身份不明的发言人
Crystal Beiting（投资者关系副总裁）
Mark Smucker（首席执行官兼董事会主席）
身份不明的参会者
Andrew Lazar（巴克莱银行）
Peter Galbo（美国银行）
Robert Moscow（TD Cowan）
Tom Palmer（摩根大通）
Peter Grom（瑞银集团）
Megan Clapp（摩根士丹利）
Max Comfort（法国巴黎银行）
Scott Marks（杰富瑞金融集团）
早上好，欢迎参加James Smucker公司2026财年第一季度收益问答环节。本次电话会议正在录音中，所有参会者均处于只听模式。请将问题限制在两个以内，如有更多问题请重新排队。现在将电话会议转交给投资者关系与财务规划分析副总裁Crystal Beiting。谢谢。您可以开始了。
早上好，感谢参加我们2026财年第一季度收益问答环节。希望大家已经有机会查看今天早上新闻稿中详述的业绩，以及我们公司网站jmsmucker.com上提供的管理层准备发言稿。我们将在今天上午问答环节结束后发布本次电话会议的音频回放。在今天的电话会议中，我们可能会做出反映我们对未来计划和业绩当前预期的前瞻性声明。这些声明依赖于假设和估计，实际结果可能因风险和不确定性而存在重大差异。
此外，我们使用非GAAP结果来内部评估业绩。我鼓励大家阅读今天早上新闻稿中关于前瞻性声明的完整披露以及我们非GAAP措施的详细信息。参加本次电话会议的有首席执行官兼董事会主席Mark Smucker和首席财务官Tucker Marshall。我们现在将开放电话会议进行提问。接线员，请安排第一个问题。
谢谢。问答环节现在开始。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何数字前拿起听筒。如果您有问题，请按电话上的星号一。如果您想撤回问题，请按星号二。如需接线员协助，请按零。提醒一下，请在问答环节中将问题限制在两个以内。如果您有更多问题，可以重新排队，公司将根据时间允许回答问题。再次提醒，按星号一进入问题队列。我们的第一个问题来自巴克莱银行的Andrew Lazar。您的线路现在已接通。
太好了。非常感谢。大家早上好。
早上好。我想上个季度Smucker提到，定价将使咖啡部门2026财年的销售额受益约20%，考虑到自那时以来的新关税逆风。您现在对该部门定价收益的更新预期是什么？这是否已包含在8月的价格上涨中，还是可能还会有更多？Andrew，早上好。是的，咖啡部门当前的定价前景现在将达到20%左右。这将包括与我们所经历的绿咖啡关税税率增加相关的初冬额外定价行动。
此外，我们可能会看到销量受到低至中十位数的影响。因此，该部门同比总体增长将为低至中十位数。
非常有帮助。上个季度公司提到第一季度每股收益将是最疲软的季度，第二季度和第三季度将保持一致。现在我认为第二季度的下降预计将大于第一季度的下降，而第三季度可能更为温和。我只是好奇，是什么导致了这种看起来像是阶段性的变化？
Andrew，如您所知，我们对全年的中期展望没有变化。我们仍然有9美元的中期指导范围。
由于我们咖啡产品组合的需求价格弹性假设优于预期，我们确实看到了财年内的有利因素。但这一好处被我们所经历的关税增加所抵消。自我们最初的指导以来，正如您所指出的，在第一季度，我们确实经历了一些超出预期的额外咖啡成本。我们一直知道第一季度将是我们的咖啡成本最高的季度，结果比预期的要高一些。展望还预计，在我们的第二季度，由于对冲活动的时间安排以及绿咖啡的实际接收，我们将有一些额外的成本，这导致了我们对第二季度的展望变化。
但总体而言，在吸收了增量关税后，根据我们目前的情况，我们确实看到咖啡符合进入财年的利润预期。
