身份不明的发言人
Graham Sones（投资者关系副总裁）
John B. Griggs（执行副总裁兼首席财务官）
Robert M. Mckee（首席执行官、总裁兼董事）
身份不明的参会者
James Rollyson（Raymond James & Associates, Inc）
John Ross Mackay（Goldman Sachs Group, Inc）
Douglas Irwin（Citigroup Inc）
Theresa Chen（Barclays Bank）
Sebastian Erskine（Rothschild and Company）
Brian V. DiRubbio（Baird）
Eli（JP Morgan）
大家好，欢迎参加Kodiak Gas Services 2025年第二季度业绩电话会议。目前，所有参会者都处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如果有人需要接线员协助，请按电话键盘上的星号零。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴向大家介绍投资者关系副总裁Graham Sones。请开始。
早上好，感谢大家参加Kodiak Gas Services的电话会议和网络直播，回顾2025年第二季度的业绩。今天公司参会的有总裁兼首席执行官Mickey McKee和执行副总裁兼首席财务官John Griggs。在我发言之后，Mickey和John将讨论我们的财务和运营业绩，回顾我们更新的2025年指引，然后我们将开放电话进行问答。今天的电话会议将通过网络直播和电话进行重播，直到2025年8月21日。关于如何访问重播的信息可以在我们网站kodiakgas.com的投资者标签页找到。请注意，本次电话会议中报告的信息仅截至今天，即2025年8月7日，因此建议您注意，此类信息在重播或文字记录时可能不再准确。管理层在本次电话会议中的评论可能包含美国联邦证券法意义上的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述反映了Kodiak管理层基于当前可获得信息的当前观点、信念和假设。尽管我们相信这些前瞻性陈述中引用的预期是合理的，但各种风险、不确定性和意外事件可能导致公司的实际结果、表现或成就与管理层的陈述存在重大差异。管理层无法保证这些陈述或预期将被证明是正确的。今天的评论还将包括某些非GAAP财务指标。与最可比的GAAP指标的详细信息和调节包含在昨天的业绩公告中，可以在我们的网站上找到。现在，我想把电话交给Kodiak的总裁兼首席执行官Mickey McKee先生。
谢谢Graham，感谢大家参加我们的会议。今天我们在Kodiak的所有会议都以一个安全话题开始。今年夏天在德克萨斯州山区发生的悲剧事件对我们许多员工、朋友和行业同事产生了深远影响。我们的思念和祈祷继续与那些受影响的人们同在，希望他们能从这场悲剧中恢复和治愈。尽管灾难的程度难以理解，但令人欣慰的是看到我们的国家和州团结起来支持受灾社区，我想亲自感谢Kodiak的员工，他们自愿投入时间和资源协助恢复工作。在我们讨论强劲的财务业绩之前，我想首先讨论两个我们认为对股东非常积极的近期发展。第一个是我们昨天宣布的股票回购计划增加了1亿美元。自2024年9月我们首次股票回购以来，我们以略高于30美元的平均价格回购了约200万股股票。鉴于当前的股价和我们之前回购授权的剩余可用性，董事会认为增加和延长该计划是明智的。股票回购计划的大幅增加反映了我们对公司战略的信心、对合同压缩和天然气需求前景的看好，并强调了Kodiak对回报股东的承诺。