身份不明的发言人
Daniel Scott（投资者关系高级副总裁，已发生赔付率）
Eyal Peso（首席执行官）
Meir Peleg（首席财务官）
身份不明的参会者
Dan Levy（巴克莱银行）
Itay Michaeli（TD Cowen）
Matthew（B. Riley）
早上好，女士们先生们，欢迎参加Gauzy 2025年第二季度财报电话会议。目前所有线路处于静音状态。演讲结束后，我们将进行问答环节。如果在通话过程中需要即时帮助，请按星号零联系接线员。本次通话于2025年8月13日星期三录制。现在请将会议转接给Don Scott。请开始。
谢谢接线员。感谢各位今天参会。今天主持电话会议的是Gauzy首席执行官兼联合创始人Eyal Pesco和首席财务官Mayor Pelle。在本次电话会议中，管理层将做出前瞻性陈述而非历史事实，这些陈述基于管理层当前的预期、信念、预测和假设，其中许多本质上具有不确定性。这些前瞻性陈述存在风险和不确定性，如果我们的任何关键预期、信念、预测或假设因今日财报新闻稿、本次电话会议评论或我们向美国证券交易委员会提交的最新报告和文件中讨论的其他因素而出现错误，实际结果可能与我们的前瞻性陈述存在重大差异。这些文件可在我们的网站www.gaussy.com上找到。
我们没有义务更新任何前瞻性陈述。本次通话包含时间敏感信息，仅截至2025年8月13日有效。除非法律要求，Gauzy不承担公开更新或修订任何信息的义务，以反映本次通话后发生的事件或情况。今天的演讲还包括对非GAAP财务指标的引用。您应参考公司第二季度新闻稿中的定义信息以及历史非GAAP指标与可比财务指标的对账信息。现在，请让我将电话转交给Ann。
非常感谢Dan，大家早上好。感谢各位今天参会讨论我们2025年第二季度的业绩。对于今天的电话会议，我希望大家关注五个关键点。首先，我们2025年待发货订单积压量的显著连续增长证实了客户对我们技术的支持和需求，我稍后将举例说明。其次，考虑到第二季度发货时间安排的某些变化（这些变化已反映在我们的业绩中），我们对全年的预期保持不变。提醒一下，我们的业务可能因季度而异，这就是为什么我们鼓励投资者从年度角度考虑我们的业绩。
第三，我们继续实现新的技术和业务里程碑，这将推动我们在2025年及以后的增长。第四，自第二季度初以来，我们已根据有利条款完成了1500万美元的债务融资，作为我们加强资产负债表计划的一部分。最后，我们重申了由2025年待发货订单积压量的强劲增长和资产负债表增强所支持的指引。尽管与伊朗的冲突对业务造成了短暂干扰，我们的团队在本季度仍努力执行。这包括6月大部分时间的供应链和运营中断，导致一些发货延迟到2025年下半年。
我很高兴地说，考虑到这一点以及今年早些时候的关税公告，我们从客户那里看到的强劲需求仍在继续，这体现在我们近期订单积压量创纪录地跃升至2025年待发货的4300万美元。这方面的一个例子是我们目前在亚洲的最大客户Usom，全球最大的巴士制造商，在本季度将其全年订单增加了一倍多。这些因素导致与2024年第二季度相比收入下降，我们再次认为这是一个时间安排问题，不会影响我们对业务的全年展望。
我们预计下半年将比上半年显著增强，这得益于2025年待发货订单积压量创纪录的激增。现在，让我重点介绍我们在第二季度及随后期间取得的一些关键业务里程碑。我们实现了与通用汽车凯迪拉克Celestiq的首个客户交付的重大里程碑，该车采用了行业最大的可调光智能玻璃，用于批量生产。由我们的SPD技术驱动，这款多区域独立控制的全景天窗展示了我们将先进材料引入批量生产的能力。
