身份不明的发言人
Ryan D. Cieslak（投资者关系与财务主管总监）
Neil A. Schrimsher（总裁兼首席执行官）
David K. Wells（副总裁-首席财务官兼财务主管）
身份不明的参会者
Christopher Glynn（Oppenheimer & Company Inc）
David Manthey（Baird）
Ken Newman（KeyBanc Capital Markets）
Sabrina Abrams（美国银行证券）
Chris Dankert（Loop Capital Markets）
欢迎参加应用工业技术公司2025财年第四季度财报电话会议。我是Carli，今天担任本次电话会议的接线员。目前所有参会者都处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号键加数字一。提问前请拿起听筒以确保最佳音质。如果在会议期间需要联系接线员，请按星号零。
请注意本次会议正在录音。现在请Ryan Cieslak，投资者关系与财务主管总监发言。Ryan，您可以开始了。
好的，谢谢Carli，早上好各位。今早我们发布了财报和补充投资者材料，详细介绍了第四季度业绩。这两份文件都可以在applied.com的投资者关系部分找到。在开始前提醒一下，我们将讨论业务展望并做出前瞻性声明。所有前瞻性声明都基于当前预期，受制于某些风险和不确定性，包括我们SEC文件中详述的内容。实际结果可能与前瞻性声明中表达的有重大差异。公司没有义务公开更新或修订任何前瞻性声明。
此外，电话会议将使用非GAAP财务指标，这些指标受限于文件中提到的限定条件。今天的发言人包括应用工业技术公司总裁兼首席执行官Neil Scrimsher，以及首席财务官Dave Wells。现在请Neil发言。
谢谢Ryan，大家早上好。感谢大家的参与。今天我将从结果的角度和亮点开始，包括行业状况和未来预期的更新。Dave随后将详细介绍本季度的财务表现，并提供2026财年指引的更多细节。在讨论第四季度业绩前，我想花点时间感谢应用工业技术公司的团队。我对我们在2025财年取得的成就感到非常自豪。在需求疲软的背景下，我们实现了销售、EBITDA和每股收益的新纪录。
全年每股收益增长4%，超过了我们最初指引的高端。毛利率扩大了近50个基点，首次超过30%。我们还创造了另一年的创纪录现金流，实现了有意义的资本配置。这包括战略收购Hydrodyne，这是我们六年来最大的并购交易。总体而言，我们在2025财年的表现进一步证明了我们的运营弹性和价值创造潜力，并建立在我们过去五年令人信服的业绩记录之上。这包括EBITDA和每股收益的复合年增长率分别为14%和22%，以及毛利率和EBITDA利润率分别扩大了130和330个基点。
我很荣幸成为这个令人难以置信的应用工业技术公司团队的一员，并继续提供财务表现。我们在2025财年的进展以几个积极趋势的发展而告终，令人鼓舞。第四季度的销售和每股收益超出了我们的预期。我们的团队再次在持续疲软的终端市场背景下表现出色。销售比我们第四季度指引的高端高出2.5%，并恢复到温和的有机正增长。随着季度的推进，两个业务板块的潜在有机销售趋势都得到了加强。日均销售额环比增长4%，这是10个季度以来首次超过正常季节性模式。
超出我们预期的部分主要是由于工程解决方案板块的销售强于预期，这是七个季度以来首次实现同比增长。该板块2%的有机日均销售增长较最近几个季度中个位数的下降有了显著改善，潜在驱动因素在许多方面令人鼓舞。我们的工程解决方案团队利用了最近的订单强度，以及几个关键增长垂直领域的改善需求和业务开发努力。这包括我们技术垂直领域的两位数有机增长，以及本季度自动化平台的中个位数有机增长。
服务中心板块的趋势也令人鼓舞，包括连续第二个季度超过正常季节性模式，并在6月份恢复正有机增长。并购销售的贡献也令人鼓舞，Hydrodyne的进展继续发展，以及我们在5月初收购IRIS工厂自动化的初步贡献。总的来说，我们第四季度的销售表现突出了稳健的执行力，以及与我们的行业地位和业务管道相关的新兴增长动力。就潜在终端市场需求趋势而言，本季度仍然相对复杂，尽管出现了一些积极的迹象。
我们前30大终端市场的趋势与上季度相比相对未变，15个市场实现了正销售增长，而上季度为16个。几个主要市场的下降仍在继续，包括机械、初级金属、公用事业和能源综合以及化学品。与之前的季度一致。下降在我们流体动力业务的所有五个非公路移动设备原始设备制造商垂直领域最为明显。这被我们技术垂直领域的强劲需求所抵消，我们估计这在本季度为我们合并的有机增长率贡献了约100个基点。纸浆和纸张、金属加工、食品和饮料以及石油和天然气垂直领域的销售也呈正增长。
