身份不明的发言人
Carola Mengolini（投资者关系副总裁）
Tor Hagen（董事长兼首席执行官）
Leah Talactac（总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Steven M. Wieczynski（Stifel Financial Corp）
Matthew Boss（J P Morgan Chase & Co）
Robin Farley（UBS AG）
Andrew Didora（Bank of America Merrill Lynch）
James Hardiman（CITI）
Stephen Grambling（Morgan Stanley）
Lizzy Dove（Goldman Sachs）
Alex Brignall（Redburn）
Conor Cunningham（Melius Research）
早上好，我是Paul，今天将担任本次电话会议的操作员。此时，我想欢迎各位参加维京2025年第二季度业绩电话会议。提醒一下，本次通话正在录音。所有线路已静音以防止背景噪音。发言人发言后，将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想从队列中移除，请按星号2。谢谢。现在，我将把会议交给今天的主持人，投资者关系副总裁Carola Mengolini。
大家早上好，欢迎参加维京2025年第二季度业绩电话会议。与我一同参会的有董事长兼首席执行官Tor Hagen，以及总裁兼首席财务官Leah Talactac。问答环节中，财务执行副总裁Lynn Ban也将参与。在开始之前，请注意关于前瞻性信息的谨慎声明。在通话中，管理层可能会讨论涉及已知和未知风险、不确定性及其他因素的前瞻性信息，这些因素可能导致实际结果与表达或暗示的结果不同。请结合今天新闻稿及我们提交给SEC的文件中详述的这些因素来评估前瞻性信息。
前瞻性陈述截至今日，我们没有义务更新或补充这些陈述。我们可能还会提到某些非GAAP财务指标，这些指标在我们投资者关系网站ir.viking.com上发布的新闻稿中有对账和描述。Tor和Leah将从业务战略概述开始今天的电话会议，包括第二季度业绩回顾和当前预订环境的更新。在他们发言后，我们将开放电话会议进行提问。为补充今天的讨论，投资者关系网站上提供了一份业绩演示文稿。现在，我很高兴将电话会议交给Tor。
谢谢Carola，大家早上好。我们很高兴再次交出了一份出色的季度业绩，这再次证明了我们的商业模式、品牌和客户群体的实力。正如你们在幻灯片3中看到的，2025年第二季度净收益率增长了8%，加上8.8%的运力增长，收入同比增长了18.5%。我认为这是严格执行和强劲需求的结果。就整体预订环境而言，我们看到了持续的需求强劲。我们核心产品2025年运力的96%已经预订完毕，实际上今年已经售罄。
因此，我们的注意力仍然集中在2026年的预订上，我们看到了非常强劲的开端。截至8月10日，2026年核心产品运力的55%已经售出，这与去年同期的预订情况一致，且价格更高。如果你们看下一张幻灯片（第4页），你们会看到自我们上次通话以来，我们一直在忙于扩大船队和加强全球影响力。首先，维京Vesta于6月加入我们的远洋船队，并在地中海度过了她的首个航季。
在河流方面，我们继续通过增加维京Ammon在尼罗河的运力来加强我们的影响力。此外，今年7月，我们宣布将于2027年开始在印度的首次河流航行。这个地区提供了令人惊叹的风景和丰富的文化遗产。我们期待以维京的方式为客人提供独家行程，即高水平的舒适和文化丰富性。这个新产品的早期反响非常热烈，所有可用的行程已经售罄。在第二季度早些时候，我们完成了3050万普通股的二次发行，每股价格为44.20美元。