第二，我们非常高兴地得知上周Kodiak从昨天起被纳入标普小型股600指数。这是一个重要的里程碑，因为它突显了公司业务战略的实力和我们致力于高利润增长的承诺。纳入该指数将提高Kodiak在投资界的知名度，并在长期内提升股东价值。我们很荣幸被纳入。接下来，我想讨论压缩领域的几个宏观主题。大马力压缩仍然需求旺盛，这反映在我们自CSI收购以来连续第四个季度的车队利用率和合同服务调整后毛利率的提高上。第二季度，我们的车队利用率上升至97%以上，其中大马力压缩机的利用率实际上超过99%。此外，季度末我们运营车队中只有不到10%是按月合同运行的。大马力压缩需求持续增长的众多驱动力之一是二叠纪盆地天然气产量的稳步增长，这得益于持续的产量增长和天然气与石油比率的提高。事实上，我们最大的二叠纪生产商之一最近表示，计划到2030年将二叠纪产量提高40%以上。其他多位客户在第二季度业绩电话会议中表示，他们看到二叠纪盆地的短期和长期天然气产量增长。正如许多行业来源所报道的那样，二叠纪生产商正在转向米德兰和特拉华盆地的更深、更富含天然气的开发区。根据最近的Inverus报告，尽管最初石油含量高得多，但成熟的米德兰盆地井现在开始在天然气与石油比率的基础上与特拉华井竞争。这一动态有助于推动二叠纪天然气产量的强劲同比增长。行业对这一动态非常清楚，这反映在从现在到2026年底预计上线的每天超过45亿立方英尺的二叠纪天然气管道外输项目上。天然气的前景依然强劲，Golden Pass LNG的第一条LNG生产线据报道将于今年第四季度开始运营。此外，我们在过去三个月看到了多个重要的LNG天然气采购合同宣布，支持现有LNG终端的潜在扩建。最后，我们预计最近与欧盟达成的贸易协议将进一步支持墨西哥湾沿岸LNG出口设施的建设，欧盟同意购买7500亿美元的美国能源产品。鉴于天然气有利的长期市场动态，我们的客户继续订购新的大马力压缩机组，以帮助优化其资产的开发。迄今为止，我们已经签订了2026年预期资本支出中相当大一部分用于新马力，这与我们今年的增长预期一致。强劲的天然气增长与油价的不确定性相结合，为我们与客户合作并在某些情况下整合工作马力提供了一些独特的机会。一个例子是我们最近与一家投资级评级的E&P公司合作安装一个新的压缩机站，该站最终将在该位置配备超过25,000马力的电动机驱动压缩。我们的客户要求我们拥有新机组的一半，客户拥有另一半，以便他们保留资本。Kodiak还将与客户拥有的机组一起运营Kodiak机组，为客户提供增值服务。我们已经同意在2026年为同一客户进行一个类似但更大的项目，并且正在开发其他几个类似的机会，包括电动机驱动和天然气驱动压缩。除了在某些项目上共同合作外，我们还执行了一些小型交易，收购合同下的压缩机，这些压缩机非常适合我们现有的足迹，并将对我们第三季度的收入产生马力增长产生积极影响。现在转向我们2025年第二季度的业绩，Kodiak的业务模式提供了持续的增长和改善的利润率，使我们能够再次在调整后的EBITDA和自由现金流方面创下新纪录，同时净收入和每股收益也实现了强劲增长。我们还连续提高了Last Water在可自由支配现金流方面的高水位。我们的杠杆率继续下降，截至6月30日达到3.6倍的历史新低。这些创纪录的业绩是由我们稳定的固定收入模式、合同续签的出色执行、成本管理、运营效率和新增机组增长以及出色的财务业绩驱动的。我们继续回报股东，在第二季度回购了约1000万美元的股票，并宣布了每股45美分的季度股息，覆盖良好。接下来，让我们深入了解一些运营亮点。我们本季度结束时平均每台机组的收入产生马力为952，这一数字自我们完成CSI收购以来每个季度都在增加。我们增加了约32,000新机组马力，平均每台机组超过1800马力。