此外，资本维护支出在本季度开始在我们的服务中心网络中缓慢回升，而各种流程流市场的项目活动在季度末加强。此外，我们工程解决方案板块的订单在本季度同比增长了高个位数，增加了我们在最近几个季度看到的积极拐点。这包括工业和移动设备原始设备制造商流体动力订单的正增长，这是过去一年我们业务在这一领域面临显著阻力后的一个令人鼓舞的迹象。在2025财年，工业和移动设备原始设备制造商流体动力客户的销售减少对我们的合并有机同比增长率产生了约100个基点的负面影响，对工程解决方案板块的有机增长率产生了超过400个基点的负面影响。
尽管市场能见度仍然有限且复杂，但我们认为潜在背景较上季度略有改善。此外，基于我们的核心指标，包括订单势头、业务漏斗和从客户那里听到的信息，我们认为工业活动和客户支出行为在某种程度上开始回升。同样重要的是要强调我们自己的举措和持续演变所产生的积极影响。尽管我们在2025财年的整体有机销售趋势疲软，但日均销售额全年小幅下降2%。这与我们最初指引的中位数方向一致，尽管终端市场背景更具挑战性，受到与美国选举、利率和最终贸易政策变化相关的不确定性的严重影响。
对我们许多传统制造业终端市场的负面影响是显而易见的，反映在ISM经历了最长的收缩期之一，以及我们在原始设备制造商和机械相关垂直领域经历的重大压力。这还是在之前三年期间有机复合销售增长两位数之后。考虑到这一背景，我们认为我们在2025财年的表现展示了我们在应用工业技术公司继续塑造的更持久和差异化的增长特征。值得注意的是，我们的服务中心板块受益于持续的销售团队生产力举措、技术投资和增加的交叉销售势头，这有助于平衡今年较软的维护、修理和运营客户支出。
此外，我们在流量控制和流体动力业务上的增长投资，以及自动化平台的持续扩展，使我们的终端市场敞口多样化，并支持了我们的工程解决方案板块。特别是，我们受益于与数据中心、半导体制造、新工艺基础设施、先进机器人解决方案和校准服务相关的令人鼓舞的增长。随着今年的发展，这有助于抵消传统非公路移动市场的严重疲软，并推动第四季度板块有机增长恢复正值。与此同时，我们在2025财年继续扩大毛利率，同时保持成本纪律，这有助于推动今年的EBITDA和每股收益小幅增长。
在排除收购的影响后，我们在低个位数有机销售下降的情况下实现了10%的递减利润率。这包括全年持续的增长投资和通胀压力。在第四季度，毛利率环比上升，与我们的指引一致。如前所述，同比毛利率趋势受到去年同期的艰难比较的影响，部分反映了去年第四季度的后进先出法清算收益。本季度还包括高于预期的应收账款拨备，这在某种程度上抑制了EBITDA利润率，但预计未来会正常化。2025财年也是展示我们现金流生成和资本配置能力的一年。
我们产生了超过4.65亿美元的自由现金流，增长了34%，在绝对值和占销售额的百分比上都创下了新纪录。在过去三年中，我们的业务实现了40%的复合年自由现金流增长，这导致了有意义的资本配置，包括在2025财年配置了超过5.6亿美元。我们加快了并购的资本配置，在2025财年完成了四笔交易，包括战略收购Hydrodyne。收购的销售在2025财年贡献了超过400个基点的无机增长，较上年增加了100个基点。与此同时，我们更积极地进行了股票回购，总共回购了656,000股，价值1.53亿美元，并将季度股息提高了24%。
我们还继续投资于技术平台、分销中心和整体增长能力。这些非常引人注目的数字突出了我们运营模式和战略的强大飞轮效应，包括我们长期产生高水平现金和股东回报的一致性。就不断变化的关税背景而言，我们继续与供应商密切合作，因为他们应对动态背景和对供应链的影响。正如预期的那样，我们在第四季度从供应商那里收到了更多的涨价通知。我们的团队正在积极有效地应对这一问题，简而言之，随着关税背景的不断演变，我们对执行能力仍然充满信心。
提醒一下，我们在美国以外采购产品的直接敞口有限。鉴于我们的技术行业地位，我们在有效管理通胀方面有着良好的记录，而结构性组合、顺风和各种自助毛利率举措提供了强有力的对策。第四季度对我们销售的整体价格影响有限，但我们预计随着供应商涨价的生效，这一影响将缓慢增加。接下来，我想花点时间就我们进入2026财年的展望提供一些初步想法。首先，我们非常专注于加速增长，我们仍然意识到持续的贸易和利率政策不确定性，这继续影响更广泛的需求能见度，并可能在短期内成为增长的制约因素。
