身份不明的发言人
Erg Gergen（助理客户经理）
John H. Batten（首席执行官）
Jeffrey S. Knutson（财务副总裁、首席财务官、财务主管兼秘书）
身份不明的参会者
早上好，欢迎来到芝加哥举行的第16届IDEAS年度会议。我是Erg Gergen，今天的助理客户经理，今天介绍的是Twin Disc公司，纳斯达克代码TWIN。今天我们有John Batten和Jeff Kunstan，CEO和CFO。
谢谢，Erg。感谢大家一大早和我们在一起。我是John，CEO，Jeff Knudsen是我们的CFO。安全港声明。我知道你们都了解。只是几个主题，在我们进行时给你们思考。你们知道，我们想给你们留下一些亮点。我们是全球动力传动供应商，主要服务于非公路市场，无论是海洋和水上市场，通过收购我们的产品组合越来越多样化。我将在演示中谈到一些最近出现的事情，我们的国防市场开始升温，无论是在美国还是在北约。
我们在新冠疫情期间和之后以及供应链危机期间一直在努力的事情是提高利润和运营效率，通过我们的全球足迹。我们完成了三次收购。过去七年中我们完成了三次最大的收购，一次在2018年，最近两次我会在这里谈到。最近一年，整合进展非常顺利。我们将所有这些组织整合到一个运营模式中。现在我们看到，这已经过去了，未来我们将有强劲的运营现金流。
所以快速概述一下。我假设你们中很多人不了解我们的故事。我会非常简短，但我们已经有107年的历史了。我们成立于威斯康星州拉辛市。我们一直在非公路市场。我们最初为AG拖拉机生产变速箱，Wallace拖拉机Case拖拉机，然后进入大湖区渔船的海洋传动市场。然后在第二次世界大战期间，我们为许多登陆艇生产变速箱，这使我们的业务在全球范围内爆炸性增长。今天我们大约有1,000名员工。
我们报告制造和分销，我们的收入刚刚超过3.4亿美元，毛利率为27.2%。现在当你们看2025财年的饼图时，这对我们来说是一个巨大的变化。十年前我们非常依赖北美市场。所以这将是三分之二的北美，主要是美国和加拿大，重油和天然气，重海上供应船市场。但真的通过油气的周期和我们的战略目标多样化。事实上，我们最近的三次收购都在美国以外，最大的一次在荷兰，第二大在芬兰，然后我们在加拿大做了一次。
你们可以看到我们今天的位置，欧洲是我们最大的市场。北美和亚洲大约各占一半，我们曾经在陆地产品和海洋产品上各占一半。通过我们的VET收购，它生产方位推进器，我们现在非常依赖海洋市场。但我们公司的特殊之处在于，你们知道，我们已经在一个多世纪里一直在非公路市场，随着这些市场的变化，Manitowoc在这里，你们可能知道的其他一些客户，转向全电动解决方案和混合动力解决方案。我们凭借过去30年开发的控制技术，有独特的资格帮助他们进入这一领域。
所以我们大力推动我们市场的混合动力化。最后一点，你们知道，新冠疫情阻碍了我们。但VET是一家方位推进器公司，生产推进和转向船只的推进器。在欧洲水道非常受欢迎。我们看到这些产品进入我们的市场，在美国的一些河流和游轮上。所以我们抓住机会在2018年收购了他们。现在我很高兴地报告，北美是他们积压订单中最大的部分。
所以快速看一下这里的演变。我们从1918年开始，真的你们看顶部。直到1999年，我们的大部分增长都是有机的。我们会开发一个产品，卖给一个OEM。他们传统上会垂直整合它，我们会失去那项业务，然后我们会重复。直到1999年我们才开始走出去收购公司，为我们的产品组合增加产品线。我们在意大利做了几个小的收购，主要关注欧洲市场。99年收购了TechnoDrive，Rolla为我们的表面驱动生产推进器，现在为VET推进器生产，然后是bcs，它是意大利游艇市场的零部件公司。
