身份不明的发言人
Mads Peter Zacho（首席执行官）
Gary Chapman（首席财务官）
Randy Giveans（投资者关系与业务发展执行副总裁）
Oeyvind Lindeman（首席商务官）
身份不明的参会者
Omar Nokta（Jefferies）
Clement Mullins（Value Investor's Edge）
Dalton Willett（Sharmos Capital）
Gary Chapman，首席财务官 Eugen Lindemann，首席商务官以及我自己，Randy Givens，北美投资者关系与业务发展执行副总裁。我必须提醒您，本次会议。电话今天正在录音。在我们进行今天的演示时，我们将。做出各种前瞻性声明。这些声明包括但不限于从财务和运营角度来看的未来预期、计划和前景。并基于管理层截至今天的假设、预测。和预期，2025年8月13日，因此受制于重大风险和不确定性。实际结果可能与我们的前瞻性信息和财务预测存在重大差异。有关这些因素和假设的更多信息包含在我们的年度和季度中。向美国证券交易委员会提交的报告。有了这些，我现在将话筒交给我们的首席执行官，Mats Peter Zacco。请继续，Mats。
谢谢，早上好，下午好，非常感谢大家参加Navigator Gas 2025年第二季度的收益电话会议。首先，我将回顾我们2025年第二季度业绩的关键数据，然后讨论今年剩余时间的前景。像往常一样，Gary、Oyvind和Randy将更详细地讨论我们的业绩。我们第二季度业绩的地缘政治背景确实非同寻常且非常困难。在季度开始和期间，我们经历了许多重大挑战，包括美国港口关税的宣布、对我们运输的商品征收前所未有的高进口关税、实际上相当于出口禁令的乙烷出口许可证，以及新的军事冲突爆发，包括伊朗核设施遭到轰炸。
其中一些冲突在第二季度期间和之后有所缓和，但在第二季度对我们的客户和业务的影响带来了很多不确定性、中断以及因此导致的贸易量下降。这个季度也带来了新的机会，例如从伊拉克向亚洲出口常温液化石油气，以及以远低于我们估计的净资产价值的高折扣回购我们自己的股票。所以这是一个航运业最糟糕也是最好的季度。请翻到第四页幻灯片。有了这个背景，我们来看看我们的业绩。在第二季度，我们实现了1.3亿美元的收入，与去年同期相比下降了12%。
这一下降的直接原因是客户暂停了新业务，有时甚至在某些情况下取消了与我们已承诺的租船合同，尽管我们仍然获得了付款。然而，尽管有这样的背景，我们实现了7200万美元的EBITDA和调整后的EBITDA（不包括出售Navigator Venus带来的1200万美元账面收益）为6000万美元。这真正展示了我们业务的韧性。每股收益为0.31美元。出售Navigator Venus的收益证明了估计的净资产价值的可信度。我们在第二季度做了大量优化资本结构的工作。
资产负债表非常强劲，季度末现金头寸为2.87亿美元。这得益于3亿美元的再融资，该融资按计划签署并提取，并且是Navigator有史以来最低的利差。资本回报在第二季度继续，包括0.05美元的固定股息和股票回购，合计占净收入的25%。我们还推进了额外的5000万美元股票回购计划，在第二季度完成了3000万美元的回购，剩余部分在7月完成。因此，以有吸引力的价格回购了340万股股票。Randy将在几分钟后详细说明这一点。
在商业方面，我们在第二季度实现了平均每天28,216美元的TCE费率。这低于之前季度实现的约30,000美元。我们的利用率为84%，也低于之前的季度。我们的乙烯现货船队受到的影响最大，而半冷藏船队在整个季度的表现较好。我们合资企业的乙烯出口终端的吞吐量反弹至26.8万吨，是第一季度的三倍多，但仍低于满负荷产能。我们很高兴宣布两艘51,500立方米的双燃料氨船订单以及相关的五年期租船合同。有吸引力的游艇价格、挪威当局的拨款以及预期的有吸引力的融资使这笔交易对股东有利，并加强了Navigator在氨供应链中的地位。
这也是我们逐步更新船队的重要一步，与我们出售像Navigator Venus这样的旧船齐头并进。我们预计随着今年的进展，能够报告更多旧吨位的出售和相关的账面收益。展望未来，我们还预计我们在第二季度看到的大部分不利因素已经消失。我们运输的商品的全球贸易在7月和8月已经恢复，所以今天我们看到利用率和费率恢复到正常水平。我们预计从伊拉克向亚洲出口液化石油气将继续，我们预计从美国向欧洲出口乙烯和从美国向亚洲出口乙烷将继续。
