有良好记录。黑莓风味是跨食品饮料品类的全球趋势。消费者测试显示，杰克丹尼田纳西黑莓具有高吸引力，受众广泛。分销商热情高涨，出货量已超预期，现有粉丝、新消费者、客户和媒体对新产品反响热烈。虽然开局令人振奋，我们仍持谨慎乐观态度。工作尚未完成，需维持这种热情以推动持续势头和强劲消费者外带。
尽管我们对创新记录感到自豪，杰克丹尼家族品牌的长期增长和韧性也受益于战略合作（如与迈凯伦F1和音乐赞助）。我们还通过改进的即饮策略和新媒体活动吸引新一代适龄消费者，同时持续关注核心消费者留存。与一年前相比，我们看到品牌健康度在渗透率、亲和力和独特性等关键指标上因年轻成人烈酒饮用者而改善。过去一年品牌表现显著提升，尤其在21-34岁适龄消费者中，35岁以上消费者也有提升。这两个年龄段的积极变化证实我们的战略行动在吸引新消费者的同时未疏远长期消费者。我们将继续采取大胆行动进一步提升杰克丹尼的健康度和增长。
我们期待在10月15日的投资者日分享更多信息，届时焦点将完全集中在杰克品牌。虽然现场参与名额有限，演讲将进行网络直播。关于直播和问答环节的细节将在未来几周公布。
总体而言，我对2026财年的开局感到满意，相信我们仍有望实现全年指引。第一季度我们通过强化消费者路径和审慎创新在全球战略性地增长品牌组合，以应对短期困难。我们正受益于精简高效的组织结构，这将提升应对动态运营环境的敏捷性。感谢布朗福曼员工的努力和奉献。现在有请Leanne详细说明2026年第一季度业绩。
谢谢Lawson，大家早上好。如Lawson所述，我将分享其他财务亮点（包括毛利率和运营费用）的更多细节，最后就2026财年全年展望进行总结。
首先看毛利率。2026财年第一季度报告毛利润下降2%，报告毛利率为59.8%。毛利率扩张40个基点，主要因240个基点的并购剥离收益（主要与Sonoma、Contrarira和Finlandia的过渡服务协议终止有关）。这部分收益被以下因素部分抵消：成本上升90个基点（主要因通胀对投入成本的影响及生产水平降低）、不利价格组合50个基点（因新混饮产品强劲增长和二手桶销售下降）以及汇率负面影响50个基点（主要因墨西哥比索走强）。
继续其他财务亮点，看第一季度运营费用。有机广告支出下降3%，因我们的长期理念是将广告促销支出与基于消耗量的收入趋势对齐，且在这个动态环境中审慎管理可控费用。我们仍认为品牌投资水平健康（过去五年品牌投资复合年增长率达4%），品牌实力使我们能在当前环境中保持竞争力。有机销售管理费用下降7%，反映1月宣布的组织结构调整相关的薪酬费用降低。新结构通过更大协同效应和优化工作方式打造更高效组织，我们相信这将加速品牌、业务和员工的增长。
总体而言，2026财年第一季度报告营业利润下降7%，有机营业利润增长2%。除1900万美元非运营退休金费用外，这些结果导致稀释每股收益下降13%至0.36美元。
在回顾2026财年第一季度财务亮点后，我想转向全年展望（如Lawson所述我们予以重申）。运营环境仍波动，地缘政治和全球宏观经济条件导致消费者持续不确定性。我们仍预计2026财年消费者行为和贸易库存水平不会显著改变。虽然全球贸易环境仍动态变化，我们的指引假设当前关税影响不变。
我们坚信产品组合实力、消费者路径过渡效益、优化后的组织结构及战略创新将帮助我们应对短期周期性干扰。从地区看，我们预计新兴市场持续增长，美国和发达国际市场的消耗量趋势将与2025财年相似（加拿大除外）。尽管近期讨论令人鼓舞，但美国烈酒产品在加拿大已下架数月。这对2026财年第一季度产生重大影响，并将影响全年业绩（已纳入全年指引）。
