身份不明的发言人
Michael Higgins（企业战略与投资者关系副总裁）
Scott Barbour（首席执行官兼总裁）
Scott A. Cottrill（执行副总裁、首席财务官兼秘书）
身份不明的参会者
Bryan Blair（Oppenheimer & Company Inc）
Matthew Bouley（Barclays PLC）
John Lovallo（UBS AG）
Ethan（Stephens Inc）
Garik Shmois（Loop Capital Markets）
David Tarantino（KeyBanc Capital Markets）
Michael Halloran（Baird）
Ryan Connors（Northcoast Research）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加先进排水系统公司2026财年第一季度业绩电话会议。我是Tamika，今天的会议接线员。目前所有参会者均处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。如果问题已回答且您想退出队列，请按星号一。现在请将会议交给今天的主持人——企业战略与投资者关系副总裁Mike Higgins先生。
大家早上好。今天与我一同参会的有总裁兼首席执行官Scott Barbour，以及首席财务官Scott Cottrill。我想提醒大家，我们将讨论前瞻性声明。实际结果可能与这些前瞻性声明存在重大差异，原因包括新闻稿中讨论的因素以及提交给SEC的10-K表中列出的风险因素。虽然我们未来可能会更新前瞻性声明，但我们不承担任何这样做的义务。您不应过度依赖这些仅代表今日观点的前瞻性声明。最后，我们今早发布的新闻稿已公布在公司网站的投资者关系板块，副本也已包含在提交给SEC的8-K文件中。本次电话会议的回放将通过公司网站的网络广播提供。说完这些，现在我将会议交给Scott Barbour。
谢谢Mike，大家早上好。感谢大家参加今天的电话会议。我们在第一季度取得了强劲的业绩，尽管市场环境充满挑战，但仍实现了33.5%的调整后EBITDA利润率。ADS和Infiltrator团队执行良好，专注于通过执行市场份额模型、推出新产品、进行收购和为长期增长投资资本来推动盈利增长和运营卓越。总收入增长了2%，主要受Orenco收购推动。有机销售额略有下降，但我们的核心非住宅和住宅终端市场在本季度表现坚韧。重要的是，我们两个较高利润率的类别——Allied Products和Infiltrator——本季度收入有所增长。
我们继续在ADS故事的坚实基础上发展。我们运营于极具吸引力的水领域，受到气候变化模式带来的长期顺风以及社会对适当雨水和现场废水管理价值的日益认识的支撑，最终推动对公司产品的长期需求。ADS是全国范围内唯一提供覆盖整个雨水系统解决方案的公司。通过我们一流的水管理产品组合，我们提供更安全、安装更快且通过节省劳动力和设备成本更低的解决方案，以满足客户和社区的需求。
我们继续向市场推出创新解决方案，扩展和演进我们的产品供应。6月，ADS推出了Arcadia水动力分离器，这是一种高性能水质分离产品，旨在去除悬浮固体。凭借行业领先的性能，该产品解决了保护水资源免受污染的需求。这款产品紧随2025财年下半年推出的新雨水处理解决方案EcoStream生物过滤产品之后。这两款水质产品旨在在不同应用中去除氮、磷、沉积物、金属和碳氢化合物等污染物。水质仍然是ADS的关键增长领域，随着雨水处理法规的不断演进，这一类别在过去三年中以高两位数增长。
我们的新工程和技术中心配备了一个90,000加仑的闭环液压实验室，使我们能够比以前更快地测试和商业化这些产品。作为参考，这是美国家庭两年半的平均用水量。该实验室每分钟可移动2,300加仑的水，相比之下，普通厨房水龙头的水压为每分钟2至3加仑，这可以让您了解我们新工程和技术中心的能力。