后者将得到Enterprise新的Beaumont终端开放的支持，这将释放更多的乙烷出口能力。这意味着我们的乙烯和乙烷船将有更多的业务。当然，美国与其贸易伙伴之间的贸易讨论仍在继续，很多事情仍然可能发生变化。但凭借我们多样化的客户群、交易能力和强劲的资产负债表。即使地缘政治出现意外转折，我们仍然保持韧性。现在交给Gary，请他更详细地谈谈我们的财务业绩。
谢谢Mads，欢迎大家。在这个季度，正如Mads提到的，我们在世界各地看到了一系列地缘政治的宣布和事件，这些事件影响了我们的市场，我们在年初无法预测或预见。或者实际上其中一些我们在第二季度初也无法预测。然而，我非常高兴地报告，尽管我们经历了不可预测性，但我们能够报告一组健康的业绩。虽然不如我们希望的那样高，但通过关注我们的优势，我们能够在整个季度的许多领域保持坚实的进展，并且我们相信我们也能够期待一个强劲的下半年。
我们2025年第二季度的财务数据显示了一个健康的结果，这得益于我们船队和业务的质量、多样性和灵活性，这使我们能够在盈利水平上保持租船费率和利用率，并得到我们的运营效率和成本控制的支持。在第六页幻灯片上，我们报告了每天28,216美元的TCE，导致季度净营业收入为1.296亿美元，EBITDA为7190万美元。我们本季度较低的TCE主要是由于我们的乙烯船在整个季度的表现，源于Mads已经提到的以及Oivin也将涉及的贸易、许可和关税相关问题。
而我们完全冷藏的小型船队的表现也不太好。我们在这个类别中只有六艘船。相比之下，我们的半冷藏和中型船在整个季度的表现几乎正常。因此，总体而言，这个季度受到了一些特定的全球问题的影响，我们认为这些问题不是长期的。而且我们已经看到第三季度的业绩有所反弹。我们出售了我们最老的船之一，如前所述，Navigator Venus，净收益为1750万美元，导致本季度有1260万美元的强劲账面收益。从EBITDA中排除这一主要差异后，我们得到了6010万美元的调整后EBITDA。
因此，本季度的船舶出售弥补了收益的连续下降，使本季度的EBITDA达到7190万美元，与2025年第一季度的结果大致一致。然后，由于我们已经提到的原因，第二季度的利用率为84.2%，与2024年第二季度相比下降了9.2%。您将看到，与去年同期相比，航次费用减少了190万美元，主要是由于今年第二季度的利用率较低，因为这些是转嫁给客户的成本，因此反映了运营收入的下降。
与2024年第二季度相比，船舶运营费用上升至4740万美元，增加的主要原因是今年第一季度购买了三艘二手船后船队的增加，您可以在右下角的表格中看到这一点，以及2025年6月30日结束的三个月内发生的维护成本与2024年同期相比的时间安排。我们目前预计，考虑到额外的船舶，我们的OPEX成本将在年底接近预算。
由于我们现在船队的增加，折旧也比之前的季度略有上升。非指定衍生工具未实现变动导致第二季度亏损140万英镑，这与我们长期利率互换的公允价值变动有关，这影响了净收入，但对我们的现金或流动性没有影响。我们的所得税线反映了当前税和主要是递延税，主要来自我们在Malding Point的乙烯出口终端的投资和利润份额。Randy将很快解释第二季度终端吞吐量的更多细节，但它们从上一季度的8.5万吨增加到26.8万吨，导致我们本季度报告了480万美元的利润。
然后，2025年第二季度归属于股东的净收入为2150万美元，基本每股收益为0.31美元。第七页幻灯片上显示的资产负债表继续增强并保持强劲，截至2025年6月30日，现金等价物和受限现金余额为2.874亿美元，如果包括我们可用但未提取的流动性，同一日期为3.16亿美元。尽管我们支付了2640万美元的定期贷款还款，根据我们的资本回报政策支付了680万美元用于2025年第一季度，以及作为新的5000万美元股票回购计划的一部分支付了2960万美元的股票回购，我们在本季度的流动性得到了4000万英镑的债券增发的支持，该增发在4月初结算，Navigator Venus的出售在5月完成，以及我们在2025年6月中旬提取的债务再融资，增加了1.42亿美元的净流动性。
包括我们可用但未提取的循环贷款，我们在2025年8月11日收盘时有3.14亿美元的现金、现金等价物和受限现金。在第八页幻灯片上，我们展示了本季度主要资本事件的摘要，在一个非常支持我们的银行集团和强劲的基础业务的帮助下，我们能够向股东返还资本，延长债务期限，增加流动性并降低融资成本。我们在2025年7月30日完成了最新的股票回购计划，回购了5000万美元的普通股，Randy也将很快提供更多细节。