除加拿大外，另一周期性驱动因素是二手桶销售的同比变化。我们的二手桶销售正回归行业在挑战和不确定运营环境中的典型水平。我们仍预计二手桶销售将比2025财年水平下降超一半，这是显著的同比阻力。我们持续执行长期定价策略，预计将受益于收入增长管理活动和战略创新（尤其是杰克丹尼田纳西黑莓），同时预计产品组合阻力（因即饮饮料和代理品牌在日本和墨西哥业务加速增长）。
为准备杰克丹尼田纳西黑莓发布和美国新分销商过渡，2026财年第一季度出现异常阶段，导致出货量高于去年同期。我们仍预计2026财年出货量与消耗量大致相当，随着上半年推进将呈现消耗量上升和出货量下降的趋势。随着新分销商完全整合和杰克丹尼田纳西黑莓初期发布结束，我们预计下半年订单模式将恢复正常，反映2026财年更典型的季节性。
基于当前已知因素，我们预计有机净销售额低个位数下降，报告毛利率扩张（因价格组合将基本抵消成本且受益于并购剥离）。虽然投入成本将继续受益于龙舌兰成本下降，我们预计成本同比上升（主要因通胀影响和生产量下降）。此外，如先前所述，在剥离Finlandia和Sonoma Contrarira品牌后，我们签订了过渡服务协议（对整体报告毛利率产生负面影响）。这些协议已终止，对同比产生积极影响。Corbell的剥离也有望提升报告毛利率。
在这个挑战性环境中，我们对有机运营费用的展望仍反映品牌投资，利用长期品牌支出理念使广告促销支出与基于消耗量的收入增长对齐。我们还预计销售管理费用将因战略性组织调整而减少。基于上述因素，我们预测有机营业利润低个位数下降。我们预计实际税率约21%-23%，2026财年资本支出约1.25-1.35亿美元。虽然该范围低于往年，但我们已完成多项项目和扩建，并持续全力投资业务。除资本支出低于2025财年外，我们还持续关注减少产成品库存（这将进一步降低运营资本并显著改善现金流）。
2026财年第一季度开局良好。虽然"波动"和"不确定"可能是本财年的高频词，但我们已采取针对地区、产品组合和员工的行动，相信这将帮助我们应对短期挑战并为长期增长奠定基础。
在开放问答前，我也想借此机会致谢。难以用言语表达在布朗福曼三十年的意义。这段旅程让我环游世界、打造标志性烈酒品牌并与行业最优秀的团队共事。我最自豪的成就非个人功绩，而是与志在改变的人们共同取得的成功。我期待与Lawson和高管团队合作确保顺利过渡，并致力于实现2026财年目标。虽然我在布朗福曼的职业生涯将于明年五月结束，但我将永远以长期股东、品牌大使和优质产品消费者的身份为荣。
我们的准备发言到此结束。现在开放提问。
谢谢。现在开始问答环节。提醒：提问需按电话上的星号11键并等待姓名被叫到。撤回问题请按星号11。每人限提一个问题。请稍候我们整理问答名单。第一个问题来自瑞银的Peter Grom。您的线路已开通。
谢谢接线员，大家早上好。Leanne，祝贺你。感谢多年来的帮助，祝未来一切顺利。
我想快速跟进分销商库存影响的问题。显然这对第一季度销售是个利好，但我想了解并确认你们如何看待其全年演变。Leanne提到这将在上半年基本完成。请问第二季度是否预期有机销售面临400个基点的阻力？我是否听错或理解有误？
是的，对整个财年我们预计出货量与消耗量基本一致。这包括美国市场——我们不预期贸易库存水平会有重大变化。6月电话会中我们提到美国过渡会导致出货中断，因此目前数据解读存在挑战。但总体而言，我们认为分销商将继续瞄准库存正常区间的下限，零售商也基本满足需求。
从附表B可见第一季度出货量领先消耗量，这主要与杰克丹尼田纳西黑莓发布、新El Jimador包装发布和美国分销商过渡有关。附表D显示美国分销商库存净变化增长6%，新兴国际市场增长10%（主要因阿联酋的阶段对比和巴拉圭/乌拉圭因2025财年进口中断后的库存重建）。