太好了。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Peter Galbo。您的线路现在已接通。
嘿，大家好，早上好。感谢回答问题。Tucker。我希望我们可以继续讨论咖啡部分。
我认为你现在假设的弹性比第四季度好约0.20美元，而关税增加了0.25美元，因此净影响约为0.05美元。我只是希望你能帮助我们将其提升到总收入水平。从弹性角度来看，我认为你之前假设约为0.4或0.5。只是想了解现在这个数字在整体基础上移动到了哪里。当然。所以我认为如果我们退一步看，我们确实有几个定价行动正在贯穿我们的财年。第一次是在5月。
第二次是在8月。然后在初冬可能会有第三次行动。我们在进入财年时，整个产品组合在整个财年的平均弹性约为0.5。我们通过5月的定价经历了一个稍微更好的因素，这使得我们在咖啡产品组合中有一个非常强劲的第一季度，大约超出预期5000万美元。我们已经在财年剩余时间内采用了这一假设，这使得我们能够在全年基础上将咖啡上调约1亿美元。
由于需求价格弹性因素的影响。我们的8月定价，我们仍然保持在大约0.5的因子，这是历史弹性，然后我们在初冬采取的任何未来定价行动，由于时间和性质以及我们在一个财年内采取如此多定价的事实，其弹性因子将大大高于历史水平，正如我们在Andrew的问题中指出的，大约在20%左右。希望这有所帮助。是的，感谢澄清。Mark，作为后续问题，我认为在你的准备发言中你提到Milk Bone在本财年下半年恢复增长。
我只是想了解这一评论是否真的由去年下半年发生的一些比较和一次性事件驱动，或者你的预期是Milk Bone的消费实际上在下半年也将恢复正增长。也许你可以再次提醒我们。关于同比动态的一些情况。
非常感谢。当然。
Peter。是的，你是对的。我们将在下半年有一些强劲的比较，这将有所帮助。我想强调Milk Bone的是，我们继续通过广告支持该品牌，PB Bytes的创新。我们有季节性产品即将推出，我们将在需要时战术性地调整一些特定的价格点或使用促销。但我们仍然对该品牌充满信心。但承认由于可自由支配类别的消费者仍然有点谨慎，我们看到宠物父母给宠物喂食的频率有所下降。
但由于我刚才强调的所有行动以及我们将继续为该品牌提供的支持，它有许多不同的品种并跨越价值范围，我们仍然对该品牌寄予厚望，并将继续在整个财年内支持它。
谢谢。下一个问题来自TD Cowan的Robert Moscow。您的线路现在已接通。
嗨，感谢提问。我想问一下，在你们关于甜烘焙零食的讨论中，解释本季度销量下降时，我没有注意到提到SKU合理化对销量的影响。我想知道这是否也影响了它。其次，能否详细介绍一下你们正在建立的专门销售组织？它与你们目前的上市方法有何不同，你们期望从中获得什么？谢谢。
Rob，我是Mark。首先是销售。我们有一个专门的便利店销售团队，从一开始就有，这显然是业务的核心竞争力。然后更广泛地说，一个专门的销售团队。它的功能类似于我们的总销售团队。这只是重点。这真的是确保我们专注于正确的事情，并得到我们一直需要的执行，直到货架。关于SKU合理化，我们直到第二季度才会完成合理化这些SKU的工作。
我们确实预计，随着时间的推移，剩余的产品组合将继续取代这些销售，并总体上改善该部门的盈利能力。最后，我可能只是想补充一点，尽管这不是准备发言的一部分，但我很想强调，我们开始看到一些我们称之为绿芽的东西，就便利店渠道的健康和流量略有改善而言。我们在一些最重要的传统零售和大众客户中表现良好。我提到了利润表现，然后随着时间的推移，我们为产品组合带来的关注将使品牌受益。
最后，我认为其中一个亮点是甜甜圈，早餐场合继续强劲，我们已经看到甜甜圈品牌的良好增长。SKU合理化在第一季度影响了销量吗？没有。
好的。好的。谢谢。
谢谢。今天的下一个问题来自摩根大通的Tom Palmer。您的线路现在已接通。