也就是说，当我们从长期和结构性的角度考虑这一背景下的基本因素时，我们认为随着政策清晰度的不断显现，一个富有成效的需求环境应该会形成。美国与几个主要贸易伙伴最近达成的贸易协议是一个受欢迎的发展。此外，最近通过的税改立法，包括加速折旧激励措施，以及更有利的美国利率政策的潜力，可能会重新催化美国企业情绪和资本投资。虽然现在还为时过早，但我们很高兴看到积极的销售势头持续到2026财年初，迄今为止第一季度的有机销售比去年同期估计增长了4%。
长期增长顺风也依然稳固。鉴于我们支持美国制造业的行业地位和对客户设施的深入了解，我们的相关敞口很高。随着宏观和贸易政策动态的稳定，我们认为考虑到围绕回流的考虑增加，客户的资本投资决策将变得活跃。随着维护修理活动支持老化的制造设备，以及客户扩大北美工业生产基础设施，技术服务需求将增加，我们的服务中心板块有望从这些积极的顺风中受益。这在重型制造机械、采矿、金属和综合领域可能尤为明显，因为它们具有密集的维护修理性质，以及美国贸易和亲增长政策的潜在增量需求。
此外，我们预计技术投资优化销售团队生产力和新业务来源将带来额外的好处。我们还专注于通过更多地销售辅助产品（如密封件、物料搬运、流体输送、化学品、润滑剂和安全设备）以及为他们的生产资产提供全面的服务和维修解决方案，来增加与本地客户的增长。此外，考虑到持续的积极订单势头和近年来的投资，我们对工程解决方案板块正在发展的增长机会持建设性态度。在技术和离散自动化等关键增长垂直领域，潜在需求基本面显著，这些领域合计占板块销售额的25%以上。
今天，数据中心和半导体基础设施的持续建设正在扩大我们的流体输送、流量控制和机器人解决方案的可寻址市场。我们有一个不断增长的业务管道，与向电动流体动力系统的新兴转型相关，我们预计将在这方面发挥重要作用。鉴于我们领先的工程能力和供应商关系。结合美国各地所需的流量控制基础设施投资，我们的工程解决方案板块处于推动高于市场有机销售增长的有利位置。展望未来，我们还预计收购仍将是我们增长潜力的重要组成部分，我们希望建立在2025财年取得的并购势头之上。
我们的管道发展良好，我们预计在2026财年将继续积极进行战略扩张。我们的规模、广泛的技术解决方案组合工程能力、战略供应商关系和资产负债表能力的价值在我们的市场中从未如此强大。最后，随着这些增长顺风的展开，我们处于进一步扩大利润率的有利位置。值得注意的是，随着工程解决方案板块和本地客户账户的销售恢复，结构性组合顺风应该会加强。我们还有与定价、分析、优化销售流程、利用人工智能和扩大共享服务相关的持续机会。随着Hydrodyne收购的协同效应在未来逐步显现。
结合利用近期的增长投资和我们的规模化自动化平台，我们对EBITDA利润率潜力持建设性态度，这超出了我们目前13%的中期目标。现在，我将电话交给Dave，请他详细介绍我们的结果和展望。
谢谢Neil。在我开始之前再提醒一下。与之前的季度一样，我们在投资者网站上发布了一份补充演示文稿供您参考。我们希望在我们回顾最近一个季度的表现和2026财年的初步指引时，您会发现这很有用。现在转向我们本季度财务表现的细节，合并销售额比去年同期增长了5.5%。收购贡献了6.5个百分点的增长，部分被外汇折算的负40个基点影响和销售天数差异的负80个基点影响所抵消。在这些因素中，销售额在有机日均基础上同比增长了20个基点，而第三季度下降了3.1%。
就定价而言，我们估计产品定价对同比增长的贡献在本季度超过了100个基点，略高于上季度的贡献。转向合并毛利率表现，如材料第7页所强调的，毛利率为30.6%，较去年同期的30.7%下降了9个基点，但与我们的指引完全一致，并环比上升了15个基点。我们确认了290万美元的后进先出费用，较第三季度略有上升。在去年第四季度，我们仅确认了30万美元的后进先出费用，您可能还记得，这受到了净清算收益的有利影响。
这在本季度对毛利率产生了21个基点的不利同比影响，与我们的指引完全一致。排除后进先出的不利影响，毛利率较去年同期有所上升，反映了我们最近收购Hydrodyne的积极组合贡献，以及持续的渠道执行和毛利率举措的好处。这被本地账户销售下降的组合阻力以及相对于去年第四季度更高利润率解决方案的艰难比较部分抵消。本季度销售价格成本趋势相对中性。
销售、分销和管理费用较去年同期增长了10.5%。在有机不变货币基础上，销售、分销和管理费用同比小幅增长了0.3%。销售、分销和管理费用包括400万美元或2%的不利同比影响，来自更高的应收账款拨备。我们认为应收账款拨备的影响更多与时间相关，预计未来会正常化。我们的拨备要求可能因各种因素而季度波动。此外，去年第四季度包括与回收相关的应收账款拨备收益，反映了我们持续的营运资本举措和收款努力。作为进一步的背景，我们的应收账款周转天数趋势保持有利，与去年相比相对未变，我们2025财年的应收账款拨备占销售额的比例处于我们近期历史范围的中点。
