身份不明的发言人
Kelly J. O'Brien（投资者关系副总裁）
Sam Pigott（执行董事、总裁兼首席执行官）
Alex Shulga（副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Katie Lachapelle（Canaccord Genuity Group Inc.）
Corinne Blanchard（Lithium Argentina AG）
Joel Jackson（BMO Financial Group）
Mohamed Sidibé（Lithium Argentina AG）
Ben Isaacson（Lithium Argentina AG）
大家好，感谢您的耐心等待。我是Tiffany，今天的会议接线员。现在欢迎各位参加Lithium Argentina 2025年第二季度财报电话会议。所有线路已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。现在请投资者关系副总裁Kelly O'Brien开始会议。Kelly，请继续。
谢谢Tiffany。欢迎各位参加今早的财报电话会议。今天与我一起讨论第二季度业绩的是总裁兼首席执行官Sam Pigott。副总裁兼首席财务官Alex Sholga也将在问答环节参与。在开始前，我需要说明几点：我们今早发布了2025年第二季度财报新闻稿，相关文件可在公司官网查阅。提醒各位，本次通话中的部分陈述（包括产量指引、公司业绩预期、区域开发计划更新、项目时间表及市场状况）可能构成前瞻性声明。请注意我们演示材料和新闻稿中关于前瞻性声明的免责声明。现在请Sam开始。
大家早上好。感谢参与。我们将从幻灯片3开始回顾第二季度的关键亮点和里程碑。在Kachari Olaraz项目上，我们实现了强劲的运营业绩，产量环比提升且成本下降。随着上半年结束，我们有信心实现全年3-3.5万吨的产量指引。我们还通过为Kachari Olaroz项目获得1.2亿美元新银行授信来强化财务状况，以支持运营推进中的流动资金需求。与合作伙伴赣锋锂业共同推进了Pozuelos Pasos Grandes盆地的整合工作。
我们预计很快将向市场更新进展，正努力将这些资产定位为长期增长平台，有望成为全球最大锂业项目之一。幻灯片4展示了第二季度的稳健表现，可见关键运营财务指标摘要。尽管市场价格疲软，但受益于产量提升，收入实现增长。团队在执行安全与效率方面表现出色。进入第二季度后，运营持续达到设计产能的85%，当季生产碳酸锂8,500吨，上半年累计15,700吨。
虽然近期市场价格波动较大，但我们第二季度实现平均价格7,400美元/吨，较第一季度下降8%。我们强调成本的环比下降，下一张幻灯片将详细讨论。第二季度运营成本较第一季度下降约8%至6,100美元/吨，这是多项降本措施的综合结果。这些是结构性、长期性的改变，标志着我们向稳定运营商的转型。
我们对这些优化工作感到自豪，当前成本已低于最新可行性研究预估。Kachari Olaroz项目的规模与品质，加上高效运营和低成本优势，巩固了我们作为韧性生产商的地位，能够穿越市场周期保持盈利。转到幻灯片6。近月锂价波动加剧，当前价格略超10,000美元/吨。考虑到全球强劲增长和新供应（通常成本更高）的需求，我们认为当前低价不可持续。我们已做好业务布局以应对长期低价环境，专注于可控因素：安全、低成本和可靠运营。
我们认为这种环境有利于低成本盐湖项目，它们在成本曲线上占据优势并能穿越周期发展。幻灯片7展示了我们的增长平台。展望未来，我们对平台涌现的机遇规模感到振奋。在阿根廷，我们的增长战略目标是通过现有项目扩产和与赣锋合作的区域增长项目（整合Pizuelos和Pasos Grandes盆地资产），实现年产能超20万吨碳酸锂当量。
我们在Salta地区开发计划中取得重大进展，很快将整合这三个优质资产，覆盖两个完整盐湖——这在业内独一无二。这将使我们参与有望成为全球最大锂业项目之一。凭借规模优势和先进技术，该合作将结合Lithium Argentina与赣锋在大规模盐湖开发中的各自优势。基于Kachari Olaraz已验证的能力与合作，我们预计很快公布整合进展，并于年底完成可行性研究。
双方正共同推进融资计划，包括项目债务和潜在客户少数股权投资。除区域增长计划外，Kachari二期仍是关键组成部分，预计贡献额外4万吨产能。我们的策略是创建更高效运营结构，运用新技术、规模经济并延续成功记录。在推进长期增长计划时，我们注重强化资产负债表同时最大化股东价值。
最后在幻灯片8，我们持续聚焦核心优先事项：价值释放、运营效率和财务灵活性。展望下半年，重点明确：在Kachari Olaraz保持高效运营和行业最低成本生产商地位；推进Pisuelos Pastas Grandes盆地统一开发计划，为这个世界级资产的长期可扩展增长奠定基础；公司层面继续强化资产负债表和非稀释性融资。最重要的是，我们将严守纪律执行计划，确保2025年以更强姿态收官。感谢持续支持。现在开放提问。