大约一半的新机组由电动机驱动。我们还执行了几笔交易，继续执行我们提升车队质量的战略。本季度我们剥离了约35,000马力的非核心、主要是小马力、低利润的老旧机组。接下来，让我们讨论我们的重新合同工作。正如我之前讨论的，大马力压缩的市场动态仍然非常有利。这一点在我们再次重新签订大量马力合同时表现得非常明显，第二季度几乎有50万马力以高于我们当前车队平均水平的费率签订。鉴于强劲的客户需求、非常高的利用率和合同压缩行业的纪律性决策，与客户的定价对话继续具有建设性。这些动态正在推动我们合同服务调整后毛利率的积极进展。Kodiak的合同服务调整后毛利率创下68.3%的新纪录，比2024年第二季度提高了430个基点。除了之前讨论的收入增长和车队优化努力外，我们开始看到几项技术投资的成本效益。Kodiak的车队可靠性中心实时远程监控我们的压缩机组。结合工业人工智能和机器学习算法的使用，我们的技术平台帮助我们早期发现部件故障，同时延长维护间隔。这些活动的结果是降低成本，并实现更主动而非被动的资产管理。实时设备监控的使用以及其他改进使我们本季度的维修成本连续下降。说到技术投资，我们于8月1日推出了新的企业软件解决方案，并且今天在新系统中成功运行。该系统可以整合几个遗留系统，帮助简化业务运营并提高运营效率。我要感谢Kodiak的所有员工，他们在这个重要的实施项目中投入了大量的时间和精力。我们认为这是CSI整合的最后一步，该整合带来了远超预期的财务协同效应。现在我想谈谈2025年剩余时间的展望。我们的合同服务部门继续提供可预测的强劲业绩，我们预计今年剩余时间将更多相同。第三季度的新机组增长将高于最初预期，并且由于交付时间安排，将大大高于第二季度。此外，自第二季度末以来，我们已经收购了约30,000工作马力，其中一部分是我们之前作为合同运营业务的一部分服务的，其余部分是在我们已有运营的区域中非常适合的客户机组。因此，我们通过增加合同服务收入和调整后毛利率的中点，逐步提高了调整后EBITDA指引的中点，从而提高了可自由支配现金流的展望。其他服务部门本质上不太可预测，因为几个项目的时间安排可以显著改变局面。在第二季度，我们完成了几个项目，在这些项目中我们的利润率显著超过了预期。我们计划在第三季度末和2026年开始一些高质量的新项目。我们预计该部门第三季度的收入将与第二季度相当，利润率更符合我们的指引。考虑到这一点，我们修订了其他服务部门今年剩余时间的收入展望。此外，我们在明年的承诺资本计划方面继续取得良好进展。我们已经以顶级费率签订了大部分新机组资本，并预计在年底前完成剩余预算。最后，我们大幅增加并延长了股票回购计划。现在我将把电话交给John Griggs，进一步讨论我们的财务业绩和今年的更新指引。John
谢谢McKee。能源格局在不断变化，我们仍然专注于我们可以控制的事情。我们又交付了一个季度稳健的财务业绩和出色的执行。作为证明，第二季度调整后的EBITDA为1.782亿美元，比去年第二季度增长了15%。从部门角度来看，第二季度我们在合同服务方面实现了超过6%的强劲同比增长。在合同服务方面，本季度每结束马力的收入为22.77美元，与上一季度和去年同期相比都有不错的提升。相对于2024年第二季度，我们的合同服务调整后毛利率提高了430个基点，达到68.3%。这一显著的利润率增长反映了我们在实现更高平均定价方面的成功，以及我们在提升车队质量和部署新技术方面取得的进展。在我们的其他服务部门，我们在约2900万美元的收入上实现了高于预期的毛利率。本季度的SGA净非现金项目为2880万美元，比第一季度有所上升，并符合未来更正常的水平。我们报告第二季度归属于普通股东的净收入为3950万美元，即每股完全稀释后0.43美元，比2024年第二季度的620万美元（每股0.06美元）显著增加。