与通用汽车的长期合同代表着将动态玻璃从概念变为现实的重大进展。基于我们与法拉利、迈凯伦、梅赛德斯-奔驰的SPD集成，凯迪拉克项目扩大了我们在电动汽车领域的存在，并使我们能够利用全球汽车智能玻璃市场的优势。该市场预计将从2024年的160亿美元增长到2028年的250亿美元以上。接下来，我们推出了突破性的预制智能玻璃DAP，这是一种交钥匙解决方案，可加速OEM在汽车市场采用动态透镜技术。这款完全工业化的产品将我们的可调光智能玻璃薄膜、导电元件和粘合中间层组合成一个单元，消除了昂贵的后处理步骤，使一级供应商和OEM能够快速大规模集成智能玻璃。
我们每年超过190万平方英尺的生产能力使我们能够通过可预测的高利润率企业对企业渠道获得重要的市场份额。多个一级供应商和车辆项目正在评估我们的预制堆栈，以便集成到2025年底至2027年的生产平台中。这两项公告使GALV在汽车智能玻璃市场中更具竞争力，预计到2028年该市场将达到250亿美元，并以超过11%的速度增长。我们对战略性地扩展到海洋领域感到兴奋，我们在62亿美元的全球海洋实验室市场中看到了重要机会。继我们在迈阿密新MSC邮轮码头（世界上最大的码头）成功实施后，我们的PDLC和SPD智能玻璃拓扑结构正在获得邮轮公司的强烈关注，这些公司寻求可持续的体验驱动型船舶设计。
我们现在已在海事领域确保了九个项目，验证了这些高利润率领域的需求。全球有50多艘船舶在边境，邮轮行业积极致力于重新构想船上体验，我们的产品提供了运营商实现其ESG目标所需的隐私、太阳能控制和能源效率，同时提升了乘客体验。在我们的建筑部门，我们继续被世界上一些最大的公司选中，为其商业空间配备设备，最近包括Moderna为其公司总部。在我们的航空部门，我们很高兴地分享，我们将在2026年初的CES上推出一款新的商用航空机舱剃须产品。
这预计将成为我们在该领域的主要增长引擎，因为我们从驾驶舱扩展到商用机舱。提醒一下，商用飞机中如何控制光的决定已从OEM扩展到包括航空公司。这为我们的业务打开了700多家航空公司的大门，包括新生产和改装现有座椅。在我们的安全技术业务中，我很高兴地宣布，yalty Smart Vision ADAS现已安装在法国斯特拉斯堡大都市区的IT巴士上。在英国曼彻斯特，我们还将在10月的布鲁塞尔Busworld（巴士行业的顶级活动）上推出我们新的基于AI的ADAS产品Smart Vision for Buses。
这是在成功并持续部署Smart Vision for trucks（如之前宣布的福特卡车等客户）之后。关于公司治理，季度结束后，我们宣布了与上市公司发展相一致的董事会重要变动。在我们第一次年度股东大会后，我们欢迎长期投资者和前董事Alejandro Weinstein重返董事会。他在全球扩张、并购和上市公司领导方面的专业知识将对我们扩大运营和推进市场领导地位非常宝贵。在将话筒交给Mayo之前，我想强调，我们以异常强劲的姿态结束了本季度，以实现我们的全年目标。
我们上半年的表现以及我们创纪录的4300万美元待交付订单积压量与我们的预期销售表现一致，符合指引。整个Gauzy组织都兴奋地迎接这一巨大势头，但接下来我将把话筒交给Maeve，以更新Gauzy的财务业绩。
谢谢Eyal。我想首先详细概述我们2025年第二季度的财务业绩。第二季度，我们在部门层面实现了2010万美元的收入。正如Yael在核心增长层面讨论的那样，我们所有部门都经历了时间动态的变化。与此同时，我们在创纪录的订单积压中看到的全面改善在我们的盈利部门中得到了体现，这是由于在相同的固定成本基础上收入较低。我们的毛利率为21.4%，而去年同期为27%。毛利率差异主要是由于我们分析部门的动态变化，该部门本季度的毛利率为23%，而去年同期为37%，反映了在相对固定的成本基础上部门收入较低以及产品组合的变化。