但我们真的休息了十年。但正如我提到的，2018年的vet推进对我们来说是一个改变游戏规则的产品。新产品，新技术。他们已经做了混合动力和柴油电动。所以他们在工程上完全把我们带入了这个领域，我们现在已经把这项技术应用到我们的传统产品上，无论是陆地还是海洋。最后我要补充的是，去年我们连续完成了两次收购。Katsa和Cobelt。Catsa是一家芬兰公司。他们最初是一家纯粹的机械加工公司，为斯堪的纳维亚，主要是芬兰的发动机公司生产零件。
在过去的15到20年里，他们开发了自己的变速箱生产线，并且越来越受欢迎。巧合的是，他们为一些北约车辆的制造商提供零件。Patria是第一。所以在我们进行的过程中，芬兰不在北约。当我们完成交易时，芬兰加入了北约。瑞典不久后也加入了。对我们来说，这个机会开始爆炸性增长。所以快速看一下我们的产品概述，给你们一个直观的印象。左上角是我们的海洋推进系统。
这是一艘由我们的vet柴油电动推进器驱动的船只。它也可以完全柴油驱动，但基本上这是我们的甜点大小的船只，无论是用于海洋传动还是推进器。从这里我们只会更大。陆地传动。我们有固定应用和移动应用。对于移动应用，这是我们最大的机场救援消防车。我们供应世界前两大生产商，Rosenbauer和nafco。Rosenbauer来自奥地利和明尼苏达，NAF来自阿联酋。所以我们的技术非常强大，非常专业的应用。
这些基本上是NASCAR赛车，全轮驱动，八乘八和六乘六。这些是国际机场的卡车，必须在飞机坠毁的任何地方到达机场几英里内的任何地形。非常专业的应用。我们的传动允许功率分配。你们只需要一个发动机，可以运行车辆，当你们到达坠机现场时，可以运行车辆和泵脱离发动机，然后是工业空间。你们知道，这是一个巨大的市场，各种各样的产品，减速齿轮箱，增速器，动力输出装置。
这是我们试图的业务领域。如果你们回到那个饼图，海洋是迄今为止最大的传动，第二大。工业是第三。我们真的专注于通过Catsa和Cobalt的收购，Cobalt有一条巨大的工业制动器生产线，这对我们是新的，专注于这些产品，使这个市场，这个业务对我们来说与海洋和传动大致相同。正如我在开始时提到的，真的在过去18个月里发生变化的是国防的数量。
所有这些我们一直在进行的项目，有些是休眠的，现在开始增加项目和订单正在迅速增加。你们可以看到美国国防部支出的同比增长，13%，北约150%，我认为美丽的大法案为造船增加了400亿美元，主要集中在国防领域。我们看到了这一点。然后我们有一系列很棒的产品在那里。你们可以看到我们的传动，我们的推进系统。正如我提到的，CATSA为北约，他们为这些市场提供传动，齿轮箱和分动箱。
Patria似乎是现在赢得很多合同的卡车，你们知道，在我们的15%中。所以国防作为我们积压的一部分现在达到了15%，同比增长45%。管道还在继续增长。我们预计今年可能会再次显著增加。在我交给Jeff之前，简单谈谈我们的战略。正如我提到的，我们已经在这些市场100年了，95年来没有太大变化。
真的是在我们的海洋市场的柴油电动和混合动力化的推动下，事情开始发生变化，我们开始重新设计很多我们已经做过的事情。我们在90年代开始投资电子控制技术，并拥有完整的电子控制产品组合，用于我们的海洋传动，我们的动力换挡传动。大约五年前，我们大力投资开发混合控制器，用于我们所有的产品。试图使其成为标准，可以与双输入一起工作，无论是电池电机，两台发动机，天然气，柴油，无论是什么。
我们已经在这方面工作了五年的大部分时间，现在我们开始在海洋领域和一些工业客户中取得很好的进展，将这项技术引入市场。正如我提到的，通过我们的收购，扩大vet，当我们在荷兰收购他们时，他们非常专注于欧洲。他们的大部分业务在北欧，主要在荷兰，沿着那里的河流。正如我所说，我们现在通过我们的全球分销网络将他们的业务扩展到美国和亚洲。正如我提到的，他们现在积压订单中最大的市场是北美，并且还在继续增长。