本季度的增长资本支出略低于3800万美元，主要包括用于32,000新机组马力的新机组资本支出。虽然增长资本支出比第一季度有所下降，但我们将其归因于时间安排，因为一些交付移到了第三季度。我们仍然有望在2025年全年增加约150,000新机组马力，这还不包括Mickey早些时候强调的我们在第三季度收购的30,000工作马力，这些马力符合我们现有的增长资本支出指引。本季度的其他资本支出为1600万美元。正如我们之前提到的，其他资本支出在2025年上半年较重，我们预计在第三季度及以后将大幅下降。增长和其他资本支出部分被约800万美元的非核心马力剥离收益所抵消。本季度的维护资本支出约为1800万美元。与我们的预期一致，可自由支配现金流为1.16亿美元，比去年同期的9100万美元大幅增加，自由现金流为7000万美元，这是公司的又一个纪录。关于资产负债表，创纪录的自由现金流加上改善的营运资本管理，包括应收账款环比减少2900万美元，使我们在第二季度偿还了约4948万美元的债务。我们季度末的债务略低于26亿美元，正如Mickey早些时候强调的，季度末的信贷协议杠杆率为3.6倍。最后，我们宣布了每股45美分的股息。提醒一下，即使今年早些时候我们将股息提高了约10%，我们的股息覆盖率仍然非常好，为2.9倍。让我们转向指引。我要提醒大家，我们在2025年的新压缩机组已经完全签订合同，这与我们现有压缩车队的合同性质相结合，带来了稳定和可预测的现金流。根据我们在车队定价方面看到的趋势以及对增长和收入产生马力的展望，我们将合同服务收入的低端提高了1000万美元，并将该部门的调整后毛利率百分比提高到67%至69%，比我们之前的范围的低端和高端都有所提高。鉴于项目开始的时间安排，我们将其他服务的收入预测下调至1.2亿至1.4亿美元之间。然而，我们对调整后毛利率百分比的展望保持不变。关于资本支出，我们之前的指引保持不变，正如我前面提到的，即使在第三季度购买了近30,000工作马力之后也是如此。最近通过的《一项美丽大法案》增加了某些适用于Kodiak的资本支出和利息的税收减免。我们的分析表明，这项新立法将在未来五年内减少我们的现金税负约6000万美元。鉴于我们迄今为止的业绩和较低的现金税预期，我们将可自由支配现金流的指引提高到4.45亿至4.65亿美元的范围。总之，我们在本季度在几个关键举措上取得了很大进展。我们的主要价值驱动因素——合同服务部门，继续提供平稳稳定的利润增长。这进一步证明了Kodiak业务战略的成功，即以美国为重点的大马力合同压缩和相关服务的行业领先地位。最后，我们继续执行我们的制胜公式：通过有吸引力和不断增长的股息将现金返还给股东，并通过积极的股票回购计划机会性地减少我们的股份。说到这里，我将把电话交还给McKee。
谢谢，John。我们稳定、经常性的现金流业务模式在当前环境下表现良好。合同压缩的需求仍然强劲，这反映在我们的定价能力和收入增长上。我们正在增加新的大马力机组，并利用机会将现有的工作马力添加到我们的车队中，同时剥离非核心、利用不足的小马力机组。这些战略决策帮助我们在几个关键指标上创造了新的财务记录，使我们能够再次提高利润率并实现每股收益的增长，为我们继续回报股东对Kodiak的投资奠定了基础。感谢大家今天的参与，现在我们很高兴开放电话进行问答。接线员，谢谢。
我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号一。确认音将表示您的线路在提问队列中。您可以按星号二将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在轮询问题。谢谢。我们的第一个问题来自Raymond James的Jim Rollyson。