本季度的销售、分销和管理费用还包括与去年同期相比更高的递延补偿成本的80个基点不利影响。提醒一下，销售、分销和管理费用中递延补偿成本的变化主要由与我们非合格递延补偿计划相关的投资市场价值驱动。这些波动在其他收入和费用中有相应的抵消，我们在净利息和收入下方报告。在排除本季度应收账款拨备影响和更高的递延补偿成本后，我们估计在有机不变货币基础上的销售、分销和管理费用同比下降了2%以上，反映了持续效率提升和稳健成本控制的好处。
总体而言，令人鼓舞的销售增长趋势和稳定的潜在毛利率表现被去年同期的艰难后进先出比较和本季度更高的应收账款拨备所掩盖。这导致EBITDA利润率为12.5%，较去年同期的13.2%下降了73个基点。这略低于我们第四季度12.6%至12.8%的指引，主要反映了本季度高于预期的应收账款拨备，这对我们的指引有20至30个基点的不利影响。在排除应收账款拨备和后进先出的影响后，EBITDA利润率同比相对未变。此外，报告的1.53亿美元EBITDA处于我们指引范围的高端，反映了本季度更强的销售趋势。
报告的每股收益为2.80美元，较去年同期的2.64美元增长了5.9%，同比超过了我们指引的高端近5%。每股收益受益于更低的有效税率，以及与我们的回购活动相关的减少的流通股数。这在净基础上被更高的利息和其他费用部分抵消。现在转向按板块划分的表现，如演示文稿第8页和第9页所强调的，我们服务中心板块的销售额在有机日均基础上同比下降了0.4%。这排除了收购的30个基点贡献、销售天数差异的负80个基点影响以及外汇折算的负60个基点影响。
有机销售下降主要是由于本季度初维护、修理和运营支出疲软，特别是在我们的国际业务中。也就是说，趋势较上季度1.6%的有机下降有所改善。此外，环比来看，板块日均销售额较第三季度增长了1.5%，连续第二个季度高于正常季节性模式。我们的全国客户基础的销售增长保持正值，部分反映了我们内部举措的好处，包括销售团队投资和交叉销售行动。板块趋势还得到了流体动力维护、修理和运营销售以及我们的消耗品自动售货和供应商管理库存产品的增长的支持。
板块EBITDA同比下降了8.3%，而板块EBITDA利润率为13.6%，下降了100个基点。同比下降主要反映了之前讨论的不利应收账款拨备，这对板块EBITDA增长有约300个基点的负面影响，对板块EBITDA利润率有50个基点的负面影响。此外，后进先出费用对板块EBITDA增长在本季度有约100个基点的不利影响，或对EBITDA利润率有15个基点的影响，主要反映了之前讨论的去年同期的清算收益。最后，如前所述，更高的递延补偿成本（在我们的服务中心板块中报告）对板块EBITDA利润率全年有20个基点的不利同比影响。
我们的服务中心板块在低个位数销售下降的情况下，实现了稳健的利润率和成本控制表现，日均运营费用在有机基础上下降了1%，EBITDA利润率小幅上升。在我们的工程解决方案板块中，销售额较去年同期增长了20.7%，收购贡献了19.7个百分点的增长。在考虑销售天数差异后，板块销售额较去年同期增长了1.8%。同比增长主要是由支持技术垂直领域的流体动力、气动和输送解决方案以及我们的流量控制业务的稳健增长推动的。
此外，我们自动化业务的有机销售较去年同期增长了中个位数。虽然部分得益于去年同期的轻松比较。板块的潜在销售表现明显改善，所有主要业务单元的两年叠加趋势都有所改善，反映了对近期订单强度和更强劲需求的强有力执行。自动化增长表现的改善部分被移动流体动力原始设备制造商市场的持续疲软所抵消。尽管同比下降较上季度有所缓解。板块EBITDA较去年同期增长了13.5%，反映了我们Hydrodyne收购的影响以及稳健的成本管理。
板块EBITDA利润率为14.8%，较去年同期下降了约90个基点，尽管受到多种动态因素的影响。首先，去年第四季度的板块EBITDA利润率接近16%，创历史新高，并受益于更高工程解决方案销售的异常强劲组合顺风。提醒一下，Hydrodyne目前的EBITDA利润率低于板块平均水平。这在本季度对同比有60个基点的阻力，而后进先出对去年同期有30个基点的不利影响。我要指出的是，Hydrodyne的EBITDA利润率组合影响较上季度有所改善，随着我们继续推进整合和协同计划，预计未来会有进一步的积极方向。
值得注意的是，Hydrodyne在本季度的EBITDA贡献较第三季度环比增长了30%以上，而销售贡献环比增长了12%。我们的工程解决方案板块在2025财年实现了稳健的潜在利润率和成本控制表现，排除收购的影响，板块日均运营费用下降了5%，板块EBITDA利润率在日均有机销售下降4%的情况下上升了约440个基点。转向我们的现金流表现，第四季度经营活动产生的现金为1.47亿美元，而自由现金流总计1.382亿美元，占全年净收入的128%。全年我们产生了4.652亿美元的自由现金流，占净收入的118%。