所以他们在过去几年里取得了惊人的增长，我们希望通过Catsa和Cobalt也能做到这一点。在关税时代，我想说我们的全球足迹是我们许多竞争对手所没有的。我们在欧洲，我们在北美，我们在亚洲有合资企业在日本。现在是一个有趣的时期，关税，试图弄清楚我们将在哪里制造东西。但我们很幸运有我们拥有的足迹，因为我们即将在芬兰因为北约业务而爆满，我们在荷兰的vet业务也看到了同样的情况。
所以我们在芬兰和荷兰生产的一些产品将进入德克萨斯和其他我们有产能的制造地点，正如我提到的，不仅在混合动力领域，而且我们的许多客户正在寻求精简他们的供应基础。这为我们提供了很好的机会，将我们的一系列工业组件和海洋组件与我们的控制系统打包在一起，成为一个解决方案提供商，无论是混合动力还是标准柴油推进。很高兴地说，我们在并购方面可能还没有结束。
还有几件事情也在进行中，但只是时机合适，机会合适，我们正在非常努力地整合我们刚刚完成的两个收购。但我们认为我们将在六到十二个月内准备好继续前进，这是我们需要做的事情。我们已经公开表示，我们的目标是最少5亿美元，30%的毛利率和自由现金流转换。我们有骨架和基础设施达到4亿美元。今年我们应该非常接近。
但要达到5亿美元的目标，还需要另一次收购，我们有一些目标。所以另一种达到5亿美元的方法是混合动力和电动市场起飞。所以只是把它放在像twindisc这样只提供机械组件的公司的背景下，通常是5到10倍的内容。你们知道，比如说一艘50英尺的船，我们可能会花费，或者客户可能会花费大约3万美元在一对海洋传动上，可能再花1万美元在控制系统上。
当我们做混合动力系统并提供电机和电池并将它们全部放在一起时，大约是33万美元的价格标签。市场是否会接受，人们是否愿意去那里是另一回事，但它对我们来说是一个巨大的杠杆。我们有这些订单，我们已经交付了。市场还没有完全起飞，但我们处于一个非常好的位置。在我们的产品组合中，我们正在尝试做的一件事是让它不那么昂贵和杂乱。
所以我们做的是我们有一艘测试船，一艘48英尺的Riviera在澳大利亚，我们已经拆除了700马力的柴油发动机。我们用470马力的柴油发动机和电动电池，电动马达，逆变器，整个系统替换了它们。我们即将在今年秋天在澳大利亚推出这个。我们这样做的原因是我们试图提供一个不那么昂贵，更精简，更市场化的解决方案，而不是每个船厂自己做自己的事情。所以你们可以看到目标是能够提供一个带有发动机，马达和逆变器的滑板，供船厂使用。
所以我们会继续告诉你们我们在这方面的进展。但这是我们能看到的一种方式，我们可以帮助我们的市场，凭借我们的背景，进入更广泛船只的混合动力电气化。这将交给Jeff。
嘿，大家好。是的。所以我会讲一些背景，一些财务数据和一些可能是我们的战略方向。就足迹而言，正如John指出的，我们有很多选择，对吧。当我们看全球关税形势和我们在哪里制造和销售时，我们有能力在世界各地移动生产到关税安全的地区，取决于我们销售到哪里。你们看到的红星都是制造地点。最新的是在温哥华的那个。
那是Cobalt收购。我们有公司拥有的分销，你们看到的蓝点主要在亚洲和太平洋。我们在世界各地都有客户。我们有全球销售，全球支持，我认为我们看起来很好，可以应对任何形式的关税制度。John提到了并购。过去几年我们做的比公司历史上任何时候都多。回顾一下，2018年的vet收购，就在新冠疫情之前，这稍微延迟了我们利用这次收购的能力。
但过去几年的增长令人难以置信，我们没有看到暂停。Katzen Cobelt收购，第一天就非常有利，产生现金，与我们的市场和产品非常契合，我们完全打算继续这样做，我们仍然有强大的资产负债表。我们的债务与EBITDA比率低于两倍。我们有贷款人的支持。我们觉得我们当然可以继续在我们一直在做的范围内。现在的重点是整合我们已经完成的收购。但我们继续推进这个管道，正如John所说，在未来12个月左右，我们应该能够继续这样做。