此外，高级处理市场的需求也是一个关键焦点领域，我们对Arinco今年的强劲开局感到满意，其在商业应用和控制方面均实现了增长。Arinco的表现是推动Infiltrator本季度21%增长的重要因素，辅以两位数有机增长和现场废水罐中塑料转换的高度相关性。国内Allied产品销售额增长了1%，受多户住宅市场需求推动，我们在关键产品如滞留室、水质产品和雨水收集结构方面实现了两位数增长。
更广泛地说，住宅市场需求因地理和应用而异，而多户建筑有所改善，单户住宅继续受到利率环境和可负担性限制的影响。从地理角度看，我们在西部和东北部看到了更好的土地开发活动，但通过大型零售商服务的DIY渠道面临挑战。Infiltrator核心产品，无论是渗滤室还是化粪池，均显著优于市场表现。我们将继续通过产品推出和材料转换机会推动增长，同时发展与大型全国和区域住宅建筑商的关系，以在住宅建筑中实现高于市场的增长。
在非住宅市场，增长由收购和销售团队的强劲执行推动，特别是在中西部、大西洋沿岸、南部和东南部美国的商业建筑活动。我们继续在数据中心和大型项目中看到良好活动，并认为关键地理区域的潜在需求受到5月和6月强降雨和高温的影响。关于基础设施，尽管本季度收入较去年同期下降，但这实际上是公司历史上第三高的收入季度。提醒一下，这一领域更集中于我们获得更强批准的地理区域，像机场这样的大型项目可能使季度表现不均匀。尽管如此，长期来看，需求驱动因素仍然强劲。超过50%的IIJA公路和街道资金将在未来五年内支出，因此我们对基础设施市场的整体方向仍感到乐观。
谈到盈利能力，本季度33.5%的调整后EBITDA利润率是公司历史上最高的之一，尽管需求环境充满挑战。不包括Arinco，合并利润率将为34.1%。重要的是，整体价格保持稳定，价格成本在本季度有利，受益于有利的材料成本和产品组合。由于冬季生产的库存的固定成本吸收，制造成本如预期不利。我们能够通过新资产的更好表现和新计划的实施带来的有利运输成本抵消部分不利影响。另外值得注意的是，我们最近开始逐步关闭一个分销场和一个小型管道制造业务。通过该地区的产能投资和River Valley Pipe的收购，我们能够消除一些低效生产，同时改善客户服务和交付。过去一年，我们通过关闭两个管道生产业务、一个回收设施和三个分销场，在不影响任何客户服务的情况下，从ADS网络中减少了固定成本。我们能做到这一点是因为我们在新生产线重建和过去几年实施的规划计划上的投资。为了说明这一点，与疫情前水平相比，ADS每条生产线的平均产量增加了20%以上，过去几年投入的战略资本使我们能够从网络中移除低效设备。
我为团队在这个充满挑战的季度中取得的成绩感到非常自豪。他们的纪律执行和对持续改进的承诺使我们实现了有史以来最安全的季度，创纪录的低总可记录事故率低于1.5，而行业平均为3.2。这些成就反映了我们对运营卓越和安全性的持续关注，这是我们可持续增长战略的基础要素。当您叠加我们的优势——规模、产品组合、市场进入策略以及对我们业务、人员和行业增长的投资能力时，您可以看到ADS作为一个强大的价值主张。总之，我们继续在充满挑战的环境中有效执行，保持强劲的利润率，并将我们的组合向更高利润的产品和地理区域倾斜。我们的自助运营举措现在开始见效。我们增加了现有生产线的产能，并在战略区域增加了新生产线以满足客户需求。我们还利用平台上的新数字工具升级了客户服务和交付体验。在应对近期环境的同时，我们着眼于未来。我们坚定地致力于我们的长期愿景，并将继续投资于那些将为我们未来成功定位的能力。总体而言，我们业务的长期前景仍然强劲，受到推动美国各地水管理解决方案需求的引人注目的长期顺风的支撑。现在我将会议交给Scott Cottrill。
谢谢Scott。在幻灯片5中，我们展示了2026财年第一季度的财务表现。尽管终端市场需求充满挑战，收入仍增长了2%，达到8.3亿美元。重要的是，我们认为我们的表现超过了我们的终端市场整体表现，展示了ADS业务模式的韧性。正如Scott所指出的，从盈利能力的角度来看，我们对第一季度的33.5%调整后EBITDA利润率感到非常满意。有几件事值得重申。首先，价格保持稳定，如我们之前所指出和预期的那样。其次，从制造角度来看，价格成本同比有利。虽然我们在本季度确实经历了不利的固定成本吸收，但我们能够通过有利的运输和有利的可变制造成本表现部分抵消这种情况。