我们继续按照资本回报政策支付净收入的25%，并且如前所述，我们出售了我们最老的船之一，Navigator Venus，净收益为1750万英镑，导致账面收益1260万。同样在5月，我们签订了一项新的高级担保定期贷款和循环信贷额度，最高可达3亿美元，用于偿还公司现有的2020年9月和2023年10月担保未偿还贷款，分别为1.43亿美元和1500万美元，之后可用于一般公司用途。该贷款期限为六年，2031年到期。
未偿还金额按季度计息，利率为SOFA加170个基点，贷款由公司的八艘船担保，然后在2024年10月我们成功发行了1亿美元的新高级无担保债券之后，当时以自2008年以来北欧市场无担保美元计价航运债券的最低利差收盘。我们利用了有利的市场条件，在2025年3月28日成功发行了4000万美元的债券增发，定价也为7.25%，资金在4月初结算，正好在第二季度开始时。
债券的借款限额为2亿美元，因此如果我们选择在未来这样做，公司根据债券条款发行的总本金还有6000万美元可用。我们现在在未来24个月内只有两个相对较小的债务到期，2026年到期的气球付款总额为5400万美元。本页幻灯片的右侧是我们上个季度主要债务变动的摘要，这也展示了我们在降低债务成本方面的进展，这是持续的，并且由于我们业务的实力和银行合作伙伴对Navigator的信心而成为可能。
我们的下一个优先事项是与我们现在六艘新造船相关的融资，这项工作已经在进行中，正在追求几个选项。我们目前的目标是在未来六个月内完成这项工作。在第九页幻灯片上，我们的收益杠杆仍然处于强劲位置，截至2025年6月30日的过去12个月，净债务与调整后EBITDA的比率为2.7倍。在本季度，我们通过现金股息和股票回购的组合向股东返还了3640万美元，到2025年7月底，随着我们完成新的5000万英镑股票回购计划，这一数字上升到了5680万美元。
我们还如前面提到的，在本季度进行了2640万英镑的实质性贷款还款，我们的净债务与水上船队价值的比率（即贷款与价值比率）为34%，如果您包括并对我们的Morgan Point终端赋予价值，这一比率将降至30%以下。正如我们之前展示的，我们继续进行实质性债务还款，预计在接下来的三年（2025年至2027年）平均每年有约1.24亿美元的定期债务摊销付款，以管理我们的财务风险，但同时仍然能够筹集更多资本进行投资和增长。在第十页幻灯片上，这仍然是我们最重要的幻灯片之一，展示了我们2025年估计的全现金盈亏平衡点，每天20,270美元，显著低于我们平均的TCE收入，即使是2025年这个稍微疲软的第二季度，每天28,216美元，差额接近每天8,000美元。
这里展示的全盈亏平衡率与我们2025年5月上次收益电话会议上提供的估计基本没有变化，这个估计的现金盈亏平衡数字是全包的，包括预测的定期债务还款和我们的定期干船坞承诺。右侧是我们2025年更新的OPEX指导，涵盖了我们不同船型尺寸段，从我们较小船舶的每天8,050美元到我们更大更复杂的乙烯船舶的每天11,100美元。这一指导与我们2025年5月上次季度电话会议相比没有变化，接下来是下一季度和全年的进一步指导，涵盖船舶OPEX、一般和管理成本、折旧和净利息支出的总美元金额。
底部附近的全年船舶OPEX指导现在在总额上比2025年5月给出的先前指导略低，因为我们在2025年剩余时间内少了一艘船。净利息支出也比2025年5月给出的先前指导略低。第十一页幻灯片概述了我们历史上的季度调整后EBITDA，添加了第二季度的数字，并展示了尽管由于我们讨论的政治问题，这个季度不是另一个记录，特别是影响了我们的乙烯和乙烷能力船舶，但仍然是一个非常积极的结果。幻灯片右侧展示了我们2024年的历史调整后EBITDA和我们过去12个月的调整后EBITDA。
此外，右侧的EBITDA柱状图提供了一些敏感性，并说明了每天平均时间租船等价费率每增加1,000美元，调整后EBITDA大约增加9000万美元。关于我们船舶干船坞时间表、预计成本和时间安排的更新，我们将此幻灯片移至附录，因为尽管这是重要信息，但幻灯片本身在这个主题上数据量很大。我们继续投资于我们的能源和燃料节约计划，我们认为这些计划无论从财务还是环境原因来看都是很好的投资，它们通常也显示出非常短的回收期。
因此，通过这个非常快速的概述，我将把话筒交给Oyvind，他可以为我们提供更多关于我们所见和今天所见的商业环境的细节。
Oyvind谢谢Gary，大家早上好。让我们翻到第13页看看费率环境。尽管市场存在不确定性和各种地缘政治的意外，但考虑到所有因素，小型船市场在第二季度实际上表现得相当不错。小型乙烯12个月期租费率稳定在每天约36美元或每月110万美元。半冷藏费率略有下降，约为每天30,000美元，而完全冷藏费率看到了最大的调整，期末为每天25,000美元。我们58艘船中只有6艘属于这一类别，其中3艘是期租船，因此对我们的总体影响很小。