我们专注于多样化远离石油和天然气。这对我们来说一直是一个周期性的遗留问题。当它好的时候很好，但当它消失时，我们真的很挣扎，我们并没有以任何方式放弃那个市场。我们在那个市场上仍然像以往一样强大。但我们发展了业务的其他方面，使我们成为一个更健康的公司。我们买的不是需要修理的公司，对吧？我们买的是成功的公司，过去三个的剧本是区域性公司，有很棒的产品，很棒的技术，在本土市场做得很好，但在全球增长上遇到困难。
我们带来了全球销售和支持以及质量声誉。这对我们最近购买的所有三家公司来说都是一个巨大的成功。这些是其中的两个，对吧？Katzen Cobelt，John提到了它们。一些细节可能不值得全部讲，但从财务角度来看，对我们来说规模合理，在2000万到4000万美元的范围内，我们可以管理这些，我们可以整合这些，从第一天起就非常有利，我们在某种程度上成为全球这类工业公司的首选收购者。家族企业，寻求退出。
我们收到了很多这类公司的试探。我们善待他们，我们了解他们的产品，他们的客户，他们的市场。过去几年对我们来说是一个非常好的胜利。所以当我们看我们将如何分配资本时，我认为这是我们一直采取的方法，现在降低债务。我们几个月前刚刚完成了一次收购，所以我们专注于降低债务，准备好资产负债表做其他事情。我们恢复了股息，我想是七个季度前。
在长时间的暂停之后，我们将在年度基础上评估股息，是保持不变还是增加。但现在，你们知道，我们只恢复了股息，因为我们觉得我们会保持它，继续专注于有机增长。所以John提到了我们军事领域的爆炸性增长，这将需要我们在我们的设施上进行一些投资，以满足这种需求。所以我们将在那里投资和收购。这两件事显然对我们继续我们已有的势头至关重要。我们会考虑股票回购。
我想，你们知道，这对我们来说总是一个战斗，因为我们看到了通过收购增长的巨大机会，购买我们的股票并没有真正帮助这一点。我想我们看到的，如果你们看了我们上周发布的收益，我认为我们现在在市场上取得了一些好的进展，因为我们对我们的战略的执行。我想如果你们看我们的简介，我们被列为每股8.5美元。截至昨天，我们收盘价为1244美元。所以我们上涨了，你们知道，自那以来不到50%。
所以我认为我们开始取得一些好的进展，对我们去向有好的理解，并相信我们执行这一战略的能力。所以当你们看我们时，亮点是什么？你们为什么要投资twindisc？我们是全球化的，非常全球化，被视为我们市场的领导者，在这些利基市场中，我们以本地私营公司无法做到的方式提供解决方案，而像卡特彼勒这样的大公司不关注这些。所以我们在这些市场上做得很好。我们很好地定位，从国防市场和混合动力传动市场中受益，这两者都为我们带来了大量的积压增长。
我们看到这些市场有很多势头。我们有很多运营计划在进行中。我想我们去年看到了，季度环比我们的利润率表现有好的增长。我们预计这将继续，我们的目标是到2030年至少实现30%的毛利率，希望更早。我们过去三次收购做得很好。我们在这方面越来越好，识别它们，将它们整合到我们的全球销售和支持网络中，帮助它们增长，它们帮助我们增长。通过这一点，我们继续产生强劲的现金流。
我们有强大的资产负债表。所以我们一直准备着，处于一个位置，看看下一步是什么，我想我们会继续这样做。所以John和我有任何问题。
对于新的收购，你们通常收购有更多增长轨迹的公司吗？你们看一些你们购买的推进系统，你们能够在三、四、五年内将销售额翻倍。这些较小的利基公司，在组件方面，我们是否期望在长期内看到类似的结果，或者你们如何看待公司，你们收购的公司？
是的，所以我想说它们都是。类似，它们都是区域性的。我想说。Cots绝对是芬兰的一家类似公司，非常专注于斯堪的纳维亚市场。我们认为它们的增长轨迹可能与Vets非常相似，甚至更高。但真的它们有更高的意义，如果我们能把我们的全球影响力带到那里。但它们将在它们的传统客户上实现增长轨迹。客户。我们在Catsa上会遇到的问题是好的。对我们来说是新的。意思是潜在的体积增长如此之快，我们不得不把东西拿出来在其他地方生产。