嘿，早上好，伙计们。不错的季度，感谢所有的展望评论，Mickey。我想深入了解一下。你关于天然气市场、二叠纪等的评论确实与我们听到的一致。我们从年初到现在的工作表明，所有这些数据中心投资推动的电力增长继续攀升，LNG的许可容量，新的许可已经增加，未来五年的前景似乎已经上升。显然，石油宏观环境一直疲软，股票的表现也不如年初。我很好奇你对地面上的情况与投资者情绪之间的脱节有什么看法。
嘿，早上好，Jim。感谢你今天早上加入我们并提出这个问题。这是一个有趣的话题，对吧？我认为有趣的部分在于投资者情绪对二叠纪盆地实际情况的看法似乎存在脱节。我认为这很大程度上源于生产商及其对天然气与石油增长的处理方式之间的差异。很多人将石油增长归因于压缩需求。但实际上，二叠纪盆地的天然气增长与石油增长之间存在差异。所以我认为这就是问题的根源。因此，即使在波动的石油价格商品市场中，我们也与之分离，因为由于二叠纪盆地的天然气增长，对大马力压缩的需求继续增长。
感谢这一点。也许换个话题谈谈利润率，你们的利润率达到了很长时间以来的最高水平，也许是历史最高，还提高了利润率指引。随着我们展望未来，你们的定价继续呈上升趋势。你强调了技术方面的一些事情和新ERP系统。所有这些可能有助于成本方面或至少保持相对稳定。有没有理由认为利润率不会继续至少向你们指引的高端攀升？
我们希望如此。我认为这是我们希望看到的方向。我们确实认为，我们本周开始运行的CRP系统肯定会让我们成为一个更精简、更高效的公司。当然，这会有一些学习曲线。但我们选择这个系统是因为我们认为它会让我们成为一个更高效、更好的公司。此外，我们还可以在此基础上增加一些人工智能和机器学习之类的东西，随着我们向前发展，还可以增加更多的技术进步。所以我们认为它会继续上升。但显然，正如我所说，短期内这个ERP实施会有一些学习曲线。
明白了。感谢你的详细解答，谢谢你的时间。
好的，谢谢，Jim。
我们的下一个问题来自Goldman Sachs的John McKay。
嘿，早上好，伙计们。感谢你们的时间。你们谈到了商业方面的一些有趣的事情，但也许我们只是看看你们从运营商那里收购的机组，或者与之合作的机组。我们应该如何看待这些交易与你们一直在谈论的3%到4%的年马力增长之间的关系？这是其中的一部分吗？是额外的吗？从这里开始的节奏可能是什么样的？
我认为这是我们谈论的一部分。我们没有任何大交易在酝酿中，这些交易会是惊天动地的。但这些我们可以抓住的一些机会性发展，它们非常适合我们，我们正在寻找更多这样的机会。所以我不认为会有任何大的、改变游戏规则的收购，但那些有助于我们增加利润率的交易是我们一直在市场上寻找的。
感谢这一点。谢谢。然后你们稍微提到了这一点。但就回购节奏而言，我们应该如何看待你们利用新授权的能力？这是由额外的自由现金流决定的吗？是资产负债表吗？还是你们对股价的看法？也许可以给我们详细解释一下。
是的，John，我认为很大程度上取决于股价。我们已经非常公开地表示，我们的杠杆目标是3.5倍。当我们看到股价疲软时，就像最近这样，这给了我们理由去关注回购并认真考虑。所以我们希望保持在接近我们的杠杆目标的范围内，同时机会性地利用股价的疲软。
明白了。感谢这一点。谢谢。
是的，谢谢，John。
我们的下一个问题来自Citi的Doug Irwin。
谢谢你的问题。我感谢你们提供的关于2026年合同工作的背景。只是想知道你们能否提供更多细节，关于你们如何看待资本支出或车队增加的趋势。至少相对于过去几年，也许方向性地，或者也许换一种方式问，你们能否帮助说明你们对明年积压订单的信心水平，相对于去年这个时候的情况。