因此我们预计全年出货量与消耗量一致。重要的是，上半年业绩应与全年收入指引一致。
谢谢。稍候下一个问题。下个问题来自伯恩斯坦的Nadine Sarwat。您的线路已开通。
好的。Lawson和Leanne早上好。我的问题聚焦美国市场。我完全理解分销商库存增加和由此造成的干扰，因此想透过现象看本质——8%的潜在增长率弱于去年第四季度和第一季度。两个问题：第一，季度末趋势是相同、更弱还是更强？分销是否影响？第二，基于当前表现，你们对美国酒精消费疲软是结构性还是周期性的判断是否有更新？我知道这问题每季度都被反复追问，但你们应该理解这是核心问题。期待任何新见解。谢谢二位。
我来回答后半部分。
是的。你想先回答第二部分吗？
关于"反复追问"，Nadine，这个说法很贴切，因为我们的答案可能和之前差别不大。但请容我详细阐述。显然我们预见到这个问题，也有些新信息，不过答案会比较长，请见谅。
关于结构性与周期性的讨论已持续约18个月。周期性方面，消费者购买力确实面临阻力（我们过去讨论过），通胀和高利率正伤害消费者。关税不确定性也曾是问题（不仅在美国，全球皆然），这无助于改善局面。但若要指出最强力的周期性证据，不妨回到两年前——确切说是2023年8月的第一季度财报。当时蒸馏酒总量仍保持5%-6%增长，很难相信两年后变化如此之大。但关键在时间点：2023年夏末增长5%-6%，到圣诞节归零，进入2024年后基本维持在-2%至-3%，至今未变。
但我仍认为，结构性因素（如大麻、GLP-1药物和健康意识）不可能在短短六到八个月内导致市场剧变。因此虽然大家普遍认同真相介于结构性与周期性之间，我认为周期性成分更大。
其他因素：适度饮酒和健康意识（媒体每日热议的话题）确实导致部分人饮酒频次减少或单次饮量下降，少数人转向低酒精或无酒精产品。但"少喝精喝"的概念由来已久，我们在这个领域表现不错。啤酒葡萄酒向烈酒的转变持续进行（即使在近几个季度和月份），这已是长期趋势。
我们的应对措施？调整产品组合（虽然这是长期策略），优先发展高端和超高端产品，相信随着时间推移会显现成效。几周前盖洛普民调显示美国饮酒人口比例创新低，我们更倾向于参考IWSR、尼尔森零售数据和消费者面板。数据确实显示美国饮酒人口比例下降，但程度不如民调夸张——并非大量美国人彻底戒酒，而是暂时减少消费。
GLP-1药物常被提及，但其增长已显著放缓，可能不像一年前那样构成重大阻力。大麻的影响也被夸大——它对酒精消费的即时冲击有限。但新兴的 hemp-based 饮料（因2018年农业法案漏洞合法）值得关注。多数州未预料到这种发展，我们对其缺乏监管框架和消费者安全保障表示担忧。不过总体而言，这对实际消费影响不大。
此外还有顺风因素（当前讨论多聚焦逆风）。Z世代在早期讨论中常被提及，他们确实受周期性阻力影响最大——这群20多岁的年轻人钱包不鼓，面对房租、食品等压力首当其冲。而该年龄段本是人均酒精消费最高的群体。但长远看，Z世代人口仍在增长，全球适龄饮酒人口扩大，中产阶级在全球多市场增长，女性饮用烈酒趋势延续——这些都是积极因素。
总结这个冗长回答：真相介于两者之间，但结构性因素不应被夸大。这是我职业生涯50多场财报会中最长的回答，但这个问题确实关乎行业长期健康。
关于第一个问题（美国市场季度末趋势），我们正在过渡13-14个州（包括加州），每个州情况独特。临近8月第一季度过渡日期时增速确实放缓。过渡导致基于消耗量的业务也存在噪音。在某些州我们看到外带强于消耗量的缺口。预计上半年剩余时间内消耗量将加速，出货量放缓，逐步与全年指引一致。
是的，这个过程应该很快。我们第一季度发运大量黑莓产品但尚未消耗，消耗量即将跟进，预计很快恢复正常。