这增长了34%，反映了与去年同期相比更温和的营运资本投资，以及内部举措和我们增强的利润率状况的持续进展。从资产负债表的角度来看，我们在6月底持有约3.88亿美元的现金，净杠杆率为EBITDA的0.3倍，高于去年同期的0.2倍，较上季度略有下降。总之，我们的资产负债表处于支持未来资本配置举措的有利位置。现在转向我们的展望，如演示文稿第12页所详述的，我们正在制定2026财年的全年指引，包括每股收益在10至10.75美元的范围内，基于总销售额增长4%至7%的假设，包括有机基础上的1%至4%增长，以及EBITDA利润率上升12.2%至12.5%。
我们的展望考虑了截至8月中旬的销售趋势以及持续的经济不确定性。在指引的中点，我们假设持续的关税和利率不确定性继续影响上半年的终端市场需求，随后在下半年出现更有利的潜在终端市场需求趋势。指引还假设定价对同比增长的贡献为150至200个基点，以及持续的通胀阻力和增长投资。我们预计已完成收购的无机增长将在2026财年为销售增长贡献约300个基点，包括上半年约600个基点，主要反映了Hydrodyne在2025年12月底完成收购的2/4贡献。
指引不包括未来收购或股票回购的贡献。此外，基于截至8月中旬的季度至今销售趋势和本季度剩余时间的去年同期比较，以及持续的贸易政策不确定性，我们目前预计2026财年第一季度有机日均销售较去年同期增长低个位数。我们的指引还假设2026财年第一季度EBITDA利润率在11.9%至12.1%之间。从利润率和成本的角度来看，指引假设持续的通胀压力和增长投资，以及1400万至1800万美元的后进先出费用。
我们预计下半年EBITDA利润率同比趋势相对更强，反映了更大的费用杠杆、Hydrodyne协同进展和更轻松的对比。最后，我们预计2026财年的自由现金流生成将保持强劲，但可能同比下降，反映了与潜在更强需求和增长机会相关的更大营运资本投资。此外，我们预计将持续进行支持我们战略的有机投资和技术投资，2026财年的资本支出目标在3000万至3500万美元之间。在此，我现在将电话交还给Neil进行一些最后的评论。
总结一下，2025财年对应用工业技术公司来说是又一个重要的一年。我们在需求放缓的环境中表现出色，同时通过几次收购和内部增长投资为公司长期成功奠定了基础。这一年以有意义的资本配置告终，增强了我们的长期盈利潜力，同时继续推动强劲的股东回报。我们今天的市值超过了100亿美元，我们在过去三年和五年中提供的总股东回报超过了主要市场基准的两倍，这是应用工业技术公司团队和我们差异化战略的强大证明。
进入2026财年，我们对近期的销售势头感到鼓舞，考虑到过去18个月推迟的客户支出的各种长期顺风的基础，这可能会加速。也就是说，在贸易政策、利率和更广泛的宏观条件更加明确之前，我们对初步展望持谨慎态度。我们的记录表明，我们可以应对各种宏观和贸易情景的发展，并有公司特定的增长和利润率顺风，这些可能在2026财年加强。此外，我们预计将继续积极进行并购、股票回购和股息增长。最后，我们的技术行业地位、制造领域专业知识和一致的战略提供了引人注目的长期增长和利润率扩张机会，因为各种长期和结构性顺风继续在美国工业经济中发展。
我们认为这一背景，加上我们的复合现金流生成算法和资产负债表能力，支持长期两位数的复合盈利和股息增长。我们期待在2026财年及以后继续建立在我们的表现之上，因为我们的演变继续展开。在此，我们将开放线路供您提问。
谢谢。我们现在将开始问答环节。如果您想提问，请拿起听筒并按星号键加数字一。如果您想从队列中撤回问题，请再次按星号一。提醒一下，如果您需要联系接线员，请按星号零。我们将暂停片刻以整理问答名单。您的第一个问题来自Oppenheimer的Christopher Glynn。
谢谢。早上好。首先关于Hydrodyne，谈到了12%的环比销售增长和30%的EBITDA。我不知道这是否反映了你们在第三季度承担的整合成本在第四季度减少了，或者只是想稍微了解一下这一点。
这是相对相似的整合成本的组合。我认为第三季度与第四季度相比。Chris，这实际上指向了我们在销售、分销和管理费用上看到的杠杆作用，最终体现在EBITDA上。你知道，更强的利润率表现显然是一个贡献因素。此外，你知道，我们非常高兴。到目前为止在协同效益的更快实现方面取得的进展。所以我们实际上比预期的要提前。在协同实现方面，你知道，继续在这方面努力。所以所有这些因素结合起来，我会说，你知道，整合成本季度环比并没有在很大程度上影响这种改善。