是的。嘿，早上好，Doug。我认为我们还没有准备好给出一个具体的数字，因为我们在预算方面还有一些工作要做。坦白说，我们正在处理一些可能会改变局面的重大交易。所以这不是我们现在准备指导或指出的。但我可以告诉你们，我们对目前的情况感到非常满意，就我们在这一年中的位置和我们迄今为止签订的合同而言。这与我们过去几年的情况相当一致。我们认为在今年的剩余时间和第三、第四季度填补这些内容应该没有问题。
明白了。然后也许跟进一下资产销售，你们本季度又执行了一笔。只是好奇，你们还有多少工作要做？车队总体上是否已经达到你们想要的状态，或者可能还有一些小马力可以被视为非核心的？然后你们如何看待收益？这可能是另一个杠杆，可以将一些现金回收到回购中吗？
是的。Doug，我是John。好问题。我们经常被问到这个问题。我认为总体答案是我们一直在寻求提升车队的质量。对我们来说，提升质量意味着大马力、密度、优质客户、机组的环境质量。所以我们会一直审视每一项资产，它是否提供了适当的回报和利润率，并且在中长期内对车队和客户来说是核心的。这就是我们使用的总体框架。也就是说，自从我们收购CSI以来，我们已经出售了很多东西。我认为总共大约是160,000马力，我们将其中的99%视为非核心的东西。所以我们还有更多可以继续出售的，无论是资产还是地理位置。但我们喜欢说这只是在边缘进行的小规模修剪。我们从这些交易中获得的现金收益很小。但当然，我们会将其重新部署到大马力或其他资本分配框架中，这些看起来对股东最有利。
明白了。谢谢你们的时间。
谢谢，Doug。
谢谢。我们的下一个问题来自Barclays的Theresa Chen。
早上好。关于你们的客户面临压缩成本上升的问题，以及想要节省资金和投资增长之间的自然紧张关系。Mickey，你之前提到的与客户在这些联合伙伴关系中以释放他们的资本支出能力，这是你们如何看待市场发展的吗？这是你们首选的资本部署方式吗？还有没有其他类似的创造性解决方案？
嘿，早上好，Theresa。是的，我认为还有其他类似的创造性解决方案，我们会一直与客户合作。我之前已经非常公开地表示，我认为整个行业低估了从二叠纪盆地生产石油和天然气所需的压缩量，因为天然气的液体丰富性和最终从二叠纪盆地产生的量。所以我认为我们的大多数客户都意识到，我们需要一个压缩的战略合作伙伴，我们对他们的整体生产和运营非常重要。所以是的，对他们来说，购买与拥有或外包压缩的资本分配优先级在这些时候是一个战略决策，在波动的商品价格环境中，现在有很多人正在努力保留资本。我认为未来会有更多这样的机会，我们会寻找并机会性地抓住这些机会。
谢谢。关于你们对技术平台的重大投资，能否谈谈你们的目标节省或最终利润率提升是多少，或者这些投资可以量化吗？
好问题。我知道我们希望看到利润率走向哪里。我们在这个行业中的运营模式与很多人非常不同。所以我们认为现在的68.3%的压缩运营利润率确实是一个高水位。我们认为我们可以通过额外的效率不断提升这一点，这些效率不仅来自我们的ERP系统，还来自人工智能和机器学习等。我们现在才刚刚开始触及这些对我们可能带来的影响。所以我现在能量化它会达到多高或我们的预期吗？可能还为时过早，但我们认为这里肯定有上升空间。
谢谢。
谢谢，Theresa。
我们的下一个问题来自Rothschild and Company的Sebastian Erskine。
是的，嗨，早上好。Mickey，John和团队。很高兴今天早上和你们在一起。我的大部分问题已经得到了回答。我只是想跟进最后一个问题。关于与客户的动态，我想2024年我们看到的一个挑战是生产商。他们本来想外包压缩。但由于市场紧张，他们被迫直接去找OEM。能否多谈谈与Caterpillar和Ariel的交付时间演变？还有ENPs在运营现金流较低的情况下进入某种售后回租安排的潜在意愿，这是否会推动明年外包在混合中的比例更高？