有两件事值得记住。首先，正如您可以清楚地看到的，这些费率远高于我们船队每天20,270美元的全盈亏平衡点。其次，拥有三种船型为我们提供了很好的多样化，将风险分散在石化产品、液化石油气和氨上，并缓冲我们免受市场波动的影响。历史上，我们看到外部因素以非常不同的方式影响茶市场。而本季度就是这种情况。第14页盈利天数我们总是在演示中展示我们的盈利天数组合，这一次液化石油气在第二季度确实很突出。当美国乙烷出口许可证减缓了对我们乙烷能力船舶的需求时，船队的其他部分从世界其他地方的增量需求中受益。
在这种情况下，伊拉克出口了更多的液化石油气。我们在本季度增加了三艘额外的船进入这一贸易，将我们船队的液化石油气盈利天数推高至两年来的高点，几乎与石化产品相当。这是船队多功能性发挥作用的一个真实例子。一个市场下跌，另一个市场上涨。另一个好迹象，如您在最右侧看到的，是我们7月的利用率达到了90%，表明市场正在进入一个更正常的稳定状态。因此，在多样化和这种正常化之间，我们的收益已经看起来更加健康。
第15页利用率左上角的图表展示了我们船队利用率的五年高点和低点。您可以看到绿色虚线代表今年第二季度的下降，原因Mats和Gary已经提到。但如您所见，它在7月反弹了五个点。我们一直认为任何高于90%的利用率都代表着一个相当健康的市场，我们今天就在这个区域。其他图表展示了。其他图表展示了多样化的好处。液化石油气就业在我们的半冷藏船型中增长，所有三种船型的利用率都在上升。
第16页16.乙烷乙烷和乙烯从美国的出口构成了我们石化船舶需求的相当一部分。因此，解决乙烷出口许可证限制及其直接和短期影响是有意义的。首先，让我们退一步看看为什么美国乙烷很重要。美国在从乙烷生产乙烯方面具有主要的成本优势，只有中东可以匹敌，欧洲和亚洲的NAFTA基础生产商的成本曲线要高得多。因此，对他们来说，进口美国乙烷或乙烯可以显著改善他们的成本状况并维持他们的运营。
中国是美国乙烷的最大买家。当出口许可证要求在5月和6月生效时，对中国的贸易基本上停止了。但这是短暂的。出口在7月反弹，几乎立即创下新高。市场上报价了对小型乙烷船舶的新现货需求。此外，同月，Enterprise新建的Beaumont乙烷出口终端开始运营。额外的终端能力意味着对我们这样的船有更多的需求。顺便说一句，我们的一艘船装载了新Beaumont终端的首批货物。第17页欧洲乙烯合理化如前所述，欧洲生产商在乙烯成本曲线上面临挑战性位置。
许多这些生产商正在关闭没有竞争力的工厂。第一张图表展示了欧洲乙烯生产能力的下降趋势。对我们来说，好消息是欧洲人倾向于依靠我们来填补失去的乙烯生产，同时通过进口。7月，欧洲人从我们这里进口了他们海运需求的75%，这是有记录以来的最高比例。这一趋势可能会继续。他们不是以高成本生产，而是从一个更具竞争力的生产国（即美国）进口。我以意大利为例，您可以看到在他们关闭自己的生产后，美国进口突然激增。第18页美国乙烯出口尽管美国乙烯价格自4月以来上涨，这是左下角的图表，灰色线交付的欧洲价格同步移动。理论上的跨大西洋乙烯套利约为每吨210美元的运费，足以支持贸易。最近几个月，几乎所有美国乙烯出口都去了欧洲，强化了两个地区之间的结构性长短动态。第19页船舶供应船舶供应保持良好平衡。小型船型中只有12%的订单，如果排除4艘二氧化碳运输船的订单，则为9%，22%的船队船龄超过20年。
总之，第二季度有时很混乱，但7月迎来了一个受欢迎的回归正常。更高的利用率和费率，远高于盈亏平衡点。除了日常的货运交易，我们还在进行一些其他令人兴奋的开发，Randy将谈到这些，交给你Randy。
谢谢Oyvind。是的，跟进我们最近几个月做出的几项公告。我们想提供一些额外的细节和更新。关于我们最近的发展。从第21页开始，我们很高兴。宣布我们2025年第二季度的资本回报。但在我们深入讨论之前，我。想强调在第二季度，特别是作为我们的一部分。资本回报政策，我们回购了超过234,000股NBGS普通股，总计。330万美元，平均价格为每股14.12美元。现在，展望未来，根据我们的。资本回报政策和下面的说明性。表格，我们在本季度向股东返还25%的净收入，或总计540万美元。董事会已宣布现金股息。每股0.05美元，将于2025年9月17日支付给截至8月28日登记在册的所有股东，相当于季度现金。股息支付330万美元。