关于SGA成本，同比增加主要受Arinco收购以及推动长期股东价值的领域（如资源和人才）的持续投资驱动。在我们世界一流的工程和技术中心，我们通过控制成本、差旅、营销和其他可自由支配支出努力抵消这些增加。再次强调，尽管终端市场需求波动。重要的是要强调公司的表现和由此产生的33.5%的EBITDA利润率，这是公司历史上最高的利润率之一，尽管终端市场疲软，展示了ADS业务模式的持续韧性。
在幻灯片6中，我们展示了本季度的自由现金流。年初至今，我们产生了2.22亿美元的自由现金流，而去年同期为1.26亿美元，主要受更好的营运资本表现驱动。值得注意的是，我们预计OBBBA将在本财年带来额外的3000万至4000万美元的自由现金流。考虑到业务的强劲现金生成，审慎的资本配置仍然是管理团队和董事会的一个关键焦点。我们在第一季度花费了5300万美元的资本支出，现在我们预计全年将花费约2亿至2.25亿美元。重点投资于新世界级工程和技术中心的创新和产品开发，以及增加东南部的回收能力。继续投资于客户服务、生产率和自动化，以及在关键地理区域执行增长。我们以不到1倍的净杠杆率和超过12亿美元的可用流动性结束了本季度，其中包括6.38亿美元的现金。这种财务实力水平为我们提供了非凡的灵活性，可以坚定地投资并快速响应战略机会。我们的资本配置重点仍然集中在价值创造杠杆上，如资本支出、创新和收购。
转到幻灯片7，尽管对我们在持续不确定的需求环境中的第一季度表现感到满意，但我们的指导范围保持不变。我们继续专注于执行我们的长期战略计划，以推动一致的长期增长、利润率扩张和自由现金流生成。说到这里，我将开放会议进行提问。接线员，请开放线路。
提醒一下，要提问请按电话键盘上的星号一。如果问题已回答且您想退出队列，请按星号一。第一个问题来自Oppenheimer的Brian Blair。
谢谢。
早上好，各位。今年开局非常稳健。我想先确认一下第一季度表现。您能估计一下天气对项目延迟的影响，并提醒我们Q1 25的简单比较动态吗？最终，我只是想了解Q1 26延期与去年项目动态的净影响。
哦，好的。早上好，Brian，我是Scott B。你知道，解构天气如何影响事情进展。我认为这就是你的问题。确实，在第一季度早期，五月，你知道，四月、五月，有些事情被推迟了两三四周。所以事情肯定在去年第四季度和本季度之间有所变动。有些东西被推迟到本季度。我不确定这是否对我们非常不利，因为这只是一个延迟，你知道，这些东西会回来的。如果我记得正确的话，去年可能有一些东西被提前到了那个季度。
是的，Brian，我想说去年，你知道，我们可能在Q4有一些有利影响，从Q1偷走了大约1500万到2000万美元。所以那可能是存在的。我同意Scott的看法。你知道，事情在季度内有所变动，但最终平衡了。随着我们进入七月和八月，如果没有其他重大天气事件，我们认为这是一个正常的运行速度。
我想我真正想从这些情况中了解的是，你知道，整体需求相当平淡。你知道，它非常区域化，随着天气让事情来回变动一点，我们必须小心不要，你知道，太兴奋。你知道，当事情因为几周或从一个月到下一个月变动时，我们对需求的整体看法是相当平淡和乏味的。所以当我们在住宅和非住宅这些非常核心的市场中，无论是Infiltrator还是ADS平台都能增长时，我们觉得我们做得相当不错，并且在我们的关键市场和地理区域中保持了优势。
绝对是这样。感谢这些细节。价格成本一直是焦点，并且比预期更早转为正面。鉴于价格的持续稳定性和预期的组合当前对投入成本的可见性，您的团队对Q2价格成本有何预期？全年中性影响是否有任何变化？