嘿，早上好，Sebastian。关于这个问题有几个要点要谈。第一，交付时间。我们没有看到CAD或Ariel的交付时间大幅缩短或显著变化，与过去几年的情况相比。发动机类型的交付时间大约是40到45周。根据车间可用性和空间，可能需要额外的时间来建造和交付。所以没有看到这些在过去三到六个月内有明显变化。至于ENPs和那些拥有自己压缩的人，我认为这非常客户特定，取决于他们的资本分配优先级。有些人非常愿意越来越多地外包。正如我之前所说，现在有些人处于资本保留模式，现金流可能较低，商品价格可能较低。所以我认为我们会机会性地与客户进行这些讨论，有兴趣的人我们当然愿意与他们讨论。
感谢这一点。然后更广泛地谈谈行业的整合。我想了解一下你们对CSI Compressco收购的一些最大教训和挑战的看法，现在我们已经有一段时间来消化。然后关于剩下的25%外包市场中不属于你们和大三的车队性质，能否谈谈这些马力的质量和性质？
是的，当然。关于不属于所谓大三的车队性质，这个行业中有几家私营运营商拥有一些有吸引力的资产，我们可能会有兴趣。但老实说，这个名单越来越短，剩下的主要是小马力，不太符合我们的核心需求。所以综上所述，我认为仍然有一些有趣的并购机会，但考虑到行业的整合，这些机会越来越少。
我来谈谈CSI。Seb，我是John。我想总结一下CSI的收购，我们认为这是一次出色的收购，战略上、财务上、文化上。我们真的很幸运能够达成这笔交易。我们一开始在宣布时可能指导了2000万美元的协同效应。我们停止计算时可能达到了4500万美元。这真的很好。我们整合的最后一步是这个ERP系统。到目前为止一切顺利。向我们的IT团队和所有参与人员致敬。进展非常顺利。所以，如果我们能找到更多这样的交易，我们会整天都在做。但我们的重点是增加股东价值，并在行动中保持高度战略性。所以我们要做的事情门槛会很高。
感谢John，也感谢Mickey，非常感谢，祝贺你们的业绩。谢谢。
是的，谢谢Sebastian。
我们的下一个问题来自Baird的Brian DiRubbio。
早上好，先生们。我只有几个问题。出于好奇，Mickey。John，你们的一个竞争对手。抱怨劳动力短缺。这是我大约两年来第一次听到这个行业有人这么说。你们是否也看到了这个问题？
嘿，早上好，Brian。感谢你今天早上加入我们。劳动力在二叠纪盆地仍然紧张。这一点毫无疑问。我们认为这种情况已经持续了两三年，自从后新冠时代以来。所以这是每个人在二叠纪盆地都面临的挑战，也是我们花费大量时间和精力解决的问题，这就是为什么我们部署和开发了我们的BEARS Academy和我们为操作员提供的精英培训计划，以便尽快将经验不足的技术人员培训成能够有效和安全地工作。所以我们非常关注这一点，并且一直在开发额外的技术，以帮助提升我们经验不足人员的职业发展。
明白了。不，感谢这一点。然后当我们思考你们本季度从运营商那里收购的资产时，有没有办法帮助我们理解这些交易的经济性，与最近行业中的一些MA交易相比。你们认为这些投资的回报更好吗？相等？只是想理解这些经济性。
这是一个很好的问题。所以我是John。没有两次收购是相同的，你通常会购买一些东西，它在你的运营中创造了额外的密度，或者是正确的马力，或者两者兼而有之。你试图让所有这些与一个你真正想合作的客户对齐。在这种情况下，这些是机会性的机会，我们有优秀的人员，我们在某些地区没有足够的密度，我们有愿意出售它们的对方，因为他们有相反的情况。所以经济性通常在每马力200到400美元之间，因为你购买的是二手的东西，或者你支付更多。投资回报不仅仅基于这一点。你还要考虑战略性地思考你要将这些机组投放的地区。它们可能非常有吸引力。