但是的，不，我们认为那个。Catsa可能会有最快的增长轨迹，就像Vet那样。Cobelt在一些国际市场已经更成熟。现在我们在合理化它们的经销商网络和我们的分销网络，看看哪里我们可以，一加一等于三。但我们认为当然通过它们的工业制动器生产线，我们有机会相当快地增长那部分业务。所以你们知道，我想它们都是。这三家公司，Vet，Katsa和Cobalt，可能会看到比我们传统的twin disc更高的增长率，因为我们把它们带到新市场，新客户，新经销商。
所以是的，我想那部分的。那三部分业务将成为我们更高增长的催化剂。话虽如此，你们知道，石油和天然气又开始升温了。对我们来说的新设备，我们刚刚收到了第一份efrac订单。我们在石油和天然气领域有天然气发动机的原型。我不能过分强调美国海军现在将花多少钱建造船只。你们知道，我们那部分业务也看到了一些强劲的顺风。
但是的，三次收购肯定高于平均水平。增长。增长。它们将加速我们的增长。还有其他人吗？
是的。
嗯，是的。所以现在我们更多。一直以来我们都是7月1日的公司。所以通常几乎总是我们全年都在建设。所以你们知道，我们最弱的季度是我们的第一个财季，然后逐渐增强。我们最强的季度是我们的第四季度，也就是第二个日历季度。如果这现在唯一真的有两个市场可以改变这一点传统上。一个是石油和天然气，两个是国防。对我们来说真的是发货天数。我们所有的欧洲子公司夏季有两到三周的停工，这是我们的第一个日历季度。
随着我们在欧洲有更多的子公司，这只是，只是让第一个季度总是我们最弱的，然后现在真的是发货天数的函数，然后通过我们的。所以我们的第二季度，第四个日历季度有接下来的最少发货天数，然后是我们的第三和第四季度。所以通常几乎总是这样。全年依次增强。
现在关于国防业务的支持，你们披露了你们合作的哪些主要公司或哪些项目吗？
是的，我想我们提到过，我们提到过，我在电话中提到了Saronic。所以只要谷歌Saranic。他们是一家非常新的，相对新的公司，我想他们有10亿美元的投资。他们由前海豹突击队员经营，这家公司是我职业生涯中美国国防造船业发生的最好的事情之一。他们正在寻求接管，你们知道，成为无人船只的领导者。所以他们从喷气滑雪板大小开始，现在他们进入了我们的传动适用的范围。
所以他们正在做，你们知道，100到200英尺的船只，200到300，然后到300到400。当你们达到150英尺及以上时，这些将需要我们的四个或五个海洋传动。每个15万美元。订单上的船只数量惊人。我的意思是。所以你们回顾一下。这些是我们为船员船和供应船，快速供应船建造的传动。所以这是一个经过验证的产品，我们了解它。
所以它完全在我们的能力范围内。我们是唯一提供这种传动的美国公司。所以这对我们来说是一个很好的机会。但只要谷歌Saranic，它会给你们一个窗口，了解他们在太平洋建造船只追赶中国的活动量和资金。
时间训练拉辛与德克萨斯。
当然。@ one point there Was the idea that. 是的，我们总是。哦，抱歉。是的，抱歉。是的。历史上。一直在拉辛超过100年。我们曾经。2017年，我们把我们的PTO或工业业务搬到了印度进行组装。那是一个物流噩梦，我不会详细说，但我们把组装搬回来，搬回了拉辛，很快意识到这可能是一个比留在印度更糟糕的决定。所以我们在德克萨斯建了工厂。经过快速搜索。它在一个自由贸易区。是的，更多。所以我们建工厂专门专注于组装和快速响应组装。
我们在拉辛建造15万美元的传动，我们试图在旁边建造1,000美元的PTO。节奏和一切都完全不同。所以这就是为什么我们在德克萨斯建了工厂。我们将。德克萨斯只会继续增长，因为自由贸易区的方面。我们可以把零件带进来，组装它们，然后运出去。所以我希望看到我们更多的业务在那里。我们实际上在为北美市场在那里组装vet推进器。所以我们已经开始把其他产品搬到德克萨斯。但现在它严格。