我会说，当我们考虑协同效应时，我们说过大约80%来自成本和利润率，以及20%的销售机会。正如Dave所说，我们对两者都感到满意，包括团队的互动和交叉销售机会，特别是在东南地区地理范围内的服务和维修机会，以及我们在数据中心和技术领域的关键增长垂直领域可以做的事情。所以对表现和我们的开始感到高兴，并期待继续保持这一势头。
很好。然后是关于维护修理市场的想法，是否有任何积压的需求正在释放。听起来你们可能开始在全国客户中看到一些，但在本地客户中还没有。所以另一件事，只是想了解一下。
发言人：Neil A. Schrimsher
是的。当我们分析销售时，我们对上个月本地账户和SA在7月份的积极表现感到满意。所以我认为这是一个很好的指标，表明情况可能会稳定并从这里开始发展。
发言人：Christopher Glynn
好的，很好。然后指引的中点没有任何加速。相对于第一季度。但你知道，你们确实有轻松的对比。我知道当你们进入第四季度时会有一些变化。然后你们提到季度至今的销售实际上超过了展望。你们提到了对比。我不知道9月份是否有一个大的拐点，但只是有几层预防性的谨慎，考虑到潜在的行为月度波动。我们应该这样理解这个指引吗？
发言人：Neil A. Schrimsher
是的，去年9月份有一个上升，我只是认为总体而言，Chris，考虑到一些宏观因素，我们采取了谨慎的态度，我们认为随着我们度过夏季月份，其中一些会稳定下来。但这就是我们采取的方法，你知道，在指引和展望中保持谨慎，以及我们围绕第一季度提供的具体细节。
发言人：Christopher Glynn
很有道理。谢谢，Neil。
发言人：接线员
您的下一个问题来自Baird的David Manthey。
发言人：David Manthey
谢谢。大家早上好。我的第一个问题与定价有关。我想你们说本季度是100个基点，并预期未来会缓慢增加。我希望如果你们没有，我没有听到。但能否更具体地为我们说明一下，谈谈第一季度指引和整个2026年定价的预期好处是什么？
发言人：Neil A. Schrimsher
是的，我会说，Dave，对于第一季度，我会说类似，你知道，我们在本季度谈到了略高于100个基点。所以在第一季度类似，但随着我们度过这一年，预期会上升，可能在2026财年全年达到150到200个基点，如果需求环境强劲，供应商通胀和增加更多，可能会高于这个数字。
发言人：David Manthey
好的，明白了。第二，工程解决方案趋势看起来非常好。你们提到了技术和自动化。第一个问题，然后我还有一个。但当你们说技术作为一个垂直领域时，能否给我们举一些例子，说明你们今天看到的增长领域是什么？
发言人：David K. Wells
是的，那将包括数据中心，包括半导体制造方面。所以我认为这些是技术垂直领域最重要的组成部分。我们正在扩大我们的参与。所以我们历史上在流体动力方面有很强的存在，但今天我们更多地参与了流体输送。我们的自动化业务也参与了这个垂直领域。
发言人：David Manthey
好的。关于自动化，你们也说在那里增长了中个位数，我想你们已经提到了数据中心和技术在这些垂直领域获得了更多应用。但就工程解决方案整体而言，你们是否看到了好处？人们是否在谈论这种加速折旧主要在流量控制方面有帮助，似乎可能是更高票价的？我是说，任何关于这方面的信息都会很有帮助。你们提到了一些增长顺风，我只是想知道这是否是你们听到的一个。
发言人：Neil A. Schrimsher
当我们思考业务参与的领域时，即使在自动化方面在其他领域表现良好，你知道，无论是食品和饮料、生命科学和制药，我会说，是的，我们有一个完整的项目管道，客户有很高的回报率，我们在之前的季度讨论过。也许这些的批准过程延长了，同时仍然有很强的回报，我们认为客户处于非常良好的现金状况。我认为加速折旧的机会将进一步刺激这些项目的行动和转化。所以当我们展望2026年时，这对我们的管道可能是一个积极的发展。
发言人：David Manthey
很好。好的，谢谢，Neil。
发言人：Neil A. Schrimsher
谢谢。
发言人：接线员
您的下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Ken Newman。
发言人：Ken Newman
嘿，早上好，各位。
发言人：Neil A. Schrimsher
早上好。
发言人：Ken Newman
早上好。也许第一个问题，Neil，只是想回到全年有机销售增长指引的低端。我想这暗示着在低端，量同比有机下降50个基点，在一个相当轻松的对比全年。问题是，如果你们假设价格贡献1%或2%，除了你们提到的第一季度对比的时间安排外，指引的低端是否还有其他结构性假设，或者我们应该注意什么？