让我们从最后一部分开始。所以全年的价格成本仍预计为中性，然后比我们的预期稍微有利一点，正如你所指出的第一季度那样。但再次提醒，去年，你知道，我们直到第二财季才有定价影响。所以第一季度有一些定价，你知道，我们在同比基础上必须处理，但我们在第二季度会覆盖。所以当你从Q1到Q2再到今年剩余时间看这个进展时，这会是一个因素。但再次强调，价格保持相对稳定，正如我们一直在谈论的那样。所以这非常好。
下一个问题来自Barclays的Matthew Boley。
大家早上好。感谢回答问题。我想从资本支出开始。我认为指导从2.75亿美元降低到了2亿到2.25亿美元。所以我想确认一下，您今年计划投资的资本项目是否有任何变化？这只是时间问题，还是我们应该对股票回购或更多现金储备有任何解读？谢谢。
嘿，Matt，我是Scott。这只是时间问题。我们的一些较大项目只是稍微推迟了一点，这并不影响我们满足预期需求的能力。Scott提到了效率和生产率以及我们在某些区域战略性地满足需求的其他事情。所以这只是时间问题。
好的，明白了。谢谢Scott。其次，关于Infiltrator，有机增长接近1%，显然住宅终端市场的启动相当波动。我想我听到你提到在现场废水方面看到了两位数的有机增长。所以我想知道您能否详细说明这一点，以及它如何影响您的展望，我们是否可以预期现场废水方面可能抵消住宅背景的影响。谢谢。
所以这是Scott B，Craig今天也和我们一起在Infiltrator。这是关于水箱的，你知道，水箱继续通过新的分销点获得份额和增长。过去18个月推出的新模型，过去18个月设计和推出的新模型，对于渗滤场，我认为我们处于正确的位置，我们产品用于现场废水处理的板房或地理区域，你知道，相对于市政来说比例更高。所以我们在那里继续做得非常好，新产品通过分销运行我们的计划，再次强调，你知道，在肯塔基州Winchester的执行非常好。他们有一个非常不错的设施。
下一个问题来自UBS的John Lavlo。
早上好，各位。感谢回答我的问题。我想问一下上个季度。您谈到了第一季度可能是最疲软的利润率，考虑到定价动态和最差的固定成本吸收。所以好奇这是否仍然成立。我的意思是，展望似乎并不暗示这一点，但您对全年利润率的节奏是否有任何变化？
John，我是Scott B。Scott C想说话，我能看出来，但我们拼命工作以抵消我们在冬季月份看到的非常糟糕的吸收，这些影响在我们的第一财季显现出来。所以我们在其他领域，特别是运输和物流方面的期间成本，非常努力地工作，使情况比我们预期的更好。这是否影响，你知道，今年剩余时间？我们没有改变我们的指导。这只是第一季度。老实说，我们更担心需求，而不是我们在成本或树脂等方面的表现能力。所以这就是为什么我们谨慎。我的意思是，我用“平淡”这个词来描述需求，我真的。我们只是不想在这方面超前。所以这就是一切。Scott，你想补充什么吗？
不，你说得很完美。
好的。不，这很有道理。然后，看起来你们本季度没有回购任何股票。我的意思是，我们应该如何看待未来的回购？你们有很多现金。你们降低了资本支出。你们如何看待回购的未来？
是的，这是我们正在考虑的事情，John。我们继续关注它，所以我们会看。这只是基于我们当前的资本需求和我们在那里的投资。正如你听到我说的，其中一些项目稍微推迟了一点。所以我们有更多的可用性，更多的现金。OBBB A法案将给我们带来比我们今年初预期的更多的现金流，来自奖金折旧和研发部分。所以再次强调，比我们预期的更多的现金可以部署。所以再次强调，我希望我们在接下来的几个季度里看看数据。再次强调，当我们考虑营运资本需求、资本支出、创新和其他投资时，这成为我们想要使用的纪律和平衡资本配置方法的关键部分。所以现在我们对我们所处的位置感到满意。但这并不意味着在接下来的几个季度里，我们不会用我所说的“多余现金”来做点什么。所以这就是我的看法。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Stephens的Trade Realms。
嘿，大家早上好。我是Ethan，代表Trade。感谢回答问题。我想重点谈谈Allied和Infiltrator，这两个部门的增长比管道更强劲，你们在那里看到了很好的组合效益。所以你们对今年这种相对表现有何预期？相对于指导中已经包含的内容，是否有任何利润率组合效益？我想我还听到了一些地理组合效益。所以关于这方面的更多细节会很有帮助。非常感谢。