现在，我们将从幻灯片5开始，看看这些发展如何塑造维京的更大图景。考虑到我们1997年起步时只有4艘河轮，这些年的增长是一项了不起的成就，我们为此感到非常自豪。我们持续成功的一个关键原因是我们的愿景始终如一。旅行应该专注于目的地。我们也很幸运拥有非常忠诚的客人，他们一次又一次地选择维京。最重要的是，我们的持续增长是全球团队辛勤工作和奉献的结果。
今天，我们的河轮船队由85艘船组成，在全球各地的河流上运营，从莱茵河到尼罗河，从多瑙河到湄公河。通过多年的战略投资和合作伙伴关系，我们现在控制或优先使用110个停靠点，这给了我们逻辑上的灵活性，并能够在远洋上提供一致的高质量客户体验。我们现在运营12艘小型现代化船只，所有船只都拥有100%的阳台舱房，并且设计几乎完全相同。这种一致性使我们能够高效扩展，提供一致的产品并保持严格的操作控制。同样的理念指导着我们的两艘探险船，它们服务于那些寻求在世界偏远地区深入探索的客人。
总的来说，我们的船队设计既高效又有目的，提供卓越的客户舒适度和引人注目的经济效益。这些效率既适用于我们的船舶设计（我们优化空间利用和能源解决方案），也适用于我们的运营，使维京能够提高收益率，增强客户体验并建立长期增长。现在转到幻灯片6，最近的船舶交付和印度新行程的推出证明了我们的河流业务仍然是我们的核心身份，并继续成为关键的增长引擎和品牌差异化因素。总的来说，我们现在在全球运营21条河流，不断扩大的足迹反映了我们忠诚客户的需求和我们所服务地区的文化丰富性。
我们的河流战略建立在选择性扩张的基础上，专注于与维京品牌一致并引起文化好奇旅行者共鸣的目的地。这意味着超越我们熟悉的欧洲航线，深化我们在高价值、较少探索的地区（如幻灯片上显示的埃及）的影响力。尼罗河仍然表现出色。我们现在有7艘船在运营，并计划到2027年再交付5艘，这突显了我们对这一标志性目的地长期需求的信心。在湄公河（通过越南和柬埔寨），我们目前运营一艘船，另一艘计划在今年晚些时候交付。我们在印度的最新河流产品将于2027年开始运营一艘船，2028年再增加一艘。
这些将是小型船只，每艘可容纳80位客人。我们定期进行广泛的研究，以确定新的行程，填补我们核心客户群在旅行市场中的空白，激励过去的维京客人再次与我们旅行，同时吸引新客人加入品牌。印度就是一个例子。印度的产品在即时规模上并不大，但这一增加不是为了数量。这是为了为我们的客人提供文化沉浸、以目的地为中心的旅行，可以丰富我们的产品组合，并为我们的忠诚客人提供更多探索世界的方式。
现在，如果我们转到幻灯片7，我将快速更新我们的所有权结构。2025年5月29日，我们完成了二次发行。TPG Capital和CPP Investments以每股44.20美元的价格发行了总计3050万普通股。正如你们在幻灯片上看到的，这笔交易调整了我们的所有权构成，增加了我们的机构流通股，并进一步多元化我们的股东基础。我们感谢所有参与发行的人，并感谢对维京的持续兴趣和支持。现在，我将交给Leah讨论我们的财务状况。
谢谢Tor，大家早上好。我将首先回顾我们非常强劲的第二季度综合业绩。本季度总收入同比增长18.5%，达到19亿美元。同比增长主要由运力增加、更高的入住率和更高的每PCD收入驱动。本季度运力增长了8.8%，这得益于2024年交付的两艘河轮和一艘远洋船，以及2025年3月交付的另一艘河轮。增长还反映了在中国运营的维京Idun。正如你们可能记得的，去年年底我们庆祝了重返该地区。
虽然我们在亚洲和针对亚洲的产品仍处于早期发展阶段，但我们非常高兴为我们的亚洲客人增加了一艘具有独特行程的远洋船。调整后的毛利率同比增长19.2%，达到12亿美元，净收益率为607美元，比2024年第二季度高出8%。本季度每PCD的船舶费用（不包括燃料）同比增长8.2%。这一同比增长由几个因素驱动。这些包括行程组合的变化，导致更高的收益率和一些更高的费用（如港口费用）。