明白了。最后一个问题。当你们收购CSI时，显然你们主要是为了压缩机组，但他们还有其他业务，比如井场周围的一些业务。我想是一个气体低温业务。这是你们关注的领域吗？我知道你们在收购时说过会保留这些资产，但这是你们有兴趣或关注的扩展领域吗？它仍然盈利吗？只是想了解，我知道它非常小，但想了解这方面的任何动态。
是的，Brian。是的，这是我们现在业务中非常非常小的一部分。但我们没有投入大量资本，我们只是继续将其作为一个现金流业务运营，从收购中盈利。所以正如我所说，资本分配的首要任务是增长大马力车队。但我们仍然有一些悬挂式工厂和气体冷却器等，这是CSI业务的一小部分，我们一直从中获得现金流。
那么这是否意味着你们正在考虑最终退出，还是只是继续为了现金流而运营？
我认为目前的计划只是为了现金流继续运营，保持其利用率，并继续从中获取现金。
明白了。感谢所有的回答。谢谢。
好的，谢谢，Brian。
我们的下一个问题来自JP Morgan的Jeremy Tonet。
我是Eli。也许只是想稍微谈谈电动与天然气。我知道在之前的季度中，电动马达驱动压缩是一个重点，我只是想了解一下现在的情况如何，你们的客户在开始为2026年及以后下订单时要求什么，这个市场看起来如何。谢谢。
是的，谢谢Eli。感谢你今天早上加入我们。我们仍然看到电动马达驱动方面的需求相当强劲。在我们前十大客户名单中的大型行业参与者仍然非常关注电动马达驱动压缩。他们仍然有目标在未来几年内电气化更多的压缩。毫无疑问，电力接入对二叠纪盆地周围的每个人来说都是一个挑战。这又是一个非常客户特定的问题，因为靠近大都市地区和电力来源的人更倾向于电气化或使用电动压缩，而那些在更偏远地区的人则不太感兴趣。所以这与他们生产的土地位置和他们的公司目标有很大关系。所以有些人非常感兴趣，有些人则完全不感兴趣。所以综上所述，我们仍然看到电动压缩的需求。我们仍然会关注它，并继续成为客户的高质量供应商。
太好了。然后我想谈谈利润率和定价。这次电话会议中已经谈了很多。但也许再强调一点，我们看到每马力每月的美元数继续上升。我们应该预期这一趋势会继续吗？它会以多一致的方式继续上升？这只是新机组重新合同和其他类似项目的结果吗？但只是想了解一下我们还能预期这一指标上升多少。
Eli，我们的目标是继续从这里开始每个季度提升这个数字。这就是我们给商业团队的任务。当我们为新设备签订合同时，费率高于车队平均水平，你应该看到这个数字有正面的压力。你必须记住，在任何季度部署多少马力，当你部署大量马力时，就像我们预计第三季度那样，并且有部分季度的全部收入，它可能会看起来有点不同。但当你有完整季度的收入时，你应该看到这个数字继续上升。所以我们预计这个数字会继续上升。至少这是计划。量化它会达到多远以及何时达到什么点有点困难。我们会在2026年指引中更多地指导这一点。
Ian，我只是想更精确地说明Miki刚才说的，在我们第一季度的电话会议中，我们的每马力美元下降了。人们立即抓住这一点，并认为压缩市场和定价正在下降，而事实绝对不是这样。这是资产剥离的结果。没有任何变化。这是资产剥离的结果，也是马力进入时间的结果。所以Mickey刚才说，我们将在第三季度有大量马力进入，这次我们会提前说明，确保市场不会误解在季度后期增加大量马力与市场的任何疲软。如果有疲软，我们会告诉你们。但不要被这一点混淆。
谢谢。目前没有更多问题。我想把话筒交还给Mickey McKee进行闭幕词。
谢谢接线员，感谢大家参加今天的电话会议。我们期待在报告第三季度业绩后再次与大家交流。谢谢。
今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。