所以好问题。我们将继续推动，你知道，通过项目获得管道和Allied产品的更高附加率。我的意思是，我们正在做很多项目来销售完整套餐，并以比塑料管道更高的速度增加Allied产品的渗透率。这在每个地理区域都在进行。有些区域比其他区域更先进。对于那些稍微落后的地理区域，我们正在做一些新的事情来刺激这一点。Infiltrator就是Infiltrator。你知道，这是新产品，这是水箱。你知道，我们继续从资本和资源以及收购的角度大力投资于该业务，以推动更高的增长率。所以这是我们算法的核心部分，推动Allied和Infiltrator以比基本管道业务更高的增长率增长。也就是说，我认为这已经基本包含在我们的指导中，这些相对增长率。当我们能够执行这一点时，有时我们会得到一点提升。我认为我们现在可能得到了一些。我还要补充的是，Infiltrator团队正在进行的非常好的项目，Arinco收购，你知道，这稍微降低了他们的组合。他们有点个人化。所以他们正在运行一些非常好的项目。事实上，Arinco团队在执行这些项目方面做得很好。所以这是我们公司的另一个重要工作项目，继续提高该收购的盈利能力。所以这些是我们的主要杠杆。我认为我们大部分已经将其纳入我们的指导。但就我们能够在增长方面超出预期而言，这将有助于公司的毛利率组合。
明白了。明白了。这非常有帮助。感谢这些细节。然后快速转向价格成本方程的成本方面。材料似乎是一个有利因素。您能提供更多细节说明是什么推动了这种超预期表现吗？关于这方面的更多细节会很有帮助。谢谢。
是的。任何时候谈论价格成本，从价格方面开始，显然我们有一点这方面的不利因素。当我们谈到去年第二季度才开始出现的定价影响时。继续随着我们推进，你显然有一些组合因素进入其中，这使得这方面比我们预期的稍微好一点。在树脂方面，我们有非常好的可见性。我们知道资产负债表上有什么。我们知道它将在未来几个月通过销售成本和毛利率释放。所以再次强调，这里没有太多意外，但再次强调，正如你所指出的，这是一个不错的顺风。
所以这是执行。是的，所以这是执行。
通过管道、Allied产品和Infiltrator的良好价格成本管理。
下一个问题来自Loop Capital的Garrett Chamois。
哦，嗨。谢谢。关于本季度的包装。我想先问一下你们之前提到的并在第一季度看到的固定成本吸收。只是想确认这是否已经完全过去，进入Q2后是否还有任何持续影响。
是的，没有什么值得强调的。我们大部分已经解决了，正如我们之前谈到的。
好的。然后只是想跟进一下，鉴于你们在需求方面看到的情况。我想我可以预测这个问题的答案，但你们是否看到竞争格局有任何变化？我知道你们收到了很多关于过去几个季度某些区域新增产能的问题。考虑到需求，用你们的话说，相当平淡，对竞争背景有何看法？
是的，感谢你们继续提出这些问题。我。那里没有什么新东西。我的意思是，我们继续执行得很好。我想指出几点。你知道，一是，你知道，我们的价格在过去四五个季度一直非常一致。我们针对任何竞争，你知道，主要在管道方面的事情管理价格。我们已经这样做并保持价格一致一年了。我们继续在住宅和非住宅这两个最大的部门中增长。这是人们试图攻击我们的地方。我们继续很好地控制我们的成本。管道业务的盈利能力，你知道，相当一致。我们执行了许多不同的材料计划，工程计划。我们的物流和运输团队在执行新计划和使用我们的新资产方面做得非常出色。我们在过去一年到一年半的时间里完全更新了我们的卡车和拖车车队。所以我们做了所有这些事情来管理价格材料转换通过资本支出。我们抵消了很多这种吸收不足。我们的利润率相当不错。我的意思是，面对你们过去一年提出的竞争，利润率的韧性，你知道，我们并不是从来没有竞争。我们一直有一些。你知道，我认为我们正在证明我们有一个有韧性的模式。我不相信在这种需求平淡的环境中，激进的价格行动会增加需求。它们不会。我的意思是，只有这么多项目会进入市场，你必须围绕这一点有价格纪律。所以我对我所处的位置感到相当好，有时我觉得我不知道我还能做什么来证明我们知道如何管理这种环境。但我们会继续尝试，继续运行我们的计划，继续锁定30%以上的利润率。我想我们会继续沿着这条路走下去。我知道这是一个很长的答案，Garrett，但我觉得我真的想为你解决这个问题。