谢谢。稍候下一个问题。下个问题来自摩根大通的Andrea Teixeira。您的线路已开通。
谢谢。Leanne，我也要表达对你的祝贺和祝福。感谢你耐心教导我们了解布朗福曼。我想回到细分市场和杰克丹尼的问题。Lawson提到你不认为存在结构性趋势，但考虑到高端化和杰克丹尼主流产品（虽属高端液体但销量可观）的表现，在消费者碎片化背景下，即饮饮料方面你们有很强产品线，但长期如何吸引新适龄消费者？最近杰克丹尼田纳西威士忌的消费表现如何？谢谢。
关于杰克丹尼消费者外带表现（相对于蒸馏酒总量、威士忌或其他维度），我们正逐步缩小差距。具体取决于分析角度，但我们认为相对蒸馏酒总量在改善。如果想寻找积极迹象（虽然微小），过去四五个月蒸馏酒总量略有改善（仅十分之一级，但确实存在）。
尼尔森按价格段数据显示，20-29美元价格带下降4%-5%，我们与该区间基本一致。蒸馏酒总量目前受即饮饮料提振。在美国前20大品牌中，杰克丹尼保持中等水平，目前仅三个品牌实现增长（包括Woodford）。
关于杰克丹尼田纳西威士忌的健康度和新消费者吸引策略，最重要的变化是过去三个月更新了消费者传播策略。"这就是杰克"新 campaign 初步反馈极佳。最关键指标"差异化程度"正在提升——杰克丹尼拥有独特属性，我们过去强调不足，现在重新聚焦这一差异化优势。
此外，与迈凯伦F1的合作和音乐赞助（如每年三次在林奇堡举办的"词曲作者营"）提升品牌热度。乡村音乐中提及杰克丹尼的次数已翻了三到四倍。我们在全球推广的"Jack's Garage"体验活动也广受欢迎。这些策略正触达新消费者而不疏远传统消费者。
另一关键举措是加强即饮渠道（尤其美国重点城市）的资源投入——"Jack Pack"团队专门服务重要城市的即饮场所。新分销商也对推广杰克丹尼田纳西威士忌充满热情。虽然过渡仅三周尚难定论，系统将在未来几个月趋于稳定，我们的任务是推动消费者外带回升。
谢谢。稍候下一个问题。下个问题来自美国银行的Andrea Pistacchi。您的线路已开通。
谢谢。我想再谈谈杰克丹尼黑莓。你们在开场陈述中对发布表示乐观，能否详细介绍贸易反馈和推广节奏？对黑莓的期望如何？能否像苹果、火焰等风味（达20-40万箱）一样成功？是否认为黑莓能像其他风味一样拓展全球市场？谢谢。
黑莓开局强劲。7月下旬才开始发货准备上市，目前消耗量和消费者外带数据有限。但分销系统反响热烈，现有消费者、新消费者、客户和媒体反馈积极。黑莓是天然风味且全球接受度高，我们擅长通过现有网络全球化风味（如蜂蜜和苹果）。田纳西苹果本季度表现强劲，相信黑莓也能在美国以外市场取得成功。随着时间推移这些将逐步显现，目前仅在美国发货数周。
补充全球化视角：与多数竞品不同，我们计划将黑莓作为多年增长驱动，而非在第一季度或本财年全面推广。此外，黑莓与柠檬水的天然搭配解决了风味威士忌的调饮难题——这是我尝过最棒的风味威士忌组合之一，有助于长期成功。
谢谢。稍候下一个问题。下个问题来自花旗的Filippo Falorni。您的线路已开通。
大家好。Leanne，祝贺并感谢多年帮助。Leanne，关于第一季度毛利率扩张40个基点，全年是否仍预期扩张？能否分解各影响因素？并购剥离似乎是最大收益来源。另外成本方面（包括大宗商品和二手桶销售的负面影响）的情况如何？谢谢。
2026财年开局良好，第一季度毛利率扩张40个基点至59.8%。全年将继续受益于Finlandia和Sonoma Contrarira剥离及过渡服务协议终止，价格组合将基本抵消成本。成本上升主要因投入成本通胀和生产量下降，龙舌兰成本下降的积极影响被抵消。二手桶销售正从2025财年的历史高点回归常态，相关影响已纳入全年指引。