它严格只是一个组装设施。我们把总部搬到了密尔沃基的第三区。那是一个。我曾经认为那可能是必要的，但熟悉的故事。在新冠疫情期间，人们习惯了不通勤。所以最终，当你们看执行团队和下一级时，对我们三个人来说是更长的通勤，对18个人来说是更短的通勤。所以只有意义。这对那个级别的招聘产生了奇迹。只是。威斯康星州拉辛市是中西部最大的城市。
它离州际公路最远。30。当你们到达出口时，你们还有30，35分钟到我们的办公室。所以这是一个挑战。是的。
过去四五年活动的背后是什么？你们已经存在很长时间了。突然发生了什么变化？
所以我想发生了什么变化？从vet收购开始。从这个管理团队经历了一系列石油和天然气，主要是压力泵周期，并意识到我们必须做些不同的事情。第一件事。所以我们认识vet家族和他们的公司，Eric 50岁，他不喜欢周期，他想退出。所以那真的是催化剂。然后我们在2018年收购了他们。我们正在进行整合。这是我们管理团队第一次重大整合。
我们遇到了新冠疫情。那只是把一切都打乱了。你们在生存模式下度过了一年，一年半的大部分时间，很快就进入了供应链危机，这是一个完全不同的危机。但你们可以看到把这些公司带入士气的影响。每个人都像，哦，我们有机会，我们有新产品。我们的经销商非常兴奋。有新的生命，新产品。你们知道，那是，好吧，让我们看看下一个。我们认为我们已经掌握了这个。我们认为我们找到了合适的东西。
我们可以做到。我们可以引进新产品，新人员，整合他们，不同的语言。你们知道，我们开始了。CATSA是下一个，很快就变成了cobuild。回答你们的问题，有新产品，新机会。你们肯定从你们的经销商那里得到了兴奋，哦，你们给我们带来了新产品，新机会。它只是。它一直在自我滋养。你们知道，这只是对战略的确认，我们不是试图摆脱石油和天然气，但外面有一个更大的世界。正如Jeff所说，与这些公司几十年的关系。
我祖父在1973年试图收购Cobelt的所有这些公司都没有成功，Jack Cobalt说，不，我在2012年尝试过。他们说，我们输给了私募股权。管理团队经历了私募股权，在新冠疫情前自己买回来，过得非常艰难。他们来了。他们说，不。我说，我们甚至还没有完成catsa。CATSA收购。我们不能做另一个。但他们坚持。他们就像，这是我们的家。所以我说，好吧，我会提交给董事会。但那是。
是的。所以Jeff的观点，看到在我们的市场中，与较小和私营公司的关系中，肯定有代际变化，那里对我们来说肯定有更多的机会。等到现在才问难题。是的，让我想想。因为我们试图在新闻稿中列出那些我们会说是非运营，非现金的事情。所以这应该给你们一个桥梁，你们知道，我们有的货币损失，这是一种公司间资产负债表，翻译类的事情，固定收益摊销，这是一种养老金非现金的事情。所以我可以为你们做一些数学计算，但那，那应该。在新闻稿中。是的，在新闻稿中。
是的。我们在那里有一个季度和年度的表格。
是的。所以。所以谈谈翻译潮流，我就此发表一下看法。所以你们知道，我们公司在这里在美国现在远远超过1,000名员工中的大多数，可能700或更多在美国以外。所以我们有这个公司悬垂和欧洲子公司。所以货币翻译对我们影响更大，只是因为我们在美国以外产生现金和收益，但我们有这个管理费用。所以一，我们很想在美国找到这些收购之一来在这里增长销售。但二，我在电话会议上提到过，我们重组了我们的组织，我们试图减少公司管理费用，把更多的管理和业务运营推到业务中。
所以我们把业务分成四个产品部门，负责这些产品部门的人在外面，在设施中。所以我们把领导和责任转移到了工厂，试图，你们知道，再次，这有意义。有更多的所有权，有更多的，这是更360度的运营，同时降低了我们在这里的公司管理费用。还有两分钟。谢谢。