我们仍然致力于优化我们的成本结构，同时不断改进我们的部署和行程规划。关于SG&A，在第二季度费用同比上升后，我们继续投资于我们的团队以及销售和营销，以支持未来增长并推动需求生成。第二季度调整后的EBITDA为6.33亿美元，同比增长28.5%。这一显著的同比增长主要由远洋和河流业务更高的运力、入住率和净收益率驱动。正如我们过去提到的，运力增长和收益率增长的结合转化为健康的EBITDA增长。
净利润为4.39亿美元，与2024年同期相比增加了近2.8亿美元。我要指出，2024年第二季度的净利润包括由于股价上涨导致的公司发行的认股权证重新估值的1.23亿美元损失，还包括与公司C系列优先股相关的私募、衍生品损失和利息费用的净影响的6600万美元损失。归属于维京控股有限公司的调整后净利润为4.39亿美元，比2024年同期增长25.8%。
净利润也受到货币波动的影响。为此，我们已经对冲了2025年和2026年运营费用的很大一部分欧元风险。我们为2025年对冲了4.7亿欧元，为2026年对冲了5亿欧元，加权汇率为每欧元1.10美元。我们还努力寻找机会来抵消资产负债表上的货币风险，例如我们的欧元计价贷款。例如，我们在2025年第二季度末将等量的现金持有转换为欧元，从而自然对冲了这些贷款。因此，我们基本上已经减轻了由于欧元汇率波动导致的欧元贷款带来的未实现货币波动。
第二季度调整后的每股收益为0.99美元。在转到我们的报告分部（见幻灯片10）之前，我想强调，今年上半年我们的综合调整后毛利率同比增长20.7%，超过18亿美元，净收益率为584美元，比去年同期增长7.6%。现在，我将简要讨论我们的两个报告分部：河流和远洋。除非另有说明，我将参考截至2025年6月30日的年初至今指标或六个月数据。在河流业务中，PCD运力同比增长7.5%，主要得益于2024年为埃及新增的两艘船，以及2025年3月开始在塞纳河运营的维京Nerthus。
该期间的入住率为95.6%，比去年同期提高了近100个基点。调整后的毛利率同比增长15.8%，净收益率为607美元，同比增长6.9%，这得益于对我们欧洲行程的强劲需求。提醒一下，我们的河流业务大部分从第二季度开始。在远洋业务中，PCD运力同比增长11.2%，主要得益于2024年12月增加的维京Vela。该期间的入住率为95.2%，比去年高出约25个基点。调整后的毛利率同比增长24.9%，达到8.88亿美元，净收益率增长12%，达到551美元。
净收益率的增长主要由部署组合的有利变化驱动。我要特别强调今年运营一次环球巡航与2024年两次相比的积极影响。排除这一影响，该期间的净收益率与2024年相比将增长高个位数。现在转到资产负债表（见幻灯片11），你们可以看到，截至2025年6月30日，我们的现金及现金等价物总额为26亿美元，还有3.75亿美元的未动用循环信贷额度。我们的净债务为32亿美元，净杠杆率为2.1倍。
截至2025年6月30日，递延收入为44亿美元。同样在幻灯片11上，我们展示了我们的债券到期展望。正如你们所看到的，到期日在2027年及以后。在此，我想确认我们2025年和2026年的债务摊销。截至2025年6月30日，2025年剩余时间的计划本金支付为1.42亿美元，2026年全年为2.58亿美元。从承诺资本支出的角度来看，2025年全年的预期承诺船舶资本支出约为9.9亿美元，融资后净额为5.6亿美元。2026年全年的预期承诺船舶资本支出约为12亿美元，融资后净额为7000万美元。
2026年总承诺船舶资本支出的主要驱动因素是两艘远洋船——维京Mira和维京Libra，它们计划于2026年交付。在此，我将把话筒交还给Tor，让他回顾我们的业务展望，包括我们的预订曲线。
谢谢Leah。现在让我们深入了解一下预订曲线。所有数据截至2025年8月10日。在幻灯片13上，我们展示了我们核心产品的综合指标。正如你们所看到的，2025年和2026年的情况都非常好。2025年的运力PCD已经预订了96%。提前预订金额为56亿美元，比2024年同期高出21%。与此同时，运力增长了12%。对于2026年，我们已经预订了55%，提前预订金额为39亿美元。这比2025年同期高出13%。2024年同期，我们核心产品的运力增长了9%。