谢谢。稍候下一个问题。下个问题来自摩根士丹利的Eric Serota。您的线路已开通。
早上好。Leanne，祝贺你，期待十月在林奇堡举杯庆祝。Lawson，请问竞争和促销环境有何变化？上季度你们提到行业 surprisingly rational，第一季度通常促销较少，但请提供最新观察。另外作为消费者，我注意到更多限量版波本上架（非200美元建议零售价被炒至数千元的款式，而是30-60美元区间过去几年难觅踪影的产品）。你们是否观察到这种现象？这对Woodford和Old Forrester等品牌是否有影响？谢谢。
美国威士忌和龙舌兰是最适合发展超高端产品线的品类（尤其威士忌因桶陈特性可多样化创新）。我们在该领域处于领先，拥有众多独特成功的创新产品。Double Oak是我们最成功的产品线延伸。杰克丹尼的10年、12年、14年陈酿需求远超供给，Woodford和Old Forrester也有President's Choice等热门限量款。我们乐于参与这个价格带竞争。
短期来看，虽然货架品牌增多导致促销差异，但定价总体理性。龙舌兰品类最为激进，美国威士忌价格保持稳定（尼尔森数据显示过去13周价格持平）。行业供应过剩曾引发担忧，但目前仍理性——全行业已大幅减产， entrepreneurial brands 正艰难生存（许多倒闭），货架空间逐步释放。但大公司仍主导行业，供应过剩风险较半年前降低。
谢谢。稍候下一个问题。下个问题来自法国巴黎银行的Kevin Grundy。您的线路已开通。
谢谢。Leanne，祝贺并祝退休愉快。Lawson，宏观问题：当前推动业务增长的地区战略？考虑到新兴市场的成功（如巴西），市场对你们恢复长期增长算法的能力存疑——战略似乎更依赖新兴市场。是否有加速可能？如何平衡对美国和发达市场的投资？鉴于市场认为当前疲软更具结构性，你们如何看待长期指引的可实现性？谢谢。
这是个好问题。我们内部正深入思考——如果主要发达市场持续低增长（我不认为会长期衰退），如何调整战略？自然会将更多资源投向新兴市场（不仅是巴西，土耳其、阿联酋表现强劲，亚洲尤其是印度潜力巨大）。但这不意味着减少对美国市场的投入（它仍是最大最盈利的市场），我们的产品组合非常契合美国消费者。同时我们将继续推动墨西哥和南美增长（势头仍在），关注中东业务拓展，并通过日本自有销售团队（成立约一年）把握这个重要高端波本市场。
谢谢。稍候下一个问题。下个问题来自高盛的Bonnie Herzog。您的线路已开通。
谢谢。Leanne，祝贺并祝好运。两个问题：第一，第一季度出货量远超消耗量，这对EBIT的影响能否量化？第二，价格组合下降约5%的驱动因素是什么？全年价格组合展望如何？谢谢。
关于第一个问题，详见附表D底部——我们提供了贯穿利润表的数据。价格组合方面，主要受新混饮产品增长和二手桶销售下降影响，杰克丹尼黑莓发布部分抵消了这一趋势。
Bonnie，你可能听错了——演示文件中毛利率部分显示价格组合影响为0.5个百分点，非5%。
谢谢。问答环节结束。现在请Sue Perram致闭幕词。
谢谢Lawson和Leanne，感谢各位参与布朗福曼2026财年第一季度业绩会。如有其他问题请联系我们。期待下周参加巴克莱全球消费品大会并与各位相见。无法到场者可通过布朗福曼官网"投资者活动与演示"栏目观看周三炉边谈话网络直播。
最后分享杰克丹尼的故事开端：19世纪中叶的某天（具体日期已不可考），但我们都同意他的生日值得庆祝。既然确切日期未知，我们选择在九月任何一天举杯——祝杰克生日快乐！会议到此结束。
感谢参与今日会议。会议结束，请挂机。