通常我们最高利润率的类别也对本季度整体利润率的下降产生了复合效应。其余部门的利润率表现更为稳定。第二季度的总运营费用为1680万美元，而去年同期为1450万美元。这一变化主要是由于与去年同期相比，作为一家上市公司而非私营公司的更高企业费用。此外，本季度的折旧和摊销较高，占差异的第三年，以及研发费用较2024年第二季度有所增加。
本季度与去年同期相比的运营费用差异是计划、预算并执行的，以支持近期显著强劲的季度。基于这些因素，本季度的代理EBITDA为负870万美元，而去年同期为负390万美元。重要的是，我们所有部门的生产设施都具备超过当前生产速率两倍以上的能力，因此我们有能力执行订单、扩大规模并在董事会中交付。谈到本季度的碳资源，我们的自由现金流改善至520万美元的流出，而去年同期为负1150万美元。
这反映了我们在本季度后期加速实现现金流正数的运营纪律和现金管理策略。我们拥有超过3620万美元的资金，包括3500万美元的未提取信贷额度。季度末的总债务为5300万美元，包括920万美元的短期应收融资。自季度结束以来，我们又筹集了500万美元的普通债务，由银行根据联邦关税起草。这使我们的总借款达到1500万美元。我们已获得董事会批准，再筹集1000万至1500万美元的债务，并正在与新的和现有的贷款机构合作扩大我们的董事会范围。
我们致力于通过非稀释性资本来源为我们的业务提供资金，并将继续以垃圾填埋债务为主要重点，直到我们实现现金流生产力。这与我们之前宣布的加强资产负债表的计划一致。我们相信，随着我们进入下半年，凭借强劲的订单积压和充满活力的运营，我们有能力实现我们的目标。我们继续预计收入将在1.3亿至1.4亿美元之间，基于规模效益、有利的经营杠杆和我们拥有的强劲经常性收入，中点比2024年增长超过30%。
我们还继续预计2025年全年的调整后EBITDA为正数。这一指引反映了我们在所有部门看到的强劲需求、季度末创纪录的订单积压、领先OEM对我们技术日益增长的采用以及我们为满足这一需求而扩大的生产能力。现在，我将话筒交还给Eyal进行他的发言。
谢谢Megan。展望2025年剩余时间，我们对面前的机会的热情继续增长。我们的业务势头不断增强。从运营角度来看，凭借我们创纪录的订单积压量带来的全年收入可见性，我们有能力实现巨大的订单和交付增长。我们对最近在内部组织中所做的改进感到兴奋。我们已晋升了一位新的航空部门执行副总裁。我们还将每个部门的生产团队从业务部门转移到向首席运营官报告的全球运营团队。这简化了整个组织的采购、供应链和最佳实践分享。
我对Gauzy的信心比以往任何时候都更加坚定，这得到了我最近在6月大量购买额外股份的支持。我们新当选的董事、长期投资者Weinstein先生与我一起购买了56万股，这突显了领导层对公司战略方向和未来增长的坚定信念。我们受到生命和视觉控制技术在各行业准确采用的激励。我们在所有四个业务部门都有强大的创新渠道。我们正在扩大可寻址市场，并致力于实现增加股东价值的目标。最后，我衷心感谢我们敬业的员工、尊贵的客户、战略合作伙伴和忠实的股东对Gauzy坚定不移的支持和信任。
感谢大家今天的时间。现在我们将开放线路进行提问。
谢谢，女士们先生们。我们现在将开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按Touchstone电话上的数字一。您的手已被举起。如果您希望退出投票过程，请按星号键，然后按数字二。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等片刻，等待第一个问题。第一个问题来自巴克莱银行的Dan Levy。请开始。
嗨，早上好。感谢回答问题。首先想问一下，能否详细说明导致收入下降的时间动态？能否解释一下发生了什么，以及为什么未来不会发生这种情况？