现在让我们谈谈各业务的提前预订曲线。在下一张幻灯片上，你们将看到远洋巡航的曲线。这是幻灯片14。我将从蓝线开始，它显示了2025年的预订情况。总的来说，我们已经售出了今年运力PCD的95%，提前预订金额为25亿美元，比去年高出29%。此时，运力增长了18%，随着我们完成今年最后一个季度的销售，价格保持强劲。如果你们现在看黄线，你们将看到2026年的预订趋势，情况也非常好。
截至8月10日，我们已经售出了约64%的2026年远洋运力，增长了9%。提前预订金额比去年高出19%，价格为780美元，而2025年同期为752美元。现在，如果你们转到幻灯片15，你们将看到河流巡航的曲线。我将从2025年的提前预订开始，即蓝线。正如你们所看到的，我们今年表现非常好，2025年运力的97%已经售出。截至8月7日，我们的提前预订金额超过27亿美元，比去年同期高出16%。
正如你们所看到的，我们继续以非常有吸引力的价格预订剩余的库存。河流业务的运力预计将增长约6%，比上一季度报告的7%略有下降。最显著的更新与之前计划于2025年底交付的两艘船有关，现在预计将在2026年初交付。这些变化对提前预订曲线和我们2025年和2026年的指标影响不大。现在看黄线，这是2026年的提前预订。
正如你们所看到的，我们已经售出了约16亿美元的提前预订，比2025年同期高出5%。与此同时，我们的河流运营运力同比增长了9%。这个数字比我们去年报告的数字略高，这是由于之前提到的交付日期的变化。2026年的这些趋势很好，价格为940美元，而2025年为887美元。总的来说，我们核心产品的提前预订表现非常好。此外，2026年的价格保持稳定，目前比2025年同期高出4%，同时运力增长了9%。
为此，我们对曲线的走势感到非常满意。现在Leah将为我们的订单簿和运力补充一些细节。
谢谢Tor。现在转到我们的订单簿（见幻灯片16），图表已更新以反映Tor提到的船舶交付。它还包括我们将在印度运营的两艘河轮，计划于2027年和2028年交付。最后，图表反映了之前计划于2025年交付的两艘河轮交付时间的变化，现在预计将在2026年交付。正如你们所看到的，我们仍然致力于增加新运力，并在维京扩展令人兴奋的目的地的行程产品。我们相信，如果我们继续专注于提供和交付有意义的体验，强劲的业绩将随之而来。
在此，我结束我们的准备发言。现在我将把话筒交还给接线员进行提问。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。由于时间关系，我们要求参与者在今天的电话会议上限制为一个问题和一次跟进。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路在提问队列中。如果您想从队列中移除问题，请按星号2。使用扬声器设备的参与者可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在轮询问题。
今天的第一个问题来自Stifel的Steve Wieczynski。Steve，您的线路已接通。
好的。嘿，大家好，早上好。祝贺这个季度表现出色。Tor，我想知道你是否可以带我们回顾一下过去几个月2026年的预订进展。我想更深入地理解的是，显然在2月、3月左右，由于解放日和一些宏观不确定性，预订有所放缓。然后从你们4月和5月的发言来看，情况似乎有所改善。我想知道你们能否带我们回顾一下6月、7月和8月到目前为止的预订趋势，包括河流和远洋，以及你们的核心客户是否在预订方式和时间上变得更加挑剔。谢谢。