早上好。感谢提问。我想跟进Andrew关于指导和节奏影响的问题。所以你重申了年度指导，也许第二季度有一些额外的疲软，这似乎表明下半年可能比你之前预期的要好一些。我只是想澄清一下，与之前预期相比，是什么推动了下半年的改善。
是的，所以我认为有几个因素。一个是，在上半年，我们只是有咖啡成本在第一和第二季度的时间安排，但在吸收了25美分的增量关税后，咖啡的利润前景与我们进入财年的原始预期保持一致，但经历了与有利弹性相关的20美分的顺风。所以我们真正做的是将一些利润转移到我们的第三和第四季度，但我们目前仍然专注于指导范围的中点。
明白了，谢谢。然后在甜烘焙零食方面，SKU减少，你们采取的行动何时开始影响收益线？我们是否应该期待随着2026财年下半年的推进而出现连续改善，或者这是否更多是2027财年的考虑因素？谢谢。
是的，所以我们概述了与SKU合理化和我们印第安纳波利斯面包店关闭相关的3000万美元的节省收益。我们将开始看到其中约1000万美元的收益在第四季度流动，其余2000万美元影响或受益于2027财年。甜烘焙零食的盈利能力应随着财年的推进而连续改善，第四季度将是最强劲的。这也将与收入线一致。
明白了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Peter Grom。您的线路现在已接通。
谢谢，接线员。早上好，各位。在准备发言中，你们提到了连续的势头，这将为2027财年的按算法年或更好奠定基础。所以考虑到我们现在已经进入2026财年一个季度，你们能否谈谈你们对此的信心或可见性水平？
我们对下一个财年的可见性仍然是一个正在进行的工作。但我想我们试图强调的是，当我们考虑咖啡产品组合时，我们的最高利润率将在第四季度，大约在20%左右。
所以你将在你的绿咖啡产品组合或整个咖啡业务中有一个很好的退出率。二是当你看到Hostess产品组合中稳定努力的持续好处时，然后你看到Uncrustables、Meow Mix、Milk Bone等增长品牌的持续势头，这使我们能够就我们如何考虑下一个财年提供一些观点。我们还继续应对整个关税环境。很好，这非常有帮助。然后在收入阶段方面。
但更多的是你如何看待价格相对于销量组合。我认为演示文稿显示了对全年10%价格的预期和销量组合下降4%。所以只是好奇你如何看待从这里开始的发展。然后在咖啡定价方面。第一季度18%，全年预期为20%左右。关于8月上涨和现在可能的冬季上涨，你能分享一些关于这一增长看起来如何的想法吗？谢谢。是的。所以咖啡，让我们从咖啡开始。咖啡大约在20%左右，我们看到第一季度实现了18%。你将在第二和第三季度感受到大约20%的影响，然后在第四季度你将略微领先于这一点，当你考虑咖啡产品组合时。
然后就全年销售增长而言，只是承认随着我们度过财年剩余时间，我们会继续逐步改善。
谢谢。我们的下一个问题今天来自摩根士丹利的Megan Clapp。您的线路现在已接通。
嗨，早上好。感谢回答您的问题。我想问一下增加的自由现金流展望。似乎今年有一个一次性的好处，但只是想问问你们能否从高层次上谈谈这一点，你们打算如何处理这笔增加的现金，我们如何考虑未来去杠杆化的步伐。谢谢。
Megan。早上好。是的，我们确实将自由现金流展望从8.75亿美元提高到9.75亿美元。这一增加的1亿美元主要是通过《一美分美丽法案》带来的好处。这不是一次性的好处。在我们进入后续财年时，这将是一个持续的年收益。我们计划使用收益或增量现金来支持我们持续的债务偿还努力，以便在2027财年结束时实现三倍的杠杆率。
好的，太好了。这很有帮助。谢谢。然后在第二季度可比净销售额展望方面，我认为在准备发言中你们说中个位数。这比扫描数据最近跟踪的要高一些。我知道我们将在8月咖啡价格上涨，这将有所帮助，但似乎甜烘焙零食和SKU减少有一些动态，可能在宠物方面有一些连续的改善。所以只是想问问你们能否帮助我们拆解。当我们考虑在未来几个季度跟踪扫描数据时，我们应该期待哪些部门出现连续的改善，以及我们如何考虑报告销售额。