此外，由于股票交易价格远低于我们估计的每股28美元的净资产价值，我们将使用资本回报政策的可变部分进行股票回购。因此，我们预计从现在开始回购另外210万美元的NVGS股票。到季度末，因此股息。和股票回购合计占净收入的25%，或本季度540万美元。现在，继续关于股票回购的话题，让我们转到第22页幻灯片。在第一季度的电话会议中，我们宣布了一项新的5000万美元股票。回购计划，正如您所看到的。这个公告不仅仅是为了制造一个积极的头条新闻，而是我们立即采取行动。它得到了很好的利用，最近完成了。该计划以每股14.68美元的平均价格回购了340万股股票。正如您在左下角图表中看到的，我们多年来有大约5600万股流通股，直到2021年与Ultragas合并，我们发行了2100万股股票，以换取18艘船，隐含价值为每股16.82美元。自那以后，我们已经回购了超过一半。这些股票中的一部分，或1180万股。股票，总计1.66亿美元，平均价格为每股14.15美元。更多详情，请查看表格。在右下角的第23页幻灯片上。23正如我们之前所说，有。几个令人信服的理由让我们回购股票。您知道，以折扣价回购股票可以提高每股净资产价值，减少股票数量，增加我们的每股收益，支持股价，多样化我们的现金用途，以实现资本部署的五大支柱。正如您在过去几年，尤其是过去几个月所看到的，向股东返还资本将继续是我们未来的主要关注点。现在转到我们在第23页幻灯片上的乙烯出口终端。在第一季度吞吐量非常低之后，第二季度的吞吐量增加了两倍多，达到26.8万吨，因为美国海湾地区的多个乙烯裂解装置增加了产量，导致美国乙烯价格下降，使我们能够在5月和6月利用灵活列车。
看看右下角的图表。尽管最近美国乙烯价格上涨，欧洲价格也有所上涨，因此我们预计第三季度的吞吐量将保持稳定，接近第二季度的水平，而从长期来看，美国乙烯价格预计将在未来几个季度和几年内保持有吸引力的水平。此外，随着套利的扩大，我们在最近几个月完成了多个现货货物，其中许多已经卸货。乙烯到欧洲的新港口。至于合同扩展量，在原始合同之后，我们在最近几个季度签署了两份新的承购合同，并且与许多新客户的对话正在取得进展。因此，我们继续期待。额外的承购能力将在未来几个月内签约。现在在第24页幻灯片上，我们非常高兴地宣布我们最近被纳入RUSLE 2000，Premier Small Cap Index和Russell 3000 Total Market。指数，进一步扩大了我们的股东基础。并增加了我们的交易流动性。因此，在5月23日，Russell Indexes宣布了他们即将新增的内容，包括Navigator Gas。这是主动管理基金开始配置其投资组合的时候。现在在6月27日，这是今年的重组日，市场收盘后完成，这是一个有意义的事件。正如您所看到的，NVGS当天交易了455万股股票。现在正如您在左下角图表中看到的，我们的股价和每日交易流动性。自2020年5月以来有所增加。5月23日，从更长远的角度来看，如您在右侧表格中看到的，每日交易流动性有。近年来显著增加，最近几个月更加明显。我们的交易流动性稳步增长，尽管流通股数量持续减少。如前所述，现在截至2025年，我们平均每天交易近40万股股票，总计每天近600万美元，有几天远高于1000万美元。因此，许多基金要求每天约500万美元的交易流动性。因此，我们现在在更大范围的投资者雷达屏幕上。现在转向我们的船队，从第25页幻灯片上我们船队更新的第一部分开始，我们的船队更新计划继续实施，因为我们出售最老的船舶并用更现代的吨位替换它们。
从5月的剥离开始，我们完成了最老船舶Navigator Venus的出售，这是一艘2000年建造的22,000立方米气体运输船，出售给第三方，价格为1750万美元，产生了1260万美元的利润。这使我们只剩下两艘2000年建造的原始船舶，我们继续与买家接触，他们对收购这些老资产表现出兴趣。此外，我们预计将在第三季度出售另一艘无负担船舶，符合当前市场估值，这将带来可观的账面收益和现金流入。因此，由于我们最近的买卖活动，我们目前的船队平均船龄为12.2年，平均船舶尺寸为20,816立方米。现在，看看第26页幻灯片，我们的平均船队船龄将下降，而我们的平均船舶尺寸将增加。7月，我们宣布了一项新的合资企业，我们将拥有80%的股份，Amon（我们在Azane Fuel Solutions的合作伙伴）将拥有20%的股份，以建造两艘新的51,530立方米氨燃料液化氨运输船。新造船计划于2028年6月和10月交付，每艘价格为8400万美元。现在，重要的是，每艘船将从挪威政府机构Anova获得9000万克朗或900万美元的拨款，净价格为7500万美元。