不，我很感激。谢谢。然后继续前进。
下一个问题来自Keybake Capital Markets的David Tarantino。
嘿，早上好，各位。
早上好。
也许关于基础设施，听起来销售下降是因为艰难的对比。所以也许您能带我们了解一下潜在的需求趋势，以及我们应如何预期这一点的未来走势？
是的，基础设施中有一些艰难的对比，主要是由一年前发生的许多非常好的机场项目驱动的。我们在那方面相当强大，特别是在滞留室区域和那些。我的意思是，我不喜欢，嘿，大项目的不可重复性。但这就是该领域的情况，Mike。在管道方面。
是的，我认为在管道方面。你知道，David，这相当多变，我们之前和你们谈过这个。Scott在准备好的评论中提到，你知道，我们的参与因州而异，取决于我们的批准和接受的强度。这确实是一个案例，我们，你知道，大约一半的州做得相当好，然后，你知道，另一半的州有点慢。你知道，我认为展望未来，你知道，项目识别是平坦的，但你知道，我们在DOT层面没有看到那么多，但在地方公共基础设施层面看到了更多，这些项目往往比DOT的项目小一些。你知道，我认为还有其他一些事情。对吧？我知道大家都在谈论，嘿，你知道，只有50%的基础设施建设资金已经拨出。所以，你知道，还有事情要做。但你知道，当你看到它时，我认为，你知道，你跟踪的各种人的合同数量在全国范围内下降了3%到11%，但这些合同的价值上升了。所以我认为我们看到的是，嘿，做这些项目的成本更高了。所以更多的钱，更多的成本，但项目减少了。但再次强调，这对我们来说是一个重点。我们继续执行我们的市场进入策略，我们的市场份额模型，并在那里执行，我们将继续这样做。好的，很好。然后也许跟进非住宅方面，您能否给我们更多关于您所看到的项目管道和订单相对于指导中概述的平淡环境的颜色，也许为我们框定一下转换超增长相对于这些趋势的跟踪情况？是的，我想说围绕项目识别和报价以及其他我们关注的第三方指标的前瞻性指标与平淡环境一致，我们仍然认为，尽管我们的份额在非住宅方面可能比住宅或基础设施更成熟，在南部和东南部这些我们有大量份额增长机会的关键州，我们在本季度看到了强劲的销售，我们会将其中一些归因于，你知道，嘿，这些地理区域从活动角度来看可能稍微强一些，但也，你知道，我们正在获得份额。当你看看本季度从数量角度来看在非住宅方面最强的州，你知道，我们喜欢那些我们看到的州，佛罗里达、德克萨斯、田纳西、加利福尼亚，这些都是你们听我们谈论过的州。你知道，它们位于下半部分，微笑，新月，无论你想怎么称呼它。你知道，我们在那里的本季度有良好的数量增长。所以这表明，你知道，嘿，那里的市场并不火爆。你知道，可能比全国平均水平稍微好一些，但你知道，我们正在成功地，你知道，像Scott所说的那样获得份额。你知道，市场很艰难，所以你知道，你试图获得更多的钱包份额，获得新客户，做更多的转换。HP在这些州也有强劲的增长。所以我认为这是我们将其归因于，嘿，我们需要控制我们能控制的，那就是我们市场进入策略的执行。
下一个问题来自Baird的Mike Holloran。
大家早上好。只是几个快速的指导问题。首先跟进收入方面，你们上季度有一张幻灯片非常详细地概述了从终端市场角度来看的收入展望。好奇是否有任何变化，是否有任何移动的部分在思想过程中考虑到平淡的市场坐在这里，以及您是否只是认为正常的季节性嵌入在指导中，从第一季度开始是否有某种恶化。任何关于这方面的背景都会很棒。
不，我认为我们对终端市场的看法与我们在指导中所提出的相符，正如你提到的，Michael，根据季节性调整。所以现在对我们的展望没有变化，因此我们保持指导不变。