现在进入提问环节。如需提问请按电话键盘上的星号键加数字一。撤销提问请按星号键加一。再次提醒，请将问题限制在1+1个跟进问题。我们将稍作暂停整理问答名单。第一个问题来自Canaccord Genuity的Katie LaChapelle。请继续。
嗨Sam和团队。祝贺良好季度表现。我想探讨近期关于宁德时代关闭中国主要锂矿的报道。多家媒体暗示这不仅是许可问题，可能是政府解决产能过剩和国内竞争（导致价格下跌）的广泛行动。您如何看待中国的"反内卷"政策？这些措施对锂市场和近期价格走势的潜在持续性有何影响？
谢谢Katie。我们密切关注这些新动态。我认为"反内卷"政策不仅针对锂业，而是跨行业减少激烈竞争。我们正在监测，但对此暂无新见解。从业务角度看，我们已建立应对价格波动的体系，第二季度成本表现就是证明，确保能适应任何价格环境。
我们对成本控制非常满意，当然价格支撑是锦上添花。行业过去12个月普遍认为当前价格长期不可持续，基于需求预期和新供应需求。至于短期走势，我们不便评论。
好的。关于Kachari和Salta区域增长战略，是否有特定项目里程碑需要达成才能做出正式投资决策？或你们在等待哪些市场信号？
首先我们正推进今年完成的可行性研究。短期内将披露资产整合计划，目标是参与全球最大锂业项目之一。正式决策需等待可行性研究。我们与部分客户初步讨论显示对大规模优质盐湖项目有浓厚兴趣，特别是基于Kachari的成功记录。增长同时需平衡资产负债表，考虑非稀释性融资方案。
明白了。再次感谢并祝贺良好季度。
好的。
下一个问题来自德意志银行的Corrine Blanchard。请继续。
早上好。感谢提问。两个问题：本季度价格折扣情况？与第一季度相比如何？对全年剩余时间的预期？第二关于成本，你们取得显著季度环比下降，三季度、四季度及2026年还能进一步降低吗？还是6,000美元/吨左右已是稳定水平？
价格折扣约2,000美元，与Q1相似，反映税费和中国材料再加工成本。今年重点是产量提升后的运营稳定性，预计Q3、Q4产品质量持续改善，可能降低再加工费。但核心是产量和成本控制。与赣锋合作向中国以外客户供货是2026-2027重点。
成本方面，降本措施是结构性长期改变。去年爬坡期难优化，今年专注于此。成本节约来自多项举措，预计年内仍有波动但趋势延续。
下一个问题来自BMO Capital Markets的Joel Jackson。请继续。
嗨Sam和团队。上季度现金成本降600美元/吨但报表成本持平，是否因再加工成本？为何现金成本节约未完全体现？抱歉可能遗漏了这点。
Alex，你来回答？
报表成本含折旧（去年Q4达产时开始计提）和物流等费用。Q2折旧略高导致报表成本微增。
明白了。追加两个问题：Q3、Q4订单能见度如何？价格剧烈波动下，与赣锋的再加工协议是否延长订单周期？成本预期是否与Q2相似？
第二，Sam，您认为Q2是否市场底部？合资企业可能负自由现金流，这对周期中的业务意味着什么？
成本预计Q3、Q4与Q2相近。绝大多数产品已签订承购协议，主要供应赣锋，需求强劲。价格传导存在数周滞后。业务在7,400美元价格下勉强盈利，自由现金流受营运资金影响（因产量增长）。下半年产量预计更高。
下一个问题来自National Bank Financial的Mohamed Sidibe。请继续。
早上好。关于价格折扣，过去指引2,100-2,200美元/吨，2025年是否维持？如何将实现价格与碳酸锂均价9,000美元/吨调和？是否与价格滞后有关？
另外Kachari项目1.08亿美元第三方债务未来12个月到期，计划再融资还是用现有信贷偿还？
折扣约2,000美元（50%固定税费+50%可变）。今年重点在提产降本，2026年后转向供应中国以外客户。价格滞后问题Alex可线下详述。
Q2获得的1.2亿美元授信将用于再融资短期债务。
谢谢。
最后一个问题来自Scotiabank的Ben Isaacson。请继续。
早上好。关于合作伙伴赣锋，从幻灯片看其将参与管道项目和区域开发计划。在当前8,000美元中位价格下，赣锋是否有财力继续投资？是否优先其他项目？作为合作伙伴如何评估其在此价格压力期的持续投入能力？
阿根廷是赣锋海外投资重点，Kachari的成功强化了这一战略。赣锋在中国拥有强大资金渠道和下游客户支持，这些客户希望降低未来2-3年供应链风险。他们优先投资低成本、抗周期项目。若价格维持当前水平，市场可能趋于平衡甚至短缺。赣锋作为合作伙伴优势明显：全球客户网络、成本曲线理解和200,000+吨低成本锂产能的布局。
非常感谢。
问答环节结束。感谢各位参与，会议到此结束。请断开连接。