假设70%的贷款价值比债务融资，我们预计每艘船所需的股权仅为约1600万美元，这将由我们和Amon分担。这些船将成为我们船队中最大的。它们将配备用于清洁氨的双燃料发动机。并能够通过旧和新巴拿马运河船闸。此外，每艘船将在交付时签订五年期租合同，租给一家蓝筹行业领导者。最后，在船舶融资和资本需求方面，我们在这张幻灯片上包含了资本支出表，我们目前的目标是在未来六个月内完成融资安排。在第27页幻灯片上结束。我想亲自邀请所有。您参加我们即将在德克萨斯州休斯顿举行的2025年分析师投资者日。几个月后，11月11日星期二下午，我们将举办Morgan's Point的乙烯出口终端和Flex Drain的参观活动，以及我们的一艘船。所以只需拍一张照片，看看右边的照片。想象自己登上那艘美丽的乙烯运输船，看到Flex链以其所有的辉煌运作。当晚晚些时候，管理团队和董事会成员将为我们的分析师和投资者举办晚宴。然后第二天，11月12日，我们将举办公司和行业演讲，涵盖当前市场趋势，我们的财务更新以及我们的中期战略。然后我们将共进午餐，随后为分析师、股东、客户和合作伙伴举办答谢活动。看看农民年鉴，预计天气会非常好。因此，我们希望11月见到您。有了这些，我现在将话筒交还给Mods进行闭幕词。
好的。非常感谢你，Randy。让我们转到第28页。是时候总结一个多事的第二季度了，在这个季度里，港口费用、进口关税和出口许可证的浪潮考验了我们的韧性，并对我们的盈利能力产生了负面影响。但我们在第二季度并没有袖手旁观，因为第二季度也是一个充满机会的季度，我们利用了一些强劲的金融市场，优化了我们的资产负债表。我们降低了债务成本，并利用多余现金以有吸引力的价格回购了5%的流通股。我们透过迷雾，又迈出了一步，将Navigator定位为不仅是乙烯乙烷供应链的领导者，也是清洁氨供应链的领导者。
第三季度开局强劲，我们现在看到运营环境正常化。除非有进一步的地缘政治意外，我们预计将回到之前的轨道。这将由美国天然气液体产量的持续增长和美国出口基础设施在未来四年的大规模建设推动。我们预计这将支持天然气液体的出口，从而也支持我们运输产品的运输需求。与之前的季度一样，船舶供应情况仍然有吸引力，小型船订单量小，全球船队老化。
非常感谢大家的聆听，我将话筒交还给你，Randy。现在进行问答环节。
谢谢，Mads。操作员。我们现在将开放线路进行一些问答。要举手，请按星号9，然后您需要通过按星号6取消静音，或者如果使用zoom，只需使用举手功能。所以第一个问题，您的线路已开放。
嘿Randy。嗨，伙计们。我是Jefferies的Omar Nakhta。像往常一样，非常详细的演示，只是有几个后续问题。也许从大局角度来看业务，显然第二季度非常波动，地缘政治确实产生了相当大的影响。从你们的评论来看，第三季度和整个下半年将会好很多。就我们如何看待这一点而言。你们认为第三季度整体可以恢复到第二季度之前的状态，还是你们看到第三季度逐步改善，而第四季度才是真正开始恢复正常的状态。
是的。我不禁回想起我们在第二季度中期讨论第一季度业绩时的讨论。当时，我们正在考虑对我们这个细分市场消失的费用。我们还看到中国和美国之间的贸易战有所缓和。但随后出现了出口许可证，这确实是一个意外。尽管当时我们认为它们是作为讨价还价的筹码出现的，但它们确实导致了一些中断和一些对我们喂食的利用率下降。所以当我们一个季度前讨论时，我认为我们可能传达了我们看到了逐步的改善。
但随后出现了这个打击，现在情况不同了，因为现在这些影响已经消失了。正如Erwin所说，我们看到7月的利用率回升到略高于90%。我们也可以确认费率也有类似的反应。因此，我们会说第三季度整体回到了我们在解放日之前看到的水平，我们看到第三季度的业务正常化。然后我们会处理第四季度，一旦它到来。但到目前为止，看起来也不错。
好的，非常好。谢谢mods的解答。很高兴听到这一点。然后我想问一下终端合同你们提到的。最近签署了两份合同，用于终端的扩展部分。听起来未来几个月可能还会有更多。Justin，你们能给我们一个大概的概念，现在扩展部分有多少已经签约？然后总体而言，在1.55的总容量中，有多少已经签约？
是的，我们这么认为。我们不想透露太多细节，因为它们仍然在进行商业对话。因此，我们不会透露新合同的数量，但这肯定是一大部分。我们有四个现有的承购客户。我们向许多新客户发出了多份条款书。尤其是最近几个月。当我们进行许多这些现货货物时，它们已经去了新客户。对。这就是为什么我们期待在未来几个月内签署更多的长期承购合同。期限仍有待确定。有些人只想要几年，有些人想要多年。而在规模上也有所不同。因此，还有很多变量需要确定，但我们应该在11月的电话会议中有更多更新。