谢谢。
是的，你将看到咖啡的持续势头，正如我们讨论的那样，在冷冻手持和涂抹产品中，你将看到Uncrustables品牌或产品组合的势头。当你考虑我们的宠物部门时，你将看到我们的猫粮产品组合的持续势头。然后你将看到甜烘焙零食中稳定努力的持续。然后我们的外出业务也继续是我们产品组合中的一个亮点。
好的，很好。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Burns Senior的Alexia Howard。您的线路现在已接通。
早上好，各位。
早上好。
我可以问一下咖啡吗？首先，在你们讨论的缓解活动中没有提到可能寻求关税豁免。是否有机会申请咖啡关税豁免，因为显然咖啡不能在美国种植，这可能是未来的一种可能性。
谢谢，Alexia。我是Mark。你知道，我们继续监测和评估我们所看到的贸易政策和关税的任何变化。显然，我们真正关注的是通过我们的行业协会与政策制定者合作，最终真正为我们的消费者争取最好的结果。但目前我们没有任何关于进一步减免的报告。但如果有什么进展，我们当然会在我们的指导中反映出来。
谢谢。然后作为Hostess业务的后续问题，你们是否看到GLP1药物的任何影响？我们是否应该担心，随着药丸版本在2026年初推出，明年可能会有一些额外的压力？
谢谢，Alexia。我预计会有这个问题。正如我们过去所说，我们仍然监测这一点，并密切关注GLP1s对食品一般以及更具体地说对我们的业务的影响。我们每月更新我们的展望。到目前为止，我们仍然没有在我们的类别中看到任何有意义的影响，我们将继续确保我们向消费者提供他们寻求的产品和产品变体，无论是减少糖分还是份量等等。所以我们觉得产品组合非常能够应对这些类型的问题，我们将继续监测。
非常感谢。我把它传过去。
谢谢。下一个问题来自法国巴黎银行的Max Comfort。您的线路现在已接通。
嘿，谢谢提问。我试图更好地理解你们更新的咖啡假设。听起来你们现在预计今年将看到20%左右的定价。你们预计销量会下降吗？在低至中十位数，导致销售额在低至中十位数？
所以听起来总体弹性仍然预计约为0.5倍。所以与你们之前的预期一致？我认为这种感觉是因为早期的价格上涨现在比预期的要好。8月将大致与历史的0.5一致，然后冬季会更糟。如果这一切都是真的，我们如何与评论相结合，即咖啡和关税的综合影响仍然大约为80到85美分的逆风？尽管销量将比你们之前预期的要差得多，但综合影响没有真正的变化。
你能就这一点提供更多的颜色吗？是的。所以Max，我认为你框架中的定价和销量以及业务增长的当前展望是正确的。根据我们的准备发言和我之前回答的一些问题，我想说的是，我们看到咖啡展望全年增加了1亿美元。其中大部分来自第一季度，其中大部分是对早期定价行动和需求价格影响的精确计算。
对你的指导范围。
但不幸的是，关税税率已经超过10%，我们必须对此做出反应。我们现在有一个净25美分的影响，这主要来自我们的咖啡产品组合，这只是基本上使它们回到财年的财务计划利润。所以我们确实认为这是一个好故事，整个咖啡类别的弹性，我们在该类别中的品牌实力。但不幸的是，有一些我们无法控制的因素不允许我们提高业务部门的利润，或者由于关税增加而提高我们的指导。
很好。然后Mark，回到GLP1药物和你的月度研究显示到目前为止没有真正影响的问题，你能提供更多关于你的研究显示的颜色吗。
就我假设它们显示服用GLP1药物的消费者吃得更少而言，因为我们知道这些药物在减轻体重方面是有效的。
但如果这是真的，为什么你们没有看到影响？你们是说你们的类别不是消费者减少食品消费的类别吗？还是有这个故事的其它部分我错过了？只是好奇更多关于你们看到的内容，因为你们在这个话题上做了相当详细的研究。非常感谢。