嗨，Dan。早上好。我是Eyal。谢谢你的问题。我们宣布的是，我们有一些发货时间的变化。你知道，我们每个季度都会重复这一点，我们仍然可以在季度之间发生变化。但我们对我们的年度指引仍然非常放心和自信。这是从第一年到第二年的发货时间变化。我希望你参考积压订单，我们报告的14。那里的激增显示数字就在那里。
所以我们有几批货物从第一年移到了第二年。有时很难预测，主要是由于Arrow，我们总是对业务有最好的预测，这是业务的本质。所以如果你按部门来看我们在第一年做了什么，你会看到Arrow的巨大差异，这也是我们2025年待发货积压订单的最大部分。所以我想说以下几点。首先，如果你把第一年的交付加上6月30日的积压订单，我们大约有8600万美元的订单要在2025年发货，这符合我们的预期。
所以有几百万美元可能是在第一年发货，但将在下半年交付。这些是系统中的POS。完全符合我们预期的销售订单节奏，当然也符合我们对全年的预期。发货延迟有几个原因，主要是在航空部门，也有一些是由于我们的生产停止。你知道，6月有一场冲突，有点出人意料。季度末我们不得不在特拉维夫停产两到三周。
当然，我们说过几次，我们很高兴。这完全没有影响业务本身。客户支持我们，这些事情稍微移到了第三季度和第二年。我想再说一遍，这只是时间问题，不会影响我们对全年指引的信心。
好的，与此相关，我想你已经在解决这个问题了，上半年的下半年增长是激进的。这将使全年收入的70%集中在下半年。那么时间安排是怎样的？为什么下半年不会出现时间问题？另外，考虑到这将比你们以往任何半年的交付量都要大幅增加，执行方面有信心满足这一需求吗？
发言人：Eyal Peso
这是个很好的问题。我想说的是，从我们在董事会预算2025年开始，我们就准备了公司每季度交付4500万和5000万美元的能力。这一直都是这样。这是我们批准的预算。所以公司已经做好了准备，人力资源方面，我们所有业务部门都有两班倒，根据需要批准在周末工作。所以公司有能力每季度发货4500万和5000万美元。如果你把这与我们有销售订单节奏以达到目标的事实结合起来，那么是的，执行是可能的。
这是我们从一开始就为第四季度准备的。第三季度也会更大。但我们今年设计的公司就是每季度交付4500万和5000万美元。所以这是我们的计划。所以我想说的是，只要销售订单按照应有的节奏到来。再说一次，你看到上半年的交付加上我们6月30日需要的积压订单，完全符合我们最初的预期。我们可能已经交付了2、3、400万美元，这会减少积压订单，但仍然在那个预期范围内。
所以投资者应该明白这一点。我们已经为每季度4500万和5000万美元的交付做好了准备。
好的，谢谢。如果我能再问一个问题。关于流动性。你们季度末资产负债表上有100万美元。我知道这里有个说明，你们应该在第三季度7月获得500万美元的债务融资，但能否谈谈流动性动态，以及是否有足够的流动性向前推进？
当然。我们当然在尽力，流动性对你来说很重要，对吧，Dan？我们在增加现金。如果你看到我们第一季度和第二季度结束时银行里的现金水平相同。但我们有一条3500万美元的信贷额度。我们可以随时签署我和邮件并提取资金。然而，正如我们一直提到的，如果我们能获得更好的债务融资，简单的债务，我的意思是普通的，不涉及股权，我们会这样做，以更好地改善我们的现金流表现。
我们从我们的主要银行Mizrachi那里获得了更好的债务条款，我们在第二季度获得了1000万美元，第三季度还将从他们那里获得500万美元。我想说的是，我们一直说我们需要更多的简单债务融资来实现现金流正数。我们有望获得我们需要的其余部分。但再说一次，只要每个人都明白3500万美元或相当于现金，我们可以随时使用它们。这为我们提供了直到2026年底的流动性可见性，我们已经向市场指引，并且我们仍然重申我们将实现现金流正数。