谢谢Randy。我理解敏感性，也许最后一个问题，我会把话筒交回去，这可能只是回到终端，关于1.55的容量和潜在的提高到3，取决于我认为，如果我错了请纠正我，我认为是企业，他们在某种程度上指导了从乙烷到乙烯的量的灵活转换。所以我在想，或者我们在想进入26年时，你们知道什么时候会决定有多少容量最终会是乙烯？
是的，这实际上将是一个月一个月的基础。现在有一些积极的发展。一个是Beaumont设施。Neches river设施现在对企业来说是上线的。我们的一艘船最近在这里装载了首批货物。因此，现在企业有了一个新的乙烷出口设施来运营，这释放了Morgan's Point的一些容量。其次，新的乙烷储罐。您去过Morgan's Point。我们已经有乙烯储罐近五年了。他们现在正在完成或即将完成他们的乙烷储罐。因此，这也将给他们更多的灵活性，一些关于货物在乙烷和乙烯之间转换的选择权。这是企业的运营决策。但这实际上是一个市场决策。对。如果客户和承购商想要乙烯，他们几乎可以立即切换到乙烯。对。阻尼器设置只需要几个小时。因此，这实际上将是一个每周的决定，关于在乙烷和乙烯之间灵活转换。但对于这两个积极的发展，Neches river的新终端以及乙烷储罐将给我们更多的选择权，以便在未来几年内超过155万吨的乙烯货物。
明白了。谢谢Randy。谢谢伙计们。我把话筒交回去。
谢谢，Omar。下一个，看起来是Clement Mullins。您举手了。
我是Molibaster's Edge的Clement Mullins。谢谢你们回答我的问题。我想从你们最近订购的氨运输船开始问。Innova拨款是否附带条件，或者这些条件是否最小？我们应该将这些拨款视为一次性事件，还是未来可能会重复？
谢谢这个问题。拨款总是附带条件的。它们真的与船舶的技术特性有关，与你可以说与常规化石燃料氨运输船相比的附加功能有关。因此，这部分是为了资助氨推进，但也包括我们在船舶能效方面增加的许多其他附加功能。因此，这是为了资助，你可以说与非常标准的船舶相比的升级。但话虽如此，这并不意味着我们需要在前几年燃烧高比例的氨。
这并不意味着我们不能交易或我们必须交易，比如说在挪威附近或类似的地方。这是为全球交易准备的，我们在操作这些船上有很大的灵活性。因此，这是一个非常有吸引力的拨款，因为它并没有真正限制我们想做任何事情。因此，它们将在挪威旗下运营，这是一个非常高效和专业的旗下。因此，从各方面来看，这纯粹是一个附加和纯粹的好处，没有任何负面影响。如果问题是关于是否可以重复，那么答案是可以的，因为挪威当局真的有兴趣最大化，你可以说全球新的绿色推进、绿色航运的数量。
我们不太可能完全复制这个。但如果我们创新并向前迈进一步，这将有机会。他们最近向Ammon授予了另一笔拨款用于散货船，这里还会有更多。
这非常有帮助，谢谢。Randy，你提到你们继续与潜在买家接触，以剥离剩余的2000年建造的小型船。一旦这些船出售，你们预计会将收益重新部署到更现代的吨位，还是你们已经通过收购3M乙烯船和新造船完成了这一点？
是的，Oyvind，你来回答这个问题。
是的，我的意思是，一旦它们被出售，资金将进入资本分配计划，三大支柱，并将根据我们在当时认为最必要的支柱进行分配。因此，这是灵活的，我们会将其投入到我们认为创造最大价值的地方。
也许我可以在这里补充一点，如果你问我们是否有可能，我们可能会在短期内出售更多的船，而不是购买更多的船，因为我认为我们在新造船计划和今年春天购买三艘德国建造的船方面都做得很好。所以我认为我们在通过增加新船来更新船队方面已经完成了大部分工作，我认为现在我们有一些工作要做，出售几艘老船。
有道理。谢谢你们回答我的问题。
谢谢，Kermet，再次提问，只需举手。我们这里有一个问题，只是看看关税。看起来第二季度的关税宣布。贸易新闻是负面的，但最近在贸易协议方面有一些积极的发展。所以，mods，你们认为这些公告将如何影响你们的业务，特别是美国。未来的商品出口？
是的，我认为它们将为我们的客户群和我们带来非常需要的清晰度，并让我们看到我们将有一个更稳定的交易环境。这总是非常积极的。我的意思是，一旦出现这种波动，你不知道方向是什么。你倾向于退后一步说，哦，让我们看看这一切如何落实。我认为现在我们有一些美国与其主要贸易伙伴之间的贸易协议。还有一些细节需要完全达成一致，但我认为我们有了总体框架，这给了稳定性和我们和我们的客户预测的能力，这真的是我们一直期待的。