嗨，Steve，早上好。谢谢你的问题。这是个很好的问题。自从我们上次通话以来，我们继续看到消费者的强劲需求。事实上，我们在6月和7月表现非常出色，并且这种预订强势一直持续到8月。你知道，这反映在我们2026年已经售出55%的事实上。从我们的角度来看，消费者行为与我们过去看到的基本一致。我们看到我们的客人开始真正参与并开始预订他们的2026年假期。
Tor，我不知道你是否想补充一些细节。你静音了。Tor。好吧，Steve，你还有另一个问题吗？
是的，我继续。你们提到了营销支出和营销支出的略微增加。我想知道这是全面的，还是你们不得不对某些行程或某些舱位进行更积极的营销？只是想理解关于营销支出增加的评论。谢谢。
是的，当然。过去我们曾谈到，如果我们看到需求略有疲软，我们首先拉动的是营销杠杆，而不是定价。你提到了解放日期间需求略有疲软。所以我们启动了我们的营销机器，更多地推广，不一定是打折，而是让消费者关注维京并刺激需求。这就是你们在那里看到的。这是我们业务战略的一部分，即直接面向消费者的互动。
好的，明白了。谢谢大家。非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自J.P. Morgan的Matthew Boss。Matthew，您的线路已接通。
好的，谢谢。祝贺这个季度表现出色。
谢谢，Matt。
Tor，随着2026年预订的强劲开端，你们如何看待目前2026年超过50%的预订情况，这如何让你们优化2026年的运力定价？
是的，这总是一个微妙的游戏。在我们获得的价格下，我们有相当不错的回报。我们也希望确保我们的客人获得物有所值的体验。所以我们也要小心不要过于兴奋。但这是一个我们努力平衡的点，我认为我们现在处于一个很好的位置。回顾过去，我们可能会把价格推得更高一些。但我认为我们对目前的情况相当满意。
好的。作为跟进，Leah，也许你可以提供一些关于迄今为止4%的提前预订每PCD增长的背景？2026年的中个位数收益率增长是正确的基准吗？还是有其他因素需要考虑，随着我们进一步沿着预订曲线前进？
当然。我认为，你知道，我们不提供指导，但我们的目标是中个位数的价格增长。考虑到这一点，我们已经谈到了平均每日价格。你知道，我们平均每天的收入在800到900美元之间，这是在2025年已经实现的7%增长之上的4%。因此，价格增长加上我们的运力增长，我们相信将带来2025年和2026年的收入和EBITDA的强劲增长。归根结底，你知道，我们是在长期建设。我们希望我们的客人重复预订，我们希望物有所值，我们的投资回报反映了这一点。
远洋船只的投资回报期为五到六年。河轮的投资回报期为四到五年。这甚至还没有考虑到负营运资本，因为我们的客人在出发前七、八个月就预订并付款。总的来说，我认为消费者显示出健康的迹象。他们参与其中，他们在预订，我们能够证明我们中个位数价格增长的目标是可以实现的。
好的，同事。
如果我可以补充的话，我们当然很幸运，因为我们相信我们有点逆向思维。所以我们能够以非常好的价格签约船只。在与船厂谈判时，我们也很擅长。所以可以说，我们现在账簿上的船只都是以相当有吸引力的价格获得的，这给了我们相对于任何想要扩大其地位甚至进入这个市场的人的优势。所以我认为我们希望确保我们为忠诚的客人提供良好的价值。
非常有帮助。祝你们好运。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自UBS的Robin Farley。Robin，您的线路已接通。
好的，谢谢。只是看看你们2026年每巡航日的预订收入增长了4%，听起来上个季度你们预计这个数字会在今年内上升，听起来现在的预期是它不会上升，可能会保持在这个水平。所以与你们上个季度的看法有点不同，或者我们应该如何理解你们今天给出的评论？谢谢。