发言人：Neil A. Schrimsher
我想再次，Ken，当我们考虑指引的全部范围，包括低端时，我们只是想在方法上保持谨慎，考虑到仍然存在的一些不确定性。如果我们更多地考虑中点，你知道，那将假设宏观和关税环境的一些阻力继续存在，以及上半年的一些不确定性，然后这些阻力在下半年有所缓解。所以这就是更多的方法和考虑。
发言人：Ken Newman
好的。然后跟进一个问题，也许只是帮助我们调整关于全年按板块正常化后进先出和应收账款拨备的评论。你知道，显然工程解决方案的EBIT利润率在季度环比和同比上都受到了更大的打击。我想部分原因是应收账款拨备和Hydrodyne的组合。我们应该如何理解第一季度指引中点隐含的板块利润率，以及它在全年中的趋势？
发言人：David K. Wells
是的，只是，你知道，在我们的第四季度稍微澄清一下。你知道，大部分应收账款拨备更偏向于美国服务中心或服务中心，而不是工程解决方案。你得到的是支持分子过程。你基于几个变量的信用评级，你知道，账龄余额。没有看到任何，你知道，有问题的地方。我们有几个客户只是，你知道，延迟了一些付款。你知道，如果你回头看。我看看并基准或正如我说的我们的应收账款周转天数保持，你知道我们的拨备占销售额的比例全年。实际上是我们过去五年平均的中点。所以我们在一些举措上取得了良好的进展，产生了一些，你知道，在逾期和收款方面的改善，只是这个时间问题我们不幸地在7月的第一两周回来了。所以我们看到那在EBITDA利润率方面正常化。
在服务中心。他们上季度也受到了影响，因为那是递延补偿按市值计价调整的地方，然后在其他收入和费用中得到抵消。所以这也扭曲了事情。我预计利润率会正常化，正如我们谈到的，你知道，当我们考虑2026年时。后进先出，你知道会按比例体现，然后你会继续看到Hydrodyne的组合上升好处，以及它现在对工程解决方案板块EBITDA利润率的拖累的改善，随着我们继续实现这些能源效益，正如我们讨论的，这些效益来得比我们预期的要快。所以喜欢，喜欢那里的进展。
发言人：Neil A. Schrimsher
是的，Ken，我会补充，你知道，如果我们考虑季度环比对比，我是说如果我们回顾去年第四季度的工程解决方案，我是说那真的很强，你知道，16%的历史高点。你知道我们受益于解决方案的强劲组合。所以我认为这展示了强大的潜力。你知道，正如Dave关于Hydrodyne的观点，我们对进展感到满意，但他提到了或谈到了EBITDA利润率60个基点的阻力。所以如果我们思考工程解决方案全年的潜力，我们在成本和费用方面非常负责，运营费用下降了5%，但在日均有机销售下降4%的情况下EBITDA利润率上升了。
所以随着我们看到增长的拐点和机会，我们感觉，嘿，我们处于有利位置。
发言人：David K. Wells
当然，第四季度的噪音只是。真的扭曲了一些潜在的更强表现，包括应收账款拨备，我显然看到随着我们进入2026年会恢复，以及警察噪音。你知道，正如我说的，真正的如果你回顾去年，业务在毛利率方面的季度表现。你知道第四季度是唯一一个甚至以30开头的。对吧。其他一切都以小于3开头。所以在去年同期的30.7%对比下，你知道那是一个非常非常艰难的对比。你知道即使有本季度的后进先出，你知道，相对于去年的有利因素，你知道，在9个基点之内，我认为是一个相当好的故事。
发言人：Ken Newman
明白了，谢谢。
发言人：接线员
您的下一个问题来自美国银行的Sabrina Abrams。
发言人：Sabrina Abrams
嘿，大家早上好。
发言人：Neil A. Schrimsher
早上好。
发言人：Sabrina Abrams
你们已经提供了一些关于Hydrodyne的有用信息，但也许我想我要问的是，能否披露，我想Hydrodyne在本季度对EBITDA的贡献是多少美元，以及从EBITDA或每股收益的角度来看，2026财年指引中第四季度有什么内容。
发言人：David K. Wells
Hydrodyne贡献了略高于700万美元的EBITDA。只是帮助构建一下，如果我们全部考虑一些因用手头现金为这笔交易融资而损失的利息收入，大约3美分的贡献，我们在宣布交易时说过，你知道我们预计在前12个月每股收益增加0.15美元。所以真的就在这个轨道上。当你想到仍然有一些整合成本在起作用时。我们还没有具体说明，你知道，对2026年的影响，但再次，就像在成本协同效应方面的进展超出预期，以及，你知道，我们在交叉销售方面看到的进展。
所以是的，我预计它肯定会，你知道满足前12个月的预期，作为一个，你知道，至少是一个指南，如果不是可能超过我们最初为前12个月设定的预期。