所以，再次，我们不知道未来会带来什么。会有未知的未知数，但从我们能看到的角度来看，我们认为这是一个相当积极的发展，我们得到了一些清晰度和一些贸易协议的落实。而且大多数情况下，它们并没有对从美国出口到其他国家的产品征收关税。主要是导致进口到美国的关税，而我们并不做太多这方面的事情。因此，本质上，并没有对我们所做的运输征收太多关税。
谢谢，Mads。Gary，这个问题是给你的。对于六艘新造船的融资，我们应该期待与你们最近的债务融资类似的条款吗？
是的，这是一个非常好的问题。我们希望能至少匹配我们过去所做的。我认为目前我们有几个不同的结构，我们与各种潜在的资本提供者进行了很多对话。因此，我认为考虑到氨船的性质，特别是熊猫船的性质，我认为我们有六个非常有吸引力的项目，我们可能会将这些船分组。无论是六艘还是四艘和两艘或两艘和四艘。但当然，我们将在未来六个月内进行这些工作。
我们有很多机会，我认为我们正在与之交谈的资本提供者非常热心，我认为我们将得到一些非常好的条款，当然我们的目标是尽可能低的条款和最好的条款，我们将看看结果如何。
完美。太好了。我们看到另一个举手了，Dalton。哦，我们还是听不到你。
你们能听到我吗？
好的，现在，我们听到你了。
谢谢，Randy。谢谢回答我的问题，伙计们。我是Sharmos Capital Partners的Dalton Willett。我有一个关于你们正在融资的新造船的问题。你们如何看待，IMO关于船舶必须如何燃料或碳相关的新规则的风险？你们如何看待在进行这些投资时知道目标可能在6、12、18个月内发生变化？你们如何管理这种风险？
是的，我认为我们应该看看我们下的两个不同的订单。你可以说我们订购的四艘乙烷乙烯船。它们并没有真正与IMO正在制定的内容有太多联系。它们很可能是由乙烷燃料驱动的，与常规燃料油相比，乙烷具有难以置信的成本竞争力。因此，它们将与全球船队中的几乎任何其他船相比具有优势。无论如何，对于两艘氨运输船，我们有五年的合同覆盖，这意味着我们将在前五年有安全的船舶回报。
然后会发生什么？我们会看到。好消息是这些船是双燃料的。因此，即使我们看到氨的竞争力低于我们的预期，它们仍然能够非常高效地运行常规燃料油。因此，从这个意义上说，它们是非常灵活的船，无论IMO的方向如何，它们都非常有吸引力。
是的，不，这很有帮助，谢谢。然后在资产负债表的重组方面，让自己处于更好的资本位置。你们能谈谈这个时机以及为什么现在进行比年底更有意义？你们如何看待现在让资产负债表处于今天的位置？
也许我可以先开始，Gary你也可以补充。关于股票回购，我认为我们在过去三年中一直相当一致，在一年中的正确时间点进行股票回购计划，增加或回购约5%的流通股。然后除此之外，我们还有定期的季度股息和股票回购。这个模式对我们来说效果很好。所以，所以我们认为这是一个很好的方式。当然，如果董事会决定额外做些什么或不做，这取决于董事会。
我们会看看。我们现在资产负债表上有很好的流动性，所以这给了我们在不同投资机会之间分配的灵活性，支付或回购股票或其他现金用途。但Gary，你可以补充。
是的，我的意思是，我认为我们利用了很多事实，目前市场上有大量流动性。Navigator处于一个很好的位置。我们有一个强大的业务，一个灵活的业务。我们的银行合作伙伴非常愿意与我们合作。这使我们能够进行再融资，延长到期日，降低债务成本，我们将继续这样做。这也为我们的项目提供了大量流动性。你知道，我们已经为我们的新造船熊猫船支付了6400万美元。
我们还没有为这些船融资，但到目前为止我们已经用现金支付了所有这些。所以，你知道，这给了我们一些非常好的灵活性。我们必须小心，不要携带太多流动性和现金，我们一直在监控这一点。但我认为目前，从我们的角度来看，我们有一些老的债务设施，我们可能希望进行再融资和更新。因此，我认为在这方面还有一些工作要做，同时还有新造船。因此，我认为我们利用了一个强劲的市场，利用我们强大的业务模式来做我们想做的事情。
我们最终能够做几乎所有我们想做的事情，包括回购股票，正如Mads所说。因此，我认为我们正在尽力高效地做我们做的事情，但也降低我们做事的成本。我认为我们到目前为止能够做到这一点，我们期望能够继续这样做。
太好了。太棒了。谢谢。谢谢。我想这就是我要问的全部了，把话筒交回给你们。非常感谢。
谢谢。Domestic，这结束了我们今天的问答环节。再次感谢大家参加我们第二季度的业绩报告。我们将在11月初报告第三季度的业绩结果，并希望在11月11日和12日在休斯顿见到你们中的许多人。再次感谢，祝大家有美好的一天。