嗨，Robin。抱歉，Lynn，请继续。不，请继续，Leah。是的，我可以开始，然后你可以给出你的看法。但你知道，我们说过中个位数，我们没有给出任何我们认为会上升的指导。所以我只是想澄清这一点。但请继续，Lynn。不，我同意Leah刚才说的。我认为，你知道，在我们上次的电话会议上，我们说，正如你所知，如果市场条件保持不变，我们确实觉得我们会达到中个位数的目标。你知道，我们只是重申Tor和Leah刚才说的，你知道，我们觉得我们的运力增长加上收益率增长将带来健康的EBITDA增长。所以正如Tor所说，我们会重申，我们认为2026年我们处于一个很好的位置。我们已经售出了55%，价格更高。你知道，鉴于我们的平均每日收入在800到900美元之间，我们认为我们处于一个很好的位置。
好的，谢谢。作为跟进问题，关于费用方面，你们提到了一些与港口费用有关的事情，更多的营销，不同的因素导致了费用的增加。你们能否给我们一个概念，有多少是新的基础？换句话说，我们应该预期这种费用增长会持续下去，还是本季度有一些一次性或非经常性因素？因为我只是在想，相对于明年收入的增长（如果保持在4%的水平），费用的增长速度是否会比收入快得多。所以关于这一点，也许本季度有一些非经常性因素。谢谢。
当然。我的意思是，归根结底，季度差异可能由于各种因素而发生。维修和维护的时间安排、船舶交付、行程组合。但正如我们过去提到的，我们是长期的，我们不按季度管理业务。我们最多是按年度管理。我们试图在费用上保持谨慎，同时不妥协质量。所以我们能说的是，2025年上半年与2024年同期相比，不包括燃料的运营费用增长了3.9%，而我们的运力同期增长了11%，收益率增长了7.6。
因此，总的来说，收入增长了20.5%，调整后的EBITDA增长了45%。所以我认为，你知道，在今年上半年，即使运营费用略有上升，我们也能够实现非常强劲的收入增长和EBITDA增长。
谢谢。所以第二季度的费用，这不是你们所说的水平，你们知道，季度波动在那里。这是正确的思考方式吗？
正确。会有季度波动。同意。会有季度波动。
好的。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Bank of America的Andrew Didora。Andrew，您的线路已接通。
嗨，大家早上好。Tor，Leah，只是想再问一个关于2026年定价的问题，显然在整个产品组合中，价格与上次更新保持一致。但深入研究演示文稿，看起来河流价格从上次更新后有所加速，而远洋价格略有下降。你们能否谈谈在两个业务中看到的消费者行为的差异，如果有的话？
是的，当然。嗨，Andrew。你知道，我们谈了很多关于我们作为一个品牌运营的方式，我们认为这确实使我们与众不同。所以从我们的角度来看，你知道，无论我们的客人是与我们一起在河流、远洋还是探险中旅行，只要他们预订并与维京一起旅行，你知道，这仍然是我们的目标。年复一年的价格变化总是取决于销售情况。在上次电话会议上，Lynn谈了一点。Lynn谈了一点河流曲线的形状略有不同，因为产品本身的季节性。
你们开始在我们今天展示的曲线中看到这一点，河流曲线有所上升。归根结底，我们根据需求定价，我们再次感到，在所有产品中实现的每日800到900美元的收入，你知道，我们认为我们在2026年的曲线看起来很好。
明白了，谢谢。然后，我知道你们经常被问到这个问题，但随着明年净债务可能低于净杠杆率的一个转折点，在你们看来，你们需要达到哪些指标才会考虑向股东返还资本？我问这个问题只是因为另一家邮轮公司在净杠杆率高于你们今天的水平时开始返还资本。所以只是好奇我们应该如何思考这个问题。谢谢。
是的，当然。所以我们致力于平衡的资本分配框架。归根结底，我们说过，我们认为资产负债表上的大量现金储备为不可预测性提供了很好的缓冲。我们在过去几年甚至今年都看到了这一点。所以它给了我们这种稳定性和灵活性，能够逆向思维。你知道，我们相信这一战略反映了我们的长期观点和准备在市场条件有利时部署资本或利用出现的机会的能力。所以目前我们不考虑股息或股票回购，但它们是在更长期内向股东返还资本的选择。
但你知道，鉴于我们刚刚过去一年，我认为在产生投资者回报方面，有更好的现金用途。