发言人：Sabrina Abrams
谢谢，这非常有帮助。第二点，我想第二个问题对我来说。也许如果你们能提供一点信息。我知道有一些关于后进先出的评论，但也许如果你们能提供一些关于指引中嵌入的后进先出费用的金额的信息，无论是美元还是基点，以及除了，我想，除了有机增量外，还有什么其他内容需要注意，当我们看2026财年的利润率指引时。
发言人：David K. Wells
当然。我们将后进先出固定在1400万至1800万美元的指引范围内。所以你知道那会在指引范围内起作用。显然那是一个函数，你知道与影响指数的通胀上升以及库存水平相关。所以与一些围绕定价和通胀影响的工作相辅相成。
发言人：Neil A. Schrimsher
然后Sabrina，我会说关于增量，你知道，在中点，你知道，那将是2.5%的增长，我们谈到了低两位数的增量，你知道，那包括并购组合进来较低，一些我们将对业务进行的持续增长投资。今天的观点，我们列出的后进先出范围更多在高端，我们预计EBITDA利润率的中两位数增量。所以你知道，我们思考展望时，我们只是想在方法上保持谨慎。但如果我们考虑业务的增量X并购和X后进先出，在我们指引的中点，你知道，那是一个高两位数的增量，我认为这谈到了我们的观点，我们对未来一年的展望和持续的业务能力。
发言人：Sabrina Abrams
非常感谢各位。我会继续。
发言人：接线员
您的下一个问题来自Luke Capital Markets的Chris Dankert。
发言人：Chris Dankert
嘿，早上好，各位。谢谢让我挤进来。我想只是坚持。是的，关于第四季度，正如你们在评论中提到的，远高于典型的季节性。只是想问，你们是否觉得有什么被提前了，有什么一次性的因素在第四季度进来了？这是一个相当干净的增长率吗，你们认为？
发言人：David K. Wells
Chris？我会说，嘿，没有大的提前。在识别一些订单转化方面做得很好。我认为随着我们进入第四季度末，这是正常的，积压会稍微下降一点，订单出货比略低于一。但今年比去年在这方面更高。然后当我们展望年初时，我们对工程解决方案的订单率感到鼓舞。所以我们感觉我们有一个非常好的管道来工作和执行流体动力、流量控制和我们的自动化业务。
发言人：Chris Dankert
明白了，超级，超级有帮助。我想作为跟进，你们提到了一些国际市场的疲软。那主要是墨西哥市场吗？是我们在那里听到的国内阻力还是其他什么？我想这是否影响了你们在Grupo Copar看到的情况？任何信息？那会很好。
发言人：Neil A. Schrimsher
是的，Chris，我会说更多可能与加拿大相关，我认为只是有一些关税影响的解决以及它对产品流动的意义，但也与国内，加拿大商业行业相关。我们感觉业务做得非常好。我们在该板块中非常多样化，但我会说在加拿大比其他地区多一点。这些阻力在本季度末有所减弱，这令人鼓舞。
发言人：Chris Dankert
很高兴听到这一点。再次感谢各位，祝2026年好运。
发言人：Neil A. Schrimsher
谢谢，Chris。
发言人：接线员
您的下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的ken Newman。
发言人：Ken Newman
嘿，谢谢让我挤进来。我只有一个快速的跟进。更高层次的问题Neil和，你知道，Neil和Dave，只是好奇，关于可能将一些这种无形弹药加回到盈利能力的想法是什么？看起来，你知道，显然氢对EBITDA相当稳固，你知道，尽管在这个周期部分有一些负面组合。但我想知道你们是否只是因为在一些同行这样做的情况下被负面对比了。你们对可能将其正常化以使盈利能力更具可比性的想法是什么？
发言人：Neil A. Schrimsher
我会说。我认为我们在我们分解的方式上非常透明。我更愿意保持，你知道，一致的方法，只是继续分解它，这样你们有这种可见性。我是说，正如你所说，一个标题阅读会，你知道，可能扭曲事情。但我们的重点是继续改进它，使其不再是一个谈论点。对吧。我认为我们正在努力实现这一点，通过我们看到的协同实现和推动这种交叉销售。
发言人：Ken Newman
明白了。谢谢。
发言人：接线员
此时，我显示我们没有更多问题。我现在将电话交回给Scrimser先生进行任何结束语。
发言人：Neil A. Schrimsher
我只想感谢今天大家的参与。我们期待在本季度与大家交流。谢谢。
发言人：接线员
谢谢各位女士们先生们。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。