好的，这正是我所想的。然后在利润率方面，如果我听到所有关于利润率的评论，第一季度利润率中没有任何不可持续的因素，除了可能的组合。你知道，我听到了Scott B关于对下半年需求看起来如何的更多担忧的评论。这是部分原因，为什么在利润率方面有些谨慎。但我想确认几件事。一，只是您对利润率的顺序思考或思考过程是否真的没有改变。其次，是否有任何移动的部分需要我们考虑，除了组合正常化之外，这会导致比第一季度数字更多的压缩，因为你知道，基本上你看接下来的三个季度相对于第一季度。你知道，有一些比正常情况更糟糕的暗示。似乎这不是你们所说的。所以任何这方面的背景都会很有帮助。
不，这正是我们没有说的。所以再次强调，我认为当你看看这些利润率如何贯穿全年，特别是Q1到Q2。Q2通常看起来很像Q1。显然，根据我们的Q1表现，会有一些增减。但再次强调，这是一个季度波动、平淡的终端市场。所以我们很乐意保持指导范围不变。
我要补充的是，我的担心，Mike，是需求方面，如果需求方面比我在计划中预期的更弱，这是否会再次给我带来一些吸收问题。我必须去工作。所以但就价格和材料以及我们的转换能力和运输能力，Infiltrator和Allied相对于管道的组合以及所有这些而言，我会说我们相对于这些上半年、下半年以及各个部门的相对增长率来说是正常的。
研究。
北岸研究。谢谢。所以。是的，早上好。有几个问题。我的大部分问题已经得到回答，但有几个大问题。首先，我知道在一些较大的分销商和新进入者中有一些戏剧性的事情。只是好奇是否有任何值得注意的对您的业务在数量或利润率方面的影响。是否有库存积累或减少，任何折扣，任何与渠道波动有关的事情。是的。
好问题。戏剧性。戏剧性是一个好词。我想说答案是，我们认为这相对于我们来说基本上已经成为过去，不会有任何库存积累或组合或不同行为的值得注意的事情。我的意思是，我们总是处理一些与分销和终端市场和客户有关的变化和戏剧性。有一段时间有点加剧，但我想说现在已经平静下来，Ryan。但我们确实，你知道，总是寻找机会运行项目做一些事情，但这并没有以任何显著的方式影响我们的业务。
明白了。好的，这很有帮助。然后其次，只是大画面，你知道，如果我的计算正确，管道仅占本季度销售的50%多一点。50.1是我得到的。所以朝着管道实际上不到公司一半的这一里程碑迈进，这相当惊人，当我们记得过去管道和Allied产品是90比10的日子时。所以长期愿景是什么？我们是否应预期管道继续在两三年内下降至组合的三分之一或四分之一，或者我们是否稳定下来，应认为50比50是公司长期希望的位置。
是的。所以好。再次强调，另一个好问题。我不认为它会成为业务的三分之一或四分之一。我认为它会在50比50左右波动。我总是回到我们的长期战略是比管道业务更快地增长Infiltrator业务和Allied产品业务，因为我们相信我们在Allied产品中的渗透率比管道低。所以我们因此有更多的开放空间和增长机会。所以我们将继续这样做，无论它是否，你知道，在某些时候达到40%。我认为这将是它的低水位线。但我们确实，我们确实认为作为一家公司，以高于公司平均水平的速度增长我们的高利润率产品线以创造积极的组合对公司非常重要。所以这有点是我的，我的，我的，我的公司战略的核心。
明白了。好的。非常有帮助。祝你好运。感谢您的时间。
是的。谢谢。
此时没有更多问题。我现在将会议交还给我们的演讲者进行任何结束语。
我们感谢今天的所有问题和参与电话会议。我们对本季度感到满意，对我们的执行感到满意。我只想重申，我们担心需求，我不认为这是我们可能做的事情。我认为这只是我们所处的环境。但我们也知道我们有正确的，你知道，长期趋势和长期水定位，为我们的现场化粪池业务，通过Infiltrator的废水业务，通过ADS的Allied产品和管道业务。所以我们喜欢我们手中的牌。我们看到来自现金的洞穴和现金机会的良好需求。所以我们作为一个管理团队和董事会继续非常关注这一点。说到这里，我们感谢。谢谢。我们期待后续电话会议和见到大家。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开线路。