随着我们进入下半年，业务正在平衡，我们重申我们全年EBITDA将为正数。所以业务的流入和流出应该会给流动性带来很大的安慰。所以我想再次提到，我们总是有这3500万美元备用，如果我们从Mizrahi那里获得更好的条款，我们会使用它，但我们需要时可以随时使用。所以我想再次强调，这3500万美元是我们为现金流正数融资的一部分。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自B. Riley的Josh Nichols。请开始。
嗨，我是代替Josh Nichols的Matthew。感谢回答问题。首先，你们刚刚重申了对今年EBITDA为正的预期。能否详细说明你们预计通过哪些杠杆实现这一目标？主要是通过下半年收入的增长，还是我们应该期待其他方面？谢谢。
谢谢，Matthew。我想总是参考我们在2024年第四季度实现调整后EBITDA为正的承诺。我们以3110万美元的收入做到了这一点。我想重申以下信息。只要我们有超过3100万或3200万美元的收入，我们的调整后EBITDA就是正数。所以如果你想平均一下，只要我们在全年平均达到3100万或3200万，全年EBITDA就会是正数。这就是我希望投资者分析的。这是盈亏平衡点。
如果你看看我们对年底的指引和我们待交付的订单簿，你会看到下半年我们更加强劲。我们重申了我们给出的指引。所以这让我们在第三季度和第四季度的收入将大幅改善我们的毛利率，我们在2024年第四季度也展示了这一点，我们的固定成本对我们的毛利率有很大的杠杆作用。我们的收入越高，毛利率就会显著改善。所以如果你看看2024年第四季度的桥梁，你会明白为什么我们重申全年EBITDA为正的指引，以及为什么我们对实现这一目标如此有信心，并且下半年的平衡将如我们最初预期的那样平衡第一年。
明白了。谢谢。关于积压订单的组合，是否更倾向于某个特定部门？哪个部门应该是实现全年指引的关键贡献者？
是的，谢谢。这又增加了我们对所提供指引的更多信心水平。所以6月30日积压订单的最大贡献者是航空部门，这也是我们总是有最好预测的业务，因为这些事情往往变化不大。在一年中，客户的预测不会有太多变化。你不会突然制造更多或更少的喷气机。通常一年内不会有太多变化。所以如果你看看我们演示文稿第7页的积压订单，2130万美元与Arrow相关。
这也是如果我们比较2024年第一年和2025年第一年，我们会有最大的差距，但差距只是发货时间的变化。然后你会看到这在下半年反弹。我们对Arrow业务实现目标有100%的信心。这也是我们积压订单的最大部分。这增加了我们对全年指引的信心。
谢谢。最后一个问题，你们提到公司有能力在下半年发货。那么我们应该预期营运资本项目会有怎样的变化来支持这一点？
是的，这是个很好的问题。我想说的是，今天可能80%或85%的业务是保理的。
对，所以80%。
是的。所以我们业务的好处是，这是我们希望有一天能摆脱的东西。但我们服务于波音和空客这样的公司，一级供应商，我们服务于二级供应商如法拉利和迈凯伦以及汽车行业的福特、Isaac Oman、空客直升机。我们服务的客户很容易也很便宜地进行保理。这意味着我们在为发票融资。所以营运资本的结构需要更健康，以支持4000万和5000万美元的订单。但我们这样做的方式是，由于我们今天保理了80%的业务，Gauzy的营运资本引擎可以自我支持。
这意味着我们一旦开具发票就能立即收到付款。我们不需要等待付款条件，这样我们总是能在开具发票后立即获得现金，可以支持下周或下下周的生产。所以当你保理80%的业务并且第一天就能收到钱时，计划增长关系与营运资本就容易多了。好问题，但我希望我回答了，我希望你明白，这有意义吗？所以我想说的是，增长的营运资本正在增长，我们支持它的方式是通过保理越来越多的发票，第一天就能收到钱，可以支持接下来几周和几个月的生产，以此类推。