谢谢。
是的，谢谢。
下一个问题来自Citi的James Hardiman。James，您的线路已接通。
嘿，早上好。所以实际上想跟进上一个问题。我想大概是两个问题之前。关于2026年河流价格上涨的想法，像埃及和印度这样的新市场。你们谈到了已经看到了很多需求。我很好奇这些新市场或新市场总体上是否对整体定价策略有稀释作用，也许你们可以谈谈你们如何评估新市场。然后作为我的第二个问题，在IPO过程中，你们谈了很多关于将销售点从北美市场以外的机会集中转移的事情。Tor，你谈了一点关于中国的事情。我只是希望你们能稍微设定一下这个战略的基准，以及事情的进展。谢谢。
我想当我们进入新的所谓目的地时，你知道，通常我们使用较小的船只，较小的船只确实需要更高的价格。所以我们必须确保他们不做任何愚蠢的事情。但我认为我们在埃及所做的就是例外。在质量上，没有人能接近我们正在建造的船只。我认为印度也会类似。所以我认为我们必须注意这一点。
市场研究。我开玩笑说我们做了很多市场研究。我早上刮胡子时做了很多市场研究，也许这有点。我们也做了很多正式的市场研究。但我有好处，我知道，我觉得我知道我们的客人想要什么，坦率地说，我的同事也是。所以我们真的可以很好地评估它。但你知道，很明显人们想去有趣的地方。我向一些船上的客人提到，下一次环球巡航将去尼日利亚的拉各斯。很多人说哦，那太危险了。当然，人们喜欢去他们以前没去过的新地方。他们说我们想和维京一起去，因为我们知道我们是安全的。这真的是贯穿始终的主题。所以我认为我们会找到更多这样的地方。但你知道地图，当你看Abrashur的地图时，我们几乎无处不在。但我们甚至现在在美国密西西比河的业务，我们有一些启动问题。但我认为在产品质量方面也已经相当正确。
中国在中国，正如我们都知道的，是一个巨大的潜在市场。我们目前有四艘由中文工作人员操作的河轮，我们正在以与北美相同的方式进行营销，直接面向中国消费者。人们说，你们一定是疯了。我说，不，我们不想通过旅行社或其他在我们品牌之上的人。所以我们，我认为我们看到，花了很长时间，但我感觉。我们正在，正在通过这一点。
所以希望会有一些，一些，一些真正的东西出来。所以这些是明显的扩张机会。中国当然是最大的一个。所以我知道这回答了问题。Leah，有一点你应该提出来。你想在最后一个问题被提出之前提出来，还是我们应该闭嘴？
不，我们只是想指出，我们在电话会议的脚本部分谈了一点。但我们确实有欧元计价的贷款。它们是远洋贷款。它们在财务报表中披露，我们确实经历了与它们相关的未实现外汇损失。我们计算并转换为调整后每股收益11美分的影响，我们的调整后每股收益为99美分。我们所做的是将美元转换为欧元，以创建自然对冲。所以我们不期望这种未实现损失在今年剩余时间内再次发生。所以我们确实想指出，随着欧元开始走强。
事实上，我们做到了，而且我们对25年和26年的一部分结果进行了对冲。我们认为我们能够管理货币风险。
我认为这很重要，因为我们的理念一直是美元融资我们的船只。但在这种情况下，有一些问题，然后我们说我们必须用欧元来做，我们在转换或匹配欧元存款方面可能有点慢。所以这对今年第一季度和第二季度都有负面影响。但对于那些喜欢展望未来的人来说，这不应该是一个重复性事件。我们不想承担不必要的货币风险。没有其他我们可以利用的风险。
感谢所有的补充。
好的，这正是重点。谢谢，Tor。
好的，抱歉。但我认为这很重要，因为我认为一些来自Omar的著名投资者曾经称EBITDA为费用前的结果。EBITDA以下也有一些东西，人们应该看看。我们确实关注底线。
谢谢。现在我将把会议交还给维京董事长兼首席执行官Tor Hagen进行闭幕词。
是的。所以我要感谢大家参加今天的电话会议，感谢你们对维京的支持和兴趣，我们将看看未来会带来什么。非常感谢大家。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。谢谢您的参与。