是的，当然，Max，谢谢。所以首先，我们查看的数据来自非常广泛的来源。正如我们都知道，这些药物确实会降低食欲，导致人们吃得更少。我想强调的是，我们的类别，你知道，我们类别的各个部分根本不属于人们可能减少消费的领域，比如咖啡饮料和当然宠物。所以在你可能看到的我们的其它水果冷冻手持和涂抹产品和Hostess中，我认为每个人都喜欢关注Hostess。
事实是，你知道，消费Uncrustables的人大多是运动员、有孩子的家庭，你知道，大学现在在便利店表现非常好。所以从Uncrustables和涂抹产品的角度来看，我们真的没有看到GLP1的任何影响。然后正如你所期望的Hostess，因为它是一种甜点，人们仍然希望在一天中用一些小的可能放纵的东西奖励自己。零食趋势仍然表明，大约70%的消费者每天仍然吃两次零食。
这可能是咸的，可能是甜的，等等。但归根结底，当我们看看谁在消费我们的产品时，我们没有看到这些药物对可能受影响的类别有任何有意义的影响。
很好，非常感谢。谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Scott Marks。您的线路现在已接通。
嘿，早上好。非常感谢回答我们的问题。我想问的第一件事可能是澄清一下，Hostess的SKU减少，听起来可能是长尾SKU，一些较小的SKU。只是想问问你们能否澄清一下这代表了该业务的多少销售额，以及我们如何考虑这对今年的影响。
这是一个组合。它主要是长尾SKU，以及那些没有产生必要利润影响的SKU。所以真正专注于品牌，Hostess下的子品牌，如果你愿意的话，以及将推动顶部和底部线增长的产品是我们关注的焦点。我不会花太多时间关注销售额，因为我们确实相信我们可以通过更重要的子品牌的增长来抵消销售额。例如，甜甜圈是下一个最接近的品牌（即纸杯蛋糕）的三倍。
所以甜甜圈的增长很好。然后，你知道，继续专注于早餐以外的其它场合将帮助我们支持像纸杯蛋糕和Twinkies这样的品牌。明白了。谢谢。第二个问题回到之前被问过的一个问题，关于关税情况，你知道，在咖啡方面，例如，如果在这方面确实有一些豁免，你知道，我们如何考虑你们提到的冬季定价行动，或者你知道，这可能需要多长时间才能反映在你们的P和L中？只是想评估，你知道，影响会是什么，以及它们可能需要多长时间才能显现出来。
是的。Scott。所以我们现在在我们的指导范围中嵌入了50美分的净负面影响，这是由于关税。这是由于，你知道，关税在我们上一个财年末生效，关税在本财年全年生效，然后关税超过10%。这很大程度上是一个时间影响。所以如果我们得到绿咖啡的减免，无论减免的定义是什么，我们将不得不修改50美分对财年的影响，只是由于我们现在正在实现它以及与之相关的时间。
然后其次，我们也可以在那时提供关于这将如何过渡到2027财年的更新。但我想提醒的是，如果你读到减免，你可能不会将50美分加回到整个财年，因为到目前为止我们正在实现和时间的因素。
这很有帮助。感谢澄清。感谢回答问题。谢谢。
谢谢。我们已经到了问答环节的末尾。我想把话筒转回去进行任何进一步的结束评论。
首先，感谢大家的时间和今天早上参加电话会议。我们的第一季度业绩表明我们的战略正在发挥作用，我们继续采取行动为公司长期增长定位，并管理我们真正可以控制的事情，并以积极的方式应对那些可能超出我们控制的事情。这包括对业务进行战略投资，推出以消费者为导向的创新，并继续将我们的产品组合转向增长。一如既往，我要感谢我们杰出的员工对公司的持续辛勤工作和奉献。
我们希望你们中的许多人能够在下周在波士顿举行的巴克莱全球消费品会议上加入我们。我们演讲的现场网络直播将于东部时间9月2日下午12:45开始，也可以从我们的投资者关系网站访问。谢谢。
谢谢。今天的电话会议网络直播到此结束。