明白了。谢谢。我没有其他问题了。
谢谢。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按星号一。再次提醒，如果您想提问，请按星号一。下一个问题来自TD-Cohen的Itaya Michele。请开始。
好的。谢谢。大家好。关于下半年展望有两个后续问题。我想知道你们能否评论一下我们应该如何看待第三季度和第四季度的节奏。我们应该预期每个季度的收入水平大致相同，还是会有一个季度比另一个季度更倾斜？
嗨，Ty，谢谢你的问题。我想说的是，我们不想再说季度预测不那么准确。我想在这里小心一点，但我可以说，大约在第四季度，如果你回顾过去三、四、五年，这总是我们最强劲的季度。所以你应该预期今年也是如此，甚至可能比往年更强劲一些。所以你会看到第四季度比第三季度更强劲，尤其是考虑到欧洲的假期模式，对Gauzy来说影响不大。但我们的客户仍有65%的业务在欧洲，8月份。
在很多情况下，客户实际上会停工。但第三季度，我想小心地说，你可以预期大约40%，60%。但我想说的是，这只是一个非常粗略的估计，不能非常准确地看待。
谢谢，这很有帮助。回到实现EBITDA为正的桥梁，如果我们以第二季度2000万美元的收入和大约900万美元的EBITDA亏损为起点，仍然意味着非常非常强劲的增量利润率才能回到去年第四季度的水平。所以我想知道这是否主要是由于固定成本的利用不足，还是有其他运营费用需要考虑，以帮助我们理解从上半年到下半年在你们指引中隐含的增量利润率？
所以谢谢，Itai。我想说的是，当你看看Gauzy，你需要从年度角度来看事情在年度层面上理顺。所以如果我们说我们在2024年第四季度做到了这一点，如果我们声称3100万美元是我们EBITDA盈亏平衡的地方。公司的成本结构变化不大。在某些情况下实际上有所改善。你应该预期同样的平均水平也能实现EBITDA为正。此外，我们的收入提高到4000万美元的季度也会显著改善我们的毛利率。
所以这就是你可以分析剩余EBITDA的地方。但我们已经展示了在3110万美元时EBITDA盈亏平衡或略为正数。所以这就是我希望你从中获得信心的参考。同样重要的是要说，当你看看第二季度的EBITDA时，假期的影响也相当大。我们有700多名员工。很多员工在欧洲，那里的假期模式在第二季度和第三季度之间变化很大。你可以在过去的年份中看到这一点。
所以你应该预期，并且这值得提及的是，下半年假期负债会下降，因为欧洲员工的假期在第二季度结束。这是一个相当大的负债。
负债总额是多少。是480万。
所以480万美元的假期负债仅是我们第二季度末的。你应该预期在第三季度及以后会看到很大的变化，有两个原因。这也是关于Gauzy值得了解的事情，我们大多数员工的假期累积有一个截止日期，第二季度末归零。而且通常在8月份会有很大的下降，因为那是他们休年假的时候。如果你看看我们的EBITDA，这是一个很大的负债。但也总是记住3100万美元，那是我们盈亏平衡的地方。
任何超过这个数字的收入，由于收入的提高，毛利率会显著改善，这将大大贡献于EBITDA。
这非常有帮助。谢谢所有这些细节。
谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。我现在想把会议转交给首席执行官Eyal Peso。请开始，先生。
所以谢谢大家今天的参与。对即将到来的事情感到兴奋，期待很快再次与你们